恒力期货能化日报20250818lg...

一眼通

油品

LPG

方向：10-11正套

行情回顾：仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内商品量为量52.7万吨，较上期下降0.89万吨，降幅1.68%。炼厂库容率25.8%，环比增加0.07%。港口库存314万吨，环比下降2%。

2. 燃烧需求弱势，化工需求环比好转。PDH开工率76.33%，环比涨2.49%。MTBE开工率63.39%，环比降3.2%。烷基化开工率50.02%，环比增0.56%。

3. 现货走弱，山东民用气4420元/吨，华东民用气4410元/吨，华南民用气4400元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：震荡偏弱

行情回顾：盘面随成本走弱，现货价格下跌，库存消耗缓慢。

逻辑：

1.本周产量为56.1万吨，环比下降0.6万吨，降幅1.1%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。

2.社库183万吨，厂库714万吨，库存同比低位。山东现货3620元/吨附近。炼厂周出货量40.2万吨，环比减少3.8%。下游刚需偏弱，南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

煤化工

尿素

方向：警惕印标扰动

逻辑：工厂降价收单后，低端价格有所好转，整体成交依旧一般。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。出口和印标消息频繁，多情绪扰动为主，实质影响仍小，市场预计偏弱调整。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700-1820。

盐化工

纯碱

方向：暂观望

行情跟踪：

1.当前现货情绪面偏弱，下游原料库存高，暂无备货意向，而中游目前也出货相对困难，后续大概率这部分隐形库存也需要体现在仓单上，未来纯碱09合约还是会面临天量仓单的局面。

2.纯碱的供需面的预期变化较前期是有边际改善的，主要是光伏玻璃供应端持续恢复，对应到纯碱刚需端也存在改善，但刚需预期虽有小幅度扭转，但由于纯碱大投产预期仍在，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：估值偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

方向：暂观望

行情跟踪：

1.目前供应面维持在年内高位，近期也无产线冷修计划，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动可能会使得部分沙河深加工企业面临阶段性停工，现实端供需面偏弱。

2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：暂观望

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.魏桥收货价周末继续上涨促进碱厂发货，当前部分下游考虑到后期高速限行提前备货，虽然烧碱供应处于高位，但厂家库存压力不大。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：震荡偏多

风险提示：宏观情绪变化。

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：驱动端来看;产区强降雨持续制约新胶释放，原料采购价格随之上行，成本端支撑凸显，海外船货到港偏少:叠加终端轮胎企业提货量回升，库存去库节奏加快，截至8月10日:中国天然橡胶社会库存降至127.8万吨，环比降幅0.85%，其中青岛港口保税及一般贸易库存减少1.19万吨，深色、浅色胶同步去库:持续去库给到盘面一定支撑。供需层面呈现结构性特征，供应端印尼6月出口环比降14.53%，短期抛压缓解，但需警惕10月印标交割品集中到港压力;需求端全钢胎产能利用率环比升2.56个百分点至62.62%，检修企业复工带动提升，半钢胎因个别企业检修微降0.6个百分点至69.11%，国内雪地胎备货启动但渠道积极性一般。轮胎企业成品库存微升;半钢胎库存周转天数同比增加9.73天，显示终端需求仍偏谨慎，但原料成本上涨为价格提供支撑，成本指数环比小幅上行。当前市场仍处于“强现实、弱预期”格局，8月标混去库速度快于往年:叠加三季度季节性旺季窗口，供需差有望进一步改善，但海外轮胎厂成品库存高企、国际需求偏弱仍存制约。整体来看，沪胶延续宽幅震荡，三季度偏强趋势明确，短期或进入区间整理，可依托去库逻辑把握震荡中的多单机会，RU2601可考虑在15500元/吨以下布局多单;后续需关注产区降雨持续性及宏观情绪变化。

策略：卖出RU2601看跌期权。

风险提示：宏观情绪变化。