金徽酒：董事长周志刚薪酬成白酒行业之首，“十强梦”的“百亿门槛”还有多远？lg...

白酒板块作为沪深300成分股占比靠前的行业，汇聚了贵州茅台、五粮液等众多名企。凭借高毛利率、净利率和经营现金流，白酒板块一直是市场关注的标杆领域。在这个自带光环的行业里，投资者对各公司董事长的情况颇为关注。

从董事长薪酬来看，2024年A股20家白酒上市公司中，有15家披露了董事长薪酬数据。由于上市地点、企业组织形式等存在差异，整体呈现出民营上市酒企董事长薪酬高于地方国有酒企的特点。数据显示，这15家企业董事长2024年平均薪酬为132.18万元。其中，金徽酒董事长周志刚薪酬最高，达290.8万元；舍得酒业和口子窖董事长薪酬也较高，分别为270.2万元和264.4万元，且这三家企业均为民营酒企。

值得注意的是，周志刚2023年薪酬为285.7万元，在白酒上市酒企中排第三，较为靠前。2024年，金徽酒业绩表现出色，营业收入同比增长18.59%，归母净利润同比增长18.03%，在上市酒企中营收增速位列第一，归母净利润增速排名第五，这份亮眼成绩似乎是对高薪的回应。

然而，进入2025年，金徽酒的表现却不尽如人意。今年一季度，公司实现营业收入11.08亿元，同比增长3.04%；归母净利润2.34亿元，同比增长5.77%。特别是营收增速从21年开始持续下降，到今年一季度降到五年来最低。

此外，今年一季度末，金徽酒经营性现金流净额为2.69亿元，同比下滑21.56%，反映出公司现金状况不如去年。同时，一季度存货周转天数比2024年同期增长5.25%，显示出经营压力有所加大。

分析金徽酒2025年表现不佳的原因，一方面，虽然金徽酒在“大本营”甘肃市场占据一定份额，但省内白酒消费规模有限，市场竞争激烈。另一方面，省外市场拓展困难重重，在河南、陕西等新开拓市场，面临当地强势地产酒的阻击，全国化进程推进缓慢。

从产品结构来看，尽管金徽酒一直致力于优化产品结构，推动产品向中高端转型，但效果并不明显。100元至300元价位产品仍是公司营收的主要来源，2024年及2025年一季度，该价格带产品营收占比分别均超过40%。

值得一提的是，相关报告显示，金徽酒曾与9名核心高管签署业绩奖惩协议，以营收、扣非净利润为考核指标，奖惩不设上限和下限。2019至2021年，高管团队依协议获得约1529万元奖励，也因业绩未达标被扣罚约632万元。2022年，因疫情和发展环境变化，协议调整，营收与净利润指标延后一年，删除惩罚条款，利润指标可灵活调整。此后，金徽酒营收虽“压线”完成，但净利润连续三年未达标。

不过，金徽酒核心高管薪酬自2022年起大幅提升，董事长周志刚等薪酬涨势迅猛。2025年，金徽酒力争实现营收32.8亿元、净利润4.08亿元，但营收增速可能放缓。七年前，周志刚提出“跻身中国白酒十强”的梦想，可当下“十强”门槛至少百亿营收，金徽酒能否实现这一目标，仍充满悬念。