恒力期货能化日报20250819lg...

一眼通

油品

LPG

方向：10-11正套

行情回顾：仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

逻辑：

1. 本周国内商品量为量52.7万吨，较上期下降0.89万吨，降幅1.68%。炼厂库容率25.8%，环比增加0.07%。港口库存314万吨，环比下降2%。

2. 燃烧需求弱势，化工需求环比好转。PDH开工率76.33%，环比涨2.49%。MTBE开工率63.39%，环比降3.2%。烷基化开工率50.02%，环比增0.56%。

3. 现货持稳，山东民用气4440元/吨，华东民用气4410元/吨，华南民用气4450元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：震荡偏弱

行情回顾：盘面随成本走弱，现货价格下跌，库存消耗缓慢。

逻辑：

1.本周产量为56.1万吨，环比下降0.6万吨，降幅1.1%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。

2.社库180万吨，厂库77万吨，库存同比低位。山东现货3600元/吨附近。炼厂周出货量40.2万吨，环比减少3.8%。下游刚需偏弱，南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：偏多

盘面：

1、PX11合约收盘价6760（+78、+1.17%)，日内增仓2057手至10.43万手；

2、PX11-1月差+36（+30），PX11-CFRC 为-135(+38)；

3、仓单0（-）。

基本面：

1、实货：PX CFRC 833美元/吨（+6），PX商谈价格上涨，实货10月832有买盘报价。纸货10月在825，11月在823，1月在821均有买盘报价；

2、估值与利润：MOPJ价格为571美元/吨（-2），PXN $262(+7)；

3、供给：国内PX周度负荷84.3%（+2.3pct），亚洲PX周度负荷74.1%（+0.5），东营威联100万吨装置8月10日附近重启，此前于6月26日按计划检修，沙特PetroRabigh 130万吨装置8月15日重启中，此前于7月31日停车，马来西亚Aromatics 55万吨装置按计划于8月14日附近检修1个月；

4、需求：PTA负荷76%（-0.2pct），福海创3套合计450万吨装置推迟至9月中旬重启，此前于6月19日停车检修；逸盛海南200万吨装置按计划于8月17日起停车改造3个月；嘉兴石化220万吨装置12号重启后因装置故障临时停车预计停车一周左右；

5、下游：PTA现货加工费163（+6），长丝平均产销4-5成，短纤平均产销43%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：偏多

理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷回升。

盘面：

今日01合约以4746收盘，较上一交易日结算价上涨0.81%，日内增仓643手至81.94万手，TA9-1价差为-50（-10）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差企稳，8月货在09-10~15附近商谈，9月底在09+10附近商谈，PTA现货加工费149元/吨（-17），PTA 09盘面加工费239元/吨（-11）

2、供给：PTA负荷76%（-0.2pct）。福海创3套合计450万吨装置原计划8月下旬重启，目前推迟至9月中旬，此前于6月19日停车检修；逸盛海南200万吨装置按计划于8月17日起停车改造3个月；台化兴业150万吨装置8月8日停车；嘉兴石化220万吨装置12号重启后因装置故障临时停车预计停车一周左右；

3、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升

，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销43%，今日轻纺城市场总销量510万米（-169）。

策略：关注做多TA加工费。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：重启装置较多，当前负荷偏高。

盘面：

今日EG2509合约收盘价4346（-28，-0.64%），日内减仓19463手至12.9万手，EG9-1价差为-43（-3）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在09合约升水92-94元/吨附近，商谈4438-4440元/吨，下午几单09合约升水93元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水90元/吨附近，商谈4435-4437元/吨附近；

2、库存：截至8月18日，华东主港地区MEG港口库存总量50.24万吨，较上周四降低3.21万吨；较上周一增加2.5万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故短停，其中一套周末已经重启；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置8月17日附近重启，此前于7月15日附近意外停车；

4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升

，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销在4-5成；今日直纺涤短销售一般，平均产销43%，今日轻纺城市场总销量510万米（-169）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：区间震荡

逻辑：周末印标信息，情绪带动下市场略有好转。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。出口和印标消息频繁，多情绪扰动为主，实质影响仍小，盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。

甲醇

方向：关注下行风险。

理由：近月高库存压力蔓延至远月。

逻辑：港口方面，华东近端基差约09-5、01-95左右波动，华南基差09平水附近波动。看似近月基差较前期略收敛，但实际价格走势受高库存抑制较大。目前市场对8-9月累库进程较为担忧，不排除库存向往年偏高的120万吨-130万吨左右靠拢，这是一个挑战港口库容的体量。受此影响，MA2601承接了部分来自MA2509的高库存压力，同时MA2509上有一定交割压力，即MA9-1至MA1-5，延续Contango，MA1-5将较往年提前趋向负值。观点上，MA2601短期承压，仍有下行风险，但追空空间不足；MA1-5反套，关注正转负机会。

风险提示：油价异动。

盐化工

纯碱

方向：暂观望

行情跟踪：

1.当前现货情绪面偏弱，下游原料库存高，暂无备货意向，而中游目前也出货相对困难，后续大概率这部分隐形库存也需要体现在仓单上，未来纯碱09合约还是会面临天量仓单的局面。

2.纯碱的供需面的预期变化较前期是有边际改善的，主要是光伏玻璃供应端持续恢复，对应到纯碱刚需端也存在改善，但刚需预期虽有小幅度扭转，但由于纯碱大投产预期仍在，纯碱供需端压力仍大，长周期价格中枢难以上行。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：估值偏空

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

方向：暂观望

行情跟踪：

1.目前供应面维持在年内高位，近期也无产线冷修计划，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动可能会使得部分沙河深加工企业面临阶段性停工，现实端供需面偏弱。

2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：暂观望

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.当前现货仍在涨价中，周末魏桥收货价提涨30元/吨后，厂家送货量仍未有效提高，侧面反应当前非铝下游补库需求仍较好，当前烧碱处于供需双强阶段。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产预期，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：震荡偏多

风险提示：宏观情绪变化。

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：驱动端来看;产区强降雨持续制约新胶释放，原料采购价格随之上行，成本端支撑凸显，海外船货到港偏少:叠加终端轮胎企业提货量回升，库存去库节奏加快，截至8月10日:中国天然橡胶社会库存降至127.8万吨，环比降幅0.85%，其中青岛港口保税及一般贸易库存减少1.19万吨，深色、浅色胶同步去库:持续去库给到盘面一定支撑。供需层面呈现结构性特征，供应端印尼6月出口环比降14.53%，短期抛压缓解，但需警惕10月印标交割品集中到港压力;需求端全钢胎产能利用率环比升2.56个百分点至62.62%，检修企业复工带动提升，半钢胎因个别企业检修微降0.6个百分点至69.11%，国内雪地胎备货启动但渠道积极性一般。轮胎企业成品库存微升;半钢胎库存周转天数同比增加9.73天，显示终端需求仍偏谨慎，但原料成本上涨为价格提供支撑，成本指数环比小幅上行。当前市场仍处于“强现实、弱预期”格局，8月标混去库速度快于往年:叠加三季度季节性旺季窗口，供需差有望进一步改善，但海外轮胎厂成品库存高企、国际需求偏弱仍存制约。整体来看，沪胶延续宽幅震荡，三季度偏强趋势明确，短期或进入区间整理，可依托去库逻辑把握震荡中的多单机会，RU2601可考虑在15500元/吨以下布局多单;后续需关注产区降雨持续性及宏观情绪变化。

策略：卖出RU2601看跌期权。

风险提示：宏观情绪变化。