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商品期货收盘多数下跌，PTA、短纤跌超3％，棉纱、棕榈油等跌超2％

动。织造开工弱势，海宁地区经编无订单，企业信心不足，生产心态迷茫，开工仅6-7成，往年可达8-10成；长兴加弹织造工厂开工也较往年低2成左右。　　聚酯方面，聚酯大厂开工率回升至8成，然而织机采购积极性不高，产销维持在3成上下，长丝成品库存普遍累积至2周以上的高位。需求偏弱而供应端PTA开工率，2月份面临累库格局。前期PX支撑PTA估值偏强，随着盛虹炼化满产、揭阳石化的投料，2月份PX小幅累库，关注后续恒力惠州PTA装置投产进度。总体来看PX和PTA供应充足。价格下跌之后，基差维持在-35到-40元/吨区间波动。在给出合适点位促进聚酯工厂采购之前，PTA中期趋势仍向下。

金融界2023-02-10

天风证券：20余载5转轮回尽显白酒行业韧性深度调整见底再迎新一轮向上周期

方面，多数酒企十四五目标明确，彰显充足企业信心，白酒消费结构属于存量市场竞争，品牌化、品质化发展趋势愈加明显，名优酒企享受消费升级、集中度提升的红利；另一方面，近几年疫下经济下行压力使白酒企业产能扩张速度放缓，产业整体产能过剩与优质白酒供给不足的结构性矛盾长期存在，产能扩张将成为名优酒企竞争的关键一环，头部企业加速扩产利好长效发展。　　投资建议：疫情三年短期扰动并未影响白酒行业基本面，站在当前时点，我们认为随着疫情管控的优化，2023年经济上行趋势明朗，春节已展现需求端复苏的态势，待消费场景逐步恢复后，预计白酒行业将会整体恢复。基于当前估值处于近3年低点，我们认为白酒行业具有较高性价比。全面看好白酒板块复苏，高端酒企穿越经济周期韧性凸显业绩确定性高，次高端及地产酒望迎较大弹性空间。　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险；疫后复苏不及预期风险；公司经营风险；产品升级及新品推出不及预期风险；产能扩张不及预期风险等。

金融界2023-02-10

美股集体收跌,英特尔跌4.24%，标普500ETF（513500）盘中溢价

盛经济学家表示，鉴于就业市场持续强劲和企业信心改善的迹象，美国经济下行风险正在下降。Jan Hatzius等高盛经济学家将未来12个月美国经济下行的预期概率从35％下调至25％。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-07

美企裁员“海啸”来袭！戴尔官宣裁员6,650人，占其全球员工总数的5%

eter表示：“考虑到该公司对消费者和企业信心的敏感程度，技术裁员浪潮波及戴尔只是时间问题。” 截至2022年1月28日，戴尔拥有约13.3万名员工，其中约三分之一在美国。戴尔公布，在截至10月28日的财季，其销售额下降了6%，对当前季度的收入预测低于分析师的预期。公司还表示，客户正在减少购买信息技术产品。预计公司在3月2日公布第四财季业绩时，奖提供有关裁员对财务影响的进一步信息。克拉克在致员工的信中写道：“我们曾经历过经济衰退，而且变得更加强大了。当市场反弹时，我们会做好准备。”

Dan19772023-02-06

全面注册制启动在即，如何影响股票市场？民生证券：历史上短期涨跌无明显规律，本轮或加快行业轮动

济其实均面临较大的下行压力，而且当时的企业信心也处于阶段性低位。我们认为在这个时点提出启动全面注册制，无不与上述因素相关：疫情后的经济以及企业的悲观预期都有待改善。全面注册制的推出延续了政策的顺风，支持实体企业直接融资、提振对经济信心的信号十分明确。　　2对股票市场的影响：历史上短期涨跌无明显规律，本轮或加快行业轮动　　对于股票市场而言，部分投资者可能会担心由于股票供给变多会导致股市流动性分流，从而引发市场下跌。但其实复盘前述注册制试点的关键时刻之后市场（万得全A）一个月/一个季度的区间表现，我们发现并无很明显的涨跌规律，大小盘风格（沪深300 VS 国证2000）也并无明显特征，原因在于：一方面注册制从征求意见到正式落地仍存在时滞，而且股票供给的增加并非爆发式，而是循序渐进，瞬时的流动性冲击可能并不大；另一方面微观流动性并非一直都是当时市场表现的核心驱动因素，需要结合当时的环境进行判断。对于本轮而言，我们认为在基金负债端存在一定赎回压力、市场投资者的预期存在裂痕的背景下，全面注册制的推出可能成为新的边际交易热点，在存量博弈之下反而可能会加快行业轮动。　　3对券商的影响：有利于保荐业务增长，但也要考虑到竞争下的净利率下行　　从IPO的规模来看，2019年之后出现明显增长：2021年的首发家数创历史最高（524家），而2022年的首发募集资金规模创历史新高（5869亿元）。我们认为随着全面注册制铺开，IPO的规模大概率有增无减，这有利于做大保荐业务的蛋糕。尽管如此，由于券商之间的保荐业务竞争激烈，投资者不能忽视保荐业务净利率下行的风险，业务量的增长是否能够弥补毛利的下降仍有待观察。　　4注册制的“十年一剑”：盘活社会资本，助力经济转型　　全面发展注册制，其实是通过大力支持企业进行直接融资来弥补间接融资上的不足和困境，盘活社会资本、使得各类投资者能够有更多的选择的同时，助力经济转型，逐步从以房地产为主导的传统经济中走向更加多元发展的经济系统。当前全部A股自由流通市值/M2（其中自由流通市值取2023年2月1日的值，M2取2022年12月的值）的比值为14.64％，处于历史较高分位数，而如果全面注册制带来IPO规模大幅增长，则A股自由流通市值也将随之增长，这种增长是由于股票供给增加而非估值抬升带来的，此时如果货币供应量的增长跟不上股票供给增长的速度，则这个指标或将进一步上行。未来股票市场将进一步支持实体经济的发展，从而形成良性循环。　　风险提示：注册制推行不及预期；经济增长下行超预期；流动性超预期宽松

金融界2023-02-02

制造业PMI上热搜！经济温和开局，出口依旧令人担忧

双走阔，将助推未来生产继续走强；　　企业信心更足，生产经营活动预期连月走强，并带动积极备产，采购量、原材料库存双双回升；　　外需仍有支撑，新出口订单虽然仍处低位，但边际也在改善，短期对于复苏的拖累或较为有限。　　出口依旧令人担忧　　红塔证券提到，制造业新出口订单指数为46.1％，在荣枯线以下，环比也仅提高1.9个百分点。　　短期内，随着员工陆续到岗，出口企业接单能力恢复正常。但是长期来看，全球经济的下行会使全球贸易蛋糕缩小，中国作为重要生产国，出口增速的下滑也难以避免。　　近期，美国公布了经济数据，四季度实际GDP环比折年率初值录得2.9％，略超预期的2.6％。虽然GDP增速超出市场预期，但增速主要来自于库存增长，私人存货变化对GDP的拉动率达到了1.46％。而私人固定资产投资对GDP的拖累已达到-1.2％，个人消费支出对GDP的拉动率也下降了0.1个百分点。　　后续来看，在利率上行压制需求，以及高通胀降低购买力的情况下，预计私人投资以及消费将延续下行趋势。外需下行意味着对我国商品的进口需求会大幅减少，同时还要警惕美国经济下行对全球贸易市场带来的外溢影响。

金融界2023-02-01

中国1月财新制造业PMI微升至49.2 企业乐观度升至近两年新高

不过，对于未来 12 个月的生产前景，企业信心强劲，创下 2021 年 4 月以后新高。去年8月，财新制造业 PMI 降至49.5，是5月后首次落入收缩区间；9 月进一步降至 48.1。去年 6 月份，财新制造业 PMI 升至51.7，创 2021 年 5 月后最强劲扩张率。（该指数高于50表明制造业活动扩张，低于50表明萎缩。）具体看，制造业 PMI 相对改善，部分是因为产量降幅减弱，降幅为 5 个月来最小；疫情防控放开，缓解了经营压力。不过，需求状况仍相对低迷，导致新业务总量进一步下降。新出口业务也进一步收缩，反映全球需求相对疲弱。价格方面，平均投入成本录得7个月来最显著升幅，但仍远低于长期均值；而为了刺激销售，制造商定价力受限，产品销售价格轻微下降。财新智库高级经济学家王喆博士点评称，1月疫情对经济的负面影响仍存，供给和需求趋弱，外需低迷，就业下降，物流亦未完全恢复。此轮疫情冲击后，加快恢复经济、促进社会生产生活秩序正常化将是经济工作重点。随着生产经营进一步恢复正常，制造业预计经济复苏，新业务量将会回升。展望未来一年，企业对发展前景的信心持续增加，乐观度更刷新 2021 年 4 月以来最高纪录。财新制造业PMI与官方数据均见反弹，不过后者已经大步进入扩张区间。中国国家统计局数据显示，1 月份官方制造业采购经理人指数（PMI）大幅反弹至 50.1，时隔三个月重返扩张区间；但强调市场需求不足仍是当前企业生产经营面临的首要问题，经济恢复发展基础需进一步巩固。

林沐2023-02-01

财信研究评1月PMI数据：疫情冲击减弱，内需恢复支撑经济回升

由于大型企业更受益于稳增长政策、中小型企业信心恢复偏慢，大中小企业景气度分化加剧，且小型企业PMI连续21个月低于临界值，显示小型企业生产经营压力仍大，政策需进一步加大扶持力度。　　预计2月制造业PMI运行在50％上方的概率偏大。一是随着防疫政策优化和多地疫情感染过峰，疫情对制造业供需两端的冲击趋于减弱，但疫情影响仍存在一些不确定性；二是随着稳增长政策进一步落地见效，未来市场需求尤其是投资需求和服务业需求有望迎来释放，对工业生产和制造业需求形成一定的利好；三是受益于国家战略规划，绿色改造和技术升级等需求的释放，将对制造业PMI形成一定支撑；四是受全球货币政策同步紧缩和地缘冲突风险加剧等因素影响，出口需求面临一定的回落风险，对制造业生产的支撑将趋于减弱；五是国内房地产市场仍处于筑底阶段，短期仍将对工业生产形成拖累。　　　　　　二、供需两端双双改善，内需恢复快于供给　　从供给指标看，防疫优化和稳增长政策带动制造业生产回升较多。1月生产指数为49.8％，高于上月5.2个百分点，但继续位于收缩区间（见图3），主要原因有四：一是随着多地疫情感染过峰，疫情对人流、物流的冲击趋于缓解，工业生产出现明显恢复；二是受稳增长政策继续加力和年末各地积极推进施工影响，基建和保交楼项目对工业生产形成一定支撑；三是春节假期人员返乡对工业生产形成一定的季节性冲击，如2011年以来春节月份制造业PMI生产指数均值较前一月回落0.9个百分点；四是出口需求低迷对工业生产的制约仍强。预计2023年经济将呈现出“内需担主纲、外需有拖累”的复苏格局，国内需求恢复将对工业生产形成一定带动，但出口对生产的拖累将有所显现，国内工业生产上行高度有限。　　从需求指标看，技改和消费需求释放支撑制造业需求明显回暖。1月新订单指数为50.9％，高于上月7.0个百分点，内需恢复是主要原因。具体看，新出口订单提高1.9个百分点至46.1％，但处于50％的荣枯线下方，对国内总需求的拖累仍存，预计随着全球需求进一步下降，未来出口订单对制造业需求将继续呈现拖累态势。出口订单回升幅度大幅低于整体，意味着内需恢复是本月制造业总需求回暖主因。从具体行业看，高技术制造业和装备制造业受益于技改转型需求加快释放，新订单指数回升幅度逾10个百分点，对制造业需求的支撑较强；消费品制造业受益于防疫优化和春节假期需求增加，新订单指数环比回升8.5个百分点，也对总需求形成向上支撑；高耗能行业PMI环比回升1.2个百分点，回升幅度低于整体，显示出地产低迷对制造业需求的拖累依然较大。　　从供需指标看，供需缺口由正转负，未来或低位运行。受春节假期人员返乡对生产形成一定冲击影响，1月份生产指数回升幅度不及新订单指数，制造业“生产和新订单指数差”由上月的0.7％降至-1.1％，供需缺口由正转负（见图5）。但预计随着疫情防控优化和稳增长政策进一步显效，国内需求修复对供给的牵引带动作用将逐渐发挥效用，未来供需缺口有望低位运行。　　　　　　　　　　三、预计1月PPI约增长-0.5％，工业企业仍处于去库存阶段　　从价格指标看，预计1月PPI增长-0.5％左右。1月份PMI原材料购进价格和出厂价格指数分别为52.2％和48.7％，分别较上月提高0.6和降低0.3个百分点。原材料购进和出厂价格指数一升一降，分别高于和低于临界值，显示出中下游企业面临的成本压力依然较高。原材料购进价格指数有所提高，预示1月工业生产者价格指数PPI环比增速变化平稳（见图6），预计1月PPI同比增长-0.5％左右。　　从库存指标看，工业企业仍处于去库存阶段。1月份原材料库存和产成品库存指数分别为49.6 ％和47.2％，分别较上月提高2.5和0.6个百分点（见图7）。虽然本月两库存指数均有所回升，但从较长时间看，工业企业呈现“原材料库存提高、产成品库存下降”的特征，工业企业仍处于去库存阶段：一是产成品库存短期回升主要原因仍在于国内需求依然不足，下游企业产成品被动积压；二是原材料库存出现明显回升，显示出企业市场信心有所恢复，备料生产意愿有所提高。展望未来几个月，国内需求有望渐次恢复，但回升速度和幅度仍存在较大不确定性，加上外需放缓压力加大，国内总需求整体依然疲弱，未来工业企业大概率仍处于去库存周期。　　　　　　四、疫情制约缓解推动服务业强劲恢复，稳增长政策加力支撑建筑业扩张加快　　1月非制造业商务活动指数为54.4％，高于上月12.8个百分点（见图8）。分行业看：　　疫情制约缓解推动服务业强劲恢复。受益于防疫政策优化和春节假期提振需求，1月服务业PMI指数为54％，较上月大幅提高14.6个百分点，结束连续6个月的回落走势，升至扩张区间（见图8）。从行业看，受益于居民活动修复，交通运输行业景气度回升至60％以上的高位区间，零售、住宿、餐饮等行业PMI均高于上月24.0个百分点以上，居民消费意愿明显回升。从市场需求和预期看，服务业新订单指数提高14.2个百分点至51.6％，结束了连续半年的萎缩态势，同时业务活动预期指数也较上月提高12.0个百分点，市场预期出现大幅好转。预计随着居民消费场景制约继续缓解，线下活动修复将对服务业形成一定支撑，未来服务业PMI持续高于临界值可期。　　稳增长政策加力是建筑业PMI高位回升主因。1月建筑业PMI指数较上月提高2.0个百分点至56.4％（见图8），主要原因在于稳增长政策进一步加力见效，基建和保交楼项目施工加快对建筑业景气度形成支撑。往后看，预计受益于系列稳增长政策加力见效，未来基建延续高增和地产弱修复将对建筑业形成一定支撑，建筑业PMI或继续运行在扩张区间。

金融界2023-01-31

财信研究评12月工业企业利润数据：预计利润增速或一季度筑底企稳

增加资本开支意愿均不强，助企纾困和提振企业信心仍是当务之急。　　　　　　四、工业企业延续去库存周期　　12月末，工业企业产成品存货同比增长9.9％，增速较上月回落1.5个百分点（见图11），连续8个月回落，回落幅度较上月扩大。原因主要有二：一是国内需求恢复偏慢、出口增速由正转负和企业利润率维持低位，共同导致企业补库意愿不足；二是当前工业企业库存增速仍处于历史偏高位置，企业主动去库存需求依旧较强。　　展望未来，预计工业企业将继续去库存一段时间。一是根据历史经验，PPI增速与工业企业库存增速高度相关，一般前者略领先后者，未来短期内PPI增速大概率低位磨底，将推动企业继续去库存（见图11）。二是分行业看，当前上、中、下游制造业库存增速均仍处于历史偏高位置，未来回落压力仍大（见图12）。三是随着防疫政策优化效果显现，加上稳地产、稳基建等逆周期政策进一步发力，国内需求逐步恢复也有利于消化前期积压的库存。　　　　　　五、预计工业利润增速有望在2023年一季度筑底企稳　　一是随着多地疫情过峰，服务消费恢复，加上稳地产和其他稳经济一揽子政策继续落地显效，内需有望明显改善，将对工业企业盈利恢复形成有力支撑。二是随着助企纾困政策继续加码和疫情放开后工业生产循环畅通，企业成本压力有望持续缓解，也有利于利润改善。三是预计PPI增速仍将处于负增长区间，价格因素将继续对工业利润形成拖累。四是出口放缓压力仍大，企业继续去库存，以及国内房地产恢复力度仍存在较多不确定性，对工业利润修复形成一定制约。综上，预计工业利润增速于2023年一季度筑底企稳概率偏大。

金融界2023-01-31

Mysteel：全国粗钢产量分析及2023年2月预判

F大幅上调中国经济增长预期至5.2%，企业信心明显增强，节后厂商连续多日拉涨钢价。由于2月初大部分下游企业尚未复工，部分商家担忧需求复苏不及预期，小幅降价出货，提前兑现利润。元宵节过后，随着下游需求陆续启动，钢市或迎来供需两旺格局，加上库存压力不大，钢价或震荡偏强运行。市场风险在于，房地产市场仍处于筑底阶段，如果钢厂对需求回暖力度过于乐观，一旦供给过快释放将导致供需失衡，高成本将继续挤压钢厂利润。

我的钢铁网2023-01-31

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