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肉毒素、铂安润玻尿酸、Sylfirm X双波射频及嘉乐妍再生童颜水光所形成的产品矩阵已经形成行业头部优势，得到了求美者和医美机构的广泛肯定和认可。 2024年3月公司独家代理由韩国进口的Sylfirm X双波射频治疗仪正式获批上市。该产品为全球首个美国食品药品管理局(FDA)和国家药监局双获批的双波射频治疗仪，通过发射高频电流来促使皮肤组织凝固，可有效减轻皮肤皱纹、治疗萎缩性痤疮疤痕。自Sylfirm X双波射频获批上市后，品牌影响力持续扩大。Sylfirm X的疗效、安全性、舒适性，获得了KOL、临床医生和求美者的高度认可，市场大卖。相信今年SylfirmX也将为四环的医美收入增长带来重要动能。数据显示，2024年上半年公司医美板块收入约为3.23亿元，同比增长66.4%，占总收入比34.0%。这些收入主要来自于乐提葆大单品的销售收入，双波射频微针等其他同样极具竞争力的产品的上市工作目前正在进行中。可以预计今年开始，伴随这些产品的上量，以及未来再生产品管线的兑现，公司的轻医美生态圈也将陆续形成叠加效应，带来更多业绩增量。增长点二：创新药价值兑现在即，多个核心产品进入临床中后期阶段另一方面，顺应医药板块“腾笼换鸟”的产业变迁趋势，四环积极创新，加快迭代仿制药业务，2024年新增1款创新药、2款生物类似药等多项产品上市。专注于糖尿病及并发症领域的惠升生物目前14款上市药物中既有国产第二款SGLT-2抑制剂1类创新药惠优静®，也有德谷门冬双胰岛素注射液惠优加®和德谷胰岛素注射液惠优达®两款国产首个获批上市的生物类似药。依托于惠升生物覆盖超30省市及2000家医院的销售网络，门冬胰岛素系列等核心品种也已通过集采打开市场。而聚焦于消化、肿瘤及NASH领域的轩竹生物，则手握10余款创新药，是国内少有的同时涵盖小分子化药、大分子生物药、ADC等多类型产品管线的创新药公司。其中，KBP-3571（安奈拉唑钠肠溶片）作为国内首款也是唯一一款自研PPI抑制剂已进入医保，乳腺癌药物XZP-3287及肺癌药物XZP-3621两款NDA品种也均面向百亿级市场空间。此外，轩竹生物也已向港交所提交了IPO上市文件，后续有望借助资本市场的力量，加速推进旗下创新药物的商业化进程。如今，四环医药已成功实现从仿制药企向创新药企的华丽转身，多款核心产品已进入临床中后期阶段，即将步入商业化销售环节。凭借公司作为老牌药企积累的深厚渠道资源，这些新产品有望迅速打开市场空间，进一步提升公司的市场影响力和盈利能力。结语毫无疑问，从本质上而言，四环已经成为一家以创新驱动的创新药企。尽管过去一年公司仍取得不低于1800百万元的收入以及不超过600百万元的亏损，但亏损主要原因在于其为了加快创新药管线的落地，研发开支依旧保持较高水平。投资者们的态度也充分反映出市场普遍认为四环当前的亏损并非基本面出现问题，而是公司在向创新转型过程中，加快产品迭代和研发投入所致。自2月3日四环发布业绩预期公告后，公司股价开始呈向上修复态势，市场显然已洞察到公司长期价值的释放路径，以及短期波动背后的战略布局与成长潜力。紧接着在2月11日，四环宣布以572万港元回购1000万股股份。这一举措是继去年10月公司宣布在12个月内回购不超过5亿港元股份后的一大实质性行动，更是释放出管理层对业绩增长和内在价值的笃定信心。总体而言，当全球资本正逐步重构对中国资产的认知，在这一波行情下，四环“医美+创新药”双轮驱动的成长性与安全边际，恰与市场的掘金逻辑共振。随着医美渗透率提升与创新药商业化的共振，公司未来估值修复的潜力不容忽视。展望2025年，或许可以期待四环在两大板块的双重驱动下，有望实现业绩反转。

格隆汇02-25 09:49

携程：高投入下入境游能 “力挽狂澜” 吗？

25 年利润的 PE 倍数大约在 16x。纵观整个中概资产，对应可能 15%~20% 的营收增长 + 更低的利润增长，这个估值是相对较高的，没有很明显的性价比。股东回报角度，视情况而定不定期的 4 亿美元回购额度 + 本次发放的约亿美元的现金红利，对应公司 400 亿美金以上的市值。股东回报率约比较有限。因此海豚投研认为，携程更多是一个追求确定性，接受稳定但不算高的预期回报率的投资人喜欢的标的。但对追求弹性的投资者而言，吸引力就稍弱了。以下是详细点评：一、强劲入境&海外游，拉动增长再提速本季携程集团整体实现净收入 127 亿元（剔除营业税），同比增长 23.4%，相比上两个季度不足 20% 的增速有明显的再提速，也高于市场预期的 19.4%，有些意外之喜。根据公司的披露，本季度出境游的机酒预订量已超过 19 年同期的 120%（上季度该指标为接近 120%），纯海外业务的预订量同比增长 70%，好于上季度的 60%。入境游的预订这同比增长超 100%。结合近一段时间政府对海外游客免签入境的政策放缓，可见强劲的入境游和纯海外业务是驱动公司增长继续超预期的主要功臣。财务口径上，本季度携程的酒店预定业务的营收同比增长了近 32.7%，处于公司先前指引的上限。较上季增速跳升了整整 11pct。结合公司先前的指引，本季国内酒旅预订收入大约同比增长了 20%，出境和纯海外业务都高于 50% 的强劲增长，拉动了整体增速。此外，票务业务的收入增速也修复到 16.4%，好于预期约 14% 的增长。一方面，公司主动减少机票绑定的保险等捆绑销售项对收入的影响基数期接近走完。另一方面，更高价的出入境国际航班也会带来更高的收入弹性。二、商旅&广告业务修复程度减弱，有何含义？相比上述两个支柱业务再提速的强劲表现，另外三项小体量业务的表现就相对平淡了： 1) 商旅业务相比 19 年同期增长约 88%，整个 24 年内，增长幅度从 100% 以上持续下滑。由此可见相比比较火热的休闲游，商旅的需求是在持续走弱，对整体商业活动的景气度有一定指引意义。 2) 打包游产品经历了整整 4 年的修复后，总算修复到了 19 年的水平以上，本季同比增长 23.6%，增长算比较强劲。 3）以广告为主的其他营收，相比 19 年同期增长 69%，趋势上自 24Q2 的高点（114%）后该指引也中持续显著下滑。延续了较弱的宏观环境下（国内酒旅客单价同比走低），酒旅广告投放意愿、能力的下滑。三、费用支出明显扩张，也陷增收不增利？盈利层面，本季携程的毛利率同比下降了 1.2pct 到 79.3%，中断了毛利率提升的趋势，2023 年以来首次低于 80%，也低于市场预期的 80.6%，营收结构的改变以及较高的支出应当是毛利下滑的主要原因。不过虽然毛利率下滑，但强劲的营收增长下，毛利润额达 101 亿，还是好于预期的 99.4 亿。费用层面，本季的营销费用比支出 33.7 亿，同比大增 44.6%，明显高于收入增速，在国内需求趋于平淡和海外&出入境业务的获客&拓展需求下，营销支出增长非常显著。其他费用上，本季研发费用和管理费用也同比增加 16.5% 和 19%，增速也显著拉升。即本季携程的所有费用支出都有明显的增长。整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 2pct，结合毛利率也下降了 1.2pct，本季的经营利润率下降了超 3pct 到 18.1%。 GAAP 口径下，由于利润率的大幅下滑，虽然收入增长表现强劲，本季的经营利润为 23 亿，同比增长仅 5%。虽然比公司指引和市场预期的 22 亿要好，但增收不增利显然不是好迹象。加回股权激励的Non-GAAP 口径下，调整后净利润为 30.3 亿，同比增长约 13%。

海豚投研02-25 09:40

现货黄金、美元指数、欧元美元、美元日元、英镑美元、美元加元、澳元美元、美元瑞郎、纽元美元支撑阻力位

FX168财经集团02-25 09:00

【美股收评】市场未能从上周五的大幅抛售中反弹，美联储短期内不太可能降息

推迟期结束后正式生效。 Global X 投资策略主管 Scott Helfstein 认为，尽管特朗普政府在执政前四周内得到了投资者的支持，但“蜜月期可能即将结束”。美股延续上周跌势，经济数据引发担忧上周，美国股市普遍下跌，道指和纳指分别下跌超过2%，标普500指数跌超1%。其中，上周五（2月23日），道指下跌逾700点，标普500指数跌幅1.7%，纳指下跌2.2%。这些跌幅源于2月份经济数据的疲软，其中：采购经理人指数（PMI）显示美国服务业当月萎缩，密歇根大学消费者信心指数低于市场预期，加剧了市场对美国经济状况的担忧。本周市场关注重点：企业财报与经济数据本周，市场将迎来多项关键企业财报和经济数据，投资者将密切关注消费者支出和企业盈利状况。周三晚间，英伟达（Nvidia）公布财报，作为AI相关芯片制造巨头，其业绩可能对市场产生更大影响，目前该公司仍是市值最高的企业之一。周五，个人消费支出价格指数（PCE）数据发布，这是美联储最关注的通胀指标。美联储政策展望：短期内不太可能降息 Bellwether Wealth 总裁兼首席投资官 Clark Bellin 表示：“周五的PCE数据对市场来说至关重要，因为它将帮助确认2025年年初通胀是否真的大幅飙升。”“此前，1月份的消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据都异常强劲。” 不过，Bellin 也补充道：“无论周五的PCE数据如何，美联储可能在未来6个月内都不会调整利率。” 整体来看，市场情绪仍然受科技股下跌、特朗普贸易政策和美联储利率前景影响，投资者需密切关注本周的关键财报和经济数据，以判断市场未来走势。

Linlin02-25 06:00

金贝AE Box Pro深度开箱：揭开ALEO币挖矿的高效能秘密

务器的外观设计紧凑小巧，尺寸仅为171x198x96毫米，重量2.6公斤，无论是放置在家庭书房还是小型办公室，都能轻松融入环境，不占用过多空间。服务器正面简洁大气，仅设有一个呼吸灯和品牌LOGO，背面则是丰富的接口区域，包括以太网接口、USB端口和电源连接器，布局合理，便于用户操作。二、性能与算力：高效节能的数据处理利器金贝AE BOX PRO的最大亮点在于其卓越的性能表现。该服务器搭载了先进的ASIC芯片，专为zkSNARK算法优化，实现了高达44MH/s的默认算力，这一数字在同类产品中处于领先地位。更令人印象深刻的是，金贝AE BOX PRO在保持高性能的同时，还实现了极低的功耗。默认功耗仅为460W±5%，每MH的功耗低至10.45J/MH，这一数据不仅远低于同类高性能服务器，也意味着在长期运行中能够为用户节省大量的电费开支。此外，服务器还支持智能调频模式，能够在电价低谷时段自动超频数据处理，进一步提升数据处理效率。三、噪音与散热：静谧与清凉并存在噪音控制方面，金贝AE BOX PRO同样表现出色。传统服务器因高转速风扇而产生的巨大噪音常常令人诟病，而金贝AE BOX PRO则采用了先进的静音设计技术，将运行噪音控制在≤35分贝以内，几乎可以忽略不计。这得益于其精心设计的涡流降噪风扇和悬浮减震支架，有效吸收了内部机械震动，同时智能温控系统还能根据负载自动调节转速，确保在高效散热的同时保持低噪音运行。即使在满载状态下长时间运行，服务器表面温度也能保持在合理范围内，不会出现过热现象。四、智能管理与监控：轻松掌控数据处理进程金贝AE BOX PRO支持通过手机APP或Web端进行远程管理，用户可以轻松查看服务器的实时状态、算力、温度、功耗等关键指标，并支持固件远程升级与故障预警功能。这一智能化的设计极大地提升了用户的数据处理体验，使得即使身处不同地点，也能随时掌握服务器的运行情况，及时作出调整。此外，服务器还支持多机群控功能，最多可同时管理200台设备，方便用户规模化数据处理。五、经济性分析：回本周期与长期所得基于当前市场行情和Aleo币的价格走势，金贝AE BOX PRO的经济性表现同样令人期待。假设当前Aleo币价格为ALEO，按照单机日产出约0.0022ALEO（此数据为示例，实际产出会根据网络难度和算力变化）计算，扣除每日电费成本后，单机日净利润约为 ALEO，按照单机日产出约0.0022ALEO（此数据为示例，实际产出会根据网络难度和算力变化）计算，扣除每日电费成本后，单机日净利润约为X（具体金额需根据实际电费和币价计算）。考虑到服务器的初始投资成本为$Y（包含服务器价格及必要配件），回本周期大致为Z天（Z=Y/X）。随着Aleo生态的不断壮大和币价的上涨，这一回本周期有望进一步缩短，长期持有则可能带来更为可观的所得。六、总结与展望综上所述，金贝AE BOX PRO以其高效的算力、低功耗、出色的噪音控制以及智能化的管理功能，成为了Aleo币挖掘领域的佼佼者。它不仅适合家庭用户和小型矿场，也为专业矿工提供了一种高效、便捷、低成本的数据处理解决方案。随着Aleo生态的持续发展和隐私计算技术的普及，金贝AE BOX PRO有望成为推动Aleo币乃至整个隐私计算区块链行业发展的重要力量。对于希望参与Aleo币挖掘的用户来说，金贝AE BOX PRO无疑是一个值得考虑的选择。

张1777008034402-25 00:41

去中心化钱包需求激增 Best Wallet在ICO中成功融资1050万美元

下载 Best Wallet。在 X、Telegram 和 Discord 上加入讨论。了解更多关于 Best Wallet 的信息

Business2Community02-24 22:38

特斯拉危机了？马斯克曾经的忠实“信徒”预警：将暴跌50%

在焉从经营特斯拉、SpaceX 和 xAI 等多家公司，到在X上发表大量帖子，到带头在政府效率部（DOGE）提高政府效率，再到成为11个孩子的父亲，可以肯定地说，马斯克一天的时间可能不够用。格伯认为这对特斯拉股东来说是一个问题，尤其考虑到马斯克近几个月似乎将全部精力都投入到了AI领域。他表示： “他（马斯克）百分之百的精力都放在AI上，这实际上对特斯拉的损害大于对xAI和其他业务的好处，因为他不再在特斯拉工作了。” 格伯强调，如果马斯克能将全部时间投入到完全自动驾驶技术的研发上，他会对特斯拉更有信心。三、汽车销量放缓：竞争加剧，品牌形象受损尽管投资者对特斯拉的自动驾驶和机器人项目充满期待，但汽车销售仍是其核心业务，而这一业务正面临增长放缓的困境。2024年，特斯拉的电动汽车销量首次出现年度下滑。格伯认为，来自其他电动车品牌的竞争，对特斯拉在美国以外的市场构成了实质性威胁。此外，马斯克与特朗普的密切关系也给特斯拉品牌带来了负面影响。格伯解释说： “这引发了人们的愤怒。我从未见过人们对特斯拉如此愤怒，但这并非针对特斯拉公司本身，而是因为马斯克，这是人们唯一能发泄的方式。” 根据德国汽车工业协会（VDA）此前的数据，特斯拉在德国1月份的新车注册量同比下降60%。另有数据显示，特斯拉1月份汽车销量在法国暴跌63%，在德国暴跌60%，在挪威暴跌38%。四、特斯拉估值较高与其他汽车制造商和大型科技公司相比，特斯拉的估值一直较高，但如果特斯拉汽车销量继续放缓，这种溢价可能会大幅下降。 YCharts的数据显示，特斯拉的市值为1.1万亿美元，尽管去年特斯拉的利润仅为丰田的20%，但其市值却是丰田的近5倍。其预期市盈率为118倍，是排名第二的“七巨头”股票英伟达的三倍多，也高于其84倍的5年平均水平。格伯表示： “对我来说，问题在于，我持有价值1亿美元的特斯拉股票，市盈率高达125倍，这与任何一家正常的Mag 7股票的市盈率都相差甚远。因此，特斯拉的脆弱性在于，如果今年情况不妙，其股价可能会下跌50%。” 华尔街看法部分华尔街投行显然也同意格伯的观点。摩根大通对特斯拉最新发布的财报持悲观看法，给予特斯拉股票135美元的目标价，意味着其股价可能会较目前重挫60%。摩根大通的Ryan Brinkman表示，特斯拉股价“已经完全脱离了基本面。” 美国银行（Bank of America）分析师约翰·墨菲（John Murphy）此前发布报告，将特斯拉的评级从“买入”下调至“中性”，并提出了一些警告。不过，当前，也有不少机构看好特斯拉的股票。 1月中旬，摩根士丹利分析师重申特斯拉仍是“首选”，并将特斯拉目标价从400美元上调至430美元。该行表示，看好特斯拉的自动驾驶汽车技术和将人工智能（AI）融入机器人等物理实体的具身智能（EAI）技术前景。 1月下旬，投行Piper Sandler在报告中将特斯拉描述为“最值得买入并持有”的股票，并将该股年终目标价从315美元上调至500美元。

格隆汇02-24 22:10

现货黄金、美元指数、欧元美元、美元日元、英镑美元、美元加元、澳元美元、美元瑞郎、纽元美元支撑阻力位

FX168财经集团02-24 21:00

“动物精神” 要回来了，中概还能重估？

大家好！我是海豚君。自开年海豚君策略周报中呼吁中概资产值得一场认知重估，伴随着阿里资本开支的一把大火，中国资产的重估仍在持续：a.软件侧应用 AI：民企座谈会前后，包括腾讯在内...

海豚投研02-24 20:29

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