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英特尔2021Q4业绩电话会分析师问答

及如何填充它。我们所描述的一切，我们在亚利桑那州的扩建，我们在俄亥俄州的扩建，我们确实希望，这将满足我们的内部产品以及为我们的铸造业务创造产能走廊。在分析师日，我们将更加清晰地塑造它。Dave 将就铸造厂的一些资本方面提供最新信息——铸造厂以及那里的内部产能。那么戴夫，你还能补充什么？大卫·津斯纳我只是想对参加电话会议表示感谢，我很高兴成为英特尔的一员。我们面前有一个激动人心的机会，我对成为 IDM 2.0 的一份子感到无比兴奋。我认为有很多机会可以创造很多股东价值。事实上，我们现在正在做的其中一个领域是将股息提高 5%。所以很高兴 - 我的第一季度股息提高...... 在资本支出方面——在资本支出方面，乔，显然，正如帕特所提到的，我们将在 22 年及以后的资本支出方面为您提供更多的粒度。但如果你回顾一下 2021 年的资本支出拆分，大约是 60% 的设备，40% 的空间扩建。所以这至少是去年的比例。当然，它可能会随着时间的推移而发展，但它会给你一个粗略的数字。斯泰西里普我想再次深入了解您的库存评论。所以我知道你在说——你说你在建立库存，但你的 PC 销量同比下降了 18%。个人电脑市场并没有同比下降 18%。所以感觉不像是在建立库存。如果有的话，感觉就像库存正在流失。因此，仅适用于您的零件。那么我们如何把那个圆平方呢？那里发生了什么事？乔治戴维斯当我们进行同比比较时，很明显，去年第四季度对于 CCG 来说是一个巨大的季度，尤其是在消费者和入门 SKU 方面。因此，从下半年开始，尤其是到 2021 年，我们真正看到的是从消费者和入门领域轮换到我们所说的大核心笔记本电脑和台式机，而台式机确实已经下降离开。现在我们看到那里出现了强劲的复苏。所以我们 - 如果我们稍微考虑一下 CCG 的同比增长，我们肯定会低于 TAM。点它。当我们进行同比比较时，很明显，去年第四季度对于 CCG 来说是一个巨大的季度，尤其是在消费者和入门 SKU 方面。因此，从下半年开始，尤其是到 2021 年，我们真正看到的是从消费者和入门领域轮换到我们所说的大核心笔记本电脑和台式机，而台式机确实已经下降离开。现在我们看到那里出现了强劲的复苏。所以我们 - 如果我们稍微考虑一下CCG 的同比增长，我们肯定会低于 TAM。但是，如果您考虑到我们退出调制解调器和退出家庭网关的事实，以及与去年同期相比产生的影响，那就是大约 6 个增长点。然后客户决定垂直化——一个大客户决定垂直化，这大约是另外 6 分。因此，整体增长模式略有不同，因为同比增长。但是，当您考虑到这些变化时，相对于 TAM 的增长更符合行业的整体增长。调制解调器的xi t 和我们的家庭网关的xit 以及与去年同期相比产生的影响，即大约 6 个增长点。然后客户决定垂直化——一个大客户决定垂直化，这大约是另外 6 分。因此，整体增长模式略有不同，因为同比增长。但是，当您考虑到这些变化时，相对于 TAM 的增长更符合行业的整体增长。哈兰苏尔在英特尔代工服务方面，该团队似乎有了一个良好的开端。看起来有很多不错的早期约会。如果我是一个潜在的 IFS 客户并且我今天开始我的设计，实际上，对，我不期望我的芯片设计保守地准备好制造至少 2 年，因为这正是这些设计周期时间的长短领先的芯片。这似乎与您之前对 IFS 客户的评论一致，更关注您的 20 和 18A 节点，这是 2024 年、2025 年的时间框架。因此，如果我考虑支持 IFS 的真正大资本支出支出，我的假设是可能要到 2024 年甚至 2025 年的时间框架。这种思考方式是否正确，IFS 的大部分资本支出可能会延迟 2 到 3 年，而未来 2 年的资本支出会更多，边缘芯片。这似乎与您之前对 IFS 客户的评论一致，更关注您的 20 和 18A 节点，这是 2024 年、2025 年的时间框架。因此，如果我考虑支持 IFS 的真正大资本支出支出，我的假设是可能要到 2024 年甚至 2025 年的时间框架。考虑到 IFS 的大部分资本支出可能会延迟 2 到 3 年，而未来 2 到 3 年更多的资本支出用于支持核心计算业务的增长，这种思考方式是否正确？帕特·盖尔辛格是的。您的评论几乎正确地对其进行了维度化。加强你所说的关键是，为了能够在 24 年和 25 年投入资金，你必须在 22 年和 23 年建立货架。这就是我们所拥有的——以及为什么，例如，俄亥俄州的公告，我们说，嘿，我们正在建造货架，以便我们可以用我们的产品和铸造客户来装满它。但很明显，当我们为代工客户提供英特尔 3 和英特尔 18A 坡道时，那些资本投资，其中大部分是后端加载，对，当你将设备安装到位时，在 24 年和'25.但我们必须开始为 22 和 23 年的人建立搁置能力。您的其他评论，我们确实预计英特尔 16 位客户中的一些产品将在明年开始增加。因此，我们确实希望今天已经开始的一些设计开始为我们在 23 年英特尔 16 代工产品提供一些收入。我们预计英特尔 3 将在 24 年开始做出贡献，英特尔 18A 将在 25 年及以后开始做出贡献。所以这是一个不错的坡道。但我们也说过，嘿，我们已经有了包装客户，而且这些收入已经在今年第四季度开始了。显然，一些服务，其中一些也是为服务付费的。因此，这些人甚至会在此之前开始做出贡献。但总的来说，世界需要更多的容量。世界正在寻找领先的代工能力。我们已经看到许多不同领域的强烈兴趣。和我'边缘代工能力。我们已经看到许多不同领域的强烈兴趣。我只想说，无论是领先的高性能计算、移动客户、工业客户，还是汽车客户，对英特尔代工服务和我们的巨大发展势头感兴趣的非常广泛的客户。维维克·艾莉亚实际上，我对毛利率有一个近期和长期的问题。所以在短期内，我想知道 52%，这种情况在一年中如何演变？我知道你现在不想给出一个具体的数字。但关键驱动因素是什么？这是我们应该考虑的地板或天花板或平均水平吗？然后从长远来看，帕特，我们如何调和您的主要竞争对手（只是无晶圆厂）的毛利率几乎相同，而无需花费英特尔计划花费的任何资本支出？英特尔何时可以开始在您拥有大量现有市场的市场中使用定价权？大卫·津斯纳我们将在投资者日提供更多的细节，并为你提供一些长期的看法。但是我想我可以根据以下评论帮助您对趋势进行一些思考。基于以下评论的趋势。因此，在帕特和乔治代表英特尔的第三季度财报电话会议中，我们表示我们必须在更新的工艺技术和与之相关的启动成本方面进行投资，我们需要增加 10 纳米。这将对毛利率造成压力。他们创造了——他们提出了介于 51% 和 53% 之间的范围，这是我们在从技术角度赶上我们时需要运营的毛利率水平。因此，我们在他们的指导范围内，即 52%。我们对今年的 51% 到 53% 的范围感觉非常好。所以那是 - 所以当你看到这个数字时，它可能会反弹一点。但是我们给出的 51% 到 53% 的范围内，我们暂时感到真正的信心。位。但是我们给出的 51% 到 53% 的范围内，我们暂时感到真正的信心。在那之后，随着我们在技术和产品方面重新回到领先地位，当然，绝对有改进的机会。我认为，我们将在 2 月的投资者日为您提供很好的证据。所以这应该会给你一些动力来。帕特·盖尔辛格正如我们所说，关于长期利润率图的一些评论，领导产品，当我们获得流程领导时，正确的，以及这些流程技术的良好节奏，这些将成为很好的促进剂。我们说，在我们上次财报电话会议提供指导的 5 年窗口的后期，我们将看到我们的利润率恢复。因此，我们确实将这些视为贡献者，因此我们将看到我们的利润率随着时间的推移而上升。此外，我们确实预计我们的长期利润率将是我们代工业务的综合，这将处于我们将经营公司的利润率范围的低端，并结合了我们在投资者会议也是如此。此外，我们会说，随着时间的推移，我们认为我们的业务拥有结构上优越的利润率模型，我认为每个人都看到了严重的通货膨胀和代工成本以及我们工厂网络将为我们提供更多机会的行业其他方面创造一个业内其他人无法实现的更平衡的成本结构。因此，总体而言，我们看到了巨大的利润前景、巨大的现金流和自由现金流机会，我们将在我们的投资者会议中更仔细地描述这些。但我们认为，我们的商业模式在供应、创造利润和产生现金流方面比业内其他任何公司都具有相当大的优势。所有这些都将以一种非常强大的方式结合在一起。克里斯托弗·丹利所以你正在剥离 Mobileye 以最大化股东价值，我认为这是每个人都喜欢的。您是否考虑过或者是否有可能将 Altera 分拆出去以实现股东价值最大化？ximize 股东价值，我想每个人都喜欢。您是否考虑过或者是否有可能将 Altera 分拆出来以最大限度地提高股东价值？蒂莫西·阿库里我有一个关于你如何看待 DCG 和你的服务器共享的问题。显然，Sapphire Rapids 将更具竞争力。但 Gen 也将在此基础上逐渐增加。那么 - 您认为您不会让份额低于 X 百分比吗？你能谈谈你对服务器市场份额的看法吗？是否有一个阈值，您可以使用价格来提高竞争力？帕特·盖尔辛格总体而言，我们确实看到产品线变得更具竞争力。Sapphire Rapids 将是一个更强大的产品。但我们已经看到，该产品线与 Ice Lake 相比更具竞争力。我们在冰湖上的第四季度数据非常好。我们看到第四季度的出货量等于今年前三个季度的所有出货量。所以冰湖是一个改进。蓝宝石急流变得更好。我们确实希望在他们提供产品的竞争性替代方案中会有一些来回，我们将提供下一个产品。正如你听到我说的，我们正朝着该领域持续毫无疑问的领导地位迈进。这将需要我们几代人，直到我们毫无疑问地处于领导地位，但我们相信我们的产品团队，我们的包装团队和我们的工艺技术，我们的工厂能力，所有这些都为我们提供了创造领先产品的工具。然后，我们将其与我们的平台领导地位和软件技术相结合，随着时间的推移，我们有一条通往无可置疑的领导地位的道路。在他们将提供产品的竞争性替代品中来回走动，我们将提供下一个产品。正如你听到我说的，我们正朝着该领域持续毫无疑问的领导地位迈进。我们需要几代人才能毫无疑问地处于领先地位，但我们相信我们的产品团队、我们的包装团队和我们的工艺技术、我们的工厂产能，所有这些都为我们提供了创造领先产品的工具。然后，我们将其与我们的平台领导地位和软件技术相结合，随着时间的推移，我们有一条通往无可置疑的领导地位的道路。显然，我们相信我们将拥有一个优越的成本结构，正如我们已经提到的那样，因为我们的许多服务器产品都来自我们的工厂。因此，我们将处于更好的利润率和成本地位以及产能，我们认为随着时间的推移，我们有很多工具来解决市场份额问题。作为即将到来的分析师日的一部分，我们将对业务进行更多的维度化。作为即将到来的分析师日的一部分。马修·拉姆齐只是跟进数据中心组。收入非常强劲，但我认为营业利润率同比下降了 10 个百分点。我想深入研究一下。幻灯片和新闻稿提到了英特尔联邦的指控，如果你们可以量化的话。但现在问题的更大部分是冰湖坡道，DCG 中有更多的体积正在进入 10 纳米节点。我的问题，帕特，我们是否需要将产品集发展到我们到达 Granite Rapids 的地方，并且在我们看到 DCG 的利润率提高之前我们离开 10 纳米？还是在仍然在 10 处的情况下以更小瓷砖的瓷砖方式前往蓝宝石急流？这足以让利润率恢复吗？位。幻灯片和新闻稿提到了英特尔联邦的指控，如果你们可以量化的话。但现在问题的更大部分是冰湖坡道，DCG 中有更多的体积正在进入 10 纳米节点。我的问题，帕特，我们是否需要将产品集发展到我们到达 Granite Rapids 的地方，并且在我们看到 DCG 的利润率提高之前我们离开 10 纳米？还是在仍然在 10 处的情况下以更小瓷砖的瓷砖方式前往蓝宝石急流？这足以让利润率恢复吗？大卫·津斯纳就 DCG 业务的营业利润率而言。所以它是 - 我谈到的关于毛利率的总体故事的一些事情，数据中心空间有 10 纳米的斜坡。与新工艺技术相关的启动成本更高，所以这肯定是推动它的原因。我们的 E&G 业务也曾因联邦收费而被一次性收费，这也对营业利润率产生了负面影响。最后，正如我们所谈到的，我们将继续加大对研发产品技术的投资。因此，我们增加了一些运营支出投资，这也推动了它。但所有这一切都在执行帕特大约四分之一前制定的计划。公司的未来。帕特·盖尔辛格随着时间的推移，我们绝对希望我们将再次提高这项业务的营业利润率。而且我们已经有 5 年没有在数据中心业务中增加新节点了。这就是——一方面说起来很尴尬。显然，因此，我们所处的领域是我们不应该在这项业务中拥有如此高的营业利润率。只是我们已经在非常成熟的节点上运行，远远超过了正常周期应有的时间。现在我们正在积极地提高 10。我们也开始提高 7 和 4 的成本。因此，我认为所有这些加在一起，您会看到该业务的毛利率和营业利润率处于非常不寻常的时期。从长远来看，我们完全期望这对我们来说是一项非常健康的业务。随着我们正在经历新工艺技术的循环，对业务的投资，这里没有什么让我们感到惊讶的。您可以期待，从长远来看，这对英特尔来说是一项伟大的业务，因为我们通过无可争议的领先产品提升领先工艺技术，我们将在这方面做得很好。斯里尼瓦斯·帕朱里关于毛利率的问题，实际上是一个澄清。如果我拿你的，我猜是第四个，然后再加上联邦收费，然后你将第一季度的指导价提高到 52%，这大约是 5 到 6 个点的下降。所以我只是想知道有哪些看跌期权会产生影响，如果有的话——我的意思是我看到了你所说的逆风，但我想知道是否有顺风或与混合相关的影响好。大卫·津斯纳当然。因此，毫无疑问，第一季度不重复的联邦收费肯定是有帮助的。我们看到了一些混合的好处。但与增加 10 纳米技术相关的费用，尤其是在数据中心领域，以及英特尔 4 的启动成本是导致毛利率下降的主要因素。但同样，这正是我们认为我们在第一财季的情况。我的意思是这是我们计划推动业务发展的数字。最终，我们正在进行的所有投资的投资回报率都会导致第一季度的毛利率出现逆风，并将在未来推动非常好的投资回报率。安布里什·斯利瓦斯塔瓦我只是想看看你的扩张计划。其中有多少取决于 CHIPS 法案的通过以及其他激励措施？我问这个问题是因为我猜想是在本周早些时候在俄亥俄州的网站上听你的演讲的。你确实在那里发表了评论，敦促与会者确保他们权衡他们可以通过该法案的标准。所以我只是想知道扩张计划中有多少取决于这里以及欧洲的行为，以及一些政府的激励措施。帕特·盖尔辛格嗯，谢谢你的问题。这是我希望在电话会议中提出的。非常感谢你的帮忙。我只想说总体而言，我的意思是，这只是在俄亥俄州度过美好的一天，对吧？我们得到的热情。正如我在活动中所说，我们 - 我们帮助将硅带入硅谷。我们在俄勒冈州建立了硅森林，在亚利桑那州建立了硅沙漠，现在是硅中心地带。我们从那里的领导层、州长、国会领导人那里得到的热情以及能够让宾夕法尼亚州的这个农场工具站在白宫的舞台上说现在我很高兴介绍美国总统美国，简直是超现实的。因此，对于英特尔、我们的国家和我们的行业来说，这只是美好的一天。显然，随着 CHIPS 法案在众议院的落地，我们强烈鼓励。就在昨天，我与佩洛西议长就这个问题进行了详细的交谈，正如你所期望的那样，下周会在现场进行辩论。希望按照我们的预期，在众议院通过和解进程。所以我想说，现在每个人都对在不久的将来越界感到更加乐观。美利坚合众国总统，简直超现实。因此，对于英特尔、我们的国家和我们的行业来说，这只是美好的一天。显然，随着 CHIPS 法案在众议院通过，我们受到了极大的鼓舞。就在昨天，我与佩洛西议长就这个问题进行了详细的交谈，正如你所期望的那样，下周会在现场进行辩论。希望按照我们的预期，在众议院通过和解进程。所以我想说，现在每个人都对在不久的将来越界感到更加乐观。现在很明显，我认为我们和其他人已将其通过视为我们投资计划的促进剂。正如我已经非常清楚地说过的，嘿，我们将在俄亥俄州建立一个站点。它可能很小，也可能又大又快。随着 CHIPS 法案的通过，它会变得更大，因此我们将更快地建立它。我们认为这对我们公司有好处。更重要的是，这对我们的国家有好处，因为我们重建了一个有弹性的、全球平衡的供应链。就在昨天发生的事件，我认为在众议院收到账单是一个非常非常好的迹象，这一切都会让我们越过这条线。但更重要的是，我们看到欧洲的行为在欧盟芯片法案中也获得了发展势头。我们已经在该领域投入了大量精力，我们希望看到我们在欧洲的扩张计划也能加快推进。因此，总体而言，所有这些事情只会使行业受益，但它肯定会加速我们的投资计划，因为它使我们在全球范围内对我们的产品更具竞争力，对我们的代工业务而言更是如此。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-16 19:31

台积电2025年Q1前瞻：AI驱动增长，关税压力下的供应链破局

列的A19芯片提供支持。台积电在美国亚利桑那州的新工厂也为先进制程的全球布局增添了砝码。该工厂已开始为苹果生产4纳米及更先进制程的芯片，预计2025年将进一步扩产。这种本地化生产能力不仅增强了台积电对苹果的供应链保障，还在一定程度上规避了潜在的关税壁垒。关税的双刃剑美国关税政策的调整为台积电带来了短期红利，但也埋下了长期隐患。在90天的关税宽限期内，电子行业客户加速采购以锁定低成本库存，推动了台积电Q1和Q2的订单热潮。作为台积电的核心客户，苹果的供应链调整尤为关键。近期，由于消费者担心关税导致价格上涨，美国市场掀起了对iPhone等苹果产品的抢购热潮。这种需求激增在一定程度上推动了苹果对芯片的采购需求，进而促进了台积电芯片订单的增长。然而，宽限期结束后，关税的全面实施可能对消费电子市场造成冲击，尤其是价格敏感的高端智能手机领域。根据美国Conference Board数据，2025年3月美国消费者信心指数从2月的约98.3降至92.9，连续四个月下降，且消费者预期指数降至12年来最低，显示出对经济前景和价格上涨的担忧加剧。虽然消费者信心下降受多重因素影响，但关税导致的终端产品价格上涨是其中重要原因之一。这种市场情绪可能使客户在第二季度末逐步放缓补库存步伐，进而对台积电下半年的订单增长产生一定压力。地缘政治因素为全球半导体供应链增添了复杂性。2025年4月，中国发布半导体原产地认定规则，以流片地（芯片制造的晶圆厂所在地）为原产地标准。这一规则对台积电影响有限，其台湾工厂的流片地符合中国透明标准，不会面临额外关税或市场准入限制。相反，英特尔等美国芯片企业若在美国或欧洲流片，其芯片进入中国可能被视为“非中国原产地”，面临更高关税或贸易壁垒，增加出口成本。台积电的台湾工厂可能因此吸引更多中国客户订单，增强市场竞争力。同时，台积电在美投资1650亿美元，建设三座芯片厂、两座先进封装厂及研发中心，针对美国关税和地缘政治风险双管齐下。亚利桑那州工厂本地化生产降低了对台湾出口的依赖，规避美国潜在高关税，同时服务苹果等核心客户。全球布局涵盖美国、日本、欧洲，有效分散了中美科技博弈和台海紧张局势带来的风险，增强了供应链韧性和客户信任。客户依赖与多元化战略来源：moomoo,TradingKey 苹果是台积电最大的客户，贡献超过20%的营收，2025年，iPhone 17系列的A19芯片和2026年iPhone 18系列的A20芯片订单将为台积电提供可靠的收入来源。此外，苹果自研的基带调制解调器等芯片也由台积电代工，进一步深化了双方的伙伴关系。然而，单一客户的高依赖度也带来潜在风险。为此，台积电积极拓展客户多元化战略。高通、联发科和AMD对2纳米制程的订单需求持续增长，而英伟达等AI芯片客户的高速扩张为台积电开辟了新的增长赛道。2024年，AI业务占台积电营收约15%，预计2025年将升至20%，有效平衡单一客户风险，成为推动公司持续增长的重要动力。长期竞争优势与潜在挑战凭借技术优势和战略灵活性，台积电有望继续领跑全球半导体行业。台积电的长期竞争优势源于其技术壁垒、客户生态和全球化布局。首先，在先进制程领域，台积电的良率和成本控制能力远超竞争对手。相比之下，英特尔和三星在2纳米制程上的进展仍落后至少一年。其次，台积电与苹果、高通等客户的长期合作关系形成了强大的生态壁垒。此外，台积电在CoWoS等先进封装技术上的领先地位，进一步巩固了其在AI芯片供应链中的核心角色。然而，台积电也面临一些挑战，地缘政治紧张局势可能扰乱全球半导体供应链，尽管其美国、日本和欧洲的工厂布局降低了部分风险，但中美科技博弈的长期影响仍需警惕。此外，全球经济放缓可能削弱消费电子需求，尤其是高端市场。台积电需通过持续的技术创新和客户多元化来应对这些不确定性。展望2025年，Q1和Q2将凭借AI需求、智能手机复苏和关税抢单实现强劲增长，但下半年仍需警惕关税全面实施和经济波动带来的冲击。原文链接

TradingKey04-15 18:06

24小时环球政经要闻全览 | 4月15日

lackwell芯片已在台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的芯片工厂投入生产。英伟达正在得克萨斯州与富士康和纬创合作建设超级计算机制造工厂，分别位于休斯顿和达拉斯，预计这两家工厂的量产将在未来12-15个月内实现。此外，英伟达正在与安靠和矽品精密合作，在亚利桑那州开展封装和测试业务。高盛一季度净营收150.6亿美元 4月14日，高盛集团宣布，2025年第一季度净营收150.6亿美元，同比增长6%；净收益47.4亿美元，同比增长15%。据披露，报告期内，高盛董事会批准一项股票回购计划，授权回购至多400亿美元普通股。 Meta反垄断案开庭审理若败诉恐被强制拆分美东时间4月14日，Meta与美国联邦贸易委员会的反垄断诉讼正式开庭。美国联邦贸易委员会指控Meta在社交媒体领域拥有非法垄断地位，要求其撤销对Instagram和WhatsApp的收购。如果FTC胜诉、Instagram和WhatsApp被强制剥离，这两款应用多年以来的整合将功亏一篑，全球最受欢迎的两款数字消费产品将受到冲击，并可能抹去Meta数以千亿美元的市值。这也将引发外界对政府如何评估和批准企业并购的严重质疑。研究机构：苹果Q1智能手机销量登顶全球根据市场研究机构Counterpoint Research发布的数据，得益于iPhone 16e的发布以及在日本、印度等国的强劲需求，苹果在今年一季度全球智能手机销量中位居榜首。尽管在美国、欧洲和中国的销售持平或下滑，但苹果仍占据了全球19%的市场份额，紧随其后的是三星，占据18%的市场份额。

格隆汇04-15 08:36

隔夜美股全复盘(4.15) | 三大股指齐涨，金龙指数涨逾3%

lackwell芯片已在台积电位于美国亚利桑那州菲尼克斯的芯片工厂开始生产。大行评级｜摩根大通：下调台积电台股目标价至1300元新台币下调盈利预测 4.14 摩根大通发表研报，预测受到N4/N5和N3工艺强劲需求、部分旧制程急单以及先进封装业务持续增长的推动下，台积电今年第二季收入可按季增长5%至8%，但在关税和全球经济放缓影响下，台积电管理层可能会将2025财年的收入增长指引从约25%下调至20%的中低区间。目前摩通预测按美元计价其全年收入将增长23%。考虑到需求增长疲软，摩通将台积电2025至2027财年每股盈利预测下调4%、12%及4%，目标价从1500元新台币下调至1300元新台币，评级“增持”。摩通又指，从过去的下行周期来看，台积电股价已经反映了大部分负面因素，若不再出现大幅影响每股盈利的情况，预期股价短期内可能反弹20%至25%。 4.15 美国总统特朗普宣称正在考虑一些措施来帮助汽车制造商。 4.14 美国联邦贸易委员会针对Meta(META.O)的重磅反垄断案将在华盛顿开庭审理，如果FTC胜诉，Meta可能被迫出售Instagram和WhatsApp平台。 4.14 美国联邦贸易委员会（FTC）主席：我们认为Meta Platforms(META.O)“肯定”构成了“垄断”。 5、苹果CEO库克“宏大愿景”曝光，他只关心AR眼镜 4.14 知名苹果爆料人马克·古尔曼(Mark Gurman)周日称，苹果(AAPL.O)CEO蒂姆·库克(Tim Cook)希望开发一款真正的增强现实(AR)眼镜，并将此视为头等大事，甚至“不关心其他事了”。古尔曼称，十年来，库克一直有个宏大愿景，那就是打造一款真正的AR眼镜，一种能够让用户整天佩戴的轻便眼镜。库克已将这一想法列为苹果的首要任务，下决心在Meta之前打造出一款行业领先的产品。有知情人士表示：“库克一心只想着这件事，别的事情都不关心。从产品开发的角度来说，这是他唯一真正投入时间的事情。” 郭明錤：进口关税对苹果仍是很大的压力否则苹果不会从农历年后就开始为美国市场备货 4.14 郭明錤指出，苹果自今年农历年后便开始为美国市场备货，目前约超过2个月的库存，故关税对2Q25美国市场销售几乎无影响。但对供应链而言，提前拉货可能导致新旧款iPhone转换期的出货衰退较以往显著。iPhone进口关税由145%下降到原本的20%，表面上对缓解市场气氛有帮助，但实际上这对苹果仍是很大的压力，否则Apple不会从农历年后就开始为美国市场备货。 4.15 美国总统特朗普：可能会有一些事情发生，我已经与苹果CEO库克交谈过。 4.14 据报道，截至今年3月的12个月里，苹果(AAPL.O)在印度的iPhone产量增长了60%，价值达到220亿美元。 4.14 根据Counterpoint Research的最新报道，苹果在2025年第一季度的全球智能手机销量中排名第一，共有全球市场19%的份额。大行评级｜花旗：下调苹果目标价至245美元下调iPhone出货量预测 4.14 花旗发表研报指，美国上周五(11日)公布最新指引，智能手机、电脑、晶片及部分半导体制造设备等20个产品类别目前获排除在“对等关税”安排之列，几乎涵盖苹果公司所有产品，预料其股价将上扬。根据该行此前评估，美国加征关税将令苹果毛利率下降约9个百分点，此次豁免将减轻苹果所受到的负面影响，但仍难免受到宏观经济疲软的打击。花旗目前预测2025年全球GDP将收缩约70个基点，因此相应下调iPhone、Mac电脑和苹果可穿戴设备的出货量预测，其中今明两年iPhone出货量预测下调至2.26亿及2.34亿部，并将2025至2027财年每股盈利预测下调2%、7%及5%，目标价从275美元下调至245美元，维持“买入”评级。

格隆汇04-15 06:55

特朗普宣布下周公布半导体关税税率，部分企业或获灵活豁免

在美投资，以规避潜在成本。台积电计划在亚利桑那州投资1000亿美元建厂，英特尔也在俄亥俄州扩产。苹果CEO蒂姆·库克（Tim Cook）近期表示：“我们正积极调整供应链，确保在美国市场的竞争力。”与此同时，关税可能刺激本土初创企业，但短期内难以弥补先进芯片供给缺口，行业需平衡成本与创新。编辑总结特朗普的半导体关税政策反映了美国在全球科技竞争中的战略调整。推动本土制造的意图清晰，但关税可能引发价格上涨和供应链重构的连锁反应。灵活豁免为企业提供了缓冲空间，却也增加了政策不确定性。未来一周的细节公布将为市场提供更明确方向，投资者和企业需密切关注全球贸易格局的变化。名词解释半导体：用于制造芯片的材料，广泛应用于电子产品和工业设备。关税：对进口商品征收的税收，通常用于保护国内产业或调节贸易平衡。台积电：全球最大合同芯片制造商，主导先进半导体生产。 CHIPS法案：美国2022年通过的法案，旨在补贴本土半导体制造。 2025年相关大事件 2025年4月10日：特朗普宣布暂停对大部分国家的更高关税，保留对华145%关税，同时豁免部分电子产品。 2025年3月4日：美国对加拿大、墨西哥和中国商品加征新关税，半导体供应链成本上升。 2025年2月18日：特朗普宣布对汽车、半导体和药品征收25%或更高关税，计划4月生效。 2025年1月27日：特朗普提出对进口芯片加征关税，强调重振美国制造业。专家点评 “半导体关税可能短期推高成本，但长期或刺激美国本土产能扩张，关键在于执行细节。” —— 摩根士丹利首席分析师 Martijn Rats，2025年4月10日 “灵活豁免显示了政策的务实一面，但企业仍需应对供应链的不确定性。” —— 瑞银集团科技策略师 Nancy Wei，2025年4月5日 “关税可能重塑全球芯片市场，但美国短期内难以取代亚洲的制造优势。” —— 花旗银行供应链专家 Eric Lee，2025年3月20日 “企业需加速本地化投资，否则关税成本将转嫁给消费者。” —— 巴克莱银行行业分析师 Stacy Rasgon，2025年4月1日 “特朗普的政策可能引发新一轮贸易壁垒，全球科技产业需重新评估布局。” —— 高盛经济学家 Sarah Ying，2025年3月15日来源：今日美股网

今日美股网04-15 00:11

AOC将是下一任美国总统人选吗？

ez，AOC)加入进来。 3月20日，亚利桑那州立大学 Mullet Arena 座无虚席，还有至少一千人守在场外。去年10月，川普在同一个体育场举办的活动要冷清得多，毫无疑问，也冷血得多——他只管向移民喷射毒液。而“反击寡头政治”的活动主要关注经济不平等问题，关注共和党削减社会保障和医疗补助等项目的计划，这将对依赖这些项目援助的边缘化社区产生巨大影响。在川普对联邦政府进行极端改革的极右翼蓝图“2025计划”中，有着取消社会安全网支出的明确指引。长期以来，保守派一直极力鼓吹大幅削减医疗补助。如果医疗补助计划削减三分之一，仅亚利桑那州就有60万人可能失去医疗保险，这正是共和党议员目前提出的方案。如果这些削减措施生效，大约 47000 名农村居民将失去医疗保险，190000 名儿童也将失去医疗保险。超过六分之一的老年人将失去养老院护理。 “让金钱远离政治” “反击寡头政治”一方面是反击寡头们主导的对穷人的掠夺，还有一个重要的方面是反击金钱政治。马斯克为川普竞选花费了2.77亿美元。AOC和桑德斯都强调，限制金钱对政治的影响是赋予选民权力的关键。桑德斯说：“我们的斗争是为了确保我们仍然是一个民主国家。一人一票。不是亿万富翁购买选举结果。” AOC更简单明了：“我们必须让金钱远离政治”。两人都多次提到具有里程碑意义的“联合公民”案。美国最高法院在“联合公民诉联邦选举委员会”案中裁定，政府不得禁止企业进行政治支出。该裁决导致竞选活动中出现大量“黑钱”支出。桑德斯在演讲中表示，这一裁决需要受到挑战，竞选活动应该由公共资金而不是私人捐款来开展。 “反击寡头政治”之旅还在美国因为川普的倒行逆施而变得越来越愤怒的土地上行进。他们吸引了热情高涨的人群，人数之多堪比总统竞选活动：亚利桑那州坦佩约有15000 人；科罗拉多州格里利有11000 人；丹佛有34000 人…… 这些活动不仅关乎政策或意识形态，还关乎纯粹的情感。民主党选民的沮丧和愤怒如今显而易见。被川普吓坏的民主党人迫切需要与他们有同样紧迫感的领导人。越来越多人在谈论AOC 纽约时报专栏作家米歇尔·科特尔(Michelle Cottle)认为，AOC同桑德斯一起进行的“反击寡头政治”之旅，是自共和党在 11 月完全控制华盛顿以来，民主党内部最接近有组织、有活力的反弹的一次努力。在一篇题为《AOC希望民主党走向何方》的文章中，科特尔说，AOC能走多远已经成了当前许多民主党人热议的话题。如今人们谈论她，不仅是因为她作为进步运动领袖桑德斯的明显继承人，而且是2028年总统的潜在候选人。虽然所有人都承认现在谈论这一点还为时过早。但显然，在民主党努力为反抗川普寻找灵感和方向时，AOC正是承担起这一重任的人选之一。 AOC像当年的佩洛西 AOC可以说是民选官员中最著名的进步派人物，（当然，还有伯尼！）她的存在本身就让共和党人躁动不已，这令人想起他们在南希·佩洛西鼎盛时期对她的反应。米歇尔·科特尔分析说，“事实上，奥卡西奥-科尔特斯给我的印象是，她有潜力成为佩洛西式的国会力量：一个来自深蓝选区的激进进步人士，被共和党人诋毁为左翼极端分子，尽管她的务实主义和战略思维被低估了。” AOC正在帮助民主党恢复信任 AOC正在努力帮助民主党恢复信任。当民主党被视为精英政党时，来自劳工阶层，呼吁经济平民主义的AOC更容易成为向工薪阶层传递信息的信使。 AOC说：“我认为人们需要看到我们当中一些人，真的是从非常艰苦的背景中走出来的，真正亲眼目睹而不仅仅是听说了人们生活中的一些事情，真正感受了回到公寓却发现没电了是什么感觉，真正了解买不起处方药是什么感觉。” 加州众议员罗·卡纳(Ro Khanna)这样描述AOC对选民的吸引力，“她用自己的人生经历与年轻人和那些不关心政治细节的人建立联系，吸引他们参与进来。” 民主党的旗手？ AOC将来能否成为民主党的旗手？对于一些独立人士和摇摆选民来说，在传统上她似乎并不适合组建民主党夺回白宫所需的广泛联盟。但AOC提醒人们，这已经不是左翼右翼之别的问题了。民主党能再次成为工人阶级的政党吗？民主党可以团结起来为普通民众而战吗？这才是核心，而这不应该属于任何特定的意识形态阵营。 AOC相信，经济平民主义能够将进步派和温和派团结起来，民主党也能够凭借平民主义政纲在摇摆区或摇摆州获胜。距离下一届总统选举还有三年多的时间，也没有人能说出明年的中期选举将如何改组政治格局。尽管前路茫茫，但AOC正在让许多因川普而备受打击的民主党人开始想象胜利的可能性。 3月20日，摇摆选区坦佩，AOC在演讲中说道：“我们需要一个为我们而更加努力奋斗的民主党。” 全场起立，鼓掌，热烈欢呼。 ⇩ 请继续往下滑，阅读AOC在坦佩的演讲 ⇩ ⇩ AOC in Tempe, Arizona | Alexandria Ocasio-Cortez 视频链接： https://www.youtube.com/watch?v=1LQ8s8sKoXY 【附】我们要把那些垃圾赶出去 AOC坦佩“反寡头政治”之旅演讲全文译：Brandi 编：溪边愚人，新约客大家好！你们好吗？天哪，今天见到大家真是太好了！准备好开始行动了吗？准备好夺回我们的国家了吗？我们要把那些垃圾赶出去，为我们的国家而战！我们值得拥有更好的。我叫亚历山大·奥卡西奥·科尔特斯，也被叫做AOC。但我今天是以朋友的身份来到这里。我住在纽约，离这里有点远，但其实我们之间的距离比想象的要近得多，比有些人声称的要近得多。感谢大家今晚来到这里，衷心感谢每一个人。这里的气氛太棒了，现在已经满场，外面还有几千人进不来。如果你等在外面，伯尼和我待会儿会去见你们。这就是大家一起集会的意义。伯尼和我不久前还在拉斯维加斯集会。来到这里，见到你们，让我想到很多，想到了自己的往事。我妈妈曾是家政清洁工，我爸爸开了个小公司。就像你们中的许多人一样，我父母竭尽所能，努力奋斗，只为让我和弟弟有更好的机会。我们读公立学校，尽力好好学习。我十几岁时，爸爸被诊断患有罕见的癌症，他在我18岁时去世。这件事是个巨大的悲剧，但其实并不罕见，所以很有象征意义。我父母一生都辛勤工作，追求美国梦。他们为我们姐弟俩提供了比他们自己年幼时更好的生活，似乎走在实现美国梦的路上。但突然间，只需一件事，你就会失去一切，就像脚下的地毯被一下子抽走一样。而这种事不该在美国发生。我们不该因为一次事件就陷入灾难，不该因为一次自然灾害就失去一切。我们不必这样生活。我们今天来到这里，是因为我们看到当权者在拼命伤害我们这样的普通人，或拒绝为我们争取权益，我们感到同样的气愤和心痛。我们来到这里，是因为权力和腐败空前集中，控制了这个国家。但是，我们来到这里，还因为我们知道，一个更美好的世界是有可能的。但要实现这一目标，我们必须诚实地面对眼前的现实。我们正在目睹的是，美国寡头政治猖獗，那些拥有经济、政治和技术实力的人，为了自己的私囊，破坏公共利益，牺牲掉千百万美国人的利益。问题是，我们的政治体系对这种滥用权力准备不足。事实上，从金钱政治开始，政治体系助长了这种腐败。我要提醒大家，我们并非无能为力。大家开始看穿这一切。讽刺的是，那种巨大的分裂性力量，实际上在将我们更多的人团结在一起。这一点非常重要，因为那些抡起大铁球毁坏我们国家的亿万富翁，正是通过分裂工人阶级才获得权力的。他们最擅长让我们因种族、性别、地位、信仰、文化、性取向而互相对立。他们会抛出各种标签、观点和文化争论，分散我们的注意力，因为他们最不希望我们意识到，我们国家的分裂，其实是最富有的人和所有其他人之间的分裂，最富的人无止境地贪婪，让所有其他人做出牺牲。这就是为什么，我们必须团结，必须为这场斗争做好准备。我明白，这个国家最有权有势的人对劳动阶层的蔑视，不光是他们缺乏教养，还是美国整个政治议程和丑陋政治的缩影。他们欺骗美国工人阶级和中产阶级，窃取我们的医保、社会保障和退伍军人福利，好为亿万富翁减税，为他们玩数字货币的朋友提供救助，大家知道吗？那种事有一个名称：腐败！我理解面对这铺天盖地的一切的感觉。那种厚颜无耻的自私是多么令人难以忍受。头条新闻都是那种自私——解散教育部，取消出生公民权，毁掉那些我们之所以是美国人的东西。我理解那多么难以承受，连最坚强的人都会感到绝望和屈服，都会感到疲惫，觉得不值得去抗争。因为当你需要对抗的是整个制度时，很难觉得你做什么能起作用，很难觉得我们对于这个民主国家是重要的，很容易屈服，陷于绝望。我可以告诉大家，我为了能吃上饭而做服务员时，也曾有过不再关心别的，只埋头打工，接受现实的时候。但那不该是生活的常态。不该是生活的常态。我们不必那样生活，事实上，我们不能再那样生活了。川普确实看到了工人阶级承受的巨大压力，但他的应对办法是建立一个奉行“人人为自己”的美国，其实是“‘男’人为自己”，因为他压根不相信女性权利。现在川普重新掌权，他把这个国家的钥匙交给了马斯克，把美国拆零贱卖给这个星球上最富有的人，以换取回扣。作为交换，那些亿万富翁、企业和游说团体为他的竞选活动出钱，资助他和他的盟友。他们互惠互利，而我们这些人则被抛在一边。那些家伙的聪明之处在于，他们向我们这些普通人兜售一种理念，即我们离成为他们当中的一员仅一步之遥。但他们的财富不是靠努力工作得到的，那亿万美元不是他们凭工作挣的，而是窃取来的，是从你、还有你、你妈妈、你爷爷奶奶以及我们所有人那里偷走的。看看马斯克和川普对我们的医保、退伍军人福利和社会保障做了什么。他们削减我们用一辈子支付的福利计划。顺便说一句，他们没有支付，因为那些亿万富翁从来没有公平纳税，所以是我们在负担那些计划，而他们却想拿走。请注意，即使你不在用医疗补助或联邦医保，你的私人医保费用也会因那削减而涨价。我们来谈谈医疗补助和联邦医保。就在几周前，众议院中的每一个共和党议员都投票赞成削减医疗补助，而现在他们中的许多人说：“哦，不，我们没有，法案并没提医疗补助。” 不，不，他们投票赞成从管理医疗补助的委员会削减8800亿美元。这不光是预算之争，还是我们作为一个国家的价值观之争，因为医疗补助、联邦医保和社会安全保障是我们作为美国人对彼此做出的承诺，关乎我们想要生活在什么样的国家和社会。我不知道大家怎么想，但我想生活在一个人人享有医疗保障的美国，我想生活在一个人人能靠工资体面生活的美国，我想生活在一个言论自由、不必担心被列入黑名单或驱逐出境的美国。我们的这些诺言，不是政客对选民的承诺，也不是亿万富翁对普通人的施舍，而是我们对彼此、对邻里、对朋友许下的承诺，是师生之间、家庭成员之间的承诺。我们想生活在一个不堕落的社会，不是人人为己，而是大家团结在一起的社会，这是我们作为美国人互相许下的承诺。对我们来说，衡量国家实力的标准不仅在于最辉煌时期的成就，还在于最困难的时候谁与你同在，最糟糕的日子里会发生什么。这就是为什么我今天来这里，因为我想和大家分享我的想法。他们宣称的激进主义其实是常识。我认为，在这个世界上最富裕的国家，一个人不应该生病了就破产——常识；最低工资应该能支付最低生活成本——常识；顺便说一句，不支付生活成本工资实际上是给企业的一种福利，因为沃尔玛和亚马逊等大公司常靠食品券和公共救助去补贴他们雇员的工资。我相信，住房不是投资者和大银行勒索工薪家庭每一分钱的老虎机。拥有个家是神圣的权利，当房东一夜间把房租翻倍，或当华尔街将住房市场视为赌场而导致房价暴涨时，你的政府和你的公务员应努力让你住上能负担得起的住房。我相信，我们选出的官员应打击企业的贪婪行为，我们必须让巨额金钱远离政治，这才能表明我们的国家不是用来交易的。这就是为什么我现在和将来都不会接受企业或游说者的钱。(掌声)谢谢，谢谢。福克斯新闻和右翼企图让人相信，这些美国价值观是《共产党宣言》中的东西，说我们上大学和读书被洗脑了才有这种价值观。但我可以告诉你们，我相信医保、劳工和普通人的尊严，不是因为我思想极端；我相信这些东西是因为我当过服务员，是因为我和妈妈一起刷马桶来支付学费，是因为为了维持生计我打两个班的工，是因为父亲因癌症去世几天后，我目睹了妈妈打开医院账单的情形，是因为我经历了最糟糕的日子，知道被抛弃的感觉，因此不想让任何人再那样生活，是因为我们理应得到更好的生活。让我告诉你们，这不仅是共和党的问题。民主党需要更努力地为我们抗争。但这也意味着我们每个人都要选择投票给知道如何代表工人阶级的民主党候选人。我要称赞这里的你们，因为你们都在为实现这一目标日夜工作。事实上，我喜欢亚利桑那的一个原因是，你们证明了，如果参议员没努力为你们争取利益，你们就毫不犹豫地把她换掉，代之以愿意那么做并能赢的人，这就是你们拥有马克·凯利(Mark Kelly) 和鲁本·戈(Ruben Ggo)这样出色的参议员的原因。这还不是全部。上周，共和党在议会提出一项大砍特砍的预算法案，你们的议员亚斯敏(Yasmin)、格雷格·斯坦顿(Greg Stanton)、鲁本·戈(Ruben Ggo)和马克·凯利(Mark Kelly)都坚定顶住压力，投了反对票，不赞成通过在劳动人民身上削减亿万美元的预算。我们需要更多像他们一样为工人阶级发声的人。你们也知道哪个亚利桑那议员投票赞成削减医疗补助并提高医疗成本：大卫·施维克(David Schwiker)。大家都知道这意味着什么——我们要团结起来，在接下来的一年半里每天努力工作，把信息传递出去，把施维克赶下台，用一位敢于为亚利桑那发声的民主党人取而代之，捍卫为你们发声的人，捍卫冒着风险为我们而战的民选官员。还希望大家关注各级民选席位，支持那些敢于抗争的民主党人，因为只有他们才能真正击败共和党。但除选举之外，我们更重要的任务是建立社区协会、志愿者团队、家长教师协会、教会组织以及你们周围所有的事业或组织。因为这些联系纽带能瓦解DC，社区是击败专制和根除腐败的最强大基石。最后，回到我一开始所说的——我们来自不同的地方，但有许多相同的经历。所以，对于那些站在这里、但还不确定自己是否属于这里的人，我想对你们说：无论你们过去投了谁的票，无论你们是否知道该说什么，无论你们的种族、宗教、性取向如何，也无论你们是否在某些问题上与我意见不同，只要你们愿意为素不相识的人而战，只要你愿意为工人阶级而战——无论他们是谁，认同什么，来自哪里——那就欢迎你。因为在这里，每个人都受重视，每个人的生命都受重视。但那些通过牺牲同胞利益获得成功或优越感的政客，则走得越远越好。在这里，我们团结一致，因为我们知道，只有团结才能赢得这场斗争。所以希望大家明白，这无关党派标签，无需100%观点一致，工人阶级的团结最重要，今天站在一起的成千上万的你们最重要—— 无论我们是谁，来自哪里，我们都值得过上有尊严的生活，我们的工作都值得尊重。今天，我们在这里彼此许下神圣的承诺，最艰难的时刻要相互照应，最好的时刻要分享成功。因此，我向大家介绍一位毕生致力于团结广大民众的人。你们知道，最初激励我出来竞选公职的一个原因——当时我正在擦餐桌，看到电视上在播参议员桑德斯，他说这个国家的每个人都应享有医保这项人权，让我第一次意识到，那不是我们应该去争取的东西，而是所有人都应该得到的东西，因为我们都是人。我只想感谢他，让我们给他最热烈的掌声——参议员伯尼·桑德斯！人民的力量！ *AOC演讲有所删节。来源：加美财经

加美财经04-13 00:00

台积电夜盘飙升近6%：3月营收猛增46.5%，Q1超预期

2025年3月15日：台积电宣布美国亚利桑那州工厂进入设备安装阶段，预计2025年底投产，强化全球布局。（来源：公司新闻） 2025年2月20日：台积电与日本政府达成协议，熊本工厂建设提速，计划生产汽车芯片。（来源：日经新闻） 2025年1月16日：台积电公布2024年全年财报，AI加速器收入翻倍，奠定2025年增长基础。（来源：财报会议）国际投行与专家点评 “台积电一季度的超预期表现证明了其在AI和HPC领域的无可替代地位，3纳米技术的快速渗透将推动其毛利率进一步提升。” ——Morgan Stanley分析师Charlie Chan，2025年4月10日 “随着2纳米制程的临近，台积电的资本支出计划显示出其对未来市场的坚定信心，但需警惕地缘政治风险。” ——Goldman Sachs分析师Bruce Lu，2025年4月9日 “台积电股价夜盘上涨反映了投资者对其AI驱动增长的乐观预期，2025年将是其市值突破1.2万亿美元的关键年。” ——JPMorgan Chase分析师Gokul Hariharan，2025年4月10日 “一季度数据超出预期，但全球半导体需求的不确定性仍存，台积电需平衡产能扩张与成本控制。” ——Barclays分析师Andrew Gardiner，2025年4月8日 “台积电在先进制程上的领先优势无人能及，AI热潮将使其2025年收入增长超预期20%以上。” ——UBS分析师William Yang，2025年4月9日来源：今日美股网

今日美股网04-11 00:11

苹果豪赌5000亿美元！

了成本，同时提高了毛利率。公司与台积电亚利桑那州Fab 21工厂（本土）的合作进一步巩固了其供应链，苹果硅芯片的大规模生产将在2025年初开始。详细来说，苹果的研究投资在过去五年几乎翻了一番，重点放在人工智能、机器学习和硅工程领域。公司计划在未来四年招聘2万名新员工，主要针对这些高增长领域。这种人才招聘策略确保了苹果在人工智能领域的前沿地位，随着苹果智能扩展到新的语言和地区（法语、德语、日语和中文）将在2025年4月进行。再次强调，人工智能在整个苹果生态系统中的整合（从Siri的增强到人工智能驱动的照片编辑和总结工具）提升了用户参与度和设备粘性。简而言之，在苹果智能可用的市场（美国、澳大利亚、加拿大、新西兰、南非和英国），iPhone 16的销售表现更为强劲。作为对特朗普政府实施关税政策的回应，对中国进口商品征收54%的关税，苹果已将生产重心转向印度，那里的商品目前面临相对较低的26%关税率。这种近28个百分点的差异为苹果改变物流布局提供了明确的激励。通过将部分iPhone生产和出货量转移到印度，苹果可以减少其对惩罚性贸易措施的暴露，并避免与中国制造直接相关的进口成本增加。例如，如果苹果从中国进口价值100亿美元的iPhone，54%的关税负担将高达54亿美元。而从印度进口相同价值的商品，按26%的税率计算，关税仅为26亿美元。28亿美元的差额就是这种战略改道的好处。虽然这是一个临时举措，但好处是立即且实质性的，将在短期内保护苹果的利润率。来源：tovima.com 总体而言，在苹果和整个“七巨头”一半的收益来自国际市场的背景下，这种生产策略变得至关重要。最后，由于收入增长停滞，苹果不应被视为一家成长型公司。因此，如果苹果市场已经饱和，那么自由现金流倍数似乎是一个很好的估值指标。根据自由现金流倍数，该公司估值合理，因为该比率即将达到其长期（5年）移动平均线。来源：YCharts 苹果的全球豪赌一个主要的下行风险是苹果在iPhone生产中对中国制造的依赖，而iPhone是收入增长的驱动力。尽管苹果努力将生产多样化到其他国家如印度，但这一转变仍处于早期阶段，且规模相对较小。苹果已开始将更多iPhone从印度转移到美国，以规避日益增长的关税，但这些举措是“短期权宜之计”。战略限制在于，苹果目前并未准备好在当前条件下对其供应链进行大规模的长期变更。这一运营问题使苹果仍面临美国对中国商品征收的54%高额关税的风险。即使印度26%的关税率代表了较小的负担，这仍然是一个巨大的成本。在升级的情况下，无法迅速转向中国供应链可能会对利润率压缩和供应中断造成严重打击。根据投资公司Needham的说法，在中美贸易战的情况下，如果未获得豁免，苹果2025财年的收益可能下降28%或更多。对于苹果这样规模的公司来说，这在股票估值中是一个巨大的数字。接近三分之一的收益减少将影响基于每股收益和自由现金流的多种估值，并且在没有股票回购能力的情况下。特朗普再次威胁加征关税时苹果股价的下跌表明了市场对这种风险的敏感性。简而言之，从市场估值的角度来看，苹果对免税状态的高度依赖为其财务稳定带来了不确定性，进而影响收益预测和增长预期。由于苹果被归类为“七巨头”之一，其约50%的收益来自海外，高于标准普尔500指数41%的平均水平。这种国际权重使苹果更容易受到全球贸易中断、汇率波动以及地区性报复措施的影响。欧洲可能实施的数字服务税（作为报复工具）可能进一步侵蚀苹果的海外盈利能力。如果实施这样的税收，将影响苹果的收入，而合规成本和监管不确定性可能使其核心市场在经济上变得不那么可行。欧洲是苹果国际市场的重大组成部分；这些风险对其收入、利润和估值的持久性具有重大影响。来源：Apollo Academy 总结苹果不再仅仅是一个增长故事；它是一个韧性游戏。其5000亿美元的美国投资标志着一个大胆的转折，迈向人工智能领导力、供应链控制和利润率防御。对于投资者来说，这标志着一个罕见的机会，可以在市场最持久的特许经营权之一中拥有稳定性、创新和定价权。 $苹果(AAPL)$

老虎证券04-09 18:51

从硅晶片到iPhone 特朗普最新芯片关税设想或将撕裂全球科技“生命线”

处理器的个人电脑，那么这个芯片可能是在亚利桑那州制造的。它可能是在爱尔兰制造的。也可能是在以色列制造的。”“它可能去了越南或马来西亚进行包装。然后可能去了中国或越南的电路板厂，用于笔记本电脑。芯片关税的复杂性如果特朗普真的对芯片征收关税，这将引发一系列关键问题，包括他是否对最终产品——芯片在完成之前多次越境运往哪个国家——征收关税。当考虑到大多数设备需要几个芯片才能正常运行时，情况会变得更加复杂。让以苹果公司的iPhone为例。iPhone有主CPU，但还有处理电源管理、存储、显示的芯片，以及允许智能手机连接到互联网的无线电。 Shih说：“这些芯片中的每一个都可能跨越20个不同的边界。” 那么问题就变成了，关税是适用于每个芯片，还是只适用于来自某些国家的芯片？专家说，即便如此，还是回到了确定原产国的问题上。如果这一问题得到解决，设备制造商将不得不决定如何处理关税。宾夕法尼亚大学沃顿商学院制造与物流教授Morris Cohen解释说：“这将影响成品的价格。” “这些成品的组装商和销售商仍然必须应对这样一个事实，即他们现在制造产品的成本更高……因此他们必须决定如何处理。” 这可能涉及削减部分或全部关税成本，侵蚀利润率，或将其转嫁给消费者。这一切对消费者意味着什么？像其他事情一样，它悬而未决。

佳华16803-28 22:23

Quantum Computing：代工启动，仍任重道远

美元和260万美元，主要是用于购买我们亚利桑那州芯片工厂的TFLN光学芯片制造设备，以及计算机硬件和实验室设备。2024年的增加主要是由于与建立亚利桑那州芯片工厂相关的额外设备购买。这是Quantum Computing与其他量子股票的一个重要区别：他们有自己的晶圆厂来生产量子处理单元（QPUs）。 2024年底的现金堆积表明，他们大约有三年的流动性，在需要筹集更多资金之前。顺便提一句，今年1月又筹集了1亿美元。因此，Quantum Computing可能有8到10年的流动性。亚利桑那州芯片工厂关于计划在第一季度完成亚利桑那州晶圆厂的建设。首席执行官William McGann更新了以下内容： ... 我们正处于该工厂最终调试阶段，并仍按计划在第二季度初开始生产。截至今天，建设已基本完成，我们现在正在建立我们的设计工艺套件，并将在第二季度履行客户订单。虽然比上次预计的时间稍长，但事情仍然大致按计划进行。此外，他补充说，一些初始订单已经完成：在第四季度之后，我们宣布了总共五份关于我们TFLN光子芯片的采购订单。这些里程碑强化了我们在高性能、节能光子集成电路（PICs）行业需求增长中的战略地位，并且Quantum Computing作为新兴的美国本土TFLN市场领导者，我们今天对此感到比上次交谈时更加自信。来源：Quantum Computing 这些言论自然延续了他们上个季度的投资者演示文稿。Quantum Computing并不是一项通用的量子投资，即使他们的名字暗示了这一点。他们的新晶圆厂旨在生产将服务于光子学的量子处理单元（QPUs）。在他们的10-K表格中，他们写道：量子计算公司是一家美国公司，利用集成光子学和非线性量子光学开发和交付用于量子计算、储层计算以及远程 sensing、成像和网络安全应用的机器。我们的愿景是通过可扩展、可访问且经济实惠的解决方案引领光子学和量子计算革命，以解决现实世界的问题。关于他们的TFLN芯片，他们还指出：我们长期的产品开发计划是将基于分立元件的产品设计（包括EQC的当前设计）迁移到基于晶圆的光学集成电路，使用一种称为铌酸锂（“薄膜铌酸锂”或“TFLN”）的晶体材料。公司认为，鉴于TFLN的光学特性（线性和非线性）优势及其与基于硅的半导体制造工艺的兼容性，它是光学集成电路设计的优秀材料。本质上，Quantum Computing旨在引领量子产业的这一部分。作为首批创建晶圆厂生产这些TFLN晶圆的量子公司之一，他们的地位与D-Wave Quantum不同，后者主要向客户销售量子云服务（软件）。Quantum Computing的使命更具硬件导向。未来展望随着他们的第一家晶圆厂即将投产，Quantum Computing几乎准备好开始制造芯片，他们仍然拥有从今年秋季量子股票反弹中筹集的大量现金。我们接下来能期待什么呢？来源：Quantum Computing 他们现在在资产中有一大笔现金。这得益于他们的资产负债表上没有债务。最大的项目是一项衍生负债，几乎全部由在之前的收购中发行的认股权证组成。只要未被行权，Quantum Computing股价在秋季的上涨必然增加了持有者可以提取的价值。虽然这会稀释股东权益，但它并不是潜在的现金支出，因此公司的流动性在短期内不会受到威胁。预计Quantum Computing可能在几年后需要筹集更多资金，而管理层也会在这一点之前抓住机会。这在一定程度上也可能取决于随着晶圆厂的建立，现金消耗的增加程度。如果我们考虑像台积电与英伟达这样的公司，无晶圆厂的芯片制造商往往更具资本密集型，需要规模才能有效运作。因此，维护资本支出增加的潜力是存在的。如果他们能保持目前的毛利率，理想情况下现金消耗不会太糟糕，新的收入可能会缓解这一问题。现金状况和现金消耗是以千万计的，而收入和毛利是以百万计的，与现金消耗的规模和超过9亿美元的市值相比几乎可以忽略不计。投资者需要有理由预期销售将显著增加，这种情况才会显得更有利可图。麦加恩解释了他对这一过程可能进展的看法：我的意思是，我们是一家新的晶圆厂，所以大多数客户理所当然地说，嘿，给我们建造一些调制器设备或环形谐振器或各种组件。这将导致一种多项目晶圆平台的规模化，这是我们希望尽快推动的。销售不太可能在接下来的一两个季度迅速增长。客户不想冒险在一家尚未证明能够按时按需履行订单的晶圆厂上花钱。虽然第一季度的业绩对于确认他们是否有一个良好的开端至关重要，但预计2025年不会是Quantum Computing收入增长爆发并开始产生现金流的一年，因为这将是非常试探性的一年。由于年销售额尚未突破100万美元，要使目前约2000万美元的现金消耗转为正现金流，需要相当大的增长。由于目前的市值超过9亿美元，市场已经将产品的广泛采用纳入定价。如果看看Quantum Computing最近吹嘘的五大订单，它们都来自研究机构。研究确实有一些资金支持，但真正的大资金，那种能够产生足以证明9亿美元市值的现金流的资金，是需要商业相关性的，而Quantum Computing的技术似乎还不到那一步。而且，仅仅因为它现在有足够的现金可以再维持几年，并不能保证它一定会达到那一步。总结关于量子股票的讨论往往到处都是。有些人将它们与“下一个人工智能热潮”联系起来。这在一定程度上是正确的，这取决于你展望的未来有多远。也有一些悲观的评论，有人指出Quantum Computing会不断稀释其股票，破坏股东回报。管理层可能会在考虑大型资本项目并在市场上看到甜头价格时发行更多股权。他们也有足够的资金来维持几年，并且他们的言论更符合在当前现金消耗的情况下让资金维持更长时间。稀释并没有那么大的危险，但在销售开始增长之前，股票是按照增长倍数定价的。从长远来看，这可能会趋于公平价值。 $Quantum Computing Inc.(QUBT)$

老虎证券03-25 19:41

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