7股涨停，煤炭股掀涨停潮！大有能源10天9板，机构：市场风格切换需求提升，煤炭具备补涨动力lg...

早盘煤炭行业板块表现活跃，延续强势走势。板块内7只个股涨停，陕西黑猫、云煤能源、上海能源、郑州煤电、大有能源、辽宁能源、安泰集团强势封板。其中，大有能源表现最为抢眼，实现8连板（10个交易日内9次涨停），成为板块人气股。宝泰隆、山西焦化涨超7%，平煤股份涨超5%，恒源煤电涨超4%，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化涨超3%。

国盛证券研报指出，10月至今，煤价和煤炭指数表现均较为亮眼，究其背后：

➢（1）反内卷背景下，超产查处导致的供应受限是本轮煤价上涨的底层逻辑。自7月份能源局核查超产政策以来，国内煤炭产量持续受到各方面抑制，7月和8月煤炭产量已经连续两个月同比下降。且自应急管理部获悉，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。下半年国内煤炭产量同/环比下降为大概率事件，在整体库存已低于去年同期，供给持续受限的背景下，煤价大概率呈现震荡上涨走势。

➢（2）极端天气成为节后煤价暴涨的导火索。10月以来，受副热带高压影响，秋老虎持续发威，南方多地经历高温，尤其江南一带最高气温远超常年，福建、浙江、湖南等地还热到破纪录。与之形成鲜明反差的是北方火速降温，多地气温创今年下半年以来新低，瞬间入冬。上述“南热北冷”的气候变化，均对电力耗煤需求形成极大拉动，需求的反季节性大幅攀升是本轮煤价暴涨的导火索。

➢（3）安监力度不断加大或对产量影响幅度持续超市场预期。一方面，自应急管理部获悉，按照2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查，且值得注意的是，这是今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。一方面，陕西省应急管理厅发布关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知，提出“对发生事故煤矿一律停工停产整顿，暂扣安全生产许可证，年底前不得复工复产”。此外，各地不时仍有事故发生，均会导致安监力度的进一步加强，从而对供应端持续造成影响，Q4产量下滑幅度或超市场预期。

➢（4）政策层面持续聚焦治理价格无序竞争，稳电价、稳煤价，市场情绪得以提振，市场预期得以纠正。节前国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争；节后国家发展改革委、市场监管总局最新发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，聚焦治理价格无序竞争 维护良好市场价格秩序。煤矿的超产能力生产便是典型的无序竞争，未来大概率通过法制化手段予以遏制。

➢（5）煤炭板块自“924”以来涨幅与PB估值变动均处于本轮牛市末位，在煤价上涨驱动下，存在补涨诉求。“924”以来煤炭行业涨幅与PB估值变动均处于本轮牛市末位，且今年年初至今，板块涨幅倒数第二，资金偏好或将逐步迎来“高切低”，外加基本面的配合，当前“寒冬已过，暖春将至”，坚定看好后续煤炭板块行情。

山西证券研报也认为，煤炭板块4季度业绩或好于3季度，板块具备配置价值。迎峰度夏期间，煤价超预期上涨，但长协倒挂表观解除后，仍有部分长协比例未能兑现，因此销量修复或将持续至四季度。随着“反内卷”相关政策落地，四季度国内煤炭供应增量预期有限，煤价向下有所支撑。而四季度迎峰度冬，需求可期，预计均价也将在一定程度上环比修复。当前板块整体估值已经较低，近期市场风格切换需求提升，煤炭具备补涨动力，板块逢低可增配，优选弹性品种。