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伯恩斯坦：消费者债务刚刚回到正常水平

003年以来的最高数据。白宫经济顾问伯恩斯坦表示，“美国信用卡拖欠率上升等体现美国消费者支出压力的迹象在很大程度上表明，美国人的债务正在恢复到正常水平，即使利率上升，他们的偿还成本也还不算太高。去年可支配收入增长3.7%，是帮助支撑消费者支出的有利因素之一。”

金融界2024-01-02

阿里巴巴危机的背后！英国金融时报：这家中国最知名的科技集团是如何迷失方向的？

分。 (截图来源：英国《金融时报》) 伯恩斯坦(Bernstein)分析师Robin Zhu表示：“云业务的分拆处理得很糟糕。在宣布这一消息之前，阿里巴巴本应考虑数据安全和淘宝与云业务之间的转移定价等问题，” 去年11月，在担任首席执行官的第一次投资者电话会议上，吴泳铭将云业务定位为增长动力，他称之为“人工智能时代的到来”。他承诺投资人工智能技术，但分析人士对吴泳铭能否重振阿里云放缓的增长持怀疑态度。 Robin Zhu说道：“阿里巴巴的云业务增长面临多重阻力，包括私营部门企业需求低迷，国有企业越来越多地寻求与华为等公共部门云服务提供商合作。” 此外，投资打造吴泳铭所说的“面向未来的革命性产品”的承诺，与其通过派息和股票回购来提振股价的努力不一致。去年11月，阿里巴巴宣布首次派发25亿美元的年度股息，并表示其250亿美元的股票回购计划还剩下150亿美元。 Interconnected Capital云基础设施投资者Kevin Xu说：“阿里巴巴的金融工程发出了复杂的信号。即使是像Alphabet和亚马逊这样盈利的大型科技公司也不派发股息，因为他们看到了未来更多增长和创新的路线图。” 阿里巴巴对英国《金融时报》的回应是：“阿里巴巴的财务状况从未像现在这样适合投资于业务增长和战略机会。这是我们的首要任务。”

tqttier2024-01-02

美国总统经济顾问：美国消费者支出面临压力正在摆脱通胀难题

望# 拜登经济议程的主要倡导者贾里德·伯恩斯坦(Jared Bernstein)在拜登寻求2024年连任之际，将财富增长、就业市场强劲和2023年实际工资上涨视为美国正在摆脱通胀飙升的证据，通胀飙升压低了拜登的支持率评级。与此同时，随着疫情时期政府提供的刺激计划逐渐消失，消费者债务有所增加。根据纽约联储的数据，第三季度美国信用卡余额增长约 4.7%，达到 480 亿美元，总额达到 1.08万亿美元，这是自 2003 年以来的最高数据总额。 “你所说的膨胀实际上是信用卡拖欠或债务水平恢复到正常水平，”伯恩斯坦表示，“但如果你真正看看人们偿还债务的成本是多少，即使利率上升，他们的状况也相当不错。” 他表示，过去一年可支配收入增长了3.7%，这是“有助于支持消费者支出的推动因素之一”。随着通胀回落，经济学家越来越多地押注美联储将结束加息，并将在2024年削减借贷成本。密歇根大学消费者信心调查12月升至五个月高点，美国人对通胀前景比2021年以来更加乐观。白宫正是依靠此类数据来说服选民相信拜登对经济的管理能力。当被问及拜登2024年的议程时，伯恩斯坦说：“我有两个词要告诉你：降低成本。” 他说，这意味着继续“在我们已经取得的进展的基础上”降低胰岛素、处方药和医疗保健等项目的成本，并限制美国人在从音乐会到银行等各种活动上的浪费。

佳华1682024-01-02

伯恩斯坦：美国消费者债务刚刚回到正常水平

2003年以来的最高数据。白宫经济顾问伯恩斯坦表示，“美国信用卡拖欠率上升等体现美国消费者支出压力的迹象在很大程度上表明，美国人的债务正在恢复到正常水平，即使利率上升，他们的偿还成本也还不算太高。去年可支配收入增长3.7%，是帮助支撑消费者支出的有利因素之一。”

金融界2024-01-01

BitGo总监：2024年将是现实世界资产的机构投资年

值约为1240亿美元；根据经纪公司安联伯恩斯坦（Alliance Bernstein）的报告，预计在未来五年内，随着像PayPal这样的私人公司开始发行稳定币，其市值将增长到近3万亿美元。中央银行数字货币（CBDCs）是代币化的另一种形式。根据大西洋理事会的数据，已经有11个国家推出了CBDCs，而G20国家中有19个国家正处于先进的开发阶段。然而，股票、债券和其他传统投资产品的代币化一直是最受关注的。在2022年春季，摩根大通宣布在其私人Onyx网络上进行了第一笔交易，截至2023年冬季，它已经处理了近一万亿美元的名义抵押价值。就在上周，摩根大通宣布Onyx将在新加坡金融管理局的支持下进行概念验证，将投资组合与WisdomTree提供的代币化资产连接起来。伦敦证券交易所集团、瑞银资产管理、荷兰国际银行和花旗集团也在2023年推出了代币化计划。香港、新加坡、日本和泰国都一直在制定支持代币化的监管制度。花旗银行的分析师预测，到2030年，价值5万亿美元的金融资产可能会被代币化。美国银行的分析师预测，未来5-15年，代币化资产将变得如此普及，以至于“代币化资产投资组合”将简单地成为“投资组合”。为什么兴趣激增？原子结算能够即时结算复杂的交易，在当前的高利率环境下尤其有吸引力。如果您交易的资产价值数亿美元，速度就很重要。延迟结算带来的机会成本与所涉及的名义价值成正比。通过智能合约实现近乎即时的结算，消除了对中间商的需求以及与其服务相关的费用，同时还减少了人为错误的可能性。大银行还发现其业务的私人资产部分的利润率持续下降。内置于代币化资产中的可编程智能合约可以在资产的生命周期内自动执行许多交易功能。这消除了许多中介机构和手动步骤，从而提高了效率，减少了管理费用并提高了利润。最终最大的赢家将是投资者，因为整个资产生命周期中的交易变得更加高效，成本不断降低。当今强劲的稳定币市场进一步强化了传统金融资产代币化的用例。交易最终以法定货币形式完成，由于需要遵守反洗钱 (AML) 和了解你的客户 (KYC) 等银行规则，法定货币不会以原子速度移动。但是，如果您购买的资产和您使用的货币都在链上进行了代币化，那么现在您可以开始使用区块链的可编程功能来使交易更快、更高效，从而降低结算风险。还有其他好处。区块链的透明度可以减少信息不对称，从而提高定价效率并增加流动性。从本质上讲，公共区块链使审计变得更简单，更容易让执法人员跟踪非法资金的流动。公共账本为研究市场和经济行为的定量研究人员、经济学家和政府统计学家提供了大量数据。当然，开发市场还有很多工作要做。监管可能是最大的一块。最终，必须确定现实世界资产代币化的全球标准，以充分发挥其潜力。但至少在美国，关于数字资产是否是证券、谁应该监管以及如何监管等尚未解决的争论不会阻碍代币化进程。代币化股票、债券等显然属于美国现有证券法规的管辖范围。信息披露、消费者保护、KYC、AML 和合格托管要求都将生效。有关智能合约的法律还远未确定。所有权、责任和可执行性问题必须得到解决。互操作性也是一个挑战。目前，由于银行在合规性和控制方面的职责，许多代币化活动都在私有区块链上进行，但公共区块链正在变得更快，并围绕互操作性进行创新。这种情况可能会持续下去，公共区块链可能会像公共云主导私有云一样盛行。当这种情况发生时，更多机构可能会追随富兰克林邓普顿的脚步，富兰克林邓普顿于 2023 年 4 月成为第一家在美国注册的共同基金，在公共区块链 (Polygon) 上推出货币市场基金。支持代币化的市场基础设施将得到发展。在当前的格局中，有许多小众技术，很少有端到端解决方案提供商能够提供无缝的创建和管理流程。这在很大程度上是由于缺乏具备安全实力以支持这些资产在整个生命周期内的合格托管人。传统金融资产的市值远远超过数字资产。对这些资产进行代币化对数字资产行业来说是一个极具吸引力的增长机会。当今高利率和艰难的银行环境，再加上稳定币市场和整个数字资产行业的成熟，使得传统金融公司对代币化的商业案例更具吸引力。最终，最大的赢家将是投资者，因为交易变得更加高效，资产生命周期内的成本降低。来源：金色财经

金色财经2023-12-19

2纳米芯片大战全面打响！台积电“宿敌”来势汹汹 “去风险化”压力或改写半导体行业格局？

说：“仅仅依靠台积电是很冒险的。” 但伯恩斯坦的亚洲半导体分析师 Mark Li 质疑了“与效率和进度等因素相比，（地缘政治）因素有多大意义还有待辩论。在成本、效率和信任方面，台积电仍然更胜一筹。”

林沐2023-12-12

伯恩斯坦称特斯拉是最佳做空对象，遭马斯克反讽

券商伯恩斯坦（Bernstein）的分析师托尼·萨科纳吉（Toni Sacconaghi）在上周五的一份报告中表示，特斯拉是其心目中的最佳做空对象，并将该股的12个月目标价定在150美元，意味着较当前水平将下跌约38.5%。自2020年7月以来，萨科纳吉一直将特斯拉的评级定为“卖出”。这位分析师的最新观点是基于对电动汽车需求将放缓并可能导致更大幅度降价的预期。他还警告称，竞争压力正在上升，尤其是来自中国对手的竞争压力。他补充说，华尔街分析师可能会在未来几个月大幅下调特斯拉的近期交付和收入预期，而这可能会进一步给这只估值过高的股票带来压力。不过，萨科纳吉的这番言论遭到特斯拉支持者的反对，他们立即站出来为特斯拉辩护。特斯拉粉丝吉姆·霍尔（Jim Hall）在X上发帖指出，自从萨科纳吉在2016年开始跟踪特斯拉股票以来，这位分析师从未对该股给出过“买入”评级，当时该股的交易价格只有16美元。霍尔说：“近十年来，他错过了2500%的涨幅，这是一个彻头彻尾的错误。” 霍尔还分享了2019年8月一篇报道的截图，该报道提到了萨科纳吉的警告，他当时说捷豹的iPace和奥迪的电动汽车正在蚕食特斯拉的市场份额。霍尔说：“嘿，托尼，现在iPace怎么样了？哎哟，2022年看起来不太好。谢谢你所有愚蠢的，呃，我是说可靠的分析。” 作为回应，马斯克在霍尔的帖子下评论说：“多么厉害的反向指标。”

金融界2023-12-11

【企业展望】麦当劳进入2024年面临的3大风险！

收入食客仍然是其业务的重要组成部分。伯恩斯坦分析师Danilo Gargiulo在给客户的一份报告中写道：“投资者日结束后，我们比以前更担心低收入消费者的状况。” 2）竞争对手的促销支出自疫情爆发以来，麦当劳已经不再使用限时菜单来吸引顾客。相反，它的营销以品牌本身为中心，比如根据名人最喜欢的订单进行促销来销售核心菜单项。近年来，这种做法推动了同店销售的强劲增长，尽管通货膨胀让食客的钱包捉襟见肘。一般来说，快餐巨头在营销和广告上花费大量资金，以维持其品牌认知度和亲和力。Kempczinski周三对投资者表示，麦当劳每年在营销投资上的支出超过40亿美元，是其最接近竞争对手的三到四倍。但麦当劳可能会发现它的一些竞争对手明年会加大促销支出。低收入消费者去餐馆的频率较低，这意味着一些快餐连锁店将倾向于通过优惠和限时菜单来增加客流量。麦当劳可能必须决定，为了增加短期客流量是否值得付出潜在的长期后果。花旗研究分析师Jon Tower 在给客户的一封信写道：“看看麦当劳如何适应潜在的促销环境，以及它是否愿意牺牲短期来继续推动长期品牌定位，将会很有趣。”。 3）加速扩张计划周三的投资者日演讲大部分都集中在麦当劳加速新餐厅开业的计划上。该公司的目标是到2027年，其全球业务覆盖至少50,000个地点，这是有史以来最快的扩张速度。但历史表明，激进的扩张通常不会给麦当劳带来好结果。在新餐厅蚕食现有餐厅的顾客、损害特许经营商的盈利能力并分散对菜单创新等业务其他部分的注意力后，销售额往往会下滑。巴克莱分析师Jeffrey Bernstein在给客户的一份报告中表示，鉴于持续的经济不确定性和消费者的不稳定，投资者对计划在2024年及以后扩张的餐厅基本上持怀疑态度。但他也指出，麦当劳的实力雄厚，近年来一直在改造门店，而不是建造新店。 Bernstein并不是唯一对麦当劳扩张战略持乐观态度的分析师。摩根大通证券分析师John Ivankoe在一份研究报告中写道：“在已经改造的现有单位基础上增加单位，其中核心菜单正在推动高利润，并且只向最好的特许经营商提供服务，这与之前的制度相比是一种改变。” 周三，高管们向投资者保证了这一点。 Kempczinski说：“我们吸取了数量重于质量的教训。去年，我们逐个国家、逐个城市，确保我们对在哪里看到增长机会以及如何真正拥有增长机会充满信心。团队在现场能够执行它。”

Linlin2023-12-10

美国投行伯恩斯坦：比亚迪与特斯拉估值将趋同

美国投行伯恩斯坦（Bernstein）的分析师认为，特斯拉与其中国竞争对手比亚迪之间6490亿美元的估值差距未来将会缩小。这些分析师认为，尽管特斯拉的股价在2023年飙升了120%，但比亚迪是一项更明智的投资。考虑到两家公司相似的收入、电动汽车销量和利润，很难证明当前估值差距的合理性。尽管今年以来盈利有所下降，但特斯拉的市值仍在7300亿美元左右。相比之下，比亚迪今年的利润增长了一倍多，而市值只有840亿美元。伯恩斯坦的分析师认为，特斯拉的前景黯淡，并给予其150美元的目标价，这意味着该公司股价可能会下跌36%。相比之下，他们为比亚迪设定了46美元的目标价，意味着未来一年该股将上涨60%。伯恩斯坦的分析师预计，未来特斯拉和比亚迪的估值将趋同，而不是分化。他们在报告中表示：“从长期来看，估值很重要，基于基本面，特斯拉和比亚迪的估值更有可能趋同，而不是分化。” 他们质疑，为什么这两家看似朝着“相反方向”增长的公司，却继续以截然不同的水平交易。特斯拉和比亚迪尽管有着相似的财务轨迹，但在市场估值上却形成了鲜明对比。这引发了一个问题：市场是高估了特斯拉的潜力，还是低估了比亚迪的成就。伯恩斯坦的分析强调了市场调整的可能性，这可能会导致估值趋同。

金融界2023-11-29

英伟达财报不像过去那样令人惊叹但这对该股来说可能是个好消息

约240%，这对华尔街来说并不奇怪。伯恩斯坦公司(Bernstein)的分析师斯泰西•拉斯冈写道，如今，“人人都知道人工智能需求强劲，因此有关该股的主要争议一直是可持续性问题。”在周二的报告发布后，拉斯冈给英伟达的股票评级为跑赢大盘，并将其目标价从675美元上调至700美元。 “在这一点上，我们怀疑这个问题能否得到解决;然而，这一数字将继续大幅上升。鉴于持续强劲的需求和新产品的涌现，这一趋势似乎应该会持续到2024年，而且很可能会持续更长时间，这可能有助于支持和维持这一趋势。” 虽然关于英伟达未来发展道路的争论需要时间来解决，但投资者可能会从拉斯冈对该股目前估值的评论中得到安慰。他写道:“在今年表现强劲之后，目前英伟达的股价甚至还没有那么贵(预期市盈率约为30倍，今天可能会再次大幅上涨)。”“考虑到数字的快速增长，我们理解这种紧张情绪，但在我们看来，NVDA本身仍然是参与新兴人工智能主题的最佳方式。” 不过，看空者似乎担心，由于交货时间过长，客户现在会过度订购产品，从而有可能在2025年出现销售下滑。 "我们认为这种看法过于简单化，但同时也是合理的，" Truist Securities分析师William Stein写道。“更大的问题是，它是否准确。” 他指出，英伟达近年来曾两次遭遇周期性衰退，一旦人工智能收购热潮消退，英伟达可能会再次遭遇周期性衰退。但目前还不清楚这种情况何时会发生。斯坦写道:“越来越明显的情况表明，英伟达的收入可以一直增长到2025年，这是基于新的和不断增长的产品和服务。”他补充说，英伟达的H200可能是2025年业绩的“顺风车”，该公司的客户群总体上正在扩大。摩根士丹利(Morgan Stanley)的约瑟夫•摩尔(Joseph Moore)也认为目前没有理由为需求担忧。他写道:“考虑到供应链的陡峭程度，交货期可能会在(2024年日历)的某个时候缩短——我们花了相当多的时间思考，如果这一情况发生，以及当这一情况发生时，对该股可能意味着什么——但目前根本没有证据表明这一点，即使供应链的斜坡非常陡峭。”他将目标价从600美元上调至603美元，并保持增持评级。

金融界2023-11-23

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