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民生证券：给予高澜股份买入评级
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20.6%，归母净利润亏损0.5亿元，亏损扩大1890万元。1Q25实现收入2.2亿元，同比增长22.0%，实现归母净利润0.1亿元，同比增长131.0%。盈利能力角度看，2024年公司毛利率较上年同期下滑0.9pct，但1Q25毛利率实现25.1%，较上年同期提升0.8pct。我们认为2024年毛利率下滑主要由于上游冷却液涨价所致。但我们观察到1Q25公司毛利率呈增长态势，我们认为主要由于公司陆续扩大海外建设，尤其是中东地区，公司一方面具备较强竞争优势，获得较大订单实现卡位优势，另一方面考虑到中东地区大力发展特高压、AI相关基础设施，对价格敏感较低，有助于增厚公司毛利。　　进军沙特，助力海外最大柔性直流输电项目。根据高澜股份2024年4月21日公众号信息，公司新获沙特阿拉伯的“±500千伏柔性直流输电项目”订单，为沙特“中南”“中西”两条柔性直流输电线路提供热管理解决方案，总价值量不低于5亿元。根据沙特发展规划，沙特2030年将建设7条柔性直流输电线路，拟向能源领域投入约1000~1500亿美元，电力基础设施将作为重点投资对象。我们认为中东地区已成为全球能源转型的重要区域。此次沙特项目的成功落地，不仅是高澜股份技术实力的体现，更体现了公司持续扩大海外市场规模。　　深度绑定大客户，海内外液冷全方位拓展。目前国产AI大模型DeepSeek宣布已开始运营沙特阿美位于达曼的数字数据中心，成为沙特AI基础设施扩展的重要一环。沙特将投入109亿美元用于AI基础设施建设和初创企业发展，而DeepSeek的落地即是其中的重要组成部分；腾讯云也在LEAP大会上宣布将在沙特建设中东首个数据中心，并计划未来几年投入超过1.5亿美元发展区域数字经济；华为云也通过与当地政府、企业的合作，提供先进的AI方案。我们认为目前高澜股份已是一线互联网企业、电信运营商及第三方IDC的重要供应商，积累了腾讯、字节跳动、阿里巴巴、浪潮信息、万国数据等优质用户，已在我国西北、大湾区以及境外北美、东南亚等地区成功部署了批量产品。我们认为高澜股份凭借大客户优势，叠加在中东卡位优势，未来有望实现相关业务快速增长。　　投资建议：预计公司25年~27年分别实现收入9.2/12.8/18.3亿元，实现归母净利润0.3/0.7/1.2亿元，对应EPS分别为0.09/0.21/0.41元，25~27年收入对应2025年04月25日收盘价P/S分别为6/4/3x。我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，同时液冷行业在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，公司相关订单有望加速落地。考虑到公司资源储备充分并充分绑定大客户，有望加速发展。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游应用不及预期；市场竞争加剧风险；应收账款余额较大风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星04-26 14:56
贵广网络(600996.SH)：2025年一季报净利润为-2.67亿元，同比亏损扩大
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2025年4月26日，贵广网络(600996.SH)发布2025年一季报。公司营业总收入为2.79亿元，较去年同报告期营业总收入减少8176.00万元，同比较去年同期下降22.66%。归母净利润为-2.67亿元，较去年同报告期归母净利润减少7741.31万元。经营活动现金净流入为1158.34万元，较去年同报告期经营活动现金净流入减少7774.57万元，同比较去年同期下降87.03%。公司最新资产负债率为77.87%，较上季度资产负债率增加0.38个百分点，较去年同期资产负债率增加4.03个百分点。公司最新毛利率为-28.66%，较上季度毛利率减少18.43个百分点，较去年同期毛利率减少10.23个百分点。最新ROE为-9.26%，较去年同期ROE减少4.24个百分点。公司摊薄每股收益为-0.22元，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.06元。公司最新总资产周转率为0.02次，较去年同期总资产周转率持平，同比较去年同期下降17.06%。最新存货周转率为3.05次，较去年同期存货周转率减少0.23次，同比较去年同期下降6.89%。公司股东户数为4.77万户，前十大股东持股数量为
有连云04-26 07:07
电子城(600658.SH)：2024年年报净利润为-15.80亿元，同比亏损扩大
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2025年4月26日，电子城(600658.SH)发布2024年年报。公司营业总收入为21.12亿元，在已披露的同业公司中排名第41，较去年同报告期营业总收入减少7.09亿元，同比较去年同期下降25.15%。归母净利润为-15.80亿元，在已披露的同业公司中排名第55，较去年同报告期归母净利润减少14.02亿元。经营活动现金净流入为-6.04亿元，在已披露的同业公司中排名第54，较去年同报告期经营活动现金净流入减少6.16亿元，同比较去年同期下降5078.29%。公司最新资产负债率为63.96%，在已披露的同业公司中排名第31，较去年同期资产负债率增加4.09个百分点。公司最新毛利率为35.69%，在已披露的同业公司中排名第18，较去年同期毛利率增加13.21个百分点。最新ROE为-27.19%，在已披露的同业公司中排名第54，较去年同期ROE减少24.78个百分点。公司摊薄每股收益为-1.41元，在已披露的同业公司中排名第58，较去年同报告期摊薄每股收益减少1.25元。公司最新总资产周转率为0.12次，在已披露的同业公司中排名第41，较去年同期总资产周转率减少0.02次，同
有连云04-26 06:36
安路科技(688107.SH)：2024年年报净利润为-2.05亿元，同比亏损扩大
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2025年4月26日，安路科技(688107.SH)发布2024年年报。公司营业总收入为6.52亿元，在已披露的同业公司中排名第84，较去年同报告期营业总收入减少4896.89万元，同比较去年同期下降6.99%。归母净利润为-2.05亿元，在已披露的同业公司中排名第109，较去年同报告期归母净利润减少795.41万元。经营活动现金净流入为-6193.53万元，在已披露的同业公司中排名第97，较去年同报告期经营活动现金净流入增加1.31亿元，实现2年连续上涨。公司最新资产负债率为12.45%，在已披露的同业公司中排名第37，较去年同期资产负债率增加1.12个百分点。公司最新毛利率为34.38%，在已披露的同业公司中排名第56，较去年同期毛利率减少3.97个百分点。最新ROE为-16.88%，在已披露的同业公司中排名第114，较去年同期ROE减少3.23个百分点。公司摊薄每股收益为-0.51元，在已披露的同业公司中排名第105，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.02元。公司最新总资产周转率为0.43次，在已披露的同业公司中排名第41，较去年同期总资产周转率增加0.03次，同比较去
有连云04-26 06:27
三钢闽光(002110.SZ)：2024年年报净利润为-12.77亿元，同比亏损扩大
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2025年4月26日，三钢闽光(002110.SZ)发布2024年年报。公司营业总收入为460.58亿元，在已披露的同业公司中排名第12，较去年同报告期营业总收入减少18.82亿元，同比较去年同期下降3.93%。归母净利润为-12.77亿元，在已披露的同业公司中排名第12，较去年同报告期归母净利润减少6.09亿元。经营活动现金净流入为22.16亿元，在已披露的同业公司中排名第8，较去年同报告期经营活动现金净流入增加9.66亿元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨77.30%。公司最新资产负债率为62.49%，在已披露的同业公司中排名第12，较去年同期资产负债率增加5.09个百分点。公司最新毛利率为4.25%，在已披露的同业公司中排名第7，较去年同期毛利率减少1.06个百分点。最新ROE为-6.66%，在已披露的同业公司中排名第11，较去年同期ROE减少3.39个百分点。公司摊薄每股收益为-0.53元，在已披露的同业公司中排名第13，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.26元。公司最新总资产周转率为0.92次，在已披露的同业公司中排名第9，较去年同期总资产周转率减少0.09次，
有连云04-26 06:18
西部牧业(300106.SZ)：2024年年报净利润为-1.19亿元，同比亏损扩大
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2025年4月26日，西部牧业(300106.SZ)发布2024年年报。公司营业总收入为9.38亿元，在已披露的同业公司中排名第15，较去年同报告期营业总收入减少1.85亿元，同比较去年同期下降16.46%。归母净利润为-1.19亿元，在已披露的同业公司中排名第17，较去年同报告期归母净利润减少5456.02万元。经营活动现金净流入为2489.37万元，在已披露的同业公司中排名第19，较去年同报告期经营活动现金净流入增加1980.22万元，同比较去年同期上涨388.93%。公司最新资产负债率为50.66%，在已披露的同业公司中排名第13，较去年同期资产负债率增加6.92个百分点。公司最新毛利率为6.80%，在已披露的同业公司中排名第19，较去年同期毛利率减少6.26个百分点。最新ROE为-28.12%，在已披露的同业公司中排名第18，较去年同期ROE减少16.25个百分点。公司摊薄每股收益为-0.56元，在已披露的同业公司中排名第17，较去年同报告期摊薄每股收益减少0.26元。公司最新总资产周转率为0.81次，在已披露的同业公司中排名第5，较去年同期总资产周转率减少0.12次
有连云04-26 06:08
英特尔：左手卖资产、右手裁员，换帅自救能成吗？
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年第一季度净利润为-8.2 亿美元，亏损扩大，主要是受毛利率下滑和非经常性损失增加的影响。 2、各项业务情况：客户端再丢份额，AI 和代工才是潜力。公司本季度再次进行业务口径调整，将英特尔自有产品业务重新分为客户端业务和数据中心及 AI 业务两项。 1）客户端业务：本季度客户端营收 76.3 亿美元，同比下滑 7.8%。而同期 PC 行业出货量同比 +5.9%，英特尔的相关业务同比-7.8%，表明英特尔的份额继续在丢失； 2）数据中心及 AI 业务：本季度数据中心及 AI 业务的营收 41.3 亿元，同比增长 7.8%，这主要是受 Xeon 服务器的销售表现和部分客户为潜在关税的提前备货；公司本季度传统服务器和 Altera 业务均有所下滑，并未受益于本次 AI 产业链的增长。 3）英特尔代工业务：本季度英特尔代工业务营收为 46.7 亿美元，但由于公司存在有约 47 亿美元的内部抵扣项，因而公司当前的晶圆代工仍主要是内部消化，对外代工仍然很少； 3、英特尔业绩指引：2025 年第二季度预期收入 112-124 亿美元（市场预期 128.8 亿美元）和毛利率 GAAP 34.3%（市场预期 32.7%），两项指引同比均有回落。英特尔整体观点：公司当前核心是对内整改，业绩面仍未见好转英特尔本次财报数据还不错，收入接近指引上限，毛利率表现也好于预期，然而公司业绩实际上并未有实际性的好转。结合公司给出的下季度指引看，公司预期下季度的收入和毛利率仍然是继续下滑的，短期内看不到好转的迹象。公司更换 CEO 后，本季度再次调整了财报披露口径，网络及边缘业务不再单独披露。而英特尔自有产品业务，直接分为了客户端计算和数据中心及 AI 两大项。具体来看：1）客户端业务仍旧低迷，在 PC 行业出货量稳步提升的情况下，公司的相关收入却依然下滑，主要是被竞争对手（AMD）抢了份额；2）数据中心及 AI 业务有所增长，主要是受 Xeon 的需求和客户为潜在关税的提前备货带动，而仍未打入 GPU 等 AI 核心赛道；3）英特尔代工业务还是围绕对内服务，对外代工依然很少。而在新 CEO 陈立武上台后，更是明确了公司未来将聚焦于核心 x86 业务、数据中心及 AI 和 18A 制程的研发生产，这也符合当前公司新的业务分类口径。从各大业务的表现来看，当前都未见好转的迹象。而当前公司的重心主要围绕于对内改革和调整，公司不仅对各业务进行重新划分，还持续着裁员降费的操作。至一季度末，公司员工总数同比减少了 2.8w 人，经营费用也同比下降了 13 亿美元。此外，公司在近期宣布以 87.5 亿美元的估值价格把 Altera 的 51% 股份出售给银湖资本，交易预计在 2025 年下半年完成，后续还计划让 Altera 进行 IPO。公司曾在 2015 年以 144.5 亿美元的价格对 Altera 完成收购，而现在的亏钱出售，更体现了公司聚焦核心业务的决心。整体来看，公司当前核心的三大业务（客户端、数据中心及 AI 和晶圆代工）都未见业务好转的迹象。而在更换 CEO 后，公司当前主要是对内部改革为主，将业务重新划分、裁员控费和资产出售等，使得公司未来更聚焦于客户端、数据中心及 AI 和晶圆代工方面。其中客户端业务是为了巩固传统优势，而数据中心及 AI 和晶圆代工能给公司未来提供增长潜力。然而由于英特尔当前仍然面临三大困境（传统领域面临 AMD 的激烈竞争、数据中心及 AI 业务未能打入 GPU 等核心赛道、晶圆的对外代工依然较少），这都将继续给公司的营收和毛利率带来压力。而从公司的财报结构看，如果整体毛利率不能回到 45% 以上，公司经营面仍将面临亏损的状态。如果公司通过一系列的调整和改革后，实现对当前三大困境的突破，那将给市场再次带来信心。以下是海豚君对英特尔的具体分析：一、核心数据：收入持平，毛利率再次下滑 1.1 收入端：英特尔在 2025 年第一季度实现营收 126.7 亿美元，同比减少 0.4%，接近公司指引上限（117-127 亿美元）。公司本季度数据中心及 AI 业务和其他业务的增长，与客户端业务的下滑相抵消。 1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2025 年第一季度实现毛利 46.7 亿美元，同比下滑 10.4%。在收入基本持平的情况下，主要是受毛利率下滑的影响。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 36.9%，同比下滑 4.1pct，好于市场预期（32.2%）。毛利率在本季度的再次回落，主要是受季节性因素及客户端业务毛利率下滑的影响。此前毛利率的 “闪崩” 至 15%，主要是受公司一次性减值费用的影响（约 31 亿美元）。若剔除该影响，上季度的实际经营面毛利率 38.4%。 1.3 经营费用端：英特尔在 2025 年第一季度经营费用为 49.73 亿美元，同比下滑 20.9%。在收入端未见增长的情况下，公司继续削减核心经营费用（研发 + 销售管理），公司本季度再次裁员降费（员工人数从上季度末的 10.9w 减少至当前的 10.3w）。核心部分来看： 1）研发费用：本季度研发费用 36.4 亿美元，同比下滑 16.9%，研发费用率为 28.7%。在经营面表现不佳的情况下，公司连续 4 个季度削减研发端支出，公司进行了部门和人员方面的调整，但当前仍是公司经营费用中最大的一项； 2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用 11.8 亿美元，同比减少 16.9%；销售管理费用率下降至 9.3%；公司销售及管理费用的下降也比较明显，主要是公司再次进行了裁员等操作； 3）重组及其他费用：本季度公司重组及其他费用为 1.6 亿美元。 1.4 净利润端：英特尔在 2025 年第一季度净利润为-8.2 亿美元，亏损再次扩大，主要是受毛利率下滑及其他非经常性亏损增加的影响。除去非经营面影响后，公司本季度经营面利润为-3 亿美元，同比环比均有所下滑。受毛利率下滑的影响，即使公司已经开始裁员降费，但公司经营面利润仍有下滑。二、细分数据情况：客户端再丢份额，AI 和代工才是潜力英特尔在更换 CEO 后，本季度业务的披露口径再次调整。英特尔将自有产品业务分为客户端业务和数据中心及 AI 两部分，其余还有晶圆代工和所有其他业务。网络及边缘业务从本季度开始不再单独披露，而 Altera、Mobileye 等业务统一都归到所有其他业务之内。在公司对业务调整后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入来源。结合公司晶圆代工和内部抵消的情况来看，公司当前仍以自产自销为主，对外代工业务相对较少。 2.1 客户端业务英特尔的客户端收入在 2025 年第一季度实现 76.29 亿美元，同比下滑 7.8%。公司客户端收入下滑，主要是受行业竞争及市场份额下降的影响。本季度调整了业务口径，将一部分原来的网络及边缘收入计入客户端业务中，因而数据上和过往财报不太一致。结合 IDC 行业数据来看，虽然一季度往往是 PC 行业的传统淡季，但本季度全球出货量为 6320 万台，同比增长 5.9%，行业面有所回暖。然而在 PC 行业出货量同比 +5.9% 的情况下，英特尔的客户端（PC）业务收入同比-7.8%。PC 行业整体维持回暖的节奏，而公司相关业务收入继续下滑，表明公司仍在丢失市场中的份额。根据 CPU-Z 的统计数据，截至到 2025 年 4 月 1 日，英特尔在 CPU 市场仍然占据 56.3% 的份额，但同比下降了 10%。虽然 PC 端的 CPU 市场仍是公司传统优势领域，但受 AMD 的持续追赶，市场份额也呈现持续滑落的态势。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2025 年第一季度实现 41.26 亿美元，同比增长 7.8%，增长得益于 Xeon 服务器的销售表现和部分客户为潜在关税的提前备货。公司将 Altera 部分从数据中心及 AI 业务中剥离之后，本季度又将一部分的网络及边缘业务收入并入数据中心及 AI 业务中。此外，公司此前将 Altera 部分从数据中心及 AI 业务中剥离后，近期又计划出货。而于 2025 年 4 月 14 日，英特尔宣布将以 87.5 亿美元的价格（2015 年以 144.5 亿美元价格收购）把 Altera 51% 的股份出售给银湖资本，交易预计在 2025 年下半年完成，后续还计划让 Altera 进行 IPO。而对于 Altera 的出售，一方面的是由于该业务的持续低迷，另一方面公司可以回笼资金以支持其他核心业务的发展，如在制程技术研发、数据中心业务拓展等方面。客户端业务是公司传统优势领域，也是公司的基本盘。数据中心及 AI 业务，才能给公司提供了增长的潜力。对于数据中心市场，四大核心云厂商的资本开支将是市场需求的关键。虽然已经披露的谷歌本季度资本开支还不错达到 172 亿美元，同比增长 43%，但不容忽视的是，谷歌在 GCP Next 大会上提到了，部分客户需求降温的风险。由于当前市场需求仍主要集中于 GPU 和 ASIC 领域，而公司的产品仍以服务器中的 CPU 为主，在当前的 AI 市场表现中相对受益较少。 2.3 英特尔的代工业务英特尔的晶圆代工业务收入在 2025 年第一季度实现 46.7 亿美元，同比增长 7.1%。结合公司本季度的各业务内部的抵消总额为 47 亿美元，可以看出公司当前的晶圆代工主要是对内服务为主，对外代工还是很少。虽然公司对外代工业务一直难见起色，但公司在更换 CEO 后，进一步明确了将聚焦在 18A 制程的研发生产。尤其在美国制造业回归的大方针下，公司将继续坚持英特尔的代工战略。由于公司的对外代工业务一直没有明显进展，市场已经将该部分业务基本忽略。而如果的 18A 制程及代工业务超预期，都有望助力公司经营面的提升。
海豚投研04-25 13:06
正业科技(300410.SZ)：2024年年报净利润为-2.23亿元，同比亏损扩大
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2025年4月25日，正业科技(300410.SZ)发布2024年年报。公司营业总收入为7.11亿元，在已披露的同业公司中排名第55，较去年同报告期营业总收入减少4755.17万元，同比较去年同期下降6.27%。归母净利润为-2.23亿元，在已披露的同业公司中排名第56，较去年同报告期归母净利润减少287.67万元。经营活动现金净流入为-1839.76万元，在已披露的同业公司中排名第51，较去年同报告期经营活动现金净流入增加5690.22万元。公司最新资产负债率为85.85%，在已披露的同业公司中排名第65，较去年同期资产负债率增加8.63个百分点。公司最新毛利率为24.22%，在已披露的同业公司中排名第20，较去年同期毛利率减少0.06个百分点。最新ROE为-103.08%，在已披露的同业公司中排名第65，较去年同期ROE减少52.87个百分点。公司最新总资产周转率为0.41次，在已披露的同业公司中排名第48，较去年同期总资产周转率增加0.01次，同比较去年同期上涨1.41%。最新存货周转率为1.18次，在已披露的同业公司中排名第63，较去年同期存货周转率减少0.34次，同比
有连云04-25 06:06
日经：中国以稀土管制回击特朗普关税，西方发现替代中国磁体供应很困难
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收入下滑20%至2.039亿美元，运营亏损扩大近十倍，达到1.694亿美元。 2023年，中国已对稀土加工及磁体制造技术的出口设下严格限制。关键矿产咨询公司Stormcrow Capital创始人乔恩·海考威表示，如果中国最新的出口管控最终演变为禁令，短期内将进一步阻碍西方在这个领域的扩张努力。他说：“我认为，这些对稀土贸易设置的新障碍，很可能对中国来说是有利的，因为为西方建立完整稀土磁体供应链制造了更多难题。” 来源：加美财经
加美财经04-25 00:00
赛为智能2024年财报：营收骤降68%，亏损扩大至5.07亿
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4月24日，赛为智能发布2024年年报，数据显示公司全年实现营业总收入1.43亿元，同比下降68.03%；归属净利润亏损5.07亿元，同比扩大215.55%；扣非净利润亏损2.18亿元，同比增亏6.73%。公司总资产为11.74亿元，归属于上市公司股东所有者权益为1.22亿元。赛为智能作为一家以人工智
金融界04-24 12:26

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