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Focus Media: The Cold Winter is Not So Cold, and the Warm Spring is Not Far Away

时，在当前位置（今年 PE 不足 20x）谈向下调整时的分红托底逻辑，意义也不大。主要原因在于，我们认为基本面后续方向继续往上是大概率，正如前文所说，目前预期并未完全反映分众正在路上的增长故事。而本身消费环境的压力，海豚君仍然期待在年底至明年得到逐步缓解。以下为财报详细解读一、环境有压力，分众有回暖三季度分众总营收 34.9 亿，同比持平，略超市场预期。在股价被消费环境的预期连累调整时，分众虽未回归强劲增长，但实际也并未受到太多 “超预期” 的牵连，整体在回暖趋势上。社零数据显示，7-9 月增速连续放缓，但整体广告在 7、8 月其实还不错，这里面应该主要还是互联网、游戏、短剧、AI 等领域的推动，对实物消费客户占大头的分众来说，其实并未吃到太多额外的红利。消费环境压力传导在分众上的体现，就是应收账款走高明显，相比去年今年的回款速度都要更慢。从细分类型来看，分众三季度的增长毫无疑问是梯媒的拉动。三季度暑期电影票房惨淡，影院广告不用看了。二、毛利率依旧是财报最大亮点点位优化 + 收购新潮的潜在利好，继续带来分众在物业面前的议价优势。三季度成本同比减少 13%，环比减少 3%，直接将毛利率拉到了距离历史巅峰一步之遥的地方——74%。三季度经营费用则保持费率相对稳定，绝对值上没有做明显的收缩。但海豚君认为未来仍有空间，一个是 GenAI 对广告创作成本的下降，另一个则是整合新潮之后，销售团队的调整。最终核心主业的经营利润率（收入 - 成本 - 研发费用 - 销售费用 - 管理费用 - 营业税金）接近 49%，同比提高了 6pct，增速有 21%。远比混合了利息收支、投资收益等非主业损益项之后的营业利润，所表现的增速要高得多。最终三季度归母净利润分别为 15.8 亿，整体符合预期。这次比较特殊的是，公司提前在三季度而不是年末再进行下半年的分红了。不过分红率 46% 环比继续走低，如果四季度继续按此分红率水平（50%），那么今年全年的股息收益率就不够看了，相比当下上 1100 亿市值只有 2.5%。

海豚投研10-29 22:03

机构资金涌入！降息利好助推比特币创新高　Bitcoin Hyper掀起Layer-2投资热潮

n Hyper的Telegram 与 X （前Twitter）社群，掌握最新进展。  立即造访Bitcoin Hyper官方网站免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的资讯进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策之前，请咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community10-29 21:25

贵州茅台：渠道卸包袱，静待周期反转戏码

北京时间 10 月 29 日晚间，$贵州茅台(600519.SH) 发布了 2025 年 Q3 业绩，在 “禁酒令”+ 需求持续疲软的大环境下最终仍然实现了正增长，核心要点如下：1、整体业绩实现正增长：3Q25 茅台共实现营收 398.1 亿元，同比增长 0.3%，低于市场预期（市场预期为 425 亿元）。核心在于市场预期主要基于上个季度的增速进行线性外推，而低估了酒企释放渠道压力的决心...

海豚投研10-29 20:53

美股盘前要点 | 美联储凌晨或再降息25个基点！英伟达市值迈向5万亿美元

德-马丁联合研发的试验性静音超音速飞机X-59完成首次飞行。 12. 嘉能可今年前三季度铜产量下降17%，收紧2025年的前瞻指引。 13. 波音Q3营收232.7亿美元，调整后自由现金流2.38亿美元，均超预期；777X喷气式客机延迟至2027年推出。 14. 瑞银Q3营收127.6亿美元，税前利润28.2亿美元，均超预期；今年拟回购30亿美元股票。 15. 卡特彼勒Q3营收同比增涨10%至167亿美元，调整后每股盈利4.95美元超预期。 16. Visa第四财季营收107亿美元，调整后每股盈利2.98美元，均超预期。 17. 德意志银行Q3总营收为80.4亿欧元，净利润为15.6亿欧元超预期。 18. 葛兰素史克Q3扭亏为盈，录得净利润20.1亿英镑；上调全年营业额增长指引。 19. 艺电第二财季营收18.4亿美元低于预期，净利润1.37亿美元，同比腰斩。

格隆汇10-29 20:43

投资者疯抢！ PepeNode倒数登场　月币季最具话题性的「挖矿即赚」代币！

与信任基础。请追踪PepeNode于X（前Twitter）与Telegram的官方帐号以获取最新消息。前往PepeNode官方网站了解更多免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的资讯进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策之前，请咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community10-29 20:29

英伟达2025年GTC大会要点：5000亿芯片销售、5万亿市值、“英伟达朋友圈”扩大

TradingKey - 人工智能领头羊英伟达（NVDA）在2025年NVIDIA GTC大会上公布了超预期的Blackwell芯片销售收入前景、并宣布了与AI、数据中心、6G网路、自动驾驶和量子运算等领域公司的一系列新的合作伙伴关系。英伟达CEO黄仁勋对未来尖端技术前景的积极表态提振英伟达股价创历史新高，英伟达市值逼近5万亿美元。 10月28日周二，英伟达股价上涨4.98%至201.03美元，并刷新历史最高记录，市值达到4.89亿美元。英伟达股价2025年迄今累计上涨了49.70%，近五日上涨超11%。英伟达于10月27日至29日在华盛顿特区举行GTC大会，这场被称为“AI届超级碗”的科技盛会汇集了开发人员、行业领导者和创新者，以探讨AI、量子运算和机器人等前沿技术。据英伟达官网介绍，光AI领域的主题会议就细分为代理AI、推理AI、AI工厂、物理AI和电信AI等。 AI芯片指引超预期最备受瞩目的当属英伟达CEO黄仁勋在周二的主题演讲，其进一步将芯片需求的乐观情绪推向高潮。黄仁勋透露，英伟达目前最先进的AI芯片Blackwell GPU已经在亚利桑那州实现全面生产，标志着其可以

TradingKey10-29 19:03

B‑也有价值：Strategy获标普“垃圾债”评级开启比特币企业信用时代

为什么Michael Saylor会在X平台上毫不避讳地转发这份评级结果。另外，从更广泛的角度来看，从“无法评级”到“非投资级评级”也标志着以比特币为支撑的企业融资模式已经足够成熟，可以被建模、评估并定价，而比特币自身也已不再被视为单纯的投机性投资品，而是被谨慎而明确地认可为一种合法的企业抵押资产。换言之，比特币在这家公司中，正扮演着房地产、应收账款或库存等传统抵押物的角色——成为公司债务结构的底层支撑。传统评级一定是真理吗？评级并非万无一失的“真理”，而是一种基于历史数据、模型与主观判断得出的前瞻性意见。比如，2008年金融危机就暴露了评级机构在结构性复杂资产评估中的局限与利益冲突，成为评级并非绝对可靠的经典教训。当时标普、穆迪和惠誉这三大评级机构曾普遍给予美国次级抵押贷款证券（Subprime Mortgage Securities）与债务担保证券（CDO）AAA级（最高投资级）评级。然而，这些证券的底层资产实际上是大量高风险、信用较差的次级房贷。当美国房市泡沫破裂后，这些“高评级”资产迅速暴跌，大量投资者遭受重大损失。像是雷曼兄弟（Lehman Brothers）和贝尔斯登（Bear Stearns）持有的大量AAA级次贷资产就在短短几个月内变为“垃圾债”，这成为压垮两家机构的重要原因之一。这场危机之后，美国通过《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）强化了对评级机构的监管，并要求披露模型假设与潜在利益冲突。但事件也让全球金融市场认识到：评级不是事实，而是观点，且可能带有误差与滞后性。在加密资产领域，比特币等数字资产波动性、24/7市场机制、链上流动性与可审计性，都会让传统信用模型面临参数与假设的不匹配。标普此次对Strategy给出“B-”评级，既反映了评级机构在尝试把加密资产纳入既有框架的努力，但或许也折射出用传统模型衡量新型资产仍有盲点与折衷。相关推荐：AI学会“付钱”：加密新热点x402市值冲80亿，机器自主经济正在重塑行业叙事

Cointelegraph中文10-29 18:35

AI学会“付钱”：加密新热点x402市值冲80亿，机器自主经济正在重塑行业叙事

一样了，市场又开始躁动。这次的主角叫 x402 协议。它号称让 AI 真的能“花钱”：不需要人签名、不需要钱包插件，智能体自己就能发起支付、结算、消费。听起来是不是很科幻？但如果你真去看数据，会发现这个“AI 经济体”的真实规模，大概也就两百多万美元的交易额、八千个卖家、十万买家。而与此同时，项目市值八十亿。这个反差很币圈，也很现实。它证明了一个老规律：在叙事的早期阶段，情绪往往跑得比技术快得多。可也正因为如此，这场“AI 自主经济”实验，才格外值得我们盯紧。当机器学会“付钱”，人类的角色开始模糊 x402 的逻辑其实不复杂，它本质上是一个让机器变成经济体成员的接口。它让 AI 不再只是一个执行者，而是一个有钱包、有账目、有支付能力的“个体”。这听起来像个概念，但在加密世界，这种“概念”往往是结构性变化的信号。因为一旦机器可以直接用稳定币支付，人类就从交易闭环里被挪了出去。AI 不再需要我们“点击确认”或“授权签名”，它能自己买算力、订 API、付佣金，而这些交易都能在链上自动结算。这意味着什么？意味着机器开始有“消费能力”，也有“经济身份”。这不是简单的效率提升，而是权力结构的转移——AI 不再只是工具，而是变成参与经济体系的“主体”。可问题也随之而来：如果机器真的能自主花钱、赚钱，那“人”的位置在哪？是监督者？合作伙伴？还是被替代的那一个？市场当然不会管这么哲学的问题。资本的逻辑很简单：只要能讲出新故事，资金就会重新流动。于是我们看到了熟悉的一幕——AI 自主支付、AI 智能交易、AI DAO……每个关键词都被拿来重新组装一遍，配上新的白皮书、新的代币经济模型。但冷静想想，我们真的需要那么多“AI 代币”吗？还是说，这一波的真正突破，只是把旧概念重新包装成了“机器经济体的幻想”？泡沫与可能性，总是同生共长坦白说，我并不认为 x402 是骗局。相反，它代表了一种真实的前进方向。只是，方向对了，不代表节奏就对。历史经验告诉我们，每一次技术革命的初期，泡沫都比价值出现得早。互联网如此，NFT 如此，AI 也一样。而 x402 的问题并不是“是否有用”，而是“何时有用”。现在的生态很像早期的以太坊：开发者在热情地搭积木，投资者在疯狂定价，但真实用户还没出现。“机器自己买服务”的场景听上去很未来，可现实里，连人类用户都嫌链上交易麻烦。AI 真能成为稳定的支付节点吗？还是会像过去无数个“自动交易协议”一样，只是昙花一现？市场短期靠情绪驱动，长期靠结构支撑。而目前的结构还远远不够。x402 需要一个完整的生态闭环：要有 AI 需要购买的服务（供给端），要有为 AI 提供任务的协议（需求端），还要有可信的结算与审计系统（信用层）。否则，这个系统只是在模拟经济，而不是真正运行经济。可即便如此，我依然认为它值得关注。因为在一个缺乏新故事的市场里，x402 至少提供了一个可以重新想象的未来。它让我们看到 AI 不只是“生成文本和图片”，而是能直接参与经济活动。这种跃迁本身，就够惊艳。 AI 经济的拐点，也许不在链上如果说第一波 “AI Agent 热潮” 是情绪的狂欢，那么这一次“AI 自主支付”的兴起，更像是一场关于信任与权力的再分配实验。机器开始拥有账户，意味着人类第一次可能不再是经济循环的必要条件。这件事的意义，也许远比加密货币市场本身更大。但别忘了，真正的革命往往不是从中心爆发的，而是从边缘生长出来的。今天的 x402 可能还只是一个不起眼的接口，但它打开了一种新的想象：未来的互联网，不再是“人主导机器”，而是“机器之间形成协作”。那时候，我们习惯的经济单位——公司、团队、DAO——都可能被重新定义。AI 可以雇佣 AI，机器之间形成供应链，人类只是旁观者。听上去很遥远？可五年前，你也不会相信 NFT 会在艺术拍卖会上卖出几千万美元。所以与其问“这波能不能暴富”，不如问——我们有没有准备好面对一个机器自己会花钱的世界？也许，那才是行业真正的拐点。不是价格暴涨的那一刻，而是当你意识到：“财富的创造者”这件事，正在从人类手中慢慢滑向代码。相关推荐：预测平台Polymarket计划在11月底前重启美国市场

Cointelegraph中文10-29 18:25

特朗普家族最近又整了哪些活儿？

10月26日，Mike Selig于X平台发文称，“我很荣幸被特朗普总统提名，担任美国商品期货交易委员会（CFTC）第16任主席。在总统的领导下，美国金融市场将迎来一个伟大的黄金时代，也将出现丰富的新机遇。我承诺将不遗余力地推动商品市场良性运作，促进自由、竞争与创新，并协助总统将美国打造为全球加密货币中心。” 白宫加密货币和人工智能主管David Sacks表示，这项任命是一项极佳的选择。“我与帕特里克・维特（Patrick Witt）谨代表总统数字资产工作组，期待继续与迈克合作，兑现特朗普总统的承诺 —— 让美国成为全球加密货币中心。” 3.美股出色 10月29日，特朗普表示，英伟达(NVDA.O)股价创出了新高，股市昨天也达到了历史最高点。他指出，所有市场都表现出色，几乎每一个市场都在不断攀升。 4.美联储应迅速降息特朗普继续对美联储提出批评，再次将矛头指向美联储主席鲍威尔，指责其在降息问题上行动迟缓。特朗普在韩国的演讲中提到“杰罗姆·‘太迟’·鲍威尔”，并表示不会让美联储因担心三年后的通胀而加息。他预计美国经济将在2026年第一季度实现4%的增长，远高于经济学家的预测。此言论突显了特朗普与美联储之间的紧张关系。结语自特朗普重回总统宝座后，其家族与加密货币之间的牵绊越来越深，持续将家族生意与公共视野深度绑定。据英国《金融时报》调查报道，特朗普及其家族在过去一年中通过加密货币业务获得超10亿美元税前利润。调查显示，特朗普家族的加密货币帝国包括数字交易卡、Meme 币、稳定币、代币和去中心化金融平台等多个项目。其中，TRUMP和MELANIA Meme币产生约4.27亿美元销售和交易费用收入。World Liberty Financial平台通过销售WLFI治理代币获得5.5亿美元收入，USD1稳定币销售额达27.1亿美元。可见，加密货币已经成为了特朗普家族积累财富的重要工具，且自特朗普重回白宫后，通过任命亲加密货币人士就职重要岗位来制定系列利于家族财富积累的法规。特朗普通过政治权力收割商业财富，又用商业财富助力政治活动。“特朗普”早已不只是一个名字，还是助力家族势力从商业跨界到政治的王牌。在特朗普任期内，“第一家族”系列真人秀也许还将继续上演。

金色财经10-29 17:07

Circle是什么？CRCL股价走势如何？ CRCL股票值得投资？

Circle（CRCL）最新资讯 TradingKey - 2025年6月，Circle以31美元的定价进行IPO，最终成功以「稳定币第一股」的身份在纽交所上市，并给投资者带来超8倍收益的巨额回报。 2025年10月22日，Circle高层Patrick Hansen数据显示，在加密资产市场监管法规（MiCA）实施首年，Circle发行的欧元稳定币（EURC）交易量成长2727%。值得注意的是，EURC市值突破2.8亿美元，成为市值规模最大的欧元稳定币。 2025年10月28日，Circle（CRCL）发行的稳定币USDC突破760亿枚，刷新今年二季度的记录，再次吸引投资者的眼球。根据Circle上市后后第一份财报显示，截至2025年第二季末，流通中的USDC为613亿枚。【USDC发行量，来源：CoinMarketCap】尽管Circle的成就非凡，但是它真的值得投资吗？ Circle公司未来前景如何？ CRCL股价还会再涨吗？本文将从Circle（CRCL）的商业模式、核心产品、风险评估与未来策略等角度，帮助读者快速理解 Circle（CRCL）的全貌以做投资决策。 Cir

TradingKey10-29 17:03

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