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魔幻7月收官！阿根廷MERV牛冠全球，沪指3600仍在拉锯
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21.72%、卫龙美味跌18.76%、中国飞鹤跌18.21%。至于美股，截至目前三大指数月内齐涨，道指累涨0.83%，纳指累涨3.73%，标普500指数累涨2.55%。美国科技股七巨头中，英伟达月内涨幅最大，累计涨超13%；谷歌累涨11.52%，亚马逊累涨4.92%，微软累涨3.18%；Meta Platforms则累跌5.81%。后市怎么看？目前，多家券商都已先后发布8月策略展望，他们纷纷表示看好A股后续行情。国金证券指出，本轮上涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，而不仅是围绕政策主题的炒作，因此伴随盈利回升的兑现，市场将持续修复的趋势。并且，当前A股估值尽管抢跑了基本面修复的节奏但并不极端，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业的个股修复还处于早期阶段。光大证券也认为，去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此，下半年市场将开启下一阶段上涨行情，并有望突破2024年下半年的阶段性高点。港股方面，光大证券表示，恒生指数已经突破前期高点，未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在国内稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。
格隆汇07-31 20:50
港股收评：三大指数齐挫，科指5连跌！石油股逆势走高
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际控股涨超11%，中国旺旺、蒙牛乳业、中国飞鹤等跟涨。消息面上，国家育儿补贴方案公布，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴。浙商证券发布研究报告称，随着生育补贴政策实施落地，有望改善市场预期，母婴消费产业链或更多获益，汽车、餐饮等领域也可能迎来估值重构。影视股表现活跃，比高集团涨超3%，英皇文化产业涨超2%，猫眼娱乐、IMAX中国涨超1%。据网络平台数据，截至7月30日15时，电影《南京照相馆》累计票房(含预售)超7亿，进入2025年度票房榜前五，领跑2025年暑期档票房榜。个股异动巨星传奇收涨17.97%，报13.26港元。消息面上，公司公布，近日附属公司星创艺(昆山)文娱有限公司与杭州宇树科技订立合作协议书。公司表示，集团及宇树科技将互为全球范围内的战略合作伙伴关系，并将首先在具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人开发及商业化领域(包括但不限于演艺领域等)开展合作，共同打造具有较强IP属性的消费级机器人产品。今日，南向资金净买入117.14亿港元，其中，港股通（沪）净买入64.27亿港元，港股通（深）净买入52.87亿港元。展望后市，中泰国际指出，从技术指标来看，短期市场超买情绪有所堆积。不过，港股资金流仍然充裕，港股通持续净流入，叠加内部政策积极发力，外部贸易扰动短期可控，港股或以时间换空间，以盈利增长消化估值。若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，港股或延续“基本面主导”的渐进式修复，关注恒生科指、医药生物、AI概念等。最乐观情况下，若10年期中债收益率达1.75%，10年期美债收益率维持在4.4%，加权风险溢价跌至5.0%（即2018年1月水平），恒指或有望高见27400点。
格隆汇07-30 16:39
南方乳业闯关北交所，超9成营收来自贵州，面临经销商管理风险
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像乳业领域就跑出了伊利股份、蒙牛乳业、中国飞鹤等上市公司，如今又有乳制品企业冲击A股上市。格隆汇获悉，近期，贵州南方乳业股份有限公司（简称“南方乳业”）提交招股说明书申报稿，拟在北交所上市，保荐人为中信证券。南方乳业主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售业务，2024年营收超18亿元，但也存在销售区域集中、行业竞争加剧等风险。如今乳制品行业市场情况如何？不妨通过南方乳业来一探究竟。 1 超9成营收来自贵州省内，规模与品牌影响力不及伊利、蒙牛南方乳业的注册地为贵阳市清镇市石关村。作为贵州的省会，贵阳是省内上市公司数量最多的城市，为中航重机、贵阳银行等20多家A股上市公司的注册地。产品方面，南方乳业集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括各类低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等。公司部分产品，图片来源于招股书按产品种类划分，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），公司的乳制品业务占比均保持在95%以上，其中常温乳制品、低温乳制品的营收占比分别在60%、30%以上；乳饮料等产品营收占比较低。南方乳业以自行生产为主，部分产品采取委托加工形式。其生产环节主要包括牧场养殖和乳制品加工，公司建有乳品加工厂，来生产乳制品及含乳饮料产品。生鲜乳是公司采购的主要原材料，报告期内，南方乳业向自有牧场、控股子公司牧场、第三方大型牧场以及专业合作社等采购生鲜乳，供应商包括甘肃惠之兴生物科技有限公司、甘肃前进现代农业发展集团有限公司、甘肃农垦天牧乳业有限公司等。由于终端消费市场较为分散，南方乳业采取经销与直销相结合的销售模式，以扩大市场覆盖。公司不仅与贵州合力超市、永辉超市等大型商超、社区超市、连锁便利店合作销售产品，还通过企事业单位及学校团购、电商平台、专卖店零售等直销模式销售产品。图片来源于招股书但报告期内，南方乳业经销模式收入占主营业务收入的比例均超60%，占比较大。随着业务规模和销售区域的不断扩大，公司经销商的数量和分布范围将相应增加，对经销商的管理难度也将相应加大，面临经销商渠道管理风险。值得注意的是，尽管公司产品已推广至湖南、四川、重庆、广西、云南、广东、海南等周边省市市场，但目前贵州省内的主营业务收入占比仍超过90%，存在销售区域集中的风险。据食品饮料行业媒体FoodTalks发布的《2022中国乳制品企业30强榜单》，南方乳业是中国乳制品30强企业。但与伊利股份、蒙牛乳业等全国性乳品企业相比，公司经营规模仍偏小，品牌在全国范围内缺乏知名度。乳企经营规模情况，图片来源于招股书 2 年入超18亿，存在业绩增速放缓风险近年来，随着社会经济的快速发展及人民生活水平的提高，我国乳制品行业的市场规模整体呈增长趋势。据第三方咨询机构研究统计，2024年中国乳制品市场零售规模达到约5216.7亿元，预计到2026年达到5966.6亿元。图片来源于招股书在我国乳制品市场零售规模整体增长的背景下，南方乳业的业绩也呈小幅增长趋势。2022年、2023年、2024年，南方乳业的营业收入分别约15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，对应的净利润分别约1.81亿元、1.96亿元、2.02亿元。但公司的盈利能力与宏观经济波动、市场需求、经营策略、竞争态势等诸多因素密切相关，未来如果宏观经济波动较大、行业竞争加剧，而公司未能及时调整以应对相关变化，则公司存在业绩增速放缓的风险。国家统计局数据显示，我国奶类产量整体呈上升趋势，在2023年达到高点；2024年因为生鲜乳市场供需失衡，导致生鲜乳价格持续下行，奶类产量小幅下降，预计2025年行业有望达到供需平衡。报告期内，由于国内市场生鲜乳供需失衡，导致公司外购生鲜乳成本持续下降，其主营业务毛利率呈上升趋势。同期南方乳业的综合毛利率分别为24.61%、24.44%、28.15%，低于伊利股份、蒙牛乳业、阳光乳业，高于庄园牧场。可比公司毛利率比较分析，图片来源于招股书 3 贵阳国资委控股，累计分红超2.4亿元从股权结构来看，南方乳业的实际控制人为贵阳市国资委。截至2025年6月21日，贵阳农投集团直接持有公司51.01%股份，为控股股东；青常在资管直接持有公司37.20%股份，而贵阳农投集团与青常在资管背后是贵阳市国资委。此外，博泰基金、深创投、中小企业基金等均为公司股东。公司发行前股权结构，图片来源于招股书南方乳业的董事长耿坤出生于1976年，她1998年至2001年就读云南农业大学植物病理学专业硕士研究生，曾在贵阳市植保植检站先后任工作人员、助理农艺师、农艺师、副站长、站长，还当过贵阳市蔬菜技术推广站站长、贵阳市农业农村局督查专员等职务。公司总经理张定奎出生于1969年，本科学历。他曾陆续担任过贵阳市花溪奶牛场机修工、广东潮州县黔泰食品有限公司车间主任、贵阳市花溪奶牛场奶品站副站长、三联公司销售部门经理、三联公司副总经理等职务。值得注意的是，南方乳业在上市前有过多次股利分配。从分配时点来看，2022年及2023年，南方乳业的股利分配金额分别约9400万元、8643.8万元；并且在2025年5月召开的股东大会审议通过了《关于2024年度利润分配的议案》，拟派发现金红利6000万元，累计分红超2.4亿元。本次北交所IPO，南方乳业拟募集资金9.8亿元，用于威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目、贵州南方乳业股份有限公司营销网络建设项目、补充流动资金。
格隆汇07-29 17:08
育儿补贴 “炸场”！母婴链沸腾，个股狂飙136%
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稿涨超76%，澳优涨超4%，锦欣生殖、中国飞鹤则由涨转跌。真金白银助力生育 7月28日，中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴。此次育儿补贴政策扩大至全国范围，且一二三孩均可领取补贴，实现了全面覆盖、由点及面。同时中央财政设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，按比例对东部、中部、西部地区予以补助，可有效保障补贴政策的落地和下沉，凸显政策的普惠性。 3600元/年的补贴虽不足覆盖养育成本（据《中国生育成本报告》，0-3岁婴幼儿年均支出约2.5万元），但政策信号意义显著。按2024年出生人口测算，财政年投入约300亿元，有望带动母婴消费市场扩容5%-8%。而在此之前，已有不少地方先行先试，杭州、呼和浩特等地的补贴政策已颇具成效，且各具特色。内蒙古呼和浩特市给生育一孩家庭发放育儿补贴1万元，二孩家庭5万元，三孩家庭10万元。杭州则聚焦二孩、三孩家庭，分孕产与育儿补助，其中孕产补助二孩 2000 元、三孩 5000 元，育儿补助二孩 5000 元、三孩 20000 元，精准覆盖生育关键环节。乳制品有望率先受益随着 “国家补贴 + 地方配套” 的生育支持体系逐步成型，育儿产业链将迎来重构机遇。国泰海通证券认为：1）本次补贴力度较强，且还有增量空间；2）补贴受益领域较多，有望发挥乘数效应拉动消费。其中关于第一点，文件指出：①“现阶段”补贴3600元，未来可能调整如提高补贴额；②省市级拟出台其他育儿补贴政策或提标的，论证评估后备案，因此地方层面也有额外补贴的可能。对乳制品行业而言，全国层面的育儿补贴有望拉动相关乳品消费，尤其是奶粉等，有助于提振板块景气度，加速供需缺口收敛。对于整个消费行业，人口是消费品的基石，此前7月25日国常会部署逐步推行免费学前教育有关举措，随着更多生育相关政策落地实施，国泰海通证券认为国家层面发力有望延缓人口衰减趋势，有助于提振市场信心，本次育儿“国补”是一个重要信号。华西证券认为，未来地方育儿补贴政策在国家补贴的指引下有望持续出台，短期看，育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益，利好母婴消费品（母婴零售渠道商、母婴用品品牌商及制造商、儿科药品制造商等）、月子中心；长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构。相关受益标的包括：孩子王（开放加盟拓展下沉市场、与辛选成立合资公司发力线上直播带货）、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等。
格隆汇07-29 11:48
港股开盘：恒指跌0.42%、科指跌0.57%，乳制品及创新药概念股走高，科技股及券商股回调
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哔哩哔哩跌1.21%，乳制品板块高开，中国飞鹤涨5.12%。创新药概念延续涨势，药明康德涨超4%；中资券商股回调，中国银河跌超2%。企业新闻中国铁建(01186.HK)：上半年新签合同额约10561.7亿元，同比减少4.04%。中国中冶(01618.HK)：上半年新签合同额5482亿元，同比降低19.1%。四川成渝高速公路(00107.HK)：中标G5京昆高速成都至雅安段扩容工程，总投资约285.48亿元。路劲(01098.HK)：上半年总物业销售额为52.32亿元，同比减少28.37%。澳博控股(00880.HK)：拟收购位于横琴的一处物业以推进业务组合多样化，协定代价为人民币7.242亿元。朝聚眼科(02219.HK)：附属就朝聚眼科综合医疗体建设项目一期订立建筑合约，合约价为人民币2.23亿元。湾区发展(00737.HK)：6月广深高速公路月总路费收入2.43亿元，同比减少4%。德琪医药-B(06996.HK)：希维奥®在中国获批用于多发性骨髓瘤的二线治疗。天臣控股(01201.HK)：拟斥资3000万设深圳合资公司，布局新能源重卡充电站。康哲药业(00867.HK)：拟用于治疗成人轻度至中度阿尔茨海默型痴呆症状的改良型新药ZUNVEYL中国上市许可申请已获受理。找钢集团(06676.HK)：计划与圆币集团合作推动区块链及稳定币技术在国际贸易中的应用。复宏汉霖(02696.HK)：地舒单抗生物类似药HLX14(重组抗RANKL全人单克隆抗体注射液)获欧洲药品管理局人用医药产品委员会积极审评意见。复星医药(02196.HK)：控股子公司复星医药产业与纽科签订《许可协议》，授予其在研的以 AR1001 分子作为其活性成分的药物于约定许可区域及领域(用于阿尔茨海默病及其他神经系统疾病的诊断、预防和治疗)的开发、注册、生产及商业化权利。新天绿色能源(00956.HK)：上半年累计完成发电量825.02万兆瓦时，同比增加9.55%。金涌投资(01328.HK)：宣布1000万美元Web3.0及虚拟资产投资计划以太币为重点。机构观点华泰证券表示，往后看，依然看好港股市场机会，恒生科技修复空间或更大。即便经历了年初至今的大幅反弹，PB ROE视角下中国资产估值水平依然相对折价，具有估值性价比。尤其是考虑到汇率变化，人民币仍被低估，或有进一步升值的空间，港股市场在全球的吸引力有望提高。中信建投证券表示，“反内卷”政策密集出台，关注造纸包装投资机会。造纸、金属包装产能过剩较为严重、行业长期处于低盈利状态，部分纸种及金属二片罐集中度较高，有望受益于“反内卷”政策发力，左侧建议关注环保及耗能水平领先、具备产业链和规模优势的行业龙头企业。中金研报称，下半年煤炭供给释放有望更加理性，结合需求或边际改善，煤价可能整体呈现反弹回升的态势，助力行业盈利修复。长远来看，行业盈利持续性是核心，预计远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的企业有望穿越周期。“迎峰度夏”之后的淡季期间，预期动力煤价格回升节奏可能存在一定调整，但随着10月之后的供暖期开始，煤价支撑有望再度强化，因此6月动力煤价格低点或是全年低点。
金融界07-29 09:37
港股红利ETF博时(513690)红盘震荡，最新规模创新高，机构：预计高股息资产与科创成长双主线并行的市场格局有望延续
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中国太保(02601)上涨1.67%，中国飞鹤(06186)上涨1.52%。港股红利ETF博时(513690)多空胶着，最新报价1.07元。拉长时间看，截至2025年7月22日，港股红利ETF博时近1周累计上涨3.47%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手7.4%，成交3.61亿元。拉长时间看，截至7月22日，港股红利ETF博时近1月日均成交2.52亿元。兴业证券看好下半年港股走势，认为下半年港股表现会依然精彩，大概率会持续地创新高，特别是三季度后期到四季度。信达证券表示，近一周，主动权益类基金中盘价值、小盘成长测算仓位均有所下降，大盘成长仓位明显提升，体现出基金经理对市场风格的判断或存在向核心资产回归的趋势。与此同时，红利低波类ETF因其“避风港”属性持续受到资金追捧，净流入态势显著；随着险企长周期考核机制的落地，预计高股息资产与科创成长双主线并行的市场格局有望得到延续。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达48.62亿元，创近1年新高。资金流入方面，港股红利ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”1552.64万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。港股红利ETF博时前一交易日融资净买额达870.84万元，最新融资余额达1565.51万元。截至7月22日，港股红利ETF博时近2年净值上涨44.15%，指数股票型基金排名102/2237，居于前4.56%。从收益能力看，截至2025年7月22日，港股红利ETF博时自成立以来，最高单月回报为24.18%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为3.44%，上涨月份平均收益率为4.96%。截至2025年7月22日，港股红利ETF博时近3个月超越基准年化收益为18.33%。截至2025年7月18日，港股红利ETF博时近1年夏普比率为1.55。回撤方面，截至2025年7月22日，港股红利ETF博时今年以来相对基准回撤0.39%。回撤后修复天数为37天。费率方面，港股红利ETF博时管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年7月22日，港股红利ETF博时近1月跟踪误差为0.049%。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月22日，恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)前十大权重股分别为兖矿能源(01171)、恒隆地产(00101)、信义玻璃(00868)、电讯盈科(00008)、中国宏桥(01378)、中煤能源(01898)、恒基地产(00012)、中国石油股份(00857)、建发国际集团(01908)、中国石油化工股份(00386)，前十大权重股合计占比29.35%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-23 14:58
中证海外中国内地企业互联互通主要消费指数报815.50点，前十大权重包含农夫山泉等
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.23%）、康师傅控股（4.97%）、中国飞鹤（4.77%）、恒安国际（3.11%）。从中证海外中国内地企业互联互通主要消费指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。从中证海外中国内地企业互联互通主要消费指数持仓样本的行业来看，食品占比31.12%、软饮料占比27.02%、酒占比16.57%、美容护理占比10.37%、烟草占比7.88%、家庭用品占比3.11%、养殖占比2.79%、种植占比1.14%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界07-21 22:18
中国飞鹤(06186.HK)2025上半年盈利预警，股价较年内高点跌超30%
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中国飞鹤（06186.HK）于近日发布2025年上半年盈利预警公告，预计营收为91亿至93亿元，较上年同期的101亿元下降7.87%至9.86%；综合净利润约10亿至12亿元，同比下滑37.17%至47.64%，创近五年中期业绩新低。市场对此反应强烈，公告后首个交易日（7月7日）股价盘中最大跌幅超18%，收盘报4.73港元，单日跌幅达17.02%，市值蒸发近88亿港元；次日继续下跌3.17%至4.58港元，两日累计市值蒸发约101.5亿港元。截至7月11日收盘，以年内高点计算，其股价跌幅已超30%。公司公告称，业绩下滑主要源于多重因素叠加。核心原因是公司今年4月启动的12亿元生育补贴计划，该计划通过直邮形式向符合条件家庭提供价值1500元的奶粉及服务（包括孕妇奶粉和高端产品“星飞帆卓睿”），直接导致收入减少。补贴政策还引发渠道冲突：部分产品经二手市场流通冲击价格体系，同时绕过传统经销商削弱渠道贡献。其次，公司为贯彻“鲜萃活性营养”战略主动降低渠道库存，预计三季度完成调整，但短期内压制了出货量。此外，政府补助减少及全脂奶粉减值计提进一步挤压利润空间。行业层面，飞鹤的补贴策略触发竞争对手连锁反应。伊利和君乐宝紧随其后推出各16亿元补贴计划，头部企业“加码式”投入凸显婴幼儿奶粉市场存量竞争白热化。尽管2024年受益“龙宝宝”生育小高峰，飞鹤营收同比增长6.23%至207.49亿元，但长期仍面临出生人口下行压力。有机构预测，2025年行业销售额降幅虽收窄至1.2%，但2025-2030年出生人口将维持下降趋势。值得注意的是，飞鹤超90%收入依赖婴幼儿奶粉，而伊利奶粉业务占比不足30%，君乐宝则通过低温鲜奶等多元化布局分散风险。为应对市场信心危机，飞鹤同步宣布两项资本举措：一是动用不少于10亿元资金回购股份（不超过总股数10%），用于后续出售或员工激励；二是承诺2025年派息总额不低于20亿元。7月9日，公司已斥资460万港元回购100万股，但“不注销式回购”被部分机构视为信心不足的信号。未来挑战与机遇并存。短期看，生育补贴和库存调整的影响将持续至下半年，有券商研报指出，飞鹤要实现全年低个位数增长目标，下半年收入需达双位数增幅，但补贴对下半年收入的压制可能更强。长期则依赖高端化战略与第二增长曲线培育：2024年公司通过产品结构升级（超高端产品占比超60%）推动毛利率提升至66.3%，同年星飞帆卓睿销售额增长62%至67亿元；非婴配粉业务（儿童粉、成人粉）虽增长，但仅贡献营收7.3%，尚难支撑业绩。行业转型阵痛期中，飞鹤能否在存量市场平衡价格竞争与研发投入（如近期发布HMOs数据库），将决定其能否穿越周期重获增长动能。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-11 16:07
乳制品上市公司透视：2024年超半数公司营利双降
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024年营收、归母净利润同比增长，包括中国飞鹤、贝因美、澳优等奶粉板块公司。从披露2025年一季报的乳制品公司财务表现来看，多数企业业绩仍未出现明显回暖。现代牧业、庄园牧场等9家公司2024年亏损统计显示，2024年营收超百亿元的乳制品企业有9家，营收占比达整体的八成以上。营收排名前三的上市公司为伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业，2024年全年营业总收入分别为1157.8亿元、886.75亿元和242.78亿元，营收同比均下滑超过8%。根据伊利股份2024年年报，受产品销量减少、销售价格下降影响，公司营收同比下降幅度为8.24%。2025年一季度，伊利股份增收不增利，归母净利润同比下滑17.71%至48.74亿元。受乳制品行业供需不平衡、消费需求不及预期等因素影响，蒙牛乳业2024年实现收入886.75亿元，同比下滑10.1%。其中，公司液态奶板块收入为730.66亿元，同比下跌10.97%。图1：2024年营业收入居前的乳制品公司盈利方面，伊利股份、中国旺旺、中国飞鹤2024年归母净利润位居前三，均超过30亿元。 9家公司2024年出现亏损，占比超三成，包括现代牧业、庄园牧场、西部牧业等上游牧场公司。其中，现代牧业2024年亏损额居首，达到14.17亿元。6月22日，现代牧业发布盈利预警，预计截至2025年6月30日止六个月期间，集团将录得净亏损介乎8亿元至10亿元。公司称，期内国内原料奶市场售价处于低位运行，较2024年同期出现较大幅度下降。中国飞鹤、贝因美等7家公司营利双增增速方面，19家乳制品上市公司2024年营业收入出现下滑，占比超六成。其中，15家公司营利双降，包括伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业、皇氏集团等公司。 2024年，光明乳业总营收同比减少8.33%至242.78亿元，归母净利润减少25.36%至7.22亿元。其中，公司2024年牧业产品收入同比下滑超四成。2025年一季度，光明乳业营收、归母净利润同比继续出现下滑。图2：2024年营利双增的乳制品公司另一方面，7家乳制品公司2024年营收、归母净利润均同比增长，包括中国飞鹤、贝因美、澳优等奶粉板块公司。财报显示，2024年贝因美实现营业收入27.73亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长116.92%。2025年一季度，贝因美再次维持业绩增长，营收同比增长1.01%，归母净利润同比增长超过90%。蒙牛乳业、伊利股份等多家公司实施回购据不完全统计，已有多家乳制品企业年内披露或实施回购计划。 2024年8月，蒙牛乳业公告股份购回计划，公司于未来十二个月内根据市场情况购回本公司股份，购回价值最高达20亿港元。预期股份购回计划将提高每股股份盈利。截至2025年7月2日，蒙牛乳业已累计回购2882.4万股，耗资4.54亿港元，期间回购最高价为19.9港元/股，回购最低价为12.24港元/股。其中，蒙牛乳业年内回购金额超1.9亿港元。图3：蒙牛乳业股份回购 2025年5月20日，伊利股份发布股份回购实施结果暨股份变动的公告。2025年5月19日，公司完成回购，已实际回购公司股份约4054万股，占公司总股本的0.6368%，回购最高价格30.01元/股，回购最低价格21.57元/股，回购均价24.84元/股，使用资金总额约10.07亿元。其中，公司年内回购额超过2亿元。图4:伊利股份回购实施公告 2025年4月，贝因美披露回购方案，公司拟以集中竞价交易方式回购公司A股股票，用于公司未来实施的股权激励或员工持股计划。本次回购金额不超过3亿元（含），不低于1.5亿元（含）。截至2025年6月30日，公司暂未回购股份。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1939553672266649600/GJ）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。
面包财经07-08 10:21
中国飞鹤：苦日子来了！
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上周五晚，中国飞鹤发布盈利预警，预计今年上半年营收在91-93亿人民币之间，取中值算，同比下滑9%；预计净利润在10-12亿之间，取中值计算，同比下滑42%！ $中国飞鹤(06186)$ 受此影响，中国飞鹤今日大跌17%：对于业绩下滑的原因，管理层给了四点原因：一是公司积极履行社会责任，向消费者提供生育补贴，从而导致本公司收入有所下降；二是为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，本集团降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；三是收到的政府补助减少；四是对全脂奶粉产品进行减值计提。公司在解释理由的时候，用词委婉，真实原因其实就是产品降价促销，导致收入减少；经销商去库存，产品卖不出去；不好卖的产品进行了减值及补贴减少。除了补贴减少属于非经营性因素外，其余几条都在讲一件事，就是婴幼儿奶粉生意不好做了。不好做的原因很简单，就是新生儿数量大幅减少，根据国家统计局数据，中国出生率已从二零一九年的10.48‰下降到二零二四年的6.77‰，新生儿数量下降到二零二四年的约9.5百万人。根据行业咨询公司弗若斯特沙利文，零至三岁儿童的数量相应从二零一九年的约47.2百万人下降到二零二四年的约28.2百万人。虽然行业机构预计随着国家补贴生育，新生儿数量会稳定在950万左右，但是，参考日韩，新生儿数量恐怕会继续下降。即使保持平稳，对中国飞鹤来说也不是好事，毕竟公司92%的收入来自婴幼儿配方奶粉：由此，中国飞鹤的苦日子要来了！新生儿数量下滑，中国飞鹤就没救了吗？倒也不是，一般来说，当某家行业龙头的经营遭遇天花板的时候，一般会采取两种措施：一是向外求生长，比如最近几年流行的出海；二是扩充产品线，比如京东去送外卖，抢其他人的生意。中国飞鹤是国产奶粉品牌，鉴于三鹿奶粉事件，国产奶粉品牌在国内的信任度都一般，出海难度可想而知。扩充产品线虽然不难，但也不容易，因为大的赛道，基本都有巨头布局，比如液态奶有蒙牛、伊利，外卖有美团。因此，扩充产品线也很难，从飞鹤来看，其他乳制品去年收入只有15亿，同比仅增长6.3%；营养品收入只有1.7亿，同比还下滑了25%。由此来看，飞鹤未来的业绩堪忧。经营层面迎来下行周期，飞鹤能采取的动作也就是加大分红力度。在盈利预警文件中，飞鹤强调今年的分红金额不低于20亿，按照现有股本计算，股息率约5%左右。从飞鹤的分红历史来看，20亿的分红金额大概率能完成：但5%的股息率不算诱人。除了现金分红，飞鹤同时宣布要回购10亿，可惜，回购的股份不注销。与此同时，公司认为今年三季度可以完成库存调整，全年收入将有低个位数的增长。这个饼，市场恐怕不信。即使能完成，一家没有增长、行业面临下滑风险、股息率5%左右的公司，可能也没几个投资者感兴趣！中国飞鹤，终究难抵时代的悲鸣！
老虎证券07-07 20:08

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