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美国农户对阿根廷向中国出售大豆不满！特朗普承诺：拿出部分关税收入给农民

给农民或其他美国人，可能适得其反，引发债券收益率上升，从而推高借贷成本。特朗普及其盟友曾提出过多种关税收入的用途，包括用于减少国债、取消所得税，甚至直接发放补贴支票或支付育儿费用。美联储近期发布的《褐皮书》报告凸显了农业经济的疲软。堪萨斯城联储辖区的企业联系人称，低迷的农作物价格和高企的开支是严重打击农场财务状况的主要因素。圣路易斯联储辖区的联系人则指出，农业仍然是一个非常艰难的行业，主要农作物的价格都低于农民的盈亏平衡点。关税推高了化肥价格，并引发美国大豆出口可能遭到外国国家打击的担忧。民主党人则抨击特朗普对美国农业的影响。民主党全国委员会周二发表声明称，特朗普曾承诺自己会是“最支持农民的总统”，并且“永远不会做任何伤害农民的事情”，但现实中的数据和案例完全不是这样。共和党籍爱荷华州参议员Chuck Grassley周四在社交媒体上表示，农民们对阿根廷向中国出售大豆感到不满，因为特朗普政府本周早些时候刚刚承诺向阿根廷提供援助。Grassley还指出，美国需要与中国达成贸易协议，以提振受到北京对美国大豆加征20%报复性关税冲击的农民。在特朗普的第一个总统任期（2017年至2021年）内，其政府曾为农民提供过一次纾困。据保守派智库美国企业研究所（AEI）估算，2018年至2020年间，政府通过动用商品信贷公司（CCC）的支出权限，向农民提供了超过230亿美元的援助，以应对农民因特朗普对中国及其他国家发动的贸易战而遭受的损失。

风起09-26 13:52

美股三连跌！甲骨文重挫5.55%拖累大盘，经济数据强劲引发政策预期再评估

利率高度敏感，因为未来现金流的折现率与债券收益率密切相关。一旦收益率走高，投资者对高增长、高估值股票的风险偏好就会下降，资金自然从科技板块撤离。推动收益率走高的核心原因是周四公布的一系列强劲经济数据。美国劳工部数据显示，截至9月20日当周，首次申领失业救济人数降至21.8万人，显著低于市场预期的23.5万人，也比前一周修正后的数据下降了1.4万人。与此同时，美国商务部公布的第二季度GDP终值被大幅上修至3.8%，高于先前3.3%的增速。这一上修主要归功于消费者支出数据的上调，显示出美国家庭在面对通胀压力和利率上升的情况下，消费能力依然坚挺。面对经济数据的强劲表现，市场对美联储政策的预期正在发生微妙变化。美联储理事米兰表示，"可以在很短的时间内连续降息50个基点"，而达拉斯联储主席洛根则建议美联储放弃联邦基金利率，改用国债抵押隔夜利率作为政策基准。这些言论反映出美联储内部对货币政策路径的讨论正在深化。与此同时，美国政府再度面临"关门"风险。白宫预算办公室已要求各联邦机构为"裁员准备"，制定精简人力计划。若国会未能在截止日期前通过新一轮拨款法案，数十万联邦雇员将面临无薪休假或临时停工，这不仅会对短期经济数据造成干扰，也可能进一步拖累市场信心。值得一提的是，所有在世的前美联储主席已签署意见书，敦促最高法院保护美联储的独立性，认为央行在设定利率时不考虑短期政治因素，可以降低通胀，降低长期利率。科技板块可能正经历估值重定价的阵痛市场情绪正从此前的乐观转向谨慎。过去几个月，AI相关股票的快速上涨带动了整体市场的牛市氛围，但随着越来越多分析师对这些公司未来营收增长的可持续性提出质疑，科技板块可能正经历估值重定价的阵痛。甲骨文和英伟达的下跌只是一个信号，其背后代表的是整个AI投资逻辑面临冷静重估的时刻。投资者正密切关注周五即将公布的个人消费支出物价指数（PCE），该数据是美联储最看重的通胀指标之一。一旦显示核心通胀仍然顽固，则可能进一步削弱市场对宽松货币政策的期待。目前通胀虽然有下降趋势，但始终未能稳定接近联储2%的目标，而PCE作为政策参考基准，其走势将直接影响联储是否需要"按兵不动"或继续"观察等待"。

金融界09-26 08:00

中国市场创下历史新纪录！全球市场停下反弹脚步，今日至少7位美联储官员亮相

股市周四(9月25日)停下上涨脚步，因债券收益率小幅上升，美国股指期货在华尔街连续两日下跌后企稳，投资者等待多位美联储官员的讲话，希望能获得有关美国利率下调幅度和节奏的更多线索。欧洲股市下跌0.3%，泛欧斯托克600指数下跌0.2%，报 552.7点。零售板块表现突出，因H&M利润超预期大涨12%。大部分区域股市同步下滑，德国DAX指数和法国CAC40指数均下跌约0.3%。该地区主要股指在本月全球股市已创下九次历史新高的背景下进入休整。截至周四，斯托克600指数年内累计上涨近9%，但仍落后于美国标普500指数近13%的涨幅。欧洲股市年初曾因防务公司强劲表现迎来良好开局，但随后明显落后于因AI乐观情绪而不断刷新纪录高点的华尔街。斯托克600指数目前仍比3月份创下的历史高点低逾2%。标普500指数期货基本持平，此前因估值过高和过度押注降息预期的担忧，拖累美股基准指数从历史高点回落。亚洲股市在此前大涨后也暂停上涨。MSCI明晟亚太地区（日本除外）指数下跌0.1%，本月累计上涨逾5%，本季度上涨9%。日本日经指数上涨0.2%，本月累计上涨7%，季度涨幅达13%。中国股市表现持续强劲，沪深300指数上涨0.7%，香港恒生指数上涨0.2%。在人工智能乐观情绪的带动下，恒生科技指数已连续八周上涨，创下历史最长连涨纪录。华尔街估值相当高过去数月，受降息预期与人工智能热潮推动，股市不断上涨，上周美联储暗示将加快宽松步伐以支撑疲软的就业市场。然而，油价走高以及美联储官员的谨慎言论削弱了乐观情绪，叠加缺乏明确利好因素，令股市承压。目前标普500市值与GDP之比徘徊在多年高位。利率掉期显示，市场对年内再降息两次（每次25个基点）的预期已降至约60%，低于美联储会议后不久的70%。美联储最新预测中曾标注年内两次降息。嘉信理财英国董事总经理Richard Flynn表示，美联储主席鲍威尔本周的讲话也对股市估值提出了警告，他称当前股价“相当高估”。他补充道：“对于散户投资者而言，现在对股市的担忧理由要比乐观理由更多。过去几年股价的快速上涨，使得很多人的风险敞口高于正常水平。” 投资者正等待周五公布的美联储偏好的通胀指标。市场预计上月物价涨幅将有所放缓。隆奥投资宏观研究主管Florian Ielpo表示，如果通胀数据温和，将为长期美债收益率下行、科技股估值上升和美元走弱打开绿灯，“否则市场对降息的过度依赖可能会引发短暂阵痛。” 美国国债市场震荡，因市场消化大量企业和政府债券供给。10年期美债收益率报4.1408%，与前一日持平，此前隔夜上涨3个基点，逆转了周一的跌幅。美国财政部当天还将拍卖440亿美元的7年期国债，本周早些时候已完成2年期和5年期国债拍卖。日元成为输家在外汇市场，美元徘徊在两周高点附近。美元指数持稳于97.82的隔夜高点。这令日元多头陷入困境，部分交易员此前因日本央行上周鹰派维持政策不变而大量买入日元。 IG分析师Tony Sycamore指出：“不少投资者原本预计美元兑日元会下跌，但当前走势明显出乎预料，这无疑引发了一些担忧。” 这一走势也波及到日元交叉盘，瑞士法郎兑日元创下历史新高，欧元兑日元徘徊在174.66附近，仅低于175.90的历史顶点。瑞士央行当天宣布维持利率在零不变，这是自2023年底以来首次暂停加息。瑞士央行行长Martin Schlegel多次强调，重启负利率的门槛非常高——该政策曾在2014年12月至2022年9月实施，引发储户和养老金基金担忧。不过部分分析师认为，未来仍有进一步降息的可能。Capital Economics欧洲经济学家Adrian Prettejohn表示：“我们认为这并不是降息周期的终点，瑞士明年通胀可能平均在零附近。” 欧洲方面，瑞士央行维持基准利率在零不变，瑞郎基本持稳。英国国债全线下跌，随着市场紧张情绪升温，政府债券拍卖需求受到影响，而11月预算案临近使不确定性进一步加大。当日稍晚，至少七位美联储官员将发表讲话，美国二季度GDP和周度初请失业金数据也在投资者关注范围内。Ninety One公司欧洲股票投资组合经理Ben Lambert表示：“在最新的美联储行动之后，市场已普遍形成‘不会出现衰退’的共识，我认为这一观点在欧洲同样成立。” 大宗商品方面，油价有所回落，此前在美国原油库存意外下降，以及伊拉克、委内瑞拉和俄罗斯供应不确定性的影响下，油价周三飙升逾2%。避险资产黄金则逼近周二创下的3,790美元的历史高位。

欧罗巴09-25 18:50

24小时环球政经要闻全览 | 9月25日

分六批发行，其中包括一只罕见的40年期债券，收益率定在比同期限国债高出1.37个百分点的水平，最初讨论的指引价格比基准收益率高出约1.65个百分点。英特尔据悉寻求苹果投资以助力其扭转颓势 9月24日消息，芯片制造商英特尔已接洽苹果公司寻求投资，作为其复苏计划的一部分。两家公司还讨论了加强合作的可能性，但谈判仍处于早期阶段，可能不会达成协议。除苹果外，媒体援引知情人士称英特尔也已接洽其他公司，探讨可能的投资与合作关系。消息传出后，英特尔股价盘中一度涨超8%至31.7美元，最终收盘涨幅收窄至6.41%。亚马逊Zoox申请监管豁免拟大规模部署无人驾驶车美东9月24日讯，亚马逊旗下自动驾驶子公司 Zoox 正加速无人驾驶商业化落地，已向美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）申请豁免部分美国汽车安全标准，以运营不配备传统驾驶控制装置的无人驾驶汽车。若获批，其无人驾驶汽车将可运营 2500 辆，远超此前仅用于研究演示的权限。 SAP、OpenAI携微软共建“德国版OpenAI” 深耕主权云AI服务 9 月 24 日讯，德国软件巨头 SAP 与 OpenAI 宣布合作，联合微软打造 “德国版 OpenAI”，计划 2026 年落地服务公共部门。三方明确分工：SAP 提供企业应用能力与主权云基础设施，OpenAI 输出 AI 技术，微软通过 Azure 平台支撑 SAP 子公司 Delos Cloud 运行。SAP 已在 10 个地区布局主权云，此次专项投入 200 亿欧元，并计划将德国 Delos Cloud 算力扩至 4000 个 GPU。阿里云将联合英伟达推动具身智能应用落地 9月24日，在2025杭州云栖大会上，阿里云和英伟达在Physical AI（物理AI）领域达成合作，阿里云人工智能平台 PAI 将集成英伟达Physical AI软件栈，将为企业用户提供数据预处理、仿真数据生成、模型训练评估、机器人强化学习、仿真测试等全链路平台服务，进一步缩短具身智能、辅助驾驶等应用的开发周期。

格隆汇09-25 08:11

easyMarkets易信:避险与宽松预期交织：黄金新高逼近3800，股汇市静待关键通胀数据

财政端的不稳定性：即便利率下降，加拿大债券收益率却依然走高，带动抵押贷款利率攀升。投资者对政府持续大规模支出能力的担忧，正在引发债券市场的反弹压力。值得注意的是，短期债券收益率（1-10年期）较年初略有回落，而长期债券收益率（10年以上）却高于年初水平，显示出投资者对财政可持续性的疑虑。日内市场动向：加元缺乏买盘支撑周二，加元兑所有主要货币均走弱。尽管美元近期整体偏软，但USD/CAD依旧震荡走高，加元持续承压。加拿大8月新屋价格指数环比下降0.3%，远低于预期的持平（0.0%），此前7月已录得-0.1%。新屋价格同比下降1.7%，跌幅较前值的-1.3%进一步扩大。本周五，美国将公布核心个人消费支出（PCE）物价指数。市场仍将以美联储通胀目标相关数据为核心，评估后续降息路径。加元汇率展望加元新一轮走软，使USD/CAD重新站上50日指数平滑移动均线（EMA）1.3790附近。尽管短期加元表现不佳，但从日线结构来看，该货币对仍处于震荡格局中，200日EMA在1.3865构成上方阻力。黄金创下3791美元历史新高后回落，鲍威尔讲话引发波动黄金受益于疲软的PMI数据和美联储的谨慎态度，市场焦点转向美国GDP与核心PCE。鲍威尔称就业风险促使降息，但通胀仍偏高，政策将保持数据依赖。美联储官员观点分歧：鲍曼预计2025年将再降息三次，博斯蒂克则警告通胀或持续。周二北美时段，黄金价格一度冲高至3791美元的历史新高，随后小幅回落。美盘现货金（XAU/USD）交投于3772美元附近，当日涨幅0.73%，日内低点一度触及3736美元。鲍威尔谨慎表态，黄金延续涨势鲍威尔在讲话中表示，“就业面临下行风险，促使美联储在上周采取降息行动”，并强调这次降息使政策更接近中性水平。尽管承认就业存在风险，他同时指出，“风险是双向的，政策并无无风险路径”。鲍威尔还提到，通胀依然偏高，但“合理的基本情境是关税带来的通胀影响属短期”。他强调政策仍“温和紧缩”，并且决策依赖数据。与此同时，美联储内部声音不一。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Bostic）表示愿意考虑采用“通胀目标区间”，并预计通胀压力将持续更久；美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）则预计2025年全年共计三次降息，以支持劳动力市场；芝加哥联储主席古尔斯比（Goolsbee）重申必须将通胀拉回2%。当日公布的美国PMI数据显示，9月商业活动有所放缓。S&P Global制造业PMI自53.0降至52.0，服务业PMI则从8月的54.5降至53.9。企业普遍表示关税是推动成本上升的主要原因。日内市场动向：黄金受美元走弱和美债收益率下滑推动美元指数下跌0.07%至97.2附近。美国10年期国债收益率下降3个基点至4.114%。实际利率下跌至1.744%，与黄金价格呈负相关。美联储褐皮书显示，美国经济温和增长。市场预期，美联储将在10月19日会议上再次降息25个基点，Prime Market Terminal数据显示概率高达91%。技术面展望：黄金冲击3800美元关口黄金上行趋势依旧稳固，但短线买盘动能略显减弱。若日线收盘跌破3760美元，则或进一步测试3750美元甚至3700美元。相反，若突破3775美元，则有望再度挑战3791美元纪录高点，若站稳，3800美元将成为下一个目标。RSI指标显示多头仍占优势，但动能减弱迹象明显。道琼斯指数创历史新高后震荡道琼斯工业指数首次触及47000点关口。尽管美股再创新高，但上行动能有限。美国9月PMI数据整体回落，符合市场预期。周二，道琼斯指数盘中最高触及47051点，刷新历史纪录，连续五个交易日收涨的势头有望延续。但市场整体依旧谨慎，涨势相对有限。能源板块成为主要推手，房地产和医疗服务板块亦表现坚挺；消费品板块回落，科技股则回吐了部分此前涨幅。个股方面，联合健康集团（UnitedHealth）上涨约3%，成为道指最大推动力。此前困扰公司的医保欺诈调查影响逐渐消退，股价重返350美元上方。波音公司（Boeing）上涨逾2%，收于216.50美元，此前该公司与乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫签订了一份价值超80亿美元的大单。此外，有传言称美中或达成涉及波音的“大规模采购协议”，进一步推动股价走高。 S&P Global最新PMI数据显示，美国9月制造业PMI从53.0降至52.0，服务业PMI从54.5降至53.9，均符合预期。企业普遍认为，整体产出仍处高位，预计美国经济年化增长率约2.2%。不过，招聘节奏预计将放缓，企业库存压力加剧，未来销售不振的风险逐渐上升。投资者现聚焦于本周五将公布的核心个人消费支出（PCE）数据，以评估关税成本是否会更快地传导至消费者。 XRP企稳回升，但下行风险仍存 XRP在100日均线附近获得支撑，缩小日内跌幅。 Ripple推进机构级DeFi布局，计划在第四季度推出借贷协议。零售投资兴趣减弱，期货未平仓合约降至764亿美元。周二，XRP在经历周一暴跌至2.69美元并引发大规模清算后，获得短期支撑，维持在2.83美元关口上方。短期来看，三种可能走势并存：一是横盘整理在2.83附近；二是温和反弹并上探3.00整数关口；三是继续下跌，测试2.50支撑位。 Ripple推进机构DeFi发展 Ripple在最新路线图中表示，将专注于机构级去中心化金融（DeFi）、现实资产（RWA）代币化以及原生借贷协议的推出。周一，Ripple宣布其XRP Ledger（XRPL）已跻身RWA链条前十，每月稳定币交易额突破10亿美元。同时，XRPL在稳定币支付和抵押品管理方面的支持也有所提升。 Ripple强调，合规是机构采用的“必经之路”，而非可选项。为此，XRPL引入去中心化身份标识（DID）、许可域（permissioned domains）和合规型DEX，为机构参与提供安全、可信和合规的框架。 Ripple正在研发的原生借贷协议“Credit On-Chain”将引入池化贷款机制，支持有承销信用的链级短期无抵押贷款，设有固定还款计划。其目标客户为使用成熟模型的机构，风控环节仍保持链下。Ripple指出：“这一借贷协议能够将全球散户流动性汇集为机构级贷款，借款人可获得更高效、更低成本的融资，出借人则能从闲置资产中获取收益。” 零售兴趣下降 XRP期货未平仓合约从上周五的879亿美元降至764亿美元，显示市场信心减弱，投资者在担忧下行风险时选择平仓观望。技术面展望：XRP能否重拾升势？当前XRP企稳于100日均线2.83美元上方，RSI指标反弹至42，显示买盘有所恢复。若日线收盘站稳100日均线，可进一步增强市场信心；突破50日均线（2.94美元）则有望重返3.00关口。若跌破100日均线，关注下方2.70美元支撑，若继续下探，200日均线2.59美元将成为关键防守位。 MACD指标目前仍维持卖出信号，但若蓝线向上穿越红线，则将形成买入信号，吸引资金重新进场。结语总体看，鲍威尔的“无风险路径不存在”使市场对降息节奏保持克制乐观：利率与实际利率回落支撑贵金属，股指高位震荡凸显“新催化”稀缺，汇市则围绕通胀韧性与增长放缓展开拉锯。短线交易层面，关注三条主线的数据验真：其一，澳洲CPI对RBA进一步宽松空间与AUD情绪的边际影响；其二，美国核心PCE与就业边际变化对美债实际利率与金价的再平衡；其三，加拿大房地产与久期利差走向对CAD弱势延续的验证。数据前后波动或加剧，但中枢仍取决于通胀与增长的“哪一侧更棘手”。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-09-24

易信easyMarkets09-24 12:16

黄金势不可挡直逼3800，多头看涨逻辑几乎没有弱点？

技术原因很直接：如果美联储将持续降息，债券收益率会随之下降，使得债券相比于不生息的资产（如黄金）更缺乏吸引力。此外，较低的利率提升了通胀走高的预期，而黄金正是投资组合中用来对冲通胀的工具。 (3) 经济动荡时期的避风港这一催化剂指向了黄金在历史上的核心功能：作为一种避险资产，投资者在寻求安全与稳定时会选择它。尽管近期黄金的上涨可归因于降息预期，但在2025年上半年，其主要驱动力来自经济和政治不确定性。例如特朗普的关税狂潮，在4月初以“解放日”达到高潮，动摇了市场，投资者纷纷涌向避险资产。这一问题目前可能退居次要地位，但新一轮关税的阴影依旧存在。此外，特朗普几乎持续不断地攻击美联储，要求其降息。这挑战了央行的独立性，并在一些人看来削弱了美国政府资产的吸引力。于是，黄金成为没有国债包袱的避险选择。接下来会怎样？展望未来，华尔街的预期依然看涨。高盛甚至认为，特朗普对美联储的施压中蕴含一线希望，本月早些时候表示，如果他继续这样做，金价可能飙升40%。顶级投资者们也加入了这场盛宴。亿万富翁David Einhorn和“债券之王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）最近都在媒体上大唱黄金的赞歌，后者甚至将其视为顶级投资理念。随着年内还将有两次降息预期，几乎很难在黄金的多头逻辑中找到弱点。或许唯一可能破坏这一趋势的，就是它自身的成功——即投资者开始质疑这波不断创纪录的涨势是否已经走得太远。

风起09-24 10:37

美银Hartnett解析泡沫行情：科技股或未见顶，五大交易策略揭秘

泡沫传导至消费价格后，政策性加息会导致债券收益率上升。做多债券波动率，做空股票波动率：股市上涨压低VIX，但利率上升趋势会增加债券市场波动性。市场情绪与高风险资金流向高盛交易员Paolo Schiavone指出，目前市场弥漫着“货币贬值，持有不如消费或投资”的情绪，这推动资金涌入风险资产。表现落后的基金经理为了追赶基准收益，也被迫进入高风险、高贝塔投资标的，以期在年终奖金季前提升业绩。潜在风险与海外投资机会分析尽管市场情绪乐观，风险依然存在。政治风险方面，特朗普对通胀管理的不满度高达59%，可能引发政策干预。Hartnett还指出，电费飙升使大型公用事业公司成为潜在脆弱板块。同时，美元疲软为国际投资提供机遇。Hartnett强调，“全球再平衡”是2020年代下半场主题，美元熊市利好国际股市。例如，日元与日本股市20年来首次出现正相关，被视为日本牛市信号。多元化投资者可借此拓展海外资产配置机会。编辑总结 Hartnett分析显示，全球市场正处于由宽松政策驱动的泡沫阶段，科技股、黄金、加密货币及债券等资产均出现显著上涨。历史数据表明泡沫尚可能有扩张空间，因此投资者可参考其五大策略在抓取上涨机会的同时，兼顾风险管理。海外市场和货币波动也为多元化配置提供新窗口，但政治、政策及能源成本上升的潜在风险不容忽视。常见问题解答 Q1：当前市场泡沫的核心特征有哪些？ A1：主要表现为资产价格快速上涨、股市集中在少数科技股、高收益债券和投资级债券同步上涨，同时美元指数和原油价格下跌，显示流动性宽松与风险偏好高涨。 Q2：Hartnett提出的“哑铃式”组合策略如何操作？ A2：投资者一端持有泡沫核心资产获取收益，另一端配置廉价价值股以分散风险。典型标的包括巴西、英国股票及全球能源股。 Q3：为什么要做空泡沫股公司债？ A3：公司债往往先于股票反映企业基本面恶化，通过做空高泡沫公司的债券，可在市场调整时获取防御收益。 Q4：海外市场有哪些潜在机会？ A4：美元疲软利好国际股市，日元与日本股市同步上涨显示日本牛市信号，投资者可通过多元化配置拓展海外资产组合。 Q5：投资者在泡沫行情中应注意哪些风险？ A5：需警惕政治干预、能源成本上升及潜在通胀压力，同时关注泡沫资产集中风险和市场波动性，做好分散配置和风险管理。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:11

从2025中报出发，寻找A股低估值、优业绩的性价比环节

中，总体资产回报率下移，信贷增长回落，债券收益率同步降低，这使得对金融机构而言，面对增量资金（负债），需要找到更风险收益匹配负债端要求的资产，权益资产中类债的红利风格较为适宜。在当前利率中枢下行的宏观基调下，以红利为代表的高股息传统企业的相对估值在这一过程中呈下滑态势，股息率较长债国债收益率的息差相应攀升，此消彼长的进程中红利类资产的性价比逐渐凸显。图：红利类资产以股息率计股权风险溢价趋势性上升，而相对估值水平回落数据来源：Wind，截至2025年9月19日，股权风险溢价=股息率-10年期国债收益率，相对估值采用PE-TTM指标当前“低利率”成为了宏观经济环境基调。利率中枢的持续下行导致固收类资产的收益率下降。在低利率时代，以红利ETF易方达（代码：515180）、红利低波动ETF（代码：563020）、红利价值ETF（563700）为代表的红利风格指数产品的投资性价比凸显，可以作为投资者把握A股市场优业绩、低估值环节的优良工具。表：易方达红利风格因子指数产品矩阵数据来源：Wind，截至2025年8月7日以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-22 17:01

美联储降息后长债收益率反而上涨？华尔街担心：恐对美股不利

益率与去年同期相比几乎未有变化。长期债券收益率上升可能到影响住房、汽车等大宗消费的抵押贷款成本及信用卡费用。不难看到，在上周美联储降息后，美国抵押贷款利率出现回升——此前该利率在央行行动前曾触及三年低点。恐对美股不利？ Laird Norton Wetherby首席投资官Ron Albahary则指出，美股此轮涨势能否持续，如今可能将取决于10年期美债收益率走势。 Laird Norton是一家管理着约160亿美元资产的财富管理公司。Albahary认为，股债市场在降息后的背离是市场存在“某种失调”的迹象。他担忧地指出，当前美股牛市需要抑制10年期国债收益率进一步上升，并让“债券义警”们保持克制。 Albahary认为，当前投资者可能对特朗普政府干预美联储的潜在风险过于乐观，尤其在美联储主席鲍威尔明年任期结束后。若这种担忧加剧，他预计长期债券收益率可能进一步上升，即便美联储降息亦然。 “我担忧收益率曲线显著陡峭化，”Albahary表示，“这将拖累经济增速。” 面对股市创纪录的高位，Albahary指出，他正积极寻求在“对冲成本低廉”时进行对冲，以规避市场波动风险。 “我们仍主要配置股票资产，”他坦言，但除股票外，他看好基础设施领域、专注波动性套利的对冲基金，以及其他可能在市场动荡重启时发挥“缓冲作用”的资产。

金融界09-22 10:01

科创债ETF鹏华(551030)早盘收涨3bp，科创债市场空间广阔

有助于吸引境外资金流入中国债市，对国内债券收益率下行形成一定支撑。三是美联储降息缓解了人民币汇率的压力，为中国央行实施更为宽松的货币政策提供了更大的外部空间和更好的时间窗口，市场对国内后续降准降息的预期有所增强。不过，美联储降息创造了更宽松的外部环境，但国内的经济基本面、资金面、市场情绪以及央行的货币政策立场仍是决定中国债券市场走向的最核心因素。作为首批10只科创债ETF之一，科创债ETF鹏华(551030)跟踪上证AAA科技创新公司债指数，该指数是从上交所上市的科技创新公司债中，选取主体评级AAA，隐含评级AA+及以上的债券作为成分券。具体而言，隐含评级有近七成在AAA-及以上，央国企占比超九成。信用资质较好，偿债能力较强，有利于控制ETF投资组合的信用风险。相较于单券买入策略，科创债ETF具有低费率、低交易成本、透明度高、分散度高、“T+0”高效申赎等优势，有利于分散投资组合风险、提高资金使用效率。华西证券认为，在政策红利下，科创债市场空间广阔，科创债ETF作为科技领域债券的唯一指数化工具，其长期配置价值和市场影响力有望持续凸显。同时，科创债ETF工具属性灵活，兼顾收益机会与流动性，适配投资者稳健型需求。鹏华基金自2018下半年建立“固收工具型产品”中长期战略，并在利率债指数产品及ETF、信用债指数、存单指数产品等方面积极布局，致力于打造固收工具库，力争成为国内“固收指数专家”。当前债券ETF总规模已突破220亿。债券ETF方面，鹏华基金目前布局了5年地债ETF（159972）、0-4地债ETF（159816），分别定位为中长久期债券ETF、类货币ETF工具，其中5年地债ETF是全市场规模最大的地方债ETF，流动性也位于市场前列。凭借专业的债券指数投资管理能力和丰富的产品运作经验，鹏华基金将持续为投资者提供优质的债券指数化投资工具。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-19 13:41

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