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港股内银股普跌：天津银行跌超3%，区域银行领跌市场

型银行如中信银行（00998.HK）、交通银行（03328.HK）、中国银行（03988.HK）和农业银行（01288.HK）跌幅均超1%。根据市场数据，恒生银行及金融业指数当日下跌1.8%，远超恒生指数0.17%的跌幅（参考Web ID 21）。摩根士丹利分析师王滢表示：“内银股的下跌反映了市场对经济放缓和政策不确定性的担忧，短期波动可能加剧。” 区域性银行跌幅居前区域性银行成为此次下跌的“重灾区”，天津银行和郑州银行领跌，分别下跌超3%和2.5%。区域银行因资产规模较小、贷款集中于地方经济，面对经济下行压力的抗风险能力较弱。2025年第一季度，天津银行不良贷款率升至1.45%，郑州银行不良贷款余额同比增长8%（参考Web ID 24）。高盛分析师Liu Wei表示：“区域银行受地方债务和房地产市场低迷影响较大，盈利能力承压。”下表对比了主要内银股的近期表现（截至2025年6月30日）：银行股票代码 6月30日跌幅市盈率（倍）天津银行 01578.HK 3.2% 4.5 郑州银行 06196.HK 2.5% 4.8 中信银行 00998.HK 1.3% 5.2 中国银行 03988.HK 1.1% 5.0 数据来源：香港交易所、摩根士丹利报告宏观经济与政策压力分析内银股下跌与多重宏观因素密切相关。首先，美国关税豁免期将于7月9日结束，市场担忧特朗普政府可能对华加征10%-25%关税，冲击中国出口经济（参考Web ID 13）。其次，中国经济增速放缓，第一季度GDP增长预计降至4.8%，银行贷款需求疲软（参考Web ID 10）。此外，房地产市场持续低迷进一步推高银行不良贷款率。花旗分析师Judy Zhang表示：“房地产风险暴露和地方债务问题仍是内银股的长期挑战，区域银行尤为脆弱。”（参考Web ID 24）中国央行近期虽推出降准政策，但市场认为其对银行盈利的提振作用有限。港股银行板块投资前景尽管短期承压，港股银行板块仍具中长期投资价值。恒生银行及金融业指数市盈率仅5.3倍，远低于恒生指数的9.8倍，估值优势明显（参考Web ID 21）。摩根大通分析师Tai Hui表示：“内银股的高股息率（平均6%）和低估值吸引收益型投资者，但需警惕政策风险。”（参考Web ID 14）市场预期，若中国推出更强有力的经济刺激政策，银行板块可能反弹。投资者应关注7月的人大经济会议及美国关税谈判进展，以判断买入时机。X平台用户@StockWarden指出，内银股短期或进一步回调，但长期看好其稳健现金流（参考Post ID 0）。编辑总结港股内银股集体下挫，区域银行如天津银行和郑州银行跌幅居前，反映了市场对经济放缓、关税风险及房地产不良贷款的担忧。尽管短期波动加剧，内银股的高股息率和低估值仍具吸引力。投资者应密切关注美国关税政策、中国经济数据及央行货币政策动向。长期来看，银行板块的稳健基本面和潜在政策支持可能带来反弹机会，但区域银行需谨慎对待其风险敞口。 2025年相关大事件 2025年6月30日：港股内银股普跌，天津银行（01578.HK）跌超3%，郑州银行（06196.HK）跌2.5%，恒生银行及金融业指数下跌1.8%。 2025年6月10日：中国央行宣布降准0.25个百分点，释放约1万亿人民币流动性，内银股短暂上涨，但随后因经济数据疲软回落。 2025年5月27日：高盛下调中国银行业评级，警告地方债务和房地产风险，农业银行（01288.HK）等大行股价下跌2%（参考Web ID 24）。 2025年4月29日：中国一季度GDP增长4.8%，低于预期，港股银行板块下跌，恒生指数跌至23800点（参考Web ID 13）。 2025年3月15日：中国银保监会要求银行加大不良资产处置力度，区域银行股价承压，天津银行跌4%。国际投行与专家点评 2025年6月28日，王滢（摩根士丹利中国首席股票策略师）表示：“内银股短期受宏观压力拖累，但高股息率和低估值使其在中长期仍具吸引力，建议关注政策转向。”——来源于摩根士丹利研究报告。 2025年6月20日，Judy Zhang（花旗分析师）表示：“区域银行的不良贷款风险高于大行，投资者应优先选择资产质量更稳健的中国银行和中信银行。”——来源于花旗集团市场评论（参考Web ID 24）。 2025年6月15日，Liu Wei（高盛分析师）表示：“中国经济放缓和房地产市场低迷将继续压制银行板块，区域银行的盈利能力面临更大挑战。”——来源于高盛研究报告（参考Web ID 24）。 2025年5月30日，Tai Hui（摩根大通亚太首席市场策略师）表示：“内银股的高股息率为防御型投资者提供了避险选择，但需警惕关税和经济放缓的短期冲击。”——来源于摩根大通市场评论（参考Web ID 14）。 2025年4月10日，Dong Chen（瑞士宝盛首席亚洲策略师）表示：“港股银行板块估值低廉，但需等待更明确的刺激政策信号以确认反弹时机。”——来源于瑞士宝盛投资报告（参考Web ID 21）。来源：今日美股网

今日美股网07-01 00:11

从衣帽钩到高铁时速之最：九方智投首席调研团解密今创集团价值拼图

智投与第一财经组成的调研团来到全球轨道交通装备头部企业今创集团参访调研并对话今创集团高管。调研期间，九方智投首席投顾余扬、张志丹、黄伟，王牌投资顾问叶再豪，明星投资顾问夏晖围绕行业发展及公司经营情况，分享行业政策、市场空间、核心竞争力等信息及观点，为投资者揭示今创集团及轨交装备板块的价值拼图。从衣帽钩到高铁第一速的科技长征走进位于常州的今创展厅，跃然眼前的是1比1高铁的模型车，从车厢门系统、智能照明到整车内装，今创集团上千种产品覆盖高铁的“神经”与“骨骼”。公开资料显示，今创集团从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产，主要产品为高铁、城轨车辆的设备装备等，是细分行业内产品种类最多、企业规模最大，系统集成能力最强的配套供应商之一。因为公司产品之广、品类之多，今创集团被业内称为轨道交通车辆里面的超市。回顾发展历程，今创集团在80年代初“一没钱，二没设备，三没客户”的条件下，从生产小小的衣帽钩起步，到绿皮火车，再到高铁、城轨，一步步实现轨道交通全界面产品的覆盖。30多年发展，今创集团通过引进、吸收、消化、再创新，形成融合中国特色的核心技术体系。国际化方面，目前今创集团已与国内外轨道交通巨头建立战略合作关系，包括中国中车、西门子、日立等，产品已进入新加坡、日、韩等多个国际市场。对此，九方智投夏晖表示，多年深耕轨交行业，今创集团打造了覆盖整体设计到生产交付上千个产品组件的全链路总包服务体系，能够为客户提供一站式服务；此外公司在法国、印度、新加坡以及国内20余个城市设立生产、服务及物流仓储站点。强大的总包服务能力与属地化全球供应能力，已然成为今创集团核心竞争力之一。 “智敏合一”，定制化总包能力突出当时速450公里的CR450高速列车划破天际、疾驰而过时，呼啸声中讲述的是中国轨道交通产业链的硬核突围。年报显示，今创集团深度参与全球运行时速最高的 CR450 高铁动车组相关零部件的研发与生产。据悉，2024年CR450动车组样车在北京发布，样车的运营速度、运行能耗、车内噪声、制动距离等主要指标均处于国际领先水平，它的发布进一步巩固扩大中国高铁技术世界领跑优势。时至今日，作为轨交装备领域的高新技术企业，今创集团已建有国家级博士后科研工作站、江苏省企业技术中心等，打造行业领先的综合性研发平台。截至2024年末，公司有效专利达648项，发明专利139项。 CR450列车不仅代表了中国速度，背后中国制造的强大支撑同样无可替代。轨交行业“多品种、小批量”的行业特征下，今创集团打磨形成一套“智敏合一”定制化生产模式，堪比制造界的SHEIN式供应链，这也成为今创快速、高效、定制化交付能力的基石。随着AI技术的跨越发展，今创集团表示，公司是业内第一批应用AI技术用于高铁产品的，主要涉及产品制造、运维及维保系统，实现效率、人员、质量三方面的跃升。现场调研九方智投张志丹表示，随着CR450的即将问世，轨道交通在动能方面已臻极限，接下来行业智能化发展将成为核心竞逐方向，包括无人化驾驶等。随着新技术的发展与普及，企业在技术研发、人才红利、市场竞争、数据安全与隐私保护，以及系统集成与兼容性等方面会受到普遍且无法回避的挑战，也正是在这样的技术竞逐中，能够快速适应、创新融合的企业将获得业务能力与品牌价值的跃迁机遇。行业景气度持续提升，关注三方面机会当前，“双碳”战略与“交通强国”建设指引下，国内轨道交通行业正处于规模扩张向质量提升跨越的关键期，行业景气度持续攀升。政策方面，《交通强国建设纲要》、《数字中国建设整体布局规划》为行业发展提供纲领性政策指导，2023年交通运输部五部门联合印发的《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》提出了53项重点任务，明确未来五年加快建设交通强国的思路目标和行动任务。现场调研对于轨道交通装备市场的发展，九方智投余扬表示，政策赋能下，2024年国内铁路行业固定资产投资创下8506亿元的历史最高点，预计“十四五”时期总投资额有望超3.8万亿元。随着铁路运营里程的增长，未来新增项目储备及旧项目改造将为行业带来中长期持续的订单。九方智投黄伟表示，当前国内轨道交通装备市场的行业集中度将进一步提高，具有技术优势和规模效应的龙头企业将从中受益。此外，随着新兴技术的发展，一些具备技术优势的企业或将打破传统市场格局，比如智能轨道交通系统、新能源轨道交通装备等。因此，对于投资者而言，应重点关注企业的研发创新能力与市场竞争力。具体到市场需求，九方智投叶再豪分析表示，预计到2025年底国内城市轨道交通运营的里程将超过1.3万公里，市场规模由数千亿向万亿级别增长，年复合增长率保持在5%~7%之间。铁路强国政策驱动下，交通一体化将是大势所趋，大交通将向数字化、智能化升级，“八纵八横”高铁主通道已建成80%，后续需求重点将向西部地区延伸。发力科技金融，做大国重器的超级助推器当前，硬科技正引领新一轮科技革命和经济跨越式增长，成为未来产业发展的核心驱动力。从绿皮车小小的衣帽钩到全球最快高铁的核心组件，今创集团的进阶之路印证了硬科技才是高端制造的脊梁。当3.8万亿元投资浪潮撞上“四网融合”的政策东风，以今创为代表的中国轨交制造企业正借力科技金融的活水，将技术攻坚的星星之火，燃成全球竞合的燎原之势。在本轮科技发展中，科技金融作为金融“五篇大文章”之首的地位愈发凸显。2025年6月财新夏季峰会期间，九方智投控股创始人、董事会主席兼CEO陈文彬在接受财新专访时表示，虽然科技投资本身具有巨大的不确定性，但就二级市场而言，真正长期的耐心资本，一定是对行业发展和企业竞争力有准确判断的，这样才能穿越波动，10年、20年地耐心“孵化”硬科技企业。为更好地培养耐心资本，九方智投正以实际行动助推资本市场高质量发展，通过专业的调研、深度的分析和前瞻的视角，为投资者扫除专业屏障、强化价值投资，服务科技金融对硬科技突围发展的“精准滴灌”。

格隆汇06-30 19:17

南钢股份收盘上涨2.44%，滚动市盈率11.33倍，总市值258.93亿元

高技术船舶及海洋工程用钢加工、先进轨道交通用钢加工、能源用钢加工、能源油气钻采集储用钢加工、石化压力容器用钢加工、新一代功能复合化建筑用钢加工、高性能工程、矿山及农业机械用钢加工、高性能复合材料制造。公司是全球最大的单体中厚板生产基地之一及国内具有竞争力的特钢长材生产基地。公司荣获“2024年绿色发展标杆企业”“全国冶金绿色先进单位”等多项荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入143.53亿元，同比-14.93%；净利润5.78亿元，同比4.42%，销售毛利率11.79%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 3 南钢股份 11.33 11.45 0.97 258.93亿行业平均 71.29 69.83 1.16 177.77亿行业中值 21.56 19.61 1.17 107.15亿 1 常宝股份 8.16 7.46 0.82 47.30亿 2 甬金股份 8.22 8.03 1.14 64.64亿 4 中信特钢 11.53 11.58 1.42 593.55亿 5 鄂尔多斯 12.44 13.20 1.14 243.77亿 6 华菱钢铁 13.80 14.96 0.56 303.98亿 7 盛德鑫泰 14.57 14.55 2.99 32.85亿 8 友发集团 14.65 19.18 1.26 81.48亿 9 久立特材 14.73 15.34 2.81 228.56亿 10 金岭矿业 18.20 20.61 1.23 42.03亿 11 宝钢股份 18.35 19.61 0.71 1443.78亿 12 金洲管道 18.55 16.44 0.94 33.11亿

金融界06-30 18:19

国电南自收盘上涨1.43%，滚动市盈率20.43倍，总市值79.46亿元

务是电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等五大核心板块，同时以生产制造和系统集成为支撑，主要在电力、工业、新能源等领域为客户提供配套自动化、信息化产品、集成设备及整体解决方案。公司的主要产品是电网自动化产品、电厂自动化产品、水电自动化产品、轨道交通自动化产品、信息与安全技术产品服务、新能源、输变电系统集成业务。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入18.54亿元，同比50.79%；净利润2980.36万元，同比260.49%，销售毛利率18.13%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 国电南自 20.43 23.33 2.36 79.46亿行业平均 36.14 38.80 3.51 90.84亿行业中值 37.31 41.88 2.61 46.67亿 1 炬华科技 11.13 12.18 1.96 80.98亿 2 新联电子 11.72 17.17 1.34 45.79亿 3 正泰电器 12.31 12.57 1.13 487.17亿 4 金杯电工 12.52 12.57 1.73 71.49亿 5 三星医疗 13.27 14.00 2.51 316.35亿 6 海兴电力 13.33 12.36 1.71 123.85亿 7 友讯达 15.91 14.21 2.68 28.16亿 8 特变电工 16.11 14.58 0.92 602.80亿 9 柘中股份 16.48 82.10 2.09 60.05亿 10 长高电新 16.85 17.10 1.76 43.11亿 11 宏力达 17.35 16.14 0.95 35.95亿 12 四方股份 17.47 18.95 2.81 135.57亿

金融界06-30 18:18

ETF复盘0630-A股半年度红盘收官，科创新能源ETF（588830）近五日涨幅达7.31%

-0.77%）、银行（-0.34%）、交通运输（-0.09%）板块跌幅居前。二、今日热点追踪科创新能源消息面上，近日，在北京经开区管委会的指导下，由区内企业联合、共同实施的全固态电池电动自行车换电试点项目在正式启动。这不仅标志着纯锂新能源全固态电池产品正式从实验室走向规模化商业应用，也意味着我国在全固态电池这场全球角逐的下一代能源技术产业化征程中，率先实现了精准场景下的量产化、产品化、商业化。券商研究方面，世纪证券称，固态电池产业化持续推进。美国公司在6月24日宣布成功整合Cobra隔膜工艺至标准生产线，热处理速度提升25倍，设备占地面积大幅减少，推动千兆工厂规模化生产进程，这标志着固态电池制造效率的飞跃。随后两日股价累计上涨76.67%，全球资本市场对固态电池商业化落地预期进一步提升。固态电池产业化趋势明确，看好干法工艺设备、叠片机及等静压设备等核心工艺设备环节。行业板块相关产品：科创新能源ETF（588830），场外联接A（023075）；联接C（023076）；联接I（024157）国防军工消息面上，今日主力资金再度大举涌入国防军工板块，国防ETF（512670）收涨4.88%。国防军工的持续爆发或受益于内外因素共振：内部“9.3”阅兵”、“十四五”收官之年提振市场信心，而海外区域局势持续动荡。券商研究方面，东北证券指出，国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。行业板块相关产品：国防ETF（512670），LOF A（160630），LOF C（012041）风险提示：以上观点仅供参考，以上行业及个股仅供示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。指数涨跌幅不代表基金涨跌幅。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 17:59

华铭智能收盘上涨5.51%，滚动市盈率695.33倍，总市值23.60亿元

限公司的主营业务是AFC系统集成、道路交通ETC业务、热管理系统设备业务三大板块。公司的主要产品是AFC设备类、AFC技术服务收入、ETC相关收入、热管理设备销售。截至目前，公司已取得29项发明专利，22项实用新型专利，21项外观设计专利和78项软件著作权，覆盖各种类型的AFC终端设备和核心模块。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.18亿元，同比-27.16%；净利润-4505542.24元，同比75.84%，销售毛利率31.53%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 华铭智能 695.33 -219.56 1.66 23.60亿行业平均 24.83 32.52 2.41 143.20亿行业中值 33.17 40.68 2.42 41.73亿 1 中铁工业 10.12 9.26 0.67 163.95亿 2 钱江摩托 12.67 11.67 1.62 78.99亿 3 中国中车 14.00 16.31 1.18 2020.40亿 4 爱玛科技 14.05 14.91 3.22 296.43亿 5 时代电气 15.33 15.64 1.40 579.16亿 6 中国通号 15.77 15.58 1.18 544.32亿 7 康尼机电 15.99 16.28 1.44 57.12亿 8 隆鑫通用 19.12 23.37 2.71 262.03亿 9 春风动力 20.52 22.44 4.90 330.33亿 10 今创集团 21.95 29.66 1.64 89.58亿 11 铁科轨道 23.96 20.25 1.51 43.40亿 12 涛涛车业 25.17 27.23 3.65 117.43亿

金融界06-30 17:29

航天智装收盘上涨3.82%，滚动市盈率155.11倍，总市值103.36亿元

保有量，在铁路运营安全服务提供商及轨道交通机车车辆检测检修智能装备提供商中保持在第一梯队的地位。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入1.66亿元，同比-18.72%；净利润528.30万元，同比-46.28%，销售毛利率28.52%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 航天智装 155.11 145.19 5.56 103.36亿行业平均 47.01 52.73 4.09 186.80亿行业中值 58.75 64.33 3.99 64.95亿 1 大华股份 17.38 17.93 1.42 521.00亿 2 同为股份 19.68 20.55 3.33 41.20亿 3 海康威视 21.16 21.38 3.13 2560.37亿 4 诺瓦星云 23.45 22.65 3.62 134.35亿 5 锐明技术 26.10 30.39 4.85 88.13亿 6 道通科技 28.66 32.00 5.74 205.08亿 7 浪潮信息 30.55 32.68 3.69 749.02亿 8 神州数码 36.42 35.57 2.51 267.72亿 9 广电运通 36.54 36.29 2.62 333.77亿 10 视声智能 38.30 42.55 7.14 20.29亿 11 安联锐视 42.78 40.22 2.75 28.69亿 12 博实结 43.87 45.14 3.87 79.27亿

金融界06-30 17:28

苏交科收盘上涨2.71%，滚动市盈率53.64倍，总市值114.92亿元

十家荣获省长质量奖的企业之一，系江苏省交通领域第一家获得该荣誉的企业。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入8.09亿元，同比-9.00%；净利润4311.16万元，同比-19.06%，销售毛利率29.07%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 苏交科 53.64 51.22 1.36 114.92亿行业平均 60.40 71.06 5.26 44.76亿行业中值 39.17 44.06 2.31 27.64亿 1 设计总院 9.98 9.46 1.26 48.55亿 2 中交设计 10.12 10.13 1.17 177.37亿 3 中钢国际 10.58 10.79 1.05 90.10亿 4 地铁设计 13.30 11.98 2.09 58.92亿 5 中国海诚 14.64 14.22 1.84 47.68亿 6 华设集团 16.15 14.67 1.08 56.14亿 7 甘咨询 18.55 18.72 1.11 43.09亿 8 上海建科 20.58 21.09 1.99 72.26亿 9 华阳国际 21.20 21.09 1.83 26.43亿 10 华建集团 22.00 20.89 1.54 81.80亿 11 建发合诚 27.17 26.56 2.31 25.39亿 12 广咨国际 27.73 28.01 6.36 27.43亿

金融界06-30 17:19

ETF甄选 | 6月游戏版号创新高，游戏、航天航空、军工等相关ETF表现亮眼！

域融资指引》，重点支持无人机物流、空中交通、应急救援等场景的技术研发与基础设施建设。同时，国家低空经济产业投资基金正式启动，首期规模100亿元，将重点投向京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域。东北证券指出，国防军工板块中可关注新域新质领域。新域新质可分为新质战斗力、新质生产力两大方向。新质战斗力包括新型战机、无人机、远程火箭弹等方向，有望改变未来战场作战模式。新质生产力包括大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变等方向，给未来经济发展提供新动力。以无人机、无人艇、机器狼、机器狗、无人坦克、无人装甲车等无人装备为代表的新质战斗力的装备建设有望加速，以大飞机、低空经济、商业航天为代表的新质生产力带来的产业1-10变化。相关ETF：航空航天ETF天弘(159241)、航天航空ETF(159208)、航空航天ETF(159227)、通用航空ETF基金(159230)、通用航空ETF华宝(159231) 【机构：军工下游需求呈恢复性增长，2027年建设目标迫在眉睫】东北证券表示出，当下时点，“十四五”计划进入最后一年，国防军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善。中航证券表示，在市场对军工的 “强预期”作用下，军工板块的估值水平已经较 2024年底提升至一个新阶段。军工板块当前正处于一个向上空间广阔、向下有底的状态，短期急涨的子领域有波动风险，但结构性深度调整的可能性相对较低。相关ETF：军工龙头ETF(512710)、军工ETF易方达(512560)、国防军工ETF(512810)、军工ETF(512660)、军工ETF龙头(512680) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 17:08

上半年ETF排位赛 | 港股通创新药ETF(159570)夺魁！医药ETF霸榜，黄金股与德国资产异军突起

元（较2024年提升55%），重点投向交通基建、能源转型及数字化领域，有望显著拉动内需并创造就业。同步激增的国防预算（2025年950亿欧元，2029年占GDP 3.5%）使军工产业链成为直接受益者。经历连续两年衰退后，财政刺激配合欧洲央行下半年降息有望推动制造业复苏，当前库存周期显示汽车等核心行业修复空间充足。需关注民生资金被国防开支挤压风险及政策落地效率。 2025年上半年ETF市场的激烈角逐清晰勾勒出资金偏好主线：创新药板块凭借港股通标的的强劲表现为投资者贡献了耀眼回报，黄金股ETF则成为市场波动中亮眼的避险“放大器”，而德国DAX指数ETF作为发达市场的代表异军突起，为组合提供了稀缺的多元化配置选择。下半年市场环境如何演变，这三股力量能否延续强势，或是否有新的主题涌现，将是投资者持续关注的重点。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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