以太坊十年叙事迭代史：从极客实验到金融新基建lg...

邓通，金色财经

2013年，年仅19岁的 Vitalik 发布了以太坊白皮书。详细阐述了以太坊的技术架构、运行机制以及潜在应用场景，为以太坊项目的启动与发展奠定了坚实的理论基础，这份白皮书为区块链世界埋下了一颗改变游戏规则的种子。

2015年7月30日，以太坊主网正式上线，时值以太坊十周年之际，金色财经梳理以太坊十年叙事迭代史，回顾以太坊从极客实验到金融新基建的蜕变之路。

一、极客实验的开端

2011 年，17 岁的Vitalik从父亲那里接触到比特币，被区块链技术的去中心化理念深深吸引。自此，Vitalik迷上了这种小众技术，并开始为《比特币周刊》写文章，每篇文章5BTC的稿酬让他乐此不疲，大量的写作让他对区块链技术和比特币有了更为深入的了解。同年，他与Mihai Alisie共同创办了《比特币杂志》，这一举动也为他在加密世界中积累了一定的声望，为Vitalik正式创建以太坊埋下伏笔。

2014年4月，北美比特币大会召开，Vitalik首次提出了关于以太坊的构想。志同道合的极客们聚在一起，让构想最终成为现实。2014 年 7 月，以太坊通过众筹募集到 3.1 万枚比特币（当时价值约 1800 万美元），这笔资金助力以太坊项目正式启动。

2015年7月30日，以太坊主网上线，发布第一个版本 “Frontier（前沿）”。

二、引领行业浪潮的叙事

1.从首次狂潮到泡沫破碎

2017年，以太坊掀起了首次代币发行狂潮，彻底改写了加密世界的叙事逻辑 。以太坊作为开源的智能合约平台，为开发者们提供了便捷创建和部署各类区块链项目的可能，各种新兴区块链项目纷纷在以太坊上发币，据ICODATA.IO 数据统计，2016 年首次代币发行项目仅 29 件，融资金额不过 9 万多美元；2017 年，项目数量猛增至 876 件，融资金额更是飙升至 62 亿美元。

许多区块链初创公司通过首次代币发行的融资方式，在几分钟甚至几秒钟内就能达成数百万美元的融资目标，首次代币发行在 2017 年首次超过传统风险投资，成为区块链初创企业的重要融资方式 。

但物极必反，这种融资方式让更多人知道区块链行业的同时，也因其本身的野蛮生长带来了诸多乱象。白皮书抄袭、团队信息造假、空气币等问题层出不穷。最终导致多国叫停首次代币发行融资方式。以太坊也遭受重大挫折：ETH从2017年12月的1400美元开启了暴跌之路，一年后的2018年12月，ETH仅85美元。

首次代币发行泡沫破碎之时，人们对以太坊乃至整个加密世界口诛笔伐，但殊不知，这也是以太坊开启重生之路的开端。

2.回归技术本源，重塑发展轨迹

2017年的首次代币发行狂潮落幕直接带崩加密市场，加密寒冬中，无数项目归零、消失。以太坊则沉心静气，在熊市中寻求技术突破。

当时的以太坊每秒仅能处理 15 笔交易，拥堵时转账费用飙升至数百美元，有“世界上最贵的计算机”之称 。如何解决“巨堵”现状成为了Vitalik必须思考的问题。为此，2017 年 11 月，Vitalik 首次提出 “以太坊 2.0” 概念，其关键内容包括：从 PoW 转向 PoS机制，降低能源消耗、提高交易确认速度；引入分片技术，使以太坊网络可以并行处理交易，缓解拥堵问题；改进以太坊虚拟机（EVM），提升智能合约性能和安全性，便于开发者进行开发。经过技术沉淀，以太坊2.0叙事在终于在2020年12月取得重大进展：以太坊2.0主网正式上线。2021年12月，以太坊 2.0 质押运行近一年时，参与质押的 ETH 数量突破 875 万个，质押量占以太坊流通总量超 14.28%，验证者总数达 27.36 万个，验证了业内人士对以太坊2.0的高度认同态度。

2019 年 2 月 28 日，君士坦丁堡硬分叉实施，旨在提高以太坊的运行效率，为智能合约和去中心化应用程序设计更优化的解决方案；同年 12 月 9 日，伊斯坦布尔硬分叉实施，改进了以太坊几年前遭受的拒绝服务 (DoS) 攻击。此次硬分叉还实现了以太坊与 Zcash 的互操作，并允许合约拥有更多创新功能。

在Vitalik提出了“以太坊2.0概念”后，开发者们也纷纷布局“Layer 2”——如闪电网络、状态通道等。闪电网络通过构建链下支付通道，实现用户间高频小额交易的快速处理，交易无需上链即可完成，显著减轻主链负担；状态通道则允许参与者在链下进行复杂交互，仅在最终状态发生改变时更新至主链，有效提升智能合约的执行效率 。

2018-2019年，以太坊致力于技术升级，重塑了以太坊的未来发展之路。

3.去中心化金融革命与数字文明浪潮

2020年，Compound的流动性挖矿点燃了“DeFi 之夏”，去中心化金融在这一年疯狂生长。不计其数的DeFi项目以智能合约为基础，构建起借贷、交易、保险、理财等丰富多样的金融服务体系，试图重塑传统金融格局。据 DeFi Pulse 数据，2020 年初 DeFi 项目总锁仓量（TVL）仅约 6.8 亿美元，到 2021 年底，TVL飙升至约 2400 亿美元。以太坊自此从 “价值互联网” 演变为 “开放金融系统”。

2021年，“NFT 元年”开启。CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club 等 NFT 项目曾一度火爆全网，OpenSea 等平台成为 NFT 交易的核心枢纽。数字艺术藏品交易的火热让人们看到了以太坊在引领数字文明时的巨大潜力。数字艺术家 Beeple 的《每一天：前 5000 天》在佳士得拍卖行以 6900 万美元成交，这一事件让 NFT 彻底破圈，也让以太坊作为该作品的底层区块链被全球瞩目。

4.可持续的金融基础设施

2022 年 9 月 15 日，以太坊完成 “合并”（The Merge），彻底从 PoW 转向 PoS机制。这次转变将以太坊网络能耗降低 99.95%，解决了加密货币长期面临的环境争议。合并后的以太坊开始具备 “可持续金融基础设施” 的属性。

在此之前，以太坊一直运行着两条并行的区块链：一条是采用 PoW 机制的主网（Execution Layer，执行层），负责处理交易和智能合约；另一条是 2020 年 12 月上线的采用 PoS 机制的信标链（Beacon Chain，共识层），主要负责协调验证者和维护共识。“合并” 的核心就是将主网与信标链合二为一，让整个以太坊网络统一采用 PoS 机制运行。

“合并” 为以太坊后续的升级铺平了道路。此后，以太坊可以更专注于分片等提升可扩展性的技术研发，进一步解决网络拥堵和 Gas 费高昂的问题。

2023 年 4 月，以太坊成功完成 Shapella 升级，这是继 2022 年 “合并” 后的首次重大升级，也是以太坊从工作量证明向权益证明转变的最后一个关键环节。升级后，以太坊开启质押提款功能，允许用户解锁之前质押的 ETH，获得收益的同时重获流动性。随着以太坊质押市场的发展，其与去中心化金融（DeFi）生态的联系愈发紧密，成为影响以太坊市场动态的重要因素 。

5.向传统金融进发

2024年7月23日，美国现货以太坊ETF上市。贝莱德、富达、灰度等巨头推出各自的ETF产品，为美国投资者提供合规、便捷的以太坊投资渠道，这不仅降低了投资门槛，还提升了以太坊市场流动性与透明度，吸引更多传统金融机构与散户投资者的关注 ，这标志着以太坊在主流金融领域的地位进一步巩固 。同时，ETF 获批也促使更多资金流入以太坊生态，为项目发展、技术研发等提供资金支持，推动以太坊生态持续繁荣 。

除了现货以太坊ETF，越来越多的传统企业也正在关注以太坊，效仿Strategy，转型为加密财库企业。如SharpLink Gaming，截至7 月 23 日数据，该公司已经持有 36 万枚以太坊，价值约 13 亿美元。以太坊联合创始人、Consensys 首席执行官 Joe Lubin 参与策划了 SharpLink Gaming 的以太坊财库策略，并希望该公司能尽可能快地为股东囤积 ETH，打响企业争夺 ETH 储备头号位置的“战斗号角”。 Joe Lubin 曾表示，SharpLink 通过按市价发行的机制“每天”积累资金扩大 ETH 储备，并将持仓进行质押以获取收益，实现复利增长。“我们相信，以每股（完全摊薄后）计算，我们积累 ETH 的速度将超过任何以太坊项目，甚至比特币相关项目。”Lubin 的举动也彰显了市场对于以太坊未来发展前景的信心。

以太坊不只是区块链世界的以太坊，更是成为了传统金融与区块链世界之间的一座桥梁。

三、未来的战场

“去美元化”这一趋势在全球范围内，尤其是在一些新兴市场国家和发展中国家日益明显。但这一趋势短期内真的会实现吗？

答案是：不。

超过40亿人和数百万企业正在积极寻求通过稳定币获取美元，这代表着美元网络效应数十年来的最大扩张。稳定币为全球个人提供了获取美元的渠道——自 2020 年以来增长了 60 倍，超过 2000 亿美元——数百万新增美元持有者需要的不仅仅是数字现金。这为以太坊创造了前所未有的机遇。

为稳定币持有者提供服务的新金融基础设施必须同时满足三个关键要求：全球可访问、对机构而言安全、抗政府干预。而以太坊满足所有的需求。随着数十亿美元资金通过以太坊上的稳定币流动，参与者需要一种安全、无需许可且高效的资产来支持借贷、质押和收益生成；以太坊 Layer 2 的增长也会进一步刺激了对 ETH 的需求。两者叠加将利好ETH价格走势。

随着越来越多的稳定币在以太坊上投入使用，对 ETH 的需求也随之增强。更高的 ETH 价格和更安全的网络会吸引更多机构和服务，从而进一步推动稳定币的普及。持有 ETH 可能是参与不断增长的稳定币经济的最简单、最有效的方式。

四、以太坊的终点

从一个19岁少年的构想到跃然纸上，从首次代币发行到专注技术升级、引领DeFi与NFT热潮、完成合并、通过ETF、成为公司们青睐的财库储备资产……以太坊用十年的时间演绎了一部加密货币发展史诗。我们也许无法预测以太坊十年后的模样，但稳定币已经为以太坊的短期前景勾勒出清晰轮廓，稳定币与以太坊的衔接预示着以太坊依旧是引领下一波金融创新的试验场。

以太坊的终点在哪里？或许藏在每一笔稳定币转账的代码里，藏在每一个因以太坊而获得金融自由的普通人的故事里。