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黄金第七轮牛市已持续近三年涨幅逾132% 未来走势分析
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年7个月 307 850 176.9 伊朗革命、油价飙升第四轮 2001年4月 10年9个月 256 1900 642.6 9/11事件、量化宽松第五轮 2005年12月 5年9个月 513 1900 270.4 全球流动性泛滥第六轮 2015年12月 2年3个月 1045 1375 31.6 英国脱欧、疫情初期从表格可见，前三轮牛市多为短期爆发式上涨，受地缘和通胀驱动，平均持续2年，涨幅超200%；后三轮则更依赖货币政策，持续时间拉长至5-10年，但涨幅相对温和。本轮牛市结合了历史经验，涨幅已超第六轮，但持续时间仅为2年10个月，与第四轮相当。值得注意的是，美联储主席鲍威尔在2025年5月的一次讲话中指出，“当前全球不确定性类似于2008年金融危机前夕，黄金作为非收益率资产的角色将更突出”，这强化了市场对本轮牛市的信心。本轮牛市核心驱动因素详解本轮黄金牛市的强劲动能源于三大支柱：地缘政治风险、货币政策转向和储备资产多元化。首先，俄乌冲突自2022年起持续发酵，叠加中东紧张局势，推动避险资金流入黄金ETF，2025年全球黄金ETF净流入量达500吨，创近年新高。其次，美联储暂停加息周期后，实际利率降至0.5%以下，黄金的机会成本显著降低。鲍威尔近期在杰克逊霍尔会议上表示，“美联储将优先考虑就业稳定，而非急于收紧，这将维持宽松环境”，直接利好金价上涨。最后，去美元化加速是结构性驱动，中国央行2025年连续五个月增持黄金储备，总量达2300吨，俄罗斯和印度购金量同比增30%，这削弱美元霸权，推动黄金在全球储备中的占比升至12%。对比历史，本轮驱动更具全球性：1970年代牛市主靠通胀，而本轮则融合避险与货币属性。数据显示，2025年新兴市场央行购金占比达65%，远高于2000年代的40%，这预示金价的韧性更强。未来牛市持续时间与风险预测基于历史周期和当前指标，本轮黄金牛市预计还将持续1-3年，总时长可能达4-6年，直至2027-2029年。世界黄金协会2025年展望报告预测，金价上限或达4000美元/盎司，潜在上行空间源于央行需求超预期。若美联储进一步降息50基点，金价短期内可突破3900美元。然而，风险不可忽视：若美国经济软着陆成功，美元反弹可能引发金价回调10%-15%；地缘缓和如俄乌停火，将削弱避险溢价。总体而言，驱动因素未现拐点，牛市中后期波动将加大，建议投资者关注实际利率和央行购金数据作为领先指标。编辑总结黄金第七轮牛市在多重因素合力下展现出强劲韧性，价格从1618美元升至3800美元的历程反映了全球经济不确定性的深刻镜像。历史对比显示，本轮涨幅和持续时间虽已超越近期周期，但与1970年代相比仍有扩展空间。央行增持和去美元化作为长期支撑，确保了金价的结构性上行，而美联储政策转向则提供了短期催化。展望未来，地缘风险与货币宽松的平衡将决定牛市轨迹，投资者需警惕政策逆转引发的调整，但整体趋势仍偏向乐观，黄金将继续扮演避险与保值资产的核心角色。【常见问题解答】问题1：本轮黄金牛市从何时开始，为什么涨幅如此迅猛？回答：本轮黄金牛市起始于2022年11月，当时俄乌冲突爆发引发全球避险需求激增，叠加美联储加息周期末尾的转折点，金价从1618美元/盎司起步。涨幅达132.3%主要源于三重驱动：地缘政治不确定性推升避险溢价，美联储暂停加息降低持有成本，全球央行增持黄金储备达历史高位。根据世界黄金协会数据，2025年央行购金量超1000吨，这直接支撑了结构性上涨。相比历史，迅猛程度类似于1979年伊朗革命期，但本轮更依赖货币属性重估，帮助投资者理解核心事件从冲突到政策转向的演变背景。问题2：历史牛市与本轮有何相似与不同？回答：相似点在于地缘事件和低利率环境，如1971年美元脱钩牛市与本轮俄乌冲突相似，均导致金价短期暴涨超100%；不同在于本轮更注重去美元化，中国等新兴央行购金占比升至65%，而历史多为西方主导。持续时间上，前三轮平均2年，本轮已2年10个月，预计延长至5年。鲍威尔近期言论强调“宽松优先”，强化了这一差异，帮助读者把握从通胀驱动到储备多元化的背景转变。问题3：美联储政策如何影响黄金价格走势？回答：美联储暂停加息后，实际利率降至0.5%，黄金机会成本降低，直接推升金价。2025年若降息50基点，金价或进一步上探4000美元。历史数据显示，2001-2011年量化宽松期金价涨642%，本轮类似但幅度温和。鲍威尔在2025年5月表示，“不急于收紧以稳定就业”，这维持了宽松预期。理解这一核心：政策转向是牛市加速器，但逆转风险需警惕，如美元反弹可致回调10%。问题4：全球央行增持黄金的背景是什么？回答：背景是去美元化加速和地缘风险上升，2025年90%央行计划增持黄金储备，中国连续五个月购金达2300吨，总量同比增15%。世界黄金协会调查显示，新兴市场主导，占比超60%，旨在对冲美元波动和通胀。相比2022年，这一趋势从防御转向战略布局，帮助读者洞察事件核心：央行行为不仅是避险，更是重塑全球储备格局的长期信号。问题5：本轮牛市能持续多久，有何风险？回答：预计持续1-3年，总时长4-6年，至2027-2029年结束，基于历史平均和当前驱动未衰。风险包括美联储意外加息或地缘缓和，如俄乌停火可压低金价15%。2025年展望显示，上行空间达4000美元，但波动率高企20%。这一分析源于周期规律，帮助理解背景：牛市尾声往往伴随政策紧缩，投资者应分散配置以应对不确定性。来源：今日美股网
今日美股网09-30 00:11
24小时环球政经要闻全览 | 9月29日
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对局势升级的关注。欧盟重启对伊核制裁伊朗外交谴责军方备战当地时间9月28日，欧盟宣布立即恢复所有先前解除的对伊朗核相关制裁，称系因伊朗未履行伊核协议，触发“快速恢复制裁”机制。此前安理会两次表决未通过制裁豁免决议，联合国涉伊旧制裁已生效。伊朗外交部强烈谴责，指英法德美滥用争端解决机制，此举“非法且毫无根据”，斥责其违反国际法。伊朗军方则表态，武装部队已做好充分准备，将有力应对任何威胁与潜在侵略。哈马斯证实加沙停火谈判暂停因以方多哈袭击巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）9月28日发表声明称，自9日以色列袭击卡塔尔多哈的哈马斯高层成员以来，加沙停火谈判已暂停。此次袭击致5名哈马斯成员及1名卡塔尔安全人员遇难，当时哈马斯正讨论美方停火提案。声明指出，目前尚未收到斡旋方新提议，但哈马斯仍愿以维护民族权利为立场研究合理提议。特朗普施压微软解雇LisaMonaco斥其威胁国家安全当地时间9月26日，特朗普在自家社交媒体平台发文，敦促微软立即解雇全球事务总裁LisaMonaco，称其“对美国国家安全构成威胁”，尤其危及微软与政府的重大合同。特朗普提及，Monaco曾担任拜登政府司法部副部长，接触大量敏感信息，且已被政府剥夺安全许可、禁止接触联邦财产。此举被指与微软此前限制以色列军方服务相关，凸显政企与政治博弈交织。苹果内测类ChatGPT应用“Veritas”助力明年Siri重大改版据彭博援引知情人士报道，苹果已开发代号“Veritas”的类ChatGPTiPhone应用，专供内部测试明年的Siri重大改版。该应用可模拟新版Siri功能，帮助员工测试个人数据搜索、编辑照片等应用内操作，还支持多线程对话与历史记录引用。苹果暂无公开发布计划，此举被视为Siri升级准备进入关键阶段，将影响外界对其AI实力的评价。沃尔玛CEO：AI将改变所有岗位未来三年不增员格隆汇9月28日讯，美国最大私营雇主沃尔玛CEODougMcMillon坦言，AI将改变每一个工作岗位，暂想不出不受影响的职位。为应对变革，公司计划未来三年维持210万全球员工规模不变，但岗位构成将重大调整。木头姐ARKETF年涨73.6%远超巴菲特伯克希尔近250个交易日，“木头姐”旗下ARK创新ETF涨幅达73.6%，而巴菲特旗下伯克希尔股价仅涨9.26%，两者表现分化显著。 ARK因重仓AI、机器人等创新领域，借全球科技复苏东风大涨；伯克希尔坚持价值投资，重仓消费等稳健板块，虽涨幅温和但风险更低，凸显不同投资策略的市场回报差异。
格隆汇09-29 08:41
音频 | 格隆汇9.29盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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关门，那就关门； 11、联合国恢复制裁伊朗； 12、英国拟提高永居门槛明确要求移民“贡献度”； 13、韩国面向中国团体游客免签入境政策今起试行；大中华区要闻： 1、四部门：对纯电动乘用车实施出口许可证管理，2026年起正式实施； 2、七部门：2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上； 3、七部门：加快智能驾驶系统、远程驾驶座舱等产品研发鼓励无人机、全地形车等新装备的研制； 4、8部门：2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右； 5、8部门：适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种； 6、8部门：实施新一轮找矿突破战略行动加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探； 7、国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会：要带头坚决抵制“内卷式”竞争； 8、国家发改委：加快构建全国一体化算力网； 9、央行：下阶段建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性； 10、央行：用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定； 11、中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，上月同比下降1.5%； 12、新型储能市场“一芯难求” 企业满产、订单排至明年； 13、经济日报：要像抓生产一样抓消费； 14、多地调整汽车置换补贴政策； 15、近一周5股获南向资金持股量环比增长超100%； 16、中秋白酒销售或同比下滑超20% 基本符合此前券商预期； 17、“双11”天猫10月15日开启预售； 18、新世界纪录：我国成功研制35.1特斯拉稳态磁场全超导磁体； 19、外交部驻港公署正告美方：停止借所谓“投资环境报告”抹黑香港； 20、小摩：在阿里巴巴的持股比例跃升至12.29%； 21、今日A股道生天合、港股长风药业申购； 22、南下资金连续26日净买入阿里，共计718亿港元； 23、公告精选︱佛塑科技：拟设立项目公司投资建设聚酰胺-尼龙薄膜项目；养元饮品：泉泓投资持有长江存储控股0.98%股份，持股比例较低； 24、A股投资避雷针︱富煌钢构：因涉嫌信息披露违法违规证监会对公司立案；美晨科技：公司股票被实施其他风险警示股票停牌。
格隆汇09-29 07:41
国际油价26日上涨：纽约轻质原油65.72美元/桶，布伦特原油70.13美元/桶，伊朗制裁影响分析
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原油期货分析伦敦布伦特原油期货分析伊朗制裁影响及市场反应主要原油品种价格对比表编辑总结常见问题解答国际油价上涨行情及涨幅分析根据 www.Todayusstock.com 报道，26日国际油价整体上涨，市场关注全球原油供应紧张与地缘政治风险。投资者对中东局势及主要产油国减产预期保持关注，推动原油价格回升。短期市场情绪偏乐观，交易活跃，反映出原油需求仍然强劲。纽约轻质原油期货分析纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货收于每桶65.72美元，上涨74美分，涨幅约为1.14%。分析显示，价格上涨主要受以下因素推动：供应紧张：美国原油库存下降，产量恢复缓慢。市场预期：投资者预计全球经济复苏将带动原油需求回升。地缘政治风险：中东地区不稳定因素增加市场避险情绪。伦敦布伦特原油期货分析 11月交货的布伦特原油期货收于每桶70.13美元，上涨71美分，涨幅约为1.02%。与纽约轻质原油相比，布伦特原油价格通常受到欧洲和中东供应及运输因素影响较大。分析师Mary Johnson指出：“布伦特原油的上涨部分反映出中东供应风险增加，以及全球能源需求稳定回暖。” 伊朗制裁影响及市场反应英国驻联合国特使表示，本周末将重新对伊朗实施联合国制裁。这一消息对国际油市产生直接影响：制裁可能限制伊朗原油出口，进一步收紧全球原油供应。市场普遍预计，此举将推高油价，增加短期波动性。主要原油品种价格对比表原油品种收盘价格 (美元/桶) 涨幅主要影响因素纽约轻质原油 65.72 +1.14% 库存下降、供应紧张、地缘政治布伦特原油 70.13 +1.02% 中东供应风险、欧洲需求回升、地缘政治编辑总结综合来看，国际油价上涨受供应紧张、地缘政治风险和全球能源需求回暖的多重因素推动。纽约轻质原油和布伦特原油均表现强势，但布伦特受中东局势影响更为明显。投资者需关注伊朗制裁的进展以及全球经济数据对原油需求的影响，以制定合理的交易策略和风险控制方案。常见问题解答问：国际油价上涨的主要驱动因素有哪些？答：主要驱动因素包括供应紧张、全球原油需求回暖预期以及地缘政治风险。美国库存下降、主要产油国减产以及中东局势的不确定性都可能推动价格上升。问：纽约轻质原油与布伦特原油价格差异的原因是什么？答：纽约轻质原油主要受美国国内供需和库存变化影响，而布伦特原油价格更多受欧洲和中东地区供应及运输因素影响。地缘政治和物流限制可能使布伦特原油价格相对更敏感。问：伊朗制裁对原油市场意味着什么？答：伊朗制裁可能限制其原油出口，从而收紧全球供应。市场预期短期内油价可能因此上涨，增加波动性，同时对其他主要产油国产生连锁效应。问：油价上涨会对全球经济产生哪些影响？答：油价上涨可能增加生产和运输成本，推动通胀压力上升，同时也可能刺激能源板块股票和原油出口国收入增长。投资者需权衡成本与收益，关注宏观经济数据变化。问：投资原油期货应注意哪些风险？答：投资者需关注价格波动风险、地缘政治风险、供应链中断及宏观经济变化。同时，由于期货杠杆效应高，投资者需制定止损策略和仓位管理方案，以降低潜在损失。来源：今日美股网
今日美股网09-28 00:10
黄金徘徊3740美元附近美股小幅下跌美联储降息预期再生变数
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斯进口能源是“最经济选择”。与此同时，伊朗重申不会放弃核计划，并与俄罗斯深化核电合作。地缘方面，乌克兰总统泽连斯基声称得到美国总统特朗普的“直接支持”，可以袭击俄能源与军工设施；以色列总理内塔尼亚胡甚至在专机上指挥对也门的空袭。此外，所有在世的美联储前主席联合签署意见书，敦促最高法院保护美联储的独立性，强调央行避免政治干预的重要性。中国能源最新进展国内方面，中国石油宣布，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增1.58亿吨探明储量，为我国陆相页岩油开发再添战略支撑。这一突破标志着能源自主保障能力的进一步提升。编辑总结整体来看，全球市场正处于数据强劲与政策宽松预期的拉锯之中。美国经济数据优于预期，推升美元与美债收益率，进而削弱降息预期；黄金和原油虽受避险与供应因素支撑，但均面临政策变量影响。欧洲和新兴市场则受地缘冲突和能源依赖牵动。未来几日，美国PCE物价指数与就业数据将成为关键风向标。常见问题解答问1：为什么美元持续走强？答：因美国GDP和就业数据表现强劲，令美联储不急于降息，美元因利差优势吸引资金流入。此外，市场此前的美元空头头寸较重，数据反转带来快速回补。问2：黄金为什么在强劲数据下仍维持高位？答：黄金兼具避险与抗通胀属性，尽管强劲数据压制部分涨幅，但地缘紧张和PCE数据不确定性让资金仍留在金市，白银和铂金等工业贵金属需求预期也给予支撑。问3：油价上涨的驱动力主要有哪些？答：一方面来自俄罗斯出口限制及地缘冲突风险，另一方面是美国库存下降。但伊拉克与库尔德即将恢复出口带来供应增加的预期，限制了涨幅。问4：美联储内部为何意见分歧明显？答：部分官员担忧通胀风险，倾向谨慎降息；另一些如理事米兰则主张激进宽松，以防经济受限。分歧反映了当前政策在增长与物价间的两难局面。问5：中国新增页岩油储量有何意义？答： 1.58亿吨储量的增加意味着中国能源安全进一步提升，有助于减少对进口依赖，同时推动非常规油气开发技术突破，为未来能源转型提供保障。来源：今日美股网
今日美股网09-27 00:11
恒力期货能化日报20250925
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机，主要看港口累库压力是否能缓解及远期伊朗限气预期情况。观点上，MA2601短期难有明显起色，但低位不宜追空，同时关注节前空头减仓反弹情况；持续关注MA1-5反套。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：偏强行情跟踪： 1.现货市场维持平稳，由于厂家价格维持平稳状态已较长时间，下游对于碱厂价格下限的接受度也有所提高，下游节前适量补库，但目前高库存高产量依旧压制价格上涨，现货近期预计仍维持躺平状态。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多烧碱空纯碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：偏强，低多行情跟踪： 1.今日政府部门召开玻璃行业座谈会，号召行业涨价，并推进落后产能淘汰，目前玻璃现货已开始上涨，短期现货上涨可能会拉动部分下游的节前补库情绪以及贸易商的投机买货，节前情绪相对偏强。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：11-1正套行情跟踪： 1.当前仍处于32碱下跌而50碱上涨的分化局面，现货情绪并无明显改观，魏桥持续降低收货价格后，送货量依旧维持高位，表面当前现货压力依旧大，但现货持续降价后，价格已不算高位，后续或存在新一轮非铝下游补库窗口。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：11-1正套风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货09-25 11:35
【原油收评】油价飙升至七周高位！美国库存意外下降叠加俄伊委出口受阻，布伦特逼近70美元
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动在2025年第三季度出现小幅下滑。伊朗与委内瑞拉因素伊朗石油部长穆赫辛·帕克内贾德（Mohsen Paknejad）表示，不会新增“沉重限制”来阻止伊朗对外销售石油，对华出口将继续。他补充称，德黑兰正与欧洲大国进行艰难谈判，以避免联合国本周恢复对伊朗的制裁。伊朗总统马苏德·佩泽希基安（Masoud Pezeshkian）在联合国大会上重申，伊朗无意制造核武器。伊朗在2024年是OPEC第三大产油国，仅次于沙特阿拉伯和伊拉克。与此同时，美国雪佛龙公司（Chevron）因许可问题削减了委内瑞拉的原油出口，进一步增强了市场的短期看涨氛围。伊拉克出口或将重启尽管供应面临多重压力，但有迹象表明部分中断可能缓解。一个行业组织周三表示，在伊拉克库尔德地区运营的八家国际石油公司已与伊拉克联邦政府和库区政府达成初步协议，计划恢复出口。根据美国能源数据，伊拉克在2024年是石油输出国组织（OPEC）的第二大原油生产国，仅次于沙特阿拉伯。
Peng09-25 03:39
24小时环球政经要闻全览 | 9月24日
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按申请顺序发放”规定，面临法律挑战。伊朗最高领袖哈梅内伊：与美核谈判是“死胡同” 当地时间9月23日，伊朗最高领袖哈梅内伊发表电视讲话，明确称与美国进行核谈判“是彻头彻尾的死胡同”，当前谈判会对国家造成“无法挽回的损害”。他指出，美方所谓谈判实则是强加命令，要求伊朗关闭核工业、停止铀浓缩，还企图剥夺其导弹反击能力。哈梅内伊重申伊朗无意拥核，但坚决拒绝放弃铀浓缩权利，斥责美方“说谎背信”，称与其谈判无任何益处。波兰25日凌晨重开与白俄罗斯边境口岸当地时间9月23日，波兰总理图斯克宣布将于25日0时重新开放与白俄罗斯的公路和铁路口岸。这一决定旨在恢复中欧班列等跨境贸易通道的畅通，缓解供应链压力。此前，波兰以“保障国家安全”为由，自9月12日起关闭所有波白边境口岸，导致超130列中欧班列滞留，货值数十亿美元。图斯克强调，政府将保留“在必要时再次关闭口岸”的权力，暗示未来可能因地缘政治风险调整政策。 OpenAI与甲骨文扩建得州数据中心 9月23日，OpenAICEOSamAltman与甲骨文新任联合CEOClayMagouryk宣布，扩建美国得州数据中心，该项目属“星际之门”AI基建计划的一部分，OpenAI未来十年或斥数千亿美元租赁当地服务器，此举将夯实自有算力根基，助力OpenAI推进10吉瓦算力目标。木头姐四年首持阿里：斥资1630万美元，借两ETF建仓 9月23日消息，“木头姐”凯西・伍德旗下Ark投资四年来首次买入阿里巴巴，通过方舟金融科技创新ETF（ARKF）与下一代互联网ETF（ARKW）共购入99090股阿里ADR，价值约1630万美元。这是Ark自2021年9月后重启对阿里持仓。市场认为，此举或标志Ark扩大对中国互联网领域的投资，阿里AI与云业务增长及电商企稳成吸引力来源。美国锑业公司获五角大楼2.45亿独家合同，股价暴涨20% 9月24日，美国锑业公司（USAC）宣布获美国国防后勤局五年独家合同，受此消息股价暴涨逾20%，市值破10亿美元，USAC运营北美仅有的两座锑冶炼厂，可产军用标准锭材，首批本周交付。美国90%以上锑依赖进口，该合同系特朗普政府强化关键矿产供应链的动作。礼来斥65亿美在德州建厂，扩口服减肥药产能争GLP-1市场周二礼来宣布，斥65亿美元在德州休斯顿建新厂，主攻口服减肥药orforglipron及小分子药物，五年内投产。此举为加速该药量产，其年底拟提交上市申请，目标抢在对手前上市，应对此前GLP-1药物产能不足，巩固市场领先，选址亦契合美药企本土扩产趋势，以应对潜在进口药关税。
格隆汇09-24 08:01
恒力期货能化日报20250923
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1-5月差同步走弱。海外市场，虽有个别伊朗及马来装置临停，但短期进口供应难降，市场主要寄希望于远期伊朗限气预期，但该利多细节尚未明确。观点上，甲醇受累库问题拖累较为明显，MA2601短期难有明显起色，但低位不宜追空；持续关注MA1-5反套。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：多烧碱空纯碱行情跟踪： 1.近期碱厂发运加快，厂家持续去库，由于厂家价格维持平稳状态已较长时间，下游对于碱厂价格下限的接受度也有所提高，下游节前适量补库，但目前高库存高产量依旧压制价格上涨，现货近期预计仍维持躺平状态。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多烧碱空纯碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：偏弱行情跟踪： 1.玻璃中下游节前补库，带动玻璃厂去库，但目前中游库存已补至高位，下游也陆续补库，节前补库预期减弱，虽然刚需端来看是下游订单是持续边际改善，但需求提振也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：不追空行情跟踪： 1.当前呈现32碱下跌而50碱上涨的分化局面，现货情绪并无明显改观，魏桥持续降低收货价格后，送货量依旧维持高位，表面当前现货压力依旧大，但现货持续降价后，价格已不算高位，后续或存在新一轮非铝下游补库窗口。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货09-23 11:27
恒力期货能化日报20250922
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-100左右，维持偏弱水平。海外市场，伊朗Bushehr、Kimiya及马油新装置临停，但海外开工整体偏高，短期进口供应难降，市场寄希望于后期伊朗限气预期，但该利多细节尚未明确。内地市场，前期较港口市场表现偏好，但后半周局部价格松动回落。观点上，甲醇受累库问题拖累较为明显，MA2601短期难有明显起色，但低位不宜追空；持续关注MA1-5反套。风险提示：油价异动、甲醇累库压力。盐化工纯碱方向：多烧碱空纯碱行情跟踪： 1.近期碱厂发运加快，厂家持续去库，由于厂家价格维持平稳状态已较长时间，下游对于碱厂价格下限的接受度也有所提高，下游节前适量补库，但目前高库存高产量依旧压制价格上涨，现货近期预计仍维持躺平状态。 2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：多烧碱空纯碱风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：卖虚值看跌行情跟踪： 1.近期玻璃仍处于需求回暖的状态，一方面是金九银十的氛围烘托，贸易商及部分下游的买货情绪仍在，另一方面盘面仍震荡偏强，升水现货，期现商也存在投机买货，目前刚需端来看是持续边际改善，但需求提振也较为有限。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：卖虚值看跌风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：低多行情跟踪： 1.当前现货情绪并无明显起色，魏桥持续降低收货价格后，送货量依旧维持高位，表面当前现货压力依旧大，但现货持续降价后，价格已不算高位，后续或存在新一轮非铝下游补库窗口。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：低多风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货09-22 17:39

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