投资进化论丨大盘高位震荡，如何规避“牛市亏损”魔咒？lg...

8月下旬以来，上证指数在3700—3900点之间高位震荡，市场波动加剧。“追高”和“亏钱”，也成为近两周投资者讨论得特别多的话题。

投资大师格雷厄姆曾经说过：“牛市是普通投资者亏损的主要原因。”且不讨论现在是不是牛市，确实有不少投资者会在上涨行情里亏钱，甚至亏得比市场还在低位时更多。广发基金深度剖析这一现象背后的三个原因，并给出三个方法帮助投资者规避“牛市亏损”魔咒。

市场上涨，为什么反而会亏钱？

这种现象看似反直觉，实则有迹可循。以下是三个常见的原因：

一、低成本筹码较少，高位加仓推升成本

市场低位时，许多投资者信心不足，投入的资金量有限，直至市场上涨、赚钱效应显现后，才后知后觉加大投入。由于投资者未能积累足够多的低成本筹码，“越涨越买”推高了持仓成本。一旦出现大的回调，这些高位加仓的部分首当其冲遭受损失，前期微薄的盈利可能被迅速吞噬。

二、贪婪情绪作祟，未按纪律止盈

有些投资者错过了行情启动的“鱼头”阶段，心有不甘，便想尽可能地抓住“鱼尾”部分，贪恋“赚最后一分钱”，没有提前设置止盈点，或者即便到了止盈点，也迟迟不愿按纪律落袋为安。

也有部分投资者在趋势已经明显转弱、市场进入下行通道时，仍抱有侥幸心理，在下跌过程中不断补仓，期望博取反弹。但结果往往是后进补仓的部分跌幅更大，不仅没能挽回损失，反而把前期的盈利也搭了进去。

三、风控不严，账户风险远超承受范围

股市上行期间，许多投资者都会加大偏股资产的权重。适当增加偏股资产能提升收益弹性，但问题在于，很多投资者抵抗不住“高收益”的诱惑，把这些高风险资产的比例提高到了远超自己风险承受能力的水平。

这类资产在上涨时虽能带来可观的收益，但一旦遇上剧烈震荡或回调，账户的大幅波动很容易击穿投资者的心理防线。在恐慌情绪驱使下，投资者往往会“高买低卖”，最终以亏损收场。

“牛市亏损”魔咒有何应对之道？

如何尽量避免“市场上涨，但账户亏钱”的困境？广发基金建议从以下三个方面着手应对：

方法一，定投与资产配置相结合。投资是细水流长的慢活，要从自身需求出发，做好长期规划和理性配置——这里的“配置”，包括“时间”和“空间”两个维度。

时间维度上，采用定投或分批逢低买入的入场方式，相较于一次性满仓买入更能分散风险、平滑成本曲线。同时也要注意，需要严守止盈纪律——当投资组合达到预期收益目标时，及时止盈卖出。止盈后可以选择暂时观望，等待下一次市场调整再开启新一轮定投，又或者更换估值更低、性价比更高的赛道，避免在高位恋战。

空间维度上，将资金分配在不同类型的资产上，让账户始终保持“进可攻、退可守”的状态。“核心-卫星”策略、杠铃策略等等，都是非常经典且实用的资产配置策略。以“核心-卫星”策略为例，可以将大部分资金配置于防御性强、波动较低的“核心资产”，例如债券基金、稳健类宽基指数等；同时以少部分资金配置弹性较高的“卫星资产”，如行业主题指数或高弹性的宽基指数。

方法二，关注宽基指数。除了投资策略与投资纪律，投资基金的选择也有讲究。宽基指数是适合大部分人的“投资搭子”。如果投资者没有精力和时间去研究单个行业、单只个股，对超额收益也没有特别要求，那宽基指数就是追求市场平均收益的最便捷的工具。

目前市场上主要的几只宽基指数，基本都具有覆盖行业广泛、市场表征性强的特点。比如中证A500，覆盖35个中证二级行业，纳入各行业龙头公司；创业板指数则汇聚大量优质的创新成长企业，新经济产业占比高，符合经济转型发展方向。

选择投资于这些宽基指数的指数基金或指数增强基金，往往有利于规避投资个股和单一行业的集中风险，同时能帮投资者覆盖到更多行业机会，降低“不断追逐热门行业”的择时难度。

方法三，关注“固收+”基金。对原本风险偏好较低的投资者而言，若想在股市上涨时提高偏股资产的比例，就要比其他人更注意风险的控制。因为一旦所投的资产波动过大，这一群体也更容易陷入恐慌，甚至割肉离场。

如果觉得直接买偏股型基金或权益类指数基金“太刺激”了，可以考虑先关注一些“固收+”基金。这类基金一般是以债券等稳健类固收资产作为主要部分，再辅以小部分股票等权益类资产进行增强。

在当前“低利率+结构性行情”的市场环境下，纯债券投资的收益率可能偏低，而单纯投资股市又波动较大，“固收+”基金的结构特点，让它更有利于兼顾收益与风险的平衡，有助于帮稳健型投资者实现“比债券多一点，比股票稳一点”的目标。

广发基金多年来坚持打造多资产、多市场、多策略的全能资管能力，现已形成了全面完备的产品体系，可以为投资者提供全天候的投资工具，适应不同经济周期和市场环境下的投资需求。

广发基金和您下期再会！

(文章来源：广发基金管理有限公司)

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