开源证券：给予广州酒家增持评级lg...

开源证券股份有限公司张宇光,张思敏近期对广州酒家进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：省外市场增速亮眼，持续推进新品开发》，给予广州酒家增持评级。

　　广州酒家(603043)　　2025Q2公司收入同比+5.1%，维持“增持”评级　　公司发布2025年中报。2025H1收入19.9亿元，同比+4.2%，归母净利润0.39亿元，同比-33.1%；2025Q2收入9.5亿元，同比+5.1%；归母净利润-0.12亿元，2024年同期为-0.12亿元。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利为5.7、6.4、7.0亿元，EPS为1.00、1.12、1.22元，当前股价对应PE为17.1、15.2、13.9倍。食品餐饮双轮驱动下公司业绩有望稳健增长，维持“增持”评级。　　食品业务省外市场增速亮眼，餐饮业务环比一季度承压　　（1）食品：2025Q2食品业务营收5.7亿元（同比+5.5%），其中月饼/速冻/其他食品营收分别同比+9.4%/-1.4%/+11.4%，公司持续推进品类结构优化与新品开发，推出超30款新品，有效激活细分市场。分区域看：2025Q2食品制造业务省内、外市场收入分别为4.0/1.5亿元，同比分别+1.8%/+16.5%，省内环比改善，省外市场增速亮眼。分渠道看：2025Q2食品制造业务直销、经销营收同比分别+1.2%/+7.1%，经销营收增速转正。2025年二季度末食品业务经销商共1007家，相较一季度末增加12家。（2）餐饮：2025Q2餐饮业务营收3.5亿元（同比+3.7%），环比一季度增速承压，主因经济环境及消费需求仍偏弱。下半年若出台消费政策有效刺激需求，叠加2025年月饼大年效应，公司全年业绩有望稳步增长。　　上半年月饼毛利率提升显著，总体盈利承压　　2025H1公司毛利率23.8%（YoY-2.1pct），其中食品制造/餐饮毛利率分别-1.8pct/-2.0pct，食品制造业务中，月饼/速冻/其他食品毛利率分别同比+5.4pct/-1.1pct/-2.8pct，月饼毛利率提升显著，其他业务盈利均承压。2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为11.3%/8.4%/1.6%/-1.1%，同比+0.5pct/-1.3pct/-0.3pct/-0.4pct，综合来看归母净利率2.0%（YoY-1.1pct），盈利能力承压。展望未来，若竞争环境随消费环境好转而得到改善，毛利率有望得到修复；同时精细化管理下预计费率较为稳定，公司2025年盈利能力有望改善。　　风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。

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