东吴证券：给予三一重工买入评级lg...

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦,韦译捷近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《2023年三季度点评：Q3收入符合预期，利润端受汇兑影响》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为14.21元。

　　三一重工(600031)　　事件：公司披露2023年三季报。　　投资要点　　Q3收入符合预期，利润端受到汇兑影响　　公司2023年前三季度实现营业总收入561.4亿元，同比下降5.1%，归母净利润40.5亿元，同比增长12.5%。单Q3实现营收162.2亿元，同比下降15.1%，归母净利润6.5亿元，同比下降32.8%。2023年前三季度挖机行业销量同比下滑26%，公司由于份额提升、电动化产品、战略新业务放量，收入相对行业仍具备明显阿尔法。Q3利润增速短期承压，主要系去年同期汇兑收益基数较高。受到汇率波动影响，公司今年三季度造成汇兑损失，但去年同期为汇兑收益，对利润端造成影响。　　高质量发展战略推进，盈利能力提升　　2023年前三季度公司销售毛利率为28.5%，同比提升5.7pct，销售净利率为7.5%，同比提升1.1pct。单Q3公司销售毛利率29.2%，同比增长5.7pct，销售净利率4.1%，同比下降1.2pct。公司毛利率提升明显，我们判断系（1）业务结构优化，中大吨位产品占比提升；（2）国际化战略推进，海外业务占比提升。费用端，2023年前三季度公司期间费用率为18.2%，同比提升1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.1%/3.5%/7.5%/-1.0%，同比变动+0.6/+0.3/-0.2/+0.9pct。未来随公司业务结构优化、规模效应释放，利润率有望持续回升。　　欧美高端市场拓展顺利，国际化长期前景可观　　2023年上半年公司海外营收225亿元，同比增长36%，海外市场收入首次超过国内，占比达58%。上半年公司主要产品出口均实现正增长：挖掘机同比增长32%，混凝土机械同比增长14%，起重机械同比增长58%，路面机械同比增长61%。欧美高端市场拓展顺利，上半年收入同比增长72%、23%，收入占比合计达54%。亚澳地区同比增速22%，收入占比达40%。据KHL发布Yellow Table，2022年TOP50工程机械制造商总销售额为2306亿美元，三一重工全球份额仅7%，远低于国内份额，海外市场成长空间广阔。　　推出新一轮员工持股计划，彰显发展信心　　公司7月1日发布员工持股计划，设立规模不超过5.9亿元，股票来源为前期回购股份，合计不超过公司当前股本总额的1%。计划覆盖董监高及核心人员，共计不超过7131人，占当前员工总数的27%，其中董监高授予比例4%，其余核心员工授予比例96%，激励覆盖面广，员工利益与公司成长深度绑定，为公司长期发展奠定基础。　　盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们调整2023-2025年公司归母净利润为49（原值68）/70（原值94）/101（原值130）亿元，当前市值对应PE为25/17/12倍，公司为国内综合实力最强的工程机械龙头之一，看好周期底部回暖、海外竞争力兑现带来的业绩弹性，维持“买入”评级。　　风险提示：地缘政治冲突、行业竞争加剧、基建投资增速不及预期、原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券张豪杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利65.42亿，根据现价换算的预测PE为18.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.49。

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