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机构：中国股票市场中短期仍具备相对韧性！摩根沪深300自由现金流ETF(认购代码：563903)今起发售，一键布局高财务健康度优质企业

别式关税叠加，涵盖超过60个经济体。中金公司认为，本次加征关税虽难免对中国经济带来挑战，但相比2018年或者相比过去3年，中国股票市场具备较多有利条件，包括地缘叙事和科技叙事的变化，以及中国资产本身的估值优势，和宏观政策发力的空间。总体而言，中国股票市场中短期仍具备相对韧性，“中国资产重估”仍在进行时。华泰证券指出，自由现金流ETF近期关注度高，与传统红利ETF相比，自由现金流ETF更聚焦于企业真实盈利能力和财务健康度，能够剔除掉高负债或财务粉饰企业，且行业均衡覆盖消费、制造、科技等领域。沪深300自由现金流指数聚焦大盘蓝筹，波动率更低、股息率更高、分红稳定性更强。 Wind数据显示，截至3月31日，除了摩根沪深300自由现金流ETF以外，摩根资产管理推出的“红利工具箱”系列优选基金，还包括Wind跨境策略类ETF中规模最大的港股红利指数ETF（513630）、总分红额超1亿元的摩根中证A50ETF（560350）、摩根中证A500ETF（560530）等，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案，在利率新常态下，力争为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-07 10:50

中金公司：“中国资产重估”仍在进行时，短期配置以稳为主，红利低波股票或相对占优

金融界04-07 09:50

云知声更新招股书：亏损率收窄至17.9%，生活+医疗AI构建商业化双引擎

交所更新招股书，上市进展继续顺利推进，中金公司、海通国际为联席保荐人。根据一般推进节奏，云知声或不久后上市，成为境内赴港上市AI解决方案的龙头企业。今年以来，中国科技资产迎来价值“重估时刻”，因科技、人工智能而收获增长的企业获国际投资者持续看好，恒生指数和恒生科技指数迎来上涨。对云知声来说，其由此迎来了价值提升的极佳窗口期。随着招股书更新，云知声的最新业绩表现也被外界看到，不妨来探探其成长潜力以及投资逻辑如何。经营质量持续提升，IPO推进愈发稳健从招股书内容来看，云知声的经营效率呈现出持续提升的趋势。2022年-2024年，云知声的营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元，复合年增长率为25.0%；毛利分别为2.40亿元、2.95亿元和3.64亿元，复合年增长率为23.3%。尤其值得关注的是，2022年-2024年，云知声经调整净亏损率分别为30.5%、18.8%、17.9%。亏损呈现逐年收窄趋势，意味着经营质量稳步改善，公司的利润释放期或许将很快到来。具体到业务层面，云知声业务面向广泛的客户群，单一客户依赖风险正逐年降低。招股书显示，2022年-2024年，公司最大客户各年度贡献的收入分别占该年度的总收入的13.1%、9.3%和7.0%；其前五大客户各年度贡献的收入分别占比为30.8%、27.4%和26.7%。可以推断，市场对云知声最初递表时产生的担忧和顾虑，或将随招股书更新而消除。这得益于其在不依赖大客户的基础上实现了业绩逐步改善，体现出云知声的业务规模不断扩大，积极开拓客户的同时仍表现出强大的商业化能力。云知声主要为智慧生活及智慧医疗等行业提供AI解决方案，目前中国的AI解决方案市场大而分散，若云知声等大模型企业占据一席之地，就已经拥有了十分可观的增长空间。根据弗若斯特沙利文的资料，中国AI解决方案市场规模预计将从2024年的1,804亿元增至2030年的11,749亿元，年复合增长率为36.7%。而在众多企业中，按2024年收入计，云知声是中国第四大AI解决方案提供商，且在国内年收入超过5亿元的相关企业中增长第二快。同年，按收入计算，云知声在中国生活AI解决方案排名第三，在医疗AI服务及解决方案排名第四。这条大赛道长期具备万亿级别的想象空间，未来足以承载一家甚至多家百亿市值的上市公司，以云知声为代表的行业地位领先的玩家发展潜力十足。山海大模型能力演进，加速覆盖全场景应用云知声如今能实现大模型的规模化商业落地，这背后离不开其能够快速推出通用大模型和行业大模型，以及底层技术支撑。目前，云知声的智算集群拥有超过184 PFLOPS的计算能力，以及超过10PB的存储容量。2023年，云知声发布拥有600亿个参数的自有大语言模型山海大模型，在过去几年UniCore的演进和优化的基础上不断增强训练和迭代而来。对比UniCore，山海大模型具有更大的参数和数据规模、生成能力以及强大的多语言和基本知识能力。更重要的是，透过AI增强流程，云知声能够将山海大语言模型进一步提升为一个适配各种应用场景的大语言模型，提供全面的通用知识和行业特定的专业知识。自2023年5月问世以来，山海大模型已相继在多个权威评测中屡创佳绩。在2024年6月MedBench评测中，山海大模型以综合得分82.2的成绩位列第一；在SuperCLUE半年度报告中，山海大模型以总分72的成绩位居全球大模型第一梯队，理科能力国内第一，文科能力国内第二，这也展现了山海大模型在国家及全球范围内推进AI大语言模型方面的强大竞争优势及领导地位。具体到应用层面，在生活场景下，云知声提供可应用于住宅、商业空间、酒店、交通等生活场景的AI产品及解决方案。2022年-2024年，生活解决方案已赋能 373名、389名和411名客户，包括中国前三大保险集团、深圳地铁20号线及厦门软件园。在医疗场景下，云知声提供病历语音输入、病历质控、单一疾病质控、医疗保险支付管理等AI赋能医疗解决方案，可规范医疗服务流程和决策，从而减少医疗失误，提高医疗服务质量并保障患者权益。于2024年，云知声已向166名客户提供AI解决方案。可见云知声能够将大模型应用到不同的垂直场景，拓展AI的应用边界，其数据表现则说明山海大模型在多场景下的专业性已得到市场验证。对于未来发展，云知声选择率先与各行业的领军企业合作（云知声称之为“灯塔客户”），比如家电领域的格力、康养领域的平安科技、医疗服务领域的北京协和医院、医保的中国人保等。通过与灯塔客户的合作，云知声获得了垂直行业内的经验，这些经验反哺云知声能够快速识别常见需求，开发有针对性的解决方案并加快部署。长期来看，随着山海大模型能力不断演进和探索应用边界，云知声将会与千行百业碰撞出更多可能性，打开未来收入增长空间。结语：如今AI的发展推着人类文明的车轮滚滚向前，中国也站在一个新变革的门外，门缝已经打开。伴随DeepSeek诞生，全球AI产业格局正在经历技术红利的再分配，这也是中国科技资产获重估的底层逻辑。可以预见，随着人工智能浪潮席卷全球，AI产业链上下游的潜在机会正成为全球投资者竞相追逐的焦点。云知声选择再次交表冲击港股上市，不仅是顺应时代趋势的战略布局，更是在行业风口与资本市场周期的双重加持下，进一步释放技术优势与商业化潜力，为未来发展注入强劲动力。

格隆汇04-07 09:20

全年营收近120亿元后，石头科技还有哪些增长潜力？

析师眼里，这道命题有着确定的答案。据中金公司最新预测，2024年仅有中国台湾、美国和西班牙扫地机家庭保有率超过10%，全球扫地机仍有充足增长空间，头部品牌持续用质价比产品下探价格带，有望刺激海外市场扫地机保有量提升。国内市场：0-3000元价位段仍有渗透空间 2024年以来扫地机国内需求持续回暖，国补叠加双十一优惠带动扫地机内销强劲增长。根据AVC数据，2024年中国扫地机全渠道零售额同比增长41%至194亿元，零售量同比增长32%至604万台，其中2024年前三季度全渠道零售额同比增长24%、16%和22%，需求持续回暖，主要得益于较低的同比基数以及年度新品转向质价比。国补叠加双十一折扣带来较大的价格优惠力度，叠加下半年新品集中上市，拉动去年四季度扫地机全渠道零售额、零售量同比增长70%和59%。市场高速增长情况下，2024年以来头部品牌竞争加剧，份额差距在缩小。AVC数据显示，除科沃斯外，剩余4家头部扫地机器人厂商2024年国内线上零售额份额均获得了不同程度的增长；其中石头科技线上份额达25.1%，位居所有厂商第二名，且距离第一名的差距进一步缩小。中金公司分析师表示，扫地机市场竞争已转向多价格带、多产品的全面竞争，更是产品技术、供应链管理、渠道能力和营销能力的综合比拼。中金研报显示，就国内市场而言，扫地机器人头部品牌在0-3000元价位段仍有渗透空间，品牌内部价格带趋向均衡调整： “根据AVC数据，头部品牌在3000元以上价位段份额集中，0-3000元价位段仍有大量空白市场有待抢占。各品牌都在完善自身产品价格带布局，在更多价位段抢占市场份额。” 石头科技也的确在完善价格带。近期，石头科技接连推出P20 Ultra、P20 Plus、G30 U三款扫地机新品，国补后价格涵盖2800-4800元，而更积极的产品策略持续落地，有利于公司毛利率整体提升。在低价格带领域，相较于2024下半年通过老品降价覆盖低价格带，石头科技在2025年通过新品覆盖低价格带，提高了整体毛利率；而在中高价格带中，推出更多产品，有利于石头科技整体产品结构优化。国外市场渗透空间仍大除国内市场外，在其余主要国家及地区，扫地机家庭保有率稳中有升，但渗透空间仍然很大。根据中金分析师测算，2024年扫地机大部分主要国家及地区家庭保有率均有提升，但超过10%的仍仅有中国台湾、美国和西班牙，中金认为全球扫地机仍有充足增长空间。其中欧亚市场为中国品牌的优势市场，品牌间竞争激烈。而北美市场受制本土品牌和渠道壁垒，仍有较大提升空间。具体而言，中金公司分析了和销量关联度较高的App下载量数据，看到中国背景的扫地机品牌在各大市场全面抢占iRobot份额。分地区看，北美市场由于线下渠道壁垒较高、本土品牌有消费者认知优势，2024年北美本土品牌iRobot和Shark仍占据近一半市场份额。中金分析师认为随着线下渠道开拓和价位带拓宽，中国品牌市占率仍有较大提升空间。在美国亚马逊市场中，2024年iRobot、Shark、石头科技美亚扫地机零售额份额分别为25%、26%、24%，iRobot、Shark凭借在500美元以下价位段的主导地位位列前二，但石头与iRobot的份额已非常接近，在中国品牌中份额领先，并且在500美元以上价位段有绝对优势。在德国亚马逊渠道中，中国品牌竞争更为激烈，2024年石头在德亚扫地机零售额份额为37%，石头科技在300欧元以上价位带份额都较为领先。300欧元以下价位带市场分散，并且有大量白牌，中金公司分析师认为，这部分份额较容易被中国品牌通过下探价位带所抢占，越早采取行动的品牌越有望抢占先机。总体而言，中金分析师认为，中国品牌海外价格带仍有下沉空间，欧美市场300美元（或欧元）以下价位段仍有较大份额等待抢占。但价格带下沉并不意味着放弃中高端市场，而是获得纯增量。从2024年到目前，中金分析师观察到中国品牌多以老品降价的方式进行价格下探，如石头Q5 Pro在美亚黑五期间的价格最低降至140美元。参考2022年下半年起中国扫地机市场下探价格的路径，分析师认为2025年中国品牌更有可能在海外直接推出低价位带的新品，而不是一味采取老品降价的策略，中国品牌的竞争也会从中高价位段转向全价位段，其中降本能力强、产业链各环节效率高的品牌或能更快占据优势。

金融界04-05 13:09

川普抛下重磅炸弹！美股全线崩盘，恐慌指数飙升40%，中金：对等关税超预期，加剧市场调整压力

对供应链中断和通胀压力的恐慌。对此，中金公司分析，特朗普于4月2日宣布的“对等关税”，幅度超出市场预期。对等关税采用了“地毯式”关税与“一国一税率”相结合的方式，涵盖超过60个主要经济体。中金计算显示，如果这些关税完全落地，美国的有效关税率或从2024年的2.4%大幅上升22.7个百分点，至25.1%，这将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后的关税水平。中金认为，对等关税或将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。测算显示，关税或推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低实际GDP增速1.3个百分点，尽管也可能带来超过7000亿美元的财政收入。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。中金公司指出，对等关税不仅没有缓解不确定性，反而会进一步加剧担忧。首先，对等关税范围广，幅度大，对美国乃至全球经济都将产生重大影响。关税实施后，各国将作何反应？会选择报复，还是忍耐？如果采取报复措施，可能导致关税战进一步升级，对全球经济产生更多下行压力，这一风险值得关注。其次，对等关税之后，是否还会有更多关税？特朗普此前表示，计划对半导体、医疗产品、木材、铜等商品加征关税，那么这些措施何时落地？此外，对等关税也没有包含墨西哥和加拿大，目前对从这两个国家进口的符合《美加墨贸易协定》（USMCA）的商品实行关税豁免，后续政策如何变化，也存在不确定性。第三，对等关税将持续多久？未来是否可以通过谈判降低？如果谈判，什么时候可以开始？长期来看，特朗普希望通过加征关税来促进制造业回流，并想以关税的收入来弥补减税带来的财政赤字。如果特朗普坚持要实现这些目标，那么是否意味着关税将不是暂时的，而是具有一定持续性？这些问题也都没有答案。对美国经济的影响方面，中金认为，如果上述关税持续下去，美国经济将面临更加严峻的“滞胀”风险。首先，经济增长下行将难以避免。从微观上讲，加征关税后，企业面临提高价格和不提高价格两种选择。若选择提价，消费者将承担更高的成本，需求将放缓，加大经济下行压力。若选择不提价，企业自身利润将受到挤压，对就业的需求将减弱，最终同样导致经济放缓。从宏观上讲，关税本质上是政府增加税收，企业与消费者承担成本，其效果等同于财政紧缩。特朗普加征关税将导致货币从私人部门回笼政府部门，私人部门净资产减少，投资和消费支出将受到抑制。而在私人部门之间，到底是谁承担关税成本，则取决于其他国家和地区的生产者与美国消费者之间的议价能力，以及这些国家和地区汇率相对于美元汇率的变动。当然，这些关税收入未来可能以减税的方式返回给美国企业和消费者，但至少短期来看，其对总需求将产生负面影响。其次，关税会推高物价水平，增加通胀在短期内的上行压力。尽管需求疲软最终会压制通胀，但在这之前，消费者或将先经历一波价格上涨。根据密歇根大学的调查，美国消费者对未来一年的通胀预期于3月份大幅攀升至5%，为2022年以来最高，对未来5-10年的通胀预期上升至4.1%，为1993年以来最高。对等关税落地将加剧短期内的物价上涨压力，从而增加通胀预期自我实现的风险。中金公司计算，在之前的关税基础上，再叠加对等关税，或将推高美国PCE通胀1.9个百分点，增加美国财政收入7374亿美元，降低美国实际GDP增速1.3个百分点。上面的测算没有考虑汇率变化。如果美元升值，对美国的影响将减弱。反之，负面影响将加剧。此外，假设美国消费者和海外生产者平分关税损失，即一半的成本增加转嫁给美国消费者，另外一半由贸易伙伴承担，并假设美国一年内的税收乘数[6]约为1。如果美国消费者议价能力弱，其经济面临的负面影响还将更大。面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。根据上面的计算，对等关税可能带来较大通胀风险，再加上目前消费者通胀预期已经在抬升，这将迫使美联储不得不将政策重点重新放到“防通胀”方面。中金认为，在对等关税落地后，美联储至少需要两个月的时间来评估其对通胀的实际影响。因此，除非美国经济状况极为疲弱，否则美联储很难在上半年做出降息决定。美联储难以降息意味着“美联储看跌期权”缺失，这将进一步加大美国经济下行风险，增加市场向下调整压力。

金融界04-04 08:50

见证历史！特朗普对等关税“干崩”国际金融市场，欧洲股市开盘大跌、纽约期金跌超2%、布伦特原油大跌6.7%，现货白银大跌5%，比特币也大幅跳水

20%、英国为10%、巴西为10%。中金公司表示，特朗普宣布“对等关税”，幅度超出市场预期。如果这些关税完全落地，美国的有效关税率或从2024年的2.4%上升22.7个百分点至25.1%，这将超过1930年《斯穆特—霍利关税法案》实施后的关税水平，将加大不确定性和市场担忧，并加剧美国经济“滞胀”风险。尽管可能带来超过7000亿美元的财政收入，但面对“滞胀”风险，美联储短期内或难以降息，这将进一步加大经济下行风险，增加市场向下调整压力。东吴证券指出美国本轮对等关税是对最惠国关税待遇原则的挑战，或使全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易。本轮对等关税的加征，意味着美国从对少数国家加征“单边关税”扩大到了对主要经济体全面加征“系统性关税”，此举表明美国可能将彻底背弃最惠国关税待遇，动摇过去七十多年来全球多边贸易体系发展的基石，严重破坏全球贸易秩序，使得全球多边贸易体系重新转向双边贸易或区域贸易。本轮对等关税的最大的影响在于对现有全球关税与贸易体系的冲击，而并非单一对我国出口的冲击。对等关税加征后，可能会使得中国、加拿大和欧盟等主要经济体进一步出台反制措施，造成各国关税税率的螺旋上升，重构现有的关税体系，其对全球贸易及各国经济增长的影响难以估量。浙商证券在研报中提到我国未来预计加大政策对冲，预计未来我国通过以下方式予以应对：一是汇率双向波动空间加大；二是存在增发特别国债可能，重点用于两新和商业银行补充资本金；三是4月可能降准应对。后续关注美国哪些贸易行动？东吴证券在研报中指出，4月2日落地的“对等关税”即是特朗普2.0关税新政的集中体现。从上述对等关税的理解来看，其核心思路首先在于解决美国的贸易失衡与贸易不平等问题，其次是作为外交谈判的工具，以及增加联邦政府财政收入。而对于国家经济和技术安全问题，则重点应在于特定战略商品和战略行业上，此次并不是对等关税涉足的重点。此外，考虑到此前白宫发布的《美国优先贸易政策》框架审查报告应在近期陆续提交公布，以及陆续受到关注与讨论的取消对中国永久性非正常贸易关系提案，参考已有的官方文件，探索下一步美国对华贸易政策可能的重心。东吴证券表示综合特朗普上任以来提出的有关美国贸易政策议题的落实情况，可以发现截至目前，有关建立对外税收局征收关税（增加关税收入）、有关工业和制造业的经济和安全审查、与对外投资有关的安全审查、以及有关取消中国的永久正常贸易关系地位的相关议题截至目前并未完全落实。上述领域或是后续美国贸易政策行动的重点关注方向。粤开证券在研报中提到特朗普的关税政策还将升级。粤开证券分析认为，特朗普就任以来，短短2个多月就已向全球发起多轮关税行动，考虑到美国正在进行的贸易调查以及特朗普近期的关税威胁，后续美国对全球经济体的关税政策还将升级。粤开证券提到下一步，美国或将对从全球进口的铜、木材、半导体、农产品等重点商品加征关税，针对欧盟经济体、中国等贸易伙伴加征新一轮关税。对于重点商品，基于1962年《贸易扩张法》（232条），美国商务部正在对进口美国的铜、木材产品开展贸易调查，特朗普后续或依据调查结果对进口铜、木材加征关税。此外，特朗近期也对半导体、农产品等重点商品发出关税威胁。对于贸易伙伴，美国正进行针对部分欧盟经济体的数字消费税调查。此外，特朗普授权国务卿自行决定是否对进口委内瑞拉石油的经济体征收25%的二级关税，而中国是委内瑞拉石油的最大买家。

金融界04-03 21:21

有新股中一签赚6万！一季度大A最靓新股上市首日暴涨606%

人，位居首位；华泰联合证券、招商证券、中金公司、中信证券各担任3家企业的保荐人，并列第二。科创板的24家IPO排队企业中，拟募集资金超过20亿元的包括奕斯伟材料、新芯股份、禾元生物、恒润达生、屹唐半导体、昂瑞微、思哲睿、必贝特。保荐机构方面，中信证券担任6家企业的保荐人；中金公司、中信建投证券各担任4家企业的保荐人，并列第二；国泰君安证券进入前三。创业板的31家IPO排队企业中，拟募集资金超过30亿元的有海康机器人、联合动力、润阳股份、容汇锂业4家。保荐机构方面，中信证券担任5家企业的保荐人，位居首位；招商证券担任4家企业的保荐人，排在第二。北交所的81家IPO排队企业中，拟募集资金超过7亿元的包括杰理科技、泰凯英、金钛股份、安胜科技、顶立科技。保荐机构方面，国泰君安证券担任6家企业的保荐人，位居首位；国投证券、开源证券、招商证券各担任5家企业的保荐人，并列第二；东吴证券、广发证券并列第三。下面是A股各版块详细IPO排队名单：

格隆汇04-03 17:11

还无确认收入，佳鑫国际携大钨矿第三次冲击港交所IPO

）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中金公司。据了解，佳鑫国际曾在2024年2月19日、6月20日分别申请香港上市和阿斯塔纳国际交易所上市在中国证监会备案，拟两地同步上市。并于2024年12月12日通过了阿斯塔纳国际交易所上市备案。不过在2024年8月19日，佳鑫国际在首次闯关港股IPO失败后，又再次递表港交所。目前来看，这是佳鑫国际第三次递表港交所。公开资料显示，佳鑫国际是扎根於哈萨克斯坦的钨矿公司，专注於开发公司的巴库塔钨矿。弗若斯特沙利文的资料显示，截至2024年12月31日，那是一个全球最大型三氧化钨(WO3 )矿產资源量露天钨矿。巴库塔钨矿亦是全球第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。值得一提的是，巴库塔钨矿为全球第四大单一钨矿，矿产资源量23万吨，且按设计产能计排名第一。巴库塔钨矿是世界级大型露天钨矿，亦是截至2024年6月30日中国境外的最大开发中钨精矿。在业绩表现上，招股书显示，佳鑫国际的巴库塔钨矿项目于整个往绩记录期处于勘探及开发阶段。因此，目前并无确认任何收入。不错在2022年至2024年，佳鑫国际的年内亏损分别为9445万港元、8012.9万港元、1.77亿港元，近三年累计亏损超过了3亿港元。其中行政开支分别约为-0.4亿港元、-0.7亿港元、-0.8亿港元，年复合增长率为35.99%。行政开支占亏损比分别约为43.47%、84.68%、43.02%。从佳鑫国际目前公布的矿产勘探进度来看，该项目已在2024年11月投入试生产以测试并微调加工流程。公司预计将于2025年第二季度开始商业化生产，2025年的目标年度採矿及矿物加工能力是3.3百万吨钨矿石。截至最后实际可行日期，公司仅有一个矿场（即巴库塔钨矿），近期的收入取决该矿场。在股权架构上，佳鑫国际的阵容非常豪华。招股书显示，佳鑫国际在上市前的股东架构中，江西铜业(600362.SH)，通过江西铜业香港持股41.65%；刘子嘉最终控制的恒兆国际，持股43.35%；中国铁建(601186.SH)通过中铁建国投香港持股10%；中国铁建601186.SH)的全资子公司中国土木工程集团有限公司，通过中土香港持股5%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 16:00

海外突发超预期！恒生科技ETF基金(513260)跌超2%，阿里跌超6%，全年回购超800亿！南向资金狂涌，半日净买入超百亿

以届时提供较好的再介入机会。（来源：中金公司20250403《“对等关税”大超市场预期港股短期或因情绪的冲击而承压》）全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至4月2日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨23%、25%，而恒生科技指数累计涨幅超28%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 13:49

美国“对等关税”靴子落地机构最新解读：加征关税超预期短期利好债市

约涨0.17%。就此带来的市场影响，中金公司表示，对等关税不仅没有缓解不确定性，反而会进一步加剧担忧，将对美国乃至全球经济都产生重大影响。经过计算，如果上述关税完全落地，美国的有效关税率从2024年的2.4%大幅上升了22.7个百分点，至25.1%。这一水平超出了此前预计的极端情形，也将超过1930年《斯穆特-霍利关税法案》实施后美国的关税水平。方正富邦基金固收投资部分析，关税加征的目的一是降低美国贸易逆差，促使制造业回流美国，解决美国就业和经济问题。二是增加谈判筹码，后续谈判可能涉及芬太尼和非法移民的问题。对中国出口的影响，按照1.3的关税弹性测算，及对华关税提高1个点，对应出口下降1.3个点，今年以来加征的54%关税大概拖累出口7个点，对应冲击GDP约1.4个点。从目前来看，关税的影响在一季度尚未体现，目前高频观察3月出口仍有韧性。观察降息的条件相对苛刻，需要看到关税对出口和经济的拖累明显体现，还需要1-2个月的数据进行评估。降准相对更为灵活，补充流动性的同时，又能起到提振预期的作用。2018年美国加征关税时，4月也曾进行降准应对，所以我们认为短期4月或5月份降准概率较大。据浙商证券宏观研究团队《如何理解美国对等关税？》报告，本轮对华加征关税落地，且生效较快基本关闭“抢出口”的窗口，预计对我国基本面存在扰动。预计未来我国通过以下方式予以应对：一是汇率双向波动空间加大；二是存在增发特别国债可能，重点用于两新和商业银行补充资本金；三是4月可能降准应对。对于全球经济，中金公司认为，对等关税范围广，幅度大，实施后，各国会如何反应？会选择报复，还是忍耐？如果采取报复措施，可能导致关税战进一步升级，对全球经济产生更多下行压力，这一风险值得关注。对于债市的影响，方正富邦基金固收投资部认为，短期市场风险偏好降低，出口及经济数据下滑，而关税谈判还未展开，政策加码也需要数据验证和时间考量，在经济面临较大不确定性情况下央行态度或有所软化，短期有利于债市。长期来看，债市基本面能否全面复苏还需要进一步观察，这使得债市的基本面定价逻辑尚未转变，我们认为当前新旧动能的切换大逻辑未改，长期来看仍看好债市后续走势。延伸阅读：以下图表引自浙商证券宏观研究团队《如何理解美国对等关税？》报告

金融界04-03 13:30

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