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嗨学网赴港IPO，聚焦在线职业能力培训，三年半亏损超6亿
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费用户，并吸引新用户购买课程，对公司的业绩增长至关重要。其客户主要是寻求职业能力培训服务的个人学员，以及为寻求人才发展与甄选服务的国有及私营企业，公司与五大客户维持平均约两年的业务关系。值得注意的是，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，嗨学网课程产品的退费率分别为9.1%、9.9%、10.5%、15.9%，呈上升趋势，其中2025年上半年课程退费率较高，主要由于用户的退款请求通常于12月及1月考试成绩公布时出现，在此情况下，退款通常会在接下来的第一个季度进行。 2 毛利率约80%，三年半亏损超6亿近几年，嗨学网的收入呈增长趋势，但仍处于净亏损状态，亏损原因为按公平值计入损益的金融负债的非现金公平值亏损、来自优先权利股份的亏损，加上公司在销售及营销、研发及技术基础设施方面的投资导致。具体来看，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月，嗨学网的收入分别约4亿元、4.72亿元、5.11亿元、2.32亿元，毛利率分别为78.6%、81.1%、81.6%、85.8%，对应的净亏损分别约1.86亿元、1.75亿元、0.91亿元、1.58亿元，三年半累计亏损超6亿元，未来还可能持续亏损。其中，2024年由于产品改进及用户付费意愿增加、企业客户数量增加，推动公司收入上升。2023年受益于公司对一级建筑课程的投入增加，付费用户数量上升，及高端课程升级，公司收入同比增加。但2025年上半年嗨学网的收入同比下滑，且亏损规模扩大。公司称收入下滑由于行业低迷导致建筑培训市场萎缩，以及应急安全培训竞争加剧，公司相关课程付费用户数量下降；叠加竞争加剧及一些客户预算有限，公司策略性调降价格导致企业服务收入下滑。公司综合损益及其他全面收益表的概要，图片来源：招股书报告期内，嗨学网的销售及营销开支分别约2.85亿元、3.15亿元、3.3亿元、1.47亿元，占同期收入的比例均在60%以上，占比较大。且随着公司进军财会经济类、法律职业及医疗卫生类等行业，在起步阶段得到的营销回报可能低于既有的建筑施工类及应急安全类课程，如果不能提高成本效益，可能会影响公司的未来发展。中国在线职业培训市场受经济状况、就业市场及个人收入影响较大，如果经济增速放缓、个人可支配收入减少、对未来的经济前景信心下降，可能导致用户消费意愿降低。 2024年中国在线职业能力培训市场规模达到469亿元，预计到2029将达到602亿元，期间复合年增长率为5.1%。其中，2024年中国在线职业认证考试市场规模为345亿元，随着职业资格考试的申请人数增加，预计到2029年市场规模将达到440亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5%，低于2020年至2024年5.5%的复合年增长率。图片来源于招股书中国在线职业能力培训行业竞争激烈且相对分散，参与者包括高顿财经、环球网校、中大网校、建设工程教育网、中华会计网校等。按2024年收入计算，嗨学网是中国第四大在线职业能力培训供应商，市场份额为1.1%；同时公司还是国内最大的在线建筑施工类、第二大在线应急安全类职业资格培训供应商。 3 北京朝阳区冲出一家IPO，好未来共赢入股嗨学网总部位于北京市朝阳区，其历史可追溯至2010年“嗨学”品牌的成立，公司在2013年推出直播课程，2016年推出新一代“嗨学课堂”移动应用程序，并在2018年改制为股份有限公司。股权结构方面，本次发行前，一致行动人士（梁热、崔浩波、李志、霍艳华、吕敏、王丽媛、杨矿卿）合计有公司约32.61%的投票权。此外，正心谷投资、弘润投资、好未来共赢等均为公司股东。管理层方面，公司首席执行官梁热今年46岁，他2002年取得天津大学管理工程学学士学位，并于2005年取得南开大学金融学硕士学位。梁热曾担任过经纬创投（北京）投资管理顾问有限公司的高级投资经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年风险投资、投资管理及企业管理经验。首席技术官崔浩波今年40岁，他2008年获得东北大学软件工程学士学位。崔浩波曾任职于北京千橡互联科技发展有限公司，还当过北京博然乐享科技有限公司总经理，2013年加入嗨学网，拥有逾17年互联网产品开发及企业管理经验。首席运营官李志41岁，他分别在2006年和2009年获得北京邮电大学的电子商务学士学位和管理科学与工程硕士学位。李志担任过普华永道（深圳）咨询有限公司北京分公司高级顾问，2014年加入嗨学网，拥有逾16年咨询及管理经验。本次赴港IPO，嗨学网拟募集资金用于推进未来五年在AI技术领域的战略性研发投资；扩大现有的产品和服务；扩大渠道及销售网络；并购整合细分行业赛道的优质机构；用作营运资金及其他一般公司用途。整体而言，虽然嗨学网已成为我国在线职业能力培训赛道的细分龙头，凭借建筑、应急安全领域的优势积累了许多付费用户，却也面临退费率上升、业绩持续亏损的压力。未来公司能否在激烈的竞争中筑牢竞争壁垒，并提升盈利能力，实现扭亏，格隆汇将持续关注。
格隆汇10-31 19:06
市场回调之际，这个板块正在悄悄爆发！
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度研发投入，且核心技术具备稀缺性；二是业绩增长具备可持续性，经营现金流充沛；三是客户结构优质，订单确定性强。弹性布局侧重于“把握趋势、捕捉增量”，聚焦政策催化强、技术突破预期高、需求爆发性强的细分赛道。一是信创产业从“党政”向金融、能源、医疗等行业延伸的赛道；二是AI技术与行业场景深度融合的方向，聚焦技术商业化落地快细分领域；三是工业软件核心技术攻坚的赛道，关注CAD、EDA等“卡脖子”领域。要注意的是，国产软件行业研发投入大、迭代速度快，部分企业存在“概念炒作”嫌疑，普通投资者需警惕三类风险标的：研发投入不足的“伪技术”公司、订单与业绩背离的“伪需求”公司、依赖单一客户的“伪壁垒”公司。 04 结语曾经，我们在核心软件领域“受制于人”，核心技术被国外垄断，市场份额被海外巨头占据；如今在部分领域，国产软件已崭露头角。国产软件的崛起之路，不仅是一次产业的升级，更是国家科技实力的彰显。随着信创产业的全面推进、AI技术的深度渗透、工业替代的加速突破，国产软件的市场规模将持续扩大，相关企业的业绩将稳步增长，投资价值也将逐步凸显。格隆汇研究院长期关注国产软件的发展进程，在这波行情启动之前，我们就给出了专属策略建议，不少关注的朋友已经收获颇丰。如果您也想把握国产软件产业链的投资机会？想前瞻布局AI应用等细分领域？想了解海外产业的A股映射？欢迎扫码加入格隆汇研究院，获取最新行业报告、公司解读与投资策略，与我们一起，在科技变革的浪潮中捕捉真正值得长期陪伴的成长股。
格隆汇10-31 18:55
“国产替代+出口海外”双轮驱动潍柴动力2025年前三季度大缸径发动机销量同比增长超30%
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00台，同比增长超3倍，已成为驱动公司业绩增长的核心新引擎。这一亮眼表现背后，是潍柴大缸径发动机业务在“国产替代”与“出口海外”双轮驱动下的持续爆发，其正快速抢占全球高端动力市场份额，为全球能源装备市场提供了“中国方案”。回溯发展轨迹，潍柴动力大缸径发动机业务的高增长态势已延续多个报告期。2024年，该业务已初具规模，M系列发动机年销量超8000台，其中海外销量占比超60%；数据中心用发动机产品销量近400台，同比增幅高达148%。进入2025年，增长势头进一步提速，上半年高端化代表产品大缸径发动机累计销售超5000台，其中数据中心用发动机销量近600台；三季度延续高增态势，M系列大缸径发动机销售超2600台，同比增长近20%，数据中心市场销量超300台，同比增长超2倍，连续多个周期的稳健高增，充分印证了潍柴在该细分领域的核心竞争力。潍柴大缸径发动机业务的快速崛起，是市场需求与技术实力多重因素共振的结果。从市场需求来看，全球算力需求指数级增长推动AI数据中心建设进入高潮期，大功率柴油发电产品作为高等级数据中心的刚需备用电源，市场需求同步猛增。中金研究指出，2025年中国数据中心用大缸径柴油发动机市场规模有望接近百亿元，2026年全球市场规模将超400亿元，广阔的市场空间为潍柴提供了充足增长土壤。更为关键的是潍柴动力自身的技术沉淀与研发突破。为满足大数据中心等高端领域对发电产品高可靠性、高效率、高智能化的严苛要求，潍柴动力组建了顶尖专家领衔的研发团队，通过持续创新，掌握了自启动响应、控制与启动冗余、容性负载带载、自主ECU信息安全、100%瞬加载保障等一系列核心技术。值得注意的是，当前海外品牌普遍面临扩产周期长、短期新增产能有限的痛点，这为国产厂商创造了结构性替代机遇，潍柴动力凭借技术创新与快速交付能力的双重优势成功把握市场窗口。在国内市场，潍柴正加速推进“国产替代”进程。此前，国内数据中心用大缸径发动机市场长期被康明斯、卡特彼勒、MTU等外资品牌垄断，国产品牌占比仅约20%。随着潍柴动力等国产品牌的技术突破，这一格局持续改写。海外市场方面，潍柴动力能源电力产品已成功拓展至亚太、欧洲、北美等市场。公司凭借稳定性能与交付节奏，在全球高端动力市场的竞争力持续增强，有效对冲了单一市场的周期性波动风险。国内外多个地区的数据中心项目均已完成潍柴动力产品交付验收，国产大缸径发动机的国际市场认可度持续提升。业内人士分析，大缸径发动机业务的快速增长，深刻印证了潍柴动力高端化转型战略的稳步落地与显著成效。相较于小排量发动机，大排量发动机单位排量价格并非线性增长，毛利率显著更高，而大缸径发动机，特别是数据中心产品，作为高端细分领域的代表性产品，其爆发式增长有望持续优化公司盈利结构。展望未来，随着技术持续迭代、国内外市场份额稳步提升，潍柴动力高端化转型路径愈发清晰，不仅打开了盈利空间，也为估值提升提供了有力支撑。在“国产替代”深入推进与全球数据中心建设持续高景气的背景下，潍柴大缸径发动机业务有望持续释放增长潜力，成为公司高质量发展的核心增长曲线。
金融界10-31 17:26
ETF市场周报 | 国际经贸环境预期改善，指数一度站上4000点！新能源相关ETF延续涨势
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不同。一方面，市场行情持续性增强，券商业绩增长更具持续性。另一方面，板块内部修复节奏分化，H股先于A股，且业绩增长稳健的券商表现更好。西部利得创业板综合ETF（159295）该基金紧密跟踪创业板综合指数，覆盖全部创业板上市标的，最新指数成分股数量为1352只，相较于创业板指、创业板50，其指数样本龙头股权重相对更低、行业分布更为广泛，中小盘属性相对更明显。创业板承载着中国最具成长性、最具创新活力的新质生产力，是中国经济转型升级的加速器，也是资本市场中，不可或缺的板块拼图。这一被称为“中国版纳斯达克”的指数，不仅记录着这些科技成长性企业破土而出，蓬勃发展的生命轨迹，也是投资者参与中国新经济、分享科技革命红利的核心通道。易方达恒生生物科技ETF（159105）该基金紧密跟踪恒生生物科技指数，旨在反映于香港上市、同时符合港股通资格，最大的30家生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所依据上市规则第18A章上市的公司。新编制方案在成份股选择、权重分配等方面进行了全面升级，使指数更能准确反映生物科技行业的发展趋势和投资机会。港交所《综合主板上市规则》第18A章作为港股生物科技的“孵化器”，通过降低上市门槛、增强包容性和提高审核效率，为未盈利生物科技企业提供了融资绿色通道，推动了行业爆发式增长。18A出台后，截至2025年9月8日，已有超70家18A企业上市，形成龙头集群，其国际化属性和前沿研发方向使其成为港股医药板块的"风向标"。富国创业板新能源ETF（159122）该基金紧密跟踪创业板新能源指数，指数选取创业板头部50家新能源企业，是创业板唯一细分到新能源的指数。其定位非常纯粹，精准聚焦于新能源核心产业链，且呈现出“龙头领航、梯队完备”的健康格局。创新能源指数自基日以来，累计涨幅超过238%，显著跑赢沪深300指数和创业板指数。更重要的是，在最近的3轮上涨行情中，比如2019年至2021年的全面牛市、2021年的新能源“大年”，以及去年的“9·24”行情，创新能源指数都展现出了更强的上攻弹性，超额收益可观。南方中证港股通50ETF（159126）该基金紧密跟踪跟踪中证港股通50指数，选取港股通范围内的最大50家上市公司证券作为样本，以反映港股通范围内大市值证券的整体表现。从市值分布来看，指数成分股在市值分布上以大市值龙头股为主，成分股市值偏大盘。可以说是一个均衡布局港股“新经济”+“传统经济”长期机遇的代表指数。上半年，南向资金的大幅流入，大幅推高了港股的总体量。截至2025年6月底，港股的市值来到42.7万亿港元，较去年上半年的32.1万亿港元增长33%。南向资金偏好布局高股息、科技、新消费、创新药，同时推动了港股相关行业龙头公司的市值大幅增长，该指数有望受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 16:55
4260亿元！A股五大上市险企三季报业绩亮眼
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利润的高基数之上，更显示出今年上市险企业绩增长的强劲势头。而且，上市险企今年前三季度业绩的强劲增长，与投资端收益良好有紧密关系。前三季净利均实现正增长细览五家险企的具体表现，可谓亮点纷呈，均实现了归母净利润的正增长，展现出强劲的发展韧性和增长动能。中国人寿以1678.04亿元的归母净利润领跑全行业，在去年高基数的基础上实现了60.5%的大幅增长。无论是净利润规模还是增长速度，均稳坐A股上市险企的头把交椅。新华保险表现出强劲的增长态势。2025年前三季报，公司营业收入为1372.5亿元，同比上升28.3%；归母净利润为328.6亿元，同比上升58.9%，直接超过了2024年全年262亿元的净利润。其他三家险企同样交出了亮眼的成绩单。中国人保实现归母净利润468.22亿元，同比增长28.9%；中国太保实现归母净利润457亿元，同比增长19.3%；中国平安实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%，在保持较大利润基数的同时仍实现了双位数增长。从单季度数据来看，五大上市险企在第三季度同样表现优异，归母净利润均实现正增长，显示出业绩增长的持续性和稳定性。中国人寿第三季度单季实现归母净利润1268.73亿元，同比增长91.5%，这一增幅在五大上市险企中位居首位。如此高的单季增速，既得益于公司在投资端的优异表现，也反映出其在业务结构调整和经营管理优化方面取得的成效。新华保险第三季度表现同样抢眼，实现归母净利润180.58亿元，同比增长88.2%，延续了上半年的良好增长态势。这一增速显示出公司在经营管理、风险控制和业务拓展等方面的综合能力正在不断提升。其他三家险企在第三季度也保持了稳健增长。中国人保、中国太保和中国平安的单季归母净利润均有不同程度增长，虽然增速相对平缓，但在当前的经济环境下已属难能可贵。投资收益增厚业绩深入分析五大险企业绩增长的原因，投资收益的贡献尤为突出。在低利率环境和资本市场波动的背景下，各家险企通过优化资产配置、把握市场机会，实现了投资端的优异表现。截至9月末，中国人寿总资产达7.42万亿元，投资资产7.28万亿元，较2024年末分别增长9.6%、10.2%。2025年前三季度，该公司实现总投资收益3685.51亿元，较2024年同期增加1071.32亿元，同比增长41.0%；总投资收益率为6.42%，同比提升104个基点。中国人保在公告中指出，受益于前三季度资本市场上涨，公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。截至9月末，中国人保实现总投资收益862.50亿元，同比增长35.3%；总投资收益率5.4%，同比提升0.8个百分点；总投资资产1.83万亿元，较年初增长11.2%。新华保险同样提到了投资收益对于业绩增长的助推作用。其表示，前三季度中国资本市场回稳向好，使得公司2025年前三季度投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长，进而实现了2025年前三季度净利润同比较大增长。前三季度，多家险企的综合投资收益率超过了5%。中国平安前三季度非年化综合投资收益率达5.4%，同比上升1.0个百分点；中国太保实现总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔分析称，相比2024年A股剧烈波动，2025年以来A股呈现温和上涨态势，且红利和成长板块轮番上涨带动赚钱效应持续释放。保险资金配置均衡多元，红利及成长板块共同组成了险资权益投资的哑铃型结构，相关持仓收益有所提振。国信非银近期分析认为，2025年以来，A股市场整体表现良好，保险公司投资收益预期显著提升，成为推动保险股估值修复的重要催化。预计随着资本市场风险偏好的持续提升，险资资产端收益预期将持续改善。从政策层面来看，近期，保险行业迎来多项政策利好，健康险模式创新叠加非车险“报行合一”落地，将进一步打开行业发展前景。金融监管总局近期发布的《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务，意味着分红型重疾险在暂停22年后将重回市场。综合来看，上市险企盈利增长的主要原因是，上市险企推动中长期资金入市，把握住了三季度资本市场行情机会，获得了对应的投资收益。同时，在新金融工具准则下，险企把更多权益性资产计入交易性金融资产，所持股票市值增加的大部分体现到了当期利润中。
证券之星10-31 16:55
天融信：智算云收入过亿，全年营收仍然乐观
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趋势并期待更大比例增长，有望逐渐成长为业绩增长新动能。除智算云外，公司在基础网络安全、商用密码、云安全、信创安全、新质安全、安全运营等新领域重点业务大投入阶段性完成，成果已大批量显现。其中，信创安全已实现国产化全面适配，发布77类335款型号，行业品类最全、型号最多，营收贡献也逐年提升，2023年收入占比14.91%，2024年收入占比16.21%，2025前三季度收入占比15.03%。同时，公司在包括大模型安全在内的AI+安全、可信数据空间等新领域集中性加大投入，完成产品与方案逐步落地，并利用AI赋能驱动研发跃迁，实现效率质量双提升。下游需求有所复苏，新一轮安全建设高峰将至。当前在政策与AI新技术的双重驱动下，网安行业恢复趋势明显。IDC2025年V2版《全球网络安全支出指南》预测，中国网络安全市场规模至2029年将达到178亿美元，五年复合增长率为9.7%。公司认为，《网络安全法》完成新一轮修订、“十五五”规划启动，涉及AI技术与基础设施建设，加强风险监测评估和安全监管等，推进新型工业化，加大自主创新，加强网络、数据、人工智能等新兴领域国家安全能力建设，深化网络空间安全综合治理，加强个人信息保护等，预计2026年起将带来新一轮安全建设高峰。目前，运营商、能源、交通、监管等下游客户行业需求拉升明显，或将助推网络安全行业新一波的发展潮。
金融界10-31 14:56
石头科技(688169.SH)Q3：短期投入落地，Q4盈利弹性将验证
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规模，多个SKU斩获品类第一，这为Q4业绩增长带来了确定性。海外市场，Q4将迎接“黑五”，公司去年四季度出现了缺货，海外黑五爆单现象，部分订单甚至延期至下个季度确认收入。结合产品竞争力、价格体系把控、品牌影响力等因素判断，石头今年Q4的表现相当值得期待。开源证券指出，2025Q3开始利润率基数变低，随着扫地机新品逐渐替代老品覆盖低价格带、中高端SKU占比提升、费用投放效率更高、规模效应和组织优化下新品类减亏、叠加新品类出海，预计净利率将企稳并逐步改善。从估值的角度看，石头当前的估值争议本质是“单品周期股”与“生态成长股”的认知偏差。待资本市场厘清石头在用“时间换空间”，费用支出与利润释放之间存在时差，当前的股价震荡会成为实现超额收益的蓄水池。未来，石头的业绩表现将会证明其在渠道、市场以及全场景智能清洁生态上的布局并非“无用功”，从而验证公司的短期阵痛不改长期价值，以及穿越周期的能力，估值修复窗口也将打开。
格隆汇10-31 14:37
券商2025年三季报排位赛：头部券商强者恒强，黑马以345%增幅登顶“盈利增速榜”
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业务结构看，经纪业务和投资业务成为推动业绩增长的主要动力。前三季度，42家上市券商共计实现手续费及佣金收入1872.69亿元，同比增长42.66%；投资收益1953.97亿元，同比增长128.97%。其中，财通证券、浙商证券、中国银河、申万宏源等券商的投资收益同比增幅超过5倍；国联民生、国泰海通、华林证券、国信证券的手续费及佣金收入同比增长超过70%。此外，随着IPO市场边际回暖，券商投行业务也逐步复苏。据Choice数据统计，42家券商投行业务前三季净收入合计为251.51亿元，同比增23.46%；其中27家实现正增长，占比为64.29%。投行净收入排名前三的券商分别为中信证券、中金公司和国泰海通。而国联民生则通过对民生证券业务整合，实现投行业务的快速增长，其前三季投行业务净收入同比增160.77%，借此成功跻身行业前十。从宏观背景来看，市场活跃度的提升为券商各项业务的增长提供了有力支撑。Choice数据显示，前三季度A股市场日均成交额约1.65万亿元，同比增长51.65%，部分交易日单日成交额突破3万亿元。同时，前三季度A股市场日均两融余额约1.94万亿元，同比增幅超过23%。
金融界10-31 14:15
诺德基金基金经理王恒楠：结构轮动加速，多元机遇并存
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，国产化率提升与全球产能转移形成共振，业绩增长确定性较强。从资金面看，科创板ETF与创业板ETF净赎回已逐步出现企稳迹象，显示资金对科技板块长期价值仍具一定信心。消费与医药中的复苏标的：内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际；其中具备“银发经济”属性的医疗设备企业，三季报表现较亮眼，然而前期股价表现平平；医药板块中的CXO领域，龙头企业估值回落至相对合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强。周期板块中的细分龙头：在政策 “托底旧动能” 背景下，部分周期细分领域具备配置价值。铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度持续提升，龙头企业三季度业绩改善；客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位。市场需重点关注三方面潜在挑战：一是科技领域技术迭代速度较快，国际领先企业新品性能持续提升，对国内相关领域形成竞争压力，需持续跟踪技术突破与产业升级进展，及时调整应对策略；二是政策落地存在时间差，低空经济、氢能等领域的基础设施建设与补贴细则尚未明确，需关注政策推进节奏带来的市场变化；三是外部流动性环境存在不确定性，美联储降息节奏调整可能影响外资流向，需结合全球宏观经济动态，优化配置策略，以应对潜在风险。免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，本报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
证券之星10-31 13:05
诺德基金基金经理王恒楠：结构轮动加速，多元机遇并存
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，国产化率提升与全球产能转移形成共振，业绩增长确定性较强。从资金面看，科创板ETF与创业板ETF净赎回已逐步出现企稳迹象，显示资金对科技板块长期价值仍具一定信心。消费与医药中的复苏标的：内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际；其中具备“银发经济”属性的医疗设备企业，三季报表现较亮眼，然而前期股价表现平平；医药板块中的CXO领域，龙头企业估值回落至相对合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强。周期板块中的细分龙头：在政策 “托底旧动能” 背景下，部分周期细分领域具备配置价值。铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度持续提升，龙头企业三季度业绩改善；客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位。市场需重点关注三方面潜在挑战：一是科技领域技术迭代速度较快，国际领先企业新品性能持续提升，对国内相关领域形成竞争压力，需持续跟踪技术突破与产业升级进展，及时调整应对策略；二是政策落地存在时间差，低空经济、氢能等领域的基础设施建设与补贴细则尚未明确，需关注政策推进节奏带来的市场变化；三是外部流动性环境存在不确定性，美联储降息节奏调整可能影响外资流向，需结合全球宏观经济动态，优化配置策略，以应对潜在风险。免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，本报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
金融界10-31 13:05

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