巴菲特年度信“告别”：卸任在即，伯克希尔开启新篇章（附股东信全文）lg...

当地时间周一，伯克希尔哈撒韦公司官网发布首席执行官巴菲特（Warren Buffett）致股东的年度信，这极有可能是这位“奥马哈传奇”作为伯克希尔CEO的最后一份声明。95岁的巴菲特在信中透露，今年年底卸任后将“减少公开活动”，不过暂无彻底退出公众视野的打算。

巴菲特宣布，将不再撰写公司年度报告开篇的致辞，但始于1965年的年度感恩节寄语传统将延续。同时，他计划“加大”慈善投入力度，捐赠其持有的价值1490亿美元的伯克希尔哈撒韦公司股票。目前，他已将1800股（总价值13.5亿美元）公司股票转换为“B类股”，捐赠给家族旗下的四家基金会，目的是加快在世期间捐赠进度，提高基金会处理遗产的能力。

明年，63岁的阿贝尔（Greg Abel）将接替巴菲特担任CEO。阿贝尔目前是伯克希尔哈撒韦非保险业务的副董事长，2021年就被指定为巴菲特继任者。巴菲特在信中再次高度评价阿贝尔，称其表现远超当初接任CEO时的期望，对众多业务及员工的了解远胜自己，且能快速掌握许多CEO不会考虑的事务，是管理伯克希尔资产的理想人选。

巴菲特还在信中更新了自己的健康状况，他表示总体感觉不错，虽行动变慢、阅读吃力，但仍每周五天去办公室上班，与优秀同事共事，偶尔还能想出有用点子或获得合作机会。

今年以来，伯克希尔哈撒韦公司股价累计上涨逾10%，市值突破1万亿美元。巴菲特认为，伯克希尔旗下企业发展前景略优于行业平均水平，有“明星企业”引领，但一二十年后，因规模庞大，会有许多公司表现超过伯克希尔。他强调，伯克希尔遭遇毁灭性危机的概率极低，拥有注重股东利益的管理层与董事会，经营以“成为美国的资产”为准则。同时提醒投资者，公司股价会波动，曾三次下跌约50%，但美国经济终将复苏，股价也会回升。

巴菲特是典型的价值投资者，倾向选择估值折价或定价合理且市场未来会认可价值的股票，偏爱长期坚持分红的公司，如可口可乐和美国运通。在标普500指数逼近历史高点时，他向华尔街发出警示。截至今年第三季度，伯克希尔已连续第12个季度成为股票净卖出方，现金储备飙升至创纪录的3810亿美元，远超股票投资组合价值（2830亿美元）。他提醒投资者不应被市场狂热冲昏头脑，买入前要仔细评估公司估值与长期前景。

在巴菲特卸任消息宣布后的近半年里，伯克希尔哈撒韦公司股价下跌逾10%，而整体市场上涨超10%。投资者对伯克希尔信心受挫，巴菲特采取一系列安抚措施，保证继任者优秀、自己不会出售股票、继续担任董事长且多数时间到岗办公，阿贝尔也承诺“投资理念不会改变”。

伯克希尔正在加大对日本的投资力度，已聘请多家银行为新一轮日元债券发行做准备，并向美国证券交易委员会（SEC）提交初步招股说明书。这是今年第二次发行日元债券，表明公司计划继续增持自2019年以来买入的日本“综合商社”股票。目前，五家日本综合商社股价处于或接近历史高点，伯克希尔已披露的持仓总市值接近330亿美元，实际可能更高

巴菲特在信中回顾了与挚友芒格（Charlie Munger）、合作伙伴斯坦·利普西（Stan Lipsey）、唐·基奥（Don Keough）以及阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和阿贝尔的过往，表达了对他们的感激与赞美。他还分享了对衰老、遗产捐赠、子女管理基金会、伯克希尔前景的看法，以及对人生的思考，鼓励人们不要为过去错误苛责自己，找到榜样学习，通过帮助他人为世界做贡献，遵循“黄金法则”行事。

股东信如下：

致我的股东朋友们：

从今年起，我将不再撰写伯克希尔的年度报告，也不会再在年度股东大会上长篇大论。正如英国人所说，我要“安静辞职”（go quiet）了。

——嗯，算是吧。

格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在年底接任CEO职位。他是一位出色的管理者、不知疲倦的工作者，也是一个诚实的沟通者。祝他任期长久。

我会继续通过每年的“感恩节信”与大家以及我的孩子们谈谈伯克希尔。伯克希尔的个人股东是一群特别的人，他们乐于与不幸者分享自己的财富。我珍惜这种联系。请允许我今年稍作回顾，然后谈谈我打算如何分配我的伯克希尔股票，最后说几句关于事业和人生的感想。

回顾与感恩

感恩节临近，我对自己能在95岁时仍健在感到既惊讶又感激。年轻时，我可没料到能活这么久。1938年，我差点去世。

那时的奥马哈，医院被分为“天主教医院”和“新教医院”。我们的家庭医生哈利·霍茨（Harley Hotz）是一位友善的天主教徒，会提着黑包上门出诊。他叫我“小船长”，收费也不高。

有一天我肚子剧痛，霍茨医生来看了，说我第二天早上就会好。后来他吃了晚饭、打了几圈桥牌，却始终对我的症状放心不下。深夜，他让我去圣凯瑟琳医院做急诊阑尾手术。接下来三周，我仿佛身处修道院，还挺享受这种“讲台”生活。护士修女们都喜欢我，我更是爱说话（那时就这样）。

我的三年级老师麦德森（Madsen）让全班三十名同学每人写信给我。我可能把男生的信扔了，但女生写的我反复看。住院也有收获。

最难忘的是，我的姨妈Edie送了我一套专业指纹套装。我马上给所有照顾我的修女按了指纹。我那时的“理论”——当然很荒唐——是总有一天会有一个修女犯罪，而FBI发现他们竟没采修女指纹。那时J·埃德加·胡佛（J. Edgar Hoover，FBI创始人）是国民偶像，我幻想他会来奥马哈亲自查看我的收藏。

结果当然没有。但讽刺的是，后来事实证明，我倒该去采胡佛的指纹——他后来因滥用职权而身败名裂。

那就是1930年代的奥马哈。那时孩子们最渴望的礼物是一辆雪橇、一辆自行车、一只棒球手套或一列电动火车。

奥马哈的人与缘分

我得从查理·芒格说起，陪伴我64年的挚友。1930年代，查理住在离我现在的家仅一条街的地方。

1940年，他在我祖父的杂货店打工，10小时赚2美元（节俭在巴菲特家族是基因）。第二年我也在那干活，但我们直到1959年才第一次见面。

查理从哈佛法学院毕业后定居加州，但他一直说奥马哈塑造了他的人生。六十多年来，他是我最好的老师和“兄长”。我们意见有分歧，但从不吵架。

1958年，我买了人生第一栋也是唯一一栋房子，至今仍住在那。离我童年住所两英里，离岳父母家两个街区，离我上班的办公室车程七分钟。

另一位奥马哈人是斯坦·利普西（Stan Lipsey）。他1968年把《奥马哈太阳报》卖给伯克希尔，后来我派他去布法罗拯救那里的《晚报》。他让这份原本亏损的报纸年回报超过100%。

斯坦家离我家五个街区，而他的邻居是沃尔特·斯科特（Walter Scott）——他后来把中美能源卖给伯克希尔，还当了多年董事。沃尔特是内布拉斯加州的慈善领袖，他的影响遍布整个州。

还有唐·基欧（Don Keough），1959年就住在我家对面100码处。那时他是咖啡推销员，后来成了可口可乐总裁和伯克希尔董事。1985年他因推出“新可乐”惨败，勇敢地在公开演讲中道歉并恢复原味可乐——销量随后暴涨。他的那场演讲至今仍是经典。

我与唐、查理一样，都来自中西部，热情、坦率、真正的美国人。

后来还有阿吉特·贾因（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔，他们都曾在上世纪末住在奥马哈几个街区内。看来奥马哈的水确实有点魔力。

回到奥马哈

我青少年时在华盛顿住过几年，1954年去了纽约，以为会在那里终老。那时我受本·格雷厄姆照顾，结识了许多朋友。但一年半后，我又回到了奥马哈，再也没离开。

我的三个孩子都在这里长大、上公立学校。我的父亲、第一任妻子苏茜、查理、斯坦·利普西、布鲁姆金家族（他们经营内布拉斯加家具商场）和杰克·林瓦尔特（把National Indemnity卖给伯克希尔）都毕业于同一所高中。

幸运与生命

我在奥马哈受益良多。这里塑造了我和伯克希尔，也塑造了我们的运气。美国的中心，是个创业、生活和养家的绝佳地方。

我家族的最长寿纪录原是92岁，我打破了它。多亏了优秀的奥马哈医生，他们几次救了我的命。

但老年需要好运——要每天躲开香蕉皮、车祸、雷击等种种意外。幸运女神极不公平，往往偏爱已经幸运的人。

我1930年出生在美国，健康、聪明、白人、男性——谢谢你，幸运女神。我的姐妹一样聪明却不享有同样机会。

面对衰老与未来

“时间之父”不会放过任何人。迟早他会赢。虽然我行动变慢、视力减退，但我仍每天去办公室工作。

不过，我的长寿也让遗产分配必须提速。我的三个孩子已分别72、70和67岁。我希望在他们仍健康、头脑清晰时，让他们主导我几乎全部的慈善遗产。

我会保留部分A类股，直到股东们对格雷格像信任查理和我一样放心。那不会太久。

我的孩子们有智慧、有经验、有判断力，也有同情心。他们会活得比我久，可以更灵活地应对税务或慈善政策变化。我从不想“死后掌权”。

关于伯克希尔与格雷格

我加快慈善捐赠，并不代表我对伯克希尔前景信心减弱。格雷格·阿贝尔完全符合我当年的预期。他理解我们的业务和员工，学习能力极强。

我认为世界上不会有任何CEO比他更适合管理我们的公司和股东资金。希望他健康长寿。

伯克希尔未来会更大、更稳健，但偶尔股价会跌50%。别惊慌，美国会反弹，伯克希尔也会。

最后的忠告

我比前半生更满意后半生。别为过去的错误自责——学一点教训，继续前进。选对榜样，模仿他们。

记住阿尔弗雷德·诺贝尔的故事：他误读了自己的讣告，吓得改变了人生。你不用等那种意外——现在就决定希望别人如何记住你。

伟大不是金钱、名气或权力，而是善行。善良无价。

清洁工和董事长一样，都是人。

祝你们感恩节快乐——是的，连那些“讨厌鬼”也一样；改正永远不晚。感谢美国给予的机会，即便回报分配并不总是公平。

选择你的榜样，努力像他们一样。你永远不会完美，但可以一直变得更好。