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纳指期货亚太盘初上涨1%带动科技股波动，Meta和微软大幅上涨，高通下跌引发市场关注

指期货亚太盘初上涨1%带动科技股波动，Meta和微软大幅上涨，高通下跌引发市场关注纳指及标普股指期货亚太盘初表现科技巨头个股涨跌及财报影响业绩报告对市场情绪及后市影响分析权威点评汇总常见问题解答编辑总结纳指及标普股指期货亚太盘初表现根据 www.TodayUSStock.com 报道，亚太市场开盘时段，纳斯达克指数（纳指）期货上涨约1%，标普500股指期货上涨约0.6%。投资者积极反应市场消息，科技板块成为推动期货上涨的主要动力，显示市场风险偏好有所回升。科技巨头个股涨跌及财报影响美股盘后交易中，多家科技巨头表现分化。Meta股价大涨12%，微软上涨9.38%，亚马逊上涨2.59%，英伟达上涨2.2%。谷歌A股微跌0.5%，苹果下跌0.6%，高通大幅下跌6%。Meta、微软和高通均发布了最新财报，Meta和微软的强劲业绩推动股价大幅反弹，而高通则因业绩不及预期导致股价承压。公司股价涨跌幅（盘后）财报影响 Meta +12% 业绩超预期，推动股价大涨微软 (Microsoft) +9.38% 财报表现强劲，市场反应积极亚马逊 (Amazon) +2.59% 股价上涨，受整体科技板块带动英伟达 (Nvidia) +2.2% 受益于AI和数据中心需求增长谷歌A (Alphabet A) -0.5% 股价小幅回落，业绩表现稳定苹果 (Apple) -0.6% 盘后微跌，投资者观望情绪浓厚高通 (Qualcomm) -6% 业绩不及预期，股价大跌业绩报告对市场情绪及后市影响分析 Meta和微软的强劲财报提升了市场信心，带动科技板块整体表现。投资者对未来科技企业盈利能力及创新动力持乐观态度，特别是在AI、云计算等领域的应用前景被广泛看好。相反，高通业绩未达预期引发市场担忧，显示部分芯片及通信领域面临增长放缓风险。整体来看，财报季将继续成为影响美股科技股短期走势的关键因素。权威点评汇总 “Meta和微软财报表现强劲，显示科技巨头盈利复苏态势明显，推动股指期货上涨。” —— Morgan Stanley，2025年7月30日 “高通的业绩疲软提醒市场，科技板块内部结构分化加剧，投资需更加精选个股。” —— Goldman Sachs，2025年7月30日 “期货市场对科技股的积极反应反映出投资者对AI和云计算前景的信心提升。” —— JP Morgan，2025年7月30日常见问题解答问：纳指期货上涨主要受哪些因素推动？答：主要受Meta和微软强劲财报推动，以及投资者对科技板块的乐观预期。问：高通股价为何下跌6%？答：由于最新财报业绩不及市场预期，导致投资者抛售压力增大。问：Meta和微软财报中有哪些亮点？答：两家公司均表现出强劲的收入增长和利润率改善，尤其是在云计算和广告业务上。问：科技股整体走势对美股后市有何影响？答：科技股表现强劲通常带动市场情绪回暖，有助于推动主要股指上涨。问：投资者应如何应对当前科技股分化？答：建议精选基本面强劲且具创新能力的个股，谨慎规避业绩疲软的公司。编辑总结纳指及标普期货亚太盘初表现积极，反映出投资者对科技板块的信心回升。Meta和微软发布的强劲财报成为推动股价上涨的主要动力，体现了科技巨头在核心业务领域的持续竞争力和盈利能力。与此同时，高通业绩不佳引发市场警示，提醒投资者关注行业内部差异和风险。综合来看，科技股财报季仍将是美股市场波动的核心驱动力，投资者需灵活调整投资策略，关注基本面优质的科技龙头企业。来源：今日美股网

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美股七巨头微涨驱动科技板块分化，英伟达领涨带动市场积极情绪

0.13%。与此同时，亚马逊、特斯拉、Meta及苹果则分别收跌，跌幅在0.35%至1.05%之间，显示市场内部分化明显。英伟达与AMD等芯片股表现解析芯片制造商英伟达成为当日表现最亮眼的科技股，受益于其AI芯片业务和业绩预期强劲，推动股价上涨2.14%。同样，AMD股价上涨1.17%，显示投资者对半导体行业增长潜力的认可。台积电ADR也录得上涨，涨幅为0.65%，反映出全球芯片供应链的积极信号。其他重点个股动向分析美国投资巨头伯克希尔哈撒韦B类股微跌0.12%，反映出市场对其近期投资表现的审慎态度。制药巨头礼来股价下跌0.38%，受制于行业整体波动及公司个别消息影响。整体来看，科技板块内部呈现涨跌不一的格局，投资者情绪趋于理性。公司名称涨跌幅股价表现备注英伟达 (Nvidia) +2.14% 领涨七巨头 AI芯片业务驱动谷歌A (Alphabet A) +0.40% 小幅上涨稳健表现微软 (Microsoft) +0.13% 微幅上涨财报利好支撑亚马逊 (Amazon) -0.35% 收跌电商业务波动特斯拉 (Tesla) -0.67% 收跌行业竞争加剧 Meta -0.68% 收跌社交媒体增长放缓苹果 (Apple) -1.05% 领跌七巨头市场调整压力 AMD +1.17% 上涨半导体需求回暖台积电ADR (TSMC ADR) +0.65% 上涨芯片制造供应链信号伯克希尔哈撒韦B (Berkshire Hathaway B) -0.12% 微跌投资者谨慎情绪礼来 (Lilly) -0.38% 收跌医药行业波动权威机构及专家点评 “七巨头指数维持小幅上涨，反映出投资者对科技巨头未来增长潜力依然乐观，但板块内个股分化加剧。” —— Morgan Stanley，2025年7月31日 “英伟达和AMD的表现突出，进一步巩固了半导体作为市场热点的地位。” —— Goldman Sachs，2025年7月31日 “苹果和Meta面临的市场压力提醒投资者关注科技行业的结构性调整风险。” —— JP Morgan，2025年7月31日常见问题解答问：什么是美股“七巨头”？答：“七巨头”指美国科技行业七家市值领先的大型企业，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉和英伟达。问：七巨头指数当天涨幅多少？答：2025年7月30日上涨了0.27%，收于182.91点。问：英伟达股价为何表现强劲？答：主要受益于其AI芯片业务增长及市场预期改善。问：苹果和Meta股价下跌的主要原因？答：市场对其增长放缓和竞争加剧的担忧导致股价承压。问：其他重点股如AMD和台积电表现如何？答：AMD上涨1.17%，台积电ADR上涨0.65%，表现良好。编辑总结美股七巨头指数7月30日小幅上涨，整体市场表现分化明显。英伟达和AMD等芯片股强势带动科技板块积极情绪，而苹果、Meta等传统巨头则面临增长压力，股价承压调整。投资者需关注科技行业内的结构性变化及个股表现的差异，合理配置资产以应对市场波动。未来，随着AI和半导体技术的持续发展，相关龙头企业有望继续成为市场焦点。来源：今日美股网

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多家机构上调Meta目标价：AI战略驱动成长预期再升级

多家机构上调Meta目标价：AI战略驱动成长预期再升级事件概况：多家投行同步调高Meta目标价 Meta上涨动能背后：AI与广告收入双驱动机构目标价调整一览及理由分析市场意义：估值修复还是增长加速？权威点评与总结常见问题解答事件概况：多家投行同步调高Meta目标价根据 www.TodayUSStock.com 报道，Meta Platforms Inc.（前Facebook）近日获得多家投行调高目标价，反映出市场对其业务表现与未来增长的更高期待。上调机构及新旧目标价如下：机构名称原目标价（美元）最新目标价（美元）调整幅度加拿大丰业银行 675 685 +1.48% Baird 740 820 +10.81% 派珀·桑德勒公司 808 880 +8.91% 道明·科文 800 875 +9.38% 罗思·MKM 740 835 +12.84% Meta上涨动能背后：AI与广告收入双驱动机构普遍看好Meta的人工智能战略和持续强劲的广告营收增长。以下为关键驱动因素： AI模型部署加速：Meta正逐步整合其Llama系列AI模型至旗下平台，提升广告定向、用户推荐等系统效率。 Reels变现能力增强：短视频内容Reels日均观看量持续攀升，广告填充率不断提升，推动平台整体营收增长。成本控制与利润改善：Meta持续推动“精简运营”策略，在控制成本的同时提高利润率。回购与自由现金流强劲：2025年上半年公司回购金额超过350亿美元，自由现金流创历史新高。机构目标价调整一览及理由分析各大机构上调Meta目标价的背后，体现出一致看好其未来业绩的逻辑，但在估值模型与风险预期方面略有不同：加拿大丰业银行：虽上调幅度有限，但认为Meta的AI布局将带来稳定增长。 Baird：强调Meta在短视频与AI变现路径的领先性，调升幅度达10%以上。派珀·桑德勒公司：看好AI产品（如Meta AI助手）商用潜力，提升长期估值预期。道明·科文：调整主要基于盈利预测上修与高ROIC模型重新估值。罗思·MKM：指出Meta在全球社交广告市场的护城河优势将持续放大。市场意义：估值修复还是增长加速？这轮机构一致调高目标价，是对Meta过去几个季度表现的肯定，也预示着市场对于其未来增长逻辑的由“复苏”转向“加速”的态度变化。尤其是在生成式AI热潮之下，Meta的AI变现路径已成为市场关注的核心增长引擎。尽管估值水平逐步上升，但在自由现金流强劲与广告业务稳定的背景下，市场仍认为Meta具有进一步上涨空间。权威点评与总结 Meta获得多家主流机构调升目标价，表明其基本面改善趋势已被市场主流认可。从AI战略落地，到Reels、广告与AI融合的商业模式形成闭环，Meta正在展示“技术平台+商业化”的协同潜力。面对全球广告复苏与科技估值回升趋势，Meta可能继续受益于这一轮结构性行情，但投资者仍需关注未来监管动向及内容平台竞争格局。 “Meta正稳步推进AI整合与产品化，市场对其估值逻辑开始回归增长导向。” —— 摩根士丹利，2025年7月 “我们看到Meta在广告技术与视频内容的双重整合下，商业模式日趋成熟。” —— 高盛，2025年7月 “AI战略和强劲回购支撑下，Meta具备持续上调盈利预期的能力。” —— 瑞银集团，2025年7月常见问题解答 Q1: 为什么多家机构同时上调Meta目标价？ A1: 因Meta在AI战略、广告业务和财务表现方面全面改善，市场预期其增长前景更为明确。 Q2: 哪些业务推动了Meta的估值提升？ A2: 主要是AI驱动的广告技术升级、Reels短视频变现能力提升、强劲现金流与回购。 Q3: 目标价上调意味着股价会立刻上涨吗？ A3: 不一定，但反映机构对公司未来的信心增强，可能提升市场整体投资情绪。 Q4: 当前投资Meta还值得吗？ A4: 需根据自身风险承受能力判断，Meta具备长期成长性，但估值已非低位。 Q5: AI在Meta业务中扮演什么角色？ A5: AI被整合到广告算法、内容推荐与客服等多个环节，是公司未来增长核心驱动之一。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:11

Meta公布第三季度营收预测远超预期导致盘前股价大涨12.5%

Meta公布第三季度营收预测远超预期导致盘前股价大涨12.5% Meta第三季度营收预测盘前股价大涨12.5%原因分析市场影响与未来展望权威点评与总结常见问题解答 Meta第三季度营收预测根据 www.TodayUSStock.com 报道，Meta Platforms Inc.（简称Meta）近日公布了第三季度营收预测，远高于市场普遍预期。公司预计季度营收将实现显著增长，主要受益于广告业务恢复以及元宇宙项目的持续投资带来的新增长点。盘前股价大涨12.5%原因分析 Meta盘前股价上涨12.5%，主要原因包括：强劲的营收预测：高于分析师预期的营收提升增强了投资者信心。广告业务复苏：广告收入恢复增长，成为推动营收增长的核心动力。元宇宙战略获认可：市场对Meta元宇宙项目的长期潜力持乐观态度，推动股价上涨。整体市场情绪改善：科技板块普遍回暖，投资者风险偏好提升。市场影响与未来展望 Meta公布超预期的营收预测不仅提振公司股价，也带动整个科技板块上涨，反映出投资者对数字广告市场复苏的积极预期。未来，Meta若能持续推动元宇宙及人工智能等创新项目，可能获得更大成长空间。然而，市场仍需关注监管风险、全球经济环境及技术发展不确定性，这些因素可能对公司业绩构成挑战。指标数据市场预期备注第三季度营收预测高于分析师预期未具体披露数值推动盘前股价上涨盘前股价涨幅 12.5% 显著超出平均涨幅反映市场信心提升权威点评与总结 Meta的营收预测大幅超预期，彰显其广告业务回暖及元宇宙战略的成长潜力。此举不仅提升了投资者信心，也为科技股整体行情注入动力。未来，公司需继续巩固广告收入基础，同时积极推进创新业务，方能保持竞争优势。 “Meta的强劲营收预测证明了其业务复苏的韧性和创新驱动的潜力。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “广告市场的回暖以及元宇宙投资的远见，令Meta股价在盘前实现大幅上涨。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “监管和宏观风险仍需警惕，但Meta展现出的增长动力不可忽视。” —— JP Morgan，2025年7月常见问题解答问：Meta第三季度营收预测为何超预期？答：主要因广告业务恢复强劲以及元宇宙项目的积极发展。问：盘前股价上涨12.5%对投资者意味着什么？答：表明市场对公司未来业绩持高度乐观态度。问：元宇宙项目如何影响Meta的未来？答：元宇宙为公司带来新的增长机会和战略布局。问：Meta股价上涨是否会带动科技板块？答：通常会对整个科技股板块产生积极影响，提升市场信心。问：投资者应如何看待监管风险？答：需持续关注相关政策变化，做好风险防范。来源：今日美股网

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Meta与微软财报表现亮眼推动盘前大涨高通及Arm Holdings业绩不及预期股价下跌

Meta与微软财报表现亮眼推动盘前大涨高通及Arm Holdings业绩不及预期股价下跌 Meta与微软财报表现及盘前股价涨幅分析 Arm Holdings财年Q1业绩略逊预期及股价影响高通第三财季手机相关业务营收不及预期解析权威点评与总结常见问题解答 Meta与微软财报表现及盘前股价涨幅分析根据 www.TodayUSStock.com 报道，科技巨头Meta Platforms与微软公司（Microsoft）发布财报后，盘前股价双双大涨。Meta股价上涨超过12%，微软盘前涨幅接近9%。两家公司均表现出强劲的盈利能力和业务增长，超出市场预期，提振了投资者信心。 Arm Holdings财年Q1业绩略逊预期及股价影响英国芯片设计公司Arm Holdings公布2026财年第一季度业绩，虽然总体保持增长，但财报数据略低于分析师预期。受此影响，Arm股价盘前下跌近7%，市场对其未来表现表示谨慎。高通第三财季手机相关业务营收不及预期解析芯片制造商高通（Qualcomm）发布第三财季财报显示，手机相关业务营收未达到市场预期，导致其股价盘前下跌近5%。分析指出，智能手机市场需求放缓及竞争加剧是主要原因。公司财报季度股价盘前涨跌幅财报表现影响因素 Meta Platforms 第三季度预测上涨12%以上营收预测远超预期广告业务复苏，元宇宙战略微软（Microsoft）第四财季上涨近9% 净利润同比增长24% 云计算业务强劲增长 Arm Holdings 2026财年第一季度下跌近7% 业绩略逊预期市场谨慎情绪高通（Qualcomm）第三财季下跌近5% 手机业务营收不及预期智能手机需求放缓权威点评与总结 Meta和微软的财报表现显示出大型科技公司在数字广告和云计算领域的强劲增长势头，推动股价显著上涨。相反，Arm Holdings和高通则面临市场需求变化和业绩压力，股价相应承压。整体来看，科技行业存在分化，投资者需关注各细分领域的基本面和市场动态。 “Meta和微软业绩超预期，反映出其核心业务的韧性和增长潜力。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “Arm和高通面临短期挑战，但中长期前景仍具吸引力。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “科技行业的分化趋势显著，投资者应精选标的，控制风险。” —— JP Morgan，2025年7月常见问题解答问：Meta和微软盘前股价大涨的主要原因是什么？答：两家公司财报表现亮眼，营收及利润远超市场预期。问：Arm Holdings业绩为何略逊预期？答：主要受市场需求放缓及竞争加剧影响。问：高通手机业务营收下滑原因是什么？答：智能手机市场需求疲软导致相关业务收入不及预期。问：科技行业未来走势如何？答：行业分化明显，强者持续增长，部分细分领域面临压力。问：投资者应如何应对科技股分化？答：精选基本面优质公司，关注长期增长潜力并控制风险。来源：今日美股网

今日美股网08-01 00:11

0730市场综述：特朗普关税和美联储不愿降息打压美股，微软和Meta财报喜人盘后股价大涨

计Azure本季度营收增长为35%。 Meta平台公司第二季度财报远超预期，股价在盘后交易中上涨9%。每股收益达7.14美元，远高于华尔街普遍预期的5.88美元，也高于去年同期的5.16美元。季度营收达到475亿美元，同样大幅超过预期的448亿美元，同比增长22%。 Meta的关键指标——日活跃用户、广告展示次数和每次广告价格——也全部超过华尔街预期。公司还发布了强劲的第三季度营收指引，预计中值为490亿美元，高于分析师平均预测的460亿美元，同比增长21%。本季度，Meta在建设新一代人工智能数据中心上的资本支出为170亿美元，推动其进军“超级智能”——即能够胜任任何人类智力工作的机器。扎克伯格认为，Meta的未来取决于这一领域的成败。2025年上半年，Meta的资本支出已达310亿美元，略低于全年660亿至720亿美元的数据中心支出目标节奏。 Palo Alto Networks公司同意以约250亿美元的现金加股票交易方式，收购以色列网络安全公司CyberArk Software公司。哈雷摩托公司表示，第二季度利润受到关税影响，高借贷成本抑制了需求，迫使该摩托车制造商削减产量。卡夫亨氏公司通过提价来抵消销量下滑的影响，目前正对品牌进行战略审查。好时公司因关税成本下调全年利润预期，但仍希望特朗普政府为可可等无法在美国种植的产品提供关税缓解。星巴克公司销售额和利润降幅超预期，显示其通过加快服务速度和改善门店环境来重振增长的计划尚未见效。全球最大支付网络公司Visa维持本财年剩余时间的盈利展望不变。一位知情人士称，特斯拉已同意从LG新能源公司购买价值43亿美元的美国制造电池，有望提振特斯拉放缓的储能业务。经济和贸易方面，美联储如预期将基准利率维持在4.25%至4.5%之间，称正在评估进口商、零售商和消费者如何分担更高关税带来的成本。，鲍威尔在新闻发布会上未对9月是否降息表达任何倾向。自1993年以来首次，有两位美联储理事（均为特朗普任命）对大多数意见持异议，支持降息。在美联储公布决定后，零售商和铜矿企业的股票下滑，此前特朗普透露，已下令暂停全球商业货物的“最低价值免税”政策，并对半成品铜产品进口征收50%的关税。特朗普继续对美国贸易伙伴施压，将对巴西的关税提高至50%，并公布对铜制品的新关税。他还点名印度，批评其与莫斯科关系密切，宣布印度商品将面临25%关税，并因购买俄罗斯武器和能源受到惩罚。印度卢比兑美元下跌。他还表示，不会延长本周五的关税上调最后期限，对尚未达成协议的国家生效。不过在他表示已与韩国贸易代表团会面并与巴基斯坦达成协议后，股市部分收复跌幅。特朗普写道：“我们今天在白宫非常忙，正在处理贸易协议。其他国家正在提出减税的方案。所有这一切将有助于大幅减少我们的贸易逆差。完整报告将在适当时候公布。” 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上拒绝暗示9月将降息，表示美国劳动力市场“看起来稳健”，而通胀率仍高于目标。交易员们将此番言论解读为不利于近期降息。也对市场构成压力。鲍威尔预计未来数据中会出现关税引发的通胀，但这类价格上涨可能是暂时的，表示：“在我和几乎整个委员会看来，当前经济表现并不像是受到货币政策的拖累，适度紧缩的政策似乎是合适的。” 7月，美国企业加大招聘力度，尽管节奏仍显示出劳动力需求趋弱。根据ADP研究机构的数据，私营部门新增就业人数为10.4万，高于经济学家预测中值的7.6万。美国劳工统计局将于周五公布的7月就业报告（包括政府部门职位）预计将显示就业增长放缓，失业率上升。最新GDP数据显示，4月至6月美国经济增长达3%，从第一季度的萎缩中反弹。通胀压力也略高于预期，推动美债收益率和美元上涨。 2年期美债收益率升至3.94%，10年期收益率升至4.38%。9月降息的概率从鲍威尔发言前的59.7%下降至46.2%。分析方面，Sevens Report Research的汤姆·埃赛耶表示，当前市场已按“完美表现”定价，一些投资者原本押注美联储会开始为9月降息铺路，但鲍威尔重申，未来利率走向将取决于未来数月公布的大量就业和通胀数据。埃赛耶说：“我认为9月降息仍然可能发生，总体来看，本周的数据属于‘不温不火’的理想状态。但这也正是市场预期中的情况。如果市场要进一步上涨，就需要出现一些意料之外的利好。” eToro的布雷特·肯韦尔表示：“美联储似乎将在下次会议前继续依赖数据。若要实现降息，美联储需要确信通胀上升只是一次性的且幅度有限，或者通胀在未来几个月和几个季度将持续回落。这还得是在劳动力市场没有明显恶化的前提下。” 高盛资产管理的阿希什·沙阿表示：“未来两个月的数据将至关重要。如果关税带来的通胀压力低于预期，或劳动力市场出现疲软迹象，美联储有望在秋季重启宽松周期。” SWBC的克里斯·布里加蒂表示，尽管股市今年可能还未见顶，但由于市场领头股票估值处于历史高位，股市上涨空间有限。他说：“我们正进入市场季节性疲软期，意味着今年秋天股市可能回调，之后再迈向2026年的新一轮上涨。” 现货黄金下跌1.6%，至每盎司3273.30美元。西德克萨斯中质原油上涨1.6%，至每桶70.29美元。比特币下跌0.7%，至116,712.12美元。以太币下跌0.5%，至3,743.56美元。来源：加美财经

加美财经08-01 00:00

研究发现散户的投资狂热正在减退，这对市场意味着什么？

和纳斯达克指数有望刷新纪录。这波上涨由Meta和微软的强劲财报推动。亚马逊和苹果的财报也即将公布，周五还有就业数据。那么，近几周吸引投资者关注的迷因股狂热现在如何？ Vanda Research当天的观点是，这阵风已经吹过去了，不要指望能重演2021年初那场市场狂潮的兴奋局面。 Vanda提供的一张表格显示，一些股票的日均成交量，包括大型科技股、加密货币概念股，以及最近被卷入迷因狂热的一些公司，已经大幅下降。例如，OpenDoor的成交量已经跌至7月中旬的很小一部分。 Vanda研究部高级副总裁马尔科·亚基尼表示，除了SoFi Technologies，大多数在7月初交易活跃的迷因股，目前的日成交量已下滑30%到90%不等。他指出，热情减退的一个原因是本周大量科技巨头密集发布财报，吸引了投资者的大量关注。他说，“最近的资金流数据显示了类似的趋势，华丽七雄等股票的买入占总资金流入的比例有所回升并趋于稳定。这表明虽然迷因股的资金流动引发关注，但并没有像2021年最初GameStop事件或其他中小盘股票逼空行情那样，点燃大范围的散户狂热。” 他还指出，散户买盘的热度往往在年中以后会减弱，市场的其他力量或许需要接手。 “这对未来股票市场的主导力量有着重要启示。自4月以来，市场的反弹主要由散户和系统性资金推动。要让这波反弹在下半年继续持续，机构的主动投资者可能需要发挥更大的作用。” 散户确实被认为在帮助股市从4月低点反弹中起到了作用，而机构资金则是缓慢回归。他表示，数据反映出“机构投资者的情绪有所恢复，但仍较为温和”，如果未来几天的宏观、贸易和财报数据展现出韧性，可能会带动更多机构买入。（市场观察）来源：加美财经

加美财经08-01 00:00

META 2025Q2业绩电话会议分析师问答

点击收听META 2025Q2业绩电话会议回放 $Meta Platforms(META)$ 埃里克·詹姆斯·谢里丹马克，当您思考过去 3 到 6 个月贵公司 AI 部分的发展方向时，我想知道您在深入研究该战略时获得了哪些关键的经验教训，这些经验教训为人才、收购和计算方面的一些转变提供了信息，同时您最近发布了一些博客，介绍了该战略如何基于这些关键经验教训进行演变？苏珊，基于马克关于扩大人才和计算能力的评论，我想知道您是否可以更深入地谈谈我们应该如何看待这两个组成部分，它们将如何推动您对未来 12 到 18 个月的运营支出和资本支出做出的一些评论。马克·扎克伯格是的，当然。我可以先说说。从宏观层面来说，我认为人们对真正强人工智能、超级智能的实现时间线有很多疑问。我想，到目前为止，我们观察到的每一步，那些更激进的假设，或者说最快的假设，都是那些最准确地预测了将会发生什么的假设。我认为，这种情况在今年也持续存在。所以我过去在财报电话会议上讲过很多类似的趣闻轶事。我认为，我们看到一些内部团队正在调整Llama 4，打造自主AI代理，帮助改进Facebook算法，提高质量和参与度，如果你仔细想想，这是一件意义深远的事情。我的意思是，目前这类事情发生的频率很低。所以我不确定这个结果本身是否对本季度的盈利或其他方面做出了重大贡献。但我认为这些事情的发展轨迹非常乐观。我认为现在经营这样的企业面临的一个有趣的挑战是，几年后的世界很有可能会发生翻天覆地的变化。一方面，我们可以做很多事情，可以改进我们现有的核心产品。我认为我们全公司都秉持着这个原则，那就是告诉大家要认真对待超级智能。这个基本原则就是，我们认为超级智能迟早会真正塑造我们所有的系统，不一定是在一个季度或两个季度的轨迹上，而是在几年的轨迹上。我认为这将改变公司内部关于不同事物运作方式的许多假设。所以，我认为这基本上就是我们一直在观察它的运作方式，以及人工智能发展的轨迹或速度。我认为它仍然在快速发展。我认为这影响着很多决策，从拥有公司绝对最优秀、最精英的人才密集团队的重要性和价值，到确保我们拥有领先的计算能力，以便这里的研究人员能够人均拥有更多的计算能力，以便能够领导他们的研究，然后通过我们的产品将其推广到数十亿人，确保我们通过我们所做的所有不同的事情来构建和驱动这些产品。我认为，这是我们公司在全球最擅长的事情之一，基本上，当我们采用一项技术时，我们擅长通过我们所有的应用程序、广告系统等等来驱动它，它不会只是被搁置一旁。我认为，没有其他公司能像我们一样，擅长将某种东西呈现在数十亿人面前。所以，是的，我的意思是，我们会非常积极地推进这一切。但在某种程度上，我们目前看到的轨迹有点像押注，这些就是我们看到的信号。但我们只是在努力解读它。 Susan 埃里克，关于你问题的第二部分，我们实际上还没有启动2026年的预算编制流程。所以，考虑到明年，在一个非常动态的运营环境中，显然有很多事情会发生变化。但在某些方面，我们有一些对今年的预期，包括我们2026年基础设施计划的大致情况，都会影响到我们明年的支出预期。此外，我们对今年招聘的AI人才的薪酬支出增长也有一定的预期。因此，这两点也是我们提前预测2026年总支出和2026年资本支出增长预期的原因之一。因此，就总支出而言，正如我之前提到的，我们预计基础设施将成为2026年支出增长的最大贡献者。这主要是由于2026年折旧支出增长的急剧加速，这主要是由于我们在2026年购买并投入使用的资产以及到2025年部署的基础设施的增量折旧，这些基础设施将在明年确认全年折旧。我们还预计，2025年和2026年，我们的资本支出中将有更多部分用于寿命较短的资产，与前几年相比。明年基础设施成本增长的另一个组成部分将来自更高的运营费用，包括能源成本、租赁、维护以及与维护这些机队相关的运营费用。此外，我们预计2026年云服务支出将有所增加，以满足我们的容量需求以及网络相关成本的增长。基础设施方面有很多事情要做，因为它会影响到2026年的总支出。除此之外，员工薪酬是2026年支出增长的第二大驱动力。同样，这主要源于我们对技术人才的投资，包括我们今年招聘的人工智能人才，确认了一整年的薪酬支出。我知道这个答案有点长，所以我尽量简短地总结一下。在资本支出方面，2026年我们资本支出增加的主要驱动力是扩大通用人工智能（genAI）的容量，因为我们正在构建训练能力，这将推动明年在服务器、网络和数据中心方面的支出增加。我们还预计在2026年将继续大力投资核心人工智能。再说一次，这是一个非常动态的规划领域，但随着事态的发展，我们想分享一些初步想法。布莱恩·托马斯·诺瓦克我有两个问题。第一个问题，马克，我想回顾一下智能实验室以及超级智能的愿景。您现在坐在这里，与12个月前相比，能否请您为我们讲讲，在未来24个月里，您最关注的技术制约因素或技术门槛因素有哪些变化？这些变化可能与过去有所不同，以确保您能够在未来10年真正引领超级智能的理念？接下来是Susan或Mark的第二个问题，关于核心平台。你们对核心平台进行了很多改进，以提高参与度、推荐度等等。能否请您介绍一下未来18个月内，您最期待的几个因素，您认为这些因素可以进一步提升核心平台的参与度？马克·扎克伯格是的，当然。我的意思是，就研究议程和我们非常关注的一系列领域而言，我确实认为专注于自我提升是一个非常重要的研究领域。显然，存在不同的扩展范式，我不想过多地谈论我们正在进行的研究细节。但我认为，在某种程度上，开发超级智能不能仅仅向人类学习，因为你试图构建一个从根本上比人类更聪明的东西。你需要开发一种方法让它能够自我提升。所以，我认为这是非常根本的事情。这将对我们如何制造产品、如何运营公司、我们能够发明的新事物、我们能够做出的新发现，以及更广泛的社会产生非常广泛的影响。我认为这只是其中非常根本的一部分。就整体工作模式而言，我更加确信小型人才密集型团队是推动前沿研究的最佳配置。这与我们其他世界级机器学习系统的配置略有不同。所以，如果你看看我们在 Instagram、Facebook 或广告系统上的做法，你会发现，我们可以非常高效地安排数百甚至数千人致力于改进这些系统，而且我们拥有非常完善的系统，供个人运行测试，并能够测试各种不同的东西。你不需要每个研究人员都拥有整个系统。但我认为，对于超级智能的领先研究，你真正需要的是能够把整个事情记在脑子里的最小的团队，我认为这推动了团队规模的一些物理原理，以及如何运作的动态。但我会把它交给苏珊来谈论更多实际的事情。 Susan Brian，关于核心推荐引擎的前瞻性路线图。我们近期会重点关注一些短期项目。首先，我们会专注于让推荐更贴合用户在会话期间的互动情况，以便我们呈现的推荐与他们当时感兴趣的内容最相关。此外，我们正在进行优化，帮助小型创作者的最佳内容在发布后尽快匹配到合适的受众，从而脱颖而出。我们还在努力提升系统的能力，通过兴趣探索和学习明确的用户偏好，发现每个人更多样化、更细分的兴趣。我们还计划进一步扩展我们的模型，并融入更先进的技术，以提高推荐的整体质量。但我们也在长期投资领域进行着许多布局，例如开发支持跨服务推荐的基础模型，以及将法学硕士 (LLM) 更深入地融入我们的推荐系统。这项工作的一大重点是优化系统，使其更加高效。这样，我们就能继续扩展推荐系统的容量，而不会影响我们现有的投资回报率 (ROI)。道格拉斯·蒂尔·安穆斯一个是马克的问题，一个是苏珊的问题。马克，Meta 一直是开源人工智能的坚定支持者，你的想法有什么改变吗？就像你追求超级智能，并力求从你重要的基础设施投资中获得更大的回报一样？然后，苏珊，您关于2026年资本支出的评论表明，明年的支出可能超过1000亿美元。您是否仍然预计自己承担所有这些资金？或者在这方面是否有合作的机会？马克·扎克伯格是的。关于开源，我认为我们的想法并没有特别改变。我们一直开源部分模型，但并非开源所有模型。所以我预计我们会继续开发和分享领先的开源模型。我还认为，目前出现了一些趋势。其一，我们得到的模型过于庞大，以至于很多其他人无法实际使用。因此，我们会纠结于分享这些模型是否有用或帮助，或者这是否真的主要是为了帮助竞争对手之类的。所以我认为存在这种担忧。此外，显然，当你接近真正的超级智能时，我认为存在一系列完全不同的安全问题，我认为我们需要非常认真地对待，我在今天早上的笔记中提到了这一点。但我认为最重要的是，我希望我们能够继续开源工作。我希望我们能够继续成为该领域的领导者。我也希望我们能够继续不把我们所做的一切都开源，这可以说是我们一直在努力的延续。是的，我想Susan会稍微谈一下基础设施，但这确实是一项巨大的投资。我们认为随着时间的推移，它会有好的效果。但我们非常重视这笔巨额资金，将其转化为数以千兆瓦计的计算能力，我们认为这将有助于我们进行领先的研究并生产高质量的产品。在运营公司的过程中，我确实在寻找机会，将资本转化为我们能够为人们提供的高质量产品。但这无疑是一次巨大的赌注，我们专注于此，我们希望确保我们所构建的一切能够转化为我们能够为数十亿使用我们服务的用户提供的最好的产品。 Susan 道格，关于您的第二个问题，我们预计明年如何为不断增长的资本支出融资。我们当然预计其中很大一部分将由我们自己承担，但我们也在探索与金融合作伙伴合作开发数据中心的方式。我们目前还没有最终的交易方案可以宣布，但我们普遍认为，有一些模式能够吸引大量外部融资，以支持大型数据中心项目。这些项目将利用我们建设世界一流基础设施的能力进行开发，同时，如果我们的基础设施需求随着时间的推移而发生变化，这些项目也能提供灵活性。因此，我们正在探索许多不同的途径。贾斯汀·波斯特我再问一个关于基础设施的问题。马克，你们的支出现在已经接近一些最大的超大规模数据中心运营商了。你认为所有这些容量主要供内部使用吗？或者你认为有没有办法共享，或者甚至想出一个商业模式，将这些容量用于外部使用？苏珊，关于这笔资本支出的投资回报率，我相信您有内部模型，当然您不能分享所有这些，但您是如何看待投资回报率的？您对长期回报持乐观态度吗？ Susan 贾斯汀，我可以继续尝试一下这两个问题。当然，马克，你也可以发表你的看法。目前，我们专注于确保拥有足够的能力来应对内部用例，这既包括我们开展的所有核心AI工作，也包括支持自然内容推荐引擎的工作，以及支持所有广告排名和推荐工作。当然，我们还要确保构建我们认为必要的训练能力，以构建前沿AI模型。此外，我们还要确保为我们认为可能遇到的各种推理用例做好准备，因为我们最终不仅关注开发前沿模型，还关注如何扩展到我们认为有望广泛应用并吸引用户的各类消费者用例。因此，目前我们并没有真正考虑基础设施上的外部用例，但这是一个很好的问题。关于你的第二个问题，也就是关于资本支出的投资回报率，有几点需要注意。再次强调，在核心人工智能方面，我们继续看到强劲的投资回报率。我们衡量投资回报率的能力相当强，我们对严格的衡量标准和由此获得的回报感到非常满意。在genAI方面，我们显然处于回报曲线的早期阶段，并且我们不预期genAI工作会在今年或明年成为重要的收入驱动力。但我们对即将出现的盈利机会仍然非常乐观，马克在他的演讲稿中谈到了这些机会，大致分为五大支柱，我就不再赘述。我们认为，从中长期来看，这些机会与我们目前的业务状况息息相关，而且直观地反映了它们对我们而言为何是重大机遇，并且每个机会都蕴含着巨大的市场。所以，我想说，最后要补充的是，我们在构建基础设施时会考虑到可替代性。显然，在数据中心框架、网络基础设施等方面，有很多东西需要预先构建。但我们会订购服务器，这最终将是资本支出中最大的一块，因为我们会在需要的时候做出最佳决策，确定容量的用途。马克·艾略特·施穆里克马克，在您追求超级智能愿景的过程中，特别是对我们这些局外人来说，您会追踪哪些指标或关键绩效指标 (KPI) 来判断是否走在正轨上并取得进展？这真的违背了您上面概述的五大支柱吗？还是我们应该考虑得更开阔一些？苏珊，显然人工智能如今带来了巨大的投资回报率，所有这些投资也都在朝着某种长期目标迈进，我只是好奇，您对收入或核心业务绩效与投资节奏之间的关系的看法是否有任何变化或调整？马克·扎克伯格是的，就关注点而言，我的意思是，我将从内部关注点，团队人员的素质，我们正在生产的模型的质量，整个公司其他人工智能系统的改进速度，以及我们正在构建的领先基础模型对改进所有其他人工智能系统和我们在公司周围所做的一切的贡献程度。然后，我想你就会进入我们的标准产品和商业模式，那就是将技术转化为新产品，这些产品首先会扩展到数十亿人，然后随着时间的推移，我们就会实现盈利。但我认为这其中会有一些滞后，对吧？我认为这一直是我们的工作方式，无论我们是在构建一些新的社交产品，还是像Meta AI这样的产品，或者围绕它推出的新产品，我们都会努力达到领先规模，打造最高质量的产品，并在未来几年专注于此。一旦我们对这个定位真正有信心，我们就会专注于提升围绕它的业务。所以我的意思是，稍微回到最后一个问题，当你把这项业务和一些云业务进行比较时，你会发现我们确实存在这种延迟，我们专注于构建研究，然后进行研究，最后推出消费产品，而且通常需要一段时间才能真正扩大围绕它的业务。我认为这是我们业务及其周期的一个已知特性。但我想，另一方面，我们认为，如果你正在构建超级智能，你应该充分利用所有GPU，以便更好地服务你的客户。我们认为，这比我们直接创造这些GPU，而不是仅仅租用或租赁其他公司的基础设施，将获得更高的回报。 Susan 关于您问题的第二部分，我们过去曾说过，从盈利能力的角度来看，我们的主要重点是推动合并营业利润的长期增长。但这并非线性增长。在某些年份，我们的利润增长会高于平均水平。而在我们进行大规模投资的年份，我认为这会影响我们能够实现的营业利润增长幅度。目前，我们看到许多颇具吸引力的投资机会，我们相信这些机会将在未来几年为所有投资者带来令人瞩目的利润增长。因此，在进行这些投资的同时，我们专注于限制其他领域的投资。但我们坚信，现在是我们真正投资人工智能未来的时候了，因为我认为它除了能增强我们的核心业务外，还能为我们带来新的机遇。罗纳德·维克多·乔西马克，我想问您关于 Meta AI 的问题。我记得您在电话会议上提到了提升整体参与度，尤其是在 WhatsApp 上。现在我们的平台拥有 10 亿用户，重点是推动个性化。所以，我想进一步了解这些下一代模型如何帮助推动这里的应用，尤其是在 Behemoth 即将上线的情况下。然后，当人们在 WhatsApp 上使用 Meta AI 时，他们会思考搜索和查询，并有可能将其货币化。马克·扎克伯格是的，我不会深入探讨路线图，但基本情况是——随着我们不断改进 Meta AI 背后的模型和后期训练，参与度会不断提升，而且随着我们更换更新的模型，当我们从 Llama 4 升级到 Llama 4.1 时，我们预计这些模型本质上是相当通用的。所以——是的，你专注于特定领域，但总的来说，它会在人们想问它或想用它做的很多不同的事情上变得更好。我认为，对于每个版本，我们都在持续训练它，就像我们每周所做的那样，当我们推出新一代或每一代的重大版本发布时，参与度也会提高。所以我们专注于此。我不会透露我们未来计划放弃的具体研究领域或能力。但显然，我对此感到非常兴奋。优素福·侯赛尼·斯夸利我有两个问题。马克，到目前为止，雷朋计划一直是你们的标志性项目。我们现在在眼镜研发方面进展如何？您之前提到的那个新计算平台，它的进展比您想象的快还是慢？随着你们利用 Meta AI，您是否认为眼镜最终会取代智能手机？或者，你们需要一种以 AI 为先的新形态？然后，Susan，请问您如何看待SBC未来几年的发展？是否可以假设它的增长速度会显著快于收入和运营支出的增长速度？您如何最大限度地减少股东权益稀释？马克·扎克伯格是的，我可以谈谈眼镜。我的意思是，我对我们取得的进展感到非常兴奋。我认为雷朋Metas和Oakley Meta，以及HSTN，以及我们计划中的其他产品都非常兴奋。是的，我的意思是，这个产品类别显然表现相当不错。我认为它在很多方面都有用。它是一款时尚的眼镜，所以人们喜欢像戴眼镜一样佩戴它。它有很多有趣的功能。而且，Meta AI在其中的应用也在持续增长，每天使用它的人比例也在增加，这一切都令人欣慰。我仍然认为眼镜基本上是人工智能的理想形态，因为你可以让人工智能全天看到你看到的内容，听到你听到的内容，并与你对话。一旦你在眼镜中安装显示器，无论是像我们在Orion上展示的那种宽广的全息视野，还是一个可能适合显示某些信息的小型显示器，这都将释放出巨大的价值，让你能够全天以这种多模式方式与人工智能系统进行交互。它可以查看你周围的内容，为你生成UI，显示信息并提供帮助。我个人认为，就像我戴隐形眼镜一样，如果我的视力没有矫正，我就会感觉自己在认知方面处于劣势。而且我认为，在未来，如果你没有配备人工智能的眼镜，或者没有某种方式与人工智能互动，那么与其他人、与你的同事或竞争对手相比，你很可能也会处于相当明显的认知劣势。所以我认为这是一个非常基础的外形设计。它有很多不同的版本。目前，我们正在打造一些我认为很时尚但并不专注于显示屏的产品。我认为显示屏方面有很多不同的东西值得探索。过去5到10年，我们一直在Reality Labs全力投入研究，基本上就是在研究所有这些不同的东西。眼镜的另一个优点是，它们将成为融合物理世界和数字世界的理想方式。所以，我认为整个元宇宙的愿景最终也会变得极其重要，而人工智能也将加速这一进程。如果你五年前问我，我们是否会先拥有能够创造沉浸式体验的全息图，还是先拥有超级智能，我想大多数人都会认为会先拥有全息图。而科技行业这种有趣的怪癖，我认为我们最终会先拥有真正强大的人工智能。但由于我们一直在这方面投入，我认为我们在眼镜制造方面领先了几年。而且我认为我们很兴奋地继续大力投资这方面，因为我认为这将成为未来非常重要的一部分。肯尼斯·J·多雷尔我们不太明白你的第二个问题，你介意重复一遍吗？优素福·侯赛尼·斯夸利当然。正如你看到的，未来几年随着所有这些招聘的增加，股票薪酬支出也会随之增加，我假设我们会看到这部分支出大幅增长，或者说，增长速度可能比收入和运营支出更快。我只是想知道，你们计划如何最大限度地减少股东权益稀释。主要是回购还是其他什么？ Susan 谢谢，优素福。我的意思是，今年我们招聘的人工智能员工（包括SBC）的薪酬成本增加的影响，反映在修订后的2025年支出展望中，以及我之前对2026年支出展望的评论中。这些显然是2026年支出增长的主要驱动力，因为我们要确认新增人才的全年薪酬。话虽如此，我们还是将其纳入了我们的支出预期。话虽如此，我们当然非常注重控制股权稀释。我们总体上认为，我们强劲的财务状况将使我们能够支持这些投资，同时继续回购股票，作为抵消股权薪酬的回购计划的一部分，并按季度向投资者分配现金股息。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-31 22:58

META 2025Q2业绩电话会议高管解读财报

点击收听META 2025Q2业绩电话会议回放 $Meta Platforms(META)$ 马克·扎克伯格感谢大家今天的参与。我们又一个季度表现强劲，每天有超过34亿人至少使用一款我们的应用，并且用户群体的参与度很高。我们的业务持续表现良好，这使我们能够大力投资人工智能。在过去的几个月里，我们开始看到人工智能系统自我改进的迹象。虽然目前进展缓慢，但不可否认的是，超级智能（我们将其定义为在各个方面超越人类智能的人工智能）的发展已近在眼前。Meta 的愿景是将个人超级智能带给每个人，让人们能够将其引导到自己生活中珍视的事物上。我们相信，这有可能开启一个激动人心的个人赋能新时代。关于超级智能将带来的经济和科学进步，已经有很多文章进行了探讨，我对此非常乐观。但我认为，如果以史为鉴，那么超级智能将发挥更重要的作用，即如何赋能人类，使其更具创造力，发展文化和社群，促进彼此联系，并过上更充实的生活。为了构建这样的未来，我们成立了元超级智能实验室，其中包括我们的基础团队、产品团队和 FAIR 团队，以及一个专注于开发下一代模型的新实验室。我们正在顺利推进 Llama 4.1 和 4.2 的开发，同时，我们也在开发下一代模型，这些模型将在未来一年左右推动前沿技术的进步。我们正在打造一支精英云集、人才济济的团队。Alexandr Wang 领导着整个团队，Nat Friedman 领导着我们的 AI 产品和应用研究，而 Zhao Shengjia 则担任新项目的首席科学家。他们都是才华横溢的领导者，我很高兴能与他们以及我们正在组建的世界级 AI 研究人员、基础设施和数据工程师团队紧密合作。本季度我投入了大量时间组建这支团队。如此多的人热切期盼加入，是因为 Meta 拥有构建领先模型并将其交付给数十亿人所需的所有要素。随着我们构建多个数千兆瓦集群，加入我们的团队成员将能够获得无与伦比的计算能力。我们的 Prometheus 集群将于明年上线，我们认为它将成为全球首个千兆瓦以上的集群。我们还在构建 Hyperion 集群，它将能够在几年内扩展到 5 千兆瓦，此外，我们还有多个 Titan 集群正在开发中。我们进行所有这些投资，是因为我们坚信超级智能将改善我们工作的方方面面。从业务角度来看，我上个季度提到过，我们正在追求五个基本机会：改进广告、提升用户体验、商业消息传递、元人工智能和人工智能设备。我可以逐一进行详细介绍。在广告方面，本季度的强劲表现主要得益于人工智能技术提升了我们整个广告系统的效率和收益。本季度，我们将全新的人工智能广告推荐模型扩展到了新的平台，并通过使用更多信号和更长的上下文信息提升了其效果。这推动了 Instagram 上广告转化率的提升约 5%，Facebook 上广告转化率的提升约 3%。我们也看到人工智能在广告创意领域的应用取得了良好的进展，目前我们相当一部分广告收入来自使用我们生成式人工智能功能的广告活动。这对于预算有限的小型广告商来说尤其有价值。同时，代理机构将继续开展重要的工作，帮助大型品牌战略性地应用这些工具。第二个机会是更具吸引力的体验。人工智能显著提升了我们向用户展示他们感兴趣且实用内容的能力。我们推荐系统的进步极大地提升了内容质量，仅在本季度，Facebook 用户使用时长就增加了 5%，Instagram 用户使用时长增加了 6%。内容本身也有很大的发展潜力，我们在 Meta AI 和全新 Edits 应用上推出的人工智能视频编辑工具已经取得了初步进展。此外，我们还有很多工作要做。第三个机遇是商业信息传递。我之前说过，我相信每个企业很快都会拥有一个商业人工智能，就像他们拥有电子邮件地址、社交媒体账户和网站一样。我们正在一些国家测试这些代理，并开始看到一些产品市场契合度。我们正在将这些商业人工智能集成到Facebook和Instagram的广告中，以及直接集成到电商网站上。第四个机会是 Meta AI。它的覆盖范围已经相当惊人，月活跃用户超过 10 亿。我们现在的重点是深化用户体验，让 Meta AI 成为领先的个人 AI。随着我们不断改进模型，我们看到用户参与度不断增长。因此，我们的下一代模型将继续在这方面发挥真正的作用。第五个机遇是人工智能设备。我们的雷朋Meta眼镜继续保持强劲增长势头，销量正在加速增长。我们还推出了新款高性能人工智能眼镜Oakley Meta HSTN，它拥有更长的电池续航时间和更高分辨率的摄像头，专为运动设计。Meta AI的用户比例正在增长，我们也看到新用户的AI留存率也在提高，这对持续使用是一个好兆头。我认为AI眼镜将成为我们将超级智能融入日常生活的主要方式。因此，拥有各种不同风格、不同场景下吸引不同人群的产品至关重要。最后，我们看到人们在Quest生态系统上花费的时间越来越多，社区也在稳步发展。上个月，我们推出了Meta Quest 3S Xbox Edition，并且我们看到人们对云游戏的兴趣空前高涨。除了游戏之外，我们还看到了更广泛的用例，其中媒体和网页浏览贡献了相当一部分的参与度。我们将分享更多关于这方面的内容，特别是 9 月 17 日在 Connect 上展示的 Reality Labs 的工作。因此，我鼓励大家关注这一点。总的来说，这是一个繁忙的季度。我们取得了强劲的业务表现，并在人才和计算资源的整合方面保持了强劲势头，这些都有助于我们打造人人共享的个人超级智能。我非常感谢为实现这一目标而辛勤工作的团队，也感谢所有与我们携手同行的伙伴。现在苏珊就在这里。 Susan 谢谢马克，大家下午好。我们先来看一下合并业绩。除非另有说明，所有比较数据均为同比。第二季度总收入为475亿美元，按报告和固定汇率计算均增长22%。第二季度总支出为271亿美元，较去年增长12%。具体项目方面，收入成本增长16%，主要原因是基础设施成本和支付给合作伙伴的款项增加，但先前宣布的延长服务器使用寿命带来的收益部分抵消了这一增长。研发费用增长23%，主要由于员工薪酬和基础设施成本增加。营销和销售费用增长9%，主要由于与我们持续推进的平台完整性工作相关的专业服务费用增加以及营销成本增加，但部分被员工薪酬降低所抵消。一般及行政费用下降27%，主要由于法律相关成本下降。截至第二季度，我们的员工总数超过 75,900 人，环比下降 1%，这是因为今年早些时候因绩效相关裁员而受影响的员工绝大多数已不再计入我们的员工总数。盈利能力、基础设施、现实实验室、人工智能以及监管与合规等重点领域的持续招聘部分抵消了这一影响。第二季度营业收入为204亿美元，营业利润率为43%。本季度我们的税率为11%，这反映了由于我们股价较前期上涨而产生的基于股票的薪酬的超额税收优惠。净利润为183亿美元，合每股7.14美元。资本支出（包括融资租赁本金支付）为170亿美元，主要由服务器、数据中心和网络基础设施的投资推动。自由现金流为85亿美元。我们回购了98亿美元的A类普通股，并向股东派发了13亿美元的股息。我们还在第二季度进行了151亿美元的非流通股本投资，其中包括对Scale AI的少数股权投资以及其他投资活动。本季度末，我们持有471亿美元的现金和流通证券，以及288亿美元的债务。现在来看看我们各部门的业绩。首先从“应用家族”部门开始。我们的“应用家族”社区持续增长，我们估计6月份每天有超过34亿人至少使用一款我们的“应用家族”。第二季度“应用家族”总收入为471亿美元，同比增长22%。第二季度“应用家族”广告收入为466亿美元，增长21%，按固定汇率计算增长22%。其中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者。从用户地域来看，欧洲和世界其他地区的广告收入增幅最为强劲，分别为 24% 和 23%。北美和亚太地区的广告收入增幅分别为 21% 和 18%。第二季度，我们各项服务的广告展示总数增长了 11%，增长主要来自亚太地区。所有地区的展示次数均有所增长，这主要得益于 Facebook 和 Instagram 的互动性提升，以及 Facebook 的广告加载优化（尽管程度较小）。受广告效果提升推动，广告主需求增加，平均每条广告价格上涨9%。由于第二季度展示量加速增长，价格涨幅较第一季度略有放缓。应用系列其他收入为 5.83 亿美元，增长 50%，这得益于 WhatsApp 付费消息收入的增长以及 Meta Verified 订阅的增长。我们继续将大部分投资用于应用系列的开发和运营。第二季度，应用系列支出为222亿美元，占我们整体支出的82%。应用系列支出增长了14%，主要原因是员工薪酬和基础设施成本的增长，但法律相关成本的下降部分抵消了这一增长。应用程序系列运营收入为 250 亿美元，运营利润率为 53%。在我们的现实实验室 (Reality Labs) 部门，第二季度收入为 3.7 亿美元，同比增长 5%，这得益于 AI 眼镜销量的增长，但 Quest 销量的下降部分抵消了这一增长。现实实验室的支出为 49 亿美元，同比增长 1%，这主要是由于与员工人数无关的技术开发成本增加。现实实验室的运营亏损为 45 亿美元。现在谈谈业务前景。推动我们收入表现的主要因素有两个：我们为社区提供引人入胜体验的能力，以及我们随着时间的推移将这种参与转化为收益的有效性。首先，随着我们进一步改进推荐系统和产品体验，Facebook、Instagram 和 WhatsApp 的每日活跃用户持续增长。我们尤其看到视频互动的强劲增长势头。第二季度，Instagram 全球视频使用时长同比增长超过 20%。Facebook 也表现出强劲的增长势头，尤其是在美国，视频使用时长同比增长超过 20%。这些增长得益于我们持续优化排名系统，以便更好地识别最相关的内容并进行展示。随着我们进一步扩大模型规模，并使建议更适应个人在会话中的兴趣，我们期望全年能够取得更多改进。我们推荐工作的另一个重点是推广原创内容。在Instagram上，美国超过三分之二的推荐内容目前来自原创帖子。下半年，我们将专注于进一步提高原创帖子的新鲜度，以便合适的受众能够在创作者发布原创内容后立即发现它们。我们在长期排名创新方面也取得了良好进展，预计这些创新将在未来几年带来下一阶段的改进。我们开发跨表面基础推荐模型的研究工作也在持续推进。我们在 Threads 推荐系统中使用 LLM 也取得了可喜的成果。LLM 的加入正在显著提升 Threads 推荐系统中与排名相关的时间投入。我们目前正在探索如何将 LLM 和推荐系统的应用扩展到我们的其他应用。我们还利用了 Llama 和其他几个后端流程，包括处理错误报告，以便我们能够更快、更高效地识别和解决重复出现的问题。这使得美国和加拿大 Facebook 动态中的顶级错误报告数量在过去 10 个月内下降了约 30%。目前，我们在应用中使用 Llama 的主要方式是支持 Meta AI，它目前已覆盖 200 多个国家和地区。WhatsApp 仍然是最大的查询驱动力，因为人们会直接向 Meta AI 发送消息，用于信息收集、作业辅导和图像生成等任务。在 WhatsApp 之外，我们看到 Meta AI 正日益成为我们内容发现引擎的宝贵补充。Meta AI 在 Facebook 上的使用率正在不断增长，因为人们使用它来询问他们在动态消息中看到的帖子，并在我们平台上的搜索中查找内容。我们期待 Meta AI 能够通过自动翻译和配音将外语内容翻译成观众的母语，从而帮助用户发现内容。今年晚些时候，我们将分享更多关于这方面的成果。转向 Reality Labs。雷朋 Meta 眼镜的销量在第二季度加速增长，尽管我们今年早些时候增加了产量，但最畅销的单品仍然供不应求。我们正在努力提高供应量，以便在今年晚些时候更好地满足消费者的需求。现在谈谈我们收入表现的第二个驱动力，即提高变现效率。这项工作的第一部分是优化自然互动中的广告投放水平。我们持续优化各个平台的广告供应，以便在与用户最相关的时间和地点更好地投放广告。在第二季度，我们还开始在 WhatsApp 的动态消息和“更新”标签页中引入广告，这些标签页与用户的聊天记录是分开的。自五月起，全球广告商现已可在包括美国在内的大多数国家/地区向 Threads 用户投放视频和图片广告。尽管广告供应量仍然较低，预计 Threads 短期内不会对整体展示量增长做出显著贡献，但随着社区和用户参与度的增长以及变现规模的扩大，我们对 Threads 的长期发展前景持乐观态度。在 WhatsApp 上，我们正在推出动态和频道广告，并在“更新”标签页中推出频道订阅功能，以帮助企业触达每天访问该应用相关部分的超过 15 亿活跃用户。我们预计广告和动态功能的推出将在今年和明年逐步推进，初期预计广告供应量较低。我们还预计，在可预见的未来，WhatsApp 广告和动态的平均价格将低于 Facebook 或 Instagram 广告，部分原因是 WhatsApp 偏向于盈利能力较低的市场，且可用于定位的信息较为有限。鉴于此，我们预计未来几年内，广告和动态不会对总展示次数或收入增长产生显著贡献。提升盈利效率的第二部分是提升营销绩效。今天我将重点讨论这方面的三个方面：改进我们的广告系统；改进我们的广告产品，包括构建辅助广告创作的工具；以及改进我们的广告平台，以根据每个业务的目标优化广告效果。首先是我们的广告系统，我们正在对广告检索和排名阶段进行创新，以便为用户提供更相关的广告。这项工作的很大一部分涉及我们继续推进之前推出的模型创新，并扩大其在整个平台上的采用。我们从 2024 年下半年开始引入的 Andromeda 模型架构，为广告系统的广告检索阶段提供支持，让我们从数千万个潜在候选广告中筛选出几千个最相关的广告。第二季度，我们对 Andromeda 进行了增强，使其能够筛选出更相关、更个性化的广告候选广告，同时将覆盖范围扩展到 Facebook Reels。这些改进使 Facebook 移动动态和 Reels 的转化率提高了近 4%。我们全新的生成式广告推荐系统 (GEM) 为广告系统的排名阶段提供支持。排名阶段是广告检索之后的流程，我们会从检索引擎推荐的候选广告中确定向用户展示哪些广告。在第二季度，我们通过进一步扩展训练能力并添加 Instagram 上的自然搜索和广告互动数据，提升了 GEM 的性能。我们还融入了新的高级序列建模技术，帮助我们将事件序列的长度增加了一倍，使我们的系统能够考虑用户互动内容或广告的更长时间的历史记录，从而提供更优质的广告选择。这些改进的结合使得第二季度 Instagram 上的广告转化率提高了约 5%，Facebook Feed 和 Reels 上的广告转化率提高了 3%。最后，我们在第二季度扩展了 Lattice 模型架构的覆盖范围。我们最初于 2023 年开始在后期广告排名工作中部署 Lattice 模型，这使我们能够运行更大规模的模型，这些模型能够将学习成果推广到各个目标和界面，从而取代过去针对单个目标和界面进行优化的众多小型广告模型。今年4月，我们开始将Lattice部署到早期阶段的广告排名模型中。这不仅提升了容量和工程效率，也提升了性能。最近的Lattice部署推动了Facebook Feed和Reels在第二季度的广告转化率增长了近4%。接下来是广告产品。在这方面，我们的 Advantage+ 人工智能解决方案套件展现出强劲的发展势头。第二季度，我们完成了 Advantage+ 销售和应用广告系列的简化广告系列创建流程的上线，这使得广告主能够更轻松地在初期启用 Advantage+ 来获得效果提升。自我们扩大 Advantage+ 的可用性以来，广告主对销售和应用广告系列的采用率有所提升，我们正在努力在未来几个月内完成潜在客户广告系列的上线。在我们的 Advantage+ Creative 套件中，genAI 广告创意工具的应用范围不断扩大。目前，近 200 万广告主正在使用我们的视频生成功能、图像动画和视频扩展功能。随着我们不断添加新功能，我们的文本生成工具也取得了显著成效。我们在第二季度开始测试 AI 翻译功能，以便广告主能够自动将其广告字幕翻译成 10 种不同的语言。虽然目前还处于初期阶段，但我们在预发布测试中已经看到了显著的性能提升。我们还看到中小型广告商对图片扩展工具的采用持续强劲，这表明这些工具能够帮助资源较少的企业开发创意。对于大型广告商，我们预计代理机构将继续成为宝贵的合作伙伴，帮助他们应用这些新工具来提升业绩。除了 Advantage+ 之外，我们看到商业消息传递业务也呈现良好势头，尤其是在美国，其第二季度点击消息收入同比增长超过 40%。美国市场的强劲增长得益于我们网站消息广告的普及，这种广告会引导用户访问企业网站了解更多信息，然后再选择在我们的消息应用上与企业进行聊天。最后，我们持续改进广告平台，以根据每家企业的目标及其衡量结果的方式进行优化。第二季度，我们完成了增量归因功能的全球推广，这是市面上唯一一款针对增量转化进行优化并报告的产品。增量转化是指在没有用户看到广告的情况下就不会发生的转化。我们在第二季度还在全球范围内推出了全渠道广告，使广告主只需一个广告系列即可优化实体店和线上销售，从而提升销售额。测试显示，与仅进行网站优化相比，使用全渠道广告的广告主的单次购买总成本平均降低了 15%。接下来，我想谈谈我们的资本配置策略。我们的首要任务仍然是将资本重新投入到业务中，其中基础设施和人才是我们的重中之重。我先从招聘开始。我们新增员工的策略依然聚焦于公司最优先的领域。我们预计，所有优先领域的人才增长将在今年和2026年继续推动整体员工数量的增长。虽然我们其他职能部门的员工数量增长仍然受到限制，但在人工智能领域，我们尤其注重招募行业内的领军人才，并正在构建元超级智能实验室，以加速我们的人工智能模型开发和产品计划。接下来是基础设施。我们预计，拥有充足的计算能力对于在未来几年实现我们面临的许多重大机遇至关重要。我们在核心广告和自然互动计划中的人工智能能力投资持续获得丰厚回报，我们预计在2026年将继续大力投资这些领域。我们还预计，开发领先的AI基础设施将成为开发最佳AI模型和产品体验的核心优势。因此，我们预计将在2026年大幅增加投资，以支持这项工作。谈到我们的财务展望。我们预计2025年第三季度总收入将在475亿美元至505亿美元之间。我们的指引假设，基于目前的预测，外币将对总收入同比增长带来约1%的推动作用。虽然我们没有提供第四季度收入的前景，但我们预计，2025 年第四季度的同比增长率将低于第三季度，因为我们将在 2024 年第四季度迎来一段更强劲的增长期。现在谈谈支出前景。我们预计2025年全年总支出将在1140亿美元至1180亿美元之间，低于我们之前预测的1130亿美元至1180亿美元，同比增长20%至24%。虽然我们明年的规划仍处于初期阶段，但我们预计一些因素将对我们2026年的总费用增长率构成显著的上行压力。最大的单一增长驱动力将是基础设施成本，这得益于我们继续扩大基础设施规模，导致折旧费用增长急剧加速，运营成本也随之上升。除基础设施外，我们预计第二大增长驱动力将是员工薪酬，因为我们将在重点领域增加技术人才，并为2025年全年聘用的员工确认全年薪酬支出。我们预计这些因素将导致2026年的同比费用增长率高于2025年的费用增长率。现在谈谈资本支出展望。我们目前预计，2025 年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在 660 亿美元至 720 亿美元之间，低于我们之前预测的 640 亿美元至 720 亿美元，中值同比增加约 300 亿美元。尽管基础设施规划流程仍高度动态，但我们目前预计 2026 年资本支出仍将保持同样显著的增长，因为我们将继续积极寻求机会，增加产能以满足人工智能工作和业务运营的需求。关于税收。随着美国新税法的颁布，我们预计今年剩余时间和未来几年的美国联邦现金税将有所降低。目前有几种实施该法案条款的替代方法，我们正在评估。虽然我们估计2025年的税率将高于我们第二季度的税率，但目前无法量化具体幅度。此外，我们持续关注活跃的监管环境，包括欧盟日益严峻的法律和监管挑战，这些挑战可能会对我们的业务和财务业绩产生重大影响。例如，我们持续与欧盟委员会就“低个性化广告”（Less Personalized Ads，LPA）进行沟通。该方案于2024年11月推出，并基于欧盟委员会就DMA（直接市场营销）提出的反馈意见。随着欧盟委员会就 LPA 提供进一步反馈，我们不能排除其可能对其进行进一步修改，从而导致用户和广告主体验大幅下降。这可能会最早在本季度晚些时候对我们在欧洲的收入产生重大负面影响。我们已就欧盟委员会的 DMA 决定提出上诉，但任何对我们模型的修改都可能在上诉过程中实施。最后，本季度我们的业务表现又一次强劲，因为我们在基础设施和技术人才方面的投资持续提升了我们平台上的核心广告效果和参与度。我们预计，目前的重大投资将使我们能够继续利用人工智能的进步来扩大这些成果，并在未来几年开启一系列新的机遇。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券07-31 22:47

魔幻7月收官！阿根廷MERV牛冠全球，沪指3600仍在拉锯

逊累涨4.92%，微软累涨3.18%；Meta Platforms则累跌5.81%。后市怎么看？目前，多家券商都已先后发布8月策略展望，他们纷纷表示看好A股后续行情。国金证券指出，本轮上涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，而不仅是围绕政策主题的炒作，因此伴随盈利回升的兑现，市场将持续修复的趋势。并且，当前A股估值尽管抢跑了基本面修复的节奏但并不极端，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业的个股修复还处于早期阶段。光大证券也认为，去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此，下半年市场将开启下一阶段上涨行情，并有望突破2024年下半年的阶段性高点。港股方面，光大证券表示，恒生指数已经突破前期高点，未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在国内稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

格隆汇07-31 20:50

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