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大摩与高盛认为日央行调整YCC将进一步推高日本股市

略师认为，日本央行调整收益率曲线控制（YCC）的举措将为日本股市的进一步上涨提供支持。在日本央行上周五调整利率，允许10年期国债收益率最高达到1%后，包括丹尼尔·布莱克在内的摩根士丹利策略师写道，机会“现在更加清晰了”。他们补充说，日本央行“成功地增加了政策灵活性，而没有发出紧缩周期的信号”。高盛的策略师布鲁斯·柯克（Bruce Kirk）和卡祖诺里·塔特比（Kazunori Tatebe）表示，来自日本央行的威胁似乎已经消除，投资者可能会扩大对各个行业的兴趣，同时有选择地增加大盘股的权重。他们写道：“日元企稳和公司治理改革势头的增强，可能会鼓励更多外国投资者流入日本。” 东证指数周一上涨1.4%，将今年以来的涨幅扩大至22%左右，突显出市场的乐观情绪。日经225指数也上涨了1.3%，今年涨约27%，超过了全球许多股指，原因是稳定的通胀迹象重振了日本市场，包括巴菲特内的投资者增持了股票。日本银行股周一继续上涨，但涨幅低于大盘。由于乐观地认为，随着日本利率的上升，盈利能力将会改善，日本银行股上周五上涨。不过，摩根士丹利指出，日本央行未来12个月不太可能持续收紧货币政策，银行股的进一步上涨可能有限。与此同时，花旗集团的策略师Ryota Sakagami写道，日本股市的上行和下行空间有限，因为在美国经济保持强劲的情况下，短期资金流入日本的平衡影响可能见顶。

金融界2023-07-31

廉价日元将成为过去？日央行“悬而未决”的风险有所消散

而最新的劳动力市场数据将于周二公布。 YCC微调日元面临上行压力上周，日本央行稍微放松了对国债收益率曲线的控制，这是日本央行行长植田和男就任以来的首次出人意料的举措。虽然YCC的基本内容保持不变，但日本央行为其增加了灵活性，允许10年期国债收益率在±0.5%上下波动，而且宣布在每个工作日以1%的固定利率购买10年期国债，此前为0.5%。 Pepperstone研究主管Chris Weston表示，日本央行向市场扔了一个曲线球，表面上对YCC进行了改变，而本质上是央行的明智之举，成功地弥合了直接改变YCC所带来的波动性。这些调整可能会继续引发有关潜在政策正常化的讨论，有助于推高日元汇率。此举还可能对全球资金流动产生重大影响，因为多年来借贷成本低廉的廉价日元一直是资本市场融资的支柱，而现在，正当全球利率似乎达到顶峰之际，日元却面临着日本收益率上升带来的上行压力。日本股市有望得到提振摩根士丹利和高盛集团的策略师认为，日本央行对收益率曲线控制的调整提供了明确性，将支持日本股市进一步上涨。布莱克（Daniel Blake）等摩根士丹利策略师认为，在日本央行宣布以1%的利率购买债券后，机会“现在更加清晰”。他们还表示，央行“在没有发出紧缩周期信号的情况下成功地增加了政策灵活性”。高盛的柯克（Bruce Kirk）等人表示，“日本央行悬而未决”的风险似乎已经消除，投资者可能会加大对各个行业的押注，同时有选择性地增加大盘股的权重。他们认为： “日元稳定和公司治理改革势头改善相结合，可能会鼓励更多外国投资者流入。” 截至周一，东证指数今年的涨幅已扩大至约23%，凸显了乐观情绪。随着稳定通胀的迹象重振日本市场以及巴菲特等投资者增持，日经225指数也上涨了27%，跑赢了许多全球同行。日本银行股周一扩大涨幅，但涨幅慢于大盘。由于日本利率上升，银行的盈利能力将得到改善。不过，摩根士丹利指出，日本央行不太可能在未来12个月内持续收紧货币政策，银行股的进一步涨幅可能有限。

金融界2023-07-31

如何看待美联储7月议息会议？政策重心仍在对抗通胀

的格局有所变化。第三，日本可能不调整YCC，即维持低利率长债水平，则对美元指数也是支撑。综合来看，美元未必会随美债回落，而是在非美经济体对比下走出震荡格局。 3．对国内债市意味着什么？值得注意的是，欧、日因素可能对美元指数有所支撑，但美元兑人民币双边汇率则还是主要受中美基本面及政策影响。这可能会导致一段时期以来美元指数与国内债市的负相关性阶段性弱化。 6月中旬以来人民币贬值压力增大，内外均衡或成为资金利率进一步下行的潜在约束。逻辑上，美联储若结束加息周期，则内外均衡压力可能边际缓解。但实际上，影响人民币汇率的关键仍然是国内政策和宏观预期。国内经济修复仍有一定压力，同时根据鲍威尔发布会表述，美国有可能避免衰退，国内宏观预期后续还有赖于进一步增量政策支持，所以外部均衡压力仍须关切，建议关注贬值预期变化及其对资金面和债市赔率的影响。 4．小结如何看待美联储7月议息会议？除了加息25bp之外，7月议息会议表述与6月会议变化有限。我们认为，美联储进一步明确了其在加息尾声阶段的调控策略。首先政策重心仍在对抗通胀，政策利率需要保持限制性。美联储评估目前通胀仍居高不下，就业强劲增长，银行体系健全而有弹性，故目前政策重心仍在对抗通胀。其次加息路径具有相机抉择性，联储在尾声阶段也更具耐心。考虑到当前利率已升至限制性水平，美国家庭和信贷条件已经收紧，鲍威尔强调9月是否加息取决于后续数据表现。其三明确了2023年内大概率不会降息，不过2024年及之后降息路径同样不确定，鲍威尔表示实现2%通胀目标或要等到2025年，但若通胀回落速度快，可以在回落到2%之前开启降息，并且鲍威尔表示多名FOMC成员希望2024年多次降息。综合评估市场反应，本次美联储决议基本符合预期，相机抉择表述弱于6月点阵图（暗示年内两次加息），市场定价偏鸽信号，短时内美债利率、美元指数下行。至7月27日晚公布美国二季度GDP读数2.56%超此前预期，美债、美元下行趋势应声反转。如何看待后续美债、美元走势？若通胀、就业数据延续6月降温趋势，则预计美联储年内不再加息，后续美债见顶回落。不过考虑到罢工事件、再工业化、制造业回流、中国经济及库存周期等因素，预计美债仍将在偏窄区间内运行。目前来看，我们评估，后续十年美债利率大概率在3.6%-4.1%区间窄幅波动，可能阶段性上行突破4.1%。美元方面，考虑到美国与非美经济体的基本面与货币政策强弱，预计美元或维持震荡偏强格局。对国内债市意味着什么？ 6月中旬以来人民币贬值压力增大，内外均衡或成为央行引导资金利率进一步下行的潜在约束。逻辑上，美联储若结束加息周期，则内外均衡压力可能边际缓解。但实际上，影响人民币汇率的关键仍然是国内政策和宏观预期。国内宏观预期后续还有赖于进一步增量政策支持，所以外部均衡压力仍须关切，建议关注贬值预期变化及其对资金面和债市赔率的影响。风险提示国内增量政策超预期，国内外经济增速超预期，国内外宏观政策转向超预期。

金融界2023-07-31

本周非农携两大央行决议来袭！警惕金融市场迎来更多波动

的是，日本央行宣布调整收益率曲线控制(YCC)政策，将灵活控制10年期国债收益率。在日本央行宣布调整YCC政策后，日元上周五震荡剧烈，这项决定促使投资者思考，大规模刺激措施是否即将出现转变。不过，随着交易员消化信息，日元兑美元当日贬值1.2%。尽管欧洲央行在上周四宣布加息25个基点，但当日欧元/美元周四暴跌1.1%，创3月以来最大跌幅。欧洲央行行长拉加德强调，未来公布的数据将决定利率走势，同时她描绘了欧洲经济增长和通胀双重挑战的严峻局面。美联储上周三加息25个基点，但美联储主席鲍威尔“不够鹰派”，他表示，当前节点下，委员会在9月份加息的可能性与保持利率不变的可能性一样大。彭博美元指数上周三录得近两周以来最大跌幅。丰业银行(Scotiabank)首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“最令我震惊的可能是，尽管外汇市场整体出现了一些非常强劲的波动，但我不确定人们对其持久力有多大信心。” 澳洲联储周二将召开会议，决定8月份的政策。分析师预计，在7月份暂停后，现金利率将上调25个基点，至4.35%。英国央行在周四的会议上肯定会再次加息，但人们对加息幅度的信心减弱。加息25个基点的预期已经完全被消化，但市场认为加息50个基点的可能性约为30%。周五的非农就业报告是未来一周对金融市场最重要的事件风险，分析师将关注美国关键就业指标，以寻找美联储下一步行动的线索。美国7月份非农就业人数预计增加18.4万人，低于之前的20.9万人。预计失业率将稳定在3.6%，而平均收入可能继续以略高于4%的年率增长。

tqttier2023-07-31

ACY证券：日本央行掩耳盗铃，日元汇率方向不明！

上周五，日本央行对YCC收益率曲线控制进行了“微调”，引发市场热议。日本央行7月货币政策调整和多数人想象中不同，日本央行没说直接将10年期国债利率上限从0.5%上调至1.0%，而是称会更加“灵活”地控制利率，允许10年期利率在0.5%水平线上下0.5%波动幅度。这种仿佛要调，又仿佛不调的样子，体现了日本央行一贯的东方式“含蓄”。然而在明眼人看来，这无疑是掩耳盗铃。其实说到底就是将利率上限调整为1.0%，所谓“灵活”只不过是央行给自己留下的一条退路。日本央行的确想要放松YCC控制，但又担心引发债券市场的动荡，因此想出了这么一个“折中”方案。这次日本利率决议毫无疑问远比市场预期的更加鹰派。日债利率与日元汇率 – 十五分钟图话虽如此，外汇市场却不是这么反应的。由图可见，在决议发布后，10年期日债利率直接突破0.5%上限的封锁，创下了近十年来的新高。然而在没有美元升值的驱动下，日元兑美元的汇率却在反向下跌，货币与利率的走势之间出现明显背离。明明是鹰派信号，货币却在贬值，这种反常的行情让人不得不思考，日本央行释放的信号真的是鹰派的吗？这也是金融市场最有趣的地方，由于不同类别的资产市场属性各不相同，因此对同一个消息面的短线反应会有差异。外汇与股票市场绝大多数情况只看预期的变化，但债券市场容易受到实际需求的影响。为了方面理解，从债券价格的角度来解释日央的决议。其实日央之前做的事情是通过大量购买债券，来维持债券的价格。打个比方，一旦价格跌破1000日元，央行便会不计成本地支撑价格。而上周五的调整，就是将价格下限调整到900日元。对于债券投资者来说，第一反应自然是赶紧将手中的债券卖掉，避免蒙受亏损。而对于债券发行方/空头方来说，当然也想趁着利率还没涨上来，尽快发行低利率债券。因此10年期国债利率也随之快速突破。不过对于外汇交易员来说，更关注的是央行政策背后的态度。价格下限下调（YCC调整）并不意味着价格一定会下跌。只要需求足够，即便下限调整到900，价格也能维持在1000以上。这点和加息不同，加息其实是下调价格的上限。如果价格上限被调整为900，那么价格必然会从1000跌至900。换句话来说，日元交易员更多关注日本央行政策调整背后对日本国债市场需求的预期。交易员认为，日央之所以调整YCC正是因为其判断国债需求充足，无需保持目前的购债规模，因此交易员选择抛售日元。（逻辑：日债价格难跌>>日债利率难涨>>日元汇率回调）这种观点也在随后得到日央的“印证”。央行将2024年通胀预期从2.0%下调至1.9%，释放了鸽派的信号，进一步推动日元贬值。关键在于，究竟债券市场的实际需求以及外汇市场的需求预期，哪个是正确的？考虑到这次政策调整将影响到过去二十年的日本低利率债券，对实际需求的影响还未得到充分释放，因此对本次日央决议的解读还是应该以基本面鹰派为主，因此日元的交易策略也应该以短线回调长线看涨为主。 USDJPY四小时图从美元兑日元四小时图来看，考虑到短线消息面影响，美元兑日元处于反弹阶段，美日有突破142大关的可能，不过动能需要美国或欧洲经济数据的触发。考虑到美国利率即将到顶，而日本利率开始上调，美日长线的交易策略应该以逢高看空为主。现价上方的长线关键阻力在前高点144-145大关。而短线交易策略则需要等待价格突破142关口后顺势看涨，直到技术面发生逆转。今日数据 – 北京时间 09:30 中国7月官方制造业PMI 17:00 欧元区7月CPI年率 21:45 美国7月芝加哥PMI 22:30 美国7月达拉斯联储商业活动指数联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-07-31

ACY证券2023-07-31

邦达亚洲: 日本央行行长发表鸽派言论美元/日元大幅反弹

，时段内日本央行行长植田和男表示，调整YCC政策并不代表迈向货币政策正常化的一步是支撑汇价攀升的主要原因。此外，美联储的加息预期重燃也对汇价构成了一定的支撑。今日关注143.00附近的压力情况，下方支撑在141.00附近。美元/日元上周五黄金震荡上行，冲击1960关口，现汇价交投于1955附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美元指数在获利回吐和疲软经济数据的打压下回落收跌也是支撑黄金反弹的重要因素。不过，美联储年内的加息预期重燃限制了黄金的反弹空间。今日关注1965附近的压力情况，下方支撑在1945附近。黄金/美元今日需要关注的数据有，德国6月实际零售销售月率、欧元区7月调和CPI年率、欧元区第二季度季调后GDP季率初值和美国7月芝加哥PMI。另外，上周五日本央行提高了收益率曲线控制（YCC）政策的灵活性，放松了10年期日债利率的上限。投资者认为，此举是最终退出大规模货币刺激的前奏。不过，日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)在会后新闻发布会上发表讲话指出，今天的举措并不代表迈向货币政策正常化的一步，在提高负利率之前还有很长的路要走；经济和通胀的不确定性非常高，将灵活应对日本经济的不确定性，必要时将毫不犹豫进一步放宽政策。植田和男在发布会上表示：“我们不会容忍10年期日债收益率超过1%，如果出现这种情况，我们将介入。在收益率在0.5%至1%之间波动的过程中，我们将密切关注收益率水平、变化步伐和速度，并通过各种市场操作来遏制长期利率过高的上行压力。” 上周五，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos和其他记者撰文认为，面对当前的的局面，美联储官员们希望看到工资增长和物价上涨进一步放缓，以帮助对抗通胀。 Timiraos认为，根据周五美国政府发布的数据，美国薪资和物价压力显示出经济疲软的新迹象，进一步证明通胀正在接近美联储的目标。尽管工资和通胀持续放缓，但这两项数据增速仍然维持较高水平。Timiraos认为这两项数据的增速依然超出了美联储的预期，不过，他也认为，这两项数据为美联储和市场迄今为止最清晰的迹象：人们期待已久的价格压力放缓正在成真。如果这种情况在未来几个月持续下去，美联储有望在9月按兵不动，并且至少维持当前的利率至年底。

邦达亚洲2023-07-31

【亚市直击】软着陆希望刺激市场！中国股市领涨，本周两大央行登场

鉴于日本家庭是美国国债的最大买家之一，YCC政策的任何重大调整都将对美债市场产生影响。理由是：如果日本国债收益率变得更具吸引力，投资者可能会抛售美国国债，转而购买日本国债。在其他市场，油价周一小幅下跌，但月度或录得涨幅，这得益于市场正在收紧的迹象，据预估，就在欧佩克+削减供应之际，原油需求正以创纪录的速度增长。

风起2023-07-31

罕见！日本央行突公布10年前会议纪要竟揭露“转向超宽松”内部大分歧……

新行长直田和男上调收益率曲线控制政策(YCC)，日本央行任命新货币事务主管。外汇市场期待看见“黑天鹅”事件发生，即日本央行从超宽松转向紧缩，这将反转美国与日本债券市场的地位，也将使交易员的布局出现历史性变化。日本央行这份10年前的会议纪要，为“超宽松转向”前景提供更多信号。回顾10年前，黑田东彦被时任首相亲自挑选来帮助日本摆脱通货紧缩，他在2013年4月部署了一项大规模资产购买计划，并承诺在大约两年内将通胀率推升至2%的目标，这个行动震惊了市场。这一决定标志着其前任白川方明(Masaaki Shirakawa)态度的转变，白川方明对央行可以通过激进的刺激措施让公众摆脱通货紧缩心态的想法持怀疑态度。根据完整摘录，黑田东彦在2013年4月3至4日的政策会议上表示：“我的信念是，我们需要采取前所未有的货币宽松措施，并以简单的方式进行沟通，以彻底改变市场和公众的预期。” 由于在结束日本经济停滞方面做得太少、太迟而受到强烈批评，9名委员中的许多人同意日本央行所说的“超宽松”做法。 “我们必须改变零敲碎打的做法，”时任副知事Hiroshi Nakaso表示。“我们需要通过大胆的宽松政策，从根本上改变市场和公众的预期。” 然而，董事会中并非所有人都完全相信这一点。会议纪要显示，前经济学家Takahide Kiuchi对设定两年的时间框架来实现价格目标持谨慎态度，理由是成功机会“非常高的不确定性”。会议记录显示，另一位董事会成员佐藤武宏也对日本央行可以通过调整印钞速度来控制通胀预期的想法表示怀疑。他解释说：“大量注入资金是否会改变公众的看法是高度不确定的，值得一试，看看是否有效，但这近乎一场赌博。” 会议纪要显示，前银行家Koji Ishida表示，如果经济刺激计划启动一年后仍未取得切实成果，他将提议对其进行审查。这项被称为定量和定性宽松(QQE)的刺激措施未能将通胀率推高至2%，并迫使黑田东彦恢复到2016年的利率政策。此后，日本央行将长期借贷成本限制在零左右，并承诺维持超低利率，直到可持续实现2%的通胀目标并伴随工资增长。在完成两届5年任期后，黑田东彦于3月辞去日本央行最高职务。日本央行任命新货币事务主管路透社报道称，日本央行周一任命具有市场操作经验的货币政策专家Kazuhiro Masaki为其负责央行政策起草的新部门负责人。此前，日本央行上周决定提高收益率控制政策的灵活性，市场人士认为此举是逐渐摆脱数十年大规模货币刺激政策的开始。现年55岁的Kazuhiro曾任央行金融系统部门负责人，他接替Koji Nakamura的职务，后者现负责金融系统部门。货币事务部是日本央行最重要的部门之一，除了制定货币政策理念外，它还为银行董事会成员准备演讲稿。 Kazuhiro此前曾担任该部门的高级职员，参与了日本央行的许多关键货币政策转变，包括2016年引入负利率和收益率曲线控制。

秉哥说市2023-07-31

美元/日元大举反攻！日本央行大老鹰遇袭零售销售超出预期历史性“黑天鹅”事件时机未到

48。日本央行上周调整收益率曲线控制(YCC)的鹰派政策遇阻拦，日本周初发布数据，6月零售销售额按年升幅进一步扩至5.9%，超出市场预期的5.4%。短时间内通胀未离开，预示着日本央行超宽松转向紧缩的历史性黑天鹅事件降临时机未到。日本经济产业省公布，日本6月零售销售额按年升幅进一步扩至5.9%，前值略上修升5.8%，连升16个月，市场原预期仅升5.4%。季调后按月转降0.4%，前值略上修回升1.4%，优于市场预期转降0.8%。期内，大型零售商既存店零售额按年升幅加快快至4.1%，前值升3.4%，连升21个月。数据显示，日本6月工业生产较前月增长2.0%，低于市场预期的增长2.4%。受访制造商预计7月工业生产较前月减少0.2%，8月增长1.1%。日本行长直田和男(Kazuo Ueda)上周五宣布，央行将放松对基准10年期日本政府债券的控制，实际上将长期债务收益率的交易区间翻倍。分析师表示，日本央行“出手”调整这一令人震惊的决定代表着政策变化，这相当于停止一项有争议的、为期7年的货币实验，即收益率曲线控制，该实验使日本央行与全球同行相距甚远。这一决定为日本地位的潜在转变，以及全球投资流的根本变化开辟了道路。收益率曲线控制的实际结束标志着，日本在经历了数十年的通货紧缩和经济停滞，以及7年的负利率之后，朝着政策正常化迈开决定性一步。百达集团首席策略师卢卡·保利尼表示：“我们清楚的是，随着今天的这一变化，资金将从国外回流到日本，这也会影响股市。日本正在结束通货紧缩，因此日本将成为一个更加正常的投资地。” 但日本央行资深观察人士警告称，不要得出央行正处于紧缩边缘的结论，收益率区间的放宽旨在向市场发出对通胀风险上升和债券市场长期扭曲的担忧。日本央行周五补充称，其隔夜利率将维持在-0.1%，日本是世界上唯一维持负利率的国家，同时呼吁需要更多时间来实现2%的通胀目标。 “这是否预示着全面紧缩？几乎可以肯定不会，”Arcus Investment联合创始人彼得·塔斯克(Peter Tasker)表示。他补充道：“因此，只要短期利率为负，10年期国债收益率的上涨幅度就会受到限制。” 日本央行宣布这一消息后，10年期日本国债收益率升至0.572%，为9年来的最高水平，随后回落。分析师表示，收益率不太可能突破1%的新上限。大多数专家预计日本央行最早要到明年才会放弃负利率，届时央行预计通胀率将回落至 2% 的目标以下。6月份总体通胀率达到3.3%，日本央行周五将2023财年核心通胀预测从1.8%上调至2.5%，同时将2024财年预测下调至1.9%。美元/日元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，日线图显示，美元/日元徘徊在141.2-141.9阻力带的下限下方。周五的看涨时段推动美元/日元突破50日均线140.161。美元/日元仍高于200日均线136.792，发出近期和长期价格看涨信号。值得注意的是，50日均线远离200日均线，支撑进一步上涨。看看14日RSI，52.01的读数预示着看涨前景，支持突破141.2-141.9阻力带，目标为142以下。然而，美元/日元跌破50日均线140.161将使空头在139.5-138.6支撑区间运行。 (来源:FXEmpire) 从4小时图来看，美元/日元在141处面临强劲阻力。然而，美元/日元位于200日140.643和50日140.393均线上方，推动近期和长期价格看涨信号。值得注意的是，50日均线在200日均线上方收窄，预示着突破141.2-141.9阻力带。然而，美元/日元跌破均线将使139.5-138.8支撑区间发挥作用。 14-4小时RSI读数56.87发出看涨信号，卖压超过买压。值得注意的是，RSI与EMA一致，并支持在141.2-141.9阻力带和142处运行。 (来源:FXEmpire)

小萧2023-07-31

债市早报：住建部指出进一步落实好“认房不用认贷”等政策措施；债市情绪受到压制，银行间主要利率债收益率普遍上行

衰退的情况下抑制通胀。【日本央行调整YCC政策，称将灵活控制10年期收益率】7月28日，日本央行公布最新利率决议，将10年期日债收益率的目标波动区间维持在±0.5%不变，但表示将更加灵活地进行收益率曲线控制。日本央行称：央行将继续允许10年期日本国债收益率在目标水平正负0.5个百分点左右波动，同时以区间上下限为参考，更加灵活地进行收益率曲线控制，在其市场运作上不进行太过严格的限制。这是日本央行行长植田和男上任以来的首次出人意料的决定。日本央行还表示，将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日债，而不是之前的0.5%。声明公布后，10年期日债收益率应声飙升，一度超过0.5%的目标上限。日本央行于2016年推出了YCC政策，通过无限购债压低10年期日债的收益率。去年12月，日本央行宣布把收益率目标区间上限从0.25%上调至0.5%。不过，日本央行行长植田和男在会后新闻发布会上发表讲话指出，今天的举措并不代表迈向货币政策正常化的一步，在提高负利率之前还有很长的路要走；经济和通胀的不确定性非常高，将灵活应对日本经济的不确定性，必要时将毫不犹豫进一步放宽政策。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收涨 NYMEX天然气价格涨超5%】7月28日，WTI 9月原油期货收涨0.49美元，涨幅0.61%，报80.58美元/桶，本周累计上涨4.55%，连续第五周上涨；布伦特9月原油期货收涨0.75美元，涨幅0.89%，报84.99美元/桶，本周累计上涨4.84%；NYMEX 9月天然气期货收涨5.86%至2.638美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月28日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有130亿元逆回购到期，因此单日净投放资金520亿元。（二）资金利率 7月28日，资金面平稳无忧，当日DR001下行5.89bps至1.455%，DR007下行1.36bps至1.844%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月28日，住建部释放房地产政策利好叠加股市走强，债市情绪受到压制，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行1.75bp至2.6550%；10年期国开债活跃券230210收益率上行1.55bp至2.7630%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月28日，11只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21碧地04”跌超33%，“20金科地产MTN002”跌超37%，“H9金科03”跌超42%；“20碧地04”涨超10%，“18远洋01”涨超12%，“21旭辉03”涨超14%，“21碧地03”涨超15%，“20旭辉02”涨20%，“21碧地02”涨超84%，“21碧地01”涨超88%，“20阳城04”涨超222%。 2. 信用债事件泛海控股：公司公告称，受行业政策收紧及预期不明朗等因素影响，公司主业发展受阻，面临阶段性现金流不足等问题，未能按期兑付“20泛海01”、“20泛海02”本金及最后一期利息。因未能按期兑付公司债券本息，触发投资者保护条款。泛海控股：为偿还在瑞士银行伦敦分行的部分债务，公司境外附属公司泛海国际股权投资将其持有的9050.8743万股民生银行H股股票根据贷款协议约定转让至瑞士银行伦敦分行，交易金额为2.43亿元。结合前期贷款协议项下购买的期权工具升值，对应抵消债务金额为3.23亿元。经初步测算，本次交易将使公司产生亏损约8.39以元。上海宝龙实业：“PR宝龙B”二次展期方案获通过，于2023年7月29日兑付剩余未偿本金的约2.50%，具体为521.41万元。远洋集团：穆迪已将远洋集团控股有限公司的公司家族评级（CFR）从“Caa1”下调至“Caa2”。远洋控股：公司将于7月31日上午九时正至8月1日下午二时正期间以在线形式召开第二次公司债券持有人会议。会议将审核豁免第二次公司债券持有人会议通知、临时提案等期限及监票相关程序，以及关于第二次公司债券持有人会议召开时间及豁免第二次公司债券持有人会议通知/补充通知期限；豁免临时提案提交及公告期限；豁免监票人及监票相关程序。恒大集团：中国恒大香港清盘呈请聆讯延期至10月30日。景瑞地产：“19景瑞01”本息兑付展期等三项议案获持有人会议通过。景瑞控股：景瑞控股股东Beyond Wisdom Limited（对景瑞控股持股比例达42.20%）接获香港清盘呈请，聆讯定于9月27日举行。旭辉集团：中诚信国际、联合资信分别发布公告称，延迟出具旭辉集团及相关债券定期跟踪评级报告。正荣地产：中诚信国际公告，终止对正荣地产控股主体及相关债项信用评级。阳光城集团:该公司拟接受民生银行福州分行6.09亿元融资展期，并以旗下多个子公司股权作为质押。金地集团：拟向招商银行申请不超260亿元综合融资额度，用于综合授信、债券投资等。融创中国：拟于9月18日召开会议表决境外债务重组计划，10月5日在高等法院召开呈请实质聆讯，以裁定是否批准计划。万达商管：集团发布公告回应关于近期市场传闻，近日，鉴于“万达商业地产(香港) 6.875%N20230723”到期日临近，部分媒体报道声称大连万达商业管理集团股份有限公司美元债存在资金缺口、有兑付风险等多项相关市场传闻。万达商管表示截至本公告出具日，公司已完成上述美元债兑付。黔东南交旅：中诚信公告称，关注黔东南州交通旅游建设投资(集团)有限责任公司被纳入被执行人名单。潍坊滨海投资：中证鹏元发布公告，维持潍坊滨海投资发展有限公司主体信用等级为AA+，维持“18潍滨专项债01”、“19潍滨专项债01”和“19潍滨专项债02”信用等级为AA+，并将公司主体信用等级和上述债项信用等级列入信用评级观察名单。潍坊滨海投资：联合资信公告称，潍坊滨海投资暂时无法按时提供评级所需资料，延迟出具其2023年跟踪评级报告。昆明土投：中诚信国际发布昆明市土地开发投资经营有限责任公司2023年度跟踪评级报告。维持该公司主体及债项评级“AA+”，将主体评级展望由稳定调整为负面。滇池投资：联合资信公告，终止滇池投资主体及“21滇池投资MTN001(绿色）”评级。蓝色光标：惠誉确认了中资广告控股公司北京蓝色光标数据科技股份有限公司的长期外币和本币发行人违约评级(IDRs)为“B”，展望“正面”。随后，惠誉撤销评级。中国华农财险：惠誉确认中国华农财险“BBB”保险公司财务实力评级，并将其评级展望由“稳定”调整至“负面”。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指放量大涨】 7月28日，A股主要股指低开高走，上证指数、深证成指、创业板指强势上涨1.84%、1.62%、1.62%，两市成交额接近万亿，北向资金大幅净流入164亿元，此为北向资金当周第二次单日净流入超百亿。当日申万一级行业指数中，仅传媒、国防军工、环保小幅收跌，其余行业明显反弹，其中券商板块掀起涨停，非银金融领涨6.45%，银行、房地产亦涨超3%。【转债市场指数集体收涨】7月28日，转债市场主要指数受权益市场大涨带动一路走强，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.84%、0.89%、0.75% 。转债市场情绪明显回暖，当日成交额612.45亿元，较前一交易日增加93.13亿元。当日转债市场个券近九成上涨，502只个券中428只上涨，67只下跌，7只持平。当日，海泰转债领涨17.05%，水羊转债、中银转债受益于正股涨停亦涨超5%；当日下跌个券多数调整幅度不大，仅晶瑞转债跌逾5%，飞鹿转债跌逾4%，溢利转债、天康转债跌逾3%，调整幅度较大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，星球转债、东宝转债开启申购；本周，上声转债拟于8月1日上市，东亚转债、金丹转债拟于8月2日上市。 7月28日及周末，震裕科技、欧晶科技、运机集团、中富电路、翔丰华可转债申请获深交所审核通过，博菲电气公告发行可转债申请获得深交所受理，智明达发行可转债申请获上交所受理，和胜股份公告拟发行可转债募资不超7.5亿元，汇绿生态公告拟发行可转债募资不超3.34亿元，路德环境公告拟发行可转债募资不超过4.39亿元。 7月28日及周末，董事会提议下修甬金转债转股价格，议案将提交股东大会审议；德尔转债公告不下修转股价格，从2023年7月31日重新起算，若再次触发转股价格向下修正条款，将按照相关程序审议是否行使向下修正权利；山石转债公告不下修转股价格，从2023年7月31日重新起算，若再次触发转股价格向下修正条款，将按照相关程序审议是否行使向下修正权利；嘉元转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月29日至2024年1月29日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案。科达转债、博22转债、华宏转债、广大转债、芯海转债公告预计满足转股价格修正条件。 7月28日及周末，福能转债公告不提前赎回，同时在未来六个月内（即2023年7月29日至2024年1月28日），若再次触发赎回条款，均不行使赎回权利。（四）海外债市 1. 美债市场 7月28日，当日公布的美国6月核心PCE涨幅低于预期，美联储停止加息的预期升温，推动各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至4.87%，10年期美债收益率下行5bp至3.96%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月28日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至91bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至15bp。 7月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.38%。 2. 欧债市场 7月28日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.46%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、4bp、3bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3. 中资美元债每日价格变动（截至7月28日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-07-31

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