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中国央行降息，市场期望更大强度的经济刺激措施
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引发了人们的担忧，如果不加大支持力度，习近平政府可能无法实现5%左右的年度增长目标。市场似乎也在消化更多刺激措施的预期，周一上午中国10年期国债收益率降至2.03%的新低。股市沪深300指数连续四天上涨，为两个月来最长的上涨期。 Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张智威表示：“我预计未来几个月内，人民银行将下调7天期逆回购利率以及存款准备金率。” 简报会定于上午9点开始——比人民银行日常短期政策贷款及其成本公告的时间提前了20分钟，通常这些公告在上午10点发布。潘功胜曾在1月份的类似简报会上提前两周宣布了下调银行存款准备金率（RRR）的决定，当时当局试图阻止6万亿美元的股市崩盘。为了增强信心，潘采取了更加透明的政策立场。据人民银行网站发布的声明，潘周一在澳门的一次活动中承诺将“加大货币政策调整的力度”。当局最近也表示正在准备更多的政策。尽管美联储大幅出人意料地将利率下调半个百分点，给亚洲各国央行更多调整空间，但并非所有国家都立即跟进。印尼央行上周意外下调了主要利率，而澳大利亚央行定于周二维持利率不变，这与上周日本央行的决定一致，日本央行正处于加息路径上。中国的多次降息尚未充分刺激经济，最近一季度的经济增速是过去五个季度以来的最低水平。持续多年的房地产危机预计已让家庭财富蒸发了约18万亿美元，压制了消费需求，并将中国推入自1999年以来最长的通缩期。这意味着实际利率——经过价格变化调整后的利率，仍然维持在高位，削弱了任何温和宽松政策的影响。土地销售收入的急剧下降也制约了财政支出，负债累累的地方政府力不从心。现在的焦点在于中国第四季度的增长能否“接近”年度目标。Eastspring Investments的亚洲股票投资组合专家表示，2024年最可能的经济增速为4.8%。“货币政策可能会有所帮助，但最终让消费者消费、重建消费者信心才是关键。” 彭博社调查的经济学家指出，中国5月公布的房地产救助计划的落实，是政府推动经济复苏最有影响力的行动。然而，到目前为止，只有大约200个城市中的29个响应了去库存的号召，反应较为迟缓。法国农业信贷银行首席中国经济学家支晓佳对此次周一的降息表示，人民银行还需要引导现有抵押贷款的利率进一步下降。彭博社此前报道，监管机构正在制定一项提案，允许像上海和北京这样的特大城市放松对非本地户口的限制。中国有机会在周三降低一年期政策贷款的成本。过去几个月，官员们淡化了这一措施，转而更关注通过短期利率来引导市场。这意味着人民银行可能会先调整新的政策利率，而不是立即对中期借贷便利（MLF）进行调整。凸显这一顺序变化的是，人民银行在7月份先下调了7天期逆回购利率，随后大幅下调了MLF，这是自2020年4月以来最大幅度的下调。这次人民银行周一将14天期逆回购利率从1.95%下调至1.85%，是在10月1日国庆全国长假前做出的决定。央行通常会在长假前提供为期两周的贷款，2月份的春节假期前也采取过类似措施。上一次降准（RRR）发生在春节假期前，旨在平滑流动性。 “比周一10个基点的降息更大的政策包是必要的，”澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示。“其他政策工具，如降准、MLF降息和抵押贷款利率下调，可能会陆续公布。” 来源：加美财经
加美财经2024-09-24
观点：在中国致富已经不再是光荣，而是危险
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股价，以避免被卷入对富人的打压——这是习近平“共同富裕”运动的核心内容。一位华尔街经纪人写道，“在政府逐渐转向更强势的社会主义时期，没人愿意成为中国的首富”，这一观点并非毫无根据。无论这些利润警告的真实动机是什么，在中国社交媒体上的这种解读反映了国家精神面貌的变化。当邓小平在20世纪70年代末成为最高领导人时，他弱化了对财富创造的旧式毛主义敌视，提出“致富光荣”的理念。但这个口号背后有个限制：致富是光荣的，但不能富得太过分。尽管中国创造的财富远超其他发展中国家，但最大的个人财富仍相对有限，甚至比尼日利亚和墨西哥等规模较小的经济体还要逊色。即使在2000年代经济蓬勃发展的时期，财富增长似乎也有一个上限，鲜有个人财富超过100亿美元。中国的亿万富豪榜，也因高层频繁更替而显得与众不同。到2010年代初，至少有两位商人的净资产接近100亿美元，但最终因腐败指控入狱。并非说这些指控毫无根据，但这些目标的选择，似乎反映了中国领导层对财富分配仍抱有某种平衡倾向。这种倾向在习近平治下再次显现。他于2012年上台，展开了一场深入精英阶层的反腐运动。早期的目标往往是公共部门的高官和“太子党”。但随着中国经济放缓，政府似乎不愿恐吓私营部门这只仍在下金蛋的鹅——特别是大型科技公司。随着时间推移，许多中国富豪的财富超过了100亿美元。第一个突破这一门槛并继续攀升的，是以阿里巴巴的马云为首的科技行业创始人。这一隐忍态度在2020年的市场繁荣中转变。当年，中国新增近240位亿万富翁——是美国的两倍。然而，同年晚些时候，马云发表了一次讲话，似乎对共产党监管的方向提出了隐晦但明显的批评。他警告说，过度监管可能会阻碍科技创新，并批评中国的银行具有“当铺思维”。国家的报复迅速而严厉。阿里巴巴股价暴跌，马云从富豪榜上迅速滑落，并从公众视野中消失。次年初，习近平发起了“共同富裕”运动，打击范围扩大到任何被视为不符合其平等主义价值观的企业。在这个新时期，变得过于富有是危险的。关于国家调查某些商人或金融家的故事不绝于耳。这种压力正在让风险投资资金枯竭，年轻人对投资银行等高收入职业心生畏惧。去年，离开中国的百万富翁人数达到了15,000人，远超其他国家的离境潮。私营部门正处于退缩状态。自2021年以来，股市一直在下滑，但国有企业的市值份额已增长了三分之一以上，接近50%。如今，中国是全球唯一一个国有企业与私营企业市值相当的主要股票市场。过去三年，中国个人财富急剧缩水，亿万富翁数量减少了35%，而世界其他地区则增长了12%。中国的超级富豪越来越倾向于保持低调。成为美国的首富，可能会启动自己的太空项目。在印度，或许会为孩子举办豪华婚礼。而在中国，可能会选择放弃新得来的财富头衔，以免成为众矢之的。来源：加美财经
加美财经2024-09-24
彭博深度：为什么中国缓慢的增长并没有让中国领导人感到不安？
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何警示迹象。本月早些时候，中国国家主席习近平确实呼吁政府官员实现5%左右的年度增长目标，但措辞没有往常那么强硬。报道指出，一种观点认为，习近平及其副手可能在美国大选前按兵不动。如果美国前总统特朗普(Donald Trump)重新上台，并兑现对中国进口商品加征关税的承诺，那么到时候对中国经济来说，刺激将变得更加必要——因此，目前不推出“火箭筒”式刺激举措可能是有道理的。彭博社称，一个更基本的论点是，习近平对经济并不是特别不满。这是因为他关注的关键领域——“新质生产力”——表现良好。房地产是拖累经济增长的最大因素，但他并不希望以此为基础构建中国经济的未来。先进制造业、高科技产品、绿色能源和交通运输是关键。他们正在快速前进。中国最新的消费者支出数据十分严峻。今年前8个月的零售额与2023年同期相比增长3.4%。相比之下，新冠大流行前三年的平均增长率为9.3%。在经济疲软的背后是工资增长停滞的广泛证据，以及悲观情绪(房地产市场的低迷加剧这种情绪)，这使得中国家庭倾向于增加储蓄。近年来，由于土地出让收入枯竭，一些地方政府难以满足就业需求。摩根大通(JPMorgan Chase)表示，金融业和国有企业的薪酬上限，导致收入和就业预期双双恶化。以朱海斌为首的摩根大通经济学家本月在一份报告中写道：“中国消费复苏面临的最大威胁是收入预期疲弱、消费者信心受到侵蚀、中高收入群体萎缩以及消费降级的新趋势。然而，中国政策制定者的反应一直有限。根据彭博社基于中国财政部周五发布的数据的计算，中国的广义预算支出在今年前八个月实际上是萎缩的。至于货币政策，中国的体系与发达市场经济体明显不同——在发达市场经济体，央行的主要工具是降息和购买债券。在中国，主导金融体系的国有银行在扩大或控制信贷供应方面受到官方指导。中国官员还可以左右公司债券和股票的发行。这就是为什么衡量中国整体货币立场的一个很好的指标是“中国信贷冲动(China credit impulse)”指标，该指标将贷款、债务和股票发行占经济总量的比例加起来。下图显示2007-09年全球金融危机期间，以及2012年和2015年中国国内经济大幅放缓以及2020年疫情爆发后实施的大规模刺激措施。今年1月以来，这种冲动有所减弱。 (截图来源：彭博社) 彭博社指出，虽然可能缺乏广泛的宏观刺激，但对习近平看重的新生产力有很多支持。这使得中国经济的工业部门看起来比消费部门要乐观得多。今年1至8月，中国工业产出增长5.8%，这是自2021年受新冠疫情影响出现扭曲反弹以来的最佳水平。这也仅略低于大流行前三年6.3%的平均水平。一些特别的领域表现突出。8月份，电动汽车产量同比增长超过30%。高技术产业增加值增长8.6%。中国出口也在蓬勃发展。据凯投宏观(Capital Economics)的数据，今年迄今为止，出口为中国经济增长贡献约2个百分点，这是2010年以来的第二高贡献水平。不过，彭博社文章认为，北京的做法并非没有风险。Trivium China联合创始人兼经济研究主管Andrew Polk担心，在取消新冠限制的两年多时间里，消费者信心水平仍然低迷。 (截图来源：彭博社) Polk在本周的一次采访中说：“我并不认同中国经济日本化的理论。但这并非不可能发生。”他说，如果不能充分应对像当前这样的国内周期性衰退，中国将“面临真正转入减速档的危险”。
天马行空2024-09-22
突发重磅！中国央行意外没“降息” 但分析师预言中国将有更大动作
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复苏之际，据官方媒体报道，中国国家主席习近平上周敦促有关部门努力实现国家的年度经济和社会发展目标。德国商业银行(Commerzbank)的分析师在一份报告中表示：“中国人民银行很有可能很快降低利率，银行也会降低存款准备金率。增长乏力要求放松货币政策，而美联储的降息为中国央行提供了降息空间。” 在美联储本周三将联邦基金利率的目标区间下调50个基点后，中国利率政策引发市场关注。中国人民银行货币政策司司长邹澜9月谈及利率调整空间时说，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
天马行空2024-09-20
日经：砸锅卖铁这个大跃进时期的成语，为何又重返中国
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，只要不威胁一党专政。但自2012年习近平接替胡锦涛成为党的最高领导人后，情况发生了巨大变化。针对中国只发布与经济现实相差甚远的官方数据这一结构性问题，这位老记者杨继绳曾经发表过精辟的看法，认为在最高权力体系下，统计数据“可以根据最高领导人的主观意愿进行更改”。杨的这些话原本是用来描述60多年前的大跃进时代。但在今天的中国，依然适用。 “砸锅卖铁”令人想起了一次惨痛的失败。如今，这个成语在未获北京支持的情况下，重新在地方政府中流行，或许反映了官方统计数据掩盖的真实情况。来源：加美财经
加美财经2024-09-20
李强：稳妥有序实施渐进式延迟法定退休年龄改革为推进中国式现代化提供重要支撑
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务院总理李强在会上强调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，稳妥有序实施渐进式延迟法定退休年龄改革，为推进中国式现代化提供重要支撑。中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥，国务委员吴政隆出席会议。国务委员谌贻琴主持会议。李强指出，实施渐进式延迟法定退休年龄改革，是党中央从党和国家事业全局出发作出的一项重大决策，是积极应对人口老龄化、促进人口高质量发展的客观要求，是充分释放人才红利、助力中国式现代化的现实需要，是健全社会保障体系、更好保障和改善民生的重大举措。各地区各部门要提高政治站位，把思想和行动统一到党中央的决策部署上来，扎实做好改革实施工作，确保实现预期效果。李强强调，要强化系统思维，把握改革重点，统筹抓好改革实施前的工作准备和实施后的政策执行，同步推进延迟退休年龄和完善保障措施，推动重点任务稳步有序落地。要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策，确保真实体现职工意愿。要抓紧制定完善配套政策举措，对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施，对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。要进一步加大政策支持和工作力度，有效解决群众的现实关切。把扩大就业作为支撑改革推进的重要举措来抓，落实和完善高校毕业生等青年就业政策，保障好劳动者权益。切实强化养老保障和服务，落实好提高城乡居民和退休人员基本养老金政策，加大养老保险全国统筹调剂力度。增加就近就便的托育服务，降低生育养育教育负担。李强强调，各地区各部门要增强责任感，强化组织领导，加强协同联动，按照“高效办成一件事”的要求，促进各项经办服务顺畅衔接，把改革任务抓紧抓好，确保平稳实施、落实到位。人力资源社会保障部、中央组织部、中央宣传部、中央政法委、国家卫生健康委负责同志和北京市、陕西省政府主要负责同志在会上发言。（完）来源：新华社
金融界2024-09-19
路透：中国央行周五将“降息”
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5%）。据国家媒体报道，中国国家主席习近平上周敦促各级政府努力实现国家年度经济和社会发展目标。与此同时，外界普遍预计需要采取更多措施来提振疲弱的经济复苏。
欧罗巴2024-09-19
中国经济重量级表态！全球金融巨头达利欧：中国存在“真正的问题”
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博社指出，中国经济的疲软对中国国家主席习近平来说是一个重大考验，因为他正在平衡经济增长与避免大规模刺激措施之间的关系。尽管如此，达利欧表示，投资者应该意识到，所有国家都会经历起起落落。达利欧说：“你不应该在任何单一国家投资太多资金，以至于它成为你投资组合中的主要部分。” 高盛9月15日在一份报告中称：“我们认为，中国无法实现‘5%左右’全年GDP增长目标的风险正在上升，而需求侧采取更多宽松措施的紧迫性也随之增加。”
tqttier 2评论2024-09-18
美国领养中国孩子的时代结束了，很多人感到痛苦，但也觉得欣慰
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过程变得更加艰难。近年来，在中国领导人习近平的带领下，中国走上了更为威权的道路。为超过150名希望寻找亲生家庭的中国国际被收养者提供服务的公司“我的中国根”（My China Roots）创始人李伟汉（Huihan Lie）表示，曾经可能愿意冒险帮忙的地方官员，如今因担心引起上级不必要的关注而缺乏行动的动力。一些被收养者，希望中国政府向被收养者散居海外的群体道歉，或者至少承认他们的痛苦和创伤。他们一直抱有希望，中国有朝一日会启动对国际收养计划中的不当行为进行正式调查，就像韩国在2022年对本国的国际收养项目进行调查那样。关于有医疗需求的孤儿的未来仍存在疑问。中国政府承认，与国际家庭相比，中国家庭传统上对收养残疾儿童的意愿较低。 “这还是一个观念问题。中国的收养家庭仍然希望有一个完全健康的孩子，”在上海专门照顾先天疾病孤儿的鲁冰花舍寄养家庭工作的任燕（Ren Yan）表示。“所以，如果国际收养结束，将有大量的儿童被困在福利院中。” 任女士表示，她寄养家庭的孩子，主要来自缺乏足够医疗资源的较贫困省份，如河南、贵州和江西。她估计，自2011年成立以来，寄养家庭接收的100名儿童中有一半被领养，几乎全部由美国家庭收养。自2008年以来，琼·卡贝奇-特鲁普已经进行了11次唇裂和腭裂手术。这并没有阻碍她的成长。4岁时，她开始练习体操，并在高中时期每周训练25个小时。在杜肯大学，她每天从早上6点的力量训练开始。尽管她的父母在成长过程中努力让她接触中国文化和美食，但现在她将有机会自己建立自己的身份认同。她与室友（也是她的队友，一名同样是华裔被收养者）因亚洲人特有的化妆技巧而建立了联系。她的下一步计划是加入一个亚洲学生协会。 “我想更多地了解亚洲文化，和更多看起来像我的人在一起，”她说。她的目标还远不止这些。她已经找到一个出国学习的项目，可以让她在夏天回到她出生的城市——桂林，这座拥有秀丽河流和喀斯特山峰的城市。来源：加美财经
加美财经2024-09-18
中国经济放缓，越来越考验习近平对经济增长低于预期的容忍度
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重的阴霾。” 这一恶化正考验着国家主席习近平对未达到高调目标的容忍度，他需要要在增长与避免导致过去经济起伏不定的“大规模刺激”之间找到平衡。未能实现目标可能进一步削弱对全球第二大经济体的信心，外资已在第二季度创纪录地撤离中国。 8月的数据，进一步证实了中国经济二季度国内生产总值增速放缓至4.7%以来持续疲软的迹象。这是五个季度以来最差的增速，而且低于北京5%左右的年度目标。目前的关注点是10月的第三季度数据。法国巴黎银行的首席中国经济学家荣静估计，现有数据表明第三季度GDP将增长4.6%-4.7%。麦格理集团的分析师胡伟俊等人预计，如果目前的势头持续到12月，全年的增长将维持在这一水平，“不能达到5%左右的目标。” 上周末，高盛集团也将其今年的GDP预测下调至4.7%，加剧了怀疑的声音。这将是中国三年来第二次未能实现增长目标。2022年的疫情封锁，导致中国出现政府自1990年代初开始设定GDP目标以来的最大一次失误。上周习近平呼吁官员们落实现有政策，“努力实现”全年目标。这种表述似乎比7月份时“坚定不移”实现目标的措辞要温和得多。 “他避免给官员们施加过多的压力来实现5%的增长，”渣打银行大中华区和北亚首席经济学家丁爽表示。“只要他们忠实地执行政策，我认为略低于5%的增长率也是可以接受的。” 习近平是在中国西北部甘肃省召开的共产党领导人会议上发表上述言论的。甘肃是被中央政府列为债务水平极高的12个省份之一。曾经是增长关键动力的各省政府对支出变得更加谨慎。今年前八个月的新专项债发行量是自2021年以来的最慢速度，地方官员仍有约1.4万亿元（1970亿美元）的年度配额尚未使用。尽管中央政府可以介入，并再次使用去年出现的罕见临时预算修正案以释放更多支出，但要提升2024年目标的时间已不多。分析师预测将进一步降息并降低银行准备金率，9月被视为一个窗口期。 “即使今天引入额外的刺激措施，对全年增长的影响也可能有限，”丁爽道。“我认为领导人可能已经开始接受这样的现实，即今年只剩下一个季度了。” 问题的一部分在于持续的房地产萧条。巴克莱银行估算，这已导致中国家庭损失约18万亿美元的财富。根据野村证券的经济学家陆挺等人的估算，8月房地产投资同比萎缩了两位数。通货紧缩也在逐渐加剧。凸显风险的是，今年前八个月，私人投资下降，陷入价格战的企业难以盈利。中国央行上周五重申了行长潘功胜在6月提出的说法，即将“维护价格稳定和推动价格温和回升作为重要考虑。” 然而这次没有提到潘提到的“保持政策克制”或避免采取激进措施的言论。 “央行可能已将抗击通货紧缩列为更高的优先事项，”法国巴黎银行的容表示。政策可能“更倾向于鼓励家庭消费”，因为中国央行也强调了消费和投资的重要性。尽管数据看起来糟糕，政策制定者可能会在整体经济尚能支撑的情况下，暂缓采取激进的刺激措施。上个月出口创下了近两年来的最高值，尽管中国正面临来自美国和欧盟越来越多的关税。 “很难说中国的高级政策制定者不再关心增长，”标普全球评级的亚太区首席经济学家表示。“但很难知道经济需要多疲弱，他们才会同意更具扩张性的财政政策。” 来源：加美财经
加美财经2024-09-17

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