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摩根士丹利：财政支出高企不可持续对股市构成风险

摩根士丹利的Michael Wilson表示，美国财政支出高企不可持续的迹象鸣响美国股市的警钟，今年以来，财政支出支撑了经济增长。作为华尔街最为看空股市的策略师之一，Wilson称，惠誉上周下调美国主权评级，以及随后债券市场的抛售暗示，投资者应当准备好面对经济和盈利增长可能令人失望的局面。随着股市估值攀升，Wilson近期承认，他对于2023年股市的悲观看法有误。“我们今年没有料准的一部分原因是，财政动能报复性回归，且2023年仍相当强劲——这是我们没有纳入到预期中的因素，”他在周一的报告中写道。他补充道，美国很少出现在失业率如此低时，赤字如此庞大的情况。惠誉降级反映了宽松财政政策的局限性，而经济增长也受到了联邦政府财政赤字扩大、拜登倡导一项立法以增加基建、绿色经济和芯片生产支出的推动。Wilson写道，如果由于政治或融资成本走高而导致支出受限，“去年开始的尚未完结的盈利跌势就有进一步的下行空间”，给公司销售增长构成压力。

金融界2023-08-07

摩根士丹利：美国财政支出高企不可持续对股市构成风险

摩根士丹利的Michael Wilson表示，美国财政支出高企不可持续的迹象鸣响美国股市的警钟，今年以来，财政支出支撑了经济增长。作为华尔街最为看空股市的策略师之一，Wilson称，惠誉上周下调美国主权评级，以及随后债券市场的抛售暗示，投资者应当准备好面对经济和盈利增长可能令人失望的局面。

金融界2023-08-07

惠誉下调美国3A评级的真正原因找到了？策略师：拜登超额释放1万亿美元“隐形刺激”

根士丹利策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)也很关心，因为在一份题为“财政主导地位已触礁”的报告中，自始至终都指责他顽固地错误的看空预测。 2023年，拜登的隐形刺激计划向经济和企业盈利注入了约1万亿美元的超额刺激措施，进而将股市推至18个月高点。他评论道：“2020-22年，我们发现自己处于这种动态的右侧，无论是上行还是下行。今年，没有那么多。我们今年发现自己越位的部分原因是，财政冲动卷土重来，并在2023年仍然相当强劲。事实上，在失业率如此之低的情况下，我们很少看到如此大规模的赤字。” ZeroHedge指出，威尔逊在这一点上是非常正确的，也就是拜登政府正在做的就是在失业率为3.5%、略高于历史低点之际，降低债务驱动的加速器。但这种经济超速充其量只是暂时的，从长远来看总是会导致灾难。正如威尔逊补充道：“如果财政政策在景气时期表现出如此小的约束，那么当下一次衰退到来时赤字会发生什么？” (来源:摩根士丹利) 他有信心为市场下一次抛售计时：“随着最近将债务上限提高到2025年，这种积极的财政支出可能会继续下去。然而，此类财政政策的局限性是惠誉下调美国国债评级的原因之一。加之预计为这些政府支出提供资金的国库券和债券供应量大幅增加，债券市场上周大幅抛售。这应该会引发人们对股票估值的质疑，在近期收益率上涨之前，股票估值就已经很高了。此外，如果由于政治或融资成本上升而必须削减财政支出，那么正如我们继续预测的那样，2022年开始的未完成的盈利下降更有可能恢复。”

小萧2023-08-07

加密女王 Katie Haun 如何度过加密货币的至暗时刻？

entures）联合创始人 Fred Wilson 告诉《财富》。Wilson 说，相反，Haun 提供的是她丰富的政府工作经验和她的人脉。「她是我曾经合作过的最好的社交者之一，」Wilson 说。「她可以和任何人会面。」 Haun 的社交能力帮助她攀上了 VC 世界的顶峰——她能够讲的关于自己的故事也有助于此。虽然她如今被称为首批处理加密货币案件的联邦检察官之一，但她并没有参与最早的案件，包括具有里程碑意义的摧毁暗网市场“丝绸之路”的行动。相反，她领导了一个后续案件，打掉了从丝绸之路窃取加密货币的政府前执法人员，并后来参与了对加密巨头 Ripple 和早期加密交易平台 Mt. Gox 的大规模黑客攻击的调查。 Haun 凭借这些经验获得了 Coinbase 董事会席位，后来又在风投巨头 Andreessen Horowitz 担任普通合伙人（GP）一职，她在这个职位上工作了四年，投资了 NFT 平台 OpenSea 等顶级公司。「许多有故事的投资者都是从法律背景转向 VC 的，」Haun Ventures 的发言人 Rachael Horwitz 说。「我们认为，Katie（Haun）无疑是加密货币领域最有经验的领导者和交易者之一。」执法部门的一些人不满她在数字资产法律领域的短暂经历，帮助 Haun 获得了财富和名声，而其他在这一领域立足的人却没有获得同样的好处。尤其让一些人感到沮丧的是，有一篇文章将 Haun 称为“华盛顿特区顶级加密警察”——她从未拥有过这个头衔，也从未声称自己拥有过这个头衔。「她并没有在政府中辛勤工作十年，二十年，三十年——她只做了几个加密案件，」一位知情人士说。「我确实要赞扬她更聪明地玩游戏，而不是更辛苦地玩。」一位前执法人员回忆了这样一个小插曲：一位前司法部检察官在 LinkedIn 上抨击媒体报道，他们认为这些报道歪曲了 Haun 在政府中的角色。这位不愿透露姓名的执法人员告诉《财富》，随后发生了一些戏剧性的事情，Haun 的朋友们显然力主撤下这个帖子。不久之后，帖子就消失了。这位前执法人员说，无论报道是否夸大了 Haun 的成就，Haun 显然从她日益增长的名气中获益匪浅。他们说：「就她在政府中的职业生涯而言，她将自己定位在最伟大、最好的位置上，这就是一切的起点。」执法部门是一个充满 ego 和遮遮掩掩的世界，执法人员只能在特定情况下谈论案件，因此职业争吵应该谨慎对待。其他执法人员则为 Haun 辩护，指出她从未虚报过自己的记录。前司法部检察官、现任 Coinbase 金融犯罪主管 Grant Rabenn 说：「肯定有讨厌她的人。」他断言，99% 的诋毁者「没有她那样的远见卓识，或者没有她那样的成功。」风投界与媒体的关系出了名的紧张。虽然许多风头家认为自己是独立思考者，但也有一些人脸皮薄，对负面报道大加抨击。但与她曾经在 Andreessen Horowitz 的同事 Marc Andreessen 和她在公司的加密基金合伙人 Chris Dixon 不同，前者喜欢在社交媒体上与记者争论，后者则更喜欢待在幕后，而 Haun 则倾向于参加主流媒体的活动。她与 Paul Krugman 辩论，与 Ezra Klein 坐在一起，还登上了《财富》杂志的封面，认为加密货币与合规是可以兼容的。2022 年 5 月，在 Haun 的基金推出两个月后，她与 Sam Bankman-Fried 和 Michael Lewis 一起登上了舞台，参加了现已声名狼藉的 FTX 创始人在巴哈马举行的会议。然而，在 FTX 在 11 月崩溃后，Haun 大部分避开了她曾经追求的媒体——除了她在 2023 年 3 月为《华尔街日报》撰写的一篇专栏文章和 12 月为《彭博》做的一次短暂采访——她的团队将这个决定归因于专注于交易和与监管机构的工作。尽管她去年接受了《财富》杂志封面的采访，但 Haun 拒绝了为这个故事做的多次采访请求。 Horwitz 告诉《财富》，公司时间的最佳利用方式是优先投资公司。他们会想要一个非常紧凑的故事当 VC 邀请投资者参加「LP 日」活动时，通常都是一场奢华的盛会。考虑到加密货币的低迷情绪，Haun Ventures 四月份的聚会散发着些许节俭的气息： Peet's 咖啡的大型饮水机和来自 La Fromagerie 的野餐盒午餐。LP、创始人和 Haun 团队都在室外露台上闲聊。 Brian Armstrong--Coinbase 的联合创始人，Haun 在 2017 年加入 Coinbase 董事会后开始了她在加密行业的创业之路--也现身说法，发表了他的标准演说，讲述了他如何希望自己的公司继续成为一家美国公司，尽管它与美国监管机构展开了生存斗争。 LP 日的演讲似乎暂时安抚了投资者，因为没有人公开抱怨或要求撤资。部分原因可能是 Haun 并没有选择投资 FTX，这是 Sam Bankman-Fried 经营的一家声名狼藉的交易所，他的父母曾在斯坦福法学院教过 Haun。包括知名人士和加密货币专家在内的其他顶级基金却选择了支持这位骗子，导致了令人瞠目的损失：红杉资本蒸发了其投资者的 2 亿美元资金，而 Paradigm 据说去年将其在 FTX 的 2.9 亿美元股份标记为零。在避开她曾经拥抱的媒体后，Haun 的加密货币宣传现在几乎完全是闭门造车。她接待立法者，为包括纽约州民主党参议员 Kirsten Gillibrand 在内的主要政治家举办筹款活动和教育会议，并邀请像 thirdweb 的 Furqan Rydhan 这样的创始人来赞美区块链的好处。由于交易少之又少（正如一位 LP 所说，Haun Ventures 还没有进入赛程），该公司的大部分精力似乎都放在了政治宣传上。Chris Lehane 曾领导过 Airbnb 的政策斗争，并参与了民主党的政治活动，他说，他将大约三分之一的时间花在了加密货币的政策宣传上，包括 Coinbase 新成立的全球顾问委员会，该委员会有一个模糊的任务是「加强我们与利益相关者的努力」和「负责任地部署加密货币」。 Katie Haun 的创业之旅还为时尚早，她的第一支基金的生命周期也还很短。尽管如此，在加密货币为生存而战的时候，这位前检察官还是选择了主要在幕后工作，放弃了公众支持者的头衔。而且，即使她的公司渡过了危机，投资者是否愿意继续在这个动荡的行业下注还是个未知数。 USV 的 Wilson 告诉《财富》：「当他们再去募集第二笔资金时，他们会想要围绕他们做了什么以及他们如何应对市场变化来讲一个非常紧凑的故事。」，「希望他们也能谈及一些成功的经验。」来源：金色财经

金色财经2023-08-03

美企盈利预期正以近两年来最高水平超出华尔街预期但股市似乎并不在意

anley)的迈克•威尔逊(Mike Wilson)为首的一个股票分析师团队在本周早些时候与客户分享的一份研究报告中表示:“尽管每股收益高于平均水平，但第二季度财报公布后的市场反应仍然平淡。” 摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师表示，财报公布后一天内的股市涨幅趋势远低于历史平均水平。截至7月31日，标准普尔500指数成分股的收益后平均涨幅为-0.8%。此外，标准普尔500指数成份股在公布收益后一天内上涨的比例已降至42%，这是至少自2021年初以来的最低水平。本周是2023年第二季度财报季最繁忙的一周，超过170家标准普尔500指数成分股公司将在本周结束前发布财报。投资者将从苹果公司(Apple Inc.)获得收益。苹果(AAPL)和亚马逊(Amazon.com Inc.)。亚马逊(AMZN)周四晚些时候公布了这一消息，该公司是“壮丽七大”(Magnificent Seven)科技股中的两家。分析师们给出了几个看似平淡的财报反应的原因:一个原因是，尽管业绩好于预期，但标准普尔500指数成分股公司的总体盈利与2022年第二季度相比仍将萎缩7%。此外，收益超出预期的幅度也比近年来要小。自2023年初以来，美国股市大幅上涨，截至周三收盘标准普尔500指数上涨17.5%，纳斯达克综合指数上涨33.5%。瑞银全球财富管理资深美国股票分析师Nadia Lovell在财报季开始时接受采访时表示，这些涨幅为企业设定了一个可能难以逾越的高门槛。

金融界2023-08-03

观点综述：美债需求将保持强劲美国评级被降影响有限

融市场中的地位的问题。” James Wilson，Jamieson Coote Bonds驻墨尔本高级投资组合经理：“我们认为惠誉下调评级不会对市场产生重大影响，毕竟2011年标普就下调了美国评级。自那以来，金融系统经历了更加巨大的风暴，而推动收益率上升的更大因素是未来美债将供应过剩、票面利率将提高。10年期美债收益率已升破4%，4%是投资者在过去一年面临的‘红线’。我预计这种需求会持续下去”。 Alvin Tan，加皇资本市场驻新加坡亚洲外汇策略主管：“美债是世界上最大、流动性最高的主权债券市场。大型全球债券投资者决定将美债完全排除在持仓之外，是不可想象的事。如果他们这样做，那他们将持有什么美元计价债券？一些投资者可能不得不减持，特别是非美国本土基金。但如果他们中的许多人认定，他们需要改变职责以继续持有美债，我也不会感到惊讶”。 Ho Woei Chen，大华银行驻新加坡经济学家：“投资者不太可能因为评级下调就大量抛售美债，因为它们仍然是最具流动性和安全性的资产之一。多元化将继续，但降级可能不会产生膝跳反应。多元化的发生是因为地缘政治紧张局势等因素”。

金融界2023-08-02

惠誉下调美国评级或被金融市场无视？！一文概览分析师对此看法

Bonds高级投资组合经理James Wilson：“我们认为惠誉下调评级不会对市场产生巨大影响，因为这使美国与2011年下调的标准普尔评级保持一致。此后金融体系经历了更大的风暴，而收益率上升的更大因素是随着更大规模的息票公告，市场上将出现美国国债供应过剩的情况。10年期UST已突破4%，这对投资者来说是去年的底线，我预计这种需求将会持续下去。” 高盛经济学家Alec Phillips：“降级主要反映了治理和中期财政挑战，但并未反映新的财政信息。此次降级应该不会对金融市场产生直接影响，因为美国国债的主要持有者不太可能因评级变化而被迫出售。” 加拿大皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan：“美国国债是全球最大、流动性最强的主权债券市场。难以想象全球大型债券投资者会决定完全排除其持有的美国国债。如果他们这样做，他们将持有什么美元计价的债券？一些投资者可能不得不减持，尤其是非美国注册的基金。但如果他们中的许多人决定也需要改变自己的授权以继续持有美国国债，我不会感到惊讶。” 澳大利亚和新西兰银行集团利率策略师David Croy：“我怀疑市场对此会有两种看法——从表面上看，这是对美国声誉和地位的污点，但同样，如果它加剧市场紧张情绪和避险举措，很容易就会出现避险买盘美国国债和美元。它达到了很好的平衡。” 摩根大通宏观利率和外汇销售执行董事Laura Fitzsimmons：“2011年的经验表明，在这种环境下，美元和UST纷纷转向优质货币，这与考虑到美国的关键全球地位而主权评级被下调时通常会发生的情况相反。因此，对于外汇玩家来说，这里的交易不太明显，但我们将观察UST是否会出现更多负面反应。” 澳大利亚联邦银行货币策略师Carol Kong：“如果市场认为评级下调将损害美元的储备货币地位并且市场出售其持有的美国国债，那么美元可能在未来几个交易日进一步走软。但我预计美元不会遭受任何损失。信用评级通常不是货币的主要中期驱动因素。” 野村证券利率策略师Andrew Ticehurst：“美元的表现可能逊于欧元和日元等一些主要货币。如果这一消息导致一些广泛的避险价格行动。具有讽刺意味的是，如果这一头条新闻导致跨资产类别出现一些避险价格走势，资金可能会流向防御性资产，其中包括流动性高的美国国债。”

Dan19772023-08-02

人工智能“热”不是泡沫！三大投行对AI投资信心大增料全球需求激增10倍以上

美股策略主管迈克·威尔逊 (Mike Wilson) 在 7 月 24 日的一份报告中写道：“虽然我们同样感到兴奋，但我们也认为现在推断今年整个经济和公司盈利的这种好处还为时过早，特别是考虑到我们仍然面临着越来越大的周期性逆风风险，因为数据表明商业周期正日益加剧。同样相信人工智能不仅仅是一种风潮的投资者，应该考虑美国银行、摩根士丹利和瑞银在最近的报告中概述的九项投资。美国银行列出了六家将成为人工智能最大受益者的半导体相关公司：英伟达 Nvidia、美满电子科技（Marvell Technology）、博通（Broadcom）、新思科技（Synopsys）、Cadence Design Systems 以及 Camtek。然而，该公司警告称，人工智能投资的增加可能会抵消传统云计算支出的下降。据美国银行称，到 2024 年，云计算的资本支出预计每年将下降到 10% 以下。迄今为止，科技巨头如谷歌母公司 Alphabet 和 Meta 的上季度资本支出均低于预期。 Vivek Arya 领导的研究分析师在 7 月 27 日的一份报告中写道：“随着人工智能投资的增加，我们继续看到半成品的好处，但对于超大规模企业来说，展示人工智能项目的盈利能力将变得谨慎，这可能会导致谨慎的数据中心资本支出模式。” 。在美国银行精选的人工智能股票中，最引人注目的是英伟达，它是今年标普 500 指数中表现最好的公司。这家总部位于加州的芯片制造商处于这一繁荣的最前沿，并与 ServiceNow、埃森哲、Snowflake 和微软等公司建立了合作伙伴关系。摩根士丹利将英伟达和微视为人工智能革命的“明显赢家”。这家软件巨头是 OpenAI 的早期投资者，凭借 ChatGPT 和图像生成器 DALL-E 等革命性工具，令 OpenAI 一跃成为该领域的先驱。#ChatGPT火爆全网# 微软现在正在利用这种关系将人工智能功能集成到 Microsoft Office 等软件产品中。至于芯片制造商，摩根士丹利同意美国银行的观点，即前进的道路是分叉的。威尔逊写道，尽管人工智能芯片的需求旺盛，但这只能部分弥补台积电非人工智能芯片销量的急剧下降。以消费者为中心的公司可能会通过人工智能和自动化大幅节省劳动力成本，但威尔逊认为仅仅因为这个原因收购公司可能还为时过早。同样，人工智能在企业中的采用还处于起步阶段，可能要到明年才能转化为收入。瑞银还建议，在今年的大幅上涨之后，对人工智能投资采取选择性的方法。Marcelli 写道：“鉴于估值较高，我们正在等待回调以再次对该领域产生利好。” 然而，该公司认为周期性中期公司有上涨空间，其中包括互联网公司和软件行业的公司，但不包括半导体公司等硬件制造商。 Marcelli 写道：“我们预计人工智能市场将从以半导体和硬件为中心的基础设施层扩展到软件和基于互联网的应用程序和数据模型层。” 虽然人工智能基础设施股票的定价已经强劲增长，但瑞银认为，随着人工智能需求的飙升以及与日常产品的融合不断深入，软件公司拥有诱人的风险回报。瑞银预测人工智能应用和数据模型领域到 2027 年将带来 1700 亿美元的收入，而硬件基础设施领域的收入为 1300 亿美元。为了迎头赶上，该行业需要以年增长率三倍以上的速度增长，从而提振与之相关的股票。

林沐2023-08-02

【亚市直击】惠誉突发举动刺激避险！黄金反弹，美元不会持续下跌

观论者之一摩根士丹利的Michael Wilson言论不像往常那么悲观。 Stoltzfus目前预计，标准普尔500指数到今年年底将触及4,900点，还有7%的上涨空间。这一目标将创下该指标的新纪录，与Wilson、摩根大通的Marko Kolanovic和美国银行的Michael Hartnett等华尔街知名人士的悲观预测相左。其它方面，油价延续涨势，此前一项行业估计显示，美国库存大幅下降，进一步显示市场正在收紧。金价小幅走高。

风起2023-08-02

决策分析：8月开局不利！非农数据、重大财报前市场不敢“轻举妄动”

看空者摩根士丹利分析师Michael Wilson的悲观情绪也没有平时那么强烈。 John Stoltzfus目前预计标准普尔500指数将在年底前触及4,900点，还有再上涨7%的空间。这一目标将标志着该指标的新纪录，并且与Michael Wilson、摩根大通的Marko Kolanovic和美国银行的Michael Hartnett等华尔街知名人士的悲观预测相悖。周二美国午盘交易中，黄金和白银价格大幅下跌并接近每日低点。由于本周迄今为止缺乏重大、新的基本面消息，贵金属交易者将注意力集中在主要的外部市场上，这些市场在这一天都对金属利空。美元指数稳步走高，原油价格走低，美国国债收益率上升，其中10年期国债收益率升至4.0%以上。12月黄金最后下跌28.00美元，至1,981.10美元，9月白银下跌0.647美元，至24.325美元。外汇市场中，美元最终成为主要货币中最强劲的货币，而澳元则是最弱的。澳元兑美元跌幅最大，下跌1.59%。澳洲联储维持利率不变，降息的可能性为35%。下一个交易日焦点、风向标： 05:15美国7月ADP就业人数变动(千人) 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0728) 18:30澳大利亚第二季度季调后零售销售(季率) 18:45中国7月财新服务业采购经理人指数中国7月财新综合采购经理人指数 23:00德国6月季调后贸易帐(十亿欧元) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元下跌，收报1.0984，跌幅0.42%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1005，进一步阻力位于1.1029，关键阻力位于1.1056；汇价下行的初步支撑位于1.0954，进一步支撑位于1.0927，更关键支撑位于1.0903。英镑：英镑/美元收跌，收报1.2775，跌幅0.64%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2826，进一步阻力位于1.2884，关键阻力位于1.2927；汇价下行的初步支撑位于1.2725，进一步支撑位于1.2682，更关键支撑位于1.2624。日元：美元/日元收高，收报143.330，涨幅0.85%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于143.851，进一步阻力位144.372，关键阻力位于145.196；汇价下行的初步支撑位于142.506，进一步支撑位于141.682，更关键支撑位于141.161。

一禾2023-08-02

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