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信达证券：首次覆盖铁龙物流给予买入评级
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种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务和供应链管理等业务，具备较高的资产壁垒及运营壁垒，2024年公司前两项业务毛利占比分别为67.38%及23.20%，贡献主要的业绩来源。　　铁路优化运输结构，铁路集装箱运输大势所趋　　当前我国铁路货运行业正稳步革新发展，主要呈现三大趋势，一是大宗商品“公转铁”推动运输承载方式变革，二是多式联运“散改集”推动运输接驳方式变革，三是推广物流总包推动运输组织形式变革。上述三大趋势合力，有望推动铁路集装箱运输业务迎来发展。　　公司进入新一轮造箱周期，箱量有望持续增长　　铁路特种集装箱业务为公司核心业务板块。2006年1月公司收购集装箱公司全部铁路特种集装箱资产及业务后，多年来根据市场需求不断优化特种箱资产结构、增大资产规模、拓展全程物流业务，铁路特种集装箱业务利润占比不断提高。目前公司运营的铁路特种集装箱主要包括各类干散货集装箱、各类罐式集装箱、冷藏箱等。公司过去产能投放节奏与需求变化匹配度相对较高，伴随公司进入新一轮造箱周期（拟购置3.49万只铁路特种集装箱，包括5900只罐式集装箱、12000只卷钢集装箱、17000只各类干散货集装箱等），业务规模有望迎来进一步扩张。　　多业务协同发展，货运及供应链稳健　　除了铁路特种集装箱业务核心主业之外，公司还运营铁路货运及临港物流业务、供应链管理业务和房地产业务等。我们分析，铁路货运及临港物流业务伴随沙鲅铁路增量货源开拓及新投产大连冷链物流基地经营改善有望保持稳健，此外公司主动积极管控供应链管理业务及房地产业务的规模、把握运营情况，有望保持风险可控。　　盈利预测及投资评级　　考虑公司新一轮造箱周期的节奏，以及有望稳健提升的特箱周转水平，此外我们分析铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.85亿元、6.90亿元、8.05亿元，同比分别+53.2%、+17.9%、+16.7%。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升，近五年平均PE约19倍，当前估值处于较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：铁路货运收费政策调整；供应链业务信用违约；房地产业务存货跌价；经济波动导致货物运输需求下滑风险等。最新盈利预测明细如下：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-22 20:20
欧洲马上与中日领导人会晤！与北京会谈预期非常有限？
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国集团（G7）会议上曾指责中国“将磁体供应链武器化”。日本是“最亲密的印太战略伙伴” 相比之下，访问日本将宣布一系列新举措，欧洲官员称，日本是“我们在印太地区最亲密的战略伙伴”。这些举措涵盖防务和安全、产业政策、应对外部干预和操纵、提升企业竞争力，以及加强欧盟与跨太平洋伙伴全面进步协定（CPTPP，亚太12国+英国自由贸易协议）成员国的合作。欧盟和日本上月还举行了首次“安全与防务对话”。一位官员指出，欧盟和日本将共同表态，反对任何试图通过武力或胁迫改变台海现状的行为。
风起07-22 19:13
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绝味食品收盘上涨1.56%，滚动市盈率52.12倍，总市值94.90亿元
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品以及包装产品、加盟商管理、集采业务、供应链物流等。“绝味”以其口味独特、品种多样、贴近时尚而倍受广大消费者青睐，迅速成为全国休闲卤制类食品的领军品牌。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入15.01亿元，同比-11.47%；净利润1.20亿元，同比-27.29%，销售毛利率30.80%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 绝味食品 52.12 41.79 1.49 94.90亿行业平均 41.47 43.48 5.72 141.93亿行业中值 31.75 33.10 2.59 53.34亿 1 红棉股份 12.04 11.81 3.20 60.57亿 2 元祖股份 13.23 12.35 1.89 30.72亿 3 承德露露 14.78 14.09 2.58 93.89亿 4 中粮糖业 14.97 12.67 1.86 217.09亿 5 维维股份 16.02 13.85 1.60 56.92亿 6 甘源食品 16.09 14.45 3.07 54.34亿 7 巴比食品 16.44 16.29 1.96 45.06亿 8 洽洽食品 16.59 13.40 2.05 113.82亿 9 安井食品 17.22 16.71 1.86 248.07亿 10 光明乳业 17.36 16.61 1.24 119.93亿 11 天新药业 17.37 19.27 2.59 125.47亿 12 中炬高新 17.94 16.77 2.58 149.80亿
金融界07-22 18:49
MP是泡沫吗？如何为它估值？
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断拐点”故事。在中国稀土长期垄断、全球供应链加速重构的背景下，它很可能成为美版“中科三环”。但它的难点也很明显：量不够、利润差、产线刚起步。所以它不是个“马上能飞”的标的，而是一个“拐点已现、拐点兑现要等”的长线博弈。所以，MP不是给“想一夜暴富”的人准备的，它是给那些懂得产业、愿意等待、并认可“卡位价值”的人准备的。 $MP Materials Corp.(MP)$
老虎证券07-22 18:10
铁龙物流收盘上涨1.72%，滚动市盈率21.10倍，总市值77.03亿元
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装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务、供应链管理业务、房地产业务、其他业务（包括商品混凝土、酒店、置业、出租汽车等业务）。公司的主要产品或服务是铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务、供应链管理业务、房地产业务。2024年，公司全面贯彻国铁集团党组和中铁集装箱公司党委重要部署，现代化治理成效显著，经营质量稳步提升，获得了中国上市公司协会颁发的“上市公司年报业绩说明会优秀实践”、“上市公司董事会典型实践案例”等荣誉奖项，连续荣获“中国物流企业50强”称号。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入26.74亿元，同比-22.84%；净利润2.02亿元，同比-7.66%，销售毛利率12.29%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 铁龙物流 21.10 20.17 1.03 77.03亿行业平均 25.77 28.18 1.96 177.33亿行业中值 28.13 28.07 1.91 56.60亿 1 东航物流 8.51 8.37 1.25 224.96亿 2 物产中大 9.13 9.59 0.72 295.41亿 3 中国外运 10.38 9.96 0.97 390.24亿 4 中谷物流 10.92 11.87 1.88 217.78亿 5 韵达股份 11.33 10.79 1.01 206.42亿 6 圆通速递 12.61 12.33 1.52 494.91亿 7 嘉友国际 13.17 12.70 2.77 162.11亿 8 厦门象屿 13.81 14.80 1.23 209.92亿 9 密尔克卫 14.41 14.95 1.91 84.47亿 10 浙商中拓 14.93 12.83 0.96 47.33亿 11 中创物流 15.24 15.63 1.63 39.49亿 12 大秦铁路 15.41 14.60 0.80 1319.64亿
金融界07-22 18:07
金斯瑞扭亏为盈，创新药大牛市有望火上浇油！
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收购美国质粒和病毒载体业务，消除客户对供应链风险和数据储存╱保护问题的忧虑。后续美国众议院也再未传出有关金斯瑞的消息，地缘政治带来的波动告一段落。今年是国内创新药大年，三生制药、荣昌生物等龙头股价暴涨，相关企业配股融资及IPO项目大增，作为创新药服务商，金斯瑞将从创新药浪潮中受益。 $三生制药(01530)$ $荣昌生物(09995)$ 目前，金斯瑞市销率估值为7.7倍，仍处于历史较低估值区间：
老虎证券07-22 17:49
英伟达松绑H20，索尼推迟市场目标：芯片背后的大国角逐
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产品已成功打入海内外主流安卓品牌手机的供应链，如vivo、传音等品牌的多款机型都已搭载格科微50MPCIS。此外，公司3200万像素产品自2023年量产以来，也已成功导入vivo Y300 Pro、OPPO A3x/Reno12海外版及iQOO 13等主流机型。 50MP是高端CIS主力规格，其成功量产上机，标志着格科微基于技术上的实质性突破，成功打破了高端市场的壁垒，彻底扭转了市场对其“依赖低端”的传统印象。基于50MP等高像素产品的成功导入与快速上量，叠加行业环境的边际改善，格科微业绩的积极变化已具备充分条件，量价拐点信号或显现。公司管理层在2025年Q1业绩说明会上也进一步明确指出，“5000万像素产品大量出货将带动毛利率回升”。公司管理层对长期高端化战略的信心也通过其2024年推出的限制性股票激励计划得以彰显，该计划的核心业绩考核指标直接锚定1300以上像素的产品收入持续增长目标。另外，大行也对此持积极预期。高盛在其研报中指出，预计格科微2025年二季度收入将同比增长32%至20亿元，净利润将从低基数同比增长59%至7500万元。行业环境来看，经历长时间库存调整后，手机供应链库存已基本去化完毕，终端需求开始企稳回升，为格科微等核心供应商创造了更有利的条件。而当前全球CMOS图像传感器市场需求持续扩大，高像素产品已成为行业主流发展方向。格科微押注并取得突破的高像素单芯片技术路线与之高度契合。综上所述，格科微一季度净利润亏损并非经营基本面恶化，而是其冲击高端市场的前瞻性战略投入在短期内的体现。随着规模效应显现、高端产品贡献持续加大以及行业温和复苏，战略投入或加速迎来收获期。 02 Fab-Lite模式加宽护城河另一个投资者非常关注的点，是格科微临港产线的折旧问题。临港产线是格科微Fab-Lite（轻晶圆厂）模式的关键。Fab-Lite模式，是介于传统Fabless（无晶圆厂）和IDM（垂直整合制造）之间的新型经营战略。格科微临港产线在当今全球半导体产业链重构与中国芯片产业寻求突破的关键时期，单纯依赖代工服务的Fabless模式已难以满足高端芯片设计公司对供应链安全、技术迭代速度和差异化竞争的需求。 Fab-Lite模式——即设计公司适度自建关键制造环节——正成为行业发展的必然选择。深入观察行业领先企业的战略动向，这一模式的兴起趋势明显，并有其内在必然性。多家国内头部芯片设计公司正通过自建、收购或战略投资等方式，积极向Fab-Lite模式转型，其核心目的在于掌握核心工艺、保障供应链安全并提升长期竞争力：此前不久，国科微拟收购中芯宁波股权，目标直指锁定国内稀缺的Sub-6G全频段BAW滤波器量产能力。通过此举，国科微将打通高端滤波器“设计+制造”的全流程闭环，加速其在射频前端领域的国产化替代进程，与现有Fabless业务形成战略互补。与格科微一样作为国内CIS龙头企业的豪威集团（原“韦尔股份”）一直坚持Fabless经营模式，通过外部代工协作满足产能需求。但根据公开资料显示，其与专注于成熟制程特色工艺的12英寸晶圆制造厂商，主要覆盖图像传感器（CIS）、显示驱动芯片（TDDI）等产品的荣芯半导体存在不少潜在关联。荣芯半导体官网显示的投资人中，冯源资本股东包含豪威集团实际控制人虞仁荣；韦豪创芯为豪威集团旗下投资平台；豪威集团同样是北京君正大股东。其它投资机构中，还有部分与豪威集团存在一定关联。从业务角度看，荣芯半导体官网介绍公司主要布局CIS、TDDI等产品的制造，国内三家CIS上市企业中，格科微自建产线，并与华虹等代工厂有紧密合作关系；思特威与晶合集成此前也达成了战略合作。那作为与荣芯半导体有紧密联系，并且是国内CIS三大上市企业之一的豪威集团，成为荣芯半导体客户似乎最为可能。如果成真，在某种程度上豪威集团也实质上自己掌握了关键产能。面对竞争激烈的全球化市场以及高端芯片产品制造瓶颈与供应链安全的挑战，格科微、国科微、卓胜微以及有一定可能的豪威集团等代表性龙头公司正集体性地选择向Fab-Lite模式升级或靠拢。它们的实际行动有力地证明，Fab-Lite已成为芯片设计公司发展到高级阶段的普遍选择和战略升级的必然路径，而不仅仅是格科微的个案。行业龙头的集体转型，印证了该模式的核心价值远超短期成本考量。以格科微为例，其Fab-Lite战略核心在于赋能高像素单芯片平台战略的实现。自建产线使得格科微能够在设计与工艺间实现紧密耦合与快速迭代。对于追求性能突破的高像素产品（如50M/100M），自有产线在产品设计、工艺优化与产品快速迭代等方面具备极大优势。正是这种深度融合，使公司能够在CIS领域突破以往无法以单芯片架构打造高像素产品的桎梏，快速实现单芯片的32M以及多个规格的50M像素产品导入客户及量产，摆脱了以海外巨头为代表的堆叠式架构在高像素CIS产品领域的垄断，作为中国半导体企业引领了一条新的技术路线参与全球竞争。另外，在强化供应链安全与量产保障方面，在地缘政治博弈加剧的背景下，自建产能是保障高像素战略产品量产节奏稳定性和自主可控性的关键，有效降低了外部代工环境波动对公司核心产品交付的风险。格科微Fab-Lite战略所催生的独特竞争优势，正成为格科微参与全球竞争、冲击中高端CIS市场核心圈的关键手段。格科微Fab-Lite战略所瞄准的最终目标与中国企业在全球科技产业链中崛起的经典路径遥相呼应。例如，长江存储通过革命性的Xtacking™技术平台（自主创新平台）解决了3D NAND堆叠与接口速度的核心难题，不仅快速跻身全球主流存储供应商行列，更实现了关键的国产替代并有效打破了国际巨头垄断。同样，中国新能源汽车产业链的全球领先地位，根植于其在高能量密度电池技术（如宁德时代）、智能电控系统（如比亚迪半导体）以及面向用户需求的快速产品定制能力等方面的系统性创新。长江存储的Xtacking™、新能源产业链的电池电控定制化、格科微的高像素单芯片平台与Fab-Lite协同，共同勾勒出中国科技产业向价值链上游跃升的范式。值得一提的是，Fab-Lite模式除了设计-制造协同效应能够显著提升研发效率并加快产品上市速度（Time-to-Market）之外，针对客户提出的定制需求，能够给出更快响应速度，更快迭代效率。格科微此前公布的多光谱CIS就是其在标品之外的定制化能力的良好体现，Fab-lite模式为其在未来给客户提供旗舰产品的定制奠定基础。另外，参考索尼、三星、台积电等巨头的晶圆厂，一方面其很多晶圆制造设备已经“服役”多年，仍在为其巩固生产能力壁垒；另一方面，索尼、三星等作为IDM模式企业，比同业竞争者更早地布局产能，其工厂折旧也早已完成，这意味着它们有更好的成本结构。格科微作为国内fabless转型Fab-lite的先锋，除了通过单芯片技术打造产品方面的优势外，也已经早一步走在晶圆厂折旧的路上，追赶国际巨头的脚步。长期来看，随着折旧的逐步完成，晶圆厂仍将为格科微提供十数年的竞争力，从而形成产品设计、制造以及封测全方位与国际巨头竞争的能力。短期来看，随着临港工厂满产及后续高价值新产品（尤其是高像素产品）出货量持续提升（如50M系列的量产与放量），收入规模的快速增长将有效摊薄单位产品分摊的折旧成本；而高毛利的中高端产品，将成为改善整体盈利能力、直接抵消化解折旧成本压力的核心动力。 03 Beta波动下的坚守审视格科微近年的市值变化，需将其置于整个半导体板块调整的大背景中考量。 Wind数据显示，半导体板块2022年全年跌幅为-30.05%，2023年继续下跌-12.77%，2024年出现反弹，涨幅为16.92%，这反映了行业景气度周期在资本市场的映射。作为行业的重要参与者，格科微的股价波动与此背景密不可分。将市场周期的“Beta”（系统性）因素，简单等同于公司个体经营的“Alpha”（个体）表现，结论显然失之偏颇。从公司核心管理层的行动来看，实控人对未来发展展现出坚定的信心与长远视角。董事长（实控人）坚定持有超过40%的股份，传递出积极的管理层信号。同时，公司持续推进股权激励与员工持股计划，这类内部机制的核心目标在于绑定核心人才、激发团队动力，为公司中长期战略目标的实现提供人才保障，构成了业务发展实质性的、长期的支撑力量。在股东回报方面，即便处于投入期，公司仍重视稳健分红。这些综合因素清晰地表明：市场层面的财富波动并未动摇公司核心股东和管理层的长期信心。其在人才激励和股东回报上的实践，为格科微穿越行业周期、行稳致远奠定了坚实基础。尽管行业在过去几年经历低谷期，以格科微为代表的中国CIS厂商依然展现出强大韧性，持续提升技术能力和市场份额。根据市场研究机构Counterpoint Research，在当前的全球智能手机CIS供应商竞争格局中，索尼依旧名列第一，格科微产品销量稳居全球第二，豪威集团位居第三，这清晰的排位表明了格科微在全球供应链的地位。全球CIS龙头索尼曾透露，由于2024年主要客户销售额低于预期以及中国市场高端领域竞争加剧，其预计2025年实现60%市场份额的目标将推迟。索尼作为行业标杆的谨慎预期和战略调整，一方面印证了当前市场环境的挑战性，另一方面也揭示了高端市场竞争格局并非铁板一块。以格科微为代表中国厂商在高端市场加速突破，展现了技术追赶与份额争夺上的强大竞争力。 04 结语国际巨头的策略回摆与本土先锋的强力突围，勾勒出当前半导体格局的震荡轮廓。只不过，战略转型期的阵痛难以避免，决定竞争终局的，将是本土企业能否在核心技术、核心工艺与核心产能上持续构建不可替代的“硬实力”。芯片竞技场，唯深谋者胜。（全文完）
格隆汇07-22 17:39
合规正成为稳定币的分水岭
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，在相关政策推动下加速企业间大额支付、供应链金融等业务上链，不与零售支付巨头竞争，也不用于无许可DeFi协议。 ➢ 科技巨头稳定币：依托原生流量，面临监管天花板。以PayPal等为代表，优势在于App内庞大原生用户流量，能在零售支付场景迅速扩张，但规模面临监管上限（如100亿美元），规模过大需接受联邦监管，将改变运营模式和成本结构。 ➢ 央行数字货币（CBDC）：政府版的“实时全额清算系统”。目前处于试点阶段，并非面向公众的稳定币，“零利息+许可链”的设计使其更像政府运营的现代化实时全额清算系统（RTGS），其在跨境领域的成功依赖多国央行深度合作项目。短期来看，市场将维持USDC和USDT双强并立格局，银行和科技公司稳定币在各自封闭生态小范围试水；中期，随欧美稳定币法规成型，市场将“大分化”，USDC巩固合规优势，科技稳定币可能提升规模上限，USDT若未合规则市场份额向非美市场倾斜；长期，跨境和RWA成为资金体量最大的应用场景，市场对合规与流动性要求并重，最终格局将是以USDC为核心，辅以若干合规银行和科技稳定币的分层混合模式。稳定币作为连接数字世界与现实经济的关键桥梁，其发展前景广阔，但也面临着诸多挑战。随着监管框架的逐步完善、技术的不断创新以及应用场景的持续拓展，稳定币有望在全球金融体系中扮演更为重要的角色，推动金融效率的全面提升和金融生态的深刻变革。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$
老虎证券07-22 17:20
飞马国际收盘上涨1.38%，滚动市盈率363.31倍，总市值77.97亿元
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持股市值0.10亿元。深圳市飞马国际供应链股份有限公司的主营业务是供应链管理服务和环保新能源业务。公司的主要产品是垃圾发电。大同富乔，成功在固废领域特别是我国北方固废处置行业中，树立了较高的知名度和影响力，先后荣获了住建部颁发的“中国人居环境范例奖”、教育部和环保部认定的“首批全国中小学生环境教育实践基地”“山西省优秀民营企业”“山西省碧水蓝天先进企业”以及“国家资源循环利用基地单位”等30余项荣誉称号，充分展现了公司在环保方面的积极贡献。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入5466.39万元，同比-12.13%；净利润-768247.93元，同比-112.24%，销售毛利率29.66%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 飞马国际 363.31 273.55 15.58 77.97亿行业平均 55.76 61.17 4.60 58.45亿行业中值 32.95 32.46 1.96 37.70亿 1 城发环境 7.81 8.16 1.06 93.10亿 2 创业环保 11.92 11.96 0.97 96.58亿 3 伟明环保 12.10 12.12 2.35 327.62亿 4 三峰环境 12.50 12.71 1.28 148.47亿 5 瀚蓝环境 12.52 12.81 1.54 213.21亿 6 旺能环境 13.06 13.51 1.13 75.77亿 7 玉禾田 13.09 13.40 1.80 77.09亿 8 节能国祯 14.05 13.76 1.11 50.47亿 9 富春环保 14.83 19.55 1.12 47.14亿 10 三达膜 14.88 15.32 1.17 48.24亿 11 联泰环保 15.58 15.43 0.84 27.70亿 12 绿色动力 16.51 17.81 1.30 104.23亿
金融界07-22 16:47
全球专业音视频系统市场年复合增长率为4.40%｜市场前景与增长趋势
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向 7.4.3 行业相关规划 8 行业供应链分析 8.1 专业音视频系统行业产业链简介 8.1.1 专业音视频系统行业供应链分析 8.1.2 专业音视频系统主要原料及供应情况 8.1.3 专业音视频系统行业主要下游客户 8.2 专业音视频系统行业采购模式 8.3 专业音视频系统行业生产模式 8.4 专业音视频系统行业销售模式及销售渠道 9 研究结果
QYResearch市场调研07-22 16:42

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