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ETF市场周报 | 市场风险偏好明显提振！沪指剑指 3500点，创新药ETF反弹明显

著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好。今年南下资金主要流向港股A I 、新消费等核心资产，本身代表新兴产业发展趋势，并且具有一定稀缺性，后续有望吸引资金进一步加码推动港股行情向好前进。资金趋势：本期（2025年6月30日-7月3日）ETF市场迎来资金继续小幅流入，整体资金净流入3.97亿元，场内资金维持较高活跃度。债权类资产依然受到大资金青睐，债券型ETF净流入97.97亿位居榜首。跨境类ETF净流入48.71亿元，同样有亮眼表现。数据来源：Wind 截止：2025.6.30-2025.7.3 资金分化，债券、高成长ETF受到资金青睐具体资金流入方面，本期（2025年6月23日-6月26日）场内资金出现分化，一方面 ETF成为流入主力，公司债ETF易方达（511110）、银华日利ETF（511880）等债券ETF流入超15亿，整体流入趋势明显。另一方面，高成长赛道也迎来了资金回流，科创芯片 ETF（588200）、光伏ETF（515790）、港股通互联网ETF（159792）等成长类ETF产品流入同样可观。短融ETF（511360）周成交额超700亿元成交额方面，短融ETF（511360）周成交额达709.99亿元，位居榜首。上证公司债ETF（511070）、银华日利ETF（511880）成交额分别为632.60亿元与587.51亿元紧随其后，债券类基金场内交投保持较高活跃度。 ETF发行市场方面，下周有6只ETF上市易方达国证价值100ETF（159263）跟踪的是国证价值100指数，指数的编制规则聚焦低市盈率、高股息率、高自由现金流率的公司，同时会剔除ROE靠后或不稳定的公司，从而发现有好价格的好公司，并且每季度都会调整样本，专注聚焦低估资产。国证价值100指数自2013年以来至2025年5月27日，实现了17.2%的年化收益率，夏普比率高达0.8，远超沪深300的0.29。这意味着投资者在这期间，能以更小的风险获取更高的收益。科创增强ETF（588520）作为全市场首批4只科创综指增强策略ETF之一，该产品将延续永赢基金量化投资的优势，为投资者布局中国“硬科技”核心资产提供高效新选择。长期来看，科创综指高弹性特征显著。自指数基日以来，科创综指相对全A的Beta达1.18，累计涨幅为17.2%，长期业绩优异，弹性显著高于科创50等宽基指数。在2020年—2021年科技上升行情中，科创综指涨幅为67.8%，领跑宽基指数，展现了较强的进攻性。港股汽车ETF基金（159237）紧密跟踪中证港股通汽车产业主题指数，中证港股通汽车产业主题指数从港股通证券范围内选取50只业务涉及汽车产业的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内汽车产业上市公司证券的整体表现。当前智驾行业呈现“两极穿透”特征：15万元市场以性价比方案加速普及，高端车型向多模态融合演进（理想VLA架构革新），技术路径从堆料竞赛转向效能优化，看好强智能化车企带动下智驾加速普及。鹏华创业板新能源ETF（159261）该基金紧密跟踪创业板新能源指数，指数选取创业板头部50家新能源企业，是创业板唯一细分到新能源的指数。总体来看，预计下半年车市“增收不增利”的趋势仍将持续，监管趋严将限制中尾部车企继续“以价换量”，行业出清加速，终端动销波动恐加剧。而具备品牌力和性价比优势的车企，有望在激烈竞争中笑到最后。广发恒生港股通科技主题ETF（159262）是全市场首只跟踪恒生港股通科技主题指数的公募产品，旨在追踪通过港股通交易、与科技主题相关的港股公司表现；该指数在编制方法上就与同类有所区隔，精准聚焦科技主题，所以科技成分更纯、浓度更高。目前恒生港股通科技主题指数的个股权重上限为10%，相比恒生科技，集中度更高。其中，中国科技巨头小米、阿里、腾讯、快手、中芯国际、美团这前6大公司的合计权重就接近60%。从历史数据来看，无论是统计2019年以来的长周期，还是2023年以来的短周期，可以看到，恒生港股通科技主题指数均领先其他同类指数。华宝恒生港股通创新药精选ETF（520880）以恒生港股通创新药精选指数为标的指数，高纯度聚焦创新药产业链，旨在帮助投资者有力把握港股创新药市场的战略性投资机遇。从长期持有的价值看，创新药是医药领域“刚需+科技”属性的特有标的，是成长性最好的赛道，未来大部分的医药领域投资都会向创新药集中。从国际产业趋势来看，创新药已成为全球医药市场发展的主体。根据沙利文全球医药市场报告，2024年，全球医药市场整体规模1.64万亿美元，其中创新药市场达到1.13万亿美元，创新药占比达68.9%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 17:38

资金逆势布局！恒生科技ETF(513130)连续两日获资金净流入！

板IPO上市，有望吸引更多增量活水流入港股市场，在资金的扩散效应下以人工智能为代表的科技产业链发展或可得到更坚实的支撑。华泰证券近日研报表示，在美元走弱，国内地产调整进入后半场的大背景下，外资已不再流出香港市场。从国际中介持股口径看，2~3月及4月以来的港股两段行情中外资也有增持，但后半段行情增持幅度相对南向更低。结构上，年初科技行情期间外资增持AI科技及新消费（0.8pct、1.1pct），4月以来趋势进一步强化。在人民币不再走弱甚至有升值预期的大背景下，外资在中国资产进行分散性配置的需求并不悲观。（资料来源：华泰研报《港股行情和轮动的资金面线索》-25/6/29）往后看，外资回流、南向加仓有望为港股科技板块提供资金增量，科技变革驱动产业周期步入加速阶段，布局港股科技核心资产可关注支持场内T+0交易的恒生科技ETF（513130）及其场外联接基金（A类015310/C类015311）。注：场内T+0为交易所交易机制风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 14:38

港股开盘：恒指跌0.7%、科指跌0.75%，科技股、黄金股走低，创新药概念股继续活跃

显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好。中原证券：多晶硅企业正在积极进行产能置换，用运行较为良好的小产线替换已经生产的大产线，导致行业产量阶段小幅反弹。受前期检修装置恢复生产以及“430”、“531”抢装等因素影响，光伏玻璃产能从底部攀升。展望后市，光伏组件抢装结束后装机需求再次回落，持续失血推动行业加速落后产能淘汰。瑞银：将2025及2026年铜价预测分别上调7%和4%，至每磅4.24美元及4.68美元，逆转了此前较谨慎的需求展望，因关税不确定性的最大影响已消退。关税不确定性可能导致终端需求有所放缓，但瑞银的基准情景假设未来12个月需求将回归趋势水平，中国需求增长放缓将被欧洲和美国传统终端市场的复苏所抵消，后者受补库存及长期驱动因素(包括电气化、德国财政政策、国防和人工智能)支持。瑞银对铜价保持相当乐观的看法，受到供应端有利动态和长期需求驱动因素的支撑。

金融界07-04 09:37

上半年南向资金净流入金额创历史同期新高，港股红利指数ETF(513630)跟踪指数点位再创阶段新高

78.69亿港元。近年来，南向资金在港股市场的参与度明显提升。按交易额占比来看，2015年南向资金合计买卖总额占港股市场成交额的比例仅为2.98%，随后逐年增长，到2021年首次突破20%大关，2024年达到34.63%。今年以来，南向资金参与港股市场活跃度提升明显，前5个月这一比例提升至43.12%，即港股市场超四成的成交额来自港股通。招商证券认为，降息周期下红利资产仍有配置价值，关注红利资产估值提升空间，近期红利资产整体调整幅度较大，头部高速资产亦有一定调整。头部高速今年业绩稳健、派息预期稳定、基本面没有变化，股价调整后股息逐渐回归至4%左右，进入可配置区间。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-04 07:58

6月ADP数据意外疲软：非农前瞻与市场隐忧

场波动加剧，尤其是对利率敏感的科技股和港股市场。数据对比：ADP与非农预期指标 6月ADP就业数据市场预期前值新增就业人数（万人） -3.3 9.5 2.9 非农预期（万人） - 8.0 12.5 注：非农预期数据为市场共识预测，具体数据以实际发布为准。总结：经济衰退隐忧浮现 6月ADP就业数据的意外负值无疑为市场敲响警钟。过去，疲软的经济数据常被解读为美联储降息的信号，从而推高股市。然而，当前市场逻辑正在转变，投资者对经济衰退的担忧逐渐盖过降息预期。ADP数据的负值可能预示非农就业报告同样疲软，若非农数据确认这一趋势，美股和港股市场可能面临回调压力。科技股、消费品板块以及高估值成长股将首当其冲，而避险资产如黄金和美元可能受到追捧。从港股角度看，内地经济复苏的不确定性叠加美国就业数据疲软，可能进一步压制恒生指数表现。投资者需密切关注非农数据及美联储后续表态，做好风险管理，警惕市场情绪的快速切换。机构点评 ADP数据意外疲软表明美国就业市场可能正在失去动能，非农数据将成为关键验证。 —— 新加坡盛宝集团首席投资策略师 Charu Chanana，2025年7月就业数据的走弱可能迫使美联储重新评估货币政策立场，但降息预期仍需更多数据支持。 —— 摩根士丹利首席经济学家 Ellen Zentner，2025年7月市场对ADP数据的反应过于乐观，经济衰退风险正在累积，投资者应保持谨慎。 —— 瑞银全球财富管理策略师 Paul Donovan，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

多点数智（02586.HK）筹备香港稳定币牌照：零售支付新机遇

货币监管政策变化和恒生指数的波动风险。港股市场中，科技和金融板块的联动效应或将为多点数智带来新的投资机会。机构点评多点数智的稳定币布局与其零售科技业务高度契合，有望在香港数字资产市场中占据先发优势。 —— 摩根大通亚太区科技分析师 Alex Yao，2025年7月香港稳定币市场的开放将吸引更多科技企业参与，多点数智的早期布局值得关注。 —— 高盛香港市场策略师 Timothy Moe，2025年7月稳定币牌照竞争激烈，成功的关键在于技术和合规能力，多点数智需加速Web3团队建设。 —— 瑞银数字资产研究主管 Laura Chen，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

金价连涨三天后回落：非农就业数据成市场焦点

率可能走强，金价或面临进一步下行压力。港股市场方面，恒生指数近期受美股波动影响，投资者需关注非农数据对全球风险资产的连锁反应。数据对比：ADP与非农预期指标 6月ADP就业数据 6月非农预期前值（5月）新增就业人数（万人） -3.3 10.6 13.9 失业率（%） - 4.2 4.2 市场降息概率（9月，%） - 65 50 注：非农预期数据为市场共识预测，降息概率基于CME FedWatch Tool，具体以实际数据为准。总结：金价波动与美联储政策博弈金价在连涨三天后回落，反映了市场对美联储货币政策路径的复杂博弈。ADP就业数据的意外疲软为金价提供了短期支撑，但非农就业报告将成为决定金价走势的关键因素。若非农数据确认劳动力市场放缓，市场对美联储9月降息的预期可能进一步升温，金价有望重回3400美元上方。然而，若数据超预期，美元走强和美债收益率上升可能令金价承压，测试3300美元的心理支撑位。从港股角度看，恒生指数近期波动加剧，非农数据的结果可能通过美股传导至香港市场，尤其是科技和金融板块。投资者应密切关注非农数据中的工资增长和失业率细节，同时警惕特朗普关税政策对通胀和金价的潜在影响。长期来看，黄金作为避险资产的吸引力依然稳固，但短期波动风险不容忽视，建议动态调整仓位以应对市场不确定性。机构点评 ADP数据的意外负值表明劳动力市场可能正在转弱，非农数据将决定金价能否守住3300美元关口。 —— TD Securities商品策略主管 Bart Melek，2025年7月非农数据若低于预期，将显著提升9月降息概率，金价可能迎来新一轮上涨。 —— 高盛首席经济学家 Jan Hatzius，2025年7月市场对美联储政策的敏感性正在上升，投资者需警惕非农数据引发的金价剧烈波动。 —— 瑞银全球财富管理策略师 Paul Donovan，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

亚马逊停止Freevee服务：流媒体战略整合下的市场影响

o的广告收入潜力或将进一步释放。然而，港股市场方面，恒生科技指数中的流媒体相关企业可能因亚马逊的战略调整面临更大竞争压力，投资者需关注其后续表现。数据对比：Freevee与Prime Video概况指标 Freevee（2024年） Prime Video（2024年）月活跃用户（百万） 65（美国） 200（全球）内容类型原创+授权+FAST频道原创+授权+体育+租赁定价（美元/月）免费（广告支持） 9（广告支持）/12（无广告）注：数据基于2024年市场报道，2025年数据可能有所变化。总结：亚马逊流媒体战略的长期价值亚马逊终止Freevee并整合至Prime Video的决定，标志着其流媒体战略从分散化向集中化的转变。通过统一品牌，亚马逊不仅降低了运营复杂性，还增强了Prime Video在全球流媒体市场的竞争力。短期内，整合可能导致部分非Prime用户流失，尤其是在Freevee独立应用停用后，部分用户可能因导航体验变化转向Tubi或Pluto TV等替代平台。然而，长期来看，Prime Video的广告收入增长和会员转化潜力将为亚马逊带来更大的商业价值。美股市场上，亚马逊（AMZN）股价可能因整合带来的成本节约和收入增长预期而获得支撑，但需警惕流媒体竞争加剧和用户体验反馈。从港股角度看，恒生科技指数中的流媒体和科技公司可能面临亚马逊战略调整的间接压力，投资者应关注相关企业的竞争策略和业绩表现。建议投资者密切跟踪Prime Video的广告收入数据和用户增长趋势，以评估整合效果。机构点评亚马逊整合Freevee是其流媒体战略的理性选择，Prime Video的广告收入增长潜力将进一步释放。 —— 摩根大通科技分析师 Doug Anmuth，2025年7月关闭Freevee可能短期影响免费用户体验，但长期将增强Prime Video的市场竞争力。 —— 高盛媒体分析师 Eric Sheridan，2025年7月流媒体市场的整合趋势正在加速，亚马逊的品牌统一策略将为广告和订阅收入提供新动能。 —— 瑞银全球科技策略师 Lloyd Walmsley，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:12

阿里巴巴（09988.HK）股价跌3.56%：淘宝闪购500亿补贴引发市场热议

%，反映市场对阿里长期增长的乐观预期。港股市场上，恒生科技指数受阿里股价波动影响显著，投资者需关注即时零售竞争格局的变化。数据对比：淘宝闪购与市场表现指标淘宝闪购（2025年6月）市场预期（2025年）日订单量（万单） 6000 6500-7000 非茶饮品类占比（%） 75 80 即时零售市场规模（亿元） 5500（2024年） 7000 阿里H股目标价（港元） 146（高盛） 154（此前预测）注：数据基于市场报道及投行预测，2025年数据为预期值。总结：阿里战略调整与投资机会阿里巴巴（09988.HK）通过淘宝闪购500亿补贴战略，展现了在即时零售领域的雄心，整合饿了么和飞猪进一步强化了其生态竞争力。尽管高额补贴导致短期盈利压力，股价承压下跌3.56%，但淘宝闪购的订单增长和品类扩展显示了长期增长潜力。港股市场中，恒生科技指数受阿里表现影响较大，投资者可关注其即时零售业务的订单数据和618后续表现。美股方面，阿里（BABA.US）估值低于行业平均水平（市盈率约10倍，低于美团的15倍），具备中长期投资吸引力。然而，市场需警惕即时零售竞争加剧及内地消费复苏的不确定性。建议投资者动态关注阿里财报中的即时零售收入贡献，同时平衡高投入带来的盈利风险与生态扩张的潜在回报。香港作为阿里核心市场，其金融中心地位将持续支持阿里融资和扩张战略。机构点评淘宝闪购的500亿补贴反映阿里对即时零售市场的长期布局，但短期盈利压力可能限制股价表现。 —— 花旗亚太区科技分析师 Alicia Yap，2025年7月阿里整合饿了么和飞猪的战略增强了生态协同效应，即时零售业务有望推动收入增长。 —— 高盛香港市场策略师 Timothy Moe，2025年7月即时零售竞争加剧，阿里需在补贴效率和用户留存上取得平衡，以维持市场领导地位。 —— 瑞银全球科技策略师 Laura Chen，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:11

港股生物医药股7月3日集体走强：康方生物领涨14%

地政策利好持乐观态度，生物医药板块成为港股市场的重要亮点，推动恒生科技指数整体上行。市场趋势：创新药与政策利好港股生物医药板块的集体走强与多重因素密切相关。首先，内地医药行业政策持续优化，《健康中国2030规划纲要》支持创新药研发和商业化，吸引全球资本流入香港上市的生物科技企业。其次，香港交易所2018年推出的“18A上市规则”允许未盈利的生物科技公司上市，为康方生物、君实生物等企业提供了融资便利。近期，市场传闻内地可能进一步放宽创新药审批流程，提振了投资者信心。此外，X平台上部分用户提到，康方生物的双抗平台和君实生物的PD-1药物在国际市场的BD（商业拓展）进展显著，增强了板块整体吸引力。全球生物科技市场预计2025年规模将达1.2万亿美元，香港作为亚洲生物科技融资中心，持续受益于行业增长。个股表现：康方生物领涨康方生物以14%的涨幅领跑板块，其双抗药物伊沃西单抗（AK112）近期在头对头试验中击败Keytruda（K药），被视为肿瘤治疗的潜在基石药物。君实生物的PD-1抑制剂特瑞普利单抗在海外市场获批预期升温，推高股价近11%。科伦博泰生物得益于其ADC（抗体偶联药物）管线进展，吸引机构资金流入。荣昌生物和复宏汉霖则因在ADC和生物类似药领域的布局，受到市场青睐。市场数据显示，2025年上半年，港股生物医药板块IPO募资额同比增长20%，达150亿港元，显示板块热度持续升温。然而，部分投资者在X平台上提醒，高估值和研发失败风险仍需警惕。数据对比：主要生物医药股表现公司股票代码 7月3日涨幅（%）年初至今涨幅（%）市值（亿港元）康方生物 09926.HK 14.2 35.6 320 君实生物 01877.HK 10.8 28.4 180 科伦博泰生物 06990.HK 5.9 22.7 90 荣昌生物 09995.HK 4.8 19.2 110 复宏汉霖 02696.HK 4.7 15.8 85 注：数据基于2025年7月3日收盘价，年初至今涨幅及市值为市场估算，具体以实际数据为准。总结：生物医药板块的投资机遇 2025年7月3日，港股生物医药板块的集体上涨反映了市场对创新药企研发进展和政策利好的高度认可。康方生物、君实生物等龙头企业凭借在双抗、PD-1和ADC领域的突破，吸引了全球投资者的目光。恒生香港上市生物科技指数的强劲表现进一步巩固了香港作为亚洲生物科技融资中心的地位。然而，生物医药板块的高估值和高风险并存，研发失败、监管变化及全球经济波动可能对股价造成压力。从投资角度看，康方生物和君实生物因其国际化潜力具备中长期配置价值，而科伦博泰、荣昌生物等中小型企业则适合高风险偏好的投资者。港股市场中，恒生科技指数的上涨动能可能延续，但投资者需密切关注个股财报、临床试验进展及内地政策动向，动态调整仓位以平衡风险与回报。机构点评康方生物的双抗平台展现了全球竞争力，其股价上涨反映市场对其创新药潜力的认可。 —— 摩根大通亚太区医药分析师 James Lee，2025年7月港股生物医药板块受益于政策支持和IPO热潮，君实生物和科伦博泰的增长潜力尤为突出。 —— 高盛香港市场策略师 Timothy Moe，2025年7月生物医药股的集体走强为投资者提供了布局机会，但需警惕研发风险和市场波动。 —— 瑞银全球医药研究主管 Laura Chen，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-04 00:11

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