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泉果基金钱思佳：四季度风险偏好或维持高位，需警惕政策与海外事件阶段性扰动

性的涌入，各大指数均收获明显涨势。其中上证指数上涨12.73%，深证成指上涨28.8 %。从行业表现来看，通信、电子、电力设备、有色金属等表现突出，单季度涨幅40%以上，银行指数单季度跌幅超过10%。面对活跃的市场行情，泉果嘉源在三季度仓位有所提升，其中港股的占比仍然保持在较高位置。具体来看，截至三季度末，泉果嘉源的股票仓位占基金资产净值的78.12%，相较二季度末提升了10.11%；港股投资占比29.14%，相较二季度末微幅提升了1.06%。根据三季报显示，泉果嘉源前十大重仓股分别为腾讯控股、立讯精密、ST华通、中国移动、宁德时代、紫金矿业、九号公司、四川成渝高速公路、石药集团和中芯国际，合计占基金资产净值比例为39.11%。与二季度末相比，宁德时代、紫金矿业、四川成渝高速公路、石药集团、中芯国际新进成为前十大重仓股，而长江电力、恒瑞医药、东方电缆、三星医疗、美团－Ｗ则退出了前十名之列。注：本表数据来源泉果嘉源的2025年第3季报，行业分类来源wind。对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。本表所列信息不代表当前和未来持仓及个股和行业推荐，不构成投资建议。泉果研究精选攻守兼备，持仓均衡泉果研究精选截至报告期末尚处于建仓期，基金A类和C类份额的单位净值分别为1.1176和1.1158。从产品设计来看，泉果研究精选攻守兼备，股票仓位灵活（40%-90%）。泉果研究精选于今年5月初成立后，初始建仓期间节奏较为平缓，在开放日常申购赎回后，仓位有明显的抬升，但整体仍处于偏中下水位。截至三季度末，泉果研究精选的股票仓位占基金资产净值的47.87%。其中，港股投资市值占基金资产净值比例的16.96%。根据三季报显示，泉果研究精选前十大重仓股依次为ST华通、四川成渝高速公路、中芯国际、龙净环保、腾讯控股、宁德时代、石药集团、巨人网络、阳光电源及紫金矿业，合计占基金资产净值比例为25.83%。注：本表数据来源泉果研究精选的2025年3季报，行业分类来源wind。对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。本表所列信息不代表当前和未来持仓及个股和行业推荐，不构成投资建议。综合两只产品的策略，不难看出，在投资方向上，钱思佳对这两只产品采取了均衡的持仓策略，主要围绕高股息、新动能领域进行布局，并灵活把握转债投资机会。在红利方面，基于经营久期的可预见性、股息率的高低及其兑现的确定性进行持仓的调整。在细分行业层面，泉果嘉源增加了有色、半导体、电新等子行业的投资比例。在转债方面，基于低债券溢价率策略对转债市场标的进行筛选，同时随着价格的上涨，也对之前布局的转债标的进行了兑现，整体转债仓位有所降低，调整部分空间给权益部分以期增加弹性。 “个股的选股策略主要基于自下而上的深度研究，我们深信业绩增长将驱动公司的市值整体成长。”钱思佳表示。把握AI时代的成长投资机会 “整体而言，我们将对市场表现保持积极乐观，继续挖掘由业绩增长驱动带来的投资机会。”钱思佳表示。对于AI领域，钱思佳分析指出，随着GPU算力的飞速提升和AI模型对token需求的爆炸式增长，技术迭代的速度正在形成一种新的“类摩尔定律”范式。制约 AI 发展的，不仅是 GPU 的速度，还包括由此引发的散热瓶颈、传输带宽限制、能源消耗激增、存储墙问题以及集群协同效率等系统性挑战。而这些挑战正迎来积极的变化。 “三季度以来，我们看到了 AI 硬件供应链中公司的基本面正在发生日新月异的变化，很多零部件都处于技术升级带来的通胀环境，可以展望的是，未来几个季度相关公司的业绩将让市场看到对行业景气度的兑现，这是属于 AI 时代的成长投资时期，我们也将不遗余力地在这些新经济领域深挖投资机遇。”钱思佳表示。钱思佳认为，中国对 AI 的参与不仅体现在硬件零部件领域，在大模型、半导体上游领域的实力也有明显的提升。这些都是未来中国新经济领域令人欣喜的发力点。对于工业金属行业，钱思佳表示，“工业金属一直是我们十分关注的板块，我们在去年的季报中就反复提到，基于全球生态供应链重塑的中长期逻辑，叠加过去若干年行业资本开支维持在较低水平，短期美国关税战扰动、美联储降息预期带动全球需求补库，今年以来工业金属整体表现较好。” 风险提示 ①注：“过去一年”时间区间为2024.9.30-2025.9.30，“成立以来”时间区间为2023.12.05-2025.9.30，数据来源于定期报告。泉果嘉源三年持有期（018329.of、018330.of）成立以来完整会计年度为2024年度，其业绩及业绩比较基准为：9.60%/14.11%、9.16%/14.11%。同期偏股混合基金指数（885001.WI）最大回撤为-17.70%，数据来自Wind。风险提示：本文不代表泉果基金的任何意见或建议，不构成泉果基金对未来的预测。所载信息仅供一般参考，前瞻性陈述具有不确定性风险。本文所涉个股不构成任何推荐。泉果嘉源三年持有期混合每份基金份额设3年锁定持有期，锁定期内不可赎回。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎。泉果嘉源三年持有期混合为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。管理人对本基金的风险评级为R4，在代销机构购买时请以代销机构的风险评级为准，请投资者根据风险承受能力购买风险等级相匹配的产品。基金由泉果基金发行管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。泉果研究精选为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险、特有风险、流动性风险、操作风险、管理风险，投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产凭证的风险、参与融资业务的风险以及其他风险。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告。本基金管理人评级为中风险等级（R3），适合稳健型（C3）及以上的投资者，具体风险评级结果请以销售机构评级为准。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付责任。来源：中国基金报以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 10:46

债市早报：美联储10月会议宣布继续降息25个基点；资金面转松，债市震荡反弹

，储能方向掀涨停潮，算力硬件再度走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.70%、1.95%、2.93%，全天成交额2.29万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，电力设备、有色金属涨超4%，非银金融涨超2%；下跌行业中，银行跌逾1%，综合、食品饮料跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟涨】 10月29日，转债市场跟随权益市场继续走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.96%、0.87%、1.09%。当日转债市场成交额639.26亿元，较前一交易日放量33.83亿元。转债市场个券大多上涨，411支转债中，263支收涨，135支下跌，13支持平。当日上涨个券中，应流转债涨超10%，恒帅转债涨超8%；下跌个券中，通光转债跌逾5%，晨丰转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（10月30日），福能转债上市。 10月29日，东时转债公告董事会提议下修转股价格；嘉益转债、东南转债公告即将触发转股价格下修条件。 10月29日，冠中转债、集智转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年10月29日至2026年1月28日），若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；旗滨转债公告预计触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月29日，因鲍威尔在议息会议上对未来降息态度偏鹰，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行12bp至3.59%，10年期美债收益率上行9bp至4.08%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月29日，2/10年期美债收益率利差收窄3bp至49bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至91bp。 10月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.30%。 2. 欧债市场 10月29日，德国10年期国债收益率保持在2.62%，其余不变主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、2bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-30 10:25

今日十大热股：工业富联领跑，AI业务爆发拉动业绩创新高；隆基绿能BC电池涨停，平潭发展9天7板持续爆炒

30日A股主要指数普涨，创业板指领涨。上证指数涨0.7%报4016.33点，深证成指涨1.95%，创业板指大涨2.93%报3324.27点；沪深两市成交额2.26万亿元，较昨日放量约1081.70亿元。个股涨跌互现，2396股上涨，2618股下跌；题材板块多数上涨。 2025年10月30日，A股十大人气热股如下：工业富联、隆基绿能、山子高科、平潭发展、阳光电源、中钨高新、神州信息、先导智能、方大炭素、上海电力。此外，三花智控、领益智造、多氟多、江波龙、天融信等也热度靠前。工业富联受到市场关注的核心因素在于AI算力需求的强劲增长推动了公司相关业务的爆发式发展。全球AI服务器市场持续扩张，新一代超大规模数据中心对AI机柜产品需求激增，共封装光学等算力基础设施领域发展机遇凸显。作为全球AI服务器龙头企业，工业富联承接了大量订单并实现规模化交付，第三季度营收同比增长42.81%，净利润同比增长62.04%，业绩表现与算力产业链高景气度形成共振。隆基绿能成为热点主要源于技术突破、业务拓展及行业环境改善等多方面积极变化。行业层面，国内光伏龙头企业联合收储产能推动多晶硅价格企稳预期，为行业发展创造有利环境。公司在BC电池技术上取得关键进展，HPBC 2.0电池量产效率达24.8%的全球领先水平，同时成功获得上海电力400MW海上光伏订单，经营方面呈现亏损收窄的改善迹象。山子高科引发关注的核心原因是债务重组与业务转型的双重进展。公司通过债务重组大幅优化财务结构，欧洲子公司债务余额从2.58亿欧元降至7000万欧元，产生重组收益并推动资产处置收益达4.46亿元。同时公司加速向新能源领域战略转型，布局减速器等汽车零部件业务，并作为唯一合格意向投资人推进与哪吒汽车母公司的重组事项，前三季度归母净利润实现扭亏为盈达4.37亿元。平潭发展受到市场关注主要源于政策红利与业务发展的双重驱动。海峡两岸融合政策持续释放红利，平潭综合实验区作为两岸融合发展核心区域，叠加福建自贸区政策预期强化。作为该区域核心开发主体，平潭发展深度参与区域建设，菌草技术产业化加速推进，云南勐腊菌草项目落地，现金流改善、生物医药业务增长等基本面优化。阳光电源登上热榜的核心原因是前三季度业绩超预期增长及储能业务强劲表现。公司前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，净利润118.81亿元，同比增长56.34%，第三季度单季净利润41.47亿元创历史新高。储能业务发货量同比增长70%，海外占比提升至83%，储能系统收入占比达40.89%，同时公司正推进香港上市以提升国际影响力。中钨高新成为热点主要源于资源整合与业绩增长的双重驱动。公司通过收购衡阳远景钨业99.97%股权，新增15.45万吨钨金属量并提升年产量至2600吨，显著强化上游资源控制能力，产业链整合成效凸显。第三季度营收同比增长34.98%，归母净利润同比增长36.53%，扣非净利润同比激增407.52%，盈利韧性得到验证。神州信息受到关注的核心原因是多重因素共同驱动。政策层面，"十五五"规划明确将量子科技列为未来产业重点方向，政策红利持续释放。作为量子通信行业技术服务龙头企业，公司多次中标量子通信项目，与国盾量子等合作推出量子加密清算系统并在工商银行应用，推出"量超融合"平台整合量子计算与经典超算，在金融科技领域持续领先，中国银行业IT解决方案市场份额保持上市公司首位。先导智能登上热榜源于固态电池技术突破、储能业务战略布局及业绩大幅增长的综合驱动。公司将储能业务列为战略重点，成功构建覆盖电芯制造、模组/PACK、充放电测试等全产业链环节。在固态电池领域取得关键进展，已打通全固态电池量产的全线工艺环节，并向全球头部客户交付量产设备，第三季度扣非净利润同比大增222%，前三季度营业收入和归母净利润分别实现14.56%、94.97%的同比增长。

金融界10-30 09:25

突发涨停潮！板块重回聚光灯下

指竟全力冲回了4000点。截至收盘，上证指数收涨0.7%，报4016.33点，创业板指大涨近3%；北证50飙涨逾8%，创9个月最大单日涨幅。除了近端强势的AI算力赛道，今天电力新能源板块居然掀起了一阵涨停潮！光储龙头阳光电源涨超15%，市值一度站上4000亿。在权重股大涨带动下，创业板新能源ETF华夏(159368)涨6.23%，电网设备ETF(159326)涨5.49%。到底发生了什么？ 01 巨头业绩爆发板块方面，能源金属、光伏设备、有色金属、非金属材料、贵金属、小金属、电池、玻璃玻纤、多元金融、证券板块涨幅居前，银行、船舶制造板块跌幅居前。 AI赛道再度走强，中际旭创、工业富联、新易盛等股盘中继续创出历史新高。消息面上，英伟达CEO黄仁勋宣布英伟达将对诺基亚进行投资，并透露英伟达Blackwell芯片正全面生产，英伟达还在为采用下一代架构Rubin的芯片生产做准备。量子科技概念近期反复走强，神州信息涨停，西部超导、科大国创、国盾量子、天融信等跟涨。英伟达推出NVQLink，为17家量子计算公司和9家科研实验室连接量子与GPU计算。NVQLink是一种开放的系统架构，可将GPU计算的极致性能与量子处理器紧密耦合，以构建加速的量子超级计算机。海南自贸概念持续走高，海南发展、海德股份等涨停，康芝药业、海汽集团、海南矿业等跟涨。消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动。目前，海南各地、各行业持续加紧推进自贸港政策落地，全力冲刺全岛封关运作。值得一提的是，今天电力新能源赛道多个细分板块爆发，电网设备、光伏设备、储能电池、固态电池纷纷上涨。具体来看，光伏、储能概念震荡拉升，多只龙头股表现强势，阿特斯20CM涨停，阳光电源涨超15%，市值一度站上4000亿。隆基绿能、通威股份、晶澳科技等涨停，双良节能、TCL中环、大全能源等涨幅居前。消息面上，国家能源局数据显示，中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79%。另外，随着三季度业绩披露，行业经营情况逐渐为市场所了解。龙头企业譬如宁德时代、阳光电源抓住了储能需求爆发的机会，今年实现了戴维斯双击。据Choice数据显示，截至10月29日，双良节能、横店东磁、阳光电源、易成新能、华民股份、东方日升、捷佳伟创、联泓新科、锦浪科技等2025年三季报净利润增长率在59%至29%之间不等。具体来看，刚刚公布业绩的阳光电源前三季度利润达到了约664亿元，同比增加32.95%；归母净利润约118.81亿元，同比增长56%，其中三季度利润达到了41.47亿元，创下了上市以来的单季新高。三季报窗口期，多家电池板块上市公司业绩表现也十分亮眼。前三季度来看，营收方面，前三季度宁德时代同比增9.28%，亿纬锂能、国轩高科、厦钨新能等均实现两位数增长。净利润方面，前三季度国轩高科同比增414.35%。储能方面，前三季度国内储能电池出货量同比增长超过六成，出货量已超过去年全年总量的30%。现下国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求的状态将持续至明年一季度。而国内主流电池和车企也都在最近一段时间纷纷公布固态电池发展时间表，低空经济和人形机器人成为固态电池的新兴需求领域，多数企业计划在2027年左右实现小规模量产，2030年迎来全面商业化。电力新能源的集体爆发，背后真正的驱动力是什么？ 02 国内“反内卷”+全球电力周期爆发日前，高层就制定国民经济和社会发展“十五五”规划发表建议，明确提出要持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展，以及提及综合整治“内卷式”竞争。新能源已经成为我国主力能源之一，但由于风光发电具备波动性，新型储能在新型电力系统中已逐步从补充角色走向主体支撑。“十四五”以来我国新型储能技术创新和产业发展不断突破，已步入规模化发展阶段。截至2024年底，我国新型储能装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，占全球总装机比重超40%，稳居世界第一。今年上半年，我国新型储能装机规模进一步攀升至9491万千瓦/2.22亿千瓦时，5年增长近30倍，相当于给新型电力系统配上了“巨型充电宝”。如今，配储核心底层逻辑从亏本强配变为增强收益必选，几乎实现反转，自下而上为产业链低价竞争找到破局之道。今年年初136号文取消了强制配储要求，但在各地相继发布容量电价补偿政策以后，由于增加补偿提高了储能项目的收益率，并且随着越来越多省份进入现货市场，新能源电价峰谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大。结果则是，原本预期的抢装之后需求大幅下滑的情况没有发生，反而比抢装之前还要火热。据机构分析，今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。考虑到Q4往往为招标旺季，即使保守来看今年Q4招标量同比持平无增长，则全年招标至少可达到361.6GWh。阳光电源预测，今年国内储能新增装机预计将达到130GWh左右，明年在150GWh—200GWh之间进一步增长。接下来的“十五五”时期，全国新型储能装机规模有望再度攀升至新的高度。今年9月，国家发展改革委、国家能源局印发了《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，提出，2025-2027年三年内全国储能新增装机容量超过1亿千瓦；到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦(180 GW)以上，带动项目直接投资约2500亿元。在新能源达到一定比例后，需要靠储能来平衡，储能增加后又给新能源带来新的发展空间，新能源和储能基本上是螺旋式上升的发展逻辑。这个逻辑在国内适用，在欧美、亚太等其他市场同样适用。储能市场结构也从原来的中美英澳点状市场，变为全球遍地开花的局面，欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅提升。根据国家能源局及第三方机构数据，2025 年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长 68%。在全球储能需求爆发的周期里，国内电力设备出海公司实实在在地享受到了红利。以阳光电源为例，公司的储能业务占比增长明显，上半年其储能产品营收比重首次超过了光伏逆变器传统业务。据公司透露，前三季度公司储能发货同比增长 70%，与市场装机增速保持基本一致。海外发货占比从去年同期的 63%攀升到 83%，维持了较高的毛利率水平。随着全球降息周期拉开帷幕，加上AI算力对用电负荷端的需求成倍级增加，全球电力系统未来几年也将踏入建设大潮。目前全球电网投资处在一个相对景气的周期里。海外市场中欧洲、北美洲等电力发达地区输配电设备运行多年，有较大的改造更换空间；东南亚、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后，存在较大的新建业务机会。这些因素都刺激了海外电力设备需求增长，吸引了国内企业积极出海谋求增量，近年企业海外业务占比的迅速提升，也体现了国内电力设备产品的对外认可度在提高。 2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，自23年以来维持高速增长。譬如思源电气，上半年公司海外营收占比达到了近年高位—33.68%，并且海外收入毛利率（35%）带动了公司整体盈利能力的提升。无论是国内还是出海，是储能、固态电池亦或输配电设备等细分赛道，在这波全球电力投资周期中，中国电力设备企业有望凭借技术和产品优势提升全球市场份额。国内“反内卷”+全球电力建设大周期支撑起了电力新能源板块未来的修复叙事，尤其在看不到算力天花板的AI加持下，这波大beta不会只持续一两年。如果之前在AI核心科技赛道中踏空了，电力新能源的细分赛道更加值得考虑，在过去几年的调整周期中，核心企业的股价才刚刚经历了一段修复，估值本身存在着较大的预期差。虽然核心龙头企业大多数在创业板上市，普通投资者也可以通过创业板新能源ETF华夏(159368)和电网设备ETF(159326)参与进来。创业板新能源ETF华夏(159368)跟踪创业板新能源指数，聚焦电池和光伏设备，权重股包括全球动力电池提供商宁德时代、自动化设备业务龙头汇川技术、逆变器龙头阳光电源、固态电池龙头先导智能等公司，指数弹性大、成长性强。创业板新能源ETF华夏涨跌幅区间为±20%，弹性大，且投资者无需开通创业板交易权限即可购买；管理费和托管费合计仅为0.2%，费率低；其规模在同类产品中排名第一，是布局新能源赛道的便捷工具。电网设备ETF(159326)是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF，成份股特高压权重占比高达63.35%，充电桩含量61.17%，全市场最高；虚拟电厂含量42.57%，同类指数最高；前十大重仓股中囊括了国电南瑞、特变电工、思源电气、中天科技等行业龙头。值得一提的是，资金已经在提前埋伏了，电网设备ETF(159326)近20日资金净流入超2.85亿元。 03 尾声从投资视角来看，电力新能源的集体爆发并非昙花一现。在连续好几年的估值调整以后，部分细分赛道今年终于迎来拐点，下游领域需求爆发使得行业成长性得以延续。同时在今年下半年，“反内卷”作为主流叙事令市场对该板块赋予期待，甚至该口号已经放置于顶层设计的高度。未来五年，随着“反内卷”的持续深入，行业有望回归健康、高质量发展的竞争生态，企业盈利拐点也会一一复现，推动行业估值进一步修复。（全文完）

格隆汇10-29 18:33

机构眼中的“资产明珠”，中国平安(601318.SH/2318.HK)三季报再度起舞

尽管10月以来，市场虽出现短暂回调，但上证指数如今也已在4000点整数关口徘徊，创下近十年新高。高盛在10月发布的报告中明确指出，中国股票的“慢牛”行情正在形成，其报告更是给出一个具备冲击力的关键预判：涵盖A股与港股的MSCI中国指数，未来两年有望再涨30%。眼下，在全球资金重新审视中国资产价值的背景下，寻找既能受益于市场上行、又具备基本面韧性的核心标的，已经成为投资者布局慢牛行情的关键。此时，作为横跨A股与港股的金融龙头，中国平安刚刚披露的2025年三季度报告，自然成为观察市场机遇的重要窗口。报告显示，平安前三季度，实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2%；归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度当季同比大幅增长45.4%。截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益9864.06亿元，较年初增长6.2%。这份亮丽的业绩数据迅速获得市场积极反馈，包括中金、方正、华泰等多家机构一致给予平安“推荐”或“买入”评级。与此同时，财报公布次日，平安股价应声而涨。当日平安A股早盘跳空高开，盘初一度涨超3%报59.7元，股价创两个月以来新高。 01 核心主业筑牢基本盘眼下，随着中国资产“慢牛”逻辑获得市场共识，投资者的目光正从普涨的贝塔机遇，转向精选具备阿尔法创造能力的核心资产，而这也这构成了当前获取更大收益弹性的核心命题。在此背景下，保险主业作为中国平安的核心基石，也正凭借其渠道结构的重塑与经营效率的升级，展现出超越行业周期的价值增长韧性。特别是，寿险业务继续发挥着压舱石作用，呈现出"量质齐升"的强劲态势。前三季度，寿险及健康险业务新业务价值大幅增长46.2%，较中期39.8%的增速进一步加快了6.4个百分点；标准保费口径下的新业务价值率同步提升9个百分点至30.6%。这一成绩的背后，是渠道转型的战略成功，尤其是代理人渠道与银保渠道形成互补增效的格局。代理人渠道在“做优、增优、育优”的“三优”策略下完成质的飞跃。人力质量的提升成效显著，人均新业务价值同比大涨29.9%，代理人渠道新业务价值整体增长23.3%，较中期增速提升6.3个百分点。与此同时，人力规模也有所回暖，三季度末个人寿险代理人达到35.4万人，环比增加1.4万人。这标志着代理人队伍已从“规模扩张”的粗放模式，全面转向“质量双增”的精细化运营，高产能代理人的留存与培育体系初步成型，为长期价值增长奠定了人力基础。银保渠道则成为价值增长的“爆发级引擎”。前三季度银保渠道新业务价值同比飙升170.9%，较中期168.6%的增速继续小幅攀升。这一突破并非偶然，而是平安精准把握行业政策窗口与客户需求变化的结果：在监管放开银行网点代销保险产品数量限制后，平安迅速加强了与国有大行、头部股份行的合作，并筛选扩充优质网点，围绕银行优质客户需求提供个性化产品服务，凭借产品竞争力赢得客户信任。财产险业务同样表现稳健，其通过成本管控与规模增长的平衡，持续释放盈利空间。前三季度原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%；综合成本率优化至97.0%，同比下降0.8 个百分点，继续保持承保盈利状态。总体而言，平安的三季报展现出公司核心主业依旧稳健扎实的一面，不论是寿险业务“质量双增”的新模式，还是财险业务“精益增长”的新格局，都共同在行业转型期构筑起坚实的价值壁垒，展现了平安作为行业龙头的战略定力与不俗的阿尔法创造能力。 02 综合金融与医疗养老的闭环加速兑现如果说保险主业是平安把握慢牛行情的“基本盘”，那么“综合金融+医疗养老”生态的协同深化，则是其构建长期竞争壁垒的核心密码。一次次的业绩数据显示，这一战略已从“生态布局”逐渐向“价值兑现”过渡，通过客户资源的深度挖掘与服务场景的全面渗透，实现了经营效率与客户粘性的双重提升，前三季度归属于母公司股东的营运利润达1162.64 亿元，同比增长 7.2%，第三季度增速更是升至15.2%，印证了生态协同对盈利稳定性的支撑作用。综合金融的协同效应在客户价值挖掘中展现得尤为突出。平安通过“一个客户、多个产品、一站式服务” 的模式，持续提升客户交叉渗透率。数据显示，集团近2.47亿个人客户中，同时享有多个业务线服务的客户占比不断提升，这类客户的客均合同数与客均管理资产远高于单一服务客户。这种协同并非简单的业务叠加，而是通过统一的客户数据中台，实现了需求精准匹配——例如，寿险代理人在服务过程中识别的财富管理需求，可实时对接平安银行的私人银行服务，而银行信贷客户则可优先获得产险的企业财产保障方案，形成“服务引流-产品转化-价值提升”的闭环。医疗养老生态既能产生直接价值，也能创造可观的间接价值，成为提升客户粘性的核心抓手，同时反哺保险主业增长。 2025年前三季度，平安实现健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6%。在居家养老领域，平安已实现全国85个城市的服务覆盖，近21万名客户获得服务资格，通过“智能管家、生活管家、医生管家”三位一体体系，提供650多项定制化服务。这一布局直接推动了保险产品的差异化竞争：搭载居家养老服务权益的养老年金险，前三季度销量同比增长 58%，且这类客户的保单继续率高达 98%，远高于行业平均水平。截至2025年9月末，平安近63%的个人客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.38个、客均AUM达 6.34 万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的 1.6 倍、4.0 倍。2025 年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献寿险新业务价值的比例近七成。数据是最有力的证明。可以说，平安的“综合金融+医疗养老”战略，早已不再停留在蓝图阶段，而是通过清晰的客户路径与扎实的运营能力，构建起一个自我强化的价值循环。在这个闭环中，金融服务为生态引流，生态服务为金融增粘，最终在客户体验与公司价值之间，找到了那条可持续的增长曲线。 03 平安的价值演绎逻辑——政策、市场与科技的三重共振当下，中国保险业正站在深刻变革的十字路口。不论是监管引领价值回归，还是客户需求驱动服务升级，整个行业正被推向一场关于商业模式与竞争逻辑的深度重塑。对于险企而言，这是一场关乎未来生存发展的必修课，对于投资者和市场观察者而言，理解这场变革的深层逻辑，亦是读懂中国保险业未来十年的关键。以平安来看，当下其价值增长逻辑正清晰地呈现为政策、市场与科技三大维度的同频共振。政策面来看，平安的增长轨迹与宏观政策及行业监管导向高度契合，这为其业务的稳健拓展提供了有利环境。一方面，监管层持续引导行业回归保障本源，聚焦长期、高价值的寿险及健康险产品。这与平安寿险改革的方向不谋而合。从此次三季报其寿险及健康险业务新业务价值的强劲增长以及新业务价值率的显著提升。这充分证明了平安的产品结构和业务质量在政策引导下得到了实质性优化。与此同时，国家“健康中国”战略及应对人口老龄化的系列政策，为正处战略核心的医疗养老产业创造了历史性机遇。平安前瞻性构建的“综合金融+医疗养老”生态圈，这一布局不仅响应了社会需求，更通过提升客户黏性，为其金融主业带来了强大的交叉销售潜力。此外，深化资本市场改革的政策有助于提升市场活力与效率。平安超6.41万亿元的庞大保险资金投资组合，有望在更为成熟、多元的市场环境中，通过专业的资产配置，寻求更稳健的长期投资回报，巩固其利差收益的根基。再从市场角度看，平安当前展现出明显的估值吸引力，并已成为聪明资金关注的焦点。多家机构的积极评级亦印证了这一判断。以华泰证券发布的季报点评来看，其维持对中国平安的"买入"评级，并基于DCF估值法分别给予A股和H股76元人民币、75港元的目标价，较当前市价具有显著的潜在升幅。这一乐观判断的背后，正是基于其对公司多项核心指标持续向好的确认。华泰证券指出，平安寿险新业务价值（NBV）表现尤为亮眼，第三季度可比口径同比增速高达58.3%，延续了上半年的强劲增长态势。公司银保渠道快速发展，已经成为驱动公司 NBV 增长的主要渠道。其预计，银保渠道或将保持高增，公司 2025 年 NBV 增速有望达 44%。同时考虑到NBV增长韧性和投资向好，其亦同步上调公司2025-2027年的盈利预测。眼下随着牛市行情的演绎，市场高位状态叠加不确定性升温的外部环境中，能够提供稳定现金回报的资产愈发受到青睐。平安持续稳定的现金分红政策以及高股息优势具备吸引力。最后，以AI为核心的科技赋能正从效率、成本、服务质量、风险防范等多个层面重塑平安的业务内核，而这也是其未来打开估值空间的核心锚点所在。可以看到，平安将AI科技深度融入血脉，在代理人渠道，AI技术助力精准招聘、智能培训和个性化销售支持，推动业务增长。在投资端，AI赋能的风险定价与投资决策模型，帮助其更好的实现保险资金的利用，获取良好的投资收益率。在风险防范方面，AI赋能保险风控能力提升，强化异常行为识别、智能风险评估与预警。同时，AI还是平安医疗养老生态闭环的“连接器”与“放大器”，持续帮助其构筑差异化壁垒。随着平安持续推进AI等核心科技与业务的深度融合，其成效已清晰地转化为难以复制的成本优势与极致的用户体验，并逐步为其构筑起面向未来的核心竞争力。市场的本质是发现价值，但这个过程从来都不是线性的。而投资中最丰厚的回报往往来自于在范式转换的早期，识别出那些具备"可扩展性"的商业模式。可以说，中国平安的增长逻辑清晰而坚实，凭借其综合金融的稳固根基、医疗养老生态的战略深度以及科技赋能的强大内核，其不仅能够抵御周期的波动，更有可能在新机遇中捕获超额增长。对于投资者而言，理解平安多重驱动力的共振，正是把握平安未来价值释放的关键所在。

格隆汇10-29 18:23

A股破局4000点！北证50火热领跑，光伏技术升级+三季报业绩双线推动结构性牛市

性特征尤为鲜明。根据交易行情数据显示，上证指数站稳 4000 点整数关口，最终收于 4016 点的新高位置，创业板指表现更为强势，以 3324 点的历史新高收盘，涨幅接近 3%。北证 50 指数成为当日最大亮点，午后持续拉升，截至收盘涨幅逼近 9%，成分股中多只个股涨超 15%。两市成交额显著放大至 2.25 万亿元，较前一交易日增加超千亿元，量能配合显示资金进场意愿增强。但个股分化明显，下跌家数达 3200 余家，上涨家数仅 2000 家左右，反映出资金向核心热点集中的趋势，权重与成长主线共同推动指数上行，而多数中小盘个股表现平淡。北证 50：政策催化 + 估值修复，午后掀涨停潮北证 50 指数的爆发式上涨成为今日盘面最突出的看点，从午后开始指数快速拉升，单日涨幅接近 9%，创下阶段性新高。这一行情的启动兼具政策催化与市场自发修复逻辑：据2025 金融街论坛年会官方消息，上北交所董事长表示，将加快推出北证 50ETF，研究引入盘后固定价格交易，持续优化指数体系建设，这些举措直接提升了市场流动性预期与投资便利性。从市场基础来看，中小市值成长标的近期受资金关注度上升，在主板短线情绪弱化的背景下，其高弹性特征吸引了资金集中介入，成分股中华信永道、贝特瑞等龙头个股单日涨幅均超 15%，成交活跃度显著提升。光伏电池：技术突破 + 业绩改善，全产业链走强光伏设备板块今日迎来全面爆发，成为新能源赛道复苏的核心引擎。从核心企业表现来看，隆基绿能当日触及涨停，收盘价达 20.79 元，根据企业公告及财报数据，其涨停得益于 BC 技术量产效率突破 24.8%、上半年 HPBC2.0 组件出货量达 4GW，且公司亏损同比大幅收窄，经营基本面显著改善。通威股份、晶澳科技等龙头同步涨停，阳光电源盘中大涨，其三季报显示，2025 年前三季度营业收入同比增长 33%，归母净利润增长 56%，储能与海外逆变器业务成为盈利核心支柱。板块走强的底层逻辑在于行业基本面的边际改善：财信证券指出，国内新能源发电市场化交易推动峰谷价差扩大，叠加行业 “反内卷” 共识形成，产业链价格已显现回升态势，无序竞争得到遏制。通威股份三季报显示，尽管三季度仍有亏损，但亏损幅度同比收窄 62.69%，上游环节盈利修复趋势明确，而 BC 电池等高效技术路线因兼顾效率与成本优势，正成为行业升级的核心方向，驱动全产业链估值重塑。三季报预增：高增标的扎堆，业绩成定价核心三季报业绩预增题材持续主导市场情绪，成为资金选股的核心锚点。Wind数据显示，截至 10 月 22 日已有 146 家公司披露三季报预告，其中 121 家实现业绩预喜，预喜比例超八成，60 家公司预计净利润翻倍，5 家增幅突破 10 倍。10 月 23 日后，随着三季报发布进度推进，又有寒武纪、晶瑞电材、硕贝德等多家公司的净利润增幅亦突破 10 倍。其中先达股份、楚江新材等企业增幅更超 20 倍，前者受益于核心产品价格上涨与成本管控优化，后者则凭借产能释放与产品升级实现盈利爆发。从行业分布看，有色金属、化工板块成为业绩预喜的核心阵营，多家企业依托产品涨价、需求回暖交出超预期答卷，而科技成长领域的业绩边际改善特征也十分显著，业绩确定性正成为当前市场估值定价的关键逻辑。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界10-29 17:33

泉果基金孙伟：消费复苏需观察政策实施力度，三季度增配新消费与锂电

涨行情，主要指数均表现突出。报告期内，上证指数上涨12.73%，深证成指上涨29.25%，沪深300上涨17.90%，恒生指数上涨11.56%。已经公布的数据方面，工业增加值7、8月份分别增长5.7%、5.2%，其中高端制造业增速更快，特别是新能源汽车和工业机器人产量，都达到了双位数增幅。社会消费品零售总额7、8月份分别增长3.7%、3.4%，其中以旧换新影响到的品类增速较快，例如家电家具等，餐饮等行业增速则仍然处于低位。基金经理孙伟在季报中分析指出，总体来看，三季度经济延续了复苏的节奏，主要指标保持平稳增长，但是数据较上半年有所减弱，结构性问题依然存在。孙伟认为，“从部分消费数据来看，全国居民消费价格指数7月持平，8月又下降了0.4%。后续复苏的情况还需要看进一步的政策实施力度。” 调整持仓结构，增配新消费与锂电孙伟表示，基于对当前形势的判断和重点数据跟踪，泉果消费机遇在三季度略提高了权益仓位，并对持仓结构做出了小幅调整。具体到行业配置方面，在消费部分，泉果消费机遇增加了美护、潮玩和游戏行业的配置，减少了部分和总量关系密切的行业的配置；高端制造方面，增加了锂电产业链的配置，主要是考虑到行业供需临近拐点，需求侧有积极的变化。港股方面，操作上增加了港股的配置，并调整了结构，其中互联网持仓比例大体维持不变，降低了部分整车企业的持仓，增加了港股消费和游戏类公司的持仓占比。根据基金2025年三季报，泉果消费机遇的股票仓位占基金净资产的79.01%。前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、泡泡玛特、立讯精密、毛戈平、九号公司、阿里巴巴－Ｗ、天赐材料、心动公司、东方电缆，合计占基金资产净值比例为30.12%。与二季度末相比，泡泡玛特、阿里巴巴－Ｗ、天赐材料、心动公司、东方电缆为新进入前十大持仓的个股，而燕京啤酒、理想汽车－Ｗ、东鹏饮料、ST华通、恒瑞医药则退出了前十大之列。截至三季度末，泉果消费机遇的港股通股票投资占基金资产净值比例为24.77%，与上季度相比变化不大。注：本表数据来源泉果消费机遇的2025年3季报，行业分类来源wind。对于同时在A+H股上市的股票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。本表所列信息不代表当前和未来持仓及个股和行业推荐，不构成投资建议。风险提示注：“过去一年净值增长率”数据区间为2024.9.30-2025.9.30，数据来源于定期报告，泉果消费机遇（022223.of）成立以来收益率、业绩比较基准分别为33.45%/13.62%。风险提示：本基金投资消费主题相关股票资产的比例不低于非现金基金资产的80%，消费主题界定以基金合同等法律文件为准。本基金为混合型发起式基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。投资本基金可能面临：市场风险、流动性风险、操作风险、管理风险、投资于股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、港股通、存托凭证的风险、参与融资业务的风险、消费主题相关证券的特定风险以及其他风险。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》《招募说明书》及相关公告。管理人对本基金的风险评级为R3，在代销机构购买时请以代销机构的风险评级为准。本基金由泉果基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。来源：中国基金报以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 17:13

牛市氛围暴增！ETF资金两头押注

时隔十年，上证指数突破4000点大关，年内涨幅达19.8%，牛市氛围暴增。在指数来到4000点关口之际，国内ETF规模也迈入5万亿时代，达到5.72万亿元，对市场的影响力日益增强。从ETF资金流向来看，投资者越来越倾向于寻求平衡。资金悄然流入两条差异化赛道，在稳健与成长之间寻找平衡点：一边布局稳健型品种，一边追逐成长型资产。广泛覆盖行业龙头、波动相对较小的A500，以及聚焦前沿生物科技的恒生创新药，这两类看似风格迥异的资产，被越来越多资金纳入囊中。 01 中证A500指数：行业均衡的艺术自今年下半年以来，截至10月28日，A500ETF易方达(159361)资金净流入超过56亿元，居同标的ETF首位，最新规模231亿元，为深市同标的ETF中规模第一。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）资金的持续流入，源自市场对A股核心资产的重新审视。这只产品跟踪的中证A500指数由各行业中市值较大、流动性较好的500只股票组成，覆盖全部中证一级行业和二级行业，以及93个中证三级行业中的91个，几乎实现A股行业全覆盖。其中，信息技术、医药卫生等新兴产业权重较高，兼顾“核心资产”与“新质生产力”，以“传统+新兴”的均衡结构，稳住投资基本盘。从细分赛道来看，中证A500指数在新能源汽车产业链中，不仅包括整车与电池龙头，还将具备核心技术优势的国产锂电设备厂商、车规级芯片设计企业等纳入成分股，覆盖产业链上下游；在半导体领域，指数覆盖了从设备材料到芯片设计的全链条企业，而非局限于少数大市值龙头，实现对新兴赛道的“全景式布局”。这种均衡布局的特性在当前市场中尤为珍贵。从指数收益率看，年初至今，沪指上涨19.2%，中证A500上涨22.8%。中证A500聚焦细分赛道龙头的行业均衡编制方法，是获得超额收益的重要原因。以中证一级行业分类为比较口径，中证A500指数金融行业权重为13%，低于上证指数的24%；信息技术及通信服务权重为27%，高于上证指数的18%。从最新估值来看，历史上沪指三次站上4000点，估值逐步降低。2007年5月9日沪指首次突破4000点，全市场PE超过40倍；2015年4月8日再次站上，整体PE降至20倍左右；2025年10月28日，沪指盘中重返4000点，全市场估值约为17倍。目前，中证A500指数的估值与上证指数均为17倍，低于标普500指数的30倍。从股息率来看，中证A500股息率为2.33%，高于标普500指数。 02 恒生创新药赛道：资金无畏调整的坚守在宽基指数获资金青睐的同时，恒生创新药板块也呈现独特的资金流向。尽管近期板块有所调整，资金却呈现“越跌越买”的特征，展现出无畏波动的坚守姿态。以恒生创新药ETF(159316)为例，10月以来资金净流入超12亿元。消息面上，四季度创新药赛道迎来多重密集催化： 1.学术会议集中亮相：10月17日-21日的欧洲肿瘤内科学会大会，以及12月的美国血液学会年会和圣安东尼奥乳腺癌大会，均为全球顶级学术舞台。中国的创新药企，如康方生物、科伦博泰、荣昌生物等，其核心品种已入选ESMO的LBA（Late Breaking Abstract），显示国际顶级学术界对其研发实力的认可。 2.BD交易进入传统旺季：10-11月是BD交易的高频期，海外药企通常为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃。目前行业已有多个潜力品种处于谈判阶段，10月8日诺诚健华1亿美元首付的重磅交易，打响了第四季度BD行情的第一枪。 3.国内政策窗口期：第四季度也是国内医保目录调整的关键时期。政策对真正创新的支持方向明确，结构性格局持续优化。稳定的政策预期为创新药的商业化与放量提供了良好环境。除了产业内生动力，降息周期的重启也成为创新药板块催化剂。创新药是典型的“盈利在远端”行业，对利率较为敏感。随着美联储开启降息周期，贴现率的下降提升了市场风险偏好。同时，融资环境的改善将显著减轻Biotech公司的经营压力，使其更专注于研发，形成正向循环。从行业基本面看，2025年是中国创新药出海的关键年份。根据Insight数据，2025年1-9月中国创新药对外专利授权交易金额突破1000亿美元,同比增长170%。中国已成为全球创新药产业的重要贡献者。以美国市场为例，花旗统计显示，美国获取的专利授权中来自中国企业的比例已从2019年的5%提升至24%，中国成为除美国外最大的创新药专利来源地。创新药研究门槛高，直接投资个股面临诸多挑战，涉及管线、临床、监管、BD等多个方面，需要非常专业的跟踪能力，因此个股选择难度大。许多资金选择通过ETF布局整个赛道。其中，恒生创新药ETF(159316)持续受到资金关注，下半年以来资金净流入超过36亿元。目前，恒生创新药ETF(159316，联接A/C:024328/024329)是市场上唯一跟踪恒生港股通创新药指数的产品。该指数在编制方案中明确剔除了CXO公司，聚焦创新药产业核心企业，为投资者布局港股前沿创新药企提供了便捷工具。 03 资金的两条路径，在稳健与成长之间寻找均衡点从近期资金对均衡型品种中证A500以及成长型风格的恒生创新药的持续流入，可以看出：市场正在风险与机会之间寻求平衡，在稳健与成长之间寻找均衡点。中证A500与恒生创新药代表了两种不同的投资路径——前者是均衡稳健的宽基指数，后者是高弹性的细分赛道。中证A500的吸引力在于其行业覆盖的广度和均衡性，几乎涵盖整个A股经济生态系统；而创新药板块则是在产业趋势中寻找高成长性的弹性赛道。两者代表了两类不同的投资逻辑，但都指向对中国资产未来的一致看好。中证A500的均衡布局与创新药领域的持续突破，正如车之两轮，共同驱动着资产配置的优化与升级。在资本市场双向开放的背景下，这两种不同的投资路径，共同诠释着中国资产的多元化魅力。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇10-29 15:14

A股收评：沪指站稳4000点，创业板指涨近3%，北证指数飙升8.41%，光伏、锂矿及海南板块普涨

高提供基础太平洋证券认为，时隔十年，上证指数盘中再次见到4000点。虽然周二盘中有跌破，但十年大底的突破为后续A股再创新高提供了坚实的基础，指数方面任何拉回的支撑皆为买点，上证50量价最为稳定，是更为确定的选择。四中全会催化下科技板块大涨，明星科技股多已创出新高或临近前高，没有科技头寸的投资者不建议在高位高波动时追涨，有色、煤炭、银行、核电、军工等板块仍在低位，牛市会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。兴业证券：以我为主围绕十五五战略性布局兴业证券认为，随着中美进行贸易谈判、美联储降息预期强化，海外扰动最大的时刻或已逐步过去；更重要的是“十五五”公报积极定调提振信心、凝聚共识、夯实本轮行情向好的中长期叙事，后续仍应以我为主、围绕“十五五”战略性布局。结构上，前期避险交易带来的“再平衡”带动结构上的性价比问题逐步消化后，景气优势、产业趋势与政策支持叠加，以积极挖掘科技成长产业机会为主，重视AI、军工、创新药。东方证券：4000点并不意味着行情结束东方证券认为，首先从过程来看，前两次沪综指从3000点到突破4000点用时均短于此次，显示本次是有备而来；其次从估值角度来看，当前A股上市公司数及市值均有较大增长，但整体估值却比前两次低；第三从后续走势来看，前两次突破4000点后虽有波折，但均在半年内继续走高，本次在科技先行的时代背景下有理由走的更远。总体来看，在经济转型背景下，资本市场重要性突显，政策面与资金面十分友好，加上十五五规划中的产业突破，预示着4000点并不意味着行情结束，以科技为主的产业革命催生的“科技牛”正徐徐而来。

金融界10-29 15:13

泉果基金钱思佳：稳中求进，聚焦市场结构性机会

好的提升，各大指数均收获明显涨势。其中上证指数上涨12.73%，深证成指上涨28.8%。从行业表现来看，通信、电子、电力设备、有色金属等表现突出，单季度涨幅在40%以上，银行指数单季度跌幅超过10%。在此背景下，泉果嘉源在三季度仓位有所提升，其中港股的占比仍然保持在较高水平。具体来看，截至三季度末，泉果嘉源的股票仓位占基金资产净值的78.12%，相较于二季度末提升了10.11个百分点，港股仓位为29.14%，相较于二季度末小幅提升了1.06个百分点。展望后市，钱思佳认为，尽管行情的持续性取决于企业盈利改善进度，后者仍需观察，但是当前基金赚钱效应与增量资金入场逐步形成了正向循环，后续中长期资金的扩容有望为市场提供稳定支撑。整体而言，将对市场表现保持积极乐观预期，继续挖掘由业绩增长驱动带来的投资机会。来源：上海证券报以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 13:43

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