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在当下这个市场里，普通投资者不会被打压太久。
今年春天，当市场因关税动荡而下跌时，散户趁机“抄底”，推动股市反弹至历史新高，甚至让“迷因股”交易卷土重来。
对许多华尔街专业人士来说，这又是一个泡沫迹象。尤其是大型科技股估值已处于历史高位，迷因股交易让人想起互联网泡沫时期。
但散户的韧性，可能不仅仅是盲目乐观。他们坚持持股的意愿，可能比许多老手想象的更持久。
这反过来或许能在高飞的股票回归均值时，缓冲跌幅。
为何这可能不只是昙花一现？首先，投资者之间已经发生了代际更替。记得互联网泡沫破灭或金融危机的人越来越少。
如今的年轻投资者，大多从开设第一个证券账户起，就经历了一段几乎一帆风顺的时期。他们成长于超低利率年代，市场长期单边上涨。
在投资初期就获利丰厚，让许多人有勇气承担更大风险，也让他们在动荡时依然持有。
美联储在2022年的加息，曾考验这种逢低买入的习惯。当年标普500指数下跌19%，创2008年以来最大年度跌幅。但许多投资者仍未撤退。根据EPFR的数据，美国股票型共同基金和ETF在这一年录得净流入270亿美元，这些资金往往来自家庭在困难时期的投资。
他们很快得到了回报。这次下跌之后，是标普500指数25年来表现最好的两年。
最近，8月初因就业数据令人失望而导致市场下跌，但很快恢复。类似地，在4月“解放日”后连续两天标普500下跌约5%时，散户创纪录买入。
摩根大通的数据显示，截至4月9日当周，美国股票基金和共同基金录得310亿美元流入，其中包括“解放日”后的剧烈波动期。
与年轻投资者不同，年长的千禧一代和更早的世代经历过更黑暗、更持久的下行期，那时更难熬。
比如在金融危机中，2008年投资者从美国股票基金撤出近500亿美元，并在2009年3月股市见底后连续四年继续撤资。那些卖出的投资者错过了标普500史上最长牛市的起点。
互联网泡沫破灭后，标普500花了大约七年才再创历史新高。
如今，那些进入股市并坚持持有的人，已经看到投资组合大幅增长。标普500已成为许多美国人财富增长的实时晴雨表，表现优于房产或债券等其他资产。
截至2024年底，券商Fidelity管理的401(k)百万富翁账户达到53.7万个，创历史新高。
股票在美国人财务中的地位比以往更重要。Ned Davis Research美国首席策略师埃德·克利索尔德表示，今年一季度，美国家庭金融资产中股票比例升至36%，创1950年代有记录以来最高水平。
“人们因为成功而更有信心，”资深市场观察人士、Leuthold集团前首席投资策略师吉姆·保尔森说，“你会开始觉得，这就是规律，我能承受回调。”
与此同时，美国社会也出现更大变化：交易和赌博对许多人来说已变成娱乐。群聊中充满朋友们对体育、热门股票和迷因的评论。似乎每个人都认识在加密货币中一夜暴富的人。
对赌博的态度转变，与科技进步同步发生，使交易各种资产更容易、更便宜。一些券商甚至试图让投资“游戏化”，在应用程序中营造类似赌场的界面。同时，它们还提供期权和预测市场等高风险交易。
这些因素让散户始终活跃，并在市场中占据重要位置。
摩根大通的数据显示，散户在期权交易总量中的占比近期徘徊在20%左右，比2021年迷因股狂热高峰还高。他们在股票市场的交易量占比约为20%，虽低于2021年峰值，但比2010年翻了一番。
当然，每轮牛市都会结束。而当估值在高位时，回落可能会更加剧烈。
但如果投资者心态真的发生了变化，可能会形成一个被低估的缓冲。如今的新晋多头投资者，或许会像过去的空头一样，在别人卖出时出手买入。
嘉信理财最近的客户调查显示，约80%的人表示，如果未来几个月市场波动，他们计划买入。
坚持持有的冲动，可能比市场中许多人意识到的更强大、更持久。（华尔街日报）
