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20亿美金BD悬了？ADC创新药企百力司康冲刺港股IPO，高瓴押注

此同时，又有一家创新药公司正在冲刺港股IPO。格隆汇获悉，BlissBio Inc.-B(简称“百力司康”)于6月29日递表港交所，以18A章规则寻求港股上市，由高盛、华泰国际、建银国际担任联席保荐人。百力司康是一家处于临床阶段的生物医药公司，针对肿瘤领域开发下一代抗体偶联药物(ADC)。两年前，百力司康与卫材的20亿美金BD合作曾引起了市场的广泛关注，但是招股书显示这项合作将逐渐终止，也导致市场对公司的前景产生了担忧。 01 两名60后女博士携手创业，与卫材深度绑定，高瓴押注百力司康由魏紫萍博士和周宇虹博士于2017年创办，2024年9月在开曼群岛注册成立为豁免有限责任公司，总部位于浙江省杭州市钱塘区。从2018年到2023年，百力司康进行了五轮境内融资，合计募集资金约8.74亿元。公司的机构投资者包括夏尔巴投资、高瓴、东方富海、卫材、VMS、Cormorant等。2023年5月，在卫材参与的B+轮投资中，公司的估值约22亿元。截至2025年6月20日，魏紫萍和周宇虹分别持有公司15.71%、10.48%的股份，高瓴、东方富海分别持股11.7%、11.55%，珠海夏尔巴和Sherpa Healthcare分别持股9.21%、5.72%，卫材持股7.75%。魏紫萍博士和周宇虹博士在制药业都拥有超过25年的经验。魏紫萍博士今年59岁，目前任执行董事、董事长及首席执行官。她先后获中国科学技术大学化学学士、新泽西州立罗格斯大学的化学博士学位，曾担任美国华人生物医药科技协会主席。在创办百力司康之前，魏紫萍博士曾在Novavax Inc.、阿斯利康、MedImmune、百时美施贵宝等公司从事研发和管理相关的工作。周宇虹博士今年60岁，目前任执行董事兼首席科学官，主要负责本公司的临床前研发管理及技术创新。她先后获得复旦大学生物化学学士学位及遗传学硕士学位、新泽西州立罗格斯大学微生物学及分子遗传学博士学位。此前，周宇虹博士曾在Morphotek,Inc.担任抗体开发高级总监，这家公司目前是卫材的子公司。可以说，百力司康的发展深受卫材的影响。 2023年4月，百力司康与卫材签订合作协议，向卫材授予在全球（不包括大中华区）开发和商业化BB-1701的选择权。根据协议，百力司康或能获得总计高达20亿美元的开发与商业化里程碑付款以及销售分成。根据BB-1701合作协议，卫材已向百力司康支付预付款和开发里程碑付款，并开展乳腺癌2期临床试验。不过据招股书，2025年5月，卫材又与百力司康订立了逐渐终止合作协议。这意味着20亿美元的后续合作款项将很可能化为泡影。 02 专注于ADC领域，核心管线处于II期临床阶段，竞争激烈百力司康是一家处于临床阶段的生物制药公司，致力于开发下一代抗体偶联药物（ADC），以解决目前肿瘤治疗中重要的未满足的需求。 ADC（抗体药物偶联物）是一种结合抗体靶向性和细胞毒素杀伤力的抗癌药物，通过精准识别癌细胞并释放毒素，减少对正常细胞的损伤，有着“智能生物导弹”和“魔法子弹”之称。目前，在港A股上市公司中，重点研发ADC药物的公司主要包括荣昌生物、映恩生物、百利天恒等。百力司康目前正在推进4个处于临床阶段的ADC候选药物。产品管线以及各临床阶段候选药物的开发状况，来源：招股书核心产品BB-1701 百力司康的核心产品BB-1701（核心产品）是一种人类表皮生长因子受体2（HER2）靶向型艾立布林ADC候选药物，以满足TOP1-i ADC经治患者（包括优赫得经治患者）尚未满足的大量需求，主要针对乳腺癌（BC）、非小细胞肺癌（NSCLC）和潜在的其他HER2表达癌症。人类表皮生长因子受体2(HER2)是具有酪氨酸激酶活性的表皮生长因子受体家族成员。HER2过度表达或突变被公认为是一些高发癌症（包括乳腺癌、非小细胞肺癌和胃癌）的主要诱因。目前针对优赫得（第一三共旗下一款HER2靶向ADC药物）经治转移性乳腺癌尚无获得批准的疗法，且多项临床研究已显示TOP1-i ADC及其他HER2靶向药物的局限性。根据目前在美国、欧洲、日本及中国进行的2期研究，BB-1701已经显示具有较好的疗效以及可控的安全性，尤其是在260名患者中只有三例ILD（两例1级，一例2级），较优赫得有所改善。目前，全球仅有4款获批的HER2 ADC药物，分别为：罗氏制药的赫赛莱、第一三共╱阿斯利康的优赫得、荣昌生物的爱地希、恒瑞的艾维达。此外，还有17个针对乳腺癌的HER2 ADC候选药物处于2期或更后阶段。全球已上市HER2 ADC药物，来源：招股书不过，在百力司康专注的细分领域，公司进展相对较快。目前尚无获批用于优赫得治疗后转移性乳腺癌患者的疗法，BB-1701是在优赫得治疗后HER2 ADC试验中进展最快的候选药物。尽管如此，百力司康面临的竞争依然不乐观。虽然说在细分领域当中公司的进度较为靠前，但是极为细分的适应症也意味着有限的市场空间；随着适应症的拓展，公司必然要面对上述近20款在研管线的竞争。关键产品除核心产品外，百力司康还有其他三种处于临床阶段的ADC，目前所有管线资产都拥有完全的全球权利。 BB-1705，靶向表皮生长因子受体(EGFR)且含艾立布林的ADCBB-1705是用于治疗后线表皮生长因子受体(EGFR)表达肿瘤的开创性疗法，目前处于一期临床开发阶段。 BB-1712，靶向B7-H3且含艾立布林的ADCBB-1712靶向B7-H3表达的实体肿瘤，目前正处于1期临床开发阶段。 BB-1709，靶向CD73且含MMAE的ADC目前，尚无获批上市的分化抗原73（CD73）（一种在多种癌症中过度表达的蛋白质）靶向ADC。BB-1709将成为靶向CD73的同类首创ADC，目前正处于1期临床开发阶段。 03 尚无产品上市，面临优先股相关的赎回负债风险目前，百力司康没有任何候选药物获得上市批准，因此没有从产品销售中获得收入，其收入主要来源于与卫材的合作款项。 2023年、2024年（报告期），百力司康的收入分别为1.8亿元、2260万元，几乎全部来自于与卫材订立的临床试验合作开发协议，主要是合作里程碑付款及向卫材提供研发相关服务等的收益。报告期内，百力司康分别产生年度亏损2.06亿元、5.57亿元。2024年年内亏损有所增加，主要原因是公司发行的优先权相关的赎回权的估值提高，导致赎回负债的账面值发生更大的变动。关键财务数据，来源：招股书作为一家研发阶段的创新药公司，研发开支是百力司康成本结构的主要组成部分。2023年及2024年，公司的研发成本总额分别为1.44亿元、1.2亿元。截至2024年年末，公司的内部研发团队由95名成员组成。除内部研发活动以外，百力司康也与30多家CRO合作。报告期内，公司向五大供应商作出的采购额占比分别为56.5%及41.3%。其中，最大的供应商是卫材，采购额占比分别为29.7%及13.7%。截至2024年年末，百力司康的资产负债表录得负债净额12.64亿元。主要是因为与优先股相关的赎回负债所致，如果公司能成功上市，这些优先股将转换为普通股。汇总财务状况表概要，来源：招股书截至2024年年末，百力司康账上的现金及现金等价物约4.32亿元，招股书根据一系列假设，预估这一现金将能够维持约27个月的运营。总体而言，百力司康当初与卫材的合作引起了市场的广泛关注，但是招股书显示合作将逐渐终止，导致市场对公司的前景产生了担忧；未来公司能否顺利推进产品的研发，最终实现产品上市销售，格隆汇将保持关注。

格隆汇07-15 17:38

黄金ETF基金(159937)连续7天净流入，最新规模创近1月新高，机构预计黄金价格或将再度呈现偏强态势

D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 14:59

大数据ETF(159739)暴涨超5%，CPO概念股集体走强

21090；联接C：021091；联接I：022882。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 14:38

大数据ETF(159739)强势上扬4%，CPO领涨带动AI智能体发酵

类 021090，C类 021091，I类 022882）关联个股：科大讯飞（002230）、中际旭创（300308）、新易盛（300502）、中科曙光（603019）、金山办公（688111）、浪潮信息（000977）、恒生电子（600570）、紫光股份（000938）、润和软件（300339）、润泽科技（300442）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 13:57

香港医药ETF(513700)上涨近2%，“三医”协同发展和治理成效显著

21088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 13:48

零跑汽车H1交付创新高！港股汽车ETF(159210)放量涨1.8%，冲击四连涨！7月新车即将密集发布，港股汽车再迎催化？

车方面，鸿蒙智行尚界首款车型预热；理想i8 7月17日开启预订；比亚迪全球首发L4级智能泊车技术，天神之眼系统承诺安全兜底并启动功能升级。汽车板决兼具高端制造与科技双重属性。高端制造属性来看，我国汽车产业链具备全球领先优势，板块维持较高增速；科技属性来看，从电动化到智能化再到跨界切入机器人等新兴赛道，汽车板块持续创新突破。【高端制造属性：政策刺激消费需要，反内卷持续推荐】湘财证券指出，新能源车同比增长29.7%的数据背后是多重驱动因素共同作用的结果。一方面，主流车企密集投放了多款具有高性价比、长续航里程、先进智能配置的新车型，覆盖了从经济型到豪华型的广阔价格区间，极大丰富了消费者选择，刺激了购买欲望。另一方面，据懂车帝消息，多部门推出的“史上最强“新能源汽车补贴政策在6月正式生效，有效撬动了潜在消费需求。同时，持续完善的充电基础设施网络，特别是快充桩的普及和覆盖密度的提升，正在逐步缓解消费者的里程焦虑和补能便利性担忧，为新能源车的普及扫除关键障碍。（来源于湘财证券20250711《新能源车渗透率首破52.7%，电动化浪潮催生产业链投资机遇》）特别地，汽车行业反内卷政策持续推进。据国元证券整理，7月6日，有关部门汇总整理6起产品质量领域“内卷式”竞争违法典型案例并予以公布。7月9日，有关部门在“全国违约拖欠中小企业款项投诉平台”开通“重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口”关于重点车企践行货款支付周期承诺和落实《保障中小企业款项支付条例》不力等问题（建议）的反映，协调相关方面推动解决。7月11日，中国汽车工业协会有关负责人在2025中国汽车论坛上表示，为严格防止“内卷外溢”，中汽协正在采取措施，推动企业在出海过程中尊重当地文化和法律，保证出海有序成长。中国汽车在反内卷中持续前行。（来源于国元证券20250713《行业反内卷持续，领先车企表现亮眼》）【科技属性：智能化引领汽车行业变革】开源证券表示，智能化将带来前所未有汽车产业变革。特斯拉 Robotaxi 试点顺利并将进一步增加试点城市，华为将在9月首发面向I3架构的高速商用解决方案，国内外玩家争相将更强算力的芯片上车同时探索 VLA等先进模型以期待智驾实现突破性进展；近期 Grok4 发布性能远超现有模型，同期Grok模型在特斯拉车型上开放使用；汽车作为生活的重要场景，AI Agent 与座舱深度结合亦将带来机遇。未来AI 一方面将成为解放人类劳动力的“司机”，另一方面也将成为车上料理人类生活工作琐事的“管家”，将带来海量市场空间。优质零部件公司国产替代，积极布局海外，转型机器人亦有望迎机遇。受益于国产替代及出海，布局成长性板块广市占率+切入爆款车产业链带来业绩弹性切入机器人亦将帮助零部件公司打开成长空间。（来源于开源证券20250713《汽车行业周报：重磅车型持续发布，关注潜在爆款车型带来机遇》）中国车企“势如破竹”，从“追随者”到“引领者”华丽转身。汽车行业受周期上行与科技成长双重逻辑驱动，“稳”有坚实的基本面支撑，“进”有智能化的成长动力！看好中国汽车“整车成长+智能化+人形机器人”三重催化，认准港股汽车ETF（159210），一键布局港股明星车企，投资智驾大时代，把握中国汽车高速成长机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中证港股通汽车产业主题指数由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3) 及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:59

加密货币概念股炸裂！嘉楠科技、云峰金融狂涨超30%

TradingKey - 比特币价格冲高，推动港美股的加密概念股集体飙升。周二（7月15日），港股加密概念股开盘后急速拉升。其中，云锋金融(00376.HK)一度涨超30%，涨幅居前；其次是金涌投资(01328.HK)涨超12%，招商证券(06099.HK)一度近15%%，伟仕佳杰(00856.HK)一度涨超6%。美东时间周一，美股加密货币概念股也集体上涨。其中，嘉楠科技（CAN）暴涨34%，Circle（CRCL）大涨超9%，Core Scientific（CORZ）涨超8%，微策略（MSTR）涨近4%，Robinhood（HOOD）与Coinbase（COIN）涨2%左右。港美股中的加密货币概念股普涨上涨，主要是受比特币（BTC）价格上涨推动，尤其是挖矿股票将直接从中受益，以港元、美元等法币计价的挖矿收入大幅增加。截止发稿，比特币价格回落跌破12万美元关口，暂报118,034美元。原文链接

TradingKey07-15 10:38

香港消费ETF(513590)上涨超1%，互联网巨头加码“外卖大战”

16952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:38

智能网联汽车ETF(159872)冲击四连阳，宁德时代入局Robotaxi

21080；联接C：021081；联接I：022885。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:38

港股科技ETF(159751)冲击四连阳，B站加码视频播客领域

21294；联接C：021295；联接I：022884。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:18

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