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金色财经2024-03-05

作者：Jack Inabinet，Bankless分析师；翻译：金色财经xiaozou 2月19日，Ethen Labs向公众开放了其合成美元稳定币存款，成为Crypto Twitter上几乎所有人关心讨论的热门话题。通过两位数的收益率和为即将到来的空投提供积分，Ethena的USDe稳定币迅速膨胀，已经超出7.7亿美元的供应量，成为第六大美元挂钩稳定币！尽管Ethena的崛起着实让人印象深刻，但该项目并非没有批评者，他们对Ethena的高收益持怀疑态度，认为它的设计方式使其比较容易像Terra/Luna生态系统一样崩塌。本文，我们将讨论Ethena是什么，并剖析该协议的风险，帮助你了解这个机会是否适合你，进而做出明智决策！ 1、Ethena是什么？首先，无论是在加密市场还是在传统金融市场，基差交易（basis trades）都有着悠久的历史，是对现货资产和期货工具之间定价差异的套利。这些交易最常见的方式为做多现货资产和做空对应期货，由于对杠杆的需求以及持有现货资产的附带成本，期货工具通常以期货溢价交易（即高于标的价格）。加密市场一直以来也以期货溢价交易方式运作，这意味着永续期货合约的价格通常超过现货资产的价格，这就导致了净融资利率为正的环境，在这种环境中，多头向空头支付头寸持仓能力。在这种情况下，人们可以通过持有现货加密资产并通过perps对冲其持仓的名义价值，轻松部署利润丰厚的delta中性基差交易，从而允许这种策略的使用者免受加密货币价格波动的影响，同时使他们能够从融资支付中获取收益。 Ethena本质上是一个开放式对冲基金，采用上述策略来赚取收益，并将其交易抵押品代币化为稳定币！ Ethena使用流动性质押ETH代币作为抵押品，做空等量的ETH，以创建一个delta为0的投资组合，这种配置确保了Ethena所持资产的净值不随其资产基础价值的变化而波动，同时可以从ETH质押和其空头头寸的融资支付中获取收益。之前曾有多个协议采用与Ethena类似的策略，但由于对去中心化交易场所的依赖，之前的迭代难以扩展。以太坊通过利用像币安这样的中心化交易所来规避这种流动性上限。为了保护用户的抵押品，Ethena利用场外结算（OES）解决方案，由信誉良好的第三方托管机构持有资金，仅将账户余额映射到CEX以提供交易保证金，确保资金永远不会存入中心化交易所。由于质押ETH可以用等值名义价值的空头头寸完美对冲，USDe可以以1:1的抵押比率铸造，使Ethena的资本效率与美元资产支持的稳定币（如USDC和USDT）相当，同时还规避了对从传统金融市场获取资产的依赖，而传统金融市场中资产发行人须遵守实体世界的规定。虽然Ethena当前模式只使用质押ETH作为抵押品，但该协议可能会进一步将BTC作为抵押品以实现更大规模的扩展，但这样做可能会稀释USDe的收益，因为BTC抵押品不会产生质押收益。 2、Ethena最糟糕的情况是什么？在加密世界，没有相应的风险，就不会有经济上的回报。Ethena机会参与者不应期望还有其他答案。虽然丰厚的融资利率加上质押收益肯定会带来有吸引力的APY年收益率，但并非没有风险…… 除了DeFi用户意料之中的标准加密风险之外，Ethena还具有一些非典型风险因素，曾引发警报，还引起了与Terra/Luna算法UST稳定币的比较。（1）抵押品脱钩风险 Ethena的主要风险是混合使用LST抵押品和普通的以太币空头。虽然这种对ETH基差交易的优化有助于协议最大化其收益持续能力，但却增加了风险！如果Ethena的LST抵押品与ETH脱钩，Ethena的ETH空头将无法捕捉到波动，从而使协议蒙受账面损失。虽然LST的交易通常接近其挂钩，但我们已经目睹了这些代币的多种脱钩情况，例如2022年的年中3AC（三箭资本）的黑天鹅清算事件期间，Lido的stETH价格大打折扣，逼近8%！ 2023年4月Shapella升级启用了以太坊质押提款功能，这使得3AC清算可能创造了我们在蓝筹股LST中看到的最广泛的脱钩，但事实仍然是，任何未来的脱钩事件都将给Ethena的保证金要求（必须部署到交易所的资金数量，以保持其对冲敞口，避免其头寸被清算）带来压力。一旦达到清算阈值，Ethena将被迫实现亏损。（2）融资利率风险尽管从一开始Ethena的收益可能看起来很惊人，但重要的是要注意到，之前曾有两个协议试图扩大合成美元稳定币的规模，但因为出现了收益率倒挂，都以失败告终。为了对抗负融资收益，Ethena使用质押ETH作为抵押品，这一策略将USDe在三年数据回测中产生负收益率的天数从20.5%降低至10.8%。虽然可以100%确定在某一点上融资利率会出现倒挂，但加密市场的自然状态是期货溢价交易，给融资利率施加上行压力，并为Ethena进行基差交易提供有利环境。（3）交易对手风险许多不熟悉Ethena设计的人认为，将用户抵押品部署到中心化交易所是一个主要风险，但使用上述OES托管账户大大减轻了这一风险。虽然针对破产交易所进行的未结算对冲利润可能会带来亏损，但Ethena至少每天都进行PnL（盈亏）结算，以减少对交易所的资本敞口。如果Ethena的一家交易所破产，该协议可能会被迫对其他交易所的头寸使用杠杆，使其投资组合delta变得中性，直到未平仓头寸得以结算，受影响的OES账户的托管人可以释放资金。此外，如果Ethena的OES账户的托管人之一破产，资金获取可能会被推迟，这就需要在其他账户上使用杠杆来对冲投资组合。（4）一般加密风险与许多早期加密协议的情况一样，重要的是要切记，Ethena的存款人面临着协议团队骗取用户资金的风险，因为项目密钥的所有权目前还没有实现去中心化。虽然绝大多数加密项目在其智能合约中的潜在漏洞方面面临大量的黑客攻击风险，但Ethena使用OES托管账户通过消除使用复杂智能合约逻辑的需要减轻了这种风险。 3、总结在交易所或托管人破产的情况下，Ethena保护了资产安全，并制定了应急计划，在资产被冻结无法交易的情况下，将他们的投资组合delta变得中性！由于许多交易所对其stETH抵押品价值施行零抵押折扣率，并为Ethena规模的账户提供50%的保证金要求，该协议可能会在清算之际导致其抵押品市场价值损失高达65% ！负融资利率可能导致收益率的压缩以及TVL流失，但负融资利率本身并不会导致美元贬值。以最高-100%的年化融资利率计算，每8小时融资期Ethena的名义损失仅为0.091%！最重要的是，Ethena还有一个保险基金，可以用来补充保证金账户，以避免被清算，抵消长期的负融资收益率，或者在公开市场上充当USDe的最后买家！虽然Ethena可以通过保险基金来承担一定程度的损失，但一定不要忘了墨菲定律，它提醒我们，任何可能出错的事情都将出错，还是在最糟糕的时候。想象一下LST开始脱钩的情况。中心化交易所通过降低流动性质押ETH代币的抵押品权重进行应对，从而降低了Ethena在清算之前抵押品市场价值可能遭受的最大损失。假设整个市场在此期间也在抛售，融资利率将变为负值，对Ethena的抵押品施加进一步的压力，并推动协议更加逼近清算，不得不实现亏损！在正常运营中，Ethena可能不会使用杠杆，但交易所或托管人的意外破产事件可能会暂时冻结资金，因此需要使用杠杆来中和投资组合delta。从理论上讲，一个大幅折扣，加上杠杆账户以及更小的流动性质押ETH抵押品权重，可以使Ethena的抵押品处于清算范围之内。现在任何加密人士都可以进行基差交易，Ethena可以轻松地膨胀到数十亿美元的管理规模，这意味着清算其庞大的质押ETH投资组合可能会进一步抑制LST市场价值，加剧Ethena的账面损失，并为随之而来的死亡螺旋敞开大门！毫无疑问，上述一系列事件只可能是黑天鹅灾难事件的结果，但你一定要知道，参与加密世界你可能面临的潜在风险都有什么。来源：金色财经

金色财经2024-03-05

贾跃亭旗下法拉第未来起诉高合汽车：侵犯商业秘密和不正当竞争

关的商业秘密的行为，包括但不限于停止(i)使用涉案商业秘密，(ii)使用涉案商业秘密设计、开发、生产和销售涉嫌侵权的产品，(iii)销售涉嫌侵权的产品或使用涉案商业秘密为涉嫌侵权的产品提供售后服务，并立即停止所指控的不正当竞争行为。贾跃亭对于华人运通及旗下高合汽车的态度早有显露。不久前，FF创始人贾跃亭曾在某资本市场人士朋友圈下留言“炮轰”高合——“是行业的耻辱”。对此一位接近贾跃亭的人士表示，很难见到贾跃亭对某件事作出如此攻击性或是明显表露个人情感的评论。据了解，贾跃亭与丁磊曾有过交集。丁磊曾先后担任上海通用汽车有限公司总经理、上汽集团副总裁等职务，拥有深厚的汽车行业资源和背景。2015年7月，丁磊告别了传统车企，加入了乐视汽车，任乐视汽车联合创始人、中国及亚太区全球副董事长兼CEO。但入职不到两年，丁磊就宣布离开，给出的理由是个人身体健康原因。随后乐视汽车转发了丁磊的相关声明，并祝福他早日康复。但离开仅四个月，丁磊就创立了华人运通，也就是高合汽车的母公司。此前有报道称，丁磊离开乐视汽车时带走了核心团队和资料，从而使得高合首款车HiPhi X在外观上与FF 91极为相似，这也有可能是二人交恶的原因之一。但是无论是法拉第未来还是高合，目前二者在市场上的表现均不及预期。法拉第未来在收到纳斯达克退市通知后，FF因拖欠房租被起诉。尽管FF在2023年实现了FF 91的交付，并在中东市场取得了一定的进展，但公司总市值仅为1100万美元，退市风险依然存在。而高合自2021年开启交付以来，并未定期发布销量数据。官网显示，截至2022年3月11日，高合累计交付5142辆；2023年11月，高合宣布10月份销售新款车型HiPhi Y 1606辆。但在2024年后复工第一天，高合就宣布“停工停产六个月”，紧接着又爆出欠薪、欠款，这种种迹象表明，高合汽车目前可能正处于动荡期。

金融界2024-03-05

法拉第未来（FF）：对FF前高管、华人运通创始人丁磊提起诉讼

关的商业秘密的行为，包括但不限于停止(i)使用涉案商业秘密，(ii)使用涉案商业秘密设计、开发、生产和销售涉嫌侵权的产品，(iii)销售涉嫌侵权的产品或使用涉案商业秘密为涉嫌侵权的产品提供售后服务，并立即停止所指控的不正当竞争行为以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-05

中国两会刚刚宣布！今年GDP增长目标为5%、发行4.9万亿元特别债券 CPI展望令人意外

国立大学政治学副教授Chong Ja Ian在谈到2024年GDP目标时表示：“中国认为这是保持中国经济持续发展，并满足就业等需求所必需的。” 他补充说，鉴于对数据可访问性的更大限制，越来越难以独立确定这种增长达到或蔓延到整个经济的程度。中国突然废除了长达3年的总理在全国人大举行新闻发布会的传统，引发了人们对决策不透明的担忧。中国CPI增长3%左右的预测有点令人意外，这表明中国非常看好能够摆脱2023年的通货紧缩。今年到目前为止，这方面的情况看起来并不好，1月份CPI出现2009年以来最大跌幅，生产者价格指数(PPI)连续第16个月下降。中国计划将城镇失业率控制在5.5%左右，城镇新增就业1200万人。就业忧虑是中国面临的问题之一，2023年，由于雇主减少招聘并偏爱经验丰富的工人，青年失业率尤其飙升。在该数字创下历史新高后，中国暂停发布青年失业数据，称需要审查统计方法，该数据于1月份恢复出版。中国计划2024年国防开支增加7.2%，自20世纪80年代初以来，每年都创下新纪录。这种上升在美国、亚洲和全球范围内引起了很大的焦虑。斯德哥尔摩国际和平研究所的数据显示，中国2022年的预算比所有其他亚洲国家的总和还多。中国国家发改委的工作报告显示，国家承诺安排基础研究和国家战略任务等领域的科技研发项目资金3708亿元，同比增长10%。这比今年7.2%的国防开支目标还要快。#2024中国两会#

圈内人2024-03-05

一文读懂Persistence One- 如何将Restaking带入Cosmos

链可以保持其主权，快速处理交易，并通过Inter-Blockchain Communication（IBC）协议进行通信。 Cosmos还通过使用Cosmos SDK解决了可定制的、模块化链的扩展问题。其结果是没有一个单一的链过载，项目保留了其独特性，但每个项目都是较大Cosmos生态系统的一部分。 Persistence One是一个先锋，不仅从一开始就成为IBC旅程的一部分，而且一直处于Cosmos生态系统创新的最前沿。推动我们的是什么？一个创新的流动性质押经济，作为我们愿景的基础。现在，Persistence One正在为Cosmos构建Restaking基础设施，由Terra Alliance模块提供支持。用户可以将像stkATOM、stTIA、milkTIA、stATOM、qATOM等LSTs带到Restaking上，以安全地连接更多的链，首先是Persistence Core-1链，并赚取额外的XPRT质押奖励。这不仅仅是一个公告；它是迈向Cosmos生态系统中灵活性与功能性融合的未来的一大步。准备好迎接接下来的Liquid Restaking，让您的资产被储存并释放其真正的潜力。有了Persistence One，未来不是即将到来，而是它已经在这里了，Cosmos变得更加令人兴奋！�� 再质押（Restaking）是什么？ Restaking是一种机制，其中包括LST在内的锁定代币被重新质押以保障其他服务并产生额外奖励。最初由Eigen Layer在以太坊上引入作为一个开创性概念，Restaking迅速成为质押和流动性质押ETH用例领域内最具活力的部分之一。在撰写本文时，Eigen Layer拥有超过40亿美元的锁定总价值（TVL），而像Eigen DA、AltLayer、Near、Hyperlane等项目已经利用或表明将利用其安全性。在EigenLayer的支持下，存在着一个全新的流动性质押金融（LRTfi）格局，其中包括Pendle、Etherfi、Renzo、KelpDAO、Eigenpie等协议，可以获得额外的DeFi收益。Restaking的核心原则是其增强了最初质押代币的加密经济安全性和收益能力。在Cosmos的世界中，最主要的安全消费者是应用链。大多数链通过高本地代币通胀为其安全性支付了过高的价格。例如，Persistence核心-1链的bonded比率为76.1%，远高于维持足够安全性的最佳比率67%（三分之二）。如果我们能利用XPRT质押奖励来增加链的安全性，并同时激励Persistence One上的流动性质押经济，那该多好啊？这就是Restaking。像stkDYDX、stTIA、qATOM和milkTIA这样的LST可以在Persistence One上进行Restaking，以增加链的经济安全性，同时提供来自XPRT质押奖励的Restaking收益。更多的Layer 1安全性，更多的LST收益。这些额外的奖励可能存在略微增加的slash风险，但与在DeFi中使用LST相比，风险相对较低。 Persistence One上Restaking的好处 1. 增强安全性：LST的Restaking显著增加和多样化了Persistence Core-1链的经济安全性，有助于提高网络的整体健壮性和韧性。 2. 双重奖励制度：在Restaking时，用户可以从独特的奖励系统中受益。他们会继续获得其抵押资产的本地代币奖励，同时他们还会获得一部分XPRT质押奖励作为额外的激励。 3. 增加Cosmos LST的效用：LST的Restaking增加了这些资产在Cosmos和Persistence One生态系统内的效用和价值。 4. 鼓励长期持有：这种Restaking机制激励用户长期持有和质押他们的资产，符合我们培育稳定和增长的流动性质押经济的目标。 5. Cosmos LRTfi：在Persistence One上构建Restaking基础设施将为其他构建者提供新颖用例，如Liquid Restaked Tokens（LRTs）和Cosmos的Liquid Restaking Finance（LRTfi）。流动性质押提供收益。再质押提供信任。我们很高兴在Persistence One为Cosmos构建Restaking基础设施。这是我们致力于通过构建流动性质押经济来最大化流动性质押收益的使命的重要一步。 ——Mikhil Pandey Restaking（再质押）的未来展望未来，Persistence One上的再质押的引入只是一个开始。我们的使命是推动这一功能，深入探讨新资产，并在（再）质押和奖励机制方面开创创新。在这个行业的最前沿，我们的最终目标是创建一个质押基础设施，不断提升用户体验，并为我们的社区提供最大价值。引入再质押为Liquid Restaked Tokens（LRTs）的创建打开了可能性，使用户不仅可以一次性安全地连接多个区块链，还可以继续使用DeFi，使用再质押的代币的流动性Wrapped版本。虽然我们的专业知识专注于流动性质押，但Cosmos充满了其他令人兴奋的团队和项目。借助我们的LST和再质押基础设施，我们打算将这些项目彼此拉近。想象一下一个真正的区块链互联网，一个宇宙，在这个宇宙中，网络加强彼此的防御，同时保留其独特性。一个地方，质押者们转变为任何项目的关键利益相关者，通过获得多样化的利益和新的DeFi机会来奖励他们，同时增强生态系统的韧性。所有这些，最初由pSTAKE发行的流动性质押资产推动。即将在测试网上推出，我们正在为我们的用户和Cosmonauts铺设红地毯，以利用这一新功能，并享受增强的安全性和双重质押奖励带来的好处。敬请期待更多更新，并为即将到来的事物感到兴奋！要了解Persistence One上Restaking基础设施的技术实现，请查看Restaking深度文章＃1：blog.persistence.one/2024/02/20/cosmos-restaking-on-persistence-one/ 要了解权益证明生态系统和以太坊与Cosmos中的Restaking的演变，请查看Restaking深度文章＃2：blog.persistence.one/2024/02/29/restaking-in-ethereum-and-cosmos/ < 来源：金色财经

金色财经2024-03-05

热景生物申请α-突触核蛋白抗体专利，能评估突触核蛋白病的风险

其具有以下所示的任意一种氨基酸序列：(I)选自SEQ ID NO.2、4、6任一所示的重链可变区氨基酸序列，和/或选自SEQ ID NO.3、5、7任一所示的轻链可变区氨基酸序列；(II)与(I)所示的氨基酸序列具有至少90％同源性且具有相同功能的氨基酸序列；和(III)(I)所示的氨基酸序列经修饰、取代、缺失或添加一个或多个氨基酸获得的且具有相同功能的氨基酸序列。本发明的抗体可以检测生物样本中α‑突触核蛋白可溶性寡聚体的含量，进而评估突触核蛋白病的风险。此外，本发明的检测方法具有较好的稳定性和重复性。

金融界2024-03-05

FF对丁磊及华人运通关联公司就侵犯商业秘密及不正当竞争提起诉讼

关的商业秘密的行为，包括但不限于停止(i)使用涉案商业秘密，(ii)使用涉案商业秘密设计、开发、生产和销售涉嫌侵权的产品，(iii)销售涉嫌侵权的产品或使用涉案商业秘密为涉嫌侵权的产品提供售后服务，并立即停止所指控的不正当竞争行为。

金融界2024-03-05

石家庄四药有限公司申请III类会议

3月5日收到石家庄四药有限公司申请的“III类会议”，当前状态“处理中”。根据《药物研发与技术审评沟通交流管理办法》（2020年第48号通告），沟通交流会议分为Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类会议，就关键阶段重大问题进行沟通交流，Ⅲ类会议一般安排在申请后75日内召开。

金融界2024-03-05

强生（中国）投资有限公司申请II类会议

日收到强生（中国）投资有限公司申请的“II类会议”，当前状态“处理中”。根据《药物研发与技术审评沟通交流管理办法》（2020年第48号通告），沟通交流会议分为Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类会议，就关键阶段重大问题进行沟通交流。Ⅱ类会议一般安排在申请后60日内召开，系指为药物在研发关键阶段而召开的会议，主要包括下列情形：新药临床试验申请前会议、药物Ⅱ期临床试验结束/Ⅲ期临床试验启动前会议、新药上市许可申请前会议、风险评估和控制会议。

金融界2024-03-05

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