信达证券：给予新宝股份评级lg...

信达证券股份有限公司罗岸阳近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《Q3收入增长亮眼，外销景气度显著提升》，本报告对新宝股份给出评级，当前股价为16.46元。

　　新宝股份(002705)　　事件：公司发布2023年半年报，Q3公司实现营业收入44.00亿元，同比+22.52%；实现归母净利润3.41亿元，同比-4.57%；实现扣非后归母净利润3.54亿元，同比-19.35%。Q1-3公司实现营业收入107.55亿元，同比+0.35%；实现归母净利润7.36亿元，同比-12.78%。　　Q3外销显著修复。Q3公司收入增长较快，我们认为主要得益于外销出口显著修复。2023年前三季度，公司国外营业收入约81.5亿元，同比+2.15%；内销方面，前三季度,公司国内营业收入约为26.1亿元，同比-4.90%。折算至Q3单季度，外销收入约为34.9亿元，同比+38%，海外需求显著回暖；内销收入约9.1亿元，同比-14%，内销需求仍然较为低迷。在海外低库存低基数、人民币汇率较高、海运费同比大幅降低的背景下，我们认为公司后续外销出口有望持续向好。　　前三季度毛利率维持增长，汇兑收益同比大幅减少。2023Q1-3公司毛利率为22.50%，同比+2.14pct，净利率为7.20%，同比-1.04pct。Q3单季度公司毛利率为23.10%，同比-0.65pct，净利率为8.05%，同比-2.36pct，我们认为毛利率有所下滑主要因为内外销结构变化。受人民币兑美元汇率波动影响，公司前三季度财务费用中的汇兑收益比上年同期减少1.93亿元，主要差异集中在Q3单季度。同时，前三季度远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计比上年同期增加856万元。还原后以上项目合计对公司前三季度净利润产生影响约为同比减少1.6亿元，对净利率拖累影响约为同比减少3.6pct。　　费用率方面，单Q3销售、管理、研发费用率分别为3.19%、5.02%、3.60%，分别同比-0.09、-0.33、+0.25pct；23年Q1-3公司销售、管理、研发费用率分别为3.63%、5.43%、3.84%，分别同比+0.65、+0.20、+0.67pct。　　经营性现金流显著改善。1）截至23年Q3公司现金+其他流动资产合计36.38亿元，同比-14.16%；应收票据和应收账款合计21.79亿元，同比+32.30%；公司存货为15.38亿元，同比+7.93%；应付票据和账款合计41.05亿元，同比+30.90%。2）23年Q1-3公司经营性现金流净额为10.03亿元，同比+42.47%，23年Q3经营性现金流净额为6.09亿元，同比+50.00%。　　盈利预测：我们预计公司23-25年营业收入分别为145.90/156.41/165.39亿元，分别同比+6.5%/+7.2%/+5.7%；归母净利润10.17/11.22/12.37亿元，分别同比+5.8%/+10.2%/+10.3%,对应PE为13.38/12.13/11.00倍。　　风险因素：汇率波动、原材料价格波动、产品推广不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.92亿，根据现价换算的预测PE为13.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.08。

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