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Shopify Inc. 2024 年第一季度收益电话会议分析师问答

题。 Jeff，您能谈谈对 Plus 价格上涨的反应吗？您非常清楚地列出了第二季度的情况，但我们如何看待下半年损益表的情况？杰夫·霍夫迈斯特是的，谢谢，安德鲁。我在电话中提到了一些事情，然后是一些额外的要点。我之前在准备好的发言中确实提到过，我们已经让大多数 Plus 商家承诺签订三年期合同，这对我们来说确实是他们看到我们提供的所有价值并说这是一些东西的证明。我想要——这是一个平台，这是一套我想在多年时间内继续使用和承诺的工具，这显然是我们一直在做的事情的一个很好的证明。如您所知，与我们在标准定价变化中看到的类似，它首先会影响 MRR，对吗？因此，我们将在第二季度达到 MRR，因为今天实际上是计费周期的第一天。因此，它将在第二季度达到 MRR。它确实不会影响收入，因此显然，直到第三季度，利润率才会真正受到影响。所以这更像是后半场现象。就时间而言，它的跟踪非常相似，因为我们几乎在一年中的同一时间实施了这两项更改（标准版和增强版）。所以它会以类似的方式进行跟踪。但同样，考虑到大多数 Plus 商家都选择了三年期合同，我认为它不会像去年标准对我们产生那么大的影响。伊恩·彼得森大家好，我是马克的伊恩·彼得森。您能否帮助我们进一步解读第二季度指南以及您的高青少年同比收入指南中的看跌期权和收益？指南中嵌入的外汇逆风有多大？鉴于更多企业客户上网导致价格上涨，我们应该如何考虑本季度订阅与商业解决方案之间的平衡？谢谢。杰夫·霍夫迈斯特好的，我之前在评论中提到过这一点。第一季度和第二季度增长率比较中最大的影响是价格变化的动态。本季度确实有第二季度，在我们所看到的附加定价真正开始增长之前，标准计划定价变化的同比提升实际上正在减弱。这是最大的驱动力。另一个——实际上，当你孤立地看待这一点时，显然，不要忘记我们正在做的所有伟大的事情，就我们所看到的而言，哈雷用所有人的力量来暗示这一点我们的其他产品。正如我所谈到的，所有标准、Plus 和销售点的商户添加量都很强劲，因为它与 MRR 数字相关。支付、企业+、销售点 B2B，它们都进展得非常非常顺利。这些是关键要点。显然，我确实这么做了，因为这与我之前在评论中提到的一些更广泛的经济因素有关，美元走强会产生一些影响。实际上，当你查看第一季度的增长率时，会发现闰年对同比产生了影响，想想这个季度的天数大约有 100 个基点顺着增长速度。因此，如果你想让第一季度增长率正常化，就需要记住这一点。然后是欧洲，尤其是英国，正如我之前提到的，我们看到了一些经济放缓，但伊恩，请正确看待这一点——当您回顾我们去年的年度报告时，您注意到我们提到 2023 年，欧洲、中东和非洲地区占全年收入的 18%。英国只是其中之一。显然，我们和哈雷刚才提到过，我们显然在过去几个季度一直在谈论欧洲、中东和非洲地区 30 多岁的增长率。因此，我们在那里做得非常好，我们预计将继续超越市场，不仅在欧洲，而且更重要的是在北美。因此，定价变化的影响是第二季度最大的因素。再说一遍，我认为我们的商家获取引擎和产品套件表现非常好。因此，我们目前对业务的实力感到满意。迈克尔·莫顿早上好，我们从投资者那里得到的第一个问题是企业的增长将对附加率产生影响。尝试从外部预测它确实很棘手，并且可能不会像某些人目前预期的那样快速增长。当您看到企业的成功以及投资者应如何考虑未来的附加率时，我想听听更多有关这背后的动态部分的信息吗？谢谢。哈雷·芬克尔斯坦嘿，迈克尔，我来回答这个问题。首先也是最重要的是，企业确实在这方面继续获得一些吸引力。我们的想法是，大型企业可以通过多种不同的方式使用 Shopify。并不是每个人都想要——[某人无头]（ph）他们可以使用氢气，也可以混合。另外，还有一种开箱即用的尺寸。对于那些不想开箱即用的人，我们也有 CSS。但我们现在为每个企业级品牌提供一些产品，充分发挥所有附加价值，并满足非常复杂的大批量品牌的需求。我之前提到过 Everlane。我今天在电话会议上提到了 COACH。我们看到越来越多以前不一定依赖 Shopify 的品牌现在来找我们来获取其中一个组件。我们相信，随着时间的推移，他们将采用更多这些组件。现在产品附加率非常重要，因为它代表了我们为我们拥有的所有产品增加的价值，无论是资本、付款还是任何其他销售点，例如，我们认为对于商家用来开展业务非常重要的任何其他解决方案。但就企业而言，尤其是，我认为你看到 Overstock、BarkBox、Intersport、Skullcandy 等所有这些品牌以如此快的速度来到我们这里的原因是因为这是迄今为止最好的产品。至于总拥有成本，我们刚刚进行了一项独立研究验证了这一点。 Shopify 企业产品的总拥有成本比竞争对手低 36%。这是令人难以置信的。我的意思是，到目前为止，价值与成本的比率是偏向价值的。他们选择 Shopify 是因为它是一款出色的产品，具有巨大的价值，我们也将继续看到这一点。现在，就直接回答您关于附加率的问题而言，随着时间的推移，我们确实看到越来越多的商家在完全集成到平台中时更多地采用我们的解决方案。因此，请考虑将 CSS、Hydrogen 和 Plus 等这些东西作为进入企业产品的入口。但是，一旦他们进入企业产品，我们就有机会向他们展示支付等方面的更好价值，例如，让他们使用受众，从而获得更好的价值。这就是这里的模型。除此之外，当你再加上更积极的进入市场的努力时，坦率地说，我们现在已经努力了 24 个月，你就会看到这些努力的成果。所以我想你也会继续看到这一点。但随着时间的推移，我们喜欢产品附加值不断增长。同样，它代表了我们为 Shopify 用户创造的价值。马丁·托纳早上好，在过去两个季度的自由现金流利润率高于调整后的运营收入利润率。我们应该期望这种情况会持续下去吗？杰夫·霍夫迈斯特嗯，是的，从自由现金流利润率与营业收入的角度来看，有一些因素在起作用。但是，是的，总的来说，它已经发生了，我们预计它会继续高出几个点。所以——这只是你如何看待我们的损益表以及损益表如何流动的函数。安德鲁·鲍奇嘿，谢谢，我想了解 Shop Pay 的增长情况，连续三个季度超过 50%。而且，哈雷，您提到了平台外机会及其与商业组件的相互作用真正开始显示出吸引力。那么您能否让我们了解一下目前 Shop Pay 增长的驱动因素是什么？当我们进入今年下半年时，Shop Pay 平台外的渠道会是什么样子？哈雷·芬克尔斯坦是的。简而言之，Shop Pay 是互联网上结账转化率最高的卖家。它的转化率比竞争对手高 36%，平均高 15%。现在有 1.5 亿买家，其中 1.5 亿选择了 Shop Pay。仅第一季度，我们就促成了 140 亿美元的 GMV。同比增长 56%。我认为到目前为止累计总额约为 1400 亿美元。所以我认为——我的意思是人们来到 Shop——人们想要使用 Shop Pay，因为坦率地说，即使支票上仅仅存在 Shop Pay——即使它没有被使用，也会导致转化率提高 5%。对于地球上的任何品牌或任何零售商来说，不使用它都将成为一个非常糟糕的主意。因此，我们喜欢人们专门来找我们购买 Shop Pay。再次，它使我们能够与历史上我们从未接触过的品牌建立业务关系。但我们将继续将 Shop Pay 作为互联网上的默认结账方式。我们这样做是因为它更快。它减少了摩擦，最终推动了商家和更多买家的更大采用，这意味着商家想要它。但我们认为，我们对此感到非常兴奋。我们非常专注于让 Shop Pay 结账变得更加容易，并将其扩展到更多的界面，而 Shop Pay 的管道是新的，但非常非常令人兴奋。萨马德·萨马纳早上好，谢谢，我想问一个关于销售点 GMV 和销售点 MRR 的问题。杰夫，我知道你们在去年的分析师日上给出了线下收入目标，这非常有帮助。您能否告诉我们销售点对 MRR 的贡献是多少，以及您对今年销售点整体增长的预期如何？然后不是让它成为一个多方合作伙伴，而是只是想了解线下商家动态的 GPV 与线上的 GPV 有何不同。杰夫·霍夫迈斯特嗯，当然，萨马德，有几件事。就我们在投资者日讨论的有关零售销售点的一些规模的增长率而言，这与该业务的表现是一致的。尽管我们的核心业务表现强劲，但线下业务仍继续保持更高水平。显然，从我们的角度来看，这是一件伟大的事情。这是哈雷谈到的许多商家的见证，特别是一些越来越多地使用销售点的大型多地点零售商。从他们的角度来看，使用我们的平台也很有帮助，因为显然，他们可以查看一个技术堆栈，然后基本上说，好吧，我拥有最好的技术，在线方面最好的技术堆栈，现在我拥有最好的技术堆栈。离线方面也是如此。实际上，所有这些都是通过一个管理平台、一组数据分析等等来实现的。我想，这是一个非常非常引人注目的价值主张，因为缺乏更好的表达方式。因此，这是推动增长的因素之一。我们正在做很多事情，我们可能在几个季度前进行过交谈，因为它涉及分期付款等事情，萨马德，我们将它们从我们的核心在线业务中取出，并将它们添加到我们的线下产品中。重新给予零售商。我们继续扩大销售点所在的国家/地区。话虽如此，就附加率而言，我们只是没有绝对数量。我们的销售点产品数量与在线产品数量不同，但这也是一个机会，因为我们将能够在销售点迁移越来越多的功能。因此，随着时间的推移，附加率和一些机会总体上将会增加。我相信您知道，销售点、零售部分对我们来说主要是支付部分。显然有订阅元素。这两项构成了我们零售收入的绝大部分。不幸的是，我们并没有突破，因为它与 MRR 的百分比（确切地说是零售）有关，但你可以期待我们——再次，正如我之前提到的，这种趋势的延续。所以它做得非常好，这是哈雷和我所涵盖的所有事情的一个功能。接下来，我将交给哈雷。哈雷·芬克尔斯坦好的，在我们结束通话之前，我想说一件我认为可能会被忽视的事情，但这确实很重要。我们刚刚实现了 29% 的预计收入增长和 12% 的自由现金流利润率。现在，对于第二季度，我们的自由现金流利润率预期与第一季度的 12% 类似。再加上预计收入在 20 多岁左右的增长，我的意思是，相对于地球上几乎每家公司来说，这项业务可以做一些非常罕见和独特的事情。我们可以实现增长和利润，同时创造并抓住机会，促进我们未来的增长。所以我只是——我认为重要的是，这个业务的实力意味着我们可以完成所有这三件事，并从长远来看建立更强大的公司。这就是最好的公司所做的。我认为这就是实现长期持久增长的方式。我对 Shopify 和我们的业务从未如此兴奋，而且我从未如此自豪能够与这个世界一流的团队合作。我认为这是 Shopify 有史以来最好的版本，最后，非常感谢你们加入今天的电话会议。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-09

同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、地缘冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-05-09

同是“漂亮”50行情，今年有何不同？

些行业的产品或服务的需求增加，从而推动价格上涨和企业利润增长；而在经济衰退时，需求减少，商品价格下跌，企业利润受损。典型的顺周期板块可以分为地产、消费和出口。 2016-2017年顺周期板块复苏力度为地产>消费>出口，尽管2016年外需疲弱导致当时一季度累计同比均为负，但此后“去库存“政策发力、地产强劲复苏后，内需开始发力。图：2016年（左）和2024年（右）地产、消费、出口复苏力度排序相反（信息来源：中信建投） 2023-2024年顺周期板块复苏力度为出口>消费>地产。房地产市场持续表现疲软，在美国、印度等国经济较为强劲的背景下出口增速获得明显边际改善，外需为复苏的主要拉动因素，国内经济整体“弱复苏“格局仍存。对比来看，从宏观经济回归到微观业绩层面，2016年三季度A股整体归母净利润同比增速由负转正，业绩跟随内需强劲复苏，市场风格偏进攻；2023年来业绩增速相对低迷，弱复苏背景下市场风格或偏防守。此外，面对2024年包括大选、区域局势冲突在内的诸多不确定性，大盘红利风格代表的稳定防御属性或将持续获得资金青睐，A50ETF基金（159592）当前具备配置价值。图：2016年业绩增速高于当下（信息来源：中信建投）三、资金面 2016-2017年的主要增量资金为外资。2014年11月17日沪港通股票交易正式启动，2016年12月5日深港通股票交易正式启动。2016年底外资开始加速流入，偏好核心资产，重点配置消费。图：北向资金累计净流入情况（信息来源：光大期货） 2023-2024年的主要资金驱动为保险资金。2023年10月30日，《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》，推动险资入市。而险资对红利风格相对“偏爱“，主要原因包括：（1）长期投资属性：保险资金具有长期投资的特点，追求稳定的长期回报，而红利股通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟公司，能够提供持续的股息分红。（2）风险偏好较低：保险公司在投资时风险偏好相对较低，偏好投资于风险较低、业绩稳定的公司，而红利股往往代表着这类公司。（3）利差损压力：在利率下行的趋势下，险资面临利差损的压力，因此更加偏好能够提供高股息收益的红利股，以期获得相对稳定的投资回报。（4）资产负债匹配：保险公司需要进行资产负债管理，红利股的稳定现金流有助于匹配保险公司的负债端，实现期限和现金流的匹配。总结而言，2024年的“漂亮50“行情与2016年”形似而神不似“，2016年主要为地产强刺激传统模式下的经济复苏、市场风格偏进攻；今年主要是新格局下的资本市场制度改革，一大主线是推动现金流充裕的”优质大市值公司“分红回馈股东，推动A股市场从融资市场向投融资平衡市场转变。工具选择上，银华基金指出，A50ETF基金（159592）布局A股市场上各细分行业龙头，红利蓝筹属性较为突出，具有超大盘市值风格。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-09

FX168日报:日本央行突传大消息！美国又对华为动手了以色列密集轰炸酿至少51人死

元/桶。 7月交割的布伦特原油期货价格价格上涨42美分或 0.5%，收报83.58美元/桶，先前触及3月中旬以来最低点81.71美元/桶。美国能源信息署(EIA)周三公布的官方数据显示，5月3日当周美国商业原油库存减少140万桶。而周二美国石油协会(API)数据显示美国上周原油库存增加50.9万桶。对比API的数据，EIA的原油库存数据下降幅度令人惊讶。 Kpler美国首席分析师Matt Smith表示：“炼油活动和出口的增强促使原油库存小幅减少，有助于消化上周的大量增加的库存。” 摩根士丹利分析师在一份研究报告中表示：“最近几周石油市场指标趋向疲软，油价已从近期峰值回落。石油市场目前并不紧张，但我们预计未来几个月将出现季节性强势。” 周四(5月9日)关注重点（北京时间）： 10:00 中国4月贸易帐 19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要 19:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 20:30 美国至5月4日当周初请失业金人数 22:30 美国至5月3日当周EIA天然气库存次日02:00 美联储戴利参加一场炉边谈话更多重要事件请点击此处

tqttier2024-05-09

会员

【黄金收市】投资者等待美国数据寻找降息线索，黄金坚守阵地

价格坚守阵地，但美元小幅上涨限制了黄金价格上涨空间。现货黄金盘中曾冲击2320美元/盎司的近期高位，最终收报2308.61美元/盎司，跌幅0.23%。（现货黄金走势图，来源：FX168）【市场消息分析】由于市场预测今年美联储终将降息，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.13%，在汇市尾市收于105.546。美国10年期基准国债收益率上涨3.47个基点，收报4.4917%，2年期美债收益率涨0.82个基点，报4.8386%，盘中交投于4.8177%-4.8449%区间。美元走强使得黄金对外币持有者的吸引力下降。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Daniel Ghali表示，“市场可能会等待进一步上行的催化剂，而下行似乎确实受到基金经理有限参与的限制。” 波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示相信，当前的货币政策设定将减缓经济增长，她认为这是使通胀率回到美联储2%目标所必需的。她指出，政策具有适度限制性，对风险来说是恰当的。过早降息存在风险，在信心增强之前应该维持利率不变。投资者现在正在关注周五密歇根大学的消费者信心指数以及本周多位美联储官员的评论。美国消费者价格指数数据将于5月15日公布。在近期美国就业数据疲弱之后，货币市场正在消化美联储今年两次降息以及货币宽松约40个基点的预期。摩根士丹利周三在一份报告中告知投资者，预计美联储要到九9月份才会开始降息。尽管该投行仍然看好今年三次降息 25 个基点的呼吁，但将之前预期的6月份降息推迟到9月份。该行分析师写道：“关键组成部分的逆转预示着未来通货紧缩，但鉴于近几个月缺乏进展，联邦公开市场委员会需要更长的时间才能获得采取第一步的信心。”同时，摩根士丹利补充道：“我们认为，到今年年底，连续利率将与美联储 2% 的通胀目标大致一致，从而使 2024 年第四季度/第四季度核心个人消费支出通胀率达到 2.7%。” 美国4月份就业增长放缓幅度超过预期，年工资增幅近三年来首次跌破4.0%。较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。与此同时，欧洲央行几乎承诺在6月6日降息，并担心美联储推迟放松货币政策也可能迫使其慢慢来。 the Gold Newsletter编辑Brien Lundin表示，尽管收益率高且美元坚挺，但由于宏观形势引人注目，金价仍将走高。他称黄金的上涨令人惊讶，并认为这是由多种因素推动的，包括央行购买、亚洲国家的强劲需求、对冲基金购买增加以及对全球债务水平日益增长的不安。 Lundin表示：“尽管收益率上升且美元走强，但买盘依然强劲。”“你会看到大量资金流入该行业，我认为这是由于总体宏观形势所致。”他指出，投资者正在将配置转向黄金，以对冲法定货币风险。美联储降息也是黄金的主要催化剂，但Lundin表示，大笔资金已经定价了这种可能性。他认为黄金将在不稳定的全球经济中充当避风港，从而发生根本性转变。Lundin认为金价可能会达到更高的水平，可能会反映之前牛市中5至8倍的价格涨幅。一个风险因素是黄金可能已经反映了预期的美联储转向。Lundin认为，黄金股被低估是因为投资者在等待回调时错过了下跌机会，并且不完全了解推动上涨的因素。矿业公司Hecla Mining预计，全年黄金产量12.1万-13.3万盎司。预计全年白银产量1650万-1750万盎司。预计全年资本开支1.90亿-21.0亿美元，分析师预期2.048亿美元。近期金价有所回落，消费者对后市看法出现分歧，分析人士对此也有着不同看法，部分人士认为，短期波动不改黄金长牛；也有人士提醒，黄金价格或已接近高位，需审慎配置相关产品。业内人士认为，黄金市场波动会引起挂钩黄金的理财产品风险增加，可能引起短期收益波动，且持仓黄金资产比例越高，对收益影响越大。中国的多家银行上调黄金积存金起购金额的原因或在于随着市场波动加大，银行出于风险管理要求调整业务模式和产品起点，也在一定程度提醒投资者关注未来潜在风险，更好落实投资者适当性管理，也有助于避免潜在投资纠纷等问题。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1） 07:50 日本央行公布4月会议审议委员意见摘要（2）10:00 中国4月贸易帐（3）19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要（4）19:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会（5）20:30 美国至5月4日当周初请失业金人数（6）22:30 美国至5月3日当周EIA天然气库存（7）次日02:00 美联储戴利参加一场炉边谈话

慧宣鑫语2024-05-09

【原油收市】美国原油库存跌幅远超预期油价上涨

随着中东冲突前景消退，沙特阿拉伯为维持价格上涨而做出的努力是一致的。摩根士丹利分析师表示，随着对冲突进一步升级的担忧消退，油价的地缘政治风险正在消散。在6月1日政策会议之前，对石油输出国组织及其盟友(OPEC+)减产的谨慎预期也给市场带来压力。俄罗斯4月份石油减产力度放松（低于承诺的减产水平），使得石油产量被提升至（OPEC+石油减产协议给出的）目标水平之上。根据外媒基于官方数据的计算，俄罗斯上个月的原油减产幅度低于承诺。上个月俄罗斯原油日均产量略低于128.5万吨，按照通常每吨7.33桶计算，相当于每天941.8万桶，比3月减少了约21.9万桶，比与欧佩克达成的协议中规定的水平高出约31.9万桶。4月份，俄罗斯承诺日产量较上月减少35万桶，这是继2023年2月宣布日产量减少50万桶之后的又一举措。俄罗斯4月份的日产量目标为909.9万桶。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克周二表示，欧佩克+尚未就增加石油产量进行讨论。此前，他在当天早些时候发表声明称，该集团可以选择增加产量。高盛预计，由于库存增加，欧佩克很可能在6月份延长减产措施。不再预计欧佩克+将在6月份宣布解除部分自愿减产措施。仍预计在大多数情况下，布伦特原油将保持在75-90美元/桶的范围内。仍预测2025年布伦特原油价格平均为82美元/桶。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1） 07:50 日本央行公布4月会议审议委员意见摘要（2）10:00 中国4月贸易帐（3）19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要（4）19:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会（5）20:30 美国至5月4日当周初请失业金人数（6）22:30 美国至5月3日当周EIA天然气库存（7）次日02:00 美联储戴利参加一场炉边谈话

慧宣鑫语2024-05-09

日本首相施压“官方干预”？央行行长发出“更强硬信号”、不再按自己的节奏“跳舞”

“虽然日元疲软有利有弊，但目前我对进口价格上涨压力的不利影响感到强烈担忧。” “由于日本依赖海外市场获取食品和能源，且其大部分交易以美元计价，因此日元贬值可能会提高进口商品的价格，”铃木俊一说。顶级金融当局齐心协力之际，政府正试图在可疑的几轮干预之后支撑日元，并避免再次进行干预。植田和男周二与首相的对话是在他们3月19日举行讨论仅七周后进行的，这种频率不同寻常，凸显了日本领导人日益增长的担忧。由于日元基本上摆脱了上周疑似干预的影响，一些日本央行观察人士认为球将转向日本央行。 3月份日本央行自2007年以来首次加息，鉴于日本经济复苏乏力，日本央行在后续加息方面面临着更加困难的决定。 NLI的Ueno补充道：“日本央行可能很清楚，它无法快速加息，加息至0.25%也不会改变日元的游戏规则。”

Dan19772024-05-09

独立选民或助力特朗普在大选中抢占先机，经济学家：特朗普提案加剧通胀担忧

顿强调，美国人“更关注价格水平，而不是价格上涨的速度”。根据美国广播公司新闻/538的民意调查员的说法，许多美国经济不满包括“生活成本，包括杂货店和加油站的持续高价以及更大的成本，如住房和高等教育的高价”，他们还发现选民在经济问题上更看好特朗普，比率为48％支持拜登，40％支持特朗普。不可否认的是物价飞涨。美国劳工统计局的通胀计算器显示，2024年3月的119美元购买了2021年1月乔·拜登宣誓就职时的100美元所购买的东西。在短时间内为商品和服务支付的价格大幅上涨已经足够困难了。当薪水跟不上时就更糟了。工资增长直到去年九月才开始超过通货膨胀率。当时银行预测，“以目前的速度，工人的工资预计要到2024年第四季度的某个时候才能恢复他们总购买力的损失。” 这意味着美国人，平均而言，将继续比现任总统上任前更穷，直到他们决定是否给予他第二个任期。而正是在他领导下的政府让他们变得更穷。圣路易斯联邦储备银行的经济学家去年估计，“疫情期间美国的财政刺激导致通货膨胀率增加了约2.6个百分点”，这一让位于美联储委员会的看法也被认同。独立的经济学家更加强调政府对通货膨胀的责任，几乎没有人怀疑，创造数万亿美元的资金并将其投入经济中在人们看来在价格和薪水之间产生了严重的不匹配，这是一种主要因素。值得一提的是，资金的大量流入始于2020年特朗普的任期，但拜登政府大幅增加了支出，并将自己与政策中的大量资金分配联系在一起。总统希望因为预期的经济提振而得到认可，但却因为导致的通货膨胀而受到责备。 “经济 —— 特别是通货膨胀 —— 长期以来一直是拜登相对于他的前任的最大弱点，后者的总统任期被许多选民记忆为价格稳定的时期，”安德鲁·雷斯图西亚（Andrew Restuccia）和萨姆·戈德法布（Sam Goldfarb）上个月在《华尔街日报》写道。有趣的是，尽管特朗普经常被视为对女性和少数民族敌对，2020年90％的黑人选民和57％的女性选择了拜登，但再次竞选的情况正在发生变化。虽然整体上美国人更倾向于特朗普在经济上比例为46％支持，38％支持拜登，但女性几乎是一半一半，43％支持拜登，41％支持特朗普。黑人选民在经济问题上对拜登的支持率领先四个百分点，48％的人对他有信心，而特朗普只有44％的人。加尔斯顿评论说：“黑人、西班牙裔和亚裔选民中出现了明显向特朗普转变的情况。令人惊讶的是，特朗普似乎在受过大学教育的黑人和西班牙裔选民中取得了比受过较少教育的同龄人更多的支持。”他还在女性和年轻选民中获得了支持，这些选民被普遍认为会对拜登表示压倒性的支持。这意味着特朗普略微领先，而拜登在2020年的民意调查中一直处于领先地位。当然，在选举日之前，还有长达六个月的漫长而不愉快的竞选时间。美国人对主要政党坚持提名老面孔作为总统候选人感到不热情。尽管他面临一连串审判，人们对特朗普的道德感到担忧，而对拜登是否有能力胜任这一职位，由于他的助手不再让他独自行走，最近Pew研究中心的一项调查表明，有一半的受访者表示希望这两位被替换为总统候选人。经济学家：特朗普的提案可能会“让通货膨胀飙升” 被普遍认为将成为2024年共和党总统候选人的唐纳德·特朗普及其盟友一直抨击现任总统乔·拜登，声称拜登的经济政策是通货膨胀的原因。据《Axios》记者扎卡里·巴苏（Zachary Basu）报道，特朗普“打算利用高油价和杂货价格来推动他重返白宫”，同时推动“第二个任期计划”，而经济学家称，这些计划“可能会加剧通货膨胀”。巴苏在5月8日发表的一篇报道中解释说：“由于通货膨胀的沉重压力，拜登总统的支持率在2024年选举中持续下降，而选民一直将通货膨胀视为他们最关注的问题。”“与此同时，特朗普正在利用他非现任总统的身份，在拜登努力将通货膨胀恢复到疫情前水平的同时，从一旁投掷手榴弹。” 巴苏补充说，根据经济学家和华尔街分析师的说法，特朗普至少有四项经济提案“存在着显著的通货膨胀风险”。这些提案包括：（1）“全面关税”，（2）“降低利率”，（3）“减税”，以及（4）“限制移民”。根据巴苏的报道，“据报道，特朗普的前贸易代表罗伯特·莱特希泽（Robert Lighthizer）可能会在未来的政府中担任职务，他希望美元贬值。这将是一项重大的货币政策转变，可能会导致进口商品价格飙升。” 哥伦比亚大学的亚当·图兹（Adam Tooze）警告称，特朗普的经济提案是通货膨胀的“配方”。拜登竞选团队发言人詹姆斯·辛格（James Singer）告诉《Axios》说：“特朗普及其盟友提出的方案将给经济市场带来混乱，提高工薪家庭的成本，并让通货膨胀飙升。”

佳华1682024-05-09

绿地控股集团GRNLGR 6.25 12/16/28价格上涨1.444%报9.037

5月9日由绿地控股集团发行的GRNLGR 6.25 12/16/28现价9.037上涨+1.444%收益率95.377%。

金融界2024-05-09

中信股份CITLTD 4.75 02/04/36价格上涨2.338%报88.672

5月8日由中信股份发行的CITLTD 4.75 02/04/36现价88.672上涨+2.338%收益率6.115%。

金融界2024-05-08

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