北美站
收藏
举报
当由人工智能推动的股市上涨告一段落时，真正能拯救投资组合的，是普通美国人。这是斯米德资本管理公司创始人兼首席投资官比尔·斯米德当天的观点。他与人共同管理着总规模达45亿美元的斯米德价值基金。
这个基金的投资策略是，在优质企业遭到严重冷落时买入，然后长期持有。
“我们基本上是在寻找那些从资产负债表、利润和自由现金流等角度表现出极其稳定的企业，同时具备可防御的市场地位。”斯米德周三表示。
这个基金目前的重仓行业是可选消费和能源，并非热门的科技板块。今年以来，以及过去三年，基金表现落后于罗素1000价值指数，但在五年和十年期的表现上则领先。
斯米德从1980年入行，他说自己并不“羡慕那些靠投机炒作赚钱的人”。
在第三季度的一封信中，他用一句话表达了自己的担忧：“现在投在AI建设上的钱，就像休假的醉汉一样随意乱花。”
他预计未来股市将经历一个“失落的十年”，情形类似于互联网泡沫破裂到全球金融危机之间的那段时期，在未来七到八年内会出现两轮主要的熊市。
“我们的任务是在这过程中挣钱，避开那些在熊市中表现最差的领域。”他说。
他特别担心庞大的婴儿潮一代。
“一旦市场转冷，他们的消费将大幅下降。”他说。不过，他43岁的儿子科尔·斯米德同样是基金的联合管理人，认为自己这一代“将接过接力棒”。
斯米德指出，在他位于亚利桑那州天堂谷的家乡，如今正在兴建的一些价值1000万到2000万美元的豪宅，“全都是靠股市财富堆起来的”。
他的解决方式是，买入那些依赖普通美国人支撑的公司，例如2020年买入的D.R. Horton，以及从2018年起持有的Lennar。
“D.R. Horton是房屋建造领域的好市多，但市盈率只有好市多的四分之一。”他说。尽管房屋建造类股票近期有所调整，但他认为这只是暂时的，下一波上涨即将到来。
“目前我们维持的房屋建造水平远低于历史平均值，部分原因是有大量20岁到40岁的人群，他们结婚和生孩子的速度都明显放缓，所以买房的需求并没有像以前那么快显现，但迟早会出现。”他说。
他们还持有另一家依靠普通消费者的公司——塔吉特。他认为沃尔玛“太贵了”，在股市回调时可能会受到冲击。
“受过良好教育的女性走进塔吉特本来是为了买三样需要的东西，但总是带着三样不需要的东西走出来。”他说，这些“多余的消费”正是塔吉特利润率的核心。
基金还重仓医疗板块。他指出，医疗板块相对于标普500指数的冷落程度，是自1993年以来最严重的。他们持有默沙东，“非常有吸引力”，以及几乎从基金成立之初就持有的安进。
“尽管安进股价已经涨了很多，但它的市盈率大约在13到14倍之间，而其股本回报率与苹果公司非常接近。”他说。
基金也在石油和天然气领域有较高配置，持仓包括Diamondback、西方石油和康菲石油。斯米德表示，他们今年初本以为经济会乐观复苏，因此过于激进，结果被“关税恐慌”打击不小。
不过他依然看好能源板块，认为产油的二叠纪盆地“正在见顶”，未来十年将成为原油供应最大的拖累，从而推高能源股价格。
在科技板块，他们也有一点点布局，比如自2018年起持有的高通，“没人关注高通，因为不在AI讨论的核心位置。但这家芯片设计公司“过去十年一直保持着40%到50%的股本回报率，而且估值很低”。
“如果未来十年它的盈利每年增长10%，即便市盈率只有15倍，那这支股票也会非常惊人。”斯米德说。（市场观察）
