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农银汇理基金廖凌：内外共振，用平衡把握A股宽幅机遇
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子元件、AI算力芯片等行业，具有美国对中国出口依赖度高、而中国对美国进口依赖度低的特点，在外部环境变化下，国产替代逻辑持续强化，成长空间广阔。” 稳健建仓控波动在新基金操作策略上，廖凌透露，他将采用稳健建仓思路，兼顾收益与波动率控制。“一方面会逐步累积安全垫、增加权益仓位，积极捕捉产业趋势和基本面改善的机会；另一方面会做好短期波动率控制，构建对市场波动相对免疫的组合。” 谈及标的选择标准，他强调“景气度优先，估值匹配”。从产业变化、业绩趋势、基本面稳定性等维度精选优质公司长期持有，同时注重基本面与估值的匹配度，规避高估值个股因外部冲击引发的大幅波动风险。廖凌最后表示，当前市场正处于内外因素共振的关键阶段，随着积极因素不断累积，A股下半年有望走出更具宽度和深度的投资行情，投资者可重点关注基本面改善明确、估值合理的优质标的。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
金融界09-08 11:40
中国最新贸易数据出炉！8月出口增速触及六个月最低中美难找到出路？
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所放缓，部分原因在于去年基数较高，当时中国出口录得近一年半以来最快的增长。与此同时，8月进口同比增长1.3%，而经济学家此前预计为3.0%，前值为4.1%。进口已连续第三个月增长，自6月恢复正增长以来保持延续，但受持续的房地产低迷、就业不稳定加剧等因素影响，整体仍显乏力。美国总统特朗普反复无常的贸易政策——多轮与北京的针锋相对加征关税及其他贸易限制——给以出口为导向的中国经济带来压力，而国内需求依旧疲弱，这对北京的决策者构成严峻考验。全球两大经济体于8月11日同意将关税休战延长90天，维持美国对中国进口征收30%关税、中国对美国商品征收10%关税的现状，但双方似乎难以在这一停顿之外找到出路。经济学家警告，一旦特朗普的关税超过35%，对中国出口商而言将高得难以承受。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢李成钢上月底访美，但收效甚微。与此同时，中国发往美国的集装箱船出港量持续下滑。花旗数据显示，截至9月3日的15天内同比下降24.9%，而前一周降幅为12.4%。中国生产商正努力向亚洲、非洲和拉美市场出口，以抵消特朗普关税的影响，但没有任何国家能接近美国的消费能力，美国曾每年吸纳超过4000亿美元的中国商品。随着特朗普7月威胁对被认定为从中国转运至美国、以规避早期关税的商品加征40%惩罚性关税，中国工厂主也无法再通过这种方式找买家。一位出口商称，争抢其他市场订单的局面已经演变成“一场疯狂的激烈竞争”。中国8月贸易顺差为1023亿美元，高于预期的982.4亿美元，但仍远低于6月的1147亿美元。分析师正在关注官方是否会在第四季度出台更多财政支持，以提振国内需求、对冲出口疲软。不过，价格下跌和激烈竞争意味着许多企业尽管出口收入增加，但依旧处于亏损状态。今年截至7月，工业利润已累计下降近2%。中国新出口订单指数已处于数月低位，预示未来海外需求前景不佳。不过，政策制定者似乎在对其旗舰“以旧换新”项目实施更严格管控，且在一些地方政府近期用完该项目的专项资金后，并未急于补充。经济学家指出，上个月出口增速的加快主要是基数效应所致，但下周将公布的数据无法享受这种“红利”，因为去年8月中国出口增速创下近一年半以来最快水平。
风起09-08 11:36
会员
中欧贸易突发消息！中国对欧盟猪肉进口征收初步关税
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国。猪副产品（如猪耳、猪脚）是欧洲向中国出口的重要利润来源之一，尤其是西班牙，这类产品甚至有“救命稻草”之称。若最终征税实施，将严重打击欧洲猪肉行业。这一措施出台之际，中国正面临国内猪肉供应过剩、消费低迷以及持续的经济下行。不过，高额关税可能会对欧洲陷入困境的养猪户造成新的冲击，他们已经在应对需求放缓和疫情暴发带来的影响。去年10月，欧盟投票决定对来自中国的电动车征收最高达45%的关税。
风起 2评论09-05 18:14
中美突发！中国商务部深夜宣布对美企这项反倾销关税究竟怎么回事？
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生产商和出口商通过改变贸易模式的方式向中国出口相关截止波长位移单模光纤，不具有充分的商业合理性，削弱了现行反倾销措施的实施效果，构成了对原产于美国的进口非色散位移单模光纤反倾销措施的规避。中国商务部称，自周四(9月4日)起，对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤征收反倾销税，税率从33.3%至78.2%不等。在受新关税影响的公司中，康宁公司(Corning Inc.)面临37.9%的反倾销税税率，OFS-费特有限责任公司(OFS Fitel LLC)面临33.3%的税率，德拉克通信美国公司(Draka Communications Americas Inc.)面临78.2%的税率。中国商务部也提到，对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤反规避措施实施期限自2025年9月4日起至2028年4月21日，即对原产于美国的进口非色散位移单模光纤反倾销措施到期之日。中国商务部在周四发布的另一份声明中表示，此次调查是中国发起的首起反规避调查。商务部发言人表示：“调查过程公开透明，各利益相关方的权益得到充分保护。” 康宁股价周三在纽约交易中曾上涨近2%，随后一度下跌3%。中国商务部根据调查结果裁定，美国纤维制造商和出口商改变贸易方式，以规避现有的反倾销税，这构成逃避中国的反倾销规则的行为。彭博社报道称，尽管北京方面早在3月就已启动调查，但本周征收关税的动作，紧随特朗普政府出台遏制中国芯片制造产能的新举措之后。 Evercore ISI首席中国宏观分析师Neo Wang说：“这一决定似乎是回应华盛顿取消含美国技术的芯片对华供应豁免。” Wang补充道，中国此举可能意在“提醒华盛顿避免采取损害互信、破坏贸易谈判氛围的行动”。中国商务部还在声明中表示，受新税法影响的企业可以通过申请复审或向法院提起诉讼来对裁决提出异议。台湾半导体巨头台积电周二表示，美国撤销了它位于中国大陆的主要芯片制造基地的出口管制豁免地位。这意味着，未来向台积电南京工厂运送美国芯片制造设备，须获得美国出口许可证。美国官员近期通知台积电，南京设施的所谓“经验证最终用户”地位已撤销。美国此前也撤销了韩国三星电子和SK海力士中国工厂的VEU资格。
tqttier09-04 11:27
9月4日证券之星早间消息汇总：财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议
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生产商和出口商通过改变贸易模式的方式向中国出口相关截止波长位移单模光纤(G.654.C光纤)，不具有充分的商业合理性，削弱了现行反倾销措施的实施效果，构成了对原产于美国的进口非色散位移单模光纤反倾销措施的规避。 3.高盛的一位高管最新表示，投资者情绪已经显著改善，中国股市仍有上涨空间。高盛亚太地区(除日本外)总裁表示，虽然一些长线投资者仍在寻求更明确的政策信号，但对冲基金的资金流入状况有所改善。行业新闻： 1.富时罗素9月3日宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数的季度审核变更。该变更将于2025年9月19日星期五收盘后(即2025年9月22日星期一)生效。其中，最受市场关注的富时中国A50指数本次纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，同时剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学。此外，本次季度调整中，富时中国A50指数的备选股名单为民生银行、洛阳钼业、同花顺、上汽集团、赛力斯。 2.据消息人士称，欧佩克+将在本周日的会议上考虑进一步提高石油产量，以努力夺回市场份额。欧佩克+是石油输出国组织(欧佩克)和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，其原油产量占全球原油总产量的近一半。分析师指出，虽然国际油价持续低迷，但欧佩克+不得不推进增产。一方面原因是该联盟正面临非欧佩克+产油国的竞争。另一方面，欧佩克+内部一些成员国也对长期执行减产颇为不满。海外要闻： 1.美东时间周三，美股三大指数09月03日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌24.58点，收于45271.23点，跌幅为0.05%；标准普尔500种股票指数上涨32.72点，收于6448.26点，涨幅为0.51%；纳斯达克综合指数上涨218.1点，收于21497.73点，涨幅为1.02%。大型科技股多数走高，英伟达跌0.07%，微软涨0.05%，苹果涨3.81%，谷歌C涨9.01%，亚马逊涨0.29%，Meta涨0.26%热门中概股收盘涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.19%。房多多收跌近15%，蔚来跌近4%，小鹏汽车跌超2%，阿里巴巴跌超1%；拼多多涨超2%，爱奇艺涨超1%。 2.据报道，苹果计划为Siri开发基于人工智能的网页搜索工具，以与OpenAI竞争。苹果计划明年推出Siri中的AI搜索功能。苹果和谷歌达成协议，评估GEMINI模型用于新版SIRI。
证券之星09-04 08:50
AVGO的财报前瞻以及估值分布（MS再升目标价）
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生态系统和标准化将长期主导市场。尽管中国出口管制风险存在（如字节跳动客户的不确定性），但TPU项目和Meta的MTIA项目进展顺利，抵消了潜在下行。当季预测模型AI收入51亿美元，环比涨16%，半导体解决方案总营收91.7亿美元，基础设施软件67亿美元，总营收158.76亿美元，毛利率78.1%，每股收益1.68美元，略高于华尔街共识如果财报落地超出预期，尤其是AI指标惊喜，AVGO的股价很可能迎来新一轮拉升，推动市场对2026年转折点的信心。更重要的是，这强化了AVGO在AI供应链中的关键角色，潜在地吸引更多机构资金流入，缓解当前高估值下的压力。估值方面以50倍2026年ModelWare每股收益7.13美元来支撑357美元的目标价，这相当于非GAAP每股收益8.49美元的42倍，处于行业高端，但他们认为AVGO的长期增长潜力和历史执行力值得这个溢价。在风险回报框架下，牛市场景下股价可达477美元（57倍每股收益8.36美元，如果新xPU客户加速和VMware协同效应超预期），熊市则跌至228美元（38倍每股收益5.99美元，如果营收失望或并购执行不力）。当前股价围绕297美元，隐含上涨空间约20%，但期权市场显示牛市概率仅5.6%，熊市概率28.6%，这反映了市场对AI泡沫的谨慎。但我个人觉得，AVGO的持股广泛性（自2027年SAM展望以来已成为AI热门股）加上实际业务韧性，让它在估值上仍有支撑。风险在于如果ASIC竞争力下滑或输给Nvidia在网络份额上，公司增长故事会打折，但upside来自VMware的整合和核心半导体复苏。 $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$
老虎证券09-03 17:20
经济学人：通缩阴影笼罩亚洲，原因在于中国、大宗商品以及疲弱的增长
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了其他地区的价格。自2022年以来，中国出口价格指数下降了15%，而出口总量却在增长。尽管这种影响是全球性的，但亚洲国家受到的冲击可能最大。在同一时期，中国对亚洲发展中国家的货物贸易顺差几乎翻倍。在泰国，越来越多廉价中国产汽车占据市场，截至7月的一年内，汽车价格下降了6%。中国智能手机制造商的激烈竞争，也导致越南和新加坡的手机价格不断下滑。大宗商品市场，尤其是燃料和食品价格，也起到了降温作用。石油输出国组织及其盟友决定扩大开采规模，使油价保持平稳。同时，受到乌克兰战争和极端高温天气破坏收成的影响，食品通胀曾多年居高不下，如今也出现了缓解。 2024年，除日本和孟加拉国外，亚洲十大经济体的平均食品通胀率为5%；到今年7月，这一数据已降至1%。这种下降速度不仅是“基数效应”的结果——也就是说通胀率以去年的高价为基础进行计算。在中国，生猪数量过剩导致猪肉价格出现通缩。中国官员最近宣布将减少100万头生猪以遏制这一趋势。此外，许多亚洲国家的需求依然疲软。一些国家，例如韩国，正经历经济周期性的低迷。而其他国家需求疲软则源于其经济结构存在缺陷。印尼制造业竞争力日益下降，裁员增多，打击了消费者信心。整个亚洲的工资增长也在放缓。咨询公司Pantheon Macroeconomics的米格尔·尚科指出，在一些国家，劳动力供给的增加对工资造成了下行压力。菲律宾的劳动力参与率激增，印度、印尼和马来西亚也创下新高。 2022年那次全球性通胀冲击仍历历在目，大多数亚洲家庭都曾深受其害，这也促使更多人加入劳动力市场。亚洲各国的央行似乎也在警惕通胀卷土重来。经济学人智库的亚历克斯·霍尔姆斯表示，整体而言，亚洲央行当前的货币政策过于紧缩，不利于当前面临需求威胁的经济环境。特朗普的新一轮关税政策很可能会进一步加固亚洲的低通胀趋势。随着美国对亚洲出口需求的减少，亚洲国家之间将掀起争夺新市场的激烈竞争，进而引发新一轮降价潮。对于那些刚经历生活成本冲击的消费者而言，物价下跌或许看似是利好消息。但实际上，这正是亚洲经济活力减弱的表现。来源：加美财经
加美财经09-03 00:02
中间价“带头”人民币汇率加速升值，重返“6时代”仍有悬念
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有较大的升值空间。该机构提到，近年来中国出口占全球比例持续上升，贸易顺差和经常项目顺差也节节攀升，显示人民币估值可能低于均衡值。而过去20至30年间，全球主要制造业大国积累了大规模对美货物贸易顺差，形成长期的美元超配。民生证券报告认为，本轮人民币升值开始于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的阶段性放“鸽”，随后国内政策主动引导预期强化了市场稳汇率信号，股市的强势反弹进一步推动了人民币汇率的突破。但也有期货人士指出，美元兑人民币即期汇率短期能否回归“6时代”还具有不确定性。此番人民币升值更多依赖政策引导和市场情绪的阶段性支撑，而非国内经济基本面的实质性、趋势性改善。也就是说，A股阶段性企稳为汇市提供了情绪传导，但这种联动更多体现为短期资金流动的共振，尚未形成“经济基本面-汇率”的正向循环。因此，人民币汇率短期加速回归“6时代”存在挑战，更大概率的情形是向合理均衡中枢渐进修复。美国银行表示，他们确实看到投资人对美元兑人民币汇率下跌的兴趣增长，但押注人民币走强的买盘依然是战术性和有节制的。原文链接
TradingKey09-01 19:01
美国官员：人民币“极度疲软”，北京应允许破7
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人民币依然低于其200日均线。这表明，中国出口（7月意外增长）仍然受益于弱势人民币。但与此同时，国内工厂活动仍陷收缩，房屋销售在8月继续下滑。 Setser表示，中国不应过度依赖贸易，而应通过“额外的财政刺激”来提振本地需求。他建议政府将预算赤字目标提高至占GDP的5%-6%，而不是当前的4%，以应对通缩压力。他补充称，中国可以通过直接向家庭发放收入补贴、扩大社会保障覆盖等措施来刺激内需。 Setser与越来越多的分析师一起，重申了“人民币应走强”的观点。人民币升值不仅能通过提高居民购买力来促进经济增长，也有助于贸易谈判。 Setser总结道：“一个以内需为驱动的经济模式，加上人民币升值，将鼓励中国资金留在国内并投资国内。这才是最重要的事情。”
风起 2评论09-01 17:57
会员
北京“5%左右”增长目标受威胁！中国8月制造业PMI连续5个月收缩
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基数影响，并由对东南亚的出口激增推动。中国出口商在担心失去美国这一全球最大消费市场的背景下，争相在东南亚抢占份额，有制造商形容这是“无休止的激烈竞争”。本月早些时候，中美延长为期90天的关税休战，维持对中国进口商品30%的关税，以及对美国商品10%的关税。但不确定性正在削弱两岸企业信心。官方数据显示，中国工业企业利润在7月连续第三个月下降，凸显企业正苦于需求低迷和持续的工厂出厂价通缩，这给北京带来进一步刺激的压力。政策制定者加大了对消费者的补贴力度，但房地产持续低迷仍在抑制支出，房地产是家庭财富的重要载体。 7月银行信贷数据反映出居民对按揭贷款的抵触情绪，贷款规模20年来首次出现收缩。如果中国最高法院近日关于禁止企业和员工逃避社保缴纳的裁定引发裁员，消费者支出还可能受到进一步打击。当前许多企业和员工已在艰难维持生计。7月城镇失业率从6月的5%小幅升至5.2%。这一裁定有助于土地出让金收入骤减的地方政府补充日益枯竭的养老金资金池，因为公共财政负担不断增加。仅极端天气自7月1日以来就造成了22亿美元的道路损毁。路透调查的分析师预计，私营部门PMI将在周一公布，料为49.7，高于上月的49.5。
风起09-01 11:02

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