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港股午评：恒指半日涨0.29%，科指一度站上5千点，科技股走势分化，小米续创新高

展览活动订立共同举办协议。机构观点中金公司：在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下，我们认为两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。即便整体指数维持震荡，依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型 DeepSeek-R1，引发全球关注。我们预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求，关注科技及人工智能结构性投资机会。中信证券：展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动进入加速阶段，交易更加极致，港股的流动性改善空间边际上优于A股，行情重心更偏港股。浙商国际指出，港股市场基本面表现有亮点，且政策面仍在不断加码，因此该行对于港股市场的短期观点由谨慎转为谨慎乐观。而中长线来看，港股走势仍将回归基本面。后续若能实现政策端加码叠加经济数据持续改善的共振，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向:首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-06 12:19

文远知行(WRD.US)连获摩根大通、中金公司“买入”评级，释放了什么信号？

龙头；首次覆盖，给与“增持”评级》以及中金公司于1月21日发布的研报——《知行千里，多元布局，构筑自动驾驶生态版图》，不妨参考一下。商业化和国际化亮眼展现成长性，公司价值备受大行青睐中金在其研报中明确指出，以文远知行为代表的软件解决方案提供商，有望在L4自动驾驶产业价值链中占据重要的位置。这也不难理解，从微笑曲线理论视角看，以文远知行为代表的软件解决方案提供商有效控制了产业链中附加值较高的设计、研发、营销和销售环节，这也就使软件解决方案提供商相较于自动驾驶产业价值链的其他参与主体而言，更具有成本优势，也更容易形成规模效应和网络效应。摩根大通亦表示，长远来看，一旦自动驾驶出租车/自动驾驶货运车车队概念被验证，预计文远知行这类软件解决方案提供商将通过与第三方车队资产所有者合作的路径实现轻资产业务模式的转型。届时，公司能够快速扩大公司L4产品的网络规模，而无需承担大量资本支出。此外，在日趋成熟的人工智能技术加持下，自动驾驶系统已经能够相对独立、自主地完成驾驶任务，这为自动驾驶行业增长奠定了坚实基础。据CIC 的预测，2030年全球L4以上等级自动驾驶的市场规模有望超过1.5亿美元，2025年至2030年的复合增速达到了104%。图片来源：中金公司研报值得注意的是，在过去几年，公司已经通过搭建自动驾驶通用技术平台WeRide One，覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫等三大应用场景，形成了自动驾驶出租车、自动驾驶小巴、自动驾驶货运车、自动驾驶环卫车、高阶智能驾驶等五大产品矩阵。随着未来行业规模的进一步扩容，文远知行凭借其先发优势，其投资空间和机会将随之进一步扩大。在笔者看来，文远知行所之所以能够享受行业增长周期的红利，根本上还是其自身过硬的核心竞争力。首先，技术实力强大。中金研报指出文远知行是全球自动驾驶行业的领军者与先行者。摩根大通也表明，文远知行不仅是拥有大量数据和累计自动驾驶里程的先发公司之一，也是业内技术领跑者。公开资料显示，文远知行是全球唯一一家为城市场景提供商业化的L2至L4全领域自动驾驶解决方案的企业。在此之前，公司的Robotaxi已完成约5年的公开道路商业化运营，未发生主动责任事故，能够应对城中村、极高温、极低温等复杂/极端场景，技术实力具备领先性。某种程度上，这份科技能力是其在市场中实现高质量竞争的重要支撑。这里中金归纳了自动驾驶行业的几家头部企业进行对比，可以看到，与技术能力同样领先的Waymo、Cruise相比，文远知行凭借其更为丰富的产品组合能够在市场竞争中更胜一筹。而即使百度、Aurora等公司的产品布局较Waymo、Cruise而言更为丰富，但在技术能力的领先下，Waymo和Cruise的潜力更被市场所看好，估值也更高。图片来源：中金公司研报其次，商业化落地与国际化进展亮眼。早在2019年，文远知行就开始了Robotaxi的商业化落地，是全球首家面向公众提供 L4级Robotaxi付费服务的企业。按照2021年以来的商业化收入衡量，文远知行是全球商业化最成功的L4级自动驾驶公司之一。到目前为止，公司的Robobus、Robovan和 Robosweeper 的商业化落地也都可圈可点。公开资料显示，文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营，是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业。摩根大通预计，文远知行未来3-5年将受益于自动驾驶的全球性应用。公司短期内收入主要由自动驾驶小巴、自动驾驶环卫车和ADAS解决方案推动，而未来5年其增长动力将更多地转向自动驾驶出租车和自动驾驶货运车. 此外，摩根大通认为，文远知行是全球首家在亚洲、中东和欧洲9个国家/市场的30座城市开展运营和产品测试的自动驾驶公司，具有显著的国际化先发优势。中金公司认为，海外自动驾驶市场处于相对蓝海阶段，文远知行在牌照获取、订单交付再到落地经营方面均具备先发优势，有望顺应海外自动驾驶市场的快速增长，获得广阔的发展和盈利空间。结语由此观之，文远知行既有深厚的自动驾驶技术实力，在国际化布局和产业链生态搭建上的表现也可圈可点，成长潜力逐渐显现，能够得到摩根大通和中金的“跑赢行业”（买入）评级也就不足为奇。中金按照2027年13倍PS计算，给予文远知行19美元的目标价，按照其研报发布当日文远知行的股价进行计算，公司拥有55%的上行空间。相应地，摩根大通给予了文远知行21美元的目标价，基于研报发布当日，亦有近45%的涨幅空间。此外，摩根大通和中金关于文远知行的成长性预期均较为乐观。摩根大通表示，到2033年，预计文远知行将获得Robotaxi市场3-8%的市场份额，仅按其国内自动驾驶出租车业务未来利润现值计算的价值就可能达到60-190亿美元，相当于公司当前市值的 1.7-5.3 倍。中金则在其收入驱动模型中预测，文远知行未来收入将获得快速增长，并逐步实现减亏。其2025年和2026年收入分别为6.0亿元和14.3亿元，对应2023-2026年复合增速 53%。由此看来，对于这样一家成长动能充足且被券商频频看好的企业，市场已经有更多的理由对其抱有持续关注。

格隆汇02-06 10:40

节后融资客进场，昨日A股融资余额增长近200亿！中证A500指数ETF(563880)迎蛇年开门红，中金：节后A股市场有望震荡上行！

预计节后A股市场有望震荡上行。（来源于中金公司202502025《#中金|春节要闻综顾：节后A股有望震荡上行》）把握春季躁动行情，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-06 09:40

宁德时代香港上市计划浮出水面，募资规模或创近年新高

al Capital Corp.，简称中金公司）、中信建投证券股份有限公司（CSC Financial Co.，简称中信建投）以及摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）已被选定为此次上市的主承销商。这些银行在金融市场上的影响力和专业实力不容小觑，它们的加入无疑为宁德时代的上市计划增添了更多分量。目前，相关讨论仍在进行中，包括上市申请的具体时间、股票发行规模等细节仍可能有所调整。知情人士补充称，其他银行也可能以次要角色加入承销团队，共同分享这一盛宴。承销费仅0.2%，但奖励机制诱人值得一提的是，尽管宁德时代的上市计划备受瞩目，但该公司却仅提供了0.2%的基础承销费，这一比例相较于其他大型IPO来说并不算高。然而，知情人士透露，除了基础承销费外，宁德时代还可能提供额外的奖励机制，以激励承销商们更加努力地推销其股票。这种承销费加奖励的机制在金融市场上并不罕见，但对于像宁德时代这样的大型企业来说，能够吸引如此多国际知名银行竞相角逐，足见其魅力和潜力之大。宁德时代业绩稳健增长，市场前景广阔作为特斯拉（Tesla）等主要电动汽车制造商的主要供应商，宁德时代去年业绩表现亮眼，业绩增长了多达20%，进一步巩固了其在电动车电池市场的主导地位。尽管该公司有望创下年度净利润新高，但其销售额预计将首次下降，这是自2015年开始披露业绩以来的第一次。不过，这并未影响市场对宁德时代的看好和期待。宁德时代的股价今年已下跌约5%，但目前市值仍约为1530亿美元，显示出其强大的市场影响力和投资者对其未来发展的信心。随着全球电动汽车市场的不断扩张和新能源产业的蓬勃发展，宁德时代的市场前景无疑将更加广阔。香港IPO市场或迎复苏宁德时代的上市计划也为香港IPO市场注入了新的活力。香港交易及结算所有限公司（HKEX）首席执行官上月表示，约有100家公司正在准备首次公开募股（IPO），显示出香港作为国际金融中心的吸引力和竞争力。 Bloomberg分析师黄珊妮（Sharnie Wong）在一月的报告中写道，香港的IPO市场在2025年可能翻倍，达到超过220亿美元。这一预测无疑为香港IPO市场的未来发展描绘了一幅美好的蓝图。综上所述，宁德时代的香港上市计划无疑将成为今年金融市场的一大亮点。各大银行的竞相角逐、承销费加奖励的机制、宁德时代的稳健业绩和广阔市场前景以及香港IPO市场的复苏趋势都让人对这一事件充满了期待和关注。未来，随着更多细节的披露和市场的反应，相信宁德时代的上市计划将引发更多热议和关注。

金融界02-06 08:00

狂涨48%！深圳半导体公司寻求A+H双重上市！

格隆汇02-05 19:13

从瑞士转战香港！三花智控(002050.SZ)再寻二次IPO之路

了首次公开发行H股的申请，联席保荐人为中金公司和华泰国际。此前，该公司曾计划在瑞士证券交易所上市，但于2024年10月终止了相关计划。作为全球最大的制冷控制元器件和领先的汽车热管理系统控制部件制造商，三花智控的业务主要分为制冷空调电器零部件和汽车零部件两大板块。2024年前三季度，公司实现营业收入205.63亿元，同比增长8.36%；归母净利润23.02亿元，同比增长6.59%。然而，公司第三季度扣非归母净利润同比下滑4.53%，显示出利润增速的明显放缓。与此同时，公司管理费用大幅上升，前三季度达到14.1亿元，同比上涨38.73%，主要原因是管理人员薪酬增加。在应收账款方面，三花智控也面临挑战。2022年末、2023年末以及2024年9月末，公司应收账款及票据余额分别为74.32亿元、82.52亿元和103亿元，应收账款周转天数从2022年的79天增加到2024年前三季度的91天。这表明，随着收入增速的放缓，公司的回款速度也在减慢，资金周转压力增大。此外，三花智控还面临着原材料价格上涨和全球关税上升的双重压力。为应对铜价上涨，公司提出研发“少铜无铜产品”，但这一做法引发了业内人士对产品耐用性的担忧。在全球关税上升的背景下，公司通过在海外多地建立生产基地来应对贸易风险，但关税上升仍给其海外拓展带来了不确定性。尽管面临诸多挑战，三花智控仍在积极布局新业务。公司计划将仿生机器人机电执行器作为未来重点发展方向，并在2024年初与杭州钱塘新区管理委员会签订协议，计划投资50亿元建设相关生产基地。此次赴港上市，公司计划将所募资金用于技术研发、扩大产品组合以及提升海外产能，以支持其全球化战略。三花智控的赴港上市计划，不仅是其应对当前挑战的重要举措，也是其拓展全球市场、布局新兴业务的关键一步。然而，如何在利润增速放缓、应收账款增长以及外部环境不确定性增加的情况下，实现可持续发展，将是公司未来需要面对的重要课题。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-05 16:46

剔除“众筹业务”、盈利能力承压下，轻松健康集团冲刺港股IPO！

险解决方案的企业。此次IPO的保荐人为中金公司和招商证券国际。提起轻松健康集团，其实很多人首先想到的是“轻松筹”。2014年上线的轻松筹是国内最重要的大病众筹平台的红利。抓住了移动互联网用户快速增长、微信颠覆社交模式的红利，基于熟人关系网络、自带信任背书的轻松筹迅速崛起，在发展早期阶段，短短一个月时间里用户数量就从100万增长至1000万。数据显示，2015年轻松筹医疗救助版块上线了2.3万多个项目，筹款金额1.8亿元，有380多万人次参与捐款。轻松筹平台上的累计筹款金额达到了360亿元，有6亿注册用户。 2019年，“轻松筹”升级为“轻松集团”，涵盖轻松保、轻松筹、轻松公益、轻松健康等业务板块。在快速增长下，IPO前的轻松健康集团也已经获得了多轮融资，投资方包括阳光保险、IDG、德同环球、腾讯等明星投资机构。招股书显示，轻松健康集团于2015-2021年合计完成约1.26亿美元的融资。其中阳光保险、IDG的持股比例均超过10%。然而，轻松健康集团为了这次上市，却剔除了众筹业务。2024年6月，轻松健康集团决定将众筹业务剔除，从披露的信息来看，主要原因是轻松健康集团是一家在开曼注册的外资企业，而国内法律法规对外资开展的一些业务有所限制，轻松筹就属于这一范围。同时被剔除的还有朵尔医院，二者都不属于本次上市主体。目前轻松健康集团主要包括两大板块健康服务与保险业务。根据沙利文报告的数据，按截至2024年9月30日止九个月的收入计，轻松健康集团于中国独立数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第八位，按2023年的移动设备活跃用户数量计，公司于中国所有数字综合健康服务及健康保险服务供应商中排名第二位。具体而言，根据同一数据源，按收入计，截至2024年9月30日止九个月，轻松健康集团在中国独立数字健康服务市场排名第四。不过，轻松健康集团的用户规模虽然庞大，但增长已显疲态。截至2022年、2023年及2024年9月，公司注册用户数量分别为1.55亿、1.64亿和1.68亿，增速明显放缓。此外，活跃用户数量在同一时期从7050万下降至6910万，并在2024年前九个月进一步减少至5000万。招股书显示，在过去的2022年、2023年、2024年前九个月，轻松健康集团的来自持续经营业务的营业收入分别为人民币3.94亿、4.90亿和6.43亿元，相应的净利润分别为人民币-909.8万、9716.9万和2712.6万元，相应的经调整净利润分别为人民币1.49亿、1.46亿万和0.77亿元，招股书显示，轻松健康集团2022年、2023年毛利分别为3.25亿元、3.91亿元；毛利率分别为82.6%、79.9%。2024年前9个月毛利为2.79亿元，上年同期的毛利为2.76亿元；毛利率为43.4%，上年同期的毛利率为89.1%。从招股书披露的业绩可以看出，尽管收入还在持续增长的，但不可否认的是，轻松健康集团的盈利能力存在一定的下降。数据显示，2022年、2023年以及2024年前三季度，轻松健康集团的毛利率分别为82.6%、79.9%以及43.4%；经调整净利润率分别为37.9%、29.9%以及11.9%。具体来看，轻松健康集团的主力保险业务板块目前面临着较大的发展压力。不仅保险经纪收入出现了负增长，和2023年前三季度相比，2024年保险技术服务的收入也出现了一些下降。和保险业务相比，健康服务业务的盈利能力相对较弱，而且随着业务规模扩大，采购成本增加，该项业务的毛利率出现了进一步下滑。从2022年到2024年三季度末，轻松健康业务的毛利率从96.9%下滑到了20.3%。值得一提的是，与轻松健康集团经营模式相类似的“水滴筹”母公司水滴公司，早在2021年登陆纽交所，但其赴美上市后，发行价由12美元/股一路跌至1美元/股左右，市值蒸发超90%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-05 15:14

蛇年首个交易日成交额超万亿元！海通证券迎最后交易日，证券ETF龙头(560090)盘中红盘震荡，春季躁动是否会如期而至？DeepSeek深度解析！

预计节后A股市场有望震荡上行。（来源于中金公司202502025《#中金 | 春节要闻综顾：节后A股有望震荡上行》）海通证券指出，2025年A股春季行情仍可期。借鉴历史，A股春季行情年年有，驱动行情展开的因素主要是三个：政策催化、流动性宽松、基本面改善。而从当前市场环境来看：政策方面近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“稳住楼市股市”政策定调的又一重大举措，2月1日《奋力开创资本市场高质量发展新局面》发布，提出要不断开创资本市场高质量发展新局面；流动性方面近期人民币汇率有所回升，人民币对美元汇率从1/20的7.32降至1/27的7.25，汇率压力的边际缓释为货币政策打开空间；基本面方面，春节期间消费数据或望稳定增长，例如据CCTV4公众号援引交通运输部表示2025年春运首日至2月2日全社会跨区域人员流动量预计达到48亿人次，与2024年同期相比增长7.2%。因此综合政策、流动性，以及基本面看，2025年春季行情值得期待。（来源于海通证券20250203《海通证券策略月报：新春再议A股方向与机遇》）有行情，买证券，选龙头！政策暖风频吹，券商并购潮涌，市场交投高度火热，证券板块迎多重催化。把握春季躁动行情，认准“牛市旗手”证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-05 14:44

港股午评：恒指跌超140点、科指跌0.61%，影视股及券商股普跌，黄金股集体拉升

，市场有望启动第二阶段业绩驱动行情。中金公司：在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下，我们认为两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情，静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。即便整体指数维持震荡，依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间，国内人工智能初创企业发布最新模型 DeepSeek-R1，引发全球关注。我们预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求，关注科技及人工智能结构性投资机会。国信证券：随着美债利率下行以及2025年1月港股市场各个板块业绩普遍上修，港股市场的估值修复正在路上。就后市配置而言，随着DeepSeek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。华泰证券：对于港股市场可在此前哑铃配置的基础上，沿盈利预期变动情况寻找调仓或增配的方向：首先，建议增配DeepSeek发布催化下，盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的；其次，适当增配受益于春节消费数据回暖、盈利预期有所上修的大众消费板块；最后，盈利预期相对稳健的红利标的仍可作为底仓配置的选择。

金融界02-05 12:05

金价飙升！2025年黄金市场迎来“降息交易”与“特朗普2.0”双主线催化

景下，预计黄金中长期仍具备上涨空间。中金公司也对黄金市场的未来持乐观态度。该公司表示，2025年黄金价格或有望突破3000美元/盎司大关，而人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。这一预测无疑为黄金投资者注入了强心剂。综上所述，全球贸易局势的紧张、地缘政治局势的动荡以及央行购金等因素共同推动了国际黄金价格的持续上涨。而未来，随着全球经济环境的不确定性进一步加剧，黄金作为传统避险资产的独特魅力也将更加凸显。对于投资者而言，关注黄金市场的动态、把握投资机会或许将成为未来一段时间内的重要课题。

金融界02-05 11:05

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