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美债疲软之年跑赢99%同行的基金经理有何策略？

　　2022年，债券市场让华尔街最优秀、最聪明的投资者黯然失色。由于对发生的事情——几十年来最激进的加息——视而不见，一个又一个债券基金经理承受了沉重的损失；但这并不包括基金经理Scott Solomon与 William Eigen。在美国主动管理着至少10亿美元资产的198只债券基金中，他们管理的T. RowePrice Dynamic Global bond Fund和JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund是今年仅有的两只实现盈利的债券基金。　　他们的成功法则是相似的。在席卷整个交易大厅的“通胀只是暂时的”论调中，两人很早就发现了漏洞，因此，他们成功地保护了自己的投资组合，使其免受美联储紧缩周期的全面冲击。Solomon通过衍生品赚取收益，在利率上升时保护投资组合。Eigen则抛售了高风险债券，将所得收益转为现金。　　现在，就像去年年底一样，这些债券经理看到他们的竞争对手犯了一个重大错误。他们说，这一次的错误在于：市场将通胀降温的证据解读为美联储将在加息后不久开始寻找降息机会，以避免陷入深度衰退。这种情绪在很大程度上推动了美国国债自11月初以来的反弹。　　这一立场得到摩根士丹利首席固定收益策略师Jim Caron的支持。智通财经曾报道，Caron表示，对于美联储官员愿意在多大程度上遏制一代人以来最高的通胀，市场还没有做好准备。Caron称：“我并不认为加息周期得到了充分的消化，当前市场反映的是人们预计利率会下降，我认为我们需要倾听央行官员的言论以及他们对通胀的担忧。” 　　事实上，由于核心通货膨胀率仍在6％，是美联储目标水平的三倍，Solomon和Eigen认为政策制定者不会急于开始降息。美联储主席鲍威尔上周也表达力同样的观点，他反驳了市场对美联储迅速逆转路线的看法。　　Eigen称：“美联储已经把通胀魔从瓶子里放了出来。很难把它放回去。” 　　防御策略　　Solomon是这样表达的:“对美联储来说，最坏的情况是通胀触底回升，这就是为什么我们认为他们不会轻易发出大幅降息的信号。市场上没有多少人愿意承认这种风险。” 　　至少就目前而言，这两位基金经理都在坚持他们去年年底制定的防守策略。到目前为止，这种姿态肯定是正确的。截至12月16日，这198只基金的平均回报率下降了11.5％。与此同时，规模为45亿美元的T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund增长3.4％，规模为92亿美元的JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund增长0.3％。　　根据媒体汇编的数据，回顾过去五年，T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund的年回报率为2.7％，超过了大约98％的同行。与此同时，JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund的基金收益1.6％，表现超过约84％同行。　　止损　　在这些基金之后，今年表现第二好的基金是那些仅仅设法限制了损失的基金。这个群体是由像Lindsay Rosner这样的投资者组成的，她欣然承认，她和她的同事们在管理PGIM Absolute Return Bond Fund时，今年开始时“在很大程度上处于暂时性通胀阵营”。　　意识到自己的错误后，他们迅速改变了策略，抛售了长期债券。随着利率上升，长期债券受到的打击最大。他们一度将基金的存续期降至零，但截至11月30日仍持有约6％的现金或等价物。他们14亿美元的基金今年已经亏损了约1.4％。　　Rosner指出，上周公布的消费者价格报告显示，核心通胀指标连续第二个月放缓，“这仍然不是让人们重新回到通胀池的邀请”。　　Eigen比他的大多数同行更能适应华尔街的发展。他在新英格兰地区拥有一家体育设施作为副业。去年夏天，他注意到从食品账单到健身器材的费用都在飙升。就在那时，他得出结论，通胀上升的浪潮并非美联储官员当时所说的那样是暂时的。　　他开始出售投资组合中的高风险资产，比如高收益债券。截至今年1月，该基金已将60％以上的资产转为现金，随着美联储加息，其回报率稳步攀升。截至11月底，这一比例约为72％。　　Eigen指出，他没有看到他的工厂成本压力下降的迹象。他找不到员工，即使找到了，他们也不会在公司呆太久，于是他不得不花更多的钱来吸引员工。　　尽管从历史上看，美国国债在经济低迷时期会因美联储削减借贷成本而上涨，但他表示，由于通胀上升，无法保证这次也会出现这种情况。与其他持有现金的基金经理一样，他也在等待市场机会。他预计，随着美联储收紧政策对评级较低的公司债等部分市场施加压力，市场机会将会出现。　　Eigen称：“目前人们认为美联储将在明年年中之前迅速放宽政策。我就是看不出来。”

金融界2022-12-23

上交所：继续优化互联互通机制安排吸引境外优质上市公司来上交所发行CDR

提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。

金融界2022-12-22

上交所：推动房地产业向新发展模式平稳过渡助力数字经济和平台企业发展

提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。　　五是守正创新，坚定贯彻稳中求进工作总基调，更好守牢不发生系统性风险的底线。坚持系统观念，更好统筹发展和安全，有效防范化解资本市场重大风险。全面落实关于资本市场风险预防预警处置问责制度的要求，着力提升科技监管水平，增强风险监测和分析能力，切实维护市场平稳运行。加大指数研究和开发，大力发展指数型投资基金，增强市场韧性。突出重点，稳妥有序化解债券违约等重点领域风险，巩固上市公司股票高比例质押风险化解成果。　　上交所党委将持续深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，自觉把思想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的决策部署上来，牢记交易所的政治属性和国家属性，站稳人民立场，坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，以奋发有为的精神状态、求真务实的作风、敢于担当的勇气，扎扎实实地贯彻落实好党中央重大决策部署和证监会党委的要求，为全面建设社会主义现代化国家作出贡献。

金融界2022-12-22

上交所：强化对中小投资者的保护更好平衡投资端和融资端

提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。　　五是守正创新，坚定贯彻稳中求进工作总基调，更好守牢不发生系统性风险的底线。坚持系统观念，更好统筹发展和安全，有效防范化解资本市场重大风险。全面落实关于资本市场风险预防预警处置问责制度的要求，着力提升科技监管水平，增强风险监测和分析能力，切实维护市场平稳运行。加大指数研究和开发，大力发展指数型投资基金，增强市场韧性。突出重点，稳妥有序化解债券违约等重点领域风险，巩固上市公司股票高比例质押风险化解成果。　　上交所党委将持续深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，自觉把思想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的决策部署上来，牢记交易所的政治属性和国家属性，站稳人民立场，坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，以奋发有为的精神状态、求真务实的作风、敢于担当的勇气，扎扎实实地贯彻落实好党中央重大决策部署和证监会党委的要求，为全面建设社会主义现代化国家作出贡献。

金融界2022-12-22

黄金避险来到“最高峰”！首席投资官：金价将飙升4000高价 “滞涨期间最获利的对冲工具”

率每年都在8%到10%之间。你还没有在债券市场上做到这一点。你还没有在股票市场上做到这一点。” 基纳还表示，由于世界许多地区的通货膨胀率居高不下，投资者将关注黄金。“黄金是一种非常好的通胀对冲工具，在滞胀期间是一个很好的收获，也是投资组合的一个很好的补充。” 尽管对黄金的需求强劲，但Slatestone Wealth高级市场策略师Kenny Polcari不同意明年价格可能上涨一倍以上。 “我没有设定4000美元的目标价，尽管我很乐意看到它达到那里，”他周四在CNBC节目中表示。 Polcari认为，金价将在1900美元/盎司处出现一些回调和阻力。他说，价格将取决于通胀对全球加息的反应。“我喜欢黄金。我一直喜欢黄金，”他说。“黄金应该是你投资组合的一部分。我认为它会做得更好，但我没有设定4000美元的目标价。” 日本央行调整收益率曲线控制政策后，美元走软，黄金周二上涨。这一消息导致金价在关键的1800美元上方上涨1%，随后随着美元收复失地而在周三走低。中国是大买家当被问及是否由于需求旺盛导致供应不足时，Swiss Asia Capital的基纳表示：“供应总是有的，但可能不是你想要的价格。” 但他表示，高价无法满足中国买家对贵金属支付溢价的需求。据路透社报道，本月早些时候，中国央行宣布增加价值约18亿美元的黄金储备，累计价值达到约1120亿美元。“亚洲一直是一个大买家，如果你看看整个贸易，基本上黄金正在离开西方，进入亚洲，”他补充道。印度最大经纪公司Zerodha联合创始人卡马斯(Nikhil Kamath)表示，投资者应将其投资组合的10%至20%分配给黄金，并补充说这是进入2023年的“相关策略”。卡马斯周三对媒体表示：“传统上，黄金与通胀成反比，它一直是对冲通胀的良好工具。” 他补充说：“如果你看看在70年代购买一间普通房屋需要多少黄金，你今天可能需要的黄金数量与70年代、80年代或90年代相同或更少。” Mint Genie团队报告显示，黄金年初至今(YTD)的回报率为11.4%，黄金的表现优于Sensex指数5%的上涨。Business Standard的报告称，它还击败年初至今回报率低于5%的大多数债务共同基金类别。报告指出，其2023年的表现将取决于全球通胀与增长动态的对比情况。“随着央行加息以对抗高通胀，股票和债券都在挣扎。在这种情况下，黄金很好地完成了其作为投资组合多元化工具的任务。后来，随着风险资产开始表现良好，其表现受到抑制，”量子资产管理公司首席投资官Chirag Mehta在新闻报道中表示。在两个因素的帮助下，它从11月开始再次反弹。Motilal Oswal Financial Services大宗商品和货币研究主管Navneet Damani告诉BS：“随着通胀变得温和，未来加息的步伐将会放缓。” 尽管黄金的年初至今在国际市场表现平平，但在印度却达到两位数。造成差异的一个因素是卢比。这是美元走强以及印度不断增长的贸易和经常账户赤字对卢比造成压力的结果。报告解释说，卢比兑美元年初至今已贬值11.4%，与黄金的年初至今表现相符。在最近的上涨之后，Damani预计今年上半年黄金将保持区间震荡，但它可能会在下半场再次上升。 “我们的基本情景是全球经济增长将放缓。2023年甚至可能出现经济衰退。届时西方央行将被迫转向。他们不仅会停止加息，甚至可能会开始降息和注入流动性。这种情况可能会导致黄金在2023年下半年重新定价，” Mehta说。#2023年前景展望#

小萧 2评论2022-12-22

中信建投景荣债券基金提前结束募集，截止日提至2022年12月21日

期、中期、短期等），能够很好地反映中国债券市场总体价格水平和变动趋势，适合作为本基金债券投资的业绩比较基准。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-22

英皇金汇即发：美元小幅上涨黄金高位徘徊

，但在日本央行出人意料地决定放松对国内债券市场的控制後，日元继续飙升；衡量美元兑一篮子货币汇率的ICE美元指数上涨，日内黄金小幅下跌，最高触及1823.63美元/盎司，最低触及1811.67美元/盎司，尾盘现货黄金收报1813.90美元/盎司。今日建议伦敦金於1808 –1828间上落(波幅巨大,请留意帐户内资金情况) 港金於 16650- 17030 支持位 1735/1768 阻力位 1838/1845 入市策略一 :下方触及1812水平可做多，目标位于1822水准，止损设在1805水平。入市策略二 :逢高卖出，上方在1828元水平做空，止赚设在1815美元，止损设在1835。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 :白银於22.80-24.90 支持位19.30/20.50 阻力位24.80 /25.60 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2022-12-22

英皇金汇即发2022-12-22

ACY证券：圣诞节最好的礼物，难道会是黄金？

数黄金的行情最为出色。黄金的价格一直与债券市场紧密相连，常见的规律是“美国国债利率上涨，则金价下跌；而利率下跌，则金价上涨”。不过周二的行情却短暂地打破了这一规则，在美债利率上涨的同时，黄金的价格竟突破了1810关口，再次触及到每盎司1820美元大关。这也印证了上周五分析文提到的，“虽然金价受到利多出尽影响，但短线趋势还是以上升为主。” 黄金与日债利率的暴涨黄金与美债的短暂背离与日本利率决议脱不了干系。在日本央行宣布上调利率上限之后，日本的10年期国债收益率直接从0.25%飙升至0.5%，黄金价格也在同一时间大涨30美元，打破了前高点的封锁。这种罕见的行情背后是出于避险的需求以及美元汇率的波动。国际融资成本上升打击市场对高收益资产（股票就是其一）的信心，提升避险需求；同时日元的暴涨令美元贬值，利好一切资产与商品。双重利好导致本周黄金的表现远比全球股指更为出色，短线来看（未来一周），金价有着很强的看涨动能。美国10年期国债利率四小时图不过从中短线来看（未来一个月），黄金价格目前已经抵达临界点。诚然，美债收益率回调利好黄金价格，而且美日汇率依旧处在下滑阶段，对短线金价有较强的支撑力量。然而从美债四小时图来看，技术面呈现底部突破回踩的行情。这波利率的回调更多是回吐周二的超涨行情，中短线很可能会在颈线位置站稳并持续反弹，而这对于金价来说可不是什么好消息。综上所述，黄金的行情应该以短线突破看涨，中短线在头部反转后以看空为主。 XAUUSD一小时图从黄金小时图来看，金价短线上冲动能非常明显，在1820关口水平震荡后，目前再次出现突破的迹象。短线多单可以关注CCI趋势指标突破+100线的看涨信号，交易策略以快进快出为主，可以将CCI指标回归中心区域作为止盈出场信号。1810的静区下沿可以作为严格止损位置。由于价格处在高位突破，目标位置难以判断，可以关注斐波那契0.618扩展线也就是1835关口的阻力效果，但这个位置仅做参考。中短线交易则需要关注K线的头部结构，如果金价迟迟没能突破1820静区上沿，或者和13号那样突破后大涨大跌，形成破顶翻反转结构，则可以关注跌破1812后的顺势做空机会。第一目标位置可以关注1790-1800的多重支撑结构，再下方则要看长期支阻互转水平线1785关口。今日关注数据 21:30 美国当周初请失业金人数 21:30 美国第三季度实际GDP季率终值 21:30 美国第三季度PCE物价指数季率 23:00 美国11月领先指标月率联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-12-22

ACY证券2022-12-22

美元面临“全球撤退潮”！策略师：2023年“黄金与优质公司债务”回流重磅选项

说它要多得多2002年的一个事件。政府债券市场在这一年里几乎什么都没做，它们可能带来了不错的中个位数回报，” 豪厄尔解释道。 “明年你想要定位的是优质公司债和黄金。” 从表面上看，对央行在2023年增加流动性的预期似乎与美联储和欧洲央行最近几周发出的鹰派信号不一致。这一消息令市场感到意外，并增加了股票和其他风险资产的压力。 (来源:CNBC) 豪厄尔继续说道，虽然欧洲央行可能是最后一个这样做，但美联储已经开始引入流动性。 “美联储正在增加流动性，油价低于每桶80美元，这将向系统释放流动性。美元从最高点下跌了近10%，这将提振外汇互换市场，这是影子银行的一个关键领域。所以所有这些事情都开始好起来了。” 他强调，市场目前处于“最大紧缩状态”，其流动性状况只能在2023年得到改善，但这并不意味着“股市目前已经亮起绿灯”。#2023年前景展望#

小萧2022-12-22

【黄金收盘】美消费者信心骤升！黄金高位徘徊、道指大涨逾500点

5。在日本央行出人意料地决定放松对国内债券市场的控制后，日元继续飙升。黄金价格在3月份达到2000美元上方的峰值，之后开始了长达数月的下滑，原因是投资者避开贵金属，转而买入美元和美国国债，其收益率达到了10多年来的最高水平。然而，随着美元从几十年来的最高水平回落，这一趋势在上个月初开始转变，给黄金和白银带来了新的提振。 OANDA高级市场分析师Edward Moya写道:“通胀下降提振了消费者信心，推高了风险资产，金价小幅上涨。”“看起来黄金可能很难接近1850美元的水平，除非我们看到新的重大催化剂。” 随着投资者消化好于预期的企业财报以及显示美国消费者信心上升的数据，美国股市周三大幅收高，录得三周以来最大单日百分比涨幅。道琼斯指数上涨526.74点，收于33376.48点，涨幅1.6%。标准普尔500指数上涨1.49%，收于3887.44点，纳斯达克综合指数上涨1.54%，收于10709.37点。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示:“我们受到了某种程度的超卖，我认为市场正在寻找一个反弹的借口，耐克和联邦快递的数据提供了这一点。”“然而，我真的怀疑，这种情况是否会持续下去。” 盈透证券首席策略师Steve Sosnick认为，股市反弹表明投资者终于消化了美联储上周发出的信息。联邦快递(FedEx)和耐克(Nike)业绩好于预期以及积极的消费者信心，为抱有希望提供了“大量理由”。但Advisors Asset Management的首席投资策略师Matt Lloyd对股市周三的大幅上涨表示谨慎。 “你今天看到的这些动作都是假的，”Lloyd在电话采访中说。他说，临近年底的交易“成交量减少”，导致市场波动过大。 Lloyd说:“问题是经济从根本上来说真的要弱得多”，收入可能不得不下降“更多”，他补充说，他预计2023年将出现衰退。耐克公司的季度收益和收入超过华尔街预期，股价飙升12%。这一业绩提振了其他零售类股。这家运动服装制造商在清理库存方面也取得了进展，比上一季度有所下降。与此同时，联邦快递公布的每股收益超过预期，股价上涨3.4%。该公司还公布了一系列削减成本的计划。 12月消费者信心数据好于预期，跃升至4月以来最高水平，也提振了投资者信心。随着2022年底在即，三大股指都有望结束连续三年的上涨，并创下2008年以来最差的一年。道指今年迄今累计下跌8.15%，本月累计下跌3.51%，标普500指数则分别下跌18.63%和4.94%。纳斯达克指数在2022年和12月分别暴跌31.55%和6.62%。后市展望 1.Geojit金融服务公司大宗商品研究主管Hareesh V.说:“经过昨天的大幅上涨，交易员们正在等待新的线索，特别是明天的GDP数据和美元的表现。” 他说，有关中国新冠感染病例激增的报道可能是市场的另一个趋势，价格很可能会在1760美元至1840美元之间波动。 2.金价周二大幅上涨，原因是美元走软，而日元在日本央行出人意料地决定放松对国内债券市场的控制后飙升。在日本央行意外调整政策后，美元指数在上个交易日受日元上涨拖累下跌，但今日美元指数表现坚挺。 “这一决定最初被解读为日本央行向更鹰派立场迈出的第一步，引发对日元的需求增加，导致美元走软，并有利于黄金……然而，今天这种震惊开始消退。黄金回吐了昨天的部分涨幅，”ActivTrades高级分析师Ricardo Evangelista说。 3.贵金属策略师认为，随着美元看起来将走软，金价在明年将进一步上涨。 Sevens Report的分析师在周三的一份报告中表示:“如果美元下跌趋势正在延续，那么在我们展望2023年时，黄金应该是受益者之一。” 下一交易日重点关注 15:00 英国第三季度GDP年率终值 21:30 美国至12月17日当周初请失业金人数 21:30 美国第三季度实际GDP年化季率终值 21:30 美国第三季度实际个人消费支出季率终值 21:30 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值 23:00 美国11月谘商会领先指标月率

夏洛特2022-12-22

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