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宏观解读：鲍威尔的“浓雾驾驶”与金融“饥饿游戏”

心数据显示，2025 年上半年外国出生人口减少 150 万人，主因是驱逐出境与主动离境。劳动力增速停滞，农业、建筑、医疗等行业面临明显短缺与薪资压力。 28% 的美国青年为移民或移民子女，若移民归零，18 岁以下人口或将在 2035 年下降 14%，养老金与医疗负担将加剧。医生中 27%、护理助理中 22% 为移民，若供给下滑，医疗行业自动化与机器人化可能加速。创新风险：移民曾贡献 38% 的诺贝尔奖与约 50% 的十亿美元级初创企业，若趋势逆转，美国创新引擎将受损。日本出口回升：在关税阴影下的复苏尽管受到美国关税拖累，日本出口仍出现反弹。9 月出口同比增长 4.2%，为 4 月以来首次正增长，主要来自亚洲与欧洲需求回暖。经过数月萎缩后，日本出口恢复增长，9 月份同比增长 4.2%，创 3 月份以来最大增幅。这一反弹凸显了尽管与美国出现新的贸易摩擦，但区域需求依然强劲，供应链也已做出相应调整。日本的贸易表现表明，尽管美国对汽车（其核心出口类别）加征关税，但亚洲和欧洲的外部需求已初步企稳。进口回升则表明，在日元走软和补库存周期的推动下，内需则出现温和反弹。前景：预计在亚洲内部供应链和能源价格正常化的带动下，出口将逐步复苏美国持续的保护主义仍然是 2026 年维持出口势头的主要阻力。推荐阅读： 10 亿美元稳定币蒸发，DeFi 连环爆背后真相？ MMT 轧空事件复盘：一场精心设计的圈钱游戏野蛮收割之下，谁在期待下一个 COAI？点击了解ChainCatcher在招岗位

ChainCatcher链捕手11-09 15:02

大西洋月刊：美国即将实现净零移民，也会变得更穷

如果真的发生，国内生产总值将减少，因为人口减少意味着整体经济收缩。从长期看，如果特朗普政府成功限制合法和高技能移民，并通过削减科研经费迫使大学就范，那么科技和生物医学进步也将放缓。而人口萎缩带来的另一个问题将迅速显现：福利项目的财政压力将更加沉重。目前，美国每位社会保障领取者仅对应2.7名工作者，而1990年时是3.4名。这个比例的下降意味着社会保障计划正走向破产。由于当前工人的缴纳不足以覆盖养老金，专门弥补缺口的信托基金正在被迅速消耗。社会保障管理局估算，即便每年保持至少120万的净移民，到2033年这个信托基金也将耗尽，届时养老金将被立即削减约23%。如果工人数量进一步减少，美国福利体系陷入危机的日子也将提前到来。尽管经济学家普遍认为移民有益，但移民在政治上仍是极其敏感的话题。特朗普政府所描绘的“美国下一次黄金时代”，即通过减少移民提高工资、降低失业、减少犯罪，这在他的支持者心中，就是文化威胁远比经济因素更重要。核心问题仍然是柯立芝当年的那句话：“美国必须保持美国的样子。” 类似的情绪在国际上也普遍存在。包括日本和韩国在内的许多国家宁愿在经济和人口上萎缩，也不愿接受大量永久移民。2016年，投票支持英国脱欧的选民中，很多人就是因对东欧等新欧盟成员国的移民感到焦虑。彼时的民调显示，很多支持脱欧的人，视为“英国重新控制边境和移民的最佳机会”。脱欧后，英国保守党曾试图通过限制非法入境者（如乘小船跨海者）来控制净移民，但未能成功，最终导致政党迅速衰败。右翼政党改革党（由奈杰尔·法拉奇领导）持更激进立场，主张废除永久合法居留制度（相当于美国终止绿卡制度），在全国民调中大幅领先。脱欧已近十年，尽管造成了经济伤害，英国社会围绕移民的对立却仍未解决。美国也有可能深陷这样一场漫长的移民限制斗争。极少数人甚至借用欧洲的“血统与土地”理论，声称美国理应只属于“传统美国人”或欧洲裔人口。不过，民调显示，真正让普通美国人对移民政治产生抵触的，是他们对移民“失控”的强烈印象。在这一点上，特朗普是正确的：拜登政府在任内，无论是否有意，都引发了极端的移民激增。从2021年到2024年，美国境内新增移民人数达680万，其中大多数为无证移民，占同期人口增长的85%。这一规模与历史上移民高峰期相当，例如1840年代的爱尔兰大饥荒和欧洲革命期间。这一波涌入使得外籍出生人口占比达15.8%，超过1924年柯立芝签署《约翰逊-里德法案》前的水平，创下美国历史新高。这些变化并非国会政策辩论的结果，而是由于无法应对数百万借庇护之名进入美国的移民所致，因为这种方式可以让他们在等待期间被释放到美国境内。自政府更迭以来，美国南部边境的非法移民几乎停止。今年2月至8月，美国边境巡逻队报告的南部边境移民遭遇数为73,667人，仅为2024年同期逾百万人的7%。连接哥伦比亚和巴拿马、曾是中美洲移民北上的重要通道达连峡谷，如今也已几乎无人穿越。尽管拜登任内非法移民的大量进入，美国经济整体上吸收得相当顺利（这甚至可能是美国经济增长高于欧洲的原因之一），但边境管理的失败对哈里斯造成了毁灭性打击。未来民主党候选人若想赢得大选，可能必须与拜登-哈里斯时期的记录划清界限，但党内的压力可能不允许他们这么做。早在2019年民主党总统初选辩论中，10位参选人被问到是否支持为无证移民提供政府医疗保障，全体举手支持。这样的画面很难被公众遗忘。然而，美国迫切需要有说服力的声音来倡导有序、可控的移民政策。如果美国出现持续的移民净流出，将陷入严重困境。减少现有劳动力不仅不是增长与通胀之间的权衡，反而对两者都不利。特朗普政府限制合法高技能移民的做法（例如对H-1B签证项目征收10万美元附加费）表明，他理想中的移民制度并非基于甄选，而是收缩。乐观主义者或许会希望，随着部分移民离开、其他人逐步融入社会，美国选民将恢复对移民的包容态度。也许选民会反感特朗普的强硬手段，移民政治将变得更为平静。但一个更悲观的历史观察者可能会担心，这将开启另一个长达40年的封闭时期，从这个总统任期开始，一直延续至可能是万斯执政的年代，美国的大门将几乎彻底关闭。来源：加美财经

加美财经10-30 00:00

观点：日本高市政府依据谣言激起对外国移民的敌意，在劳动力减少的时候这样做并不明智

国际大学客座教授门胁俊浩表示：“考虑到人口减少，日本社会无法在没有更多有才能的外国人的情况下运转。但当局传递出的信息，全都是关于管制，而不是共处。” 在7月的参议院选举中，参政党表现强劲，提出要终结所谓“外国人悄然入侵”的局面，使得反移民议题登上政治日程。自民党受挫的其他主要原因，还包括物价上涨引发的民怨，以及民众对税负过重和福利低迷的普遍不满。在去年的众议院选举中失利后，自民党领导的执政联盟此次又失去参议院多数席位，时任首相石破茂因此在仅任职一年后辞职，为自民党选出新领导人铺平了道路。在五位候选人中，高市早苗为竞选造势时就定下了她所谓“外国人问题”上的基调。她引用了未证实的游客踢鹿的报道，作为外国人不尊重日本传统的例子。鹿在奈良被视为神圣动物，受法律保护，但这种动物本身也可能相当具有攻击性。上周五在国会的演讲中，高市承认，由于人口减少，一些行业确实需要外籍劳工。但她也表示：“公众对部分外国人的违法行为和违规行为感到不安和不公平。这是事实。我们将与排外情绪划清界限，但政府将果断应对。” 高市任命的小野田纪美负责新设的涉外事务。她在自民党的竞选视频中大力宣传“零非法外国人”政策，这个政策最早在7月选举期间推出。小野田纪美出生于美国，父亲是美国人，母亲是日本人，成长于日本，直到2016年当选国会议员后才正式放弃美国国籍（日本法律禁止成年人拥有双重国籍）。这位现年42岁、同时兼任经济安全保障大臣的议员在记者会上表示：“部分外国人的犯罪和扰乱行为，以及对公共体系的不当利用，正在引发日本民众的不安和不公感。” 她承诺将采取严格措施解决这些问题。回应选民关切固然是政治人物的职责，但新政府也应该努力在公众担忧缺乏依据或被夸大的时候说明真相。奈良县知事山下真在7月全国知事会议上指出，关于外国人的无根据说法在网络上传播开来。他说：“如果不迅速采取措施消除这些担忧，可能演变为类似欧洲国家面临的社会问题。” 与美国和欧洲相比，日本的外国人口仍然较少，仅占总人口约3%，不过过去十年增长迅速。入境游客人数也大幅攀升，今年有望达到4000万人。这些变化都源自已故首相安倍晋三早期推行的政策。关于外国人犯罪增加的说法，并没有得到官方数据支持。数据显示，外国人因违反刑法被逮捕人数在2005年达到峰值。虽然2023年有所上升，但相比20年前的高点仍下降了30%以上，而同期外国人数量显著增加。 “非法”外国人数量也并不庞大。目前滞留逾期未离境者仅略高于7万人，远低于欧洲和美国。东京国际基督教大学副教授桥本直子告诉《每日新闻》：“考虑到每年约有4000万人入境，包括游客在内，日本的边境管理其实运作得相当良好。” 石破政府曾设立特别小组，研究面向未来的涉外政策，包括是否设定外国人总量上限。自民党与日本维新会之间达成协议，计划在2026财年结束前拟定“人口战略”，明确外国人接纳数量目标和基本政策。《日本经济新闻》9月的调查显示，近98%的日本企业领导者赞成扩大接纳外国劳工；同时也有65%支持对外国人数设定上限。长期以来，日本对移民持谨慎态度。社会文化强调种族同质性，“移民”一词往往令人联想到低薪、技术低下、教育程度不高的临时工。尽管如此，政府仍逐步放宽外国人入境限制，以缓解劳动力短缺。1990年代推出的“技能实习生”项目曾广受批评，存在大量剥削行为，被视为以廉价劳动力为目的的后门政策。这个计划将于2027年被另一项条件更佳的新制度取代。 2018年，国会通过重大政策转向，允许更多蓝领外国工人入境，为特定行业创设“特定技能”签证两类。一类为无法携带家属、最多居留五年的外国工人，另一类则允许携带家属，有望获得永久居留权。高市的政治导师安倍晋三在世时曾坚持认为，这些改革不构成“移民政策”。专家指出，政府不愿正面承认移民现实的同时，也没有在国家层面投入足够资金，协助外国居民融入本地社会，导致地方政府不得不自行承担成本。全国知事会在7月呼吁中央政府推进多元文化社会建设，并主导筹措资金，用于推动日语教育等融入社会的措施。苏黎世大学亚洲与东方研究所教授戴维·奇亚瓦奇，在一篇文章中写道：“日本的融合政策不仅需要更明确的愿景，更需要大量资源和具体措施，尤其是在国家层面。” 然而，考虑到日本政府债台高筑、面临多项开支压力，尤其是在政治话语中持续制造移民负面形象的背景下，争取相关预算可能仍面临巨大困难。来源：加美财经

加美财经10-28 22:00

中国房市又传坏消息！北京、上海“放大招”后当局恐出台更多措施

2017年的峰值低75%，部分原因在于人口减少。

风枫09-01 09:22

韩国政府提出728万亿韩元2026年预算案，大幅增加研发和人工智能支出

对美国关税措施导致的出口放缓、劳动年龄人口减少、企业投资低迷等经济挑战，推出了财政扩张政策。韩国企划财政部长官具润哲当天在新闻发布会上表示：“为了克服这种不利因素，不仅需要扩张性的财政管理，还需要注重实效的战略性财政运作。” 具润哲强调，政府将大幅削减或消除不必要的支出，优先考虑实绩支出，并大胆投资于能产生实际效果的领域。为了确保所需的资源，政府削减了创纪录的27万亿韩元非核心支出，这接近明年预算增加总额的一半，取消了约1300个被认为是低绩效或不必要的项目。如果最终确定，这将是韩国政府连续四年实施超过20万亿韩元的支出调整。韩国企划财政部一位官员表示：“实现长期政策目标不能仅靠财政收入来支撑。”他誓言将在未来几年进一步加强支出改革。其中一个关键的削减是官方发展援助（ODA）预算的大幅削减，这一预算在上一届政府执政期间激增。相反，2026年预算案的核心是建设李在明政府所谓的“超级创新经济”，以人工智能等尖端技术为主导。与去年提议的51万亿韩元相比，今年提议的创新相关领域投资规模达到了72万亿韩元。人工智能相关预算从今年的3.3万亿韩元大幅增加到10.1万亿韩元，主要用于购买15万枚图形处理器（GPU）和培养人才等项目。韩国企划财政部表示，明年政府将投入1万亿韩元的公共财政，并将拨出历史最高的2万亿韩元，用于帮助有前途的小企业和风险企业扩大规模。从长远来看，政府将在未来5年内投资约6万亿韩元，在机器人、汽车、造船、制造等各个领域开发和测试人工智能技术的区域创新中心。该提案还要求在2026年将研发预算增加19.3%，达到35.3万亿韩元，创历史新高。这标志着与上届政府大幅削减研发支出的政策发生了重大转变，这一举措曾引发担忧和批评，称其可能对基础研究和长期生产率增长产生负面影响。具润哲表示：“今年的预算案是平衡投资和支出创新的预算案，它不仅是一年的计划，而且是勾画未来5年政府方向的里程碑。”

金融界08-29 11:30

日本央行行长植田和男：紧张劳动力市场将继续推高薪资水平

紧张？答：主要原因包括人口老龄化、劳动人口减少、岗位技能不匹配以及企业招聘需求增加，导致整体劳动力供给紧张。问2：薪资上行对通胀有何影响？答：薪资增长提高企业成本，可能转嫁至商品和服务价格，从而推高通胀率，为货币政策调整提供压力。问3：植田和男讲话是否意味着日本央行将立即加息？答：讲话中未直接提及货币政策，但持续薪资上行可能助长市场对加息的预期。问4：中小企业薪资增长为何加速？答：中小企业面临劳动力紧缺，需要通过提高薪资吸引和留住员工，尤其在技能型岗位上，薪资上升速度明显加快。问5：国际市场将如何应对日本劳动力紧张？答：可能出现日元资产需求增加、股票市场对高工资成本企业盈利预期调整，以及债券收益率预期波动等多方面反应。来源：今日美股网

今日美股网08-25 00:10

中国育儿补贴是重大转变，但不会刺激新生儿潮？

染人口下降，不如讲述这一更积极的故事。人口减少往往与生育率下降被捆绑解读，极端情况下会引发呼吁采取激烈措施来避免“人口灾难”。这是明显夸大。全球人口预计将在2080年左右见顶，随后温和回落——不久前这种结果还被视为理想。谈到生育率时，外界很容易选择符合自身偏见的叙事。当中国经济势头不可阻挡时，充裕且廉价的劳动力被视为迈向霸主地位的通行证。如今北京面临一些挑战，而印度人口规模已超过中国，小家庭便很方便地被视为失势的表现或原因。还记得日本曾被视为冉冉升起的新星吗？20 世纪90 年代末至本世纪初的一系列银行业危机打击这种印象，随之而来的还有对人口下降的悲观预测——甚至有人问“谁来做寿司？”新加坡建国总理李光耀崇拜日本战后复兴，但在晚年时感叹日本无法扭转他眼中缓慢发展的“人口灾难”。如今，日本重新变得受欢迎，并被视为稳健的投资对象。如今看空中国已成风潮。生育补贴或许帮不了产科病房多少忙，但很难说它有害——即使最终受益者早已告别纸尿裤。

超启08-08 19:29

日本人口降幅创历史新高，出生人数创新低引发经济社会担忧

，出生人数创新低引发经济社会担忧日本人口减少创纪录的最新数据解读出生人数创新低与死亡人数新高的影响日本人口地域分布与老龄化现状分析国际投行对日本人口趋势的权威点评编辑总结常见问题解答日本人口减少创纪录的最新数据解读根据 www.TodayUSStock.com 报道，日本总务省于2025年8月6日公布的最新统计数据显示，截至2025年1月1日，日本总人口约为1.2065亿人，较上一年减少约90.8万人。这是日本人口连续第16年减少，且减少幅度创下自1968年有相关统计以来的新高纪录，显示出人口负增长趋势加剧。此次统计不包括在日本居住的外国人，显示的是日本本土人口的真实变化，反映了深层次的人口结构问题和社会发展挑战。出生人数创新低与死亡人数新高的影响 2024年1月1日至2025年1月1日期间，日本的出生人数降至历史最低，而死亡人数则创下历史新高。这种“自然人口减少”状况加剧了人口老龄化和劳动力短缺问题。出生率持续走低将直接影响未来人口规模及经济活力，劳动力不足可能导致经济增长放缓，社会保障体系压力增大，医疗和养老负担加重。日本人口地域分布与老龄化现状分析地区人口变化增减幅度东京都增加 0.13% 其他地区减少显著减少从年龄结构看，65岁及以上老年人口占比达到29.58%，15岁至64岁劳动年龄人口占比59.04%，两者均较去年同期有所增长，进一步加剧了日本社会的老龄化压力。人口向大都市集中的趋势明显，农村及中小城市人口流失严重，导致区域发展不平衡，社会资源分配压力加大。国际投行对日本人口趋势的权威点评机构/分析师点评内容时间 Goldman Sachs 日本人口持续减少和老龄化将长期制约其经济增长潜力和财政可持续性。 2025年8月6日 Morgan Stanley 人口结构恶化促使日本加快技术创新和劳动力市场改革以维持竞争力。 2025年8月6日 JPMorgan Chase 人口下降趋势使得日本房地产和消费市场面临长期调整压力。 2025年8月7日编辑总结日本人口在2025年出现历史性大幅减少，出生率创新低且死亡率攀升，反映了该国深刻的人口结构性问题。人口老龄化和劳动力短缺正在加剧，给经济增长、社会保障和区域均衡发展带来巨大挑战。东京都虽略有增长，但无法抵消全国其他地区的人口流失。面对这一严峻形势，日本需持续推动技术创新、劳动力市场改革以及吸引人才政策，努力缓解人口压力对经济社会的多重影响。 “日本人口持续减少和老龄化将长期制约其经济增长潜力和财政可持续性。” —— Goldman Sachs，2025年8月6日 “人口结构恶化促使日本加快技术创新和劳动力市场改革以维持竞争力。” —— Morgan Stanley，2025年8月6日 “人口下降趋势使得日本房地产和消费市场面临长期调整压力。” —— JPMorgan Chase，2025年8月7日常见问题解答问：日本人口为什么连续16年减少？答：主要由于出生率持续走低和死亡人数增加，人口自然减少导致整体人口下降。问：日本人口老龄化严重吗？答：是的，65岁及以上老年人口占比接近30%，是全球老龄化最严重的国家之一。问：东京都的人口为什么还能增长？答：东京作为经济和文化中心，吸引大量年轻劳动力和移民，人口相对稳定增长。问：人口减少对日本经济有什么影响？答：将导致劳动力短缺、消费下降，影响经济增长和社会保障体系的稳定。问：日本如何应对人口下降带来的挑战？答：通过推动技术创新、劳动力市场改革及吸引外来人才等多项措施缓解压力。来源：今日美股网

今日美股网08-08 00:12

小摩首席策略师悲观警告：美国就业数据已打破持续牛市预期！

着16岁及以上正在工作或积极寻找工作的人口减少了近120万。他认为，造成这一结果的原因一半与大量劳动人口退休有关，但另一方面，18岁至54岁年龄段人口的劳动参与率也在下降。而这可能就是美国更深层次人口挑战的一种表现。请勿轻易相信牛市凯利引用一份人口普查的预测分析称，截至2026年7月的一年中，美国18至64岁的劳动人口实际将减少30万人，且直到2030年美国劳动力市场供应都将以这一速度下滑。退休潮和移民政策是削弱劳动力供应的重要原因，并将限制美国经济的增长。凯利指出，劳动力紧张的迹象是美国劳动力供应这一更广泛问题的关键背景，长期趋势意味着美联储将在未来面临更大的通胀问题——这也暗示市场所期望的降息将变得越来越渺茫。具体而言，在结构性紧缩的劳动力市场中降息，可能会刺激工资和物价上涨，从而推动通胀上升，而不是刺激经济增长。因此，凯利警告美联储必须谨慎行事。凯利表示，他观察到，自21世纪初以来，美国经济年均增长率为2.1%，而这主要得益于年均0.8%的劳动力增长。考虑到婴儿潮一代步入退休潮，且移民数量下降，美国未来五年很可能进入劳动力数量零增长的困境。他进一步强调，投资者必须降低对美国经济能快速增长或者宽松政策将推动持续牛市的预期，也就是不应再大肆押注美国经济强劲复苏或利率下降，“美国例外论”在未来并非必然存在。

金融界08-05 11:58

中国房市又传坏消息！房价走低未能吸引买家入场强化对政府救市的猜测

比2017年的峰值低75%，部分原因是人口减少。

tqttier08-01 12:01

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