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音频 | 格隆汇11.1盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

i-Fi 7芯片； 9、OpenAI在ChatGPT中增添搜索功能挑战谷歌； 10、苹果盘后跌逾1.5%，第四财季大中华区营收不及预期； 11、英特尔盘后一度大涨超15%，第四财季营收展望高于预期； 12、亚马逊盘后涨超5%，第四财季利润展望区间中点高于市场预期； 13、以色列情报显示伊朗计划在未来几天从伊拉克发动袭击；大中华区要闻： 1、中美金融工作组举行第六次会议：双方就两国宏观经济金融形势、资本市场等议题进行了沟通； 2、预告：国新办今日举行新闻发布会介绍中国国际消费中心城市有关消费月活动情况； 3、央行：9月末境外机构持有股票3.13万亿元，环比有所增加； 4、香港第三季度GDP同比增长1.8%，逊预期； 5、香港：9月新批按揭贷款额环比减少20.6%； 6、台湾第三季度GDP同比增3.97%，超预期； 7、上交所：边际转正——沪市公司完成2024年三季报披露； 8、上交所：截至三季度末，机构投资者持有沪市公司流通股市值38万亿元，同比增长15%； 9、百强房企10月销售额同比增长10.5% 环比增67%； 10、华为：前三季度利润为628.7亿元人民币； 11、今日港股德翔海运上市； 12、南下资金加仓小米腾讯、减仓美团吉利； 13、公告精选︱豫园股份：拟斥资1亿元-2亿元回购股份；长盈通：拟筹划发行股份及支付现金购买资产事项 11月1日起停牌； 14、公告精选(港股)︱理想汽车-W(02015.HK)第三季度收入总额达人民币429亿元季度交付量达到152,831辆； 15、A股投资避雷针︱江盐集团：股东宁波龙脊、厦门国贸、井冈山北汽拟合计减持不超4.5%股份。

格隆汇2024-11-01

OpenAI推出ChatGPT搜索向谷歌和微软发起挑战

OpenAI周四推出了ChatGPT搜索，使该公司能够更好地与谷歌、微软的必应和Perplexity等搜索引擎竞争。今年7月，OpenAI宣布正在对名为SearchGPT的搜索引擎原型进行beta测试，现在它正式将该产品推向ChatGPT。该功能通过实时网络搜索以及与新闻和数据提供商的合作，提供最新的体育比分、股票报价、新闻、天气等功能。本月早些时候，OpenAI以1570亿美元的估值完成了一轮炙手可热的融资，并获得了40亿美元的循环信贷额度。周四，OpenAI在其聊天机器人ChatGPT中推出了一项搜索功能，使这家强大的人工智能初创公司能够更好地与谷歌、微软必应和Perplexity等搜索引擎竞争。据该公司称，ChatGPT搜索提供最新的体育比分、股票报价、新闻、天气等，由实时网络搜索和与新闻和数据提供商的合作提供支持。今年7月，谷歌开始对这个名为SearchGPT的搜索引擎进行beta测试。此次发布可能会对谷歌作为搜索引擎的主导地位产生影响。自2022年11月推出ChatGPT以来，Alphabet的投资者一直担心，OpenAI可能会通过为消费者提供在线搜索信息的新方式，从谷歌那里夺取市场份额。消息传出后，Alphabet的股价下跌了约1%。此举也使OpenAI更像是微软及其业务的竞争对手。微软已经向OpenAI投资了近140亿美元，但OpenAI的产品直接与微软的人工智能和搜索工具（如Copilot和必应）竞争。在周四的Reddit AMA上，OpenAI的工程副总裁Srinivas Narayanan回答了用户关于ChatGPT搜索是否在幕后使用Bing作为搜索引擎的问题，他写道：“我们使用一系列服务，Bing是一个重要的服务。” OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼周四在X上写道，自聊天机器人首次亮相以来，搜索是他“最喜欢的功能”。 OpenAI表示，用户可以“以更自然、更直观的方式进行搜索”，并“像在对话中一样”提出后续问题。该搜索模型是OpenAI迄今为止最强大的人工智能模型GPT-4o的微调版本，部分由第三方搜索提供商和新闻行业合作伙伴提供的内容推动。奥特曼周四在Reddit AMA上说：“我发现这是一种更快捷、更容易获得我想要的信息的方式。”“我认为我们将看到这一点，特别是对于需要更复杂研究的查询。我也期待未来搜索查询可以动态呈现自定义网页作为响应！” OpenAI在周四的一篇博客文章中写道，它利用了来自SearchGPT原型的反馈来构建该功能，并计划“继续改进搜索，特别是在购物和旅行等领域，并利用OpenAI o1系列的推理能力进行更深入的研究。” OpenAI的一篇博客文章称，ChatGPT将“根据你的提问自动搜索网络”。用户可以手动点击ChatGPT内的网络搜索图标进行搜索。聊天现在包括文章或博客文章等来源的链接，用户可以通过点击回复下方的“来源”按钮来打开侧边栏。OpenAI表示，它与其新闻合作伙伴进行了合作，包括美联社、路透社、阿克塞尔·斯普林格、康登·纳斯、赫斯特、Dotdash Meredith、金融时报、新闻集团、《世界报》、《大西洋月刊》、《时代周刊》和Vox Media。根据OpenAI的一篇博客文章，从周四开始，所有ChatGPT Plus和Team用户以及SearchGPT的候补名单成员都可以访问ChatGPT搜索。根据OpenAI的说法，ChatGPT企业和教育用户将在未来几周内获得访问权限，该产品将在“未来几个月内”向ChatGPT免费版本的用户推出。本月早些时候，OpenAI以1570亿美元的估值完成了最新一轮融资，其中包括该公司从众多投资公司和大型科技公司那里筹集的66亿美元。它还获得了40亿美元的循环信贷额度，使其总流动性超过100亿美元。OpenAI预计今年营收为37亿美元，亏损约50亿美元。

金融界2024-11-01

冤不冤？受供应限制微软数据中心无法及时上线，可能拖累云服务收入，微软股价盘后大跌

OpenAI预期亏损的份额。微软已向ChatGPT母公司OpenAI投入了约137.5亿美元，是OpenAI的最大股东。投资者一直在关注微软在人工智能领域的巨额投资是否能带来回报。九月季度微软股价下跌3.7%，而标普500指数上涨5.5%。这一下跌突显了华尔街对公司在AI投资上有无回报的担忧，市场竞争激烈可能导致微软被其他公司赶超。尽管微软报告了强劲的AI相关收入增长，并对AI产品的进一步发展表示乐观，但周三的Azure业务预期再次引发市场忧虑。微软的AI相关收入主要来源于两大类：云服务和集成到Office中的AI增强型生产力工具。这些工具帮助用户总结邮件、转录会议和制作演示文稿。公司表示，第一季度Azure增长中有12个百分点来自AI业务，而6月季度为11个百分点。纳德拉在电话会议中表示，预计微软的AI业务，在未来一个季度内有望达到年销售额超过100亿美元的水平。微软整体云业务收入——包括Office产品销售和Azure云销售，在最近一个季度增长了22%，达到389亿美元。微软正在吸引企业客户使用其AI集成的Office服务，服务的月度标价为每位用户30美元，且需支付基础Office产品的费用。由于价格较高且产品尚处于早期阶段，一些客户在试用和部署方面进展较慢。不过，价格的上涨已开始为微软带来收益。胡德在采访中说，得益于AI服务和高价版本的Office套件E5，微软每用户平均收入正在上升。搜索广告收入在剔除汇率影响后，增长了19%，超出预期。胡德表示，微软在必应搜索服务中整合了AI，这些改进增加了用户数量，也提升了广告商愿意支付的价格。微软的业绩发布一天前，Alphabet公司谷歌的季度云销售额增长超出分析师预期，达到114亿美元，同比增长35%。最大的云服务提供商亚马逊计划在周四发布财报。（彭博）来源：加美财经

加美财经2024-11-01

微软FY2025Q1业绩电话会分析师问答

迎的产品都在我们的云中，对吧，无论是 ChatGPT，还是 Copilot，无论是 GitHub Copilot 还是 DAX Copilot，我的意思是，选择这一代排名前四或五的产品，它们都在我们的生态系统中。因此，我们遇到了一系列限制，这些限制是一切，因为数据中心不是一夜之间建成的。所以，有数据中心，有电力。所以这有点像短期限制。例如，即使在第二季度，我们面临的一些需求问题或满足需求的能力实际上是因为我们租赁的外部第三方产品。这就是我们的限制。但从长远来看，我们确实需要有效的电力和数据中心。其中一些需要更长的时间。但我觉得，即使是在本财年的下半年，部分供需也会匹配。布伦特·蒂尔 Amy，很高兴听到 Azure 在下半年重新加速。我想很多人都在问，第一季度的增长率为 34%，现在降至 30% 以下。我知道竞争难度要大一些，但除了更严峻的竞争之外，您是否还考虑了第二季度的其他因素，以看到这种减速？艾米·胡德谢谢，布伦特。也许这是一个很好的问题，因为我可以重申我提出的一些观点，并将它们稍微联系起来。在第一季度，正如我们所说，CC 的 34% 与我们预计的 33% 相比有所上升，这主要是由于一些收入确认收益。因此，我认为这是一个纯粹的消费基础，而 AI 为 33%。想想我们预计的 1 到 2 个点的减速，其中大部分是由于我提到的一些供应不足，然后 Satya 重申了我们所指望的人工智能供应上线。第一季度至第二季度的基本消费增长保持稳定。所以，对于你关于一些细节的问题，肯定是有一些细节的。正如您所听到的，我确实有信心，随着我们在今年下半年获得大量供应，特别是在人工智能方面，我们将能够更好地进行供需匹配，因此，当我们谈论下半年的加速时。我还想借此机会说，当您看到人工智能工作负载的使用情况时，我们总是打算将其视为 GPU 练习。让 GPU 和 CPU 能够运行这些工作负载的重要性也很重要。所以这也是下半年加速的一部分。马克·莫德勒祝贺本季度。每个投资者显然都会问一个问题，即资本支出增长和资本支出。显然，该设施的一半是使用寿命更长的等效设施，但另一半是其余组件。您能详细说明一下您如何看待这种增长吗？它是否会回归传统方式，即资本支出基本上会与云收入同步增长或略慢于云收入？如果是这样，有什么时间安排吗？到明年某个时候我们是否有足够的设施上线，等等？任何细节都值得赞赏。艾米·胡德谢谢，马克。我认为从某种程度上来说，回顾我们十多年前在早期阶段开展的云转型是有帮助的。您确实看到了，您会看到我们同时在做的是，您必须构建以满足需求。与云转型不同，考虑到需求的性质，我们在全球范围内并行而不是按顺序进行。只要我们继续看到需求增长，您说得对，资本支出的增长就会放缓，收入增长就会增加。正如您所说，这两件事会随着时间的推移越来越紧密地联系在一起。而速度完全取决于采用的速度。正如 Satya 所说，部分支出用于建设下一个培训基础设施，因此您不会在 COGS 中看到全部支出。当您将部分支出用于培训时，这些支出将用于运营支出。但总的来说，这是一种健康的平衡思考方式，因为随着时间的推移，这些支出确实会并且应该像上一个周期一样越来越接近。卡尔·基尔斯泰德我其实不会问有关数字的问题，但 Satya 和 Amy，我想问一个关于 OpenAI 的问题。自三个月前发表以来，我们投资者一直受到媒体关于 OpenAI 和微软的大量报道的冲击。我很想给微软一个机会来构建这种关系。在我看来，这至关重要。但我认为，我们每个人都在收到信号，表明微软可能希望在模型层面实现一定程度的多元化，并为客户提供选择。所以，Satya，我很想听听你对这种关系的框架。然后就数字而言，艾米，也许这对你来说有点难，但微软如何管理帮助 OpenAI 实现其扩张野心对资本支出的需求？你如何管理你刚刚提到的对其他收入的影响？萨蒂亚·纳德拉当然。谢谢，Karl。所以，首先我想说，OpenAI 和微软之间的合作对双方都非常有益。毕竟，四五年前，我们投资了这家目前估值最高的私营公司之一，并真正押注于他们及其创新，从而有效地赞助了这家公司。这为微软带来了巨大的成功。这为 OpenAI 带来了巨大的成功。我们将继续在此基础上进行开发，对吧？因此，我们为他们提供世界一流的基础设施，他们在此基础上进行模型方面的创新，在此基础上，我们在模型层上进行创新，包括我们进行的一些后期训练工作以及我们构建的一些小模型。然后，当然，还有所有的产品创新，对吧？当我开始看到 GitHub Copilot 或 DAX Copilot 或 M365 Copilot 等产品被构建时，我对 OpenAI 及其所做的事情产生了信心。因此，我们拥有出色的创新组合，并以此为基础进行构建。同样，我想说，我们是投资者。我们对在 OpenAI 的投资感到非常非常满意。因此，我们的重点是，我们始终与他们保持对话，在这样的合作伙伴关系中，双方都以我们实现这一目标的速度取得了共同的成功，这意味着我们需要互相推动做更多的事情，抓住时机，这就是我们计划做的事情，我们打算继续在此基础上发展。艾米·胡德卡尔，也许还有你另外两个问题，听着，我对他们的成功感到兴奋，他们需要 Azure 和基础设施的供应，这实际上意味着我们能够为其他客户提供服务。重要的是，我们要继续投入资金，不仅要满足他们的需求信号和计算需求，还要满足我们更广泛的客户的需求。这就是为什么你看到我们在过去几个季度投入了如此多的资金，部分原因是我们致力于共同成长，并继续为客户以外的客户发展 Azure 平台。所以，我真的不认为这是如何平衡的。只是我们的客户有需求和实际用例，并且今天提供价值。如果我们不能满足这些要求，我们就需要努力去满足。这意味着我们要更加努力、更加快速地工作，以确保我们做到这一点，这正是团队致力于做的事情。我认为，你问题的第二部分是关于对其他收入的影响。我不想在财报电话会议上过多地谈会计问题，但我要提醒一下，这是根据权益法计算的，这意味着我们每个季度只计算损失的百分比。当然，这些损失的上限是我们总投资额，我们在本季度的 Q 中确实提到了 130 亿美元。所以随着时间的推移，这只是一个限制，有点像机械的输入。所以，我真的没有考虑管理它。这是 OpenAI 自己进行的投资和加速，我们从中抽取一定比例。卡什·兰甘 Satya，当您谈到投资周期时，这些模型变得越来越大，越来越昂贵，但您也指出了推理阶段可能会如何获得回报。对于微软来说，这个周期看起来如何？随着人工智能推理率的提高，微软的损益表上会出现哪些产品和应用程序？萨蒂亚·纳德拉谢谢，Kash。我的意思是，对我们来说，好消息是我们没有等待这种推论出现，对吧？如果你仔细想想，我们甚至认为这将是我们历史上任何业务增长最快的 100 亿美元，这都是推论，对吧？可能不太明显的一点是，我们实际上并没有出售原始 GPU 供其他人训练。事实上，我们拒绝这种业务，因为我们对推理的需求太大，所以我们不会接受我所希望的——事实上，今天存在一个巨大的逆向选择问题，人们——只是一群科技公司仍在用风险投资的钱来购买一堆 GPU。我们实际上并没有参与其中的大部分，因为我们真正关注的是真正的需求，即企业领域或我们自己的产品，如 GitHub Copilot 或 M365 Copilot。因此，我认为在这种情况下我们的收入质量也相当高。这就是让我们确信的原因，甚至艾米之前对我们的资本支出的回答也是如此，如果这只是一群人训练大型模型，而这就是我们所得到的，那么最终我们仍然在等待，正如你所说，等待有人真正有需求。而在我们的案例中，好消息是我们拥有多元化的投资组合。我们看到整个投资组合都有真正的需求。艾米·胡德 Kash，也许我只是想补充一下 Satya 所说的内容。我认为他的两个回答中的一部分是，你看到的是我们正在谈论的这个数字，在推理和我们的应用程序上投入的 100 亿美元已经是这种势头、投资、进步和收入，这些正是构建下一个培训周期的因素，对吧？所以，这是一个循环，而不是我们现在进行培训，然后进行推理。推动收入增长的大部分培训投资都是在之前进行的，我们已经为这项工作提供了资金。所以，这是一个重要的部分。卡什·兰甘正如您所说，您现在进行投资，以后就可以获得增长，即使您放慢资本支出，对吗，这就是您想告诉我们的？艾米·胡德这是一个需要理解的重要循环。马克·墨菲我想知道您是否可以进一步解释一下您提到的供应限制的性质，这些限制对 Azure 在第二季度的影响，这种影响可能会比我们预期的稍微大一点？是 GPU 供应问题吗？是否存在一些电源冷却或网络连接能力的问题？艾米，我们是否应该推断供应限制了 Azure 在第二季度的增长，大约只有几个点，还是我估计得太高了？艾米·胡德马克，也许要非常直接地回答这两个问题，我不会在我的第二季度回答中考虑组件逻辑。正如 Satya 所说，供应推迟是指第三方交付晚于我们的预期，主要推迟到今年下半年和第三季度。因此，我们倾向于从第三方购买包括套件在内的供应，因此这是完整的端到端第三方交付。就影响而言，正如我所说，当你想到第一季度到第二季度的消费持平时，实际上只有两件事会影响这种差异，一是我们在第一季度从收入和会计方面获得的帮助，二是第二季度的供应推动。雷莫·伦绍如果您谈论目前的市场，因为您是 Copilot 的第一批用户，您已经与 Copilot 有很多共同点，现在我们正在谈论代理。您能不能——Satya，您怎么看待这个问题？在我看来，这看起来像是一种进化，我们正在探索如何更好地将人工智能产品化，等等。那么您如何看待 Copilot、代理之间的这段旅程，以及接下来会发生什么？萨蒂亚·纳德拉当然。我们构建的系统是 Copilot、Copilot Studio、代理和自主代理。你应该将其视为事物的范围，对吗？因此，最终，我们思考如何将这一切结合在一起的方式是，你需要人类能够与人工智能交互。因此，人工智能的 UI 层是 Copilot。然后，您可以使用 Copilot Studio 来扩展 Copilot。例如，你想将它连接到你的 CRM 系统、办公系统、人力资源系统。你可以通过 Copilot Studio 有效地构建代理来实现这一点。您还可以构建自主代理。因此，您甚至可以使用我们几周前发布的公告，即您甚至可以使用 Copilot Studio 来构建自主代理。现在这些自主代理可以独立工作，但有时它们需要引发异常，对吗？因此，自主代理并非完全自主，因为在某些时候，它们需要通知某人或让某人输入某些内容。当他们需要这样做时，他们需要一个 UI 层，而这正是 Copilot 的作用所在。因此，Copilot、内置 Copilot Studio 的 Copilot 代理、内置 Copilot Studio 的自主代理，我们认为这就是整合在一起的完整系统，我们对这个职位感到非常非常满意。然后，当然，我们正在将我刚才谈到的整个堆栈中的底层系统服务带到 Azure 中，对吧？所以，如果您需要，您就有原始基础设施。您有独立于它的模型层。您在 Azure AI 中有 AI 应用服务器，对吧？因此，Azure 中的所有内容也是可供您构建的构建块服务。事实上，如果您想构建我们在 Copilot 堆栈中构建的所有内容，您可以使用 AI 平台自行构建。简而言之，这就是我们的战略，这就是一切结合在一起的方式。里希·贾鲁里亚我想稍微谈谈 Copilot。我们应该如何看待重新分类后的数字？过去的情况似乎比预期的要温和，或者本季度的数字开始回升。您能否向我们介绍一下您在这方面看到的情况？也许更重要的是，我们应该如何看待您在消费者和企业方面的总体 AI 战略，尤其是现在股票处于下跌趋势？萨蒂亚·纳德拉是的。关于第一部分，Rishi，对于您的问题，我认为我们对商业 Copilot 的发展势头感到非常非常满意，对吧？正如我在评论中所说，Amy 也谈到了这一点，这是 M365 中新套件增长最快的一次。如果我将它与我们在 E3 或 E5 或从 O 到 M 的过渡中看到的情况进行比较，这确实要快得多，对吧？这是财富 500 强的渗透率，然后是他们回来争取更多席位的事实等等。因此，从这个角度来看，它非常强劲。我想说的另一件事是，我们希望这是一个系统化的东西，因为人们需要能够实施安全控制，然后他们需要部署，然后是技能培训，然后是变更管理。所以，这不像你所说的——它不是一个工具，就像我所说的 Copilot、Copilot Studio、代理。它实际上是一种新的工作方式。有时我把它描述为整个 90 年代 PC 普及时发生的事情。毕竟，如果你采用预测之类的业务流程，那么在电子邮件和 Excel 出现之前和出现之后，情况是怎样的呢？这就是 Copilot 带来的变化。但总体而言，我们对进展速度和渗透率感到满意。然后在消费者方面，对我们来说，令人兴奋的部分是能够将我们在商业领域所做的投资用于具有结构优势的商业领域，然后超越进攻领域。我希望大家注意到的一点是，我们的收入（不包括 TAC）增长速度快于市场，包括搜索、新闻和广告。所以，看到这一点真是太棒了。这就是我们的消费者业务，在微软的庞大规模中，它甚至是一个价值 100 多亿美元的业务，有时甚至会消失。但就我们而言，它实际上是一个增长速度快于市场的出色业务。我们对 LinkedIn 中 AI 的使用方式感到很满意。事实上，正如你所知，LinkedIn 是一家消费者企业。你甚至在本周就看到了他们宣布了一些面向消费者甚至招聘的新功能。因此，我们认为，通过 LinkedIn 的创新，同样的 AI 投资也可以实现货币化。当然，游戏也是其中一部分应用的领域。还有 Windows，对吧？所以，我认为让我感到兴奋的领域是 Copilot+ PC。对我们来说，这并不是要拥有断开的边缘。而是要拥有混合 AI，其中 PC 作为 AI 边缘的重生将成为开发人员最激动人心的事情之一。因此，坦率地说，我们觉得通过同样的投资，我们处于有利地位。所以，这就是问题所在。我们不是企业集团。我们是一家公司。这意味着我们投资一次，然后我们所有的类别都会从中受益，这就是我们的公司理论。因此，我们对所有这些的结合感到很满意。艾米·胡德也许我只是想补充一点，因为我认为 Rishi，现在我正在听并思考这个问题，感觉你在想，为什么我没有看到 Copilot，如果你已经取得了所有这些进展和成果，答案是你已经看到了。在那个 M365 商业数字中，我们已经看到了座位的增长，但我们增加的那些座位，其中大部分是由一线工人和小企业推动的。这些企业的 ARPU 点较低。因此，它掩盖了我们已经看到的部分 ARPU，不仅是来自 E5 的 ARPU，它继续贡献，而且本季度还掩盖了来自 Copilot 的额外影响。因此，随着我们向前发展，您将能够看到 ARPU 和 M365 商业的影响，正如 Satya 所说，我认为您会看到 Copilot 参与的影响，坦率地说，在相同的前 TAC 数字中。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-10-31

AI“助飞”微软强劲财报，但业绩指引令人失望，盘后股价下挫！

最大受益者之一，微软对其云基础设施和 ChatGPT 开发商 OpenAI 投资了数十亿美元。 CEO纳德拉表示，AI销售将在下个季度突破100亿美元。微软表示，公司将于第二财季报告关于“持股OpenAI”的投资亏损情况。 “与OpenAI的合作伙伴关系一直以来都“超级有利”。我们需要彼此促进。” 在业绩电话会上，微软表示继续加大对AI基础设施的投入，四季度这方面的投入预算有增无减。预计四季度资本支出将环比增长。

格隆汇2024-10-31

微软财报超预期：云计算与AI业务驱动营收利润双增长

金，初始资金目标为300亿美元。微软是ChatGPT开发公司OpenAI的主要投资方，OpenAI本月估值达1570亿美元。此外，微软的基础设施支出显著增加。第一财季公司在房地产和设备上的投资增长50%，达149.2亿美元，高于分析师预期的145.8亿美元。瑞银分析师指出，截至9月30日，微软的融资租赁已达1080亿美元，其中部分资金将用于支持人工智能相关的云计算需求。今年以来，微软股价上涨约15%，而同期纳斯达克指数上涨了24%。财报发布后，微软盘后股价一度升至442.06美元，随后跌回之前水平。（来源：谷歌）

Sissi2024-10-31

大科技公司财报密集发布前，投资者需要了解什么

会见到回报。同时，随着其他搜索引擎如ChatGPT的崛起，Alphabet的市场份额可能会受到影响。此外，谷歌还面临监管问题，法官最近裁定谷歌在通用搜索服务和通用文本广告方面拥有垄断地位。目前，Alphabet股票的市盈率为未来12个月预期收益的19.4倍，低于其五年平均的23倍。较低的估值和股价，意味着市场对收益的预期较低，给投资者提供了一定的缓冲空间。卡斯皮表示：“如果Alphabet的财报符合或超过预期，股价可能会大幅上升。估值现在更合理了，我认为投资者可以接受收益没有完全‘超预期’的结果。” 另一方面，Meta的表现可谓强劲。作为Facebook的母公司，Meta股票今年以来大涨63%，过去63个交易日内涨幅达25%。投资者将其视为AI的赢家，并对虚拟现实硬件项目充满信心。但这样的涨势也让Meta股票显得较为昂贵，对业绩的预期更高。仅仅业绩超预期还不足以推动其股价上涨，Meta必须证明其高估值的合理性，并展示未来的巨大增长潜力。至于亚马逊、苹果和微软的表现则更为平淡。过去63个交易日内，亚马逊上涨3.7%，苹果上涨6.7%，微软仅上涨0.9%。尽管涨幅较小，但市场对亚马逊和苹果的预期依然较高，这两家公司表现优于或接近标普500指数。亚马逊的投资者希望看到其AWS云业务的增长迹象，而苹果则需展示iPhone需求没有疲软的证据。相比之下，微软今年的股价仅上涨13%，远低于标普500指数的22%。虽然微软在AI上的大笔投资引发了一些担忧，但鉴于股价表现逊色，投资者或许会对其周三发布的财报表现更为宽容。（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-10-31

英特尔新CEO认为自己能成为复兴美国制造业的偶像，现在看显然他不是

扩大产能的背景下，此类招聘是必要的。 ChatGPT时刻 2022年11月，英伟达的图形处理器（GPU）带来了新的挑战。当月，OpenAI发布了ChatGPT聊天机器人，成为历史上增长最快的软件应用程序。 ChatGPT背后的数据中心由英伟达的芯片支持。英伟达的芯片最初是为电子游戏设计的，但研究人员发现这些芯片在AI应用中表现出色，能够处理大量并行计算，优于英特尔的中央处理器（CPU）。英伟达的股价在8个月内翻了三倍，市值达1万亿美元。而英特尔的股价波动剧烈，不得不削减中层员工的基本工资，并限制晋升和奖金。英特尔宣布基辛格的薪资也会被削减。但根据公司文件显示，他的总薪酬，包括股票奖励在内，从2022年的1160万美元上涨到2023年的1690万美元。在此期间，基辛格对英特尔的Gaudi芯片寄予厚望。这是一款被称为AI加速器的芯片，能够提升人工智能应用的性能。英特尔称这款芯片是英伟达GPU的替代选择，尤其是当英伟达的GPU供应紧缺时。英特尔的团队曾估算，这款AI芯片的销售额最多能达到5亿美元。基辛格认为这一数字不够高。 2023年第二季度的一次高管会议上，基辛格表示，英特尔需要向华尔街展示AI业务的前景，销售额应至少达到10亿美元，以接近英伟达的水平。随后在2023年7月的财报电话会议上，基辛格向分析师宣称“对AI产品的需求正在激增”，并称2024年的潜在可能性已超过10亿美元。然而，知情人士表示，基辛格在公布这一目标时，英特尔尚未从台积电获得足够的供应，来支持10亿美元的AI加速器芯片销售目标。英特尔还调整了统计方式，将一些与主要AI产品无关的芯片纳入其中，以支持这一估算。英特尔对此回应称，基辛格的评论准确反映了潜在合作机会而非销售额，并表示：“没有公司能将100%的机会管道转化为收入。” 今年1月，英特尔告诉投资者其AI芯片渠道中有超过20亿美元的潜在交易。 4月，基辛格将今年的AI收入目标下调至超过5亿美元。基辛格曾向微软和亚马逊等客户表示，英特尔能够提供英伟达GPU的替代方案。但知情人士称，客户在寻求更多细节时，英特尔的管理人员几乎没有详细资料，部分交易因此告吹。英特尔在AI芯片策略上一直难以定夺。到2019年为止，公司同时资助了三项AI芯片项目，包括自研GPU和两款由收购公司开发的AI专用芯片。然而，这些项目在对抗英伟达或AMD产品上缺乏进展。英特尔前数据中心负责人里维拉对此表示，英特尔的GPU开发是一个“漫长的过程，从外部看似乎简单。” 英特尔称其策略预见到企业将寻求更低成本的AI运行方式，并表示其独特优势在于能够同时满足AI芯片设计和制造的需求。制造难题尽管面临挫折，基辛格依然推动英特尔的大规模工厂扩展，计划耗资超过600亿美元。然而，今年夏天他叫停了部分建设计划。英特尔为其他公司制造芯片的新工艺——18A工艺的前景仍不明朗。一些客户对18A的进展感到失望。芯片和软件公司博通在18A工艺中测试了英特尔的晶圆，但据知情人士透露，这个工艺尚未准备好用于外部客户的大规模生产，通过博通早期测试的芯片仅占20%，远低于台积电的早期良品率。博通表示尚未结束对英特尔代工服务的评估。今年9月，有关这个工艺的报道发布当天，英特尔发布声明称18A工艺将在2025年推出，并已向合作伙伴提供了设计工具。但据一份英特尔供应商的计划文件显示，供应商仍在等待数字设计工具的交付，并无法访问英特尔工厂。据知情人士称，客户至少要到2026年才能使用18A工艺实现大规模生产。苹果和高通等潜在客户因技术原因拒绝了18A工艺，三位知情人士透露了他们的决定。英特尔表示，预计将通过18A工艺在2025年重夺芯片制造工艺的领先地位。基辛格在9月中旬表示，英特尔面临“许多工作”，但他依然对自己的重振计划充满信心。 8月他对路透社说：“三年过去了，是的，我们一定会成功。” 来源：加美财经

加美财经2024-10-31

AI代币是什么？AI与Web3结合的未来方向在哪里？

2年底，随着OpenAI智能聊天机器人ChatGPT的火爆，许多人意识到，人工智能不再只是出现在电影里面，更多的应用已经照进现实，AI已经作为一种高效的生产力应用到实际的产业中。人工智能狂热也影响了机构巨头。例如，谷歌宣布将着手开发自己的人工智能聊天机器人 Bard。此外，值得关注的新闻是，微软以100亿美元收购了OpenAI并提议整合到其Bing搜索引擎中。人们对AI技术产生的这种持续的主流兴趣导致各种 AI 代币的市场价值呈爆炸式增长，其中一些涨幅高达1600%！那么AI代币是什么？如何与Web3结合，未来方向在哪里？下面讲讨论这些问题。 AI代币是什么？ AI代币是将AI原理集成到区块链技术的加密资产。此类代币的 AI 元素使让它们能开发出可解决特定问题的更好自动化策略。由于它们的智能可更好地适应市场条件，因此它们比其他加密资产更具优势。 AI代币是支持区块链生态系统中基于AI的项目、应用程序、服务的加密货币。主要发挥三个关键作用： 1）促进交易的便利，它们是人工智能驱动平台内的交换媒介，用户可以支付服务费用、访问数据并参与平台的活动。 2）可以用作治理代币，其中这些代币会赋予其持有者治理权，持有者能够参与塑造人工智能项目或平台的发展。 3）它们还可以作为激励用户为人工智能协议或项目做出贡献的奖励，一般是因为贡献数据、提供计算资源等而获得代币奖励。 AI+web3基础设施 AI+Web3 产业的基础设施层的主要项目基本是以去中心化的计算网络为主要的叙事，以低成本为主要优势，以代币激励为主要方式扩展网络，服务 AI+Web3 客户为主要目标。基础设施是AI发展的确定性成长方向爆发增长的AI算力需求近年来，算力需求快速增长，尤其是在LLM大模型面世后，AI算力需求引爆了高性能算力市场。OpenAI数据显示，自2012年以来，用于训练最大AI模型的计算用量呈指数级增长，平均每3–4个月翻倍，其增长速度大大超过了摩尔定律。同时需要海量数据也对存储和硬件内存提出了要求，尤其是在模型训练阶段，需要大量的参数输入，需要存储大量数据。在 AI 服务器中应用的存储芯片主要包括：高带宽存储器（HBM）、DRAM 和 SSD，针对 AI 服务器的工作场景需要提供更大的容量、更高的性能、更低的延迟和更高的响应速度。供需失衡推动高昂的算力成本随着大模型的发展，计算复杂度也直线上升，使得需要更多高端硬件来满足模型训练需求。以GPT3为例，按1300万独立用户访问的情况来说，对应的芯片需求是3万多片A100GPU。那么初始投入成本将达到惊人的8亿美元，每日模型推理费用预估费用70万美元。因此高端GPU的需求上升和供应受阻两方面推动了当前GPU等硬件的高昂价格。 AI基础设施占据产业链核心价值增长 Grand View Research的报告显示，全球云AI市场的规模在2023年估计为626.3亿美元，并预计到2030年将增长到6476亿美元，年复合增长率为39.6%。这一数据反映了云AI服务的增长潜力及其在整个AI产业链中所占的重要份额。 AI+Web3基础设施项目的叙事逻辑分布式AI基础设施需求强，且具有长期增长潜力，因此是易于叙事和受到资本青睐的领域。目前AI+Web3产业的基础设施层的主要项目基本是以去中心化的计算网络为主要的叙事，以低成本为主要优势，以代币激励为主要方式扩展网络，服务AI+Web3客户为主要目标。主要包括两个层面： 1. 比较纯粹的去中心化云计算资源的共享和租赁平台：有很多早期的AI项目，例如Render Network、Akash Network等；算力资源为主要竞争优势：核心竞争优势和资源通常是能够接触到大量的算力提供商，快速建立其基础网络，同时提供易用性强的产品给客户使用。产品门槛较低，上线速度快：对于Render Network、Akash Network这种成熟产品来说，已经可以看到切实增长的数据，具有一定的领先优势。新进入者产品同质化：由于目前赛道热点和此类产品低门槛的特点，最近也进入了一大批做共享算力、算力租赁等叙事的项目，但是产品比较同质化，还需要看到更多的差异化竞争优势。偏向于服务简单计算需求的客户：例如Render Network主要服务渲染需求，Akash Nerwork的资源提供中CPU更多。 2. 提供去中心化计算+ML工作流服务：有很多最近获得高额融资的新兴项目，例如Gensyn, io.net, Ritual等；去中心化计算抬高估值地基。由于算力是AI发展的确定性叙事，因此具有算力基础的项目通常具有更加稳定和高潜力的商业模式，使得对比纯中间层项目具有更高的估值。中间层服务打出差异化优势。中间层的服务则是这些算力基础设施具有竞争优势的部分，例如服务AI链上链下计算同步的预言机和验证器，服务AI整体工作流的部署和管理工具等。

兔惹目mu2024-10-30

谷歌2024年Q3业绩电话会分析师问答

虑到原生 AI 产品使用的重要性，与 ChatGPT 目前每周 2.5 亿活跃用户相比，Gemini 的使用情况有什么里程碑吗？然后第二个问题是，我相信你们已经考虑了一段时间了，但看起来谷歌与司法部搜索案的审判进展情况，苹果 ISA 合同和一些 Android 预装合同很有可能在未来某个时候失效。所以我想问题是，我们有什么计划来重新夺回那些搜索接入点中可能消失的部分使用量？如果 Safari 工具栏接入点发生变化，我们如何获得 iOS 查询的份额？桑达尔·皮查伊我们在很多接触点上为 Gemini 提供服务，包括现在有超过 10 亿人在搜索访问中使用它。我们正在我们的产品中使用它。Gemini 应用程序本身在用户增长方面势头非常强劲。我们的 API 量，我评论说 Gemini API 在过去 6 个月中增长了 14 倍。所以我们看到全面增长。Gemini 与 Google Assistant 的集成在 Android 上进展非常顺利。用户反馈是积极的。所以我们将继续进一步推广它。所以我认为，你会看到我们正在投资下一代模型。作为其中的一部分，我们正在投资扩大消费者和开发者两方对模型的直接使用。所以我认为我对那里的发展势头感到满意。关于第二点，关于法律审判，显然我不想这么做，鉴于诉讼仍在进行中，我不适合进行猜测。但我想说的是，退一步来看，我们一直都取得了成功，甚至正如法院承认的那样，显然，我们已经取得了成功，因为我们进行了深度创新，而且我们将继续这样做。人们之所以选择我们，是因为他们认为我们是最好的产品，无论是消费者还是合作伙伴。我们长期以来一直努力确保我们的产品在所有平台上尽可能方便用户使用。所以我认为所有这些方法和多年来的所有经验都将为我们奠定坚实的基础。首先，我们计划大力辩护这些案件。司法部等机构的一些早期提议影响深远。我们计划——我认为它们可能会产生意想不到的后果，特别是对充满活力的科技行业和美国在该行业的领导地位。所以我们计划——我们计划在那里非常积极地参与。贾斯汀·波斯特我想再问一点关于 AI 概览的问题，可能分为两部分。您提到您看到查询或活动在增加。您能否帮助我们了解，对于使用该产品的十亿用户来说，您看到了什么？然后在货币化方面，AI 概览是否有机会帮助将一些信息查询货币化，而使用旧格式可能无法从中获得多少货币化？桑达尔·皮查伊随着我们推出这项服务，我们现在显然正在扩大规模。我们刚刚将其推广到 100 个新的国家和地区，这将使我们的用户达到 10 亿。但在我们已经推出的用户中，我们清楚地看到了强大的参与度。这是我们在搜索领域推出的最积极的用户满意度之一。它正在提高整体搜索使用率，比如人们会问更复杂的问题、不同类型的问题。他们正在探索更广泛的网站。特别令人兴奋的是，随着人们学会适应这种新行为，这种增长实际上会随着时间的推移而增加。所以我会坚持这些评论。我认为 - 关于你问题的第二部分关于货币化方面，我认为菲利普可以回答更多。菲利普·辛德勒这里的过渡进展顺利，包括广告。如你所知，我们最近在美国移动端的 AI Overviews 中推出了广告，这实际上是在我们之前在 AI Overviews 上方和下方推出广告的基础上建立的。因此，总体而言，对于 AI Overviews，我们看到的货币化速度大致相同，这为我们提供了真正强大的基础，我们可以在此基础上进行更多创新。具体到你关于货币化的问题，我们目前可以在哪里实现货币化，我看到这是有机会的。迈克尔·纳桑森人们有一种看法，甚至是错误的，认为 Alphabet 在人工智能方面的创新不够。这显然表明这是错误的。你们正在迅速推出新产品。你能谈谈你们可能如何改变结构吗？我知道你们整合了一些资产，但你能谈谈你们可能如何重新考虑如何将一些创新产品推向市场吗？随着人工智能的发展，你们在运营方面发生了哪些变化？桑达尔·皮查伊我绝对认为这是一个绝佳的机会。我认为，鉴于这一重要时刻，公司必须做好准备，从头开始构建模型，以便在我们的架构上大规模生产。这就是双子座时代的意义所在。因此，设置好一切并启动双子座时代需要固定成本。但现在我认为我们正处于一个良性循环中，底层模型发展速度非常快。我们已经有两代 Gemini 模型。我们正在开发第三代，进展顺利。内部团队现在已经更好地利用了底层模型创新，并将其转化为产品创新。现在，这七款产品（每款产品都有 20 亿用户）都完成了整合 Gemini 的第一个版本，并且为 2025 年制定了宏伟的路线图。我之前提到过，仅搜索一项就够了。我认为我们能做的还有很多。我们还让规模较小的团队能够提供更新的体验，Notebook LM 也是这类努力的第一个实例。在整个过程中，当公司从桌面向移动发展时，我们必须这样做。我们正在重组公司。实际上，如果你把谷歌看作一个神经网络，我们正在形成新的突触，这些突触可以更好地适应这一时刻。我认为这为我们未来的一年做好了准备。我们也将通过云将所有这些创新带给外界。所以我们会这样做。所以这是目前的一个额外机会。马克·马哈尼首先，云计算的利润率确实开始稳步上升。行业中有一些竞争对手的营业利润率仍然高得多。我想这是一个规模问题，他们试图从第三名的位置赶上来。但您如何看待您看到的利润率趋势？您对这些利润率能否与其他利润率接近 30% 的行业参与者相媲美的信心有多大？其次，从整体来看，考虑到上个季度的业务运营利润率为 32%，当你以全新的眼光看待这一情况时，你是否清楚，我们有很多新的成本效率或持续的成本效率？你认为提高这些利润率的最大机会是什么？也许随着时间的推移，利润率会大幅提高？阿纳特·阿什肯纳齐我先从云利润率开始。当然，我们非常高兴地看到，不仅是营收增长率，利润率也扩大到了 17%，我们的云团队确实做得非常出色，持续为客户带来利益。说到利润率的扩大，其实有几件事。您提到了其中之一。首先是规模。显然，随着业务规模的扩大，我们有更多的机会提高利润率。但第二个不容小觑的因素是团队为提高整个云业务的效率所做的努力，我们看到这些努力正在实现，无论是通过员工管理、设施管理还是其他流程效率。我们看到这些努力已经影响到利润，并推动了本季度的业绩。显然很难与我们的任何同行或竞争对手进行比较。这是一项不同的业务，但未来还有更多。现在要记住的一件事，我在准备好的发言中提到过，这是一个需要投资的领域。这些投资中的很多，比如服务器等等，都是基于我们从客户那里看到的需求。因此，这将在相当短的时间内转化为收入。但这意味着存在一些不利因素，总体而言，这些投资的年运行率或成本，无论是折旧还是未资本化的建设成本等等。因此，我们将继续提高业务效率，以尝试抵消其中的一些影响。但这就是我对云计算动态的看法。总体而言，对于公司而言，我的主要任务之一是审视整个组织，看看我们可以做些什么来进一步提高效率。Ruth、Sundar 和其他领导团队在重新设计成本基础方面做了非常出色的工作。但我认为任何组织都可以再进一步。我将从我在准备好的发言中提到的所有要素中寻找更多机会，不仅要考虑组织的规模，还要考虑我们如何运作以及如何经营业务。我认为，当你简化组织时，Sundar 刚才对此发表了一些评论。当我们在自己的流程和工作方式中使用人工智能时，就会有一些效率或提高效率的机会。现在，正如我提到的，所有这些都将与资本投资的大幅增加相悖，进入 2025 年。同样，我将在第四季度电话会议上提供更多细节。所以希望我们能够提高效率，努力抵消部分或全部增长。肯·高瑞尔斯基首先，仅就搜索而言，为什么拥有完全不同的两种搜索体验是有意义的——为什么没有意义呢？一个是类似代理的答案引擎，另一个是基于链接的更传统的搜索引擎。你可以在两者上进行创新，让消费者来决定。也许可以把它看作是终极的 A/B 测试。所以我很想知道你对此的看法。然后第二个问题，您能否谈谈第四季度的消费环境？也许没有人比我们更了解多个垂直领域的消费者健康状况。如果您能谈谈——您谈到了亚洲电子商务方面的竞争加剧，但您能否指出今年选举或假期减少的其他趋势，那将非常有帮助。桑达尔·皮查伊我先说第一部分，然后 Philipp 可以介绍一下消费者垂直趋势。关于第一部分，你看，现在人们使用了很多流行词，比如答案引擎之类的东西。我的意思是，大约 10 年前，谷歌就开始在我们的搜索产品中使用精选摘要来回答问题。所以，我认为最终你是在为用户服务。用户的期望在不断发展。我们努力保持领先一步，预测并保持领先一步。这就是为什么我们在搜索的输入端和输出端真正引入了多模态性。因此，我们将继续扩大创新。我确实认为拥有两个界面让我们可以进行更多实验。我认为现在有新的用例，我们可以做到，而以前做不到。因此，拥有灵活性，拥有可以非常快速移动的产品界面，我认为实际上很有帮助。所以我们正在拥抱它，并像过去一年一样利用这个机会，我认为这对用户来说会很好。菲利普·辛德勒关于垂直趋势，我指出，由于保险业经济好转，金融服务业的增长带动了搜索和其他收入的增长，其次是零售业。但我认为，总体而言，我们看到所有垂直行业都呈现广泛增长势头，特别是与选举相关的广告支出。第三季度，选举相关的广告支出给我们带来了轻微的推动力，YouTube 广告的推动力更为明显。 Stephen Ju 我认为在 Google Cloud 的两篇独立博客文章中，谈到 GenAI 的实际用例，我认为您强调了许多公司开始将他们的想法转化为产品的显著增长。我认为在 6 个月内增长了 80%。而且我认为你们还发布了一些调查数据，表明你们的客户在那里获得了切实的投资回报。那么，您能否向我们介绍一下您在销售周期方面看到的情况，也许正在加速？云团队可能需要做多少繁重的工作来帮助您的客户更快地将这些想法变成现实？ Philipp，我认为我们从广告商那里得到的反馈之一是，虽然 PMax 最初用于搜索，但他们也开始越来越多地将其用于中上层漏斗广告系列和预算。所以你能谈谈这是个轶事还是你已经看到的所有广告商都采用的惯例吗？桑达尔·皮查伊毫无疑问，客户此刻正在依靠，无论我们在哪里工作，我们都肯定看到了真正的具体证据点，它们产生了真正的影响，无论是在用户体验方面，还是在底线方面，等等。我在发言中举了几个例子。我认为客户越来越精明了。我们自己也在经历很多学习，既在谷歌企业内部部署，也将这些经验带给外部客户。当我们在我们所服务的广泛行业中看到共同的模式时，我认为我们正在将这些经验带给客户。所以我想说，如果有什么不同的话，我认为随着时间的推移，组织会开始了解更多。他们正在努力。我们的模型越来越好。我们正在在此基础上构建更全面的解决方案。所以我认为我们已经为 2025 年做好了准备，我认为这一领域将继续保持发展势头。菲利普·辛德勒在 PMax 方面，我们继续看到 PMax 的成功。我们看到这些成功案例确实来自大型广告商、代理商、中小型企业，他们拥有不同的营销目标，跨越不同的垂直行业。它非常具有成本效益，而且它确实可以在所有不同的 Google 渠道中找到客户。随着 Gemini 的推出，我们为 PMax 添加了许多新功能。例如，提供更强大的性能，帮助广告商扩大规模，构建高质量的创意资产等等。但直接回答你关于漏斗的问题，请记住，我们有一个很棒的产品 Demand Gen，它旨在激励消费者超越最初的认知并采取行动。我们认为 Demand Gen 实际上是一个非常强大的工具，可以帮助营销人员在当今的市场上取胜，我们迫不及待地想看看它实际上会带来什么价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-10-30

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