FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

散户又开始不顾一切投资了，什么风险大投什么，真的不会再跌了？

来的最低水平。 Cboe 波动率指数（VIX）目前在 13 点附近，这个指数就是常说的恐惧指数，衡量的是用于防范市场下跌的期权价格。任何低于 20 的价格，都意味着对保护投资的需求很少。在许多市场人士看来，投资者得意忘形的原因之一，是股市正在悄然走高。根据 Cboe 的数据，自 2021 年底以来，标准普尔 500 指数的每日波动幅度从未如此之小。一切都OK？但是市场逆向人士认为，暴跌的完美风暴正在酝酿之中。 2021 年末，散户投资者同样兴高采烈。他们几乎没有感到不安的迹象：认沽-认购比率和 VIX 指数都很低。但到 2022 年 1 月初，三大股指均已见顶，标普 500 指数当年下跌了 19%。 PNC Asset Management Group 首席投资官阿曼达·阿加蒂说："FOMO（意为害怕错过）的情绪变得如此之大，以至于散户会在最后关头、最后一搏时蜂拥而至，正好赶上市场底部跌破。" 令人担忧的不仅仅是市场的繁荣。借贷成本上升有可能导致经济放缓，扼杀企业信贷，使公司和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率飙升了约 3 个百分点。美联储的数据显示，信用卡的利息从 16% 上升到 22%。虽然通胀有所缓解，6 月份达到 3%，但仍高于美联储 2% 的目标利率。美联储官员很可能担心美国人要习惯高通胀了。 "如果出现滞胀，利率将不得不继续上升，"Invesco 固定收益和另类 ETF 策略主管杰森·布鲁姆说。"对投资者来说，这不是一个好办法。"

加美财经2023-07-20

散户再次“快乐向前冲”！分析师警告：2021式的灾难恐正酝酿

低水平。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）目前在13左右。该指数通常被称为华尔街的恐慌指标，因为它衡量的是用于防范市场下跌的期权价格，低于20则意味着市场中所谓的“保险需求”很少。在市场上许多人看来，投资者自满的一个原因是，股市正在悄然走高并进入牛市。根据芝加哥期权交易所的一项指标，自2021年底以来，标普500指数的日波动幅度从未如此之小。一场“完美风暴”正在酝酿？不过，面对这一情形，有部分投资者警告称，一场崩盘的完美风暴正在酝酿之中，现在的情况和2021年简直不要太像。在2021年末，散户投资者也同样欢欣鼓舞，且几乎没有表现出不安的迹象：看跌期权比率很低，VIX指数也很低。但到2022年1月初，三大股指都见顶了，标普500指数在那一年下跌了19%。PNC资产管理集团首席投资官Amanda Agati表示：“FOMO（害怕错过）变得如此强烈，以至于散户投资者在最后的欢呼中蜂拥进场。” 让人担忧的不仅仅是市场的繁荣。美国借贷成本的上升可能会导致经济放缓，阻碍企业获得信贷，使企业和家庭更难获得贷款。在过去一年左右的时间里，汽车贷款和抵押贷款的利率上升了约3个百分点。美联储的数据显示，信用卡利率从16%上升至22%。虽然通胀有所缓解，最新数据显示，美国6月CPI同比增速放缓至3%，但仍高于美联储2%的目标。美联储官员很有可能担心美国人会习惯高通(124.99,2.13,1.73%)胀。景顺固定收益和另类ETF策略主管Jason Bloom表示：“如果出现滞胀，利率将不得不继续上升，这对投资者来说可不是什么好情况。”

金融界2023-07-20

CPT Markets：交易开局关键，VIX恐慌指数反应市场情绪!

美股剧烈震荡时，VIX恐慌指数便成为了各大网络媒体的热门字词，且不论是投资者或是分析师都对VIX恐慌指数相当关注，使得其被认为是市场波动的风向球。那么到底VIX恐慌指数又与美股市场有着什么样的关系?为什么各大金融、法人机构，甚至是对冲基金都对它都相当关注呢?CPT Markets分析师将于底下详尽说明VIX恐慌指数。 VIX恐慌指数又称为VIX波动率指数，是由芝加哥选择权交易所CBOE于1993年所推出的衡量市场波动性和情绪变化的指标，而此指数的计算是基于选择权的定价模型，它反映市场对未来30天内标普500指数波动性的预期，举例来说，当数值愈高，这表示市场预期波动性增加，造成投资者对风险的担忧程度加深；而当指数下降时，则意味着市场的情绪较为稳定，投资者对于风险的感受减弱。CPT Markets分析师提到VIX恐慌指数的另一核心概念，它提供了一种度量市场情绪和投资者恐慌水平的方式，当市场恐慌情绪上升，代表VIX指数也会上升，而这里的上升可视为市场风险偏好降低，投资人会选择倾向避险操作；相反的是，当市场乐观情绪增加，VIX指数便会下降，此时投资者会更愿意尝试风险投资。总结来说，VIX指数不只可用于评估市场风险，更能提供市场情绪这类的重要信息。有了VIX恐慌指数后，不管是波动率或是风险偏好情绪这些抽象概念都可以用直观数字直接表达，因此许多交易员与专业金融机构都会将其加入到自身的交易策略中。而VIX指数也会被当作判断美股超买或是超卖的使用指标，像是当指数达到极高点时，这意味着标普500指数将迎来反弹；或是当指数走到极端低点时，代表市场即将出现修正或是迎来大反转。一般来说，恐慌指数与标普500指数有着强烈负相关关系，当股市逐渐走高时，VIX指数将会逐渐下行到盘整状态，此时VIX指数会处于非常低的水平，因为投资者会认为目前情况没必要通过期权对冲来减少损失，而CPT Markets分析师提到，倘若此种状态持续了很长一段时间，那么作为卖出信号的低位VIX指数基本上毫无作用。相对来说，当标普500指数下跌时，市场参与者会迅速买入看跌期权，从而推高VIX指数，而当指数来到尖峰时刻时，投资者需要及时注意整体市场是否有对股市的下跌反应过度，因为这足以显示股市可能要出现反弹或是出现构筑长期上涨趋势的底部，而也由于市场崩跌时，投资者往往会反应过度，因此VIX指数又被称为恐慌晴雨表。而CPT Markets分析师特别提到投资人须注意的一点是，当VIX指数与标普500指数若在一段期间内同时走高，那么代表此种不稳定的趋势正在加剧，将有极大的机率让市场面临过度抛售的情况。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-07-17

美联储踩刹车计划停止加息？股市的春天提前到来

3.834%。衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为13.34。消费者价格指数（CPI）周三，备受关注的 6 月份消费者价格指数 (CPI) 报告显示，整体数据环比上涨 0.2%，低于预期的 0.3%。此外，不包括食品和能源的核心CPI也上涨0.2%，低于预期的0.3%的涨幅和5月份录得的0.4%的涨幅。核心CPI单月涨幅为两年多来最小。生产者价格指数（PPI）周四发布的生产者价格指数（PPI）报告令投资者感到振奋。6月份整体数据小幅上涨 0.1%，低于预期的 0.2%。核心 PPI（不包括食品和能源）也上涨 0.1%，而预期为增长0.2%。分析与展望本周股市本周公布的6月份消费者价格指数和生产者价格指数都低于预期，表明通胀显著放缓，这令投资者加大了对美联储将不得不结束加息行动的押注。周三CPI数据公布后，增长型股票受益上涨，标准普尔 500 指数当天上涨几乎是道指的三倍，而纳斯达克指数的回报率则上涨了约 1.2%。周四PPI数据再次提振了市场情绪，三大股指全面收高，几乎所有11个板块都在上涨，纳斯达克综合指数自 2022 年 4 月 5 日以来首次收于 14,100 点上方。周五，随着美国一些最大银行的季度报告发布，美国三大指数盘中上涨，但收盘技术性下跌。受到利率上升和利息收入增加的推动，摩根大通和富国银行的盈利好于预期，两大银行的开盘前股价分别上涨逾 2%和3%。本周所有 11 个股票板块均上涨，其中周期性消费板块和通信服务板块表现最佳。消费周期股上涨 2.9%，通信服务股上涨 2.6%。加息根据芝商所 FedWatch Tool，低于预期的通胀数据发布后，交易员将降息预期推迟到明年 1 月份，但市场仍预计美联储会在本月晚些时候的货币政策委员会会议上加息 25 个基点的可能性超过 90%。股市趋势由于经济数据显示通胀迅速下降且劳动力市场依然强劲，美国经济衰退的可能性降低，市场现在正在消化美联储更加鸽派的加息计划。汉邦金融预计对通胀将继续下降的乐观情绪促使投资者推高股票，引发从增长型股票到价值型股票的更大轮动。同时，美元将会大幅贬值，推动铜价和油的急剧上涨。当第二季度盈利结果公布时，投资者还推高了债券价格，因为投资者现在预计美联储在 2024 年初根据利率定价开始降息之前只会再加息一次。 FactSet 的数据显示，对本季度的预期较为悲观，分析师预测标准普尔 500 指数盈利将同比下降约 7%。这将标志着自 2020 年第二季度以来最糟糕的财报季节，当时标准普尔 500 指数利润下降了 31.6%。汉邦金融认为投资者不仅要关注美企的财务报表表现，更要关注财报指引。总而言之，汉邦金融建议投资者逐步购买石油、非必需消费品以及某些工业品等上半年遭受重创的价值股。虽然股市下半年波动性依然很大，但是鉴于今年的强劲开局是看涨的路标，而不是看跌的路标，今年下半年仍可能表现强劲。加拿大本周市场回顾本周五，S＆P / TSX综合指数以20262.07收盘，较上周上涨2.17%。本周五，伦敦布伦特 9月原油期货为79.72美元/桶。本周五，1加元兑5.3997人民币，兑0.7565美元。分析与展望加息尽管通胀有所缓解，能源价格也在下跌，周三，加拿大央行将关键隔夜利率再上调 25 个基点，至 5%，为 2001 年以来的最高水平。当天，加拿大各大银行将利率上调至7.2%。央行行长Tiff Macklem表示，加拿大 5 月份通胀率降至 3.4%，较去年夏天 8.1% 的峰值大幅下降。不过，消费者价格指数中的大多数商品仍在继续上涨，有些甚至大幅上涨。而且，加拿大经济仍强于预期，需求势头和消费增长令人惊讶地强劲，达到 5.8%。另一个令人惊讶的是房地产市场，该市场对加息特别敏感，在今年早些时候放缓后出现回升迹象，出乎预期。此外，就业市场仍然紧张，工资增长在4%到5%之间。央行行长表示，虽然许多家庭由于通胀和利率上升而削减了支出，但其他家庭自 COVID-19 大流行开始以来积累了储蓄，可能起到缓冲和支持消费者支出的作用。汉邦金融认为，央行可能会在这个夏天暂停加息，观望7、8、9三个月的通胀数据，等到晚秋11月决定是否再次加息。房地产市场加拿大央行两次加息给房地产市场带来了新的不确定性，加拿大房地产协会正在下调 2023 年和 2024 年房屋销售活动的预测。 CREA 在 7 月 14 日发布的预测中表示，虽然新上市房屋数量正在赶上销售量，但越来越多的人认为利率不仅会更高，而且会持续更长的时间。该组织虽然小幅上调了价格预测，但表示价格上涨的轨迹将更加平坦，预计价格将基本稳定，直到利率开始下降。中国大陆和香港本周市场回顾本周五，上证指数以3237.7收盘，较上周上涨1.29%。本周五，沪深300指数以3899.1收盘，较上周上涨1.92%。本周五，恒生指数以19413.78收盘，较上周上涨5.71%。本周五，1美元兑7.1411人民币。分析与展望香港股市创下六个月来最好的一周表现。京东和美团带动股市上涨，本周涨幅达到 5.7%，为 1 月开盘以来涨幅 6.1% 以来的最大涨幅。科技指数周涨幅为 8.4%，为七个月来最大涨幅。虽然周四的政府报告显示上个月中国对外贸易萎缩幅度超过预期，近期中国经济步履蹒跚，但是李强总理周四强调中国经济和科研创新的重要性，投资者认为此举是在进一步支持高科技行业，押注中国将推出更强劲的刺激措施。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32391.26收盘，与上周几乎持平。本周五，德国DAX 30指数以16105.07收盘，较上周上涨3.22%。本周五，英国FTSE 100指数以7434.57收盘，较上周上涨2.45%。分析与展望截至周四，泛欧STOXX 600 指数连续5个交易日上涨，创下近三个月来最长的单日涨幅，但周五下跌。投资者本周一直在评估英国的数据，英国工资大幅增长，令英国央行担忧，该央行正在面临七国集团国家中最严重的通胀问题。与此同时，5 月份经济收缩 0.1%，略好于市场普遍预期的收缩 0.2%。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-07-16

股市反弹似乎势不可挡为何悲观情绪依然存在

忧消散了。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在最近跌至三年多来的最低水平后，上周五报13.31。一般来说，VIX指数低于20表明市场处于低风险环境，而高于20则表明波动性将持续一段时间。然而，布朗说，她的模型显示，基础模型(根据宏观经济条件分析市场波动)和统计模型(通过数据判断波动在哪里)之间的差距越来越大。 “统计模型预测的风险比基本模型高得多，这是至少6年甚至更长时间以来首次出现这种情况。因此，这告诉我们，波动性在某个地方潜伏着……它正在表面之下冒泡，”布朗周五通过电话表示。 Neuberger Berman全球股票研究高级研究分析师Raheel Siddiqui表示，即将出现的流动性不足是另一大担忧，因为相对于流动性，投资者现在"明显超买"，尤其是在大型成长型股票中。 Siddiqui在其第三季股市展望中表示，随着流动性枯竭，投资者的乐观情绪往往会消失。由于未来几周可能出现历史性的撤资，预计流动性枯竭很快就会发生。他指的是美联储每月缩减资产负债表的计划，也就是所谓的量化紧缩;在国会提高债务上限后，财政部发行新债补充财政部一般账户;以及欧洲央行(European Central Bank)从银行体系撤出4770亿欧元TLTRO融资的计划。 "在我们看来，这可能在短期内对股市构成坏消息，" Siddiqui表示。最新的美国个人投资者协会(AAII)信心调查显示，股市乐观情绪有所下降，但连续第六周高于平均水平。中性情绪和看跌情绪在截至周三的一周内都有所上升。然而，SoFi的Young表示，投资者出现了重大的“转变”，他们之前一直看空，现在已经转入看涨阵营。她说:“尽管图表中多头对空头的绝对水平似乎并不极端，但两者几乎瞬间的逆转却是相当极端的。” "一般来说，随着市场和投资者试图在某种中间立场上安定下来，大幅而迅速的波动之后，可能会出现大幅而迅速的反向波动，" Young表示。

金融界2023-07-15

小摩：“害怕踏空”情绪满溢美股下半年恐下跌5%

（FOMO）的情绪满溢，在波动率指数（VIX）处于区间低点的情况下，股市产生了自满情绪。”俗称“恐慌指数”的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）周二交投于略低于15的水平，上周曾低至13。科拉诺维奇认为，如果经济在今年下半年或明年初出现任何放缓迹象，这些过高的估值可能会让投资者感到失望。科拉诺维奇预计，美国经济最迟将在2023年第四季度或2024年第一季度将陷入衰退。他表示：“如果经济活动势头在下半年确实减弱，相对于目前对经济不着陆或软着陆的预测，股市不太可能对此无动于衷，或者视而不见，因为它们的定价不再考虑令人失望的因素，即便是将科技股/AI/FAANG类股从市场中完全剔除。” 此外，股市在利率上升的情况下表现出的韧性也让股市的未来前景变得扑朔迷离，如果美联储再加息几次，前景可能会变得更加黯淡。摩根大通目前预计，标普500指数今年将收于4200点，意味着较当前水平可能下跌5%。

金融界2023-07-13

2023上半年“惊喜连连” 最糟糕的情况没有发生！黑天鹅频出 AI热潮催生美股牛市、通胀下降、企业利润回升

” “也许更令人惊讶的是波动性的崩溃，VIX 指数收于 13 以下，这是自 2020 年初以来我们从未见过的水平。” （三）地区性银行倒闭 3月初硅谷银行和Signature银行接连倒闭的消息，震惊金融界。几天后，拥有167年历史的瑞士银行业巨头——瑞士信贷，最终被瑞银集团收购。一连串事件带来的震动在数周内持续席卷美国银行业，存款从规模较小的地区性银行流向规模较大的银行，银行股价也经历暴跌的惨景。直到 5 月，另一家地区银行 First Republic 被摩根大通收购。#银行业危机# 比莱洛写道：“然而，随着 FDIC 吸收了超出限额的所有损失，所有储户都毫发无伤地离场，对又一个 2008 年的担忧很快就平息了。与此同时，美联储向银行提供了大量流动性（约 3,920 亿美元），2022 年 4 月开始的资产负债表稳步缩减。” （四）利率更高、期限更长在 2022 年以四十年来最快的升息步伐撼动市场后，美联储在 2023 年继续收紧货币政策以抑制通胀。尽管通胀已较去年夏天的高点下降了一半以上，但仍远高于美联储 2% 的目标，因此对美联储暗示将进一步加息也不会感到意外，如此强硬的立场也逐渐迫使投资者推迟当局降息的押注。#美联储加息风暴# 比莱洛表示，降息预期已被推迟到 2024 年。因此，‘利率更高、持续时间更长’似乎成为了新的口号”。（五）通胀回落比莱洛写道：“对 2021 至 2022年通胀螺旋式上升到 2023 年持续的担忧并未成为现实。” 5 月份美国消费者价格（CPI）年率增幅从去年峰值 9.1% 连续 11 个月下降至 4%，预计 6 月份将进一步下降至 3%。比莱洛还补充：“供应链已从新冠疫情的干扰中恢复过来，运费回到了 2019 年的水平。自 2021 年 3 月以来，工资首次超过了通货膨胀。” （六）有弹性的房地产市场 2023 年初，由于抵押贷款利率上升削弱了负担能力，人们对房地产市场的悲观情绪日益高涨，一致预测今年房价将暴跌。然而，到目前为止，市场的表现出人意料地良好，现有房屋供应量的下滑或多或少抵消了需求的下降。 Redfin 数据显示，5 月份美国有 137 万套房屋待售，这是自 2012 年以来的最少数据。（七）企业盈利回升比莱洛写道：“人们普遍预计 2022 年开始的盈利衰退将持续到 2023 年。” “但市场参与者并没有意识到，公司适应不断变化的环境的速度有多快，标普 500 指数的盈利实际上同比增长了 5%。” “利润率的扩大推动了这一增长，这让许多人感到惊讶。” （八）人工智能热潮 ChatGPT 的轰动亮相引发了投资者对人工智能崛起的热潮，推动了与这一突破性技术相关的股票，以及整个科技行业的惊人反弹。#ChatGPT火爆全网# 尤其芯片制造商英伟达是这一趋势中的最大赢家，市场认为该公司处于有利位置，可以从人工智能所需的高端计算基础设施需求激增中受益。今年迄今为止，该股已上涨 189%，并于 5 月份跻身市值 1 万亿美元的俱乐部。微软、Meta 和苹果等科技巨头也在人工智能炒作的推动下，实现了令人印象深刻的股票收益，苹果亦成为第一家市值突破 3 万亿美元里程碑的公司。（九）旅游业复苏比莱洛表示：“截至 7 月 4 日的一周，美国航空旅客平均每天有 265 万人次，高于 2019 年任何 7 天期间。” “达美航空和美联航今年的增幅均超过 40%。今年夏天，邮轮预订量预计将创历史新高，皇家加勒比和嘉年华的预订量也增加了一倍多。” “会议终于回来了，拉斯维加斯的出席人数和酒店预订量都创下新高。” （十）新一波牛市比莱洛写道：“2022 年投资者不乏需要担心的事情，但那些坚持或增加投资组合的人，获得了有记录以来最好的上半年之一的回报。” “几乎所有主要资产类别都走高，这与 2022 年截然相反。”

IreneLim2023-07-11

以太坊区块空间未来的机遇和思考

些因素，我们发现最相关的市场是石油和 VIX（恐慌指数）。更多详细信息将在下面讨论，但值得注意的是，这两个市场已被各种利益相关者大量使用，以实现一系列目标（即更好地管理其业务、对冲、观察行情等）。 1.石油直到 20 世纪 80 年代，石油市场主要由特定的市场参与者群体（即拥有大量石油出口的各方）决定。到 20 世纪 80 年代末，健康的现货市场已经发展起来，慢慢取代了固定期限的定价合同。然而，即使有了这样的发展，仍然存在一个问题——这个市场需要实物交割。鉴于石油输送的复杂性，这些市场仍然由少数具有长期合作伙伴关系的参与者主导，而不是向更广泛的参与者开放。随着这些市场的不断成熟，美国 WTI 等基准不断发展，以跟踪某些地区各等级现货价格的总和。这使得市场和其他利益相关者能够以标准化方式支持和交换石油（即，您不需要了解石油交易地区或市场的细微差别）。通过这一发展，不仅更多的参与者能够对价格产生看法，增加市场流动性的深度，而且现在可以在该指数上开发衍生品（基于指数的产品主要以现金结算）。其结果是更多的利益相关者能够为价格发现做出贡献，可以说提高了效率，并为生产者和消费者管理其业务提供了更强大的工具。目前，WTI 和布伦特期货合约ICE 和 NYMEX 交易平台的石油产量可达数十亿桶/日，而全球石油需求约为 1 亿桶/日；期货交易量超过每日石油消耗量25倍以上。 2.波动率指数/VIX VIX市场起源于80年代末至90年代初的金融经济学研究，提出了一组可以作为期货和期权交易标的资产的波动性指数。波动率指数与市场指数的作用类似，交易者可以对一组股票进行投机，或者就 VIX 而言，可以对更广泛市场内的潜在波动性进行投机。这使得参与者既可以推测未来市场的不确定性，又可以在波动性升高但投资者股票投资组合可能受到影响时对冲市场低迷。然而，与股票指数不同的是，VIX 本身无法交易。因此，只有以现金结算的 VIX 之上的衍生品才能进行交易。尽管如此，VIX 期货市场自 2004 年成立以来，已从日均交易量仅约 460 份合约增长到 2022 年的约 21 万份合约。这种市场结构类似于当前的天然气市场。底层天然气无法交易。但是以太坊区块空间市场有可观察和可量化的属性。因此，创建标准化的 Gas 参考价格对于期货/期权/掉期/ETP 的现金结算是必要的。幸运的是，在 EIP-1559 之后，这变得更加容易，EIP-1559 充当了区块空间的可靠预言机。三、产品设计考虑因素虽然我们可以从历史类比中证明衍生品市场可能对以太坊区块空间市场的稳健性产生的影响，但以太坊区块空间具有独特的功能，这些功能也将决定如何设计参考基准和衍生产品。我们相信，对于任何致力于开发市场/产品的人来说，以下内容应该是首要考虑的。以下细分是围绕以下方面的考虑因素： 1.市场结构：本节涵盖围绕区块空间/天然气市场参与者的考虑因素、价格制定者是否可以有效对冲、买家的潜在整合、参考利率设计、监管和一些杂项 2.协议/路线图：本节涵盖多维现货天然气市场、区块空间的异质性、杂项和潜在的未来路线图项目的考虑因素 3.现金与实物结算：定义现金与实物结算，并讨论实物结算区块空间的一些设计潜力 1.市场结构区块空间/天然气市场参与者：在任何这样的市场中，都有价格接受者和价格制定者： 1.价格接受者需要与市场互动来管理其业务风险。回到石油市场，这些既是石油生产商，也是参与石油炼制或商业用途的后续供应链参与者。同样，在天然气衍生品市场中，有验证者提供区块空间，但随后是需要区块空间的应用程序的开发者/用户。利益相关者可能希望提前获得区块空间的固定收入，而应用程序/钱包可能希望为其未来的区块空间需求获得可预测的固定成本。这些参与者最终希望找到一种避免受到现货市场动态价格变化影响的方法，但形成了两个对立的方面： 1）A：一方承诺在未来以当前商定的价格出售区块空间。另一方面临着以太便宜的价格出售未来区块空间的风险； 2）B：一方承诺将来以当前商定的固定价格购买区块空间。这一方面临着为未来的区块空间支付过多费用的风险。 2.价格制定者是进行投机并承担定价风险的市场参与者。在传统市场中，这些角色由银行、资产管理公司、高频交易实体等的做市部门扮演。这些参与者对于创建更具流动性和效率的市场至关重要。在gas市场中，我们看到数字资产做市商、投资公司以及从长远来看（就像石油生产商如何拥有自己的交易业务）验证者本身所扮演的角色。然而，目前市场没有足够的价格制定者，这主要是由于缺乏流动性现货市场而无法对冲区块空间风险 1）价格制定者无法有效对冲：推动区块空间基本费用的拍卖机制可能会被操纵（特别是在短期内），并且小费可以不受限制。如下所示，平均gas价格波动很大，如果逐个区块观察，波动相当大。以太坊平均gas价格（Gwei）这些因素给价格制定者带来了巨大的风险，他们让自己面临区块空间无上限的可变成本。其中一些问题可以通过基于时间的指数平滑可变区块空间成本（减少成本一次性峰值对参考利率的影响）或使用限制损失/收益的替代投资产品来解决。然而，这些方法需要权衡，因为它们可能无法满足卖方/买方的需求，并且通常会降低多头/空头衍生品的对冲有效性。鉴于此，我们预计验证者、区块构建者和搜索者将在最初播种市场空头方面发挥作用，因为他们的天然供应或对物理区块空间的访问、优化和使用区块空间供应的现有能力， 2）买家的整合：随着 L2 的发展以及大多数用户可能通过汇总/而不是 L1 访问区块空间的转变，我们预计通过 L2 运营商/在 L1 上完成 L2 交易的 L1 区块空间的买家将会进行整合。在 L2 之外，我们预计区块空间买家的进一步整合将转向基础设施和参与者，这些基础设施和参与者将用户从购买区块空间中抽象出来，例如区块构建器/AA/MPC + 中间件。为这些利益相关者而不是具有广泛不同目标和需求的个人消费者设计产品应该有助于缩小产品设计范围。 4）规则：衍生品（即掉期、期权和期货）等金融产品通常受到严格监管。例如，在美国，商品期货交易委员会是主要监管机构，负责监督大多数由“美国人”提供、获取或出售的商品衍生品。如果团队走这条路，他们可能需要 (i) 遵守某些 CFTC 规则并 (ii) 在 CFTC 注册。此外，如果产品在美国境外提供，则可能需要遵守许多其他监管制度。最后，数字资产衍生品的全球监管环境高度不确定，许多司法管辖区缺乏围绕法律处理、监管、监管等方面的明确框架和指导。数字资产和市场参与者的分类。因此，参与构建产品（例如与以太坊区块空间相关的衍生品）的团队应在提供任何此类产品之前寻求适当的法律建议，无论是在美国还是其他地方。 5）其他项目：还有一些实际项目需要优化，包括这些产品如何结算（即每日/每月）、抵押品如何管理、结算和抵押品的衍生品按市价计价管理，以及交易双方所考虑的对冲类型（即类似保险的产品）。 2.协议/路线图多维现货天然气市场：作为 EIP-4844 的一部分，以太坊历史上第一次将有一个多维费用市场，为以太坊区块空间创建两种价格——一个用于数据，一个用于执行。两个现货市场将使用独立但相似的定价/拍卖机制。然而，考虑到数据块空间与执行块空间的消费者和使用情况的差异，两个市场之间可能会存在定价差异。因此，任何设计区块空间衍生品的人都可能需要考虑到这一点，并且根据 EIP-4844 后现货市场的发展情况，可能会为买家/投机者和风险管理者在这两个市场提供有趣的对冲/交易机会。块空间的异构性：并非所有块空间都是同质的。例如，存在区块拥塞，其中包括用户只需支付包含费用的区块空间。然后是竞争，用户支付费用来表达以某种顺序包含在区块中的愿望。考虑到消费者在每个微观结构中的行为，衍生品可能需要考虑这些动态或针对这些特定参与者进行设计。虽然很难估计，但我们查看了定量和定性来源，以了解历史用户偏好的位置，以帮助了解近期和长期机会可能存在的位置。按区块中交易位置划分的提议者付款的 Gas 价格（以 wei 为单位）（有效 Gas 价格 - 基础 Gas 价格）在上图中我们可以看到，一些用户愿意为块顶和块后块空间（即争用）支付指数级更高的价格，但大多数用户只是为了快点通过交易而付费（即拥堵）。以太坊基金会的一位领先研究人员最近还推测，大量用户优先考虑拥塞而不是争用。虽然短期内可能存在与MEV相关的竞争市场，但预计，从长期来看，最大的区块空间衍生品市场将集中于拥堵解决方案。其他事项：除上述之外，还有可能影响衍生品市场的其他考虑因素。这些包括分叉和概率最终性、包含率以及区块构建者和/或验证者的潜在审查。进一步的发展：虽然可能需要几年时间，但将会有进一步的动态影响区块空间和任何衍生产品。除了 EIP-4844 之外，我们认为最相关和最重要的变化是MEV-Burn、任何形式的验证者上限/质押经济学的变化、单槽最终性和ePBS。 3.现金结算与实物交割 gas衍生品可以通过“现金”或“实物交割”结算。更多详细信息如下，但现金结算产品通常无法完美复制可交割现货市场，因为它们通常基于参考利率提供商品的综合敞口。因此，具有实物交割结算功能的衍生品机制的存在对于确保区块空间上更广泛的衍生品市场准确反映可交割现货市场状况至关重要。实物交割：与现金市场相比，以太坊区块空间（实际上是任何商品市场）的实物交割更加复杂。衍生品到期时，任何此类衍生品的双方都必须实际结算该商品。在验证者与应用程序进行交易的情况下，这将需要验证者向买家提供区块空间。我们在下面讨论了一些物理交付区块空间的潜在方法： 1）区块构建者将其作为一项服务提供：正如之前所写，由于规模经济和围绕全湿分片的技术要求，区块构建可能继续由少数参与者主导，这些参与者处于有利地位，可以积极参与这些领域。市场。区块构建者显然是区块空间的自然买家/卖家（毕竟他们从事管理/优化区块空间的业务），并且还可以为区块空间的应用程序/消费者运行服务以提供区块空间的物理交付； 2）验证者协调/中间件：除了区块构建者之外，验证者也是区块空间物理交付市场的主要利益相关者。这将是出于帮助管理当前整个验证业务不稳定的收入的愿望，并允许开发一个新的市场，验证者可以在其中出售未来的区块空间以获取溢价。为了执行此操作，验证者需要聚集在一起并利用中间件作为协调机制； 3）协议内出售未来的区块空间：虽然这需要重大的协议更改，但也有其他人考虑过使用协议内机制来出售未来的区块空间，其他网络的一些先例已经讨论了设计，以及 Vitalik 等人的研究帖子关于包含物列表，Barnabe Monnot / Ma 围绕最初的 PBS 研究，Alex Stokes 则关于软预确认。我们还看到一些团队尝试利用智能合约和场外交易风格交易来获得以太坊测试网中的概念证明。最后，其他 POS 链已经考虑整合和采用协议内区块空间期货，以便根据消费者的需求更有效地分配区块空间。四、文块空间衍生品我们认识到人们已经在比特币网络周围进行了各种算力衍生品的尝试。这些市场出现了一些增长，但目前仍然有限。尽管如此，我们同时承认现在还为时过早。毕竟，较成熟的 ETH 市场的期货交易量与传统商品市场的衍生品交易量相比仍然相形见绌。此外，为了使这个市场蓬勃发展，区块构建者、验证者等参与者随着这些各方之间的竞争变得如此激烈，应用程序将需要变得更加复杂，以至于团队可以利用这些产品来获得彼此之间的竞争优势，或者可以提供一种在很大程度上依赖于管理未来的独一无二的产品块空间。即使考虑到这个时机，我们相信区块空间期货可能会对以太坊产生独特的影响，帮助利益相关者更好地管理围绕gas的摩擦并强化区块空间。我们希望这篇文章能够激发一波讨论、开发人员的修补、一些黑客马拉松项目以及未来十年的创新。来源：金色财经

金色财经2023-07-11

诺安基金一周观察：或主要受供给端推动油价表现较为强势

司，周度表现为此前一周0.30%。上周VIX指数抬升，美国十年期国债收益率回升至去年11月高位，实际利率持续走强，美元指数小幅下跌，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，年内美国目标利率调整空间有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨0.07%，表现跑赢发达市场股票指数。办公、酒店及娱乐、住宅类REITs有相对收益，而工业、特种REITs表现落后。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响或仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有或相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-07-11

市场情绪转向悲观，牛势短暂掉头！

4.064%。衡量市场波动短期预期的VIX指数周五为14.51。美股下跌创造了避险环境，导致美元普遍上涨。衡量美元兑欧元和日元等六种货币的美元指数在亚洲交易中延续周三的 0.23% 涨幅，最高上涨 0.09% 至103.42，周五为102.28。 ADP就业数据薪资处理公司 ADP 周四报告称，6 月份私营部门就业岗位增加 49.7万个，这是自 2022 年 7 月以来的最大月度增幅，是道琼斯普遍预期 22万个的两倍多。好于预期的ADP就业数据增加了投资者对经济状况和利率走势的焦虑，周四股市爆跌。不过一般来说，ADP 数据并不太准确，因为它比其他就业数据波动性更大。非农就业数据美国劳工部周五报告称，6 月份非农就业人数增加 20.9万人，高于市场普遍预期的24万人。尽管从历史角度来看，就业总人数仍然稳健，但较 5 月份向下修正的 30.6万人大幅下降，是自 2020 年 12 月就业人数减少 26.8万人以来创造就业机会最慢的一个月。 6月份失业率为 3.6%，下降了 0.1 个百分点，与预期一致。政府招聘带动了就业增长，其次是医疗保健、社会援助和建筑业。备受关注的工资数据略强于预期。本月平均时薪同比增长 4.4%。分析与展望本周股市本周二为美国假期，美股只有四个交易日。在市场认为美联储在加息问题上的立场可能比之前预期的更加鹰派后，美国三大指数周三结束了连续三天上涨的行情。周三美联储公布的6月份会议纪要显示，一些官员赞成将关键政策利率提高25个基点，因为劳动力市场依然紧张、经济活动强于预期以及持续通胀。周四公布的高于预期的6月份ADP就业数据再次打压了市场，引发人们对美联储将采取更激进的紧缩政策的担忧，股市大跌。10 年期国债收益率跃升至 4% 以上，2 年期国债收益率触及 5.120%，为 2007 年以来的最高水平，超出了投资者的心理上限，这对于投资市场来说是比较严重的利空因素。周五股市上涨，交易员努力克服对美联储可能再次加息的担忧。然而，所有主要股指都迎来一周的下跌。与此同时，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)开始访华之际，中国正在限制半导体用金属的出口，并补充说这些管控只是一个开始。随着中美关系再次倒退，投资者也在消化美联储仍然比预期更强硬的事实，股市多头情绪恶化。美联储周三下午发布的 6 月 13 日至 14 日美联储会议纪要显示，大多数官员表示未来可能会进一步加息。就业数据被认为是决定美联储货币政策走向的关键，强劲的就业市场和供需失衡会推高通胀。市场普遍预计 7 月份美联储基准借款利率将上升 25 个百分点，达到 5.25%-5.5% 的目标区间。交易员预计 7 月 25 日至 26 日的会议上加息的可能性为 92.4%。凯投宏观(Capital Economics)副首席美国经济学家安德鲁·亨特(Andrew Hunter)写道，6月份的就业报告表明劳动力市场状况终于开始更加明显地缓解。话虽如此，这不太可能阻止美联储本月晚些时候再次加息，特别是在工资增长下降趋势似乎陷入停滞的情况下。 AXS Investments 首席执行官格雷格·巴苏克 (Greg Bassuk) 表示，美联储加息政策继续推动投资者对下半年市场轨迹和经济轨迹的思考。围绕未来几个月的计划，持续的激进言论或信息让投资者更加不安。市场趋势虽然短期内股市会承压下跌，但是从历史上来看，股市可能在 2023 年下半年继续上涨。自 1983 年以来，标准普尔 500 指数在上半年指数下跌的年份中，7 月份表现最佳（平均上涨 1.72%）。在该指数前 6 个月大幅上涨（10% 或以上）的年份中， 7 月份的平均涨幅仍为 1.18%。其中大部分收益出现在7月第一周。一般来说，股市在上半年上涨后，往往会在第三季度和下半年出现更多上涨。纵观过去 75 年左右的中值表现，标准普尔 500 指数在下半年往往会上涨近 5%。但在该指数前六个月上涨 10% 或以上的年份里，标准普尔 500 指数通常会在下半年飙升 10% 左右。高盛预测标准普尔 500 指数到今年年底将触及 4500 点，尽管该指数上半年回报率达到 17%，而这一回报主要是由少数几家大型科技公司推动的。加拿大本周市场回顾本周五，S＆P / TSX综合指数以19831.04收盘，较上周下跌1.61%。本周五，伦敦布伦特 9月原油期货为78.31美元/桶。本周五，1加元兑5.4392人民币，兑0.7534美元。预计7月12日加拿大央行加息，美国将在7月26日加息，建议趁着美元升值兑换加币。就业数据加拿大统计局周五公布的数据显示，6月份经济增加了 60,000 个就业岗位，高于经济学家的预期，而失业率则升至 5.4%。劳动力市场异常紧张，需要更长的时间才能达到加拿大央行的数据预期。分析与展望通胀与加息加拿大5 月份通胀率从4月份的 4.4% 大幅放缓至 3.4%，但远高于央行 2.0% 的目标，预计要到 2025 年初才能达到这一目标。因此，经济学家预计央行将在 7 月 12 日继续加息，将隔夜利率提高 25 个基点至 5.00%。自 2022 年 3 月以来，央行已经加息475 个基点，使隔夜利率升至 22 年来新高。鉴于核心通胀率较高，通胀放缓可能不足以消除加拿大央行本月再次加息的可能性，但是最近的GDP 报告加上紧张的就业市场表明经济仍然强劲。预计今年GDP年化增长率为 1.3%，高于 4 月份调查的 0.7%。根据预测中值，2023 年失业率平均为 5.4%，仅略高于目前的 5.2%。调查显示，至少在 2025 年之前，通胀预计不会降至央行 2% 的目标。经济学家表示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀到年底只会小幅下降。大多数经济学家表示，预计央行将在 2024 年第二季度之前将利率维持在 5.00%。利率长期保持高位预计将提振加元，加元是今年 G10 货币中表现最好的货币之一。路透社的另一项调查显示，预计明年加元兑美元汇率将上涨 2.3%，至 1.30。中国大陆和香港本周市场回顾本周五，上证指数以3196.61收盘，较上周下跌0.17%。本周五，沪深300指数以3825.7收盘，较上周下跌0.44%。本周五，恒生指数以18365.7收盘，较上周下跌2.91%。本周五，1美元兑7.2212人民币。分析与展望中资银行和科技股进一步下跌，追踪银行股的恒生指数本周下跌 5.8%，是高盛最近下调评级后 10 月份以来最严重的回调，这是市场两年来最糟糕的第三季度开局。美国财政部长珍妮特·耶伦本周开始为期五天的中国之行，外国基金抛售境内股票。截至周五收盘，恒生指数下跌 0.9%，至 18,365.70 点，为 6 月 1 日以来的最低水平。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32388.42收盘，较上周下跌2.41%。本周五，德国DAX 30指数以15603.4收盘，较上周下跌3.37%。本周五，英国FTSE 100指数以7256.94收盘，较上周下跌3.65%。分析与展望由于交易员消化了美国的新经济数据，欧洲股市周四跌至三个月来的最低水平，随后周五小幅走高。美国强劲的就业数据促使 10 年期国债收益率跃升至 4% 以上，并表明美联储可能即将采取更多财政紧缩政策。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-07-09

24小时热点