这只稳健型“固收+”为何被爆买？lg...

“固收+”火了。天相投顾数据显示，今年一季度“固收+”规模增超千亿，环比增长5%。

这其中的原因有很多，比如近两年利率中枢下移，10年期国债收益率走到1.7%以内，为了增厚收益，投资者急需寻找“理财替代”类产品，“固收+”就是承接这类需求的。比如资产配置理念走红，“固收+”相较于权益资产的波动更低，相较于债券资产的收益更高，这种“抗跌能涨”的特性还是挺香的。

在全市场“固收+”中，汇添富双享回报（012789）表现得挺扎眼的。话不多说，先来看表。

表1：汇添富双享回报2025年一季度份额变化

资料来源：基金一季报。

那为什么汇添富双享回报能吃到这波红利？

定位精准。

汇添富双享回报是一只二级债基，在汇添富的产品谱系里，它被定位为稳中求进的稳健型“固收+”产品，在控制中波回撤的同时，力争实现更高收益。

先看组合的“硬标准”：债券资产的比例不低于基金资产的80%；股票等资产的比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。通常来说，股债“二八开”比较好地兼顾了波动性和收益性。

再看基金经理的“软要求”：根据基金经理宋鹏的投资策略，组合的权益中枢大体控制在15%左右，根据市场情况上浮不超过5%。另外，在“固收+”里，可转债是挺容易被忽略的一类资产，但真跌起来也挺要人命的。所以宋鹏对可转债的仓位也做了控制，一般不超过10%。如此一来，投资策略就能和组合定位匹配起来，整体上控制了组合的波动和回撤。

回撤严控。

作为一只力争控制中波回撤的产品，汇添富双享回报在过去一年几波市场调整中展现出的“韧性”确实值得称道。

比如2024年5月至8月，可转债市场由于信用风险事件经历大幅调整，中证可转债及可交换债指数（931078.CSI）最多下跌超过10%，在此期间Wind二级债基指数也经历了3%以上的回调，但汇添富双享回报仍旧较好地把回撤控制在了1字头。

紧接着在去年9月A股市场的行情中，这只产品也保持了良好的上涨势头，不仅较快地收复失地，后续也在波动中一路走高。

今年4月初，受外部冲击影响，产品净值回撤一度超过2个点，到4月底已经修复了七八成。可见，中波回撤的稳健型“固收+”比较适合投资者拿得相对久一点，而且在短期市场震荡时，或是较好买入时机。

图1:汇添富双享回报和二级债基指数走势

资料来源：Wind。指数过往业绩不代表其未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺。

收益亮眼。

所谓稳健型“固收+”，就是要先从绝对收益的角度出发，以季度、半年度或年度为维度，争取创造稳健收益，而后在此基础上跑出相对收益，进一步提升投资者获得感。

汇添富双享回报过去一年累计收益6.63%，同期业绩基准6.73%，Wind二级债基指数收益4.87%，在全市场同类基金排名前25%。（数据来源：过去一年指2024/4/1-2025/3/31；业绩数据来自一季报，截至2025/3/31日；排名来自海通证券《基金业绩排行榜》，截至2025/3/31，在开放式债券型-偏债债券型基金中排名243/1069）

还有非常重要的一点，投资策略可复制。

基金经理宋鹏是汇添富养老金投资部总监，拥有19年证券基金从业经验，其中14年投资管理、5年固收策略研究。曾在证券、基金、保险等行业工作，具备长期大型保险资金丰富管理经验，对中国债券市场、宏观经济和政策都有深入的理解，能充分把握市场脉络，具有较强的资产配置能力，深受机构投资者认可。

合管人、基金经理丁巍拥有12年证券基金从业经验，其中9年投资管理、3年信用研究经验，具有扎实的债券研究功底和丰富的组合管理经验，擅长于信用债个券价值挖掘，策略运用灵活，投资业绩优异。

从宋鹏和丁巍过往的访谈资料，以及基金定期报告当中可以发现：这个团队的投资风格一直比较稳定，注重相对均衡和适度分散，强调安全边际，投资策略的制定和执行也很规则化。

在债券配置上，通常以信用债作为底仓，适度参与利率债的波段交易。在今年一季报中写道：“以配置高等级信用债为主，注重票息的确定性收益，适当运用杠杆，在严控信用风险的前提下精选个券，分散投资。”具体来看，在一季度末的债券投资组合中，企业债券占基金净值约19%，企业短融3%，中期票据36%，国债11%，金融债11%。

在可转债配置上，比较注重均衡配置，注重安全边际，在一定的安全边际之上，才会考虑加大可转债仓位，控制下行风险。

在股票配置上，注重行业相对均衡和个股的适度分散，不押注单一行业和个股，同时在选择个股时注重安全边际，利用汇添富的选股优势精选低估值的质优龙头公司。基金经理在一季报中提及：“本基金对股票仓位进行动态调整；行业配置方面，本基金配置相对均衡；个股方面，主要选择业绩趋势好、长期空间大、估值相对合理的个股进行配置。”

从股票持仓看，2024年初，在汇添富双享回报的前十大股票持仓中，红利、资源、周期等行业的占比比较高，此后逐渐加大了对估值相对合理的互联网、TMT等科技龙头的持仓。同时，组合中也配置了一定比例的港股。根据中金公司研究，2024年，在细分“固收+”策略中，按产品中位数的业绩表现进行统计，“固收+港股”策略问鼎（+7.95%），其次为“固收+红利”策略（+7.29%）和“固收+价值”策略（+6.93%）。（资料来源：中金公司，《“固收+”基金：向港股要收益》，2025/3/4）应该说，这只产品基本都踩在了点上。

最后的最后，平台加持。

汇添富大力推动“客户需求—产品定位—投资策略—投资人员”四位一体，即根据投资者收益目标、风险意愿等需求，明确产品业绩基准和风险收益特征，制定科学有效的投资策略，并安排投资风格与之匹配的基金经理进行管理。

与此同时，公司还用不断严格投资管理制度流程。在投资策略的制定上，加强对不同风险收益组合的差异化管理；投资行为的控制上，成立专职的投研数据科学团队，对投资策略、投资组合、基金经理密切跟踪；回撤管理的优化上，规范了回撤管理的机制和流程；投资结果的考核上也充分总结经验，持续优化考核框架，强化股、债、可债转的多资产协同管理。

在不确定性成为时代主题的大背景下，不论是外部环境冲击、宏观融资成本降低，还是其他什么突发原因，资产配置的价值只会越来越凸显，非常有必要把“固收+”关注起来，如此才有可能在中长期先立于不败，而后求胜。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。汇添富双享回报由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。汇添富双享回报属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。汇添富双享回报投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。汇添富双享回报债券A自2021/12/23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89、8.23/8.41，以上数据来自基金各年年报，截至2024/12/31。汇添富双享回报债券A（宋鹏与丁巍共同管理）自2021/12/23成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89、8.23/8.41；宋鹏管理的其他同类基金如下：2021/8/26开始管理的汇添富鑫瑞债券A（与刘通共同管理）自2016/12/26成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.47/-3.38、5.66/4.79、3.54/1.31、1.82/-0.06、3.51/2.1、1.79/0.51、3.94/2.06、5.72/4.98；2021/10/20开始管理的汇添富稳鑫120天滚动持有债券（与丁巍共同管理）自2021/10/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.98/0.48、2.91/2.27、3.94/2.55、3.14/2.36；2022/8/1开始管理的汇添富淳享一年定开债券发起式A（与丁巍共同管理）自2022/8/1成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.02/0.75、5.6/4.78、7.22/7.61；2023/6/16开始管理的汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（与刘通共同管理）自2023/6/16成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.79/-2.09、6.44/7.2；2023/6/20开始管理的汇添富双享增利债券A（宋鹏与孙丹共同管理）自2023/6/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.57/0.51、5.78/8.41；2023/12/5开始管理的汇添富稳鑫90天持有债券A（与丁巍共同管理）2023/12/5成立，2024年业绩及基准分别为(%)：4.2/2.34；丁巍管理的其他同类基金如下：2021/10/11开始管理的汇添富稳健睿享一年持有混合A（与詹杰共同管理）自2021/10/11成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.74/0.19、-2.71/-3.15、-1.73/-0.64、5.23/7.52；2021/10/20开始管理的汇添富稳鑫120天滚动持有债券（与宋鹏共同管理）自2021/10/20成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：0.98/0.48、2.91/2.27、3.94/2.55、3.14/2.36；2022/5/13开始管理的汇添富90天短债自2019/6/12成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.18/1.85、3.51/2.48、3.08/2.85、2.07/2.34、2.95/2.64、2.88/2.44；2022/8/1开始管理的汇添富淳享一年定开债券发起式A（与宋鹏共同管理）自2022/8/1成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-1.02/0.75、5.6/4.78、7.22/7.61；2023/11/6开始管理的汇添富稳进双盈一年持有混合（与詹杰共同管理）自2021/2/9成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-3.64/-1.04、-1.04/-3.15、-3.24/-0.64、7.95/7.52；2023/12/5开始管理的汇添富稳鑫90天持有债券A（与宋鹏共同管理）自2023/12/5成立，2024年业绩及基准分别为(%)：4.2/2.34；以上数据来自各基金各年年报，截至2024/12/31。