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市场环境如同金融危机前！“新债王”冈拉克：美债清算时刻将至

周三表示，如今的市场环境就像1999年互联网泡沫前夕，也与2006年和2007年全球金融危机爆发前相像。冈拉克警告称，人们现在意识到，长期国债并非合理的避险资产，清算即将到来。他认为，随着经济开始疲软，长期债券利率可能会继续上升；如果升至6%，这可能会促使美联储介入并启动量化宽松，购买美国长债以控制借贷成本。 30年期国债利率上月曾触及二十年来高点5.15%，目前交投于4.902%。尽管已有回落，但该利率依然较4月低点高近50个基点。原文链接

TradingKey06-12 14:07

跟踪指数高配小米、阿里巴巴、腾讯合计超30%！港股通科技ETF(159262)正在发售中

建议关注科技升级趋势性下的港股硬科技，互联网及AI，以及存AI逻辑支撑的通信方向等。中金公司指出，科技板块或站在新一轮增长周期的起点，其核心驱动力来自AI产业化的质变与全球数字生态的重构，重点关注ROE已有修复的板块，包括媒体娱乐、科技硬件等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 13:38

港股互联网ETF(159568)交投活跃，成交额超5000万元，机构：下半年将是夯实港股新一轮牛市基础的关键阶段

5年6月12日 13:12，中证港股通互联网指数(931637)下跌0.42%。成分股方面涨跌互现，中旭未来(09890)领涨8.86%，平安好医生(01833)上涨7.24%，网易云音乐(09899)上涨6.76%；快手-W(01024)领跌4.98%，阿里巴巴-W(09988)下跌2.36%，小米集团-W(01810)下跌1.85%。港股互联网ETF(159568)下跌0.69%，最新报价1.72元。流动性方面，港股互联网ETF盘中换手16.67%，成交5520.45万元，市场交投活跃。建银国际分析称，下半年将是夯实港股新一轮牛市基础的关键阶段，主要影响因素和事件窗口包括：7-8月美国与主要贸易伙伴谈判结果；美国大美丽法案及财政问题进展；美联储重启降息的节奏及力度；美元下行周期逐步确认，有望为港股带来更多流动性；市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估；7月/10月/12月政治局会议、四中全会和年底中央经济工作会议等将是重要的增量政策观察窗口；十五五规划纲要相关文件出炉将为行业和主题投资提供更清晰的指引。该机构建议三季度逢低吸纳，采取攻守平衡的哑铃型配置并相机逐步加强进攻，可基础配置高息股及贵金属板块，重点关注新质生产力和高质量发展主题，精选科技、医药、高端制造和内需股（消费及新消费、服务业等）。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。截至6月11日，港股互联网ETF近1年净值上涨48.04%，指数股票型基金排名104/2846，居于前3.65%。从收益能力看，截至2025年6月11日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为8/7，上涨月份平均收益率为9.47%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年6月11日，港股互联网ETF近3个月超越基准年化收益为0.66%，排名可比基金前2/4。截至2025年6月6日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.54。回撤方面，截至2025年6月11日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.62%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年6月11日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.033%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.47倍，处于近3年16.83%的分位，即估值低于近3年83.17%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、京东健康(06618)、金蝶国际(00268)、同程旅行(00780)、快手-W(01024)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比77.23%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 13:27

欧洲算力2年增10倍！细探国产算力全线反攻的引擎与信号

场景端：目前国产算力主要依赖政务云，但互联网核心业务渗透率还不高，边缘计算等差异化赛道也还需要开发。阿里未来三年3800亿元算力投入的模式之所以那么振奋人心，就是因为给其他企业自发替代树立了一个榜样，未来两年或许有更多企业加大AI上的投入。所以不管是行业本身的国产替代进程来说，还是从国外巨头如英伟达的建设进程映射来看，2025年都将是国产算力从“政策输血”转向“市场造血”的关键转折点，主打一个广阔空间大有所为，短期波动大家不必过分焦虑。从$云计算ETF(SZ159890)$去年924以来的走势可以发现，每经历一段主升浪行情，板块会在两端小幅回调中蓄力，而后再次向上突破高点。目前ETF从2月高点以来已经经历两波回调，后续或许有概率打开空间演绎上行。中科曙光就是云计算ETF（159890）的重仓股，这次和海光信息合并是政策赋能的首单重组案例，可见国家对科技企业“强链补链”的支持力度非常大。如果后续两光合并总市值超过4000亿元，届时也会提振ETF表现，整个算力板块就要被引领到next level了，敬请期待。作者：三好金融民工

金融界06-12 13:17

a16z：11大用例洞察AI与加密的交叉融合

pto；翻译：金色财经xiaozou 互联网的经济模式正在发生变革。当开放的互联网坍缩成一个简单的提示框时，我们不禁要问：AI将引领我们走向开放的互联网，还是构筑起新的付费墙迷宫？而掌控这一切的，将是高度中心化的巨头企业，还是广大的用户社区？这正是加密技术大显身手的领域。我们已多次探讨过AI与加密技术的交叉。简而言之，区块链为构建互联网服务和网络提供了全新范式——去中心化、可信中立以及真正被用户拥有。通过重构当前系统的经济模型，区块链能有效制衡AI系统中日益明显的中心化趋势，助力打造更开放、更可靠的互联网。加密技术能优化AI系统，反之亦然——这一理念虽非新创，却常被模糊定义。某些交叉领域已吸引建设者和用户，例如在低成本AI泛滥的当下验证"人类证明"。但其他用例看似仍需数年乃至数十年才能实现。本文我们将分享11个加密与AI融合的实际用例，旨在激发关于可行性、待解挑战等问题的讨论。这些案例均基于当下正在开发的技术，从处理海量微支付到确保人类掌控与未来AI的关系，皆有涉及。 1、AI交互中的持久化数据与上下文作者：Scott Duke Kominers，a16z crypto研究合伙人生成式AI依赖数据蓬勃发展，但对许多应用而言，上下文（即与交互相关的状态和背景信息）的重要性不亚于数据，甚至更为关键。理想情况下，AI系统（无论是智能体、大语言模型接口还是其他应用）应当能记住你正在进行的项目类型、沟通风格、偏好的编程语言等大量细节。但现实中，用户往往需要在单个应用内的不同交互中（比如每次启动新的ChatGPT或Claude会话时）重新建立这些上下文，更不用说跨系统切换时了。目前，生成式AI应用的上下文几乎无法在不同系统间迁移。借助区块链技术，AI系统可将关键上下文要素转化为持久化数字资产。这些资产能在会话开始时加载，并跨AI平台无缝传输。更重要的是，区块链可能是唯一同时具备前向兼容性和互操作性承诺的解决方案——因为这些特性正是基于区块链协议的核心属性。游戏和媒体领域是天然的应用场景：用户的偏好设置可跨不同游戏和环境持续存在。但真正的价值在于知识应用领域（AI需要理解用户的知识结构和学习方式）以及编程等专业化AI用例。当然，企业早已开始开发具有业务专属全局上下文的定制机器人——但这类上下文通常无法迁移，甚至在同一机构内使用的不同AI系统间也不行。各机构刚刚开始意识到这个问题。目前最接近的通用解决方案是具备固定持久化上下文的定制机器人。但平台内用户间的上下文可移植性已开始在链下萌芽：例如Poe平台允许用户出租自己的定制机器人。将这类活动引入链上，将使我们交互的AI系统能共享一个包含所有数字活动关键要素的上下文层。它们能立即理解我们的偏好，更精准地优化使用体验。反之，正如链上知识产权注册机制，让AI引用持久化链上上下文还能催生围绕提示词和信息模块的新型市场交互——例如用户可直接授权或变现自身专业知识，同时保持对数据的掌控权。当然，共享上下文还将实现许多我们尚未设想的可能性。 2、智能体的通用身份系统作者：Sam Broner，a16z crypto投资团队合伙人身份——记录事物本质的权威凭证——是支撑当今数字发现、聚合与支付系统的隐形基础设施。由于平台将这套基础设施封闭在围墙内，我们感知到的身份只是成品的一部分：亚马逊为商品分配标识符（ASIN或FNSKU），集中展示商品并协助用户发现与支付。Facebook亦是如此：用户身份构成其信息流的基础，贯穿应用内的所有场景，包括Marketplace商品列表、自然帖文与付费广告。随着AI智能体的发展，这一切即将改变。当更多企业将智能体用于客服、物流、支付等场景时，其平台将越来越不像单一界面的应用，而是会跨越多个载体和平台运行，积累深层上下文，为用户执行更多任务。但若将智能体身份绑定至单一市场，则其在其他重要场景（邮件线程、Slack频道、其他产品内部）将无法使用。因此智能体需要统一的"数字护照"。没有它，我们将无法支付智能体费用、验证其版本、查询其功能、确认其代理对象，或追踪其跨应用声誉。智能体身份需兼具钱包、API注册表、更新日志和社交凭证功能——使任何界面（邮件、Slack或其他智能体）都能以统一方式识别并与之交互。缺乏"身份"这一共享基础元件，每次集成都需从头重建基础设施，发现机制始终处于临时状态，用户切换渠道时还会丢失上下文。我们有机会从第一性原理设计智能体基础设施。那么如何构建比DNS记录更丰富的可信中立身份层？与其再造将身份与发现、聚合、支付捆绑的一体化平台，不如让智能体能够接收付款、列明功能，并存在于多个生态系统中，而无需受制于特定平台。这正是加密技术与AI交叉的价值所在——区块链网络提供无需许可的可组合性，使开发者能创造更有用的智能体和更佳用户体验。目前，Facebook或亚马逊等垂直整合解决方案确实提供更好的用户体验——打造优秀产品的内在复杂性本就包含确保各环节自上而下的协调统一。但这种便利的代价高昂，尤其当构建智能体聚合、营销、变现和分发软件的成本下降，而智能体应用场景持续扩张时。虽然匹配垂直整合提供商的用户体验仍需努力，但可信中立的智能体身份层将让创业者真正拥有自己的数字护照，并激励他们在分发与设计领域大胆创新。 3、前向兼容的人类证明机制作者：Jay Drain Jr.，a16z crypto投资合伙人；Scott Duke Kominers，a16z crypto研究合伙人随着AI日益渗透至各类网络交互（从深度伪造到社交媒体操控，为各种机器人和智能体提供支持），辨别线上交互对象是否为真实人类变得愈发困难。这种信任危机并非未来隐患，而是当下现实——从X平台的水军评论区到交友软件的机器人，真实与虚拟的界限正在模糊。在此环境下，人类证明成为关键基础设施。数字身份证（包括美国运输安全管理局使用的中心化ID）是验证人类身份的一种方式。这类ID包含用户名、PIN码、密码、第三方认证（如公民身份或信用评级）等所有能证明个人身份的凭证。去中心化的价值在此显而易见：当这些数据存储在中心化系统中时，发行方可随时撤销访问权限、收取费用或协助监控。去中心化彻底扭转了这一权力结构：用户而非平台守门人掌控自身身份，使其更安全且抗审查。不同于传统身份系统，去中心化人类证明机制（如Worldcoin的Proof of Human）允许用户在保护隐私和可信中立的前提下，自主保管并验证其人类身份。就像驾照不受签发时间地点限制随处可用那样，去中心化PoP（Proof of Personhood）可作为可复用的基础层服务于任何平台，包括尚未诞生的平台。换言之，基于区块链的PoP具有前向兼容性，因其具备：可移植性：协议作为公共标准可供任何平台集成。去中心化PoP通过公共基础设施管理，完全由用户控制。这使其具备彻底的可移植性，任何平台现在或未来都能兼容。无许可访问性：平台可自主选择承认PoP ID，无需经过可能歧视不同用例的守门人API。该领域面临的挑战是采用率。虽然尚未出现大规模的人类证明应用案例，但我们预计临界用户量、早期合作伙伴和杀手级应用将加速其普及。每个采用特定数字ID标准的应用都会提升该ID对用户的价值，从而吸引更多用户获取该ID，进而促使更多应用集成该ID作为人类认证方式（由于链上ID天生具备互操作性，这种网络效应可快速形成）。我们已看到游戏、交友和社交媒体领域的主流消费应用宣布与World ID合作，帮助用户确认自己在与真实人类（且是预期中的特定对象）游戏、聊天和交易。今年还涌现了Solana Attestation Service（SAS）等新身份协议——虽然不直接发行人类证明，但SAS允许用户将链下数据（如合规所需的KYC检查或投资资质认证）与Solana钱包隐私关联，以此构建去中心化身份。这些迹象表明去中心化PoP的转折点或许不远。人类证明不仅关乎禁止机器人，更在于划定AI智能体与人类网络的明确边界。它使用户和应用能区分人机交互，为更优质、更安全、更真实的数字体验创造空间。 4、面向AI的去中心化物理基础设施网络(DePIN) 作者：Guy Wuollet， a16z crypto投资团队合伙人 AI虽属数字服务，但其发展正日益受制于物理基础设施瓶颈。去中心化物理基础设施网络(DePIN)——这种构建和运营实体系统的新模式——能够帮助普及AI创新所需的计算基础设施，使其成本更低、韧性更强、抗审查能力更优。如何实现？能源与芯片获取是AI发展的两大核心障碍。去中心化能源可提升电力供给，而建设者们还通过DePIN整合游戏PC、数据中心等场景的闲置芯片。这些计算机可共同构成无许可的计算资源市场，为AI新产品开发创造公平竞争环境。其他应用场景包括大语言模型的分布式训练与微调，以及模型推理的分布式网络。去中心化训练与推理能大幅降低成本，因其利用了原本闲置的计算资源。同时提供抗审查能力，确保开发者不会被超大规模云服务商（提供可弹性扩展计算基础设施的中心化云服务巨头）剥夺平台使用权。 AI模型集中于少数企业的问题长期存在；去中心化网络有助于打造更具成本效益、更抗审查且更可扩展的AI系统。 5、AI智能体、终端服务提供商与用户间交互的基础设施及防护机制作者：Scott Duke Kominers，a16z crypto研究合伙人随着AI工具执行复杂任务与多层级交互链的能力提升，智能体间自主交互的需求将显著增长。例如，某AI智能体可能需要获取特定计算数据，或调用专业智能体执行专项任务——如指派统计机器人开发运行模型模拟，或在营销素材制作中启用图像生成机器人。AI智能体还能通过代表用户完成交易全流程创造巨大价值——比如根据偏好搜索预订机票，或发现并订购某类型新书。目前尚未形成通用的智能体间市场，此类跨系统查询主要通过显式API连接实现，或局限于支持内部智能体调用的封闭生态。广泛来看，当前大多数AI智能体运行于孤岛式生态，API相对封闭且缺乏架构标准化。而区块链技术能帮助协议建立开放标准，这对短期采用至关重要。长期而言，这也支持前向兼容：新型AI智能体出现时可无缝接入现有底层网络。得益于互操作性、开源、去中心化及易升级的架构特性，区块链能更好适应AI创新迭代。随着市场发展，多家公司已开始构建智能体间交互的区块链基础设施：例如Halliday近期推出支持AI工作流交互的标准化跨链架构协议，通过协议级防护确保AI行为不偏离用户意图。Catena、Skyfire和Nevermind则利用区块链实现智能体间自主支付，无需人工介入。更多类似系统正在开发中，Coinbase甚至已开始为这些尝试提供基础设施支持。 6、保持AI/氛围编码应用的同步性作者：Sam Broner，a16z crypto投资团队合伙人；Scott Duke Kominers，a16z crypto研究合伙人生成式AI的革命性进展使软件开发变得前所未有的简单。编码效率呈数量级提升，更重要的是——现在可以用自然语言编程，即便缺乏经验的开发者也能分叉现有程序或从零构建新应用。但AI辅助编码在创造新机遇的同时，也为程序内外引入了大量熵增。"氛围编码"（Vibe coding）虽然抽象掉了软件底层的复杂依赖网络，但随着源库和其他输入的变化，这种编程方式可能导致程序在功能性和安全性方面存在隐患。此外，当人们使用AI创建个性化应用和工作流时，这些系统与他人系统的对接难度也随之增加。事实上，两个执行相同任务的氛围编码程序，其操作逻辑和输出结构可能截然不同。一直以来，确保一致性与兼容性的标准化工作首先由文件格式和操作系统承担，后来则由共享软件和API集成实现。但在软件实时演化、变形和分叉的世界里，标准化层需要具备广泛可访问性和持续可升级性，同时还需维持用户信任。更重要的是，单靠AI无法解决激励人们建立和维护这些链接的问题。区块链技术可同时解决这两个问题：通过协议化同步层（synchrony layers）嵌入用户定制软件构建，动态更新以确保变化中的跨平台兼容性。过去大型企业可能花费数百万美元聘请德勤等"系统集成商"定制Salesforce实例，如今工程师一个周末就能创建查看销售信息的定制界面。但随着定制软件数量激增，开发者需要协助来保持这些应用的同步运行。这与当前开源软件库的开发模式类似，但区别在于持续更新而非定期发布——并增加了激励层。这两点在加密技术的加持下更易实现。正如其他基于区块链的协议，同步层的共同所有权激励着各方持续投入改进。开发者、用户（及其AI代理）和其他参与者都能因引入、使用和发展新功能与集成而获得奖励。反之，共享所有权让所有用户都与协议的整体成功利益攸关，这成为抵御恶意行为的缓冲机制。正如微软不会破坏.docx文件标准以免影响用户和品牌声誉，同步层的共同所有者同样没有动机向协议引入拙劣或恶意代码。与此前所有软件标准化架构一样，该领域存在巨大的网络效应潜力。随着AI编码软件的"寒武纪大爆发"持续，需要保持互联的异构系统网络将急剧扩张。简言之：氛围编码要保持同步，不能仅靠Vibe。加密技术正是答案所在。 7、支持收益共享的微支付系统作者：Liz Harkavy，a16z crypto投资团队合伙人以ChatGPT、Claude和Copilot为代表的AI工具与智能体，为畅游数字世界提供了全新便利方式。但无论利弊，它们正在动摇开放互联网的经济基础。现实影响已然显现——教育平台因学生转向AI工具面临流量锐减，多家美国报社正以版权侵权起诉OpenAI。若不能重构激励机制，我们将目睹互联网日益封闭化，付费墙增多而内容创作者减少。政策手段固然存在，但在法律程序推进的同时，多项技术解决方案正在浮现。最具前景（也最复杂）的方案或许是在网络架构中植入收益共享系统：当AI驱动的行为促成交易时，参与决策过程的内容源应获得分成。联盟营销生态已实现类似的归因追踪与收益分配，更先进的版本则可自动追踪信息链所有贡献者并给予奖励——区块链显然能在溯源链条中发挥作用。但此类系统需要配备特殊功能的新型基础设施：能处理多源微交易的微支付系统、公平评估各类贡献的归因协议、确保透明公正的治理模型。现有区块链工具已展现潜力，如Rollup与Layer2方案、AI原生金融机构Catena Labs、金融基础设施协议0xSplits等，它们能实现近乎零成本的交易与更精细的支付拆分。区块链将通过以下机制赋能智能支付系统： • 纳米支付可拆分至多个数据提供商，单次用户交互即可通过智能合约自动向所有贡献源分发极小额支付。 • 智能合约支持基于完成交易的可执行追溯支付，以完全透明可追溯的方式补偿交易发生后被确认影响购买决策的信息源 • 支持复杂可编程的支付分配方案，通过代码强制规则而非中心化决策实现收益公平分配，在自主智能体间建立免信任的财务关系随着这些新兴技术成熟，它们将为媒体行业创造捕捉完整价值链的新型经济模型——从创作者到平台再到用户。 8、作为知识产权与溯源登记簿的区块链作者：Scott Duke Kominers，a16z crypto研究合伙人生成式AI的兴起，迫切需要高效且可编程的知识产权注册与追踪机制——既要确保内容来源可溯，也要支持围绕IP访问、共享与remixing的商业模式。现行IP框架依赖高成本中介与事后追责，已无法适应AI即时消费内容、一键生成变体的新时代。我们需要开放、公开的登记系统，能提供明确所有权证明，让IP创作者便捷高效地交互，并允许AI及其他网络应用直接对接。区块链堪称完美解决方案：无需中介即可完成IP注册，提供不可篡改的溯源证明，还能让第三方应用轻松识别、授权和调用这些IP。当互联网前两个时代（以及正在发生的AI革命）常与知识产权保护弱化相关联时，技术能保护IP的理念自然引发诸多质疑。问题在于，当前多数IP商业模式聚焦于排除衍生作品，而非激励和货币化这些创作。但可编程IP基础设施不仅让创作者、特许经营方和品牌能在数字空间明确IP所有权，更为以生成式AI等数字应用为中心的IP共享商业模式打开大门——这实际上将生成式AI对创意工作的主要威胁转化为了机遇。我们已看到创作者在NFT领域早期试水新模型，有公司利用以太坊上的NFT资产在CC0品牌建设下实现网络效应与价值积累。近期更出现专为标准化、可组合IP注册与授权构建的协议乃至专用区块链（如Story Protocol）。部分艺术家已开始通过Alias、Neura和Titles等协议，授权其艺术风格与作品用于创意remixing。而Incention的Emergence系列则让粉丝参与科幻宇宙及角色的共同创作，通过基于Story构建的区块链登记簿追踪每位贡献者的创作内容。 9、助力内容创作者变现的网络爬虫作者：Carra Wu，a16z crypto投资团队合伙人当下最具产品市场契合度的AI智能体并非编程或娱乐助手，而是网络爬虫——这些自主穿梭于互联网、收集数据并决定链接追踪路径的数字探员。据估算，近半数网络流量已源自非人类主体。爬虫程序惯常无视robots.txt协议（本应用以告知自动化爬虫网站访问权限，实则约束力薄弱），其采集的数据最终沦为某些科技巨头的竞争壁垒。更糟的是，网站不得不为这些不速之客承担带宽与CPU资源成本，仿佛在服务永无止境的匿名数据收割者。Cloudflare等CDN（内容分发网络）服务商提供的拦截方案，实则是本不该存在的补救措施。我们曾指出互联网原始契约——内容创作者与分发平台间的经济盟约——正面临瓦解。数据印证了这一趋势：过去12个月，网站主开始大规模封禁AI爬虫。2024年7月全球TOP10,000网站中仅约9%屏蔽AI爬虫，如今该比例已达37%。随着网站主防御手段升级与用户不满累积，这一数字必将持续攀升。倘若不依赖CDN全面封杀疑似爬虫的访问者，能否找到折中方案？与其滥用为人类流量设计的系统，AI爬虫或可付费获取数据采集权。这正是区块链的用武之地：在此设想中，每个爬虫智能体都将持有加密货币，通过x402协议与网站的"bouncer"智能体或付费墙协议进行链上协商（当然挑战在于自1990年代沿用至今的Robots Exclusion标准已根深蒂固，需要Cloudflare等CDN巨头参与的大规模群体协作才能突破）。与此同时，人类用户可通过World ID（参见前文）验证真人身份继续免费获取内容。如此，内容创作者与网站主能在数据采集环节即获得AI训练集的合理补偿，而人类仍可畅享信息自由的互联网。 10、既精准又隐私的广告新范式作者：Matt Gleason，a16z crypto安全工程师 AI已开始改变我们的线上购物方式，但如果日常所见广告能真正有用呢？人们厌恶广告的理由显而易见：不相关的广告纯属噪音，而过度精准的AI广告（基于海量消费数据）又令人毛骨悚然。其他应用则通过不可跳过的广告墙（如流媒体服务或游戏关卡）来变现。加密技术能重构广告机制，解决这些痛点。结合区块链的个性化AI智能体，可在"无关广告"与"恐怖精准"间找到平衡——根据用户自定义偏好投放广告。关键在于，这一切无需全局暴露用户数据，还能直接补偿数据分享者或广告互动者。所需技术要素包括： • 低费率数字支付：为补偿用户的广告互动（观看/点击/转化），企业需高频发送小额支付。这要求高吞吐量、近乎零费用的支付系统。 • 隐私保护数据验证：AI需能证明消费者符合某些人口统计特征。零知识证明可在保护隐私前提下完成验证。 • 激励机制：若互联网采用基于微支付的变现模式（如每次互动<0.05美元），用户可选择观看广告换取报酬，将现行"榨取模式"转变为"参与模式"。人类追求广告相关性已有数百年历史（线下）和数十年历史（线上）。而通过加密与AI视角重构广告，终将使其真正有用：精准却不惊悚，实现多方共赢——对建设者和广告主而言，解锁更可持续、利益一致的新激励结构；对用户而言，提供更多探索数字世界的途径。这不仅不会贬损广告位价值，反而能提升其含金量。更有望颠覆当前根深蒂固的榨取式广告经济，代之以更人性化的系统：用户被视为参与者，而非产品。 11、人类拥有并掌控的AI伙伴作者：Guy Wuollet，a16z crypto投资团队合伙人现代人花在电子设备上的时间已超过面对面交流，其中越来越多时间用于与AI模型及AI筛选的内容互动。这些模型本质上已提供某种陪伴——无论是娱乐消遣、信息获取、兴趣满足还是儿童教育。不难想象，在不久的将来，基于AI的教育助理、健康顾问、法律助手和情感伙伴将成为人类的主流交互方式。未来的AI伙伴将具备无限耐心，并能深度适配个体用户的特定需求。它们不仅是助手或机器人仆从，更可能发展为备受珍视的"关系"。因此，这些关系的所有权与控制权归属（用户还是企业及其他中介）变得至关重要。若您曾担忧过去十年社交媒体内容审核与审查制度，这个问题在未来将变得指数级复杂且更具私人性。抗审查的托管平台（如区块链）为实现用户可控、不可审查的AI提供了最有力路径——这并非新论点（前文已有论述）。虽然个人可运行本地模型或自购GPU，但多数人要么负担不起，要么缺乏技术能力。尽管AI伙伴的普及尚需时日，相关技术正快速演进：基于文本的拟人伙伴已相当成熟，虚拟形象显著改进，区块链性能持续提升。要确保抗审查助手的易用性，需依赖加密应用更好的用户体验。值得庆幸的是，Phantom等钱包已大幅简化区块链交互，嵌入式钱包、通行密钥和账户抽象技术让用户无需记忆助记词即可自托管钱包。借助高吞吐量免信任计算机（使用乐观证明和ZK协处理器等技术），与数字伙伴建立有意义且持久的关系将成为可能。不久的将来，讨论焦点将从"何时能见到逼真数字伙伴"转为"谁能控制它们以及如何控制它们"。

金色财经06-12 12:15

ETF资金榜 | 港股通红利ETF(513530)资金加速流入，沪深300ETF(510300)单日“吸金”逾10亿元-20250611

96只，金额居前的为创业板ETF、恒生互联网ETF、沪深300ETF华夏、消费ETF、中证A500ETF富国等，分别净流出18.30亿元、13.72亿元、7.65亿元、7.17亿元、6.67亿元。其中，创业板ETF近5天资金大幅净流出，基金规模快速下降至823.36亿元。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 11:08

创业板人工智能ETF华宝(159363)拉升超2.5%，天孚通信领涨12%！关注价值+科技的哑铃型配置

力自主可控与中下游应用创新。一方面国内互联网大厂仍在大幅加码AI资本开支，叠加自主可控的大趋势下，上游算力景气确定性仍在。另一方面，DeepSeek带动本轮AI产业逻辑向中下游应用端的多元化创新转变，中下游将是本轮科技行情中最具备弹性的领域。科技配置工具上，建议重点关注全市场首只的创业板人工智能ETF华宝（159363）及场外联接（A类023407、C类023408），标的指数一键布局算力硬件+算力软件+AI应用三件套，高效地捕捉AI主题行情，以“光模块”龙头为先锋，囊括AI基建、算力硬件、AIDC、云计算、AI+应用等热门AI赛道。就价值板块配置机会，申万宏源研报称，自2023年末银行股估值再度新低以来，银行板块实现一轮超出部分投资者预期的修复行情，建议拥抱稳定、可持续、可预期的回报确定性，看好银行长期投资价值。价值配置工具上，建议关注银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697），标的指数成份股囊括A股42家上市银行，近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行，捕捉“高股息”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的银行ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 11:07

重大利好发布！中国生物制药涨超16%，港股医疗ETF(159366)冲击5连涨！

稀缺的特色医疗细分龙头，估值更低，布局互联网医疗+CXO+医疗器械，产品为纯港股通ETF，支持T+0交易。数据来源: wind，截至2025/6/12 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 10:37

港股市场或迎来估值和盈利的双击！港股科技30ETF(513160)今日显著调整，实时成交额突破1.10亿元

数，布局港股AI产业链上游半导体、中游互联网大模型企业、下游消费电子和传媒企业，前十大成份股占比超70%，聚焦港股AI龙头，锐度和弹性较高。华泰证券梳理“阿里巴巴、腾讯、美团、小米、联想、比亚迪、中芯国际”为港股科技“七姐妹”，是中国科技股估值重塑的重要担当，港股科技30ETF（513160）跟踪的恒生港股通中国科技指数一键布局港股科技“七姐妹”，合计权重高达60.63%，为港股科技类主题指数中最高，或是布局中国科技资产崛起的有力指数工具。华泰证券表示，在短期市场风险偏好提振下，依然看好港股相对全球市场的收益表现。其中，消费和科技是配置主线，消费方向看好互联网消费、医药、个人护理等大众消费品，科技方向看好港股硬科技、互联网及AI。此外，红利板块仍可作为底仓配置，建议关注有AI逻辑支撑的通信方向、香港本地及中资股中的大金融标的等。相关产品：港股科技30ETF（513160）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-12 10:27

港股开盘：恒指跌0.59%、科指跌1.13%，汽车产业链概念股普跌，小鹏汽车跌超3%

医药与消费内部业绩分化，当中生物科技与互联网企业业绩喜人；电讯业绩则相对稳健，顺周期行业业绩虽好转但不及预期。此行业业绩趋势延续至25Q1，成长板块的增长持续，而顺周期板块的业绩继续快速修复，但地产与部分消费相关企业的业绩仍未见起色。展望25Y港股业绩，在年初至今的多重扰动下市场预期虽显著下修，但或也充分计价各种外部风险因素，尤其区间内科技、医药、原材料、金融与消费板块中甚至有细分行业业绩预期上修，呈现贸易摩擦大背景下行业或企业特有的业绩韧性和增长预期，值得关注。

金融界06-12 09:37

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