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「格隆汇·高端访谈」对话新氧CEO金星：从市场“谷底”到千店“野望”，医美龙头的下一站

面》之“格隆走进上市公司”专题走进中国互联网医美第一股——新氧（NASDAQ: SY）。此前在2025年过半之际，新氧CEO金星发内部表示，新氧青春诊所在营门店数量达31家，首次登顶中国轻医美连锁品牌门店数量榜首。与此同时，连锁业务收入在6月首次成为新氧集团最大收入来源。业务结构拐点与重资产扩张同步出现，究竟是战术性窗口，还是商业模式的范式迁移？医美行业的高毛利、低净利怪象能否被彻底改写？为此，格隆汇创始人格隆先生实地探访新氧北京望京总部，深入医学实验室、供应链展厅和数字运营中心，与新氧创始人兼CEO金星先生展开对话。双方围绕投资者目前关切的问题，从线下扩张逻辑、行业成长空间、产业链垂直整合等核心议题，进行了近三小时的深度对谈。下面是格隆先生与金星先生的问答精彩集锦，分享给大家。前言创业维艰，周期无常。唯坚韧、乐观、向内求者，方能穿越牛熊，抵达心之所向。 01 命运暗线：性格、天赋与时代格隆：金总，您是中国互联网医美第一股的创始人。少数创业者能把公司送到美国资本市场，您已是公认的“成功者”。我习惯把成功者分为两类：天赋异禀，或勤能补拙。您自认属于哪一类？金星：上市至今，我仍把我们视作“十八线小厂”，倒不觉得自己有多成功。若一定要分类，我觉得我可能真的是天选创业人，“老天爷赏饭吃”这种，因为我的抗挫折能力和对失败的包容性都特别强。前两次创业皆失败了，第三次成功了，六年即上市，但我认为真正的低谷反而在上市之后。 2019年之后，疫情冲击、中概股危机、巨头环伺，新氧的股价一度只剩峰值的3%，长期趴在低位上。那种从巅峰到谷底的坠落，比从未成功更令人煎熬。但我也迅速调整，开启了现在我所认为的第四次创业，卧薪尝胆，业务如今也已现起色。因此，老天给我的“饭”不是智商，不是说我有多聪明，而是韧性，很强的抗挫折能力——这恰是创业者最核心的品质。格隆：您的这种性格韧性源于天性还是后天养成的？金星：一半是天生，这就是老天爷赏的，一半是后天。父母给我乐观、自信的性格底色；童年时期就读了《三国》《隋唐》这些历史故事，让我天然认为“成大事必经一系列挫折”。失败只是经验值，给我增加一些本事，让我离成功更近一步。格隆：您是79年生人，您赶上改革开放全程。时代红利是否也是您成功的关键变量？金星：确实幸运。过去四十年，中国几乎单边上扬，使我们天然乐观。但近年我们也明白：任何经济体都有周期。格隆：是不是实际上你本身的天赋就足够好，所以你不需要多么艰难的去学习，获得好的成绩？金星：二十多岁刚毕业的时候测我的智商好像是在137到139，天才是140以上。所以我可能就是普通人当中不太笨的这样的一群人。小学成绩平平，初中发力，高三才真正用功。因为那会儿还是喜欢看漫画、打篮球，还是有很多业余的活动。反正因为我们的小地方在全校可能曾经名列前茅，爸爸妈妈就心里感觉挺好的，也没怎么去逼我。我太太常说，你看你要是有很好的规划教育，没准你就上清华北大了。我觉得那有什么？其实上什么学校不重要。重要的是要有一个热爱的事儿，然后有很好的性格，我觉得这些东西还是特别重要的。 02 创业复盘：失败教会我的那些事格隆：纪录片《燃点》里面你说了一句话，让我印象很深。你说：像我们这样的小镇青年，可能真正能去积累到这样的能够让你的家人足够安全，生活的足够舒服，可能真的只有创业这么一条路。所以这句话表达你的一种什么样的心态？因为感觉你们不单是在做创业，想做自己的产品，你还想赚钱？金星：当然核心是理想，理想和现实永远是你必须要考虑的两件事儿。从理想的角度来讲，我当然希望说有自己创造的一个作品，让大家记住属于我的作品。但从现实的角度来讲，因为我们那会儿所谓的这些互联网大厂的收入，还不像今天，你在大厂做一个中层都能做到年薪百万，就是有很好的这样的一个物质基础。所以我们那会儿是觉得说，如果未来你父母老了，然后有很多的这些支出，可能创业真的是实现你财富一个比较大的跃升的一个手段。格隆：您做的第一个创业项目，类似于现在的小红书。但是在再融资之际，遇到了2008年的金融危机。本来谈妥的风投就没办法执行了，跟家里借的钱也花光了，公司也被迫解散。所以那一次把公司关闭掉。有些什么记忆深刻的东西吗？你事后对这个创业做过什么复盘吗？金星：做过蛮多的复盘。其实你会发现，做一家公司和你在一个公司里做一个产品完全不同。你做一个产品有的时候你可能是产品经理，你可能是运营负责人，你可能是研发的人。但是做一家公司除了有一个产品之外，你还得让它商业化。然后你还得有销售的能力，你得有市场营销的能力，你还得有融资的能力，然后你得有招聘和团队管理的能力，你还得有财务的能力，就它需要的能力模型其实是非常多的。我们很容易就以为说，我在一家公司做一个产品，我就是这个领域里特别牛的，很多人天天来找我，慕名而来，天天请我喝酒，天天想跟我合作，你就认为那是自己的本事。其实你自己开公司之后，你发现说在一家公司里做一个产品，特别像在一个实验室里面做一个实验，就是你的很多条件是人家都给你准备好了。对你来说，只需要去做一些比较关键的一些细分事情。但做公司你面对的是真实的世界，真实的世界是非常残酷的。你这个公司没有价值，你就会被这个社会淘汰掉。你没有价值你怎么去跟人家讲，没有人会去给你投资的。你看到你的老板融资很很厉害，融了几千万美金，你以为自己也行，不是这样子的，差距非常大。 03 为什么总选“女性赛道” 格隆：您聚焦于做医美行业，而且您的前两次创业也都和女性群体有关。您是出于一个什么样的思考，要投身于和这些女性更相关的这样一个赛道？金星：其实我觉得我自己创业是因为我想做自己的作品，而这个作品一定就是代表着你的价值观。所以你看我的价值观是说，我认为女性应该打扮得漂漂亮亮的。很多人认为女生做头发天天换不同的衣服，做美甲，买首饰是浪费时间。我不这么认为，我认为很好啊，这是她在创造美，而且这是她热爱生活的一个表现。所以我从心里面就认为说，这个就是对的，这就是好的。所以我前两次创业都是做这种女性的购物分享社区。就是让她晒一下我今天买了什么东西，我今天又怎么搭配了，我觉得很开心很好看。然后我的第三次创业是做医美社区。因为我研究了医美之后，我发现其实它被大众严重的误解了。其实我认为医美是一件挺好的事儿。但是因为这件事是一个非常非标的这么一个行业，消费者了解的又特别的少。所以在这个里面有大量的骗子利用这个行业，说难听点就是，坑蒙拐骗，去骗消费者的钱。当然我也想赚钱。任何一家创业公司，你核心商业模式如果不赚钱，这就是犯罪。我想赚钱，但同时也是希望说通过解决消费者的痛点，解决他的问题，给他创造价值从而去赚钱。所以它也是体现我的价值观，我认为医美好，我就做一个医美的平台，帮助消费者解决他的问题。包括你看我们后来的一些广告的Slogan，也被很多人骂。我们有一条广告说，做女人美好，她代表我的价值观。我认为女生漂漂亮亮有什么不好的，那很多人就来攻击我说不美就不好。首先，我没有说不美不好，我也没有说男生美就不好，或者男生不美就不好。我只是说我做医美这个行业的，我认为女生变美挺好的。对，其实它就是代表了我的价值观，我就是想把它去实现出来。 04 新氧方法论：如何把医美做成“山姆会员店”? 格隆：我看到新氧提出的口号是让一亿中国人轻松医美。您当初为什么会提出这个口号？它是一个医美平权的理念吗？金星：是的，因为你看我们很多东西可以去参考韩国医美的发展的这样的一个路径。韩国的医美现在普及率非常的高，它已经实现了这个社会所有的阶层，包括富人阶层，包括中产阶层，包括工薪阶层、学生阶层都消费得起。它的医美已经发达到那个程度。但今天的中国我会觉得说，如果同样是这三个群体来讲，我认为在未来的3到5年，中国的工薪阶层还很难去消费的起医美。因为你要知道中国的平均的居民月均可支配收入是三千多块钱。而今天中国医美的成本结构又很难在短期之内下降到那么低的一个程度。所以我认为今天中国我们还做不到让大量的工薪阶层消费得起。因此目标群体其实是富人和中间的中产。而富人这个群体，其实中国过去传统的医美机构都是围绕着富人来去提供服务。而对于1亿的中产阶层，其实很少有人愿意为他们去提供高品质的、高性价比的这样的一个服务。而我们恰恰就是把我们的目标人群定位在中产阶级。怎么说呢？就是他一年的收入可能在10万左右，一年花在医美上的预算可能15000左右。高知识、高学历，有独立的事业。女性年龄可能是在30岁到40岁中间，这是我们最核心的这样的一个群体。一年医美消费可能4到6次，单次医美消费2000-3000元之间。所以我们所有的定价，所有的品项设计完全是按照这个群体来去设计的。如果去打一个对比的话，我觉得我们可能更像医美界的山姆。因为你看山姆就是围绕着中产阶层，有很高的品质，和比较有竞争力的一个价格。格隆：但山姆的产品的品质力是经过多年的这样一个打造积累而做出来的。它确确实实能够做到最优的性价比。你们有什么自信能够做到这样一个最优？金星：你看以前我们认为医疗最重要的效果就取决于医生，所以大家都喜欢找大专家，找大主任。可是你要知道大专家、大主任他们厉害的地方，是他们很全能，见过各种各样的疑难杂症。对一些很小众的问题，普通的医生解决不了，他也能去给你解决。而且很多大专家、大主任他们其实做科研、发论文、带学生，他们其实也会把自己聚焦在这些比较有难度的项目上面。可是我们会发现对于绝大多数的这些消费者来讲，它消费量最大的是一些基础的医美项目。比如说像水光针、光子嫩肤，像一些超声热玛吉的这样的一些抗衰类的基础项目。而这些基础项目你发现它是偏标准化的。所以这个时候，我们的医生，首先我们会采取蛮严格的招聘，然后把我们的医生分成不同的等级，不同的等级对应不同的项目。因为项目是有不同的难度的，年轻的医生你就去做简单的项目，但是它的操作量非常的大。我们平均一个医生一个月操作三百多个项目，一年操作接近4000个项目。所以你看这个医生可能你感觉他才30岁，但是他一年可能做一千台光子嫩肤。所以如果你今天来做光子嫩肤，我不认为我的医生比大主任做得差。因为大主任平时不太去做这些光子嫩肤，因为对他来讲这个事儿太简单了。我的学生或者普通的这些年轻医生，你们去做就行了。而且你会发现医疗的这个技术就是熟能生巧。另外一个就是对于各种各样的这种诊疗的方案，我们也是请很多的专家和我们的医学部一起去研发出来的。是把这些大专家的经验汇集起来，去做标准化的流程，然后我们的医生再按它去做操作。大专家能做很多的项目，而我们机构里的SKU只有几十个，就是那么多的项目我没把握能做得好。但我就聚焦在这几十个用户最常做的标准化的项目，我实现在这个里面的相对的领先。所以其实你看山姆也是类似的逻辑。以前的沃尔玛可能有10万个SKU，但是山姆只有4000个SKU，而我在这些SKU上要做到最好。格隆：公司线下门店布局，有没有一个最终的数量、地域范围及时间周期规划？金星：我们对比了一下韩国的头部的轻医美连锁，对比一下中国的市场空间容量、消费者群体。我们认为未来是有机会在中国能做成千店连锁的，就是超过1000家门店。这个当然对我们来讲是一个中长期的目标，可能会花差不多8到10年的时间完成这个目标。我们希望到那个时候，我们能覆盖从中国的一线城市到五线城市，包括到我们的老家七台河都能覆盖。至少在七台河能开一家店。像头部城市可能一个城市就能开几十家店的规模。格隆：像奶茶店、咖啡店一开就是几千家、上万家的开，你们线下门店开了31家就已经是全国最大。能否解释一下这里面的差异吗？是门店开起来难度很大吗？或者说要求很高吗？怎么才31家就成为了全国最大？金星：在以前，中国的医美机构其实是极度分散的。中国现在有2万家医美机构，头部的可能就一二十家。像我们31家已经是数量最多的，然后还有大量单体。这个行业其实90%以上的医美机构是小的医美诊所，它们可能只是一家夫妻单体店。这是因为以前的医美是以整形为主，70%的市场份额是整形。而整形其实是一个不应该被标准化的项目。每个医生有自己的特长，有自己的审美，这个医生擅长去做这种双眼皮的类型，然后这个医生可能擅长做什么欧式小翘鼻的这种隆鼻，那个医生擅长去做什么日式自然鼻，就是他每个医生都有自己的风格，而消费者恰恰就是因为医生有自己独特的审美和技术去买单。我今天就是想要这样的鼻子，那我就找这个医生。我明天想要那样的一个什么样的审美，就去找那个医生。所以他天然就不应该被标准化，他就是应该极度的非标，就是应该开很多的这种单体的诊所。韩国也是一样，大部分都是这种医生的诊所。另外一个，中国过去为什么没有形成这种大的连锁呢？一方面，管理是一个巨大的难题，因为每一个诊所的管理难度可比一个奶茶店，甚至一个饭店的管理都要复杂。因为它是一个医疗机构，它是有大量的医生护士，还有很多的国家的规范去遵守。你难以想象一个医疗机构里面那些垃圾怎么放、药品怎么放，它有很多这种管理的国家标准，它面临非常强的一个监管，所以它的管理难度其实非常的大。如果单靠人去管理，你发现你开20家已经是你的极限了。你再开21家你管不过来。他出了一个医疗事故，而你又是同一个品牌连锁，所有的门店都会受到巨大的影响。所以大家开到一定程度之后就不敢开了。不是说大家没有钱，而是我管不过来。回到新氧，我们其实天然就带着互联网的基因，所以我们在整个所有门店的数字化方面去做的比较好。我们不是用人管人，而是用系统，用数字化这个东西去管人。所以我们整个的管理的这种宽幅就大大的提升了，所以就是能快速的去做更多的店。然后第三，其实还有成本结构的问题。韩国的医美为什么能做那么多的连锁？因为它成本很低，所以它能服务很多人。但是对于绝大多数中国的医美机构来讲，成本其实非常的高。营销成本非常的高，产品的成本非常的高，各种各方面成本也都非常的高。对比之下，我们的这个品牌已经做了12年了，我们在这个品牌上累计投入了30个亿的市场预算。所以我的品牌的知名度其实比较高。而且我们也有很强的线上的私域，线上的这种公众号的用户矩阵，我们有很多的这种用户的积累。我们在过去四年里在供应链又投了十个亿去做自己的这个工厂，然后又签约了很多的上游的升级产品管线。这一系列的动作让我的成本能大幅的降低，所以我今天能开比较大的一个规模。而这些对于国内很多其他的医美机构来讲，可能都是一个比较高的门槛的一个事情。 05 左右手互搏：为何敢革自己的命？格隆：从撮合交易的这个中间平台方到现在自己直接布局线下连锁，下场去做医美。我们且不说这个线下业务明显是更重资产，更烧钱的。更关键你这样做会与线上平台上的客户形成直接的竞争关系，与原来的业务明显有左右手互搏之嫌。大概率会引起平台上面注册的那些医美机构的反弹和抵制，从而会冲击原有的业务。所以公司为什么会做这种有点类似于自我革命式的大动作转型，出于什么样的考量，是不是有点过于冒险了？金星：当然是有冲突，就是我们之前一个平台上特别大的一个头部的集团客户，就是因为我们自己开了门店，然后整个就退出了。所以他们的这种激烈的反弹其实还是蛮强的。我们虽然做了很多的沟通，但我自己认为敢革自己的命不是缺点。其实是优点，很多的公司死就死在不敢革自己的命。对我们来讲，未来这两块业务我们不是谁取代谁的这样的一个问题。连锁当然有巨大的吸引力。吸引力在什么地方？因为我认为它是能终极的解决消费者的问题。我一直是认为我是一个产品经理，我希望我的作品能解决消费者的问题。可是我发现当我做了中国最大最专业的医美的互联网平台之后，它也没有解决消费者的问题。这消费者以前觉得说，这么多的医美机构我到底怎么选？很难选。可是我平台上有这么多家医美机构之后，他依然觉得很难选。他以前觉得说没有信息很难选，现在信息太多，他觉得都很难选。而且今天信息不只是在我的平台上，也在各种美团点评的平台上、小红书的平台上，各种短视频的平台上，到处都是信息，消费者还是不知道怎么选。而且以前你做平台，你发现你很痛苦的地方是什么？消费者对你的用户体验的评价，不是说你这个APP好不好用，界面好不好看，而是我在你平台找了一家机构，我到那家机构之后，它给我的治疗效果，它给我的服务体验是怎么样的。可是那件事坦白讲我是控制不了的，所以我很痛苦。虽然他跟我投诉，我去惩罚它，但这也只是一个事后的一个东西。我后来想想，是不是解决这个问题的终极方法就是我自己去做线下的医疗交付，我完全能决定说我的交付的流程是什么，我的医生是什么，我的项目是什么，我的用户体验是什么，我的价格是什么。所以它对我来讲是有巨大的吸引力，是因为我认为它能解决根本性的一个问题。而且我们认为未来未必这件事不会帮到我的平台。现在大家觉得是竞争，可是未来我的连锁其实有大量的顾客，他们可能也有很多的需求是我满足不了的。他也可以去选择我平台上的很多优质机构和优质医生。所以我觉得未来其实可能是一个很好的融合机遇。 06 产业垂直整合：为什么花钱也学不会？格隆：您刚才提到了去收购奇致激光，或者说去直接找厂商去拿他们的产品，这个实际上是你在整合供应链。您在花钱做这件事，但我不认为这是您的优势。因为实际上中国有钱的企业很多，比如，美团比你们有钱，甚至小红书也比你们有钱。如果说靠花钱就能够整合这些东西，然后再在供应链上面摊薄，把你们的成本压下来，去做这个平民化的医美，他们是不是比你们更有优势？金星：你说的特别好，我们认为我们现在的策略叫产业的垂直整合，就是把医美行业的上中下游整合在一起。在过去几年很多领域里，包括像新能源汽车，很多公司后面要全栈自研。其实就是产业整合的概念。但今天小米、理想也好，包括特斯拉也好，它在产业链当中有很多的模块是它自己研发的。你像特斯拉甚至研发这种万吨级的压铸机，而小米甚至研究自己的一款合金。其实当你在这个产业链当中，你做的越多，你垂直整合的优势就越明显，因为你的成本优势越明显了。第二，其实真正很多的创新是跨界，就是可能这个车机是我做的，这个电动机也是我做的，操作系统也是我做的，那我这三者的联动就会变得很好。但以前你是从三个供应商那边采购的，所以它的联动可能就没有那么的好。所以我认为说这个叫产业的垂直整合。今天当然有很多的公司，医美行业，比如上游有特别好的公司，中游有特别好的公司。就像您说的，可能小红书或者什么抖音这样的一些平台，下游也有一些特别好的公司。但今天我认为我们的优势是在产业的垂直整合。我们是现在医美行业唯一的一个上中下游都在做的这样的一个公司。这件事儿我认为不只是有钱，其实你是要对上中下游都有非常深刻的认知，非常强的决心。就是我们整家公司为什么我说我现在是第四次创业，我就All in在这件事情上面，我们对整个上游供应链的理解，对线下连锁业务的理解和对上游的理解，我觉得都还是比较深的。所以我们今天可能能整合到一个不错的一个程度。 07 人生下半场：从外求到内求格隆：如果让您给自己的上半场做一次“定性”，您会怎么下结论？它算不算成功？有哪些缺憾？而下半场，您最想完成的又是什么样的叙事，去回应内心真正的诉求？金星：首先我觉得肯定不算成功，就有一点成功的小波浪很快就下来了。然后还没有达到我心目当中真正想去做一个全民皆知的品牌，大众口碑很好的品牌，这个是我下半场的一个目标。如果讲分水岭，我最近真的有一个感受，我觉得人生的上半场和下半场的区别是什么？上半场通常你向外求，下半场通常你向内求。向外求你就是希望外面有很多的资源，有很多的机会，把握时代的浪潮，很多很多的这样的一些东西。可是我越来越感觉到，好像什么事情都是内外一体的，内就是外，外就是内。只不过我们年轻的时候不懂，我们很多东西都是向外求，寻找外部的很多的资源。可是我觉得到中年之后，我越来越发现外部的东西是你不可控的，时代、政策、趋势、舆论是你不可控的。所以当你去追求很多不可控的东西，你就会迷茫，你就会悲观，你就会不知道要怎么去做，你会焦虑。创业其实就是让我变成更好的人，变成更好的自己，这就是它的内在部分。而你变成了更好的自己，你的公司一定也会更好。这两件事不可能是割裂的，所以我真的觉得说人生的内和外其实是一个东西。而人生的上半场你更多的向外求，人生的下半场更多的向内求，向外求你就不停地读书，听很多的名人传记，去从别人那儿取经。你从那去思考，你发现你人生从一开始其实就是知道什么是对和错。比如你的良知对吧？就是王阳明说的致良知，你不管这个人有教育没教育，看没看过书，其实他都知道什么是对，什么是错。格隆：假设台下坐着一大批00后的年轻人，让您对他们说一段话，您会说一些什么？金星：我认为向内求其实比一切东西都重要。我发现背后的本质其实都很像，就是善良、勇敢、乐观、开放。在我看来人生就是这八个字，就是你学会了这八个字，你看宗教很多就是教你向善；很多的创业者、成功的人，就是教你开放、勇敢。好像所有的东西最后都回归到这几个字。

格隆汇07-29 16:59

连续9周抢筹！国际买家全面进攻

KraneShares金瑞中证海外中国互联网ETF（KWEB）居首，连续7日迎来资金净流入，年内净流入额超10亿美元。来源：ETF.com 这点可与中金团队统计的数据互为佐证。 EPFR口径下，截至上周三（正好是腾讯突发大阳线），被动外资流入激增，创去年10月初以来最大单周净流入。A股流入13.2亿美元，港股和ADR流入18.5亿美元。据媒体统计，7月以来，多只在海外市场上市的中国股票ETF迎来资金大幅流入，五只规模较大的ETF合计获得近30亿美元资金净流入。高盛周一发表的报告直言：中国股市近期已实现“夏季突破”，将MSCI中国指数的12个月目标点位从85点上调至90点，这意味着该指数较上周五收盘价有11%的上涨空间。外资被动资金频频活跃、杠杆资金攻势更猛，昨日两市融资余额增加191.82亿元，增量为2月5日以来最高，那160万亿的天量储蓄会被撬动吗？ 2 160万亿居民储蓄异动？先从绝对金额来看，6月居民存款同比多增3300亿元，存款余额总量升至162.03万亿元，看起来大家还是倾向继续存钱，存蓄搬家似乎无从谈起。而华创宏观的一篇关于居民存款搬家研报给出另一个视角观察背后的微妙变化，主要观点有五个： 1、居民存款正在经历从“超额存”到“正常存”再到“花”的变化。居民只要结束“超额存钱”，无论钱去消费、金融投资等对经济都是循环的改善。 2.居民存款的“花”和腾挪存在脉冲性，可能初期不平稳，大概率带来非银存款异动。 3.非银存款作为“欠配”资金，其异动就有推升资产价格快速抬升的可能。 4.2025年，当债券收益率进一步大幅下行空间有限的背景下，理财子和保险等机构为了应对负债端的KPI，存在配置上股债切换的动能。 5.过去两年，多债空股的交易策略或正在逐步反转，需要开始重视权益相比债券的配置价值。具体来看，2022年6月—2024年8月，居民新增的存款占新增M2的比重一路攀升，代表居民存款持续处于“存”的状态。2024年9月过后，居民新增存款占新增M2比重开始趋势性回落，这意味着居民存款迎来“花”的阶段。华创宏观团队发现，截至2024年9月，居民疫后积累大致40万亿的预防性存款，一旦居民风险偏好有所修复，这股力量释放带来的影响将不可估量。团队发现，居民存款的增长并非因为其减少消费，而是在房价，股价，PPI价格的共同走弱的背景下减少了投资性支出。 2025年的变化在于，居民积累防御性存款的态势似乎有所扭转。居民只要结束“超额存钱”，无论钱去消费、金融投资等对经济都是循环的改善。虽然经济循环、物价等向上弹性仍需期待，但最差的时候已经过去。同时2025年股票较债券的性价比明显抬升。“稳股市”的政策基调之下，政策主动出手分摊了股票资产的风险，限制了股票市场风险的向下表达，叠加各种宏观环境的变化，需要开始重视权益相比债券的配置价值。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） 3 尽管收益率下降，个人投资者仍热衷买理财产品近日，中国理财网发布的《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》（下称《报告》）显示，截至2025年6月末，理财产品存续规模30.67万亿元，较年初增加2.38%，同比增加7.53%。《报告》显示，2025年上半年，理财产品平均年化收益率2.12%，较2024年的2.65%下行超50个基点（BP）。尽管收益率下降，但居民仍然热衷购买理财产品。截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36亿人，较年初增长8.37%。其中，个人投资者数量较年初新增1029万人，机构投资者数量较年初新增19万家。从结构上看，截至2025年6月末，理财市场仍以个人投资者为主，数量为1.34亿人，占比98.66%。蚂蚁财富最新调研报告显示，年轻人越来越“求稳”。 7月29日，蚂蚁财富平台与小红书联合发布了针对4003位年轻人参与的调研后形成的《避险青年调研报告》。存款利率跌破1%后，年轻人从单一储蓄转向「新三金」组合：货币基金保流动性，债基赚稳健收益，黄金抗通胀。截至2025年4月，已有937万90后、00后同时配置这三类资产，替代传统存款成为核心工具。其中稳健资产成配置主力，5成受访者持有银行存款，但未来计划选择稳健债基的比例达60%，近40%倾向黄金，银行存款比例下降10%。

格隆汇07-29 16:49

爱仕达收盘下跌1.19%，滚动市盈率10703.51倍，总市值48.23亿元

4年被浙江省经信厅评为“浙江省重点工业互联网平台”，2024年被浙江省商务厅评为“浙江出口名牌”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入6.49亿元，同比-5.08%；净利润589.18万元，同比-71.28%，销售毛利率32.38%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 爱仕达 10703.51 320.05 2.91 48.23亿行业平均 24.33 25.79 3.03 219.04亿行业中值 27.64 29.53 2.74 59.52亿 1 格力电器 7.73 8.03 1.80 2583.37亿 2 TCL智家 10.14 10.90 4.08 111.12亿 3 长虹美菱 10.58 10.97 1.22 76.73亿 4 长虹华意 10.59 11.07 1.18 49.83亿 5 海信家电 10.61 11.08 2.24 370.79亿 6 新宝股份 10.73 11.49 1.44 120.97亿 7 莱克电气 11.36 10.95 2.66 134.77亿 8 盾安环境 11.69 11.79 2.15 123.16亿 9 华帝股份 11.89 11.45 1.43 55.52亿 10 老板电器 12.07 11.62 1.59 183.32亿 11 海尔智家 12.25 12.72 2.02 2384.20亿 12 美的集团 13.03 14.19 2.38 5466.94亿

金融界07-29 16:48

港股收评：三大指数齐跌，恒指跌0.15%，创新药逆市活跃

上，建议优选景气改善+低估值行业。1）互联网方向，如电商、本地生活等细分板块景气有筑底态势，估值较为合理；游戏景气度较高，估值或具有一定性价比；2）煤炭、水泥及周期品景气度或因“反内卷”提速而加速筑底；3）社会服务、纺织服装、航空机场等正处于估值不高+高景气的阶段；4）港股新消费景气度仍高，但需关注在估值相对高位下的三季度解禁压力。华泰证券强调关注港股科技板块，其正处于景气修复+估值低位交集，也是内外资的共识，且大多为大市值头部公司，更适合机构投资者“高切低”布局。

格隆汇07-29 16:38

新大陆收盘下跌2.16%，滚动市盈率29.64倍，总市值317.77亿元

元。从行业市盈率排名来看，公司所处的互联网服务行业市盈率平均77.14倍，行业中值83.04倍，新大陆排名第68位。资金流向方面，7月29日，新大陆主力资金净流出11903.01万元，近5日总体呈流出状态，5日共流出57565.75万元。新大陆数字技术股份有限公司的主营业务是主要是通过商户服务平台,为商户提供第三方支付服务、金融服务等商户综合运用服务;为电子支付行业和信息识别行业客户提供终端产品和系统解决方案;为移动通信行业和高速公路行业客户提供软件和系统开发等信息化服务。公司的主要产品是商户运营及增值服务、电子支付产品及信息识读产品、行业应用与软件开发及服务。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入18.96亿元，同比8.92%；净利润3.11亿元，同比25.16%，销售毛利率38.95%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 5 新大陆 29.64 31.48 4.46 317.77亿行业平均 77.14 80.39 5.77 129.79亿行业中值 83.04 89.54 4.48 68.99亿 1 国联股份 12.44 12.07 2.17 175.60亿 2 新华都 18.44 18.40 2.44 47.87亿 3 科远智慧 21.81 23.38 2.57 58.87亿 4 今天国际 22.88 20.55 3.23 56.80亿 6 国网信通 30.14 31.64 3.17 215.95亿 7 电科数字 32.11 32.29 3.63 177.77亿 8 焦点科技 33.74 36.37 6.76 164.11亿 9 宝信软件 34.53 32.32 6.08 732.20亿 10 华胜天成 34.87 492.29 2.61 118.75亿 11 维宏股份 35.15 34.29 4.14 32.72亿 12 网宿科技 36.73 39.63 2.64 267.32亿

金融界07-29 16:28

2025中国科创投资夏季峰会圆满落幕

研究员、圆通速递副总裁相峰，带来《实物互联网-中国快递演化的方向》的主旨演讲。相峰分享了对低空物流、人工智能与快递行业的见解，阐述了快递行业的发展逻辑:中国快递凭借高效运营、AI及自动化技术应用，叠加加盟制商业模式创新，实现了规模突破，头部企业业务量早已超越国际巨头，且行业增长率约为19%，2027年业务量有预计达2000亿件。他提出“实物互联网”作为行业转型新理论框架,强调其需技术支撑与标准化体系，并透露中国将牵头成立ISO国际快递标准技术委员会，推动全球快递、物流协同网络构建，同时呼吁产学研各界合作挖掘人工智能等技术与行业结合的创新机遇，参与共建未来快递新生态。三轮主旨演讲结束后，秉承着在人工智能技术不断演进、产业链不断重构的背景下，秉承着“研究创造价值”的理念，为企业决策者、为投资人提供一份有深度、有穿透力的参考图谱这一初衷，融中研究团队在大会上发布《人工智能产业发展报告》。针对于AI现状，融中研究团队给出从通用智能走向产业闭环、数据价值重估，闭环比规模更关键、从模型能力竞争转向生态主导竞争、市算力基础设施正在走向普惠化四项判断。在当天的圆桌论坛上，来自九维图灵、光鉴科技、中科闻歌、海致科技、墨芯人工智能、魔形智能、图灵量子、云天励飞、开为科技、中科紫东太初、清程极智、Z基金、金智维、云轴科技、中关村科金、唯迈医疗、佳量医疗、英矽智能、绘云生物、连心医疗、角井生物、瓦特曼、芯控智能、东声智能、研视觉科技、帕西尼感知科技、设序科技、九识智能、容祺智能、英创汇智、安擎科技、北斗智联、驭势科技、魔视智能等企业嘉宾围绕“智能数算，从芯片到云端构建AI坚实底层架构”“开源创新，智能体引爆产业新热点”“跨界融合，重塑医疗大健康产业格局”“不止具身，AI赋能制造，构筑产业发展新优势”“低空物流，AI与出行深度融合打造出行新生态”等话题展开讨论，进行了一场场精彩的碰撞。三天的会议中，还正式发布了融中2024-2025有限合伙人榜单、融中2024-2025年度中国产业投资榜单、融中2024-2025年度中国Power50企业榜单https://www.thecapital.com.cn/ranking三大重磅榜单。伴随现场的阵阵掌声，本次中国科创投资夏季峰会圆满落下帷幕。

FX168活动资讯07-29 16:15

机构：依然看好港股市场机会，恒生科技修复空间或更大，恒生科技指数ETF(159742)备受资金关注

有连云07-29 14:38

连续5天净流入合计“吸金”4.46亿元，港股通科技ETF(159262)规模创新高！机构：港股科技龙头或重拾相对优势

议优选景气改善+低估值行业。例如可关注互联网方向，如电商、本地生活等细分板块景气有筑底态势，估值较为合理；游戏景气度较高，估值或具有一定性价比。强调关注港股科技板块，其正处于景气修复+估值低位交集，也是内外资的共识，且大多为大市值头部公司，更适合机构投资者“高切低”布局。港股通科技ETF(159262)，一键锚定AI时代“纯科技革命”发展机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 14:28

AI新纪元！WAIC大会催化不断！科创100ETF汇添富(589980)大涨近2%，冲击七连涨！科创板接棒上涨？券商分析！

Claude月收入环比增速超20%。受互联网大厂推动AI与业务结合、Agent推出、主权AI需求及多模态渗透等因素影响，AI算力消耗从训练转向推理，带来显著增量，国内算力自主可控趋势凸显。B端应用渗透率慢于C端，落地顺序由容错率与复杂度决定，从高容错、单一任务场景到低容错、高复杂度场景尚需时间。但本轮AI渗透较互联网时代大幅提速，B端落地进程或超预期。（来源于中信建投20250729《AI新纪元：砥砺开疆・智火燎原》）【AI垂类大模型百花齐放，AI智能体成落地关键】长江证券表示，国产AI垂类大模型百花齐放，AI智能体成落地关键。此次大会上，SmithRM 金融推理大模型、光明电力大模型、九天大模型、经纬大模型、宝联登工业大模型等垂类大模型展示了 AI 在垂类场景的应用。同时，多家国内大厂也展出了多款用户级 Agent 解决方案。国产大模型性能持续提升的同时，AI智能体的进步将进一步加速我国 AI 在具体场景的落地。（来源于长江证券20250728《WAIC 大会正式开幕，全面看好国产 AI 产业链》）对于后市，中信建投表示，市场情绪高涨，有关部门表态“全力巩固市场回稳向好态势”继续力挺市场走牛，赚钱效应下融资买入，新基金发行指标上行，表明高涨的市场情绪下，增量资金有望加速流入。反内卷中继之后，产业催化与大行情氛围下，科技非银有望接力行情。继续看好以“新机智药”（新消费、机器人、人工智能、创新药）为代表的新赛道。（来源于中信建投20250728《A股站上新台阶，看好科技非银接力》）在政策引导、科技创新、市场资金三大因素共同催化下，科技行情有望延续。布局科技黑马，掘金尖端科技，认准科创100ETF汇添富（589980），与“投早、投小、投长期、投硬科技”政策方向高度契合，把握AI、机器人、创新药等高精尖领域产业创新突破潜能！风险提示:基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于较高风险等级(R4)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型(C4)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 14:08

最新净值实现12连涨！泰康上证科创板综合指数增强(A类:023970;C类:023971)跟踪指数再度涨超1%，2025世界人工智能大会圆满闭幕

是AI应用加速落地之年。本轮AI渗透较互联网时代大幅提速，B端落地进程或超预期。东海证券认为，WAIC2025的召开，不仅推动AI技术展示与产业加速，同时会上发布的《人工智　　能全球治理行动计划》标志着我国从AI技术追随者转向了治理规则制定者，为全球提供可借鉴的治理范式。泰康上证科创板综合指数增强(A类:023970;C类:023971)紧密跟踪科创综指指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。泰康上证科创板综合指数增强(A类:023970;C类:023971)成立于2025年6月30日，是泰康基金旗下的一只股票指数增强型基金，在力求对上证科创板综合指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力求控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过8%，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。泰康上证科创板综合指数增强A(023970)，关联基金(泰康上证科创板综合指数增强C：023971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-29 13:28

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