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石破茂首相位置不保？日本自民党执政联盟输掉参众两院多数席位，反移民右翼崛起
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擦却使人们日益担忧未来如何持续应对外来人口的增加。一些将当前困境归咎于外国人的政党将获得显著增长。其中最突出的是右翼民粹政党参政党，该党主张“日本优先”的立场，获得至少13个席位，意味着可以在参议院提交与国家预算无关的法案。一名三十多岁的女性表示，她过去投票给自民党，但这次选择支持参政党，“因为我希望支持一个更关注日本中产阶级政策的政党”。她说，在自己的工作中看到许多中国人购买日本土地并在不久后转售获利的情况。 “我并不是希望对外国人制定非常严格的规定……但现在日本人真的很难买房，我们的工资又不上涨，”她说，“我希望能出台一些新政策，让日本人更容易过好自己的生活。” 亚洲顾问公司The Asia Group的西村凛太郎表示，参政党切中了年轻选民对经济“并没有真正帮助他们过上好生活”的情绪。 “我认为参政党真正戳中了人们的痛点，他们在说，你们是不是觉得自己过得不好，也许问题在于这些进入日本、改变你们生活方式的外国人。我想这是一种非常容易理解的说法。” 参政党领导人神谷宗幣在周日表示，该党的优先事项包括减税、财政刺激，以及与外国人相关的问题，如“土地和企业收购以及外国劳工作为廉价劳动力的来源”。他还表示，如果参政党能够“建立起中央和地方的组织”，下次众议院选举就有望“获得50至60个席位”，未来“有可能实现像欧洲那样的联合政府”。中右派的国民民主党在竞选中承诺提高实际收入，赢得足够席位，在参议院拥有至少21名议员，从而可以不依赖其他政党独立提交与国家预算相关的法案。根据共同社的出口民调，三十岁及以下选民中约有20%在比例代表选票中投给了参政党或国民民主党。与此同时，石破茂政府仍在与美国谈判，试图避免将于8月1日生效的25%的“对等”关税。 Japan Foresight的托比亚斯·哈里斯表示：“现在的问题是，美国是否愿意与一个实质上已经跛脚的领导人进行谈判？” 他还说：“这一点也显示出，美国提出的要求并非任何一个日本政府都能接受。这场僵局可能会持续更久，可能要等日本真正感受到25%关税的冲击后，才会觉得必须做出妥协。” 来源：加美财经
加美财经07-22 00:00
沪指站稳3500点，市场行情展现积极信号，费率低的A500ETF易方达(159361)冲击3连涨
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贯通，覆盖80%县级行政区和90%经济人口。全球最大高铁网（4.8万公里）、高速路网（19.1万公里）和邮政快递网建成，“八纵八横”高铁投产81.5%，航空覆盖92.6%地级单元。 17项规划指标中6项已提前完成，城市轨交里程1.1万公里居世界首位，2024年全社会物流成本节约超4000亿元。深中通道、CR450动车组、C919常态化运营等科技成果涌现，4000公里公路智能化升级，中老铁路、中欧班列累计开行超11万列，交通国际合作持续拓展。银河证券指出，近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，半年报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。在以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。相关产品： A500ETF易方达：159361 联接A：022459 联接C：022460 联接Y：022930 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-21 11:58
满足3亿人的年用电量！超级工程开工，配套投资或超2万亿，关注大型水电、基建龙头及相关高端设备国产化机遇
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工程年发电量3000亿千瓦时可满足3亿人口年用电，减少3亿吨二氧化碳排放，直接支撑东数西算等国家级算力项目的绿电需求。与此同时，政策持续加码水电水利建设。2023年《加快水利基础设施建设指导意见》要求十四五期间水电投资突破2.5万亿元，西藏、云南等地已落地12个抽水蓄能项目，总投资超4000亿元。中国电建等央企2024年新签水利合同金额同比增长35%，西藏地区占比达28%。展望后市，高盛预计2025-2030年水电装机容量年均增速将达7%，市场规模突破4万亿元。具体到A股市场，雅江工程作为“稳增长、稳投资”关键抓手，将通过能源供给、就业创造与产业链协同三重路径提振经济，提升水电与基建板块的景气度。可关注大型水电、基建龙头，以及相关高端设备国产化的机遇。中信建投分析称，雅鲁藏布江下游水电工程将拉动工程机械新需求。6月挖机国内销量同比+6%，出口销量同比+19%，内外销数据均超预期，尤其外销大吨位增长较强，7月上半旬挖机内销依旧实现同比增长，国内市场维持温和复苏趋势。另外，7月上游零部件公司排产饱满，内、外资客户需求均有恢复。华泰证券指出，“雅下”项目总投资超过1万亿，但考虑到工程的选址我们推测其中设备占比不高。常规水电项目水轮机及附属设备的单位价值量大约在0.74-1.33元/瓦，考虑到雅下建设难度大、高水头对轮机要求高，保守假设单瓦设备价值高于平均水平20%，工程相关订单水轮机及附属设备总量价值约535-954亿，是两家公司2024年水电订单的5.5-11.4倍。参照藏木水电站（雅鲁藏布江干流第一座大型水电站）的建设进度，“雅下”项目工期至少10年，推测投产时间在2035-2040，设备招标可能在2030年前后，最早有望于“十五五”为两家公司贡献水电订单与收入。
金融界07-21 08:08
房产投资的关键因素是什么？
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发展良好、就业机会多的地区，会吸引大量人口流入，进而增加住房需求，推动房产市场升温；而经济发展滞后、产业衰退的地区，人口可能外流，房产需求减少，市场活跃度降低。同时，政策导向与市场预期也在其中发挥作用。政府出台的房地产调控政策，如限购、限贷、税率调整等，都会对市场供需和房价产生直接或间接影响。投资者需要密切关注政策动态，准确把握市场预期方向。房产本身的建筑特点与品质不能忽视。房屋的建筑质量是基础，坚固耐用、无质量问题的建筑在长期使用过程中能减少维修成本，并且更容易得到市场认可。建筑风格与户型设计也影响着其吸引力，符合当下主流审美、户型布局合理、空间利用高效的房产，无论是自住还是用于租赁，都能获得消费者青睐。住宅的配套设施同样重要，小区内部的绿化环境、休闲设施、物业服务水平等，能提升居民的生活舒适度，优质的配套与服务能为房产价值加分，使其在市场竞争中更具优势。房产投资的资金规划与成本控制至关重要。投资者需明确自身的资金状况和投资预算，合理确定房产投资金额，避免过度投入导致资金链紧张。在购买房产过程中，除了房价本身，还涉及诸多交易成本，如契税、印花税、中介费等，这些费用在投资前都要进行充分预算。持有成本也不容忽视，包括物业费、维修费用、贷款利息等，如果是出租房产，还需考虑空置期的成本支出。在房产持有一定时间后，投资者可能面临出售房产的情况，此时还需考虑交易税费等出售成本影响。以上信息由金融界利用 AI 助手整理发布。金融界作为一个专业的金融媒体平台，致力于为大众提供广泛、准确、及时的金融领域信息。涵盖各类金融市场动态、金融产品知识讲解、投资理念科普等多方面内容。凭借长期积累的行业经验与专业资源，始终秉持客观、中立、严肃的态度从事金融信息传播，旨在让不同层次的受众都能通过金融界平台获取有用的金融知识与信息，助力其在金融活动中做出更适宜的决策。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。
金融界07-21 06:58
以色列军队再度向寻求援助的加沙饥民无差别开火，造成 32 名巴勒斯坦人死亡
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.8万名巴勒斯坦人死亡，几乎将整个加沙人口迫使流离失所，并造成严重破坏，超过一半是妇女和儿童。以色列与哈马斯目前正在卡塔尔举行停火谈判，但国际调解方表示尚未取得任何突破。在被占领的约旦河西岸，美国驻以色列大使迈克·赫卡比访问了巴勒斯坦基督徒聚居的泰贝村。这个村的居民称，以色列极端定居者于7月9日纵火焚烧了圣乔治教堂。赫卡比是一名福音派基督徒，通常对以色列表现出无条件的支持，但此次他对袭击事件予以谴责。 “对一个本应是宗教礼拜场所的地方进行亵渎，这是一种恐怖行为，是犯罪行为，”他说。自加沙战争爆发以来，约旦河西岸的定居者暴力事件激增。经学在现场的以色列安全部队对此几乎无所作为，很少有定居者受到惩罚。来源：加美财经
加美财经07-21 00:00
被困在直播间里的年轻一代
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5倍，超过广州和深圳两大一线城市的常住人口之和。在去年，还曾有过一个热搜，叫“必须割掉危害孩子这颗全民网红毒瘤”。但是，有多少人学有所成，为的是抛开一切去做团播？在进入团播直播间前，他们曾经是医生、记者、消防员，而原本，他们也可以继续是医生、记者、消防员。是什么让他们放弃了自己原本的职业？只不过在高强度的工作和职场压力之下，这个不限经验，不限学历的高薪工作，已经成为不少人为数不多的选择。与其指责年轻人涌入团播行业进而受骗，不如让这个社会给年轻人更多机会。只有给予年轻一代足够多选择，才能让更多人在各自的职位各司其职，而非只剩下网红这一条路。（全文完）
格隆汇07-20 18:48
金融时报：美国毕业生失业率大增，但主要影响了男性，这到底是怎么回事
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毕业生同期新增就业总数的两倍多。老龄化人口带来的需求增长，以及对自动化的相对抗压能力，使得医疗行业在动荡中依旧稳定。或许，“学会看护”将取代“学会编程”，成为新一代择业建议。不过，尽管年轻女性目前似乎更善于应对毕业生就业市场的动荡，但没有理由认为这种优势会一直持续下去。美国近期的研究发现，在职业被生成式AI取代的风险上，女性甚至略高于男性。如果AI真的开始大规模取代初级白领职位，女性在高等教育中的高度参与，反而可能让她们受到更大冲击。尽管律所和咨询公司的合伙人职位多为男性，但初级员工却大多是女性。而即使医疗领域的直接照护岗位短期内安全，但后台岗位是否同样稳固还难以确定。如今，大学学历就业优势的流失，对男性来说似乎是更加紧迫的问题。但政策制定者不应将其视作性别问题，而应认真考虑这一趋势可能在更广泛人群中扩散的影响。来源：加美财经
加美财经07-20 00:00
产能过剩问题上习近平态度逆转，警告官员不要在人工智能和电动汽车领域过度投资
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中国各地政府，包括新疆、内蒙古等偏远人口稀少地区，纷纷抢建数据中心，希望借助人工智能使用量激增的趋势分一杯羹。但《金融时报》此前报道指出，这些项目中有很多缺乏技术能力，导致关键芯片资源被浪费。在电动汽车行业，大量制造商陷入惨烈价格战，不仅削弱了企业盈利能力，也激怒了海外贸易伙伴，因为他们担心中国异常低价正在破坏全球行业秩序。习近平在会议上表示：“不能只盯着GDP增长了多少、上了多少大项目，还要看欠了多少债。不能让一些人把包袱甩给未来。” 这番讲话以及中共对“内卷”的整治，与一年前形成鲜明对比。当时习近平在访问法国时，还否认中国存在产能过剩问题。经济学家表示，中国正经历自1990年代以来持续时间最长的通缩压力期，衡量商品和服务整体价格水平的最广义指标——GDP平减指数，已连续九个季度下降。这引发了外界对政府将直接干预部分行业、削减产能或提升价格的猜测。汇丰银行分析师在一份研究报告中指出，“一些行业已经开始采取措施应对‘内卷’。” 他们表示，光伏玻璃生产商已宣布从7月起集体减产30%。水泥、钢铁和建筑行业协会也表示将进行调整。在人工智能行业，业内人士透露，新建数据中心中存在大量芯片闲置的问题日益严重。一位该领域投资者表示，关于人工智能过度投资的警告，不太可能影响北京、深圳等科技重镇的资金流动，但这一警告被解读为“主要针对那些也跟风发展人工智能的小城市”。来源：加美财经
加美财经07-19 00:00
【专家观点】袁吉伟：主权国家ESG评级的特点、机制以及实践研究
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资本作为非物质资本，主要涉及社会教育、人口结构、社会福利等方面，有效挖掘人力资本潜力，促进创新和生产率提升，有利于提升国民经济增长潜力。以我国为例，我国过去主要依靠人口红利等有利条件实现了较快的经济增长，随着我国老龄化的加快以及人口增长放缓，我国需要依靠人口质量红利、工程师红利，推动发展新质生产力。人的权利主要涉及劳动权利、社会平等权利、言论自由权利等方面，保障公民权利有利于激发人的更多潜能。以社会平等为例，很多国家仍存在男女不平等问题，女性在就业、薪酬待遇等方面面临较突出的不公平对待，影响劳动力市场效率，阻碍经济增长；社会收入、财富不平等问题较突出时，容易形成更加明显的社会矛盾。 3、治理因素对主权信用风险的传导机制治理因素是影响主权信用水平的关键方面，同样也是主权信用评级的重要考量指标，对其进行的相关研究数量较多，结论较为统一，即其与主权信用风险呈现负相关关系。政府治理有效性主要体现在国家政府能够实施正确的宏观政策、改革等举措，充分利用本国资源等方面的优势，推动经济发展；提供必要的社会福利，充分保障公民权利；能够协调社会各类主体，维持良好的社会秩序，保持社会稳定。政府本身的信誉也很重要，有效控制腐败，建立充分民主机制，建设良好法律制度体系，能够遵守和履行承诺。实践表明，良好的政府声誉能降低主权信用风险，提升信用评级。（二）ESG因素及评级对主权信用风险影响的异质性 ESG因素及评级对主权信用水平具有重要影响，那么，ESG因素及评级对主权信用的影响是否相同？答案是否定的，根据摩根大通2021年的调研数据，在进行新兴市场主权债券投资时，近50%的受访机构认为治理因素是最重要的ESG因素。AllianzGI（2019）研究发现，主权债券CDS利差与宏观指标以及ESG评分呈现显著的负相关性，与ESG评分的相关系数为-0.57，与环境评分的相关系数为-0.05，与社会评分的相关系数为-0.48，与治理评分的相关系数为-0.64。从不同收入水平国家来看，处于不同发展阶段的国家所受到的ESG因素影响具有一定差异性。以气候变化为例，发达国家排放量最大，其面临的转型风险更高，需要加快转变能源结构；发展中国家碳排放量较低，其面临更多的适应气候变化要求。根据Astrid Sofia Flores Moya和Julien Moussavi（2023）实证研究，ESG风险对于中等收入国家及高收益新兴市场国家债券的重要性更高，而且治理因素和社会因素的影响显著高于环境因素。EDHEC-Risk研究院认为环境因素对于发达国家主权信用风险的影响更为显著。因此，考虑上述异质性问题，在构建主权国家ESG评级体系时，需要分别考虑不同发展阶段国家的实际情况构建评级模型。从不同期限来看，ESG因素发挥影响具有一定时间限制，环境影响发挥需要更长的时间，诸如气候变化涉及的海平面上升等缓慢变化，最终造成经济社会发展破坏需要很长的时间；社会因素变化产生影响的时间要短于自然因素；而治理因素发挥影响时间更短，诸如政府选举、宏观政策、法治建设等能够以较快速度反映到外部评价和资产定价中。因此，主权债券投资分析ESG因素时，需要考虑投资期限，投资越短越要关注治理因素和社会因素，时间越长越要关注环境因素。部分金融机构建立不同期限的ESG评估模型，以更好地适应不同期限投资的信用分析需求。三、主权国家ESG评级的实践鉴于ESG因素对信用风险分析和信用评级的重要性，全球责任投资倡议组织（UN-PRI）发起信用风险和评级倡议活动，推动ESG因素系统性地融入信用风险分析中，特别是较好地融入信用评级。美国机构股东服务公司（ISS）、明晟（MSCI）等中介服务机构专门提供主权国家ESG评级等各类ESG评级服务，此外荷宝投资管理公司（Robeco）、太平洋投资、泰利等金融机构研发了自身的主权国家ESG评级体系。根据评级信息披露等情况，本文主要比较分析MSCI、富时罗素（FTSE Russell）、维里斯科枫园（Verisk Maplecroft，以下简称“Maplecroft”）、ISS和Robeco五家机构的评级模型，其中四家为第三方中介服务机构，Robeco为金融机构，深入研究主权国家ESG评级指标筛选、指标权重设置、计算过程、评级结果表示方式等具体实践。（一）主权国家ESG评级概况 5家机构开始开展主权国际ESG评级的时间主要在2010年前后，MSCI最早开始于2007年，而Maplecroft开展仅2年多的时间，这表明主权国家ESG评级发展时间仍较短。从评级理念来看，ESG评级出发点主要分为财务影响评估，作为投资的重要参考；其二是影响评估，注重评估被评级主体对环境和社会的影响，当前多数ESG评级属于前者。5家机构评级名称略有差异，但都是从财务影响出发进行评分或排名。不过5家机构的评级理念仍有一些细微差别，罗素富时、ISS和Robeco的评级明确与主权信用或者主权债券投资有关，服务于主权债券的信用风险和投资决策；MSCI和Maplecroft主要评估主权国家ESG风险，MSCI进一步考虑了对ESG风险的管理（见表1）。不同的评级理念将影响机构评级模型构建。表1 五家机构主权国家ESG评级概况资料来源：笔者自行整理从覆盖国家地区来看，5家机构评级对象数量较多，均超过150个国家地区，基本覆盖了发达国家、新兴市场国家等主要主权债券发行人。其中，MSCI覆盖国家地区数量最多，达到198个；ISS和Maplecroft达到170-180个，富时罗素和Robeco均在150个左右。（二）评级模型指标和权重情况 1、评级指标情况 ESG评级可选指标有很多，但是具有重要性的指标才具有更大意义，其他非重要指标影响较小。主权国家ESG评级通常要选择与主权风险或者偿债能力具有密切关系的指标，能够影响相关投资风险和收益。各机构可以通过查阅已有研究文献、开展实证研究以及征询利益相关者意见等方式，明确评级指标体系。此外，ESG评级指标并非一成不变，可能根据最新实际情况或者理论研究新增或者减少，持续优化指标体系。从议题数量来看，5家机构平均为ESG三大维度设置了11.2个议题，富时罗素、ISS、Robeco设置议题数超过12个，其中Robeco达到15个，其他两家机构议题数量低于10个。从ESG三大维度议题数量来看，环境、社会和治理维度议题数量依次递减，分别为3.4个、3.8个和4个，MSCI和ISS为每个维度设置的议题数量均相同，富时罗素和Robeco为三大维度设置的议题数量逐步升高，只有Maplecroft为环境、社会和治理主题设置的议题数量逐步降低，分别为4、3、2个。从议题和指标范畴来看，5家机构使用的指标有一定差异，从36个到350个不等，富时罗素使用的指标数量最少，而Maplecroft使用的指标数量最多，中位数为92个指标。比较分析看，环境维度均包含自然资源、气候变化等议题，MSCI重点关注环境外部性和脆弱性，富时罗素和Maplecroft重点关注物理风险和转型风险，ISS和Robeco重点关注生物多样性风险。社会维度均包含人力资本或人的发展、劳动权利和安全、教育等议题，MSCI和富时罗素更加关注社会福利方面，富时罗素和Robeco更加关注社会不平等性等议题。治理主题均包含腐败控制、机制、治理有效性、政治和社会稳定性、公民权利等议题，MSCI进一步关注金融治理，Maplecroft突出了骚乱、恐怖主义等不稳定性，Robeco突出了创新议题（见表2）。总体来看，5家机构治理维度所使用的议题相似度很高，社会维度其次，环境维度所使用的议题和指标有明显的差异性，也反映了该维度明显还不成熟。表2 五家机构主权评级指标情况资料来源：笔者自行整理 2、评级指标权重情况评级指标权重既可通过主观打分的方式确定，也可以通过量化模型确定，最终的指标权重反映了指标的重要性，越是重要的指标，其权重越高。MSCI主要通过评估指标短期、中期和长期对长期竞争力的影响确定指标权重，短期具有高影响力的指标获得最高权重，长期具有较低影响力的指标获得最低权重，其他情况以此类推，通过ESG评级方法委员会审议可能进行适当修正。富时罗素主要使用偏最小二乘法计算指标权重，进而根据指标包含的信息量进行排序，该方法优势在于能够考虑指标间的多重共线性问题。 5家机构中，Maplecroft主要采用高斯混合模型进行聚类分析评价各主题的情况，捕捉指标与主权国家信用风险的非线性关系；其他4家机构均通过赋予权重的方式计算评级结果。从权重系数来看，富时罗素和Robeco权重相似，对于环境、社会和治理主题的权重分别为30%、30%和40%，MSCI的权重分别为25%、25%和50%，均对治理因素给予更高的权重，体现了对该维度的重视，也与现有主流研究较吻合。ISS的权重设置较为不同，其更加重视环境维度，赋予其权重50%，社会和治理主题的权重分别为15%和35%。综合来看，4家机构对于环境、社会和治理主题的平均权重分别为34%、25%和41%，治理维度最高，环境维度次之，社会维度最低。需要特别注意的是，富时罗素将主权国家分为发达国家和新兴市场及发展国家，不同类别的国家所设置的权重有所差异，以此体现不同发展阶段国家对于ESG因素的敏感程度。以治理维度为例，发达国家腐败控制、法治等指标的权重要高于新兴市场及发展中国家，而新兴市场及发展中国家社会声音和政府可信性的权重更高。（三）评级计算情况从数据来源来看，主权国家ESG评级数据来源有限，主要来自世界银行、货币基金组织、世界卫生组织、国际能源署、联合国等国际性组织，MSCI等部分中介机构也可以提供部分数据信息。此外，金融机构也可以通过参与沟通的方式，加强与主权债券发行人交流，获取额外信息。从评分过程来看，评级机构或金融机构会剔除基础数据异常值，然后对所有数据进行标准化处理，然后按照指标、议题、主题的层次计算评分，形成环境、社会和治理三个维度的评分，根据权重合并形成ESG总体评分，并在审批和核验过程中可能进行人为调整。具体而言，MSCI首先将原始数据点转化为0-10的分数，对于风险敞口数据点而言，0为最低风险敞口，10为最高封信啊敞口；对于风险管理数据点而言，0为最低管理水平，10为最佳管理水平，以此对原始数据进行标准化。MSCI在确定最终评级分数时，具体公式为Min{风险管理分数+1,10-风险敞口评分与风险管理评分的平均数}，这表明国家ESG评分会受到ESG风险管理水平的限制，也就是当风险管理水平较低时，被评级国家是难以获得更高评级分数的。富时罗素会对数据异常值进行处理，避免影响评级模型准确性；通过标准正态分布转换将评级数据转化为0-100区间的分数，0代表最差情形，100代表最好情形；为了克服收入偏差，富时罗素使用单变量聚合最小二乘回归法（univariate pooled ordinary least square regression），获得收入调整的ESG评级。Maplecroft计算过程有所不同，主要基于混合正太分布方法进行聚类分析，避免加权平均计算对ESG数据包含信息的遗漏，而且能够捕捉一些重要的结构性变化，每一维度都将各个国家分为弱、中等、强三类，并赋予1-3的分值，以及每个国家分入三个不同等级的概率，可以求得每个维度的综合得分，并将得分进行正态化变换，得到0-100的分数。（四）评级结果情况评级结果既可以直接采用评分的方式表示，也可以将评分映射到一定评级等级。从评级结果来看，5家机构评级结果表示方法差异较大，其中富时罗素和Robeco采用打分法，然后对主权国家ESG评级进行排名，没有划分具体等级。其他三家机构则划分了7-15个级别，对不同国家的可持续风险加以区分，Maplecroft将得分区间划分为5等份，并在每个等级内划分三等份，用加减号调整，共计15个级别。除了评级结果，MSCI和Maplecroft还提供评级展望，进一步明确各国可持续风险趋势，提高评级的前瞻性。由于主权ESG评级数据来源有限，各国公布的数据频率不高，因此，多数机构每年更新评级结果，富时罗素和Maplecroft则每季度更新评级结果，进一步提高评级的频度，避免评级结果过于滞后。MSCI会对临时发生的战争、国际制裁等特殊事件进行评估，重点评估特殊事项的影响程度，并与现有评估对比，形成调节因子矩阵，最后决定是否调整评级以及调整幅度。表3 五家机构主权评级结果表示情况资料来源：笔者自行整理四、主权国家ESG评级的困难一是评级方法还不成熟。ESG主权评级发展较短，评级方法还不够成熟，主要表现在ESG对不同收入水平的国家影响不一致，相应的研究比较少，各机构通常使用统一的模型对所有国家进行评级；环境因素影响具有长期，与现有投资需求不吻合，需要进一步完善环境因素的中短期影响方法；需要完善重要性ESG指标筛选的方法论，提高评级精准性；评级缺乏对争议事项的关注，进一步反映其他利益相关者观点。二是评级数据来源不足。不像企业有各类信息披露框架和标准，各国没有ESG信息披露义务或者框架，而且各国ESG信息数量和时间长度也有较大差别。评级机构数据主要来自世界银行、国际货币基金组织等其他国际组织，数据来源有限，特别是涉及环境领域的数据信息更加缺乏，可能降低评级准确性。二是评级结果存在偏差。现有评级的社会、治理指标与GDP具有较高的相关性，加之这两各维度的评级权重占比较高，导致主权ESG评级结果通常与GDP具有较高的相关性，也就是主权国家GDP规模越大，ESG评级越高，造成评级结果存在显著的收入偏差。这会导致资金更多流向发达国家，使对于可持续发展资金需求较高的发展中国家雪上加霜，无法达到可持续投资本来的目的。四是评级预测性和时效性仍不高。ESG评级数据多利用历史数据，缺乏对未来的前瞻性和预测性，降低了对主权债券投资的支撑作用。此外，因评级数据获取较为缓慢，评级结果一般每年更新，导致评级结果对现实情况的反映相对滞后。五是评级机构实践透明性和一致性不足。主权国家ESG评级缺乏统一的行业标准，从5家机构实践来看，这些机构在ESG主权评级的指标选取、数据处理、权重、评级结果表示等方面仍有较大的差异，造成横向比较非常困难。此外，部分机构未进一步披露评级假设、具体指标选取、评级权重设定方法等方面，透明性度较低，无法更加深入地了解评级逻辑。五、政策建议 ESG因素对主权债券的影响日渐突出，需要有效融入主权债券信用分析和投资决策。从全球来看，主权国家ESG评级刚刚起步，在债券ESG整合中的作用刚刚显现，需要进一步完善评级体系，在主权债券投资中发挥更大作用。一是丰富评级数据来源。数据是主权ESG评级的基础，需要各国更加重视ESG数据披露，及时准确披露环境等相关信息，为ESG评价提供支撑；评级机构或金融机构应加强与主权国家参与沟通，注重累积相关数据；世界银行、国际货币基金等国际组织与金融机构合作开展主权国家ESG信息披露标准制定，建设ESG主权数据平台，进一步便利评级数据获取，提高ESG评级准确性；探索使用另类数据或者人工智能跟踪媒体、政策信息，更及时地了解各国的碳排放等进展情况。二是深化ESG因素对主权风险影响的研究。虽然ESG因素对主权信用风险的影响已经具有一定共识，不过各ESG因素影响主权信用风险的方式、传导机制等方面的研究还不够深入，而且仍有一定分歧，需要进一步深化环境和社会因素与主权信用风险的互动关系，为完善和优化评级体系提供理论基础。三是完善ESG主权评级方法。评级机构需要解决ESG主权评级收入偏差问题，建立更加客观公正的评级模型，支持部分发展中国家可持续发展；引入部分具有前瞻性的指标，增强评级结果的预测性；增加对争议事件等重点负面信息的关注，及时调整评级结果，有效反馈部分突发信息和利益相关者意见；强化专业人员培养，提高主权国家ESG评级能力。四是构建评级市场规范。一方面，逐步探索建立主权ESG评级的行业准则，提高评级透明性，增强评级的共识性，提升评级结果的可比性。另一方面，建立国际性的行业平台，加强评级机构、金融机构等机构的交流，分享评级经验，共同探讨解决数据、指标、权重等方面的难题，促进形成更高的行业共识。
金融界07-18 14:47
经济转型背景下新兴产业投资增速加快，数字经济ETF(560800)近1周新增规模、份额同类居首！
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机。从上世纪改革开放以来，全球化趋势、人口红利、城镇化进程加快等相继成为中国经济高速发展的重要驱动力。经济转型背景下，以数字经济为代表的新兴产业超越传统制造业维持较高的投资增速，有望成为转型期的经济发动机。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中芯国际(688981)、北方华创(002371)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、汇川技术(300124)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、海康威视(002415)，前十大权重股合计占比51.3%。 (以上所列示股票为指数成份股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化。市场有风险，投资需谨慎。) 数字经济ETF(560800)，场外联接(鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接A：015787；鹏扬中证数字经济主题ETF发起式联接C：015788)。风险提示：本产品由鹏扬基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-18 13:58

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