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上海家化：8月21日召开业绩说明会，AceCamp International Limited、爱建证券有限责任公司等多家机构参与

证券之星08-22 19:35

太猛了！10万亿待入市？

可以搬进股市？”成为全民热议的话题。高盛预计超过10万亿元，中信证券测算4.5-9万亿元，中金公司认为潜在入市的资金规模约为5-7万亿元。高盛最新研报指出：中国股市当前仍有大量“存量资金”尚未入市，为市场进一步上涨提供动力支撑；目前已有迹象表明这种资金转移正在发生，中国2025年家庭存款月度变化出现明显负值，而非银行金融机构存款出现增加现象，或暗示居民储蓄可能从银行存款转向股票等金融资产。高盛认为，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入规模超过10万亿元。从存款到期再配置的视角来看，中信证券测算2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%-10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5-9万亿元。中信证券进一步指出，“搬家”的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接，也能实现资金的“间接入市”。中金公司从超额储蓄、定期存款到期和存款活化视角测算，居民存款潜在入市的资金规模约为5-7万亿元，可能高于2016-2017年、2020-2021年两轮股市上涨的行情中存款入市的规模，但实际入市情况取决于宏观经济、政策预期、外部环境等多种因素。沪指持续上升之际，全球资金突发大转向！野村最新研报表示，曾经备受追捧的印度股市正迅速失去光环，成为基金经理们最大的低配对象，而资金则明显转向了估值更具吸引力的A股与H股。野村近日发布一份《对大型全球基金分析》报告，在其调研的45只基金样本中，有41只基金在月度基础上减少了对印度的配置，低配印度的比例从之前的60%提升至71%。截至7月底，印度已经成为“新兴市场投资者持仓中最大的低配市场”。数据显示，MSCI印度指数的市盈率超21倍，而MSCI中国指数的市盈率仅为11.9倍。资金正转向配置到其他市场。其中，对中国香港、中国内地和韩国的配置分别增加了0.8%、0.7%和0.4%。外资机构真金白银加速布局A股。高盛PrimeBrokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。截至今年8月21日，外资机构持有A股市值约2.5万亿元，相比2024年末的2.31万亿元增长8%，占A股总流通市值的2.72%。截至8月21日，A股市场已有920家公司披露了2025年中报，其中有261家公司的前十大流通股股东名单里出现QFII身影，合计持股市值约301.40亿元。韩国股民扫货中国资产。中国市场已成为韩国的第二大海外投资目的地，截至8月20日，年内投资于中国香港股市的累计交易额已超过58亿美元，仅次于美国市场。全球投资者对中国市场情绪转向乐观。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新观点认为，A股市场情绪显著回暖、中期展望向好。据美国银行的基金经理调研信息，机构对中国经济前景的看法有所改善，净11%的受访者预计中国经济将走强，这是自2025年3月以来的最高水平。高盛将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点，并维持对中国股市在亚太区域内“超配”的立场。高盛中国首席股票策略分析师刘劲津表示，美国市场分散配置的需求、人民币兑美元的升值潜力、中国人工智能大模型及其应用的崛起，以及中国股市相较全球主要股市的估值折价是主要驱动因素。瑞银认指出，与其他主要地区相比，A股估值并不算高。摩根士丹利认为，A股表现将继续领先，预计资金加仓中国股市的趋势将更为强劲，中国股票市场的获利修正幅度趋势在全球主要市场排名较前，且估值较其他市场更低，大概率会继续吸引更多资金流入。

格隆汇08-22 15:45

沪指突破3800点！牛市旗手还能布局吗？

舱石”，也持续吸引稳健资金入场。另外，高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。后市展望：券商还值得关注吗？我们前期发文解读过，牛市氛围渐浓，对于券商将是重要利好。具体来看： ① 今天A股突破3800点，成交额已经连续8个交易日突破2万亿，说明资金活跃性持续旺盛，利好证券板块的业绩。 ② 7月以来，上证指数一路突破3500点、3600点、3700点，直到今日正式历史性突破3800点。散户正在跑步入场。A股7月新开户数达196万户，远超去年同期水平，同比增长71%，环比增长19%。 ③ 目前27上市券商发布中期业绩预告或快报显示，上半年合计归母净利润同比增长63.0%~77.2%，Q2合计归母净利润同比增长53.3%~79.5%。往后看，在今年货币政策维持适度宽松、“国家队”托底、中长期资金提高权益配置的背景下，两融余额上行仍有空间，利好券商经纪、信用等业务。我们延续之前观点，流动性宽松，市场情绪高昂，我们看好证券板块表现。证券板块作为行情启动器，券商股异动或预示后市行情走向，当前证券板块PB估值1.59x,位于近10年47.65%分位，整体估值处于历史中低水平，与中期业绩预告呈现一定背离，具备一定修复空间。相关产品可关注天弘中证全指证券公司ETF发起式联接（A 008590/C 008591 ），把握“牛市旗手”布局机遇。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。指数历史业绩不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有亏损风险。

格隆汇08-22 15:26

沪指突破3800点！牛市旗手还能布局吗？

舱石”，也持续吸引稳健资金入场。另外，高盛数据显示，7月全球主动型基金对中国股市的配置比例升至6.4%。同时，被动型资金加速流入，截至7月底，外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。后市展望：券商还值得关注吗？我们前期发文解读过，牛市氛围渐浓，对于券商将是重要利好。具体来看：今天A股突破3800点，成交额已经连续8个交易日突破2万亿，说明资金活跃性持续旺盛，利好证券板块的业绩。 7月以来，上证指数一路突破3500点、3600点、3700点，直到今日正式历史性突破3800点。散户正在跑步入场。A股7月新开户数达196万户，远超去年同期水平，同比增长71%，环比增长19%。目前27上市券商发布中期业绩预告或快报显示，上半年合计归母净利润同比增长63.0%~77.2%，Q2合计归母净利润同比增长53.3%~79.5%。往后看，在今年货币政策维持适度宽松、“国家队”托底、中长期资金提高权益配置的背景下，两融余额上行仍有空间，利好券商经纪、信用等业务。我们延续之前观点，流动性宽松，市场情绪高昂，我们看好证券板块表现。证券板块作为行情启动器，券商股异动或预示后市行情走向，当前证券板块PB估值1.59x，位于近10年47.65%分位，整体估值处于历史中低水平，与中期业绩预告呈现一定背离，具备一定修复空间。相关产品可关注天弘中证全指证券公司ETF发起式联接（A008590/C008591 ），把握“牛市旗手”布局机遇。风险提示：市场有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。指数历史业绩不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有亏损风险。

金融界08-22 15:14

下一代国产芯片设计即将发布！传英伟达叫停中国特供AI芯片H20生产！A股科技股风起云涌，寒武纪涨疯了，31个交易日以来大涨超过136%，行情极限在哪？

？值得注意的是，就在A股大涨的同时，高盛最新研报称，中国股市当前涨势主要由散户资金推动，但仍有大量“存量资金”尚未入市，为市场进一步上涨提供动力支撑，尤其看好中小盘表现。高盛研报指出，目前仅有22%的家庭金融资产配置在股票和相关产品上。潜在资金流入规模超过10万亿元，为市场提供充足的增量资金支撑。这一数据表明居民资产配置结构存在调整空间，股票市场仍有较大吸纳资金的能力。对于居民存款搬家一事，普遍受到券商关注。据中信证券测算，2018年以后的超额储蓄累计超过30万亿元，而2022年以后形成的5万亿元超额储蓄，在短时间内更可能成为用于消费、投资的潜在资金。从存款到期再配置的视角来看，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%—10%的资金寻求更高的收益，则流出规模可能在4.5万亿元—9万亿元。“搬家”的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接，也能实现资金的“间接入市”。国信证券也在研报中指出，考虑到2022年以来的存款高增很大比例来自于财富管理意识较强的一线城市居民，且2022-2023年新增的大量高息存款在2025-2026年集中到期，意味着如果风险偏好能够一直保持在较高水平，存款搬家路径是比较顺畅的。不过经济预期才是影响市场风险偏好的核心驱动因素，后续需持续关注政策落地及政策效果。至于这轮A股科技股行情极限在哪，让子弹先飞一会儿。

金融界08-22 14:15

崇达技术：8月22日接受机构调研，山西证券股份有限公司、招商信诺资管等多家机构参与

司黄绪闻、中泰证券股份有限公司刘博文、高盛(中国)证券有限责任公司郭劲、耕霁(上海)投资管理有限公司陈家利参与。具体内容如下：问：公司后续如何实施有效举措来改善公司盈利能力，推动公司持续发展？答：为改善公司产品毛利率，公司结合自身业绩情况、积极应对市场变化，正采取一系列有效措施（1）深耕高价值客户和订单，优化销售结构公司加强亏损订单的管理，淘汰亏损订单，降低低利率订单比例，优化客户结构，与重点客户加强新产品联合研发，积极培育高附加值订单。同时针对工控、服务器、汽车电子等重点应用领域，梳理出全球范围内具备行业引领地位、技术创新能力强且对PCB产品需求规模大、质量要求高的企业作为重点目标客户，通过定制化的产品解决方案与专业的技术支持，积极寻求与它们建立长期稳定的合作关系。（2）强化团队，提升销售专业服务能力扩充并优化海外销售团队，选拔和培养一批具备丰富行业经验、精通国际商务规则、熟悉海外市场环境且具备良好沟通协调能力的专业销售人才。同时，建立科学合理的绩效考核与激励机制，将高价值客户开发、高价值订单获取以及客户满意度提升等指标纳入销售人员的绩效考核体系，充分调动销售团队的工作积极性与创造性，确保销售工作的高效开展。（3）加强成本管理深入推进工段成本管理标准化工作，降低单位产品成本。通过各项降本增效措施，保持公司在成本方面的综合竞争优势，提高公司盈利能力。（4）协同保障，提升订单交付与客户服务水平加强内部生产、计划、技术、品保等部门与销售团队的沟通协作，优化生产计划与调度管理，合理安排产能，确保高价值订单能够按时、高质量交付。（5）创新驱动，打造契合高价值客户需求的产品体系针对高价值客户对PCB产品轻薄化、小型化、集成化以及高速、高频、高可靠性等方面的严苛要求，加快新技术、新工艺的研发与应用进程，尤其在高频高速高层板、高阶HDI板、IC载板等高端产品方面加大投入，推动高端PCB产品占比持续提升，提高产品附加值。（6）扩充产能加快产能扩充步伐，以适应未来市场发展需求。有序推进大连厂、珠海一厂、珠海二厂的产能提升，加快泰国工厂的建设速度，加速高效产能释放，为实现销售增长奠定坚实基础。问：公司在可转债退出方面有规划如何？答：一方面，公司始终将提升经营业绩作为核心目标，通过优化生产布局、加强市场拓展及提升运营效率，推动股价稳步上升，为“崇达转2”转股退出创造有利条件。另一方面，公司财务状况稳健，经营活动产生的现金流量净额充裕，公司已制定年度、月度资金运用计划，合理调度分配资金，为“崇达转2”到期还本付息提供了坚实保障。公司将持续关注市场动态及“崇达转2”持有人的需求，结合经营状况与财务状况，灵活调整退出策略。若未来触发赎条款，公司将及时履行信息披露义务，保障投资者权益。公司将继续秉承稳健经营的理念，致力于为投资者创造长期价值。问：在原材料成本上涨的情况下，公司采取了哪些措施来缓解成本压力？答：公司所涉及的主要原材料涵盖覆铜板、铜球、铜箔、半固化片以及氰化金钾等品类，鉴于其价格与铜、石油及黄金等大宗商品价格存在紧密联动关系，自2024年6月份以来，覆铜板、铜、金盐等核心主材及配套辅材的价格增速显著加快，当前正处于高位震荡阶段。为应对上游原材料成本攀升带来的经营挑战，公司将继续深化并落实一系列精细化成本管控举措（1）强化单位工段成本动态监控与精准管理，通过构建多维度的成本分析模型，实现成本要素的精细化拆解与实时优化；（2）着力提升材料利用率，通过优化拼板面积设计、改进生产工艺流程等手段，在保障产品质量的前提下，最大化原材料使用效率；（3）针对部分产品实施结构性提价策略，在综合评估市场需求、竞争态势及客户接受度的基础上，科学制定调价方案，确保价格调整的合理性与可行性。通过上述综合措施的协同推进，公司旨在实现人均产值与人均效益的双重提升，有效降低产品单位成本，进而消化并转移上游原材料成本上涨所形成的压力，确保公司经营业绩的稳健性与可持续性。问：公司目前最新的产能利用率是多少？今年新增产能规划有哪些？答：目前整体在85%左右。基于当前市场景气度升以及订单需求持续增长的态势，公司正积极推进产能布局的优化与拓展工作。具体而言，公司正全力加快珠海一厂（主要面向汽车、安防、光电产品领域）与珠海二厂（专注于服务器、通讯领域）高多层PCB产能释放进程，以充分满足市场需求；珠海三厂的基础设施建设工程已圆满完成，后续将紧密围绕公司整体战略规划及市场需求动态，适时启动生产运营。同时，加速泰国生产基地的建设步伐，旨在构建更为完善的海外生产网络。此外，公司正着手规划利用江门崇达空置的一块土地新建高密度互连（HDI）工厂，以进一步丰富HDI产能，满足客户订单需求。随着国内外生产基地建设项目的稳步推进与持续优化，以及产能的逐步释放，预计将为公司经营业绩的提升注入强劲动力，产生积极影响。谢谢关注！问：子公司三德冠目前业绩是否好转？答：据Prismark报告显示，尽管当前市场需求呈现暖态势且库存水平逐步优化，但柔性印刷电路板（FPC）领域仍面临价格下行压力与利润率低迷的双重挑战。在整体电子市场持续复苏的宏观背景下，预计2025年FPC软板行业产值将实现3.6%的温和增长。消费电子领域FPC软板市场竞争格局日益严峻，行业整体盈利状况堪忧。在此背景下，公司参股子公司三德冠的经营业绩持续承受较大压力，亏损状态尚未扭转，不过2024年度已实现减亏1,403万元的阶段性成果。因行业部分产能因连续亏损出现关闭的情况，以及当前订单需求暖，FPC产品价格出现了企稳升的积极信号，三德冠有望在2025年下半年实现经营业绩的实质性改善，成功扭亏为盈。问：子公司普诺威的先进封装基板进展如何？答：普诺威作为专注于封装基板领域的企业，其主营业务聚焦于BT类封装基板的研发、生产与销售。普诺威已建成mSP（改良型半加成法）工艺产线，并于2023年9月正式连线投产。该产线聚焦于RF射频类封装基板、SiP封装基板、PMIC封装基板、TPMS基板等高端应用领域。mSP工艺已在量产线宽/线距20/20微米的产品，ETS埋线工艺的线宽/线距能力可达15/15微米，技术能力方面可满足先进封装基板的量产需求，目前搭配mSP工艺制作的产品已在大批量出货。公司现阶段以先进封装基板为核心，通过mSP工艺升级及客户认证体系构建技术护城河。公司将持续跟踪行业动态，结合市场需求与技术成熟度，适时评估技术延伸路径。当前，普诺威的客户库存水平与市场需求均呈现持续恢复态势，其盈利能力亦随之稳步提升。问：公司对美国的销售占比目前多少？美国加征关税，对公司目前和未来的影响如何？答：目前，公司收入在美国市场的占比为10%左右。鉴于当前美国政府对中国加征关税政策的频繁调整，市场供应链整体呈现观望态势。鉴于公司与客户已建立超过二十年的稳固合作关系，且公司向美国客户供应的PCB产品主要应用于工业控制领域，该领域产品生命周期较长，公司在工控领域具备显著的产品、技术、成本及价格竞争优势，客户在短期内难以寻得可替代的优质合适供应商。目前，公司对美销售订单接收与产品发货流程均保持正常运作，未受到较大影响。展望未来，公司将持续采取以下策略，以应对美国政府关税政策的动态变化（1）市场多元化战略深化公司正积极深化对欧洲、亚洲等海外市场以及国内市场的拓展力度。公司内销收入占比已突破50%。通过精细化调整内外销结构，公司有效降低了对受关税波动影响较大的美国市场的依赖度，实现了市场风险的分散化。（2）客户合作策略优化公司会与海外客户就合作方式及价格条款进行磋商。基于客户承担关税成本的能力差异，公司在价格设定、交货周期等方面实施差异化调整策略，如向承担关税的客户提供专属优惠或支持措施；针对无法承担关税成本的客户，公司则通过优化内部生产流程、削减运营成本来缓解部分压力，或共同探索新产品、新方案的研发路径，以提升产品附加值，从而巩固并拓展长期合作关系。（3）海外生产基地布局加速公司正加速推进海外生产基地的建设与战略布局，例如在泰国设立生产工厂。通过将部分产品的生产环节转移至海外生产基地，以实现对周边市场的本地化供应，有效减少了产品进出口的中间环节，降低了关税成本及物流成本，提升公司产品在国际市场上的竞争力。崇达技术（002815）主营业务：印制电路板的设计、研发、生产和销售。崇达技术2025年中报显示，公司主营收入35.33亿元，同比上升20.73%；归母净利润2.22亿元，同比下降6.19%；扣非净利润2.17亿元，同比下降0.54%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入19.08亿元，同比上升25.02%；单季度归母净利润1.06亿元，同比下降9.51%；单季度扣非净利润1.06亿元，同比下降6.74%；负债率39.54%，投资收益109.08万元，财务费用2329.76万元，毛利率21.51%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-22 14:04

沪指，3800！行情扩散？A500ETF东财（159380）涨1.5%

金跑步入场中国核心资产，空间还有多大？高盛最新发声：中国股市涨势扩散，还有大量存量资金尚未入市，为后续上涨提供了支撑。高盛最新研报显示，中国家庭持有约55万亿元人民币的"超额存款"。目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，这意味着潜在的资金流入规模可能超过10万亿元人民币。数据也从另一个角度印证了这一观点：家庭存款总额与A股总市值的比率同样显示出巨大的资金配置空间。高盛特别指出，目前已有迹象表明这种资金转移正在发生，数据显示，中国2025年家庭存款月度变化出现明显负值，而非银行金融机构存款出现增加现象，或暗示居民储蓄可能从银行存款转向股票等金融资产。这一个观点同样也为近期央行所印证：央行7月存款数据显示，居民存款减少1.1万亿，非银存款则大幅增加2.14万亿，创了新纪录。非银金融机构存款主要有三个方向，证券公司保证金账户，公募基金理财产品，保险和第三方支付机构（直接或者间接进入资本市场）。也就是说，存款搬家已经在进行中，只要股市继续慢牛，赚钱效应增加，这个趋势预计还会加速。从市场动能来看，高盛交易台数据显示，近段时间以来，A股连续成为净买入最多的市场，买入倍数达到1.1倍。技术指标显示中国股市涨势正在扩散，约90%的上证综指和深证成指成份股交易价格高于50日移动平均线，显示出强劲的市场动能。从行业板块来看，长期投资者主导买盘，信息技术、工业和消费板块领涨，而金融和原材料板块遭到净卖出。这一个趋势实际上和目前新一代核心宽基中证A500指数恰好契合，相较于沪深300，中证A500超配了信息技术、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，可以帮助投资者更好把握科技成长+大盘复苏等整体行情趋势，不管市场风格怎么变都能分杯羹，作为底仓进行配置是比较省事省心的选择。目前来看，这一波行情比想象的强势，和去年924行情相比赚钱效应完全不一样。8月17日，据最新披露的13F文件显示，好莱坞电影《大空头》原型的对冲基金经理迈克尔.巴里(Michael Burry)在第二季度对中概股采取了“空翻多”的策略，买入了中概股的看涨期权，这一操作和今年一季度其“做空”中概股形成了鲜明对比。高盛在近日发布的研报中表示，中国重回国际投资者视野，6月和7月全球路演的客户反馈显示，投资者对中国股票市场的兴趣升至近年高点。即便近期出现大波动调整，牛市趋势已经形成，每次回调或是重新上车的机会。对于普通投资者来说，要想在牛市中赚钱，可以回顾2007年、2015年和2020年这三次典型牛市，重点关注两个关键方面：1）抓龙头，尤其是风口上的龙头，比如2015年的互联网，2020年及2021年的消费和新能源板块。2）相对规避弱势板块。这时候，A500的适配度就很高了，因为它覆盖龙头多，涉及到的夕阳行业少。A500覆盖98%的三级行业龙头，远超其他指数，同时纳入很多新兴行业龙头公司，像TMT、电力设备、医药生物等。相比沪深300指数，它在传统行业权重减少约12%，超配新兴行业市值龙头，更能体现中国经济未来发展方向，作为底仓进行配置是比较省事省心的选择。目前市场上有30只跟踪中证A500指数的ETF，如果按照净值来排的话，截至2025/8/22早盘，A500ETF东财（159380）排名第一，领跑30只A500ETF。二季报显示，A500ETF东财（159380）成立以来超额收益达7.3%，今年以来超额收益近5.6%，居于同类第一梯队。注：基金管理人对文中提及的个股/板块仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人与股东等关联方之间实行业务隔离和信息防火墙制度，股东等关联方并不参与基金财产的投资运作。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，仅代表撰文时市场表现，基于市场环境的不确定性和多变性，不作为任何投资建议，所涉观点后续可能发生调整或变化。本文引用数据仅供参考，不作为投资建议和收益承诺。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并请提前进行风险承受能力测评，选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品进行投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 A500ETF东财成立于2024/12/30，成立以来涨跌幅（业绩比较基准如下）:5.96%（-1.34%）； 2025年1-6月涨跌幅（业绩比较基准如下）: 6.06%（0.47%）。基金成立以来业绩及同期业绩比较基准、2025年1-6月业绩及同期业绩比较基准摘自2025年第2季度报告。本基金业绩比较基准为：中证A500指数收益率。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 13:55

高盛：10万亿增量在途，看多中小盘

今天被高盛的一则最新报告刷屏了，信息量极大，观点极其明确——不仅继续看好中国资产，还直接点出：A股这轮行情远未结束，尤其看好中小盘表现！高盛在报告中提到一个关键数据：目前中国家庭金融资产中，仅有22%配置在股票或相关产品上。剩下近80%去哪了？这说明居民资产结构里，存款、理财、房产等仍占大头，权益类配置远远未到天花板。据高盛测算，潜在可流入股市的资金规模超过10万亿元！如果这部分资金逐步转移至股市，将成为市场最坚实的增量支撑。注意，这还不包括外资、机构资金的加仓空间！从7月的数据来看，全球主动型共同基金对中国的配置比例已升至6.4%，但历史高位远高于此，说明后续增配空间巨大。被动型基金也是如此——摩根士丹利数据显示，今年前7个月，外资被动基金流入A股已达110亿美元，超去年全年70亿美元的总和。或许这就叫“口嫌体正直”吧，嘴上说风险，身体很诚实。外资在撤退仅仅只是某些人的错觉，数据告诉你，他们正在默默抄底。同时，在高盛的这则报告里，还指出A股近期已经连续成为外资净买入最多的市场，买入倍数达1.1倍，并且市场上涨的“健康度”很高。为什么这么说？一是约90%的沪深成份股股价站在50日均线以上；二是约10%的上证成份股创52周新高——这说明A股目前的行情并不是少数权重股拉指数的虚假繁荣，而是行情广度在扩大，市场信心在扩散，赚钱效应开始覆盖更多板块。从具体行情来看，这一轮小盘股风格尤其亮眼。中证1000、中证2000为代表的小微盘指数明显跑赢沪深300和上证指数，增强型ETF产品更是强势吸金。比如1000ETF增强（159680），不仅年内规模增加近5亿，并且还在不断获得资金加持，最近10个交易日又获得约1.2亿的资金净流入。它既是指数基金，又叠加强化策略——在跟踪指数的基础上，力争获取超额收益（Alpha）。再加上ETF本身交易灵活、费用低，就成了精明资金的首选工具。今日午盘1000ETF增强（159680）涨了0.89%，净值又创了新高记录，年内涨幅已经接近32%，大幅跑赢指数约9个百分点。不过，高盛也提到，当前行情仍由散户资金推动。机构和大资金还没完全发力——这意味着什么，懂的都懂。当然，大家乐观中也要记得保持策略性冷静。市场从来不会只涨不跌，但在资金+政策+情绪的三重驱动下，A股正在进入一个前所未有的机遇期。你是提前布局，还是犹豫踏空？评论区聊聊。作者：ETF红旗手风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-22 13:15

美图CFO拆解AI应用变现三重密码：订阅爆发、场景突围与审美溢价

工具市场，推动利润增速超越同行。大摩、高盛等国际大行报告也相继指出，全球生产力市场将成为美图新的增长驱动力，预计2026年起加速变现。值得关注的是，此次财报中，美图首次公布了付费订阅用户分场景的分布情况。数据显示，截至2025年6月底的1540万付费订阅用户中，来自生活场景应用的约1360万，来自生产力工具的达180万。而在MAU方面，截至2025年6月底，美图生产力工具的月活跃用户数为2300万，同比增长21.1%，其中，中国内地以外市场同比增长超90%。（来源：公司资料） “纵观全球的设计生态，可能最高端、最复杂的是Adobe，然后是Figma，再到Canva，再到我们的美图设计室。这不是指任务处理的难度，而是说它们服务的对象对设计的理解程度、资深程度的有区分，所以我们现在的目标用户就定位在初级或者说非专业但有需求的人群，比如电商商家，这种我们称之为大C小B的用户。”谈及生产力工具，颜劲良指出，在打造RoboNeo之后，美图未来也有能力去服务更加专业和资深的设计从业者等用户群体。他并不认为Adobe、Figma们服务的专业用户市场，会比“大C小B”用户市场更大。“虽然曾经专业用户一度占据更大的市场份额，但未来‘大C小B’将成为影像与设计领域的核心用户群体。原因在于，大C小B群体的规模庞大，且对效率和便捷性的需求更为迫切。” 颜劲良以电商卖家举例，“过去他们需要聘请专业设计师来制作图片，这不仅成本高昂，沟通成本也很高。但现在，他们可以使用RoboNeo来自己制作海报或者图片，如果不满意，可以直接提出修改意见，RoboNeo能在20秒内给你反馈。即使你认为效果还不够好，也没关系，RoboNeo会直接连接到手动工具，帮你分好图层，你只需简单拖拽，就能达到你想要的效果。这种高效的工作方式，大大提升了用户体验和工作效率。” 如今，RoboNeo作为美图AI Agent，集合了美图秀秀、Wink、美图设计室、WHEE等多款产品的核心功能，这是否会造成产品的“左右互搏”？颜劲良表示，恰恰相反，RoboNeo对其他产品的正向作用体现在两方面，首先，视觉领域往往存在所谓的“最后一公里”，用户喜欢手动去做一些最后的修正，而这部分工作传统产品比在使用RoboNeo完成前期的操作后，这部分工作往往交由传统产品来处理；此外，RoboNeo的出现很好地引导了用户去发现其他产品的核心功能，并有更大概率在使用后成为订阅用户。“从这个角度来说，RoboNeo说不定是后面再一次大幅拉升渗透率的机会。” 不过，他也不否认，随着技术和产品的进化，内部某一款新产品有可能颠覆一款旧产品。“可能目前还没发生，但下一次谁也不知道，我们希望，真的到那时候，是我们自己去颠覆自己，而不是等别人去颠覆我们。”

格隆汇08-22 11:55

黄金早盘微调，市场静候鲍威尔讲话指引方向

似乎远未结束，持续通胀风险依然存在。高盛等机构维持对黄金的乐观预测，认为到2026年中期，金价可能达到4000美元/盎司。其理由主要包括央行需求的结构性强劲、美联储放松政策预期支持交易所交易基金（ETF）的资金流入，以及美国经济存在一定的衰退风险。光大期货认为，关税政策尚未结束，通胀上升压力或将继续存在，市场认为9月和10月美联储累计降息25基点的概率仅有51.5%，接下来关注今夜美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，看能否大幅调高今年的降息预期。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 11:25

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