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全线暴跌！下周怎么办？

宏观基本面近期支撑较弱，但部分科技题材估值已经显著高于4月关税前高点，尤其是AI、CPO、国产算力、人形机器人等赛道板块。这些赛道中的大量核心资产，已经成为资金极端抱团，因而如果资金出现抱团瓦解，那么短期的抛压可能很大，且可能像之前那样跌得很急。不过好在，目前中美的关税是否重启依然存在很大变数。根据现有的相关报道来看，这一次特朗普突然发动的关税变数的原因大概脉络是： 9月8日，巴基斯坦政府与美国战略金属公司签署两项关于稀土和关键矿产供应的谅解备忘录，合作初期将以原矿出口为核心，优先供应锑、铜精矿及钕、镨等轻稀土资源，中期将推进巴基斯坦境内建立完整冶炼产业链（巴基斯坦总理已亲赴美国与特朗普详谈）。并且在10月初首轮载满战略矿物的货轮已经向美国启航。目前中国具备全球最完善的稀土提炼技术和设备体系，而巴基斯坦也都是利用中方的。这样一来，肯定是不行的。于是我方才会宣布对稀土及提取技术、设备出口进行新的限制。当然我方对英伟达、高通的芯片进行调查，也有其他的原因——主要也是针对美方对中国高端芯片出口方面限制的反制措施。然后特朗普就借此发飙，才突然发出的极度施压。但需要指出的是，目前特朗普的施压还是停留在口头上，对于本月底的APEC峰会的双方会晤并没有打算取消。这就很符合之前的习惯。同时，中国商务部和海关总署发布的四份相关文件，统一措施将于11月8日生效，距离中美现行贸易休战协议11月10日到期仅剩两天。显然，双方选择的生效时间节点都非常微妙，各自留有余地。说明会否执行还是依谈判决定的。所以在接下来的一段时间（可能到月末双方会晤或11月10休战协议结束前），如果双方没有出现缓和表态或依旧采取对抗行为，那么股市的回调波动风险都是会加大的。然后到了重新谈判时刻，如果届时双方谈拢，那么皆大欢喜，股市又能够继续嗨上去；如果谈不拢，那么新一轮的大回调可能就免不了了。不过，危中也有机。一些板块可能重新成为资金避险的主要方向，但注意有一个前提条件是——要在短期的普跌之后。首先是市场屡试不爽炒作的国产替代逻辑，核心在于突破“卡脖子”环节、构建自主产业链，结合当前产业进展与政策导向。核心代表有半导体设备与材料（蚀刻机、光刻机、薄膜沉积设备、晶圆材料、电子特气等）、模拟/算力芯片、高端制造核心装备尤其是工业母机与自动化控制相关的设备、高端医疗设备、各种先进应用软件等。逻辑很简单，在历次关税谈判中，这些都是美国的重点针对领域，美方的出口限制越严格，国内政策扶持力度（如专项补贴、采购倾斜）越大，设备与材料的替代速度越快，长期成长逻辑越明确。其中，上述的方向也与军工板块有较大契合，恰好军工板块在9月份已经显著回调，不排除重新获得资金关注。其次是高息股蓝筹资产，尤其是近期已经大幅回调的银行和公用事业板块，目前已经逐步跌出性价比（平均股息率重回4.5%以上）。这些资产的容量足够大，一直都是资金避险的首选方向。还有就是不受关税影响的内循环经济，比如必需消费和农业板块。食品饮料、医药等板块在4月关税冲击期间逆势上涨0.27%；农业板块也展现出显著抗跌性，部分细分领域甚至逆势走强，成为当时市场中少有的“避风港”（4月8日至4月10日，申万农业指数累计上涨4.3%，其中种业板块涨幅达6.7%，而同期上证指数反弹幅度为3.2%。）。其实还有一个潜在板块——资源安全与战略金属材料（稀土、贵金属、有色、锂等）也经常是资金喜欢避险的主流方向，但由于近半年来积累的涨幅已经很大，估值水平较高，此时的避险价值已经打了折扣，不一定能继续得到避险资金的认可，只有等后续能否跟随大市回调重新跌出机会了。 03 结语目前，市场已经形成“TACO交易”（全称Trump Always Chickens Out），意思是特朗普在放出狠话之后总会“临阵退缩”，由此让股市出现重新上涨的规律性现象。基于此，尽管现在关税阴云虽再度集结，可能引发股市再次出现大波动，但我们也不必过于担忧，参考以往经验，或许很快市场又迎来新一轮的TACO交易机会也说不准。但在谈判结果未出之前，大家最好还是要保持足够的审慎。（全文完）

格隆汇10-11 20:01

投资建筑与工程股：构筑全球经济的基石

面临周期性波动、原料通膨、劳动力短缺与估值压力等挑战。全球经济的建构者 TradingKey - 建筑与工程产业虽不如科技股受市场瞩目，却是支撑现代经济的中枢神经。从桥梁、高速公路到机场、电站与摩天大楼，其成果构筑了商业活动与生活品质的基础。投资这一领域的股票，意味着参与基础设施周期、政府支出与城市化长期趋势的增值机会。与投机性成长产业不同，工程与建筑企业的价值来自实体资产与具体项目。虽具周期性，但基础设施的刚性需求保证了长期稳定的市场。面对老化资产、气候变迁与人口成长的压力，这些公司正站在全球结构转型的核心位置。为何此产业重要基础设施不仅是混凝土与钢铁的堆砌，更是经济的循环系统。它降低物流成本、保障能源供应、并强化经济对自然灾害的抵抗力。随着各国面临基础设施赤字扩大，建筑与工程公司成为政府与企业的关键合作伙伴。城市化与气候变迁是双重推动力。根据联合国预测，至2050年，全球三分之二人口将居住于城市，对住宅、交通与公共设施的需求将激增。同时，气候风险促使各国加快建设防洪设施、可再生能源基础与具韧性的城市结构。这些长期趋势确保了建筑业的稳定需求，使其成为投资组合中的核心配置。行业版图与主要企业建筑与工程产业横跨多层供应链与服务链条：综合工程巨头：Fluor（FLR）与 Jacobs Solutions（J）提供能源、交通与国防领域的设计与专案管理；AECOM（ACM）结合工程与顾问服务，专注于永续基建与城市规划。专业承包商：Quanta Services（PWR）专注于能源基础设施，特别是再生能源电网与输电线路建设。重型设备制造商：Caterpillar（CAT）与 Deere（DE）虽不直接承揽工程，但其机械设备是大型建设的关键支援。原料供应商：Vulcan Materials（VMC）与 Martin Marietta（MLM）则在基建需求旺盛时受惠，其业绩与水泥、骨材需求直接挂钩。这一完整价值链为投资者提供多样化的切入点——从稳定防御型收益到周期性高成长机会。 Source: https://www.fred.stlouisfed.org 成长驱动因素建筑与工程板块的成长来自三股力量： 1. 政府支出。美国《基础设施投资与就业法案》规模超过1兆美元，将在未来数年内为 Fluor、AECOM 与 Quanta Services 带来大量合约机会。欧洲与亚洲的基建方案亦同步推进，涵盖交通现代化、可再生能源与耐灾基础设施。 2. 民间部门需求。房地产与工业开发商日益依赖 Jacobs 等大型工程公司导入永续与数位化设计。能源转型推动 Quanta Services 积极拓展再生能源与电网更新项目。 3. 技术革新。建筑科技正快速演进。 Jacobs 采用数据驱动专案管理与建筑资讯模型（BIM）；Caterpillar 则在重型设备中导入AI以提升施工效率。结合传统建造技术与智能化工具的企业，将引领下一阶段成长。风险与挑战尽管结构性顺风强劲，行业仍存在多重风险：周期波动：景气衰退期私人投资放缓，影响承包商与原料供应商。成本超支与延误：大型专案若采固定价格合约，超支将直接侵蚀利润。原料通膨：钢铁、骨材及燃料价格上涨若无法转嫁，将压缩毛利率。劳动力短缺：施工延误与人工成本上升成为长期挑战。估值分化：Quanta Services 因参与能源转型而享有高估值溢价，Fluor 等传统公司则仍具周期性波动。投资者需审视各企业的资产负债表与订单管线，谨慎配置曝险。投资定位与组合策略建筑与工程股可在投资组合中扮演不同角色：核心配置：Jacobs、AECOM 等多元工程公司具防御特性与稳定现金流。结构性成长：Quanta Services 受益于能源转型，为中长期增长引擎。周期性受惠股：Caterpillar 与 Deere 随工业与农业景气回升而受益。建材股：Vulcan 与 Martin Marietta 提供基础建设量增的直接敞口。同时，投资者可透过基建或工业主题ETF获取更广泛的多元化曝险。 Source: https://www.assets.globalxetfs.com 对于追求稳定收入者，大型蓝筹公司提供稳健股息；而成长型投资者则可聚焦于新能源基建领域的领导者。此行业的多样性让投资组合能平衡稳定与潜在报酬。结语：掌握基建时代的脉动建筑与工程产业或许不若矽谷光鲜，但其提供的是真实且持久的价值。当各国应对老化设施、气候挑战与城市扩张时，Jacobs、Fluor 与 Quanta Services 等企业有望脱颖而出。尽管风险、周期性与成本压力存在，推动基建支出的全球巨浪将掩盖短期波动。投资建筑与工程股，不仅参与全球经济成长，也是在投资构筑未来的根基。立刻体验原文链接

TradingKey10-11 19:01

300亿，抄底抄到半山腰？

不同。中美两地市场都已经有很多浮盈，且估值高于当时。目前，美股“七姐妹”目前估值31倍左右，4月对等关税大跌后低点23；中国科技与消费龙头当前的估值是20倍左右，对等关税后的低点是14倍。所以中金团队认为，从市场角度，相比4月初，相对“不利”的是浮盈较多、估值较高，以获利了结和落袋为安意愿更多，会造成短期波动，但市场也会密切观望11月前的谈判进展。

格隆汇10-11 15:51

嘉兴银行董事长离职背后：2025上半年营收净利双降，不良率持续攀升

本；引入战略投资者或进行股权融资则面临估值、股东结构调整等难题。嘉兴银行的困局，是当前部分区域性城商行生存状态的一个缩影。在经济转型、行业变革的大背景下，城商行面临着来自头部银行的规模挤压、互联网金融的模式冲击，以及自身区域经济依赖度高、业务结构单一的先天不足。刚刚遭遇重要人事变动的嘉兴银行，能否在这场危机中实现逆袭，不仅取决于其自身的战略调整与执行能力，也与长三角区域经济的复苏态势、银行业监管政策的导向密切相关。对于投资者和市场而言，这家曾经的区域标杆银行的未来走向，无疑将成为观察城商行转型阵痛与突围希望的一个重要窗口。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星10-11 15:51

长鑫科技完成IPO辅导，国产DRAM龙头冲刺“存储芯片第一股”

。据最新一轮融资信息显示，长鑫科技当前估值约1400亿元。据悉，长鑫科技此次IPO辅导由中金公司与中信建投联合担任辅导机构，辅导工作自2025年7月7日完成备案启动，至9月底正式结束，符合证监会2024年发布的"辅导期原则上不少于3个月"的新规要求。按照IPO流程，完成辅导工作后，长鑫科技将进入招股说明书申报阶段。公开资料显示，长鑫科技成立于2016年，是一家专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）设计、研发、生产及销售的一体化存储器制造企业，核心业务覆盖DRAM芯片全产业链，产品广泛应用于消费电子、计算机、服务器等多个关键领域。其全资子公司长鑫存储是国内规模最大、技术最先进、实现通用型DRAM大规模量产的IDM（垂直整合制造）企业。从长鑫存储官网披露的发展历程看，公司在技术突破上持续发力。2018年，公司成功研发出国内首个8Gb DDR4芯片。2019年9月，长鑫存储内存芯片自主制造项目宣布投产，与国际主流DRAM产品同步的8Gb DDR4首次亮相。2023年11月，长鑫存储正式推出面向中高端移动设备市场的LPDDR5系列产品，包括12Gb LPDDR5颗粒、12GB及6GB LPDDR5芯片，进一步丰富了产品矩阵，提升在高端市场的竞争力。市场对长鑫存储的增长潜力普遍看好。当前AI算力革命正深度重构存储芯片行业的供需格局，“以存代算”技术理念加速落地，AI大模型训练与数据中心建设成为驱动市场增长的核心引擎。中研普华数据显示，2024年中国存储芯片市场规模达4600亿元人民币，预计2025年将突破5500亿元；全球市场方面，TrendForce预测2025年存储芯片市场规模有望突破2300亿美元。市场分析机构Counterpoint Research预测，2025年长鑫存储DRAM出货量将同比增长50%，在整体DRAM市场的出货份额有望从第一季度的6%提升至第四季度的8%，其中DDR5和LPDDR5产品占比将分别增至7%和9%。东方证券分析认为，作为中国大陆DRAM产业链的核心企业，长鑫科技拟IPO有望通过上市融资实现业务规模扩张，对产业链上下游形成全面利好。先进存储产能的扩充，以及国产HBM（高带宽内存）产品逐步进入量产阶段，将持续带动上游设备和材料环节的发展。HBM作为新一代内存解决方案，通过多芯片垂直堆叠实现高带宽、低延迟特性，已成为AI时代突破"内存墙"的关键技术方向，长鑫科技在该领域的布局也将为其未来发展打开更大空间。

金融界10-11 15:50

前三季度调研超1.4万次，科技成长股成险资布局焦点

险资更加重视企业的盈利质量、治理结构和估值水平。在选择科技企业时，险资倾向于选择那些在细分领域具有明显竞争优势、管理层专业专注、估值相对合理的龙头企业。

证券之星10-11 15:31

狂飙1600%！“妖股”上纬新材周一归来，称智元创新3年内不借壳

创综指、科创50及上证综指等相关指数，估值风险持续积聚。该公司提示，若未来股价进一步脱离基本面，可能再次申请停牌核查，并提醒投资者注意交易风险，理性决策。

格隆汇10-11 15:01

【一周科技动态】风浪越大，微软越稳？甲骨文大单抗跌静待下周指引？

力的玩家将更能吸收这些冲击。最后，从估值层面看，目前微软以33x的NTM预期市盈率交易，与大盘整体的non-GAAP平均持平；按照2027年的$19.73 GAAP EPS来算，目前仅为28x倍，意味着未来一年仍有上行空间。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：甲骨文能否突破质疑？ $甲骨文(ORCL)$ 过去一年实现了惊人的蜕变。从昔日被视为滞后于数字化转型的传统软件巨头，到如今凭借大胆长期指引、巨额AI合同以及定位AI基础设施领军者的前景。前阵的财报暴涨源自OCI（云基础设施）收入指引提升（从2025财年100亿美元飙升至2030财年1440亿美元）以及剩余履约义务（RPO）的环比跃升（从1000亿美元左右至3170亿美元）。然而，在这一强势反弹中，诸多质疑性新闻报道与卖方研究引发投资者困惑，焦点集中在利润率低迷与客户集中风险上。 The Information报道援引所谓内部文件，称AI销售额同比近三倍增长，但毛利率仅16%左右，局部低于10%。但Oracle的路径与微软Azure相似：在2016财年全球激进扩张期毛利率暴跌至-68%，计算资产强度占IaaS/PaaS收入341%。但随着增长放缓与效率释放，至2019财年反弹至32%，2022财年达62%。因此，Oracle也需要关注几点：是否能成为超大规模云巨头，驱动EPS与FCF长期扩张；是否从AI旁观者变身核心参与者。下周（10月16日）的FAM大会将注入透明度，非直接披露毛利率，而是强调收入盈利性对每股收益/EBIT的拉动。更新2029财年总收入指引（超OCI）或将重申SaaS、多云数据库等非AI方面的稳健增长（20%+）。尽管10月10日科技股整体大回调，但ORCL（-1.35%）的表现优于大盘，也说明近期多头力量并不小。从期权上来看，ORCL再10月后几周以及11月均有300-350的大量为平仓订单，其中10月24日当周的315-330-350均有异常大单。给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2915.53%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报282.01%，超额收益2633.52%，仍然在高位。今年以来大科技收益再创新高，回报为17.54%，超过SPY的12.4%。

老虎证券10-11 12:41

两大稀土巨头宣布提价，释放出什么信号？

土产品价格有望保持高位运行。稀土企业的估值体系也有望从传统周期股，转变为战略资源和高端制造双轮驱动的模式。

格隆汇10-11 11:01

美国的百万富翁越来越多，但他们的资产难以变现，依旧拮据

35至第65百分位区间内房屋的平均月度估值。大学费用则基于2017年和2025年水平下，连续八年支付全额学费和费用的估算。 “这正是一些年轻人感到挫败的间接原因，”达拉斯穆菲与西尔维斯特财富管理公司的高级理财规划师托马斯·墨菲说，“他们认为一百万美元应该能解决所有财务问题，但如今真正需要考虑的，是一千万美元。” 来源：加美财经

加美财经10-11 10:00

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