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旅游龙头的确定性于不确定性
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沪指、中证1000指数均微幅收涨。不过上证50指数依然偏弱，盘中创出了新低。短线也许还有反弹，但不确定性较大。这里形成真正的双底的可能性很低，投资者不宜盲目抄底，只能短线试探性参与。展望下周，可能还会有震荡的过程，但也要小心二次探底的风险。　　　　有粉丝在后台询问某旅游股，下面进行简要分析。　　公司从事的主要业务包括现场演艺业务和旅游服务业务。公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”两大品牌，以主题公园等特定场景为载体，为客户提供以多种演艺剧目为核心的优质文旅产品。　　公司经营模式独特，以“千古情”系列为代表的旅游演艺项目的市占率排名榜首，是旅游演艺方面的龙头企业。近几年受到疫情的影响，公司的业绩大幅下滑，上半年净利亏损。近几年公司在丽江、西安、三亚、上海等地投建了新的项目。有一些已经开始投入运营，未来有望对业绩提升做出贡献。　　　　未来影响公司业绩的主要因素还是疫情，这是很难预判的，可以确定的是如果疫情消散，公司业绩必然爆发，但介入点很难把握。公司的主要风险点是投入的新项目是否能达到预期，这还需要观察，不过无论如何都，未来都可以主力公司业绩的释放。从股价走势来看，已经接近2018年低点，预计中期大概率会下探至这里。届时可关注会否出现底部信号，如果能止跌企稳可以少量布局。　　由于疫情的不确定性很大，对公司的业绩难以做出判断，短期最好暂时规避。中长期来看，基于公司独特的模式和品牌，未来疫情消散后业绩的爆发力会强由于其他的旅游股，还是可以持续关注。（来源：公众号“中产投资”）　　执业证书编号：A0780619120003
金融界2022-10-21
上证50指数跌超1% 刷新2019年2月以来新低
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0月21日消息午后A股指数再度走弱，上证50指数持续走低跌超1％，再度刷新阶段低点，为2019年2月以来新低。
金融界2022-10-21
【盘前有料】重磅利好！A股迎“定向降息”，历史上3次调降均有大行情，机构：催化已至！
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权正式上市，目前股指衍生品家族已经覆盖上证50、沪深300、中证500和中证1000，股指期货和期权等衍生品阵营的不断丰富，有助于进一步满足投资者避险需求，吸引更多投资者入市，丰富交易策略，带动券商相关业务发展。估值底部区域：目前中证全指证券公司指数（399975）最新市净率为1.21倍，低于历史上97%以上的时间区间，处于历史底部区域，在政策向好、资本市场建设高度持续提升、财富管理需求驱动、金融市场创新持续开放等长期正向因素助推下，板块配置价值显著。【一基把握头部券商强者恒强优势+中小券商高弹性】券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数（399975），覆盖了市场上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成仓位集中于十大龙头券商，分享大券商强者恒强的长期价值，另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF设有联接基金（A份额代码006098/C份额代码007531），无场内证券账户的投资者可在互联网上代销平台7*24申赎券商ETF联接基金的A类份额和C类份额，最低10元即可买入，便捷高效。【风险提示】券商ETF跟踪的标的指数为中证全指证券公司指数（399975），中证全指证券公司指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
有连云2022-10-21
A股头条：两大利好来袭！A股迎“定向降息”；突发！刚上任45天的英国首相辞职！
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计周五或是震荡的走势，收涨概率较大。从上证50来看，已经逼近前低，短期可能有反弹，但后面大概率会下破。由于反弹来到重要压力位，短期的基调是震荡调整，投资者近期可暂时观望，待调整到位后再考虑介入。　　　　题材掘金　　钠离子电池：据媒体报道，日前，中国电子技术标准化研究院官网发布《关于钠离子电池行业标准（征求意见1稿）征求意见的通知》指出，钠离子电池标准起草组完成了征求意见1稿的编制工作。《通知》要求各相关单位于10月23日前将意见反馈，据悉，工作组秘书处将在11月份组织召开标准征求意见1稿讨论会。　　标的：华阳股份（600348）、美联新材（300586）　　券商：20日，中国证券金融股份有限公司启动市场化转融资业务试点。改革的核心是“灵活期限、竞价费率”，旨在提高资本市场资源配置效率，更好服务于证券公司多样化融资需求。中证金融还决定整体下调转融资费率40个基点，旨在满足证券公司低成本融资需求，促进合规资金参与市场投资，维护我国资本市场平稳健康发展。　　标的：光大证券（601788）、国联证券（601456）　　直播电商：据媒体报道，曾经的抖音头部主播罗永浩将开启淘宝直播，并于10月24日天猫双11首播。俞敏洪也将于10月31日晚现身“新东方迅程教育专营店”淘宝直播间。　　标的：元隆雅图（002878）、星期六（002291）　　公告精选　　【重大事项】　　深城交 301091：与华为签署智慧交通深化合作协议　　*ST星星 300256：拟投建年产100万辆新能源电动车整车生产线　　广汽集团 601238：广汽埃安完成A轮融资引战　　软通动力 301236：子公司完成首款全国产芯片开源鸿蒙兼容性适配　　亿纬锂能 300014：孙公司拟在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目　　中国中免 601888：海口国际免税城将于10月28日开业运营　　圣湘生物 688289：三季度净利同比降25.59％拟10派8.61元　　钧达股份 002865：预计前三季度净利润3.8亿元-4.5亿元同比扭亏　　通威股份 600438 业绩快报：前三季度净利润217.3亿元同比增265.54％　　中国移动港股00941：前三季度净利润达985亿元同比增长13％　　万安科技 002590：收到零跑科技的定点通知书　　【业绩速递】　　理邦仪器 300206：延期披露三季报　　天能股份 688819：前三季度净利同比预增31％至36％　　容百科技 688005：三季度净利同比降20.01％　　华通线缆 605196：前三季度净利润预增96.64％到183.16％　　扬农化工 600486：前三季度净利同比预增61％左右　　昊华科技 600378：预计前三季度净利同比增长18％左右　　华利集团 300979：前三季度净利预增20％-25％　　天地科技 600582：前三季度净利润预增39％到42％　　双环传动 002472：前三季度净利润4.09亿元同比增长80.76％　　晶科能源 688223：前三季度净利同比预增128.77％-135.70％　　澜起科技 688008：前三季度净利同比预增94.94％　　春风动力 603129：三季度净利同比增167.39％　　拓新药业 301089：前三季度净利润1.09亿元同比增66.17％　　拓荆科技 688072：前三季度净利润预增296.8％至314.05％　　天奈科技 688116：前三季度净利同比预增60.94％左右　　中国电信 601728：三季度净利62.52亿元同比增12％　　中工国际 002051：前三季度净利润3.3亿元同比增42.21％　　泽宇智能 301179：前三季度净利润1.17亿元同比增87.81％　　中国通号 688009：预计前三季度净利润26.01亿元同比增长7.97％　　中水渔业 000798：前三季度净利润5045.6万元　　芯瑞达 002983：前三季度净利润8544万元同比增34.69％　　天坛生物 600161 业绩快报：前三季度净利润6.01亿元同比增7.67％　　纳芯微 688052：前三季度净利同比预增48％-64％　　海大集团 002311：前三季度净利润21.02亿元同比增长20.34％　　福耀玻璃 600660：三季度净同比增长83.77％　　北方稀土 600111：三季度净利15.04亿元同比增35.13％　　谱尼测试 300887：前三季度净利润1.81亿元同比增94.1％　　中石科技 300684：前三季度净利润1.44亿元同比增长21.94％　　新华百货 600785：三季度净利同比增656.41％　　西部超导 688122：前三季度净利同比预增59.57％左右　　完美世界 002624：前三季度净利润14.42亿元同比增80.26％　　基蛋生物 603387：前三季度净利同比预增79.76％-95.17％　　依依股份 001206：前三季度净利润1.27亿元同比增22.53％　　臻镭科技 688270：三季度净利同比增长5150％　　天马科技 603668：三季度净利同比增293.92％　　福能股份 600483 业绩快报：前三季度净利同比增长54.42％　　东华测试 300354：前三季度净利润5566万元同比增40.7％　　贝斯美 300796：前三季度净利润1.15亿元同比增161.14％　　亚辉龙 688575：前三季度净利同比预增455.02％-467.93％　　嵘泰股份 605133：三季度净利同比增172.61％　　爱柯迪 600933：前三季度净利同比预增39.84％-50.60％　　瑞纳智能 301129：前三季度净利润3516万元同比增190.23％　　德生科技 002908：前三季度净利润6261万元同比增65.84％　　常宝股份 002478：前三季度净利润3.46亿元同比增243.8％　　新产业 300832：前三季度净利润9.25亿元同比增长38.88％　　【并购重组】　　海欣食品 002702：拟定增募资不超5.2亿元用于水产品精深加工项目　　徐工机械 000425：拟发行总额不超过200亿元的资产证券化项目　　【增持减持】　　恒力石化 600346：实控人、控股股东及其一致行动人拟增持7.5亿元-15亿元股份　　巨星科技 002444：实控人增持48万股　　新宙邦 300037：拟以1亿元至2亿元回购股份　　三峡旅游 002627：董事长提议以1亿元-2亿元回购股份　　国药现代 600420：部分董监高拟合计增持不低于14万股　　牧高笛 603908：董事长提议以1500万元至3000万元回购股份　　唯捷创芯 688153：实控人拟增持1000万元-1200万元股份　　欧派家居 603833：控股股东提议以1.25亿元-2.5亿元回购股份　　浙商证券 601878：拟回购0.5％-1％公司股份　　玲珑轮胎 601966：拟以1.6亿元-3亿元回购股份　　【其他事项】　　皖维高新 600063：拟投建设6万吨/年乙烯法特种聚乙烯醇树脂升级改造项目　　吉林敖东 000623：控股子公司获得9个中药配方颗粒上市备案凭证　　海力风电 301155：拟10亿元投建海力海上风电重型装备制造项目　　秦安股份 603758：收到理想新晨缸盖、缸体总成项目扩产通知　　昆药集团 600422：子公司成为安宫牛黄丸上市许可持有人　　华铁股份 000976：子公司拟与麦格纳宏立设立新能源汽车座椅公司　　阳谷华泰 300121：年产4万吨不溶性硫磺项目建成投产　　普利制药 300630：奥卡西平片获得德国上市许可　　南京银行 601009：江苏交控及其子公司持股比例增至13.05％　　贝达药业 300558：BPI-460372片药品临床试验申请获受理　　平治信息 300571：预中标中国电信天翼网关4.0集采项目　　南侨食品 605339：9月净利润同比减少89.29％　　方大集团 000055：前三季度高端幕墙及材料产业新签订单38.46亿元　　中天科技 600522：新增23.66亿元新能源业务订单　　莱尔科技 688683：控股子公司获得美的集团供应商编码　　平安银行 000001：成功发行200亿元小型微型企业贷款专项金融债券　　前沿生物 688221：艾可宁增加静脉推注给药方式的药品补充申请获批　　海南矿业 601969：控股子公司油气勘探项目获得重大突破　　ST众泰 000980：公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化　　恒立实业 000622：公司控制权拟发生变更　　漳州发展 000753：国昌茂申报项目列入福建省2022年集中式光伏电站试点项目名单　　均胜电子 600699：子公司新获项目定点预计订单总金额超40亿元　　龙星化工 002442：拟投资设立河北新珑智控科技有限责任公司　　泰祥股份 301192：主轴承盖项目收到奥迪匈牙利股份公司定点信　　交易提示　　【可转债申购】　　法本转债 123164 　　【停复牌】　　诺德股份：拟购买江西铜博100％股权 21日起停牌　　金贵银业：实控人拟变更为湖南省国资委 21日起复牌　　【限售解禁】　　
金融界2022-10-21
浙商策略：回购规则修订有何影响？
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最好。　　A股和全球估值：　　目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.27、11.26、21.27、11.97、25.64、40.49、46.32。过去十年分位数分别为26.7％、30.1％、14.1％、29.1％、50.8％、8％、34.4％。　　　　正文　　目录　　　　宏观流动性　　量指标：公开市场操作　　上周货币总计净回笼3280亿元。上周货币投放量290亿元，货币回笼量3570亿元。　　上周逆回购净投放3280亿元。上周逆回购投放量为290亿元，逆回购回笼量为3570亿元。　　上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为0亿元，回笼量0亿元。　　　　量指标：新型货币工具　　9月PSL新增1082亿元。9月PSL期末余额为26481亿元，当月新增1082亿元。　　9月SLF操作9.69亿元，当月增加2.9亿元。　　　　量指标：信用货币派生　　2022年Q2货币乘数为7.72，上升0.3，基础货币余额同比减少1.5％。　　9月M1同比增长6.4％，较上个月上升0.3个百分点，M2同比增长12.1％，较上个月下降0.1个百分点。　　2022年9月存款准备金率不变，大型金融机构人民币存款准备金率为11.25％，中小型金融机构为8.25％。　　　　　　价指标：货币市场利率　　上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为1.13％（-0.95％）、1.59％（-0.46％）、1.61％（-0.1％）。上周DR007/R007分别为1.48％（+0.06％）、1.61％（+0.15％）。同业存单（AAA+）1个月到期收益率为1.5％（-0.5％），同业存单（AAA+）3个月到期收益率为1.77％（+0.07％）。　　　　　　价指标：债券市场利率　　上周国债期限利差扩大。上周国债1年到期收益率为1.8％（-0.12％），10年到期收益率为2.7％（-0.05％）。上周期限利差为0.91％（+0.06％）。上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率（AAA）5年为2.94％（-0.04％）。　　　　价指标：理财及贷款市场利率　　上周理财产品预期年收益率下降，预期年收益率（3个月）为1.75％（-1.3％）。本月贷款市场报价利率不变，一年期LPR为3.65％（+0％），五年期LPR为4.3％（+0％）。　　价指标：外汇市场　　上周美元指数上升，人民币兑美元贬值。上周美元指数为113.31（+0.6），美元兑人民币即期汇率为7.19（+0.1）。　　　　A股市场资金面和情绪面　　资金面：股票供给　　上周IPO上市家数减少，定增家数减少，并购重组家数减少。上周IPO上市有10家（-7家），金额64.7亿（-84.4亿元）。定增有7家（-6家），金额199.2亿元（-22.6）亿元。并购重组有312家（-164家），金额365.2亿元（-732.5亿元）。　　　　资金面：成交量和换手率　　上周全A日均成交额增加。上周全A日均成交量为578.9亿股（+32.5亿股），成交额为6989亿元（+647.2亿元）。　　上周全A换手率上升。上周全A换手率为2％（+0.23％）。　　上周A股净主动买入。上周A股净主动买入451.2亿元（+1473.8亿元）。　　　　资金面：新增投资者和基金　　8月新增投资者数量增加。8月新增投资者中自然人为124.25万（+11.31万），非自然人为0.35万（+0.09万）。　　上周股票型和混合型基金发行数量为18只，较前周减少37只。　　资金面：产业资本　　上周产业资本净减持。上周产业资本增持18.4亿元（+8.3亿元），减持78.2亿元（-91.1亿元），净减持59.8亿元（+99.4亿元）。　　本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为24家（+10家），金额为561.4亿元（+320.5亿元）。　　上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为165家（+86家），金额为214.5亿元（+159.4亿元）。　　　　　　资金面：杠杆资金　　上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为15454.3亿元（+72亿元），市值占比为1.8％（-0.04％）。融资买入额2113.1亿元（+294.1亿元），占成交额比重为6.1％（+0.7％）。　　　　资金面：海外资金　　上周北上资金净流出。　　上周北上资金净流出62.5亿元，较前一周流入减少120.9亿元。上周北上资金净流入前十大个股分别为宁德时代（7亿元）、锦浪科技（5.94亿元）、山西汾酒（4.3亿元）、阳光电源（3.52亿元）、牧原股份（3.05亿元）、迈瑞医疗（2.52亿元）、兆易创新（1.28亿元）、顺丰控股（1.26亿元）、美的集团（1.05亿元）、汇川技术（0.88亿元）。　　上周北上资金净流出前十大个股分别为贵州茅台（-41.38亿元）、五粮液（-12.63亿元）、通威股份（-11.14亿元）、招商银行（-9.56亿元）、比亚迪（-7.34亿元）、隆基绿能（-5.9亿元）、立讯精密（-5.89亿元）、北方华创（-5.37亿元）、伊利股份（-3.26亿元）、保利发展（-3.21亿元）。　　　　　　情绪面：股票质押　　上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为414.8亿元（-81.92亿元），质押市值占总市值的比例为0.88％（-0.03％）。　　　　情绪面：市场风格变换　　上周小盘指数、高PE指数、中价股指数、微利股指数表现相对占优。上周市值风格中，大盘/中盘/小盘指数涨跌幅分别为0.83％、3.43％、4.87％。PE风格中，高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为4.71％，3.7％、0.18％。股价风格中，高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为1.5％，4.55％、2.25％。盈利风格中，亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为4.5％、6.16％，1.42％。　　　　　　 A股市场估值　　　　主要A股市场指数市盈率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为9.27、11.26、21.27、11.97、25.64、40.49、46.32。过去十年分位数分别为26.7％、30.1％、14.1％、29.1％、50.8％、8％、34.4％。　　　　主要A股市场指数市净率　　上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市净率分别为1.21、1.34、1.65、1.28、2.59、4.29、5.39。过去十年分位数分别为32.8％、12.8％、4.3％、5.8％、40％，1.3％，45.8％。　　　　年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分　　今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为-5.57％、-4.83％、-27.17％、-3.82％、-17.02％、-4.3％、0.04％，受无风险利率影响的比例分别为19.39％、13.42％、5.69％、15.26％、4.3％、3.64％、2.09％，受风险溢价影响的比例分别为-34.88％、-30.82％、2.65％、-27.04％、-12.42％、24.12％、-28.87。　　　　申万一级行业市盈率　　上周市盈率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、有色金属（0.2％）、交通运输（0.4％）、通信（0.6％）、医药生物（1.3％），市盈率分位数（十年）较高的行业有农林牧渔（97.4％）、汽车（95.9％）、社会服务（91.2％）、公用事业（83.4％）、综合（77.6％）。　　　　申万一级行业市净率　　上周市净率分位数（十年）较低的行业有基础化工（0％）、银行（0％）、非银金融（0.2％）、建筑材料（0.6％）、房地产（0.8％），市净率分位数（十年）较高的行业有美容护理（84.3％）、电力设备（80％）、煤炭（75.4％）、食品饮料（73％）、商贸零售（62.5％）。　　申万一级行业PB-ROE 　　从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、石油石化、建筑装饰、钢铁、非银金融、基础化工、家用电器、有色金属、建筑材料。　　　　全球市场估值　　　　全球股票市场的市盈率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为18.83、18.45、25.35、12.51、13.68、12.13、13.88、9.37、27.13、3.64、22.27、8。过去十年分位数分别为44％、24％、12.8％、4.6％、9.6％、4.3％、0.7％、0.2％、90％、1.5％、31.8％，1.3％。　　　　全球股票市场的市净率　　上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为5.41、3.51、3.77、1.52、1.48、1.37、2、0.82、1.64、0.68、3.28、0.8。过去十年分位数分别为80.3％、77.2％、42.3％、53.1％、3.9％、6.5％、44.7％、6.2％、45.2％、10.5％、79.6％、0％。　　　　风险提示　　1.流动性出现较大的波动　　2.历史估值不具备参考意义
金融界2022-10-20
量化专题：股指期货套期保值方法分析
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所改进。本文以沪深300、中证500和上证50股指期货进行实证分析，中证1000合约由于数据较少没有被纳入测算。通过OLS、VAR、ECM和GARCH模型计算出套期保值比例；根据现货市场、期货市场以及套保比例，评估净值曲线，同时选取多个指标评估净值曲线的表现，进而找到不同品种的最优模型。　　从三大股指合约的套保效果来看，OLS方法在IF和IC上表现较差，与基准策略基本持平，而在IH上测试显示相对更好。其他三个统计模型均要优于基准策略，且计算的数值相对也比较接近，这与回归多项式的原理有一定关系。对于IH合约而言，VAR模型相对更优；对于IC合约，三个方法差异并不显著，GARCH方法相对更好。　　　　此外，本文还将测试展期日对组合净值表现的影响，选取当月合约到期日前1-15天作为移仓日，观察净值变化情况，选择较优的移仓日。套期保值比率调整的周期也是动态套期保值中重要的一环，周期的调整会结合市场实际的情况进行多个周期的检验，进而寻找较为适宜的调整频率。我们先假设套保比例为1，选择股指期货合约到期前1-15天。从移仓单日最大亏损、移仓累计收益和年化收益率等进行评价，对回测区间的期指合约的移仓日期进行设置。　　统计模型-套保比率　　套期保值比例可以通过统计回归模型得到。常用的统计模型有OLS、VAR、ECM和M-GARCH模型。本文通过OLS、VAR、ECM和GARCH模型求出套保比例进行比较。　　2.1OLS回归模型　　OLS是最为基础的统计回归模型。OLS模型的前提假设条件为误差序列同方差且无相关性，即：　　　　当上述条件不满足时，模型回归的结果是有偏的。　　现货收益和期货收益的OLS回归模型如下式所示：　　　　其中，Rs，t为t时间现货的收益，Rf，t为t时间期货的收益。　　在该模型中，回归系数β即为套保比例。　　　　2.2VAR模型　　对于经济变量来说，序列往往存在自相关性。向量自回归模型的提出解决了序列自相关问题。现货收益和期货收益的VAR模型如下式所示：　　　　其中，εs，t和εf，t分别为现货收益和期货收益回归的误差序列，各项均服从正态分布；n为自回归滞后阶数。在VAR模型中，套期保值比例为：　　　　根据VAR模型回归结果的AIC值变化，我们设置最大滞后阶数为3。　　2.3ECM模型　　对于非平稳的序列来说，OLS和VAR模型不再适用。为解释存在协整关系的序列，即变量之间存在长期均衡的关系，我们在VAR模型的基础上引入误差修正项，建立ECM模型：　　　　　　其中：　　　　St-1为现货在t-1时刻的价格，Ft-1为期货在t-1时刻的价格。　　该模型得到的套期保值比例为：　　　　2.4GARCH模型　　针对残差项，上述三个模型均假设残差项为同方差，但大量的实证研究表明，金融时间序列存在残差项异方差的问题，因此GARCH模型被提出。具体模型如下：　　　　最优套期保值比例为：　　　　我们选取2016年1月至2022年7月的历史数据作为研究对象，用合约到期前1年的交易数据（252天）来确定套保比例。在选取合约到期前10天作为股指期货移仓日，并且期货合约杠杆为1的条件下，所选取的股指期货在OLS、VAR、ECM和GARCH模型下套期保值组合的净值表现如附表所示。　　　　　　　　　　接下来，我们通过以下五个指标来评估套保组合的净值表现：移仓单日最大亏损、移仓累计收益、年化收益率、最大回撤率和夏普率。对于标的沪深300、中证500和上证50股指期货，在四个模型下的套保组合的净值表现分别与基准策略，即市值对冲方法进行比较。　　　　　　通过对不同套期保值方法的比较，统计模型计算的套保比率在不断上升，头寸敞口也在不断缩小，这与近年来期指市场的参与结构的完善，贴水中枢的收敛都有一定关联。从三大股指合约的套保效果来看，OLS方法在IF和IC上表现较差，与基准策略基本持平，在IH上测试显示相对更好。其他三个统计模型均要优于基准策略，且计算的数值相对也比较接近，这与回归多项式的原理有一定关系。对于IH合约而言，VAR模型相对更优；对于IC合约，三个方法差异并不显著，GARCH方法相对更好。由于套保比率原本就是在风险敞口方面的调整，对于整体投资组合收益率的改变并不显著，但是对于波动率的降低仍然有一定作用，尤其是在面临不利的移仓区间内，合理套保头寸能够降低7％的当期对冲成本。
金融界2022-10-20
A股头条：美债收益率盘中触及15年高点；野村紧随大摩高呼亚洲股市底部将至；欧洲老牌车企纷纷涌向中国
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三如期出现回调，并且预计调整仍将延续。上证50指数跌近2％，看来还是弱者恒弱，补涨可能会延后，或者就此落空了。大盘的反弹高点可能已经出现，投资者可以进行获利了结，等待回落后的新机会。　　　　题材掘金　　中药：近年来，国家相关部门一直推动药食同源目录的试点与认定，旨在通过药食同源资源的高值化开发与利用，赋能新时代健康产业。据统计，目前已有超过100种中药材被纳入该目录，其中，三七、山药、山楂等是健胃消食、云南白药、片仔癀等明星中药的主要原料。数据显示，这些大品种2021在中国三大终端6大市场（统计范围见文末）销售规模均超过10亿元。　　标的：佐力药业（300181）、昆药集团（600422）　　储能：据报道，全球领先的光伏电站开发商阿特斯阳光电力集团日前宣布，旗下350兆瓦/1400兆瓦时的“酒红（Crimson）”独立储能项目，现已投入商业运营，向加州电网提供灵活可靠的电力。该独立储能电站是目前全球最大的单期投入商业运营的储能电站，也是目前全球第二大运营中的独立储能电站，预计可满足4.7万户居民每年的用电需求。　　标的：万里扬（002434）、上能电气（300827）　　稀土：近期部分稀土产品价格有所上涨。上海有色网数据显示，19日，氧化铽报13250元/千克，环比上月同期涨5％；氧化镝报2320元/千克，环比上月同期上涨7％。　　标的：厦门钨业（600549）、金力永磁（300748）　　公告精选　　【重大事项】　　润泽科技 300442：三季度净利同比增103.42％拟10派10元　　华海清科 688120：三季度净利同比增102.47％　　万丰奥威 002085：前三季度净利润5.94亿元同比增152.12％　　TCL中环 002129：前三季度净利润50.01亿元同比增长80.68％　　德赛电池 000049：正在筹划配股事项　　竞业达 003005：公司不存在未披露事项基本面未发生重大变化　　【业绩速递】　　蓝焰控股 000968：前三季度净利润4.59亿元同比增99.46％　　嘉事堂 002462：前三季度归母净利润2.47亿元同比降6.96％　　华尔泰 001217：延期披露三季报　　亚康股份 301085：前三季度归母净利润7517.3万元同比增6.29％　　清溢光电 688138：三季度净利同比增193.82％　　三鑫医疗 300453：前三季度净利润1.43亿元同比增长24.48％　　九丰能源 605090：前三季度净利同比预增52.70％-55.98％　　芯原股份 688521：预计前三季度净利3277.39万元同比扭亏　　华大智造 688114：三季度净利16.78亿元同比增4717.83％　　光库科技 300620：前三季度归母净利润8998.2万元同比降7.75％　　中复神鹰 688295：三季度净利同比增157.98％　　常润股份 603201：前三季度净利润同比预增17.29％到34.63％　　巨星科技 002444：前三季度归母净利润12.63亿元同比增9.76％　　瑞泰科技 002066：前三季度归母净利润4632.66万元同比增32.11％　　安徽合力 600761：业绩快报：前三季度净利润6.86亿元同比增34.34％　　郑煤机 601717业绩快报：前三季度净利润19.62亿元同比增24.4％　　南京港 002040：前三季度净利润同比增7.81％　　一品红 300723：前三季度净利润2.66亿元同比下降7.75％　　派能科技 688063：三季度净利同比增295.72％　　普洛药业 000739：前三季度净利润6.57亿元同比降13.76％　　赛托生物 300583：前三季度净利润同比增长30.79％　　兖矿能源 600188：前三季度净利同比预增135％左右　　越剑智能 603095：前三季度净利同比预增160.29％-172.68％　　泰坦股份 003036：前三季度净利润1.07亿元同比增139.93％　　维力医疗 603309：三季度净利同比增56.69％　　藏格矿业 000408：前三季度净利润41.66亿元同比增404.89％　　冠盛股份 605088：前三季度净利同比预增73.22％　　海兴电力 603556：前三季度净利同比预增125.16％-181.45％　　标榜股份 301181：前三季度净利润同比增21.23％　　伯特利 603596：前三季度净利同比预增26.68％-35.53％　　红旗连锁 002697：前三季度净利润3.57亿元同比增2.27％　　【并购重组】　　千方科技 002373：参股子公司IPO申请获创业板上市委审核通过　　东宏股份 603856：拟定增募资不超5.85亿元　　路德环境 688156：2022年度向特定对象发行A股股票申请获上交所受理　　【增持减持】　　长华集团 605018：董事长提议以6000万元至1.2亿元回购股份　　【其他事项】　　风光股份 301100：获得能源管理体系认证证书　　龙蟠科技 603906：控股子公司与浙江冠宇签署战略合作协议　　交建股份 603815：中标18.86亿元高速公路项目　　龙建股份 600853：联合中标南亚次区域经济合作达卡-锡莱特走廊道路项目　　光大证券 601788：今年累计获得政府补助3.62亿元　　永鼎股份 600105：全资孙公司获得徐工商用车项目定点通知　　索通发展 603612：拟约20.5亿元投建年产100万吨新型炭材料项目　　普利制药 300630：注射用更昔洛韦通过瑞典药品署技术审评　　百利电气 600468：控股子公司研发项目纳入2022年度江苏省碳达峰碳中和科技创新专项资金项目　　南网能源 003035：第三季度拟新增分布式光伏业务24.01万千瓦　　金利华电 300069：公司董事被采取刑事强制措施　　韵达股份 002120：9月快递服务业务收入39.39亿元同比增长13.25％　　中国海油 600938：宝岛21-1气田新增探明储量通过评审备案　　歌尔股份 002241：分拆所属子公司歌尔微至创业板上市申请获通过　　华海药业 600521：富马酸二甲酯缓释胶囊获得美国FDA批准文号　　安徽建工 600502：拟参与宣城至东至高速公路泾县至青阳界段特许经营项目投标　　中化国际 600500：与德创未来签署战略合作协议　　顺丰控股 002352：9月速运物流业务等合计收入228.27亿元同比增长35.92％　　神州数码 000034：控股子公司预中标中国移动PC服务器集采项目　　荣信文化 301231：拟不低于2亿元建设荣信文化创意园区项目　　易瑞生物 300942：子公司取得医疗器械注册证　　盛剑环境 603324：签订1亿元半导体工艺制程附属设备订单　　ST中珠 600568：忠诚肿瘤医院取得医疗机构执业许可证　　小崧股份 002723：第三季度工程施工业务新中标4.94亿元订单　　神州细胞 688520：控股子公司新冠疫苗披露临床试验免疫持久性分析结果　　农业银行 601288：农银理财获准与法巴资管合作筹建中外合资理财公司　　新华制药 000756：两产品分别获得化学原料药上市申请批准通知书、通过仿制药一致性评价　　绿色动力 601330：前三季度累计发电量31.29亿度同比增长5.49％　　康泰医学 300869：公司产品通过美国FDA审核　　粤水电 002060：联合中标5.04亿元工程　　广州发展 600098：拟约9.88亿元投建台山渔业光伏产业园四期2200MW项目　　丰乐种业 000713：拟5000万元投建生物育种研发中心　　开尔新材 300234：签订3140万元合同　　交易提示　　【停复牌】　　新亚制程：筹划控制权变更 20日停牌　　【限售解禁】　　
金融界2022-10-20
“广告茅”现在有投资价值吗？
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预计调整不会只是一天，接下来仍将延续。上证50指数跌近2％，看来还是弱者恒弱，补涨可能会延后，或者就此落空了。大盘的反弹高点可能已经出现，投资者可以进行获利了结，等待回落后的新机会。　　　　有粉丝询问一只传媒股，下面进行简要分析。　　公司主营业务为生活圈媒体的开发和运营，主要产品为楼宇媒体（包含电梯电视媒体和电梯海报媒体）、影院银幕广告媒体和终端卖场媒体等，覆盖城市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景和消费场景，并相互整合成为生活圈媒体网络。　　公司是中国最大的办公楼媒体集团，也是中国最大的社区媒体集团。公司通过规模和体量效应所形成的品牌集中引爆能力，持续为广告主提供更有效和精准的广告投放，从而提升广告主对公司媒体价值的认可。作为中国最大的生活圈媒体平台，公司目前已覆盖超过 4亿中国城市主流人群，逐渐发展为贴近消费者生活的核心媒体平台，成为消费者生活的一个组成部分。　　公司的名头很响，一提起楼宇广告，人们首先会想到它，或者说也只能想到它，公司在该赛道具有垄断地位，是不折不扣的龙头。不过受到疫情影响，公司上半年业绩大幅下滑，净利润同比下降51％。楼宇电梯是城市的基础设施，楼宇电梯这个最日常的生活场景代表着四个词：主流人群、必经、高频、低干扰，有着其独特的优势。不过随着移动互联网的崛起，人们在等电梯或者坐电梯的时候，通常不再是“空着手”，而是成为了“低头族”。之前人们在大楼里由于无聊，或者说实在没得看，往往都会不经意去看一看电梯广告。但现在，很多人已经手机不离手，电梯广告不再成为“被迫观看”的对象。由于这种现象的存在，想必会影响其广告的投放量。此外，疫情仍未消散，全球宏观经济衰退预期强烈，企业对广告投放的支出会减少，这也会对其业绩构成较大影响。　　　　综合来看，预计公司长期缺乏成长性，不是长期投资的最佳标的。不过由于楼宇广告仍尤其独特优势，公司的护城河很深，地位难以撼动，如果未来下跌很多，还是具备一定的投资价值，感兴趣的投资者可以考虑少量配置，特别是疫情和全球经济都见到拐点的时候。（来源：公众号“中产投资”）　　执业证书编号：A0780619120003
金融界2022-10-19
方正证券大类资产配置策略：债券利率上行风险小，审慎配置大宗商品
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％。从市值来看，大盘股跌幅小于小盘股，上证50和沪深300指数分别下跌5.49％和6.72％，中证500指数跌幅为7.18％，中证1000和国证2000指数跌幅分别为9.27％、9.18％。从风格来看，金融与消费风格跌幅较小，成长与周期风格大幅下跌。从行业表现来看，9月份一级行业普遍下降，仅煤炭行业微涨，9月跌幅较大的行业为传媒、电子、农林牧渔、电力设备及新能源、汽车等。　　对于债券市场，方正证券建议进行标准配置。首先，在利率债方面，受稳增长政策加码、资金面边际收敛、美联储加息等多重因素影响，利率债于9月迎来一波快速调整。展望第四季度，节后利率持续上行的风险小。社融增速年内有望回落，这也会对债市带来支撑。长端利率短期内将以震荡为主。如果地产恢复低于预期或者央行再度加码宽松，则利率仍将下行。信用债方面，城投债久期策略占优，3Y和5Y高等级配置价值提升。产业债中地产债仍需谨慎，钢企债存在反弹机会。　　大宗商品方面，9月海外大宗商品价格开始进入下行区间，国内商品受人民币汇率贬值等因素影响仍有部分上涨。往后看，全球经济衰退风险增加，大宗商品价格回落的趋势较强。目前大宗商品价格从长期来看仍处高位，建议审慎配置。
金融界2022-10-19
方正证券策略研究：社融数据超预期，当前剩余流动性环境较为宽松
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各规模指数表现看，过去社融增速回升阶段上证50、沪深300等大盘股风格表现相对占优。　　2004年以来的6次社融增速回升阶段，主要规模指数集体收涨，且上证50、沪深300指数涨幅靠前，期间涨幅中位数分别为22.3％和23.8％。而国证2000、中证1000、中证500等指数涨幅中位数均在15个点以下，表现相对靠后。
金融界2022-10-19

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