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“废墟”中的宝藏？Wolfspeed的“价值陷阱”
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新审视该股，理由是破产程序降低了公司的债务水平，但在公司发布重组后的财务报告之前，其财务状况仍不明晰。作者：Stone Fox Capital 重组完成 Wolfspeed公司此前制定了一项大规模资本部署计划，旨在建设必要的制造设施，为电动汽车以及其他依赖电气化的领域生产功率器件。当时，该公司手握大量设计中标订单，正等待新制造工厂提升产能；与此同时，核心的电动汽车市场却难以实现原定的生产目标。在这一过程中，美国政府未能兑现此前约定的融资承诺，这在一定程度上迫使该公司进行重组。近期，Wolfspeed公司完成了重组，其债务总额减少约70%，债务到期日延长至2030年。此外，公司年度现金利息支出降低了约60%。 2025财年第四季度末，该公司债务规模达65亿美元，季度利息支出为8500万美元，高于去年6月季度的6100万美元。9月29日，公司完成第11章破产重组，债务规模降至约21亿美元。如今，随着债务重组完成，且资金已投入建设新的碳化硅制造设施，Wolfspeed公司的处境已大幅改善。公司已推出200毫米晶圆产品，且预计2026财年的年度资本支出约为2亿美元，此后每年资本支出约为1亿美元，部分现金支出还将通过补贴抵消。目前该股股价为30美元，公司公布的市值为8亿美元，但稀释后股数可能远高于当前水平。Wolfspeed公司在重组过程中完成了反向股票分割，将股数缩减至仅2584万股。为进行债务置换，公司发行了2450万股新普通股；同时还发行了5.35亿美元的新可转换债券、12亿美元的新有担保优先票据，以及2.96亿美元的新实物支付（PIK）切换票据。此外，在申请破产前，公司还向原股东发行了约130万股股票。另外，Wolfspeed公司还向Renesas Electronics America（简称“Renesas”）发行了认股权证，Renesas可凭此认股权证以每股23.95美元的行权价格购买总计494.3555万股Wolfspeed公司普通股。在获得所有监管批准之前，该Renesas认股权证仅在计算美国联邦及适用的州和地方所得税时被视为已发行，且不得行权兑换股票，也无法选择以收取现金收益的方式替代。目前该股股价已飙升至30美元以上，因此一旦获得监管批准，该认股权证肯定具备行权条件，且会导致股权稀释。若在监管触发截止日期前获得监管批准，Wolfspeed公司将从股票储备中向Renesas发行1685.2372万股新普通股。除上述股票外，Wolfspeed公司还为“长期激励薪酬计划”和“管理层激励计划”预留了数量惊人的股票。公司为这两项计划预留了至多1220万股股票，拟用于发行可能导致股权稀释的股票期权和限制性股票单位。新的稀释后股数计算较为复杂，其中明确包含重组后发行的2584万股。该数值可能还应计入向Renesas发行的1685万股，以及已处于实值状态的490万股认股权证对应的股数，这将使稀释后股数达到4755万股。随着股票期权和限制性股票单位的发行与行权，激励计划将迅速增加稀释后股数。Wolfspeed公司还预留了3820万股股票，用于可转换债券的置换，但根据其披露文件中2029财年的资产负债表数据，公司并未预计通过这种方式减少债务。业绩表现疲软 Wolfspeed公司第四季度营收近2亿美元，与去年同期持平。尽管200毫米碳化硅制造工厂有望实现30亿美元营收，未来销售前景良好，但目前该股的市销率仅约为2倍。分析师普遍预期，2026财年公司营收仅将小幅增长至8.51亿美元，2027财年则将跃升至近10亿美元。这一数据与碳化硅业务此前的潜力以及300亿美元的设计中标规模不相符，而重组过程自然也剔除了部分前瞻性预测数据。该公司具备大幅增长的潜力。建设200毫米碳化硅制造设施的初衷，并非只为实现季度2亿美元的营收——而这一营收规模，Wolfspeed公司已维持多年。 Wolfspeed公司将于10月29日发布重组后的首份财报，届时公司应会公布更明确的稀释后股数，同时传递更积极的长期发展展望。公司已在披露文件中给出了大致的财务目标，预计年销售额增长率将维持在15%至20%之间，到2029财年营收达到14.5亿美元。按照2026财年数据估算，该公司现金及投资约为13.5亿美元，可抵消21亿美元的新债务规模，因此当前公司市值约为14亿美元，企业价值约为20亿美元。市场预计Wolfspeed公司2026年营收将达10亿美元，这使得该股当前的EV/S比率约为2倍，而从营收增长潜力来看，该股仍有较大上涨空间。 Wolfspeed公司预计，未来资本支出有限，将产生稳健的现金流；除2.97亿美元的非现金折旧与摊销费用外，还将实现正EBIT。预计2027财年公司EBITDA将达3.15亿美元，以此计算，当前该股的EV/EBITDA比率约为6倍，且未来该指标有望随EBITDA的大幅增长而改善。总结 Wolfspeed公司走出破产程序后，其财务状况和未来企业目标仍不明晰。从财务预期和债务水平降低的角度来看，该股看似估值较低，但在多年许下宏大承诺后，公司仍需切实实现业绩增长。 $Wolfspeed Inc.(WOLF)$
老虎证券10-22 18:44
深圳：力争到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元，培育形成千亿级市值企业20家
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创新的并购交易。倡导上市公司在确保资产债务稳健的前提下审慎推进并购重组，避免盲目扩张与违规操作。支持具备拯救价值的尾部上市公司通过并购重组、破产重整等方式提升经营质效、出清风险。健全涵盖调解、仲裁等多元化纠纷化解机制，优化争议解决服务效能。（牵头单位：深圳证监局；责任单位：市地方金融管理局、市市场监管局、深圳证券交易所、深圳国际仲裁院、各区）（十）强化并购重组工作机制和保障措施。建立市委金融委领导下的专项协调机制，协调推进上市公司并购重组相关工作。鼓励市、区各部门在重点产业链并购重组项目立项、环评等方面建立绿色通道，对并购后成功落地我市的重点产业项目，在用地、能耗、人才、研发等方面加强配套服务。简化上市公司再融资、并购重组业务无违法违规证明的申请流程。支持专业管理能力强、政策支持力度大、要素集聚程度高的区或园区打造产业并购集聚区，搭建并购重组综合服务平台。（牵头单位：市地方金融管理局；责任单位：市发展改革委、市科技创新局、市工业和信息化局、市人力资源保障局、市规划和自然资源局、市生态环境局、市市场监管局、市国资委、深圳市税务局、人民银行深圳市分行、深圳金融监管局、深圳证监局、深圳证券交易所、各区）
金融界10-22 18:34
许浩：10.22黄金多空争夺加剧，现货黄金行情走势分析
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于对美国政府停摆影响的担忧以及全球政府债务不可持续的持续恐慌，贵金属价格在逢低买盘的支撑下小幅走高。市场对美联储在10月政策会议上再次降息25个基点的预期日益增强，这可能推高黄金价格。较低的利率可能降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种非收益贵金属。另一方面，美中之间的贸易紧张局势似乎有所缓解，因为双方计划在11月1日关税截止日期前达成协议。这可能会削弱避险需求。展望未来，由于政府停摆导致的数据短缺，交易者将密切关注周五晚些时候发布的美国9月消费者物价指数（CPI）通胀数据。　　　　黄金技术面分析：黄金价格当天交易处于正值区域。从日线图看，贵金属的建设性前景依然完好，价格保持在关键的100日指数移动平均线之上。然而，由于14日相对强弱指数（RSI）指向中线，表明短期内动能中性，进一步盘整或暂时抛售不可排除。看涨方面，若能站稳在4140美元（10月15日高点）上方，可能为进一步上涨至4330美元（10月16日高点）铺平道路。更进一步，下一个阻力区域在4370美元至4380美元区间，这是历史最高点和布林带上轨。看跌方面，4000美元的心理关口是关键支撑位。进一步的下行支撑出现在3947美元（10月10日低点），下一个争夺点在3838美元（10月3日低点）。综合来看，今日黄金短线操作思路上许浩建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4160-4180一线阻力，下方短期重点关注4120-4100一线支撑。许浩在线xh67198指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　行情瞬息万变，文章建议只是一时思路，具有一定的时效性，盘中具体进出场点位可以添加许浩老师咨询，届时会在线下临盘择机给出及时现价单！如果你在投资路上遇到了困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！
许浩论金 1评论10-22 17:38
黄金疯狂崩跌来得这么晚，是牛市途中的颠簸还是已经见顶？
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于对美国政府停摆影响的担忧以及全球政府债务不可持续的持续恐慌，贵金属价格在逢低买盘的支撑下小幅走高。市场对美联储在10月政策会议上再次降息25个基点的预期日益增强，这可能推高黄金价格。较低的利率可能降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种非收益贵金属。另一方面，美中之间的贸易紧张局势似乎有所缓解，因为双方计划在11月1日关税截止日期前达成协议。这可能会削弱避险需求。展望未来，由于政府停摆导致的数据短缺，交易者将密切关注周五晚些时候发布的美国9月消费者物价指数（CPI）通胀数据。　　　　黄金技术面分析：黄金价格当天交易处于正值区域。从日线图看，贵金属的建设性前景依然完好，价格保持在关键的100日指数移动平均线之上。然而，由于14日相对强弱指数（RSI）指向中线，表明短期内动能中性，进一步盘整或暂时抛售不可排除。看涨方面，若能站稳在4140美元（10月15日高点）上方，可能为进一步上涨至4330美元（10月16日高点）铺平道路。更进一步，下一个阻力区域在4370美元至4380美元区间，这是历史最高点和布林带上轨。看跌方面，4000美元的心理关口是关键支撑位。进一步的下行支撑出现在3947美元（10月10日低点），下一个争夺点在3838美元（10月3日低点）。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4160-4180一线阻力，下方短期重点关注4120-4100一线支撑。关于今天的操作，王啟蒙在線wqm4963指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。　　　　行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！　　　　非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。　　　　王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。　　　　文/王啟蒙（微信：wqm4963）　　　　一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！
王启蒙现货黄金10-22 17:36
黄金原油晚间行情趋势分析及最新独家交易操作策略建议
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于对美国政府停摆影响的担忧以及全球政府债务不可持续的持续恐慌，贵金属价格在逢低买盘的支撑下小幅走高。市场对美联储在10月政策会议上再次降息25个基点的预期日益增强，这可能推高黄金价格。较低的利率可能降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种非收益贵金属。另一方面，美中之间的贸易紧张局势似乎有所缓解，因为双方计划在11月1日关税截止日期前达成协议。这可能会削弱避险需求。展望未来，由于政府停摆导致的数据短缺，交易者将密切关注周五晚些时候发布的美国9月消费者物价指数（CPI）通胀数据。　　　　黄金技术面分析：黄金价格当天交易处于正值区域。从日线图看，贵金属的建设性前景依然完好，价格保持在关键的100日指数移动平均线之上。然而，由于14日相对强弱指数（RSI）指向中线，表明短期内动能中性，进一步盘整或暂时抛售不可排除。看涨方面，若能站稳在4140美元（10月15日高点）上方，可能为进一步上涨至4330美元（10月16日高点）铺平道路。更进一步，下一个阻力区域在4370美元至4380美元区间，这是历史最高点和布林带上轨。看跌方面，4000美元的心理关口是关键支撑位。进一步的下行支撑出现在3947美元（10月10日低点），下一个争夺点在3838美元（10月3日低点）。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4160-4180一线阻力，下方短期重点关注4120-4100一线支撑。关于今天的操作，王啟蒙在線wqm4963指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。　　　　行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！　　　　非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。　　　　王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。　　　　文/王啟蒙（微信：wqm4963）　　　　一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！
王启蒙现货黄金10-22 17:35
贺博生：黄金原油晚间行情涨跌趋势分析及欧美盘操作建议
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于对美国政府停摆影响的担忧以及全球政府债务不可持续的持续恐慌，贵金属价格在逢低买盘的支撑下小幅走高。市场对美联储在10月政策会议上再次降息25个基点的预期日益增强，这可能推高黄金价格。较低的利率可能降低持有黄金的机会成本，从而支撑这种非收益贵金属。另一方面，美中之间的贸易紧张局势似乎有所缓解，因为双方计划在11月1日关税截止日期前达成协议。这可能会削弱避险需求。展望未来，由于政府停摆导致的数据短缺，交易者将密切关注周五晚些时候发布的美国9月消费者物价指数（CPI）通胀数据。　　黄金技术面分析：黄金价格当天交易处于正值区域。从日线图看，贵金属的建设性前景依然完好，价格保持在关键的100日指数移动平均线之上。然而，由于14日相对强弱指数（RSI）指向中线，表明短期内动能中性，进一步盘整或暂时抛售不可排除。看涨方面，若能站稳在4140美元（10月15日高点）上方，可能为进一步上涨至4330美元（10月16日高点）铺平道路。更进一步，下一个阻力区域在4370美元至4380美元区间，这是历史最高点和布林带上轨。看跌方面，4000美元的心理关口是关键支撑位。进一步的下行支撑出现在3947美元（10月10日低点），下一个争夺点在3838美元（10月3日低点）。综合来看，今日黄金短线操作思路上贺博生建议以反弹做空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4160-4180一线阻力，下方短期重点关注4120-4100一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：WTI原油在周三亚洲时段维持在57.55美元附近震荡反弹。当前市场焦点在于贸易担忧情绪有所缓和，加上库存变化改善，使油价短线走强。投资者静待EIA库存数据，希望获得更多指引。此前，美国方面释放出缓和信号，令避险情绪下降。美国总统特朗普近期表示，高关税并不可持续，并愿意推动与亚洲大国关系改善，市场因此预期贸易担忧情绪将有所降温，从而提振油市信心。油价短线仍将受情绪面与库存数据支撑，但中线仍需提防供应压力。除非贸易担忧情绪出现新的变化，否则行情大概率维持区间震荡格局。紧盯库存变化及OPEC+措辞等关键因素。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，油价跌破区间下沿，中期客观趋势向下。油价单日大幅下挫，主客观趋势方向一直向下。MACD指标快慢线在零轴下方张口向下，空头动能占优势。预计原油中期走势震荡下行为主。原油短线(1H)走势上下穿越均线系统，区级震荡节奏，区间波幅在56.00-59.60之间。油价下探前低后，被快速收腹，多空动能相互胶着状态，不分上下。预计日内原油走势维持在区间内震荡整理运行为主。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注59.5-60.5一线阻力，下方短期关注57.0-56.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　对于一些投资者的情况，我想说三点：　　1，对于震荡行情不带止损确实不会损失什么，但是一旦出现单边行情怎么办？你既然想这样做，就要想到后果，那么你就不会有这样的想法了，震荡行情带了止损，点位没有把握好的话，确实会出现来回扫荡的现象，所以下单之前还是我一直强调的思路问题了，做单有依据，即便偶尔出现了错误也会及时的调整。　　2，数据行情，消息对于行情走势来说，更多是起到推动、激发、辅助行情的作用或影响，远非直接对应的关系，而走势最核心的仍然是技术走势本身，通过技术走势，如何合理去看待数据以及应对行情的变化，这也是笔者一直文章里面试图传达给大家的，稳定的交易系统、及时的应变、理想的判断，这才是交易的根本。　　3，你之前有老师还是出现亏损，是老师的原因还是自己的原因？如果是老师的原因，继续找你觉得好的老师，如果是自己的问题，就需要反思一下和总结一下，下次如何去避免这些问题，比如很多人提到的，贪心，扛单，没有思路就盲目的进场等等。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。
贺博生hbs676210-22 16:56
【日股收评】高市早苗酝酿超13.9万亿刺激！东证指数创新高，全球资金重新回流
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，使投资者情绪有所缓和，重申将继续关注债务可持续性。日本国债周三小幅上涨，收益率略有回落。 10年期国债收益率下降0.5个基点至1.65%，维持在本周的窄幅区间内；30年期收益率下滑1个基点至3.115%，此前本月初曾升至创纪录的3.345%；20年期收益率微降0.5个基点至2.63%；2年期与5年期收益率分别下跌1个基点，至0.925%和1.215%。
云涌10-22 16:48
港股收评：恒指跌0.94%、科指跌1.1%，科网股及黄金股普跌，新消费及油气概念股走高
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7.HK)澄清媒体报导：未就永续及其它债务证券进行任何债务管理项目；公司并无收到任何股权融资建议。北京控股(00392.HK)：燕京啤酒前三季度归母净利约17.7亿元，同比增长37.45%。机构观点银河证券：中美贸易谈判结果仍存很大变数，短期内市场风险偏好或持续偏低。当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。（2）随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升。（3）中国将于10月20-23日召开二十届四中全会，并审议“十五五”规划，规划重点提及的板块市场关注度将提升。招商证券：短期震荡、长期上行。四季度或延续震荡，AI产业发展、中美关系缓和及政策落地有望推动反弹。美联储降息强化外资流入预期。结构上建议关注科技/AI、互联网及有色金属。中长期看，中国经济有望迎来景气拐点，科技投资转化为盈利增长。中美“双宽松”共振，南向与外资资金持续流入，基本面修复与估值提升将推动港股步入慢牛行情。国泰海通：短期波动不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空间最大。首先，港股互联网巨头受益AI叙事发酵，港股资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。最后，南向资金有望继续流入，有望推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消费、创新药资产较A股同样稀缺，下半年或也值得关注。华安基金：保险资金将成为股市的重要增量资金，港股红利则是险资配置的重要方向。保险资金与红利板块的低波动、高股息特性相契合，尤其在当前长债收益率处于历史低位的情况下，险资有望加大对红利策略的配置力度，形成中长期资金的正向支持。此外，政策环境的支持也为红利板块提供了坚实后盾。许之彦认为，银行业作为港股红利中的权重板块，未来有望迎来基本面的改善。
金融界10-22 16:24
Netflix第三季度财报：估值高企下利润率下滑
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具积极意义——收购WBD这类资产沉重、债务缠身的业务将对奈飞财务状况及长期运营造成负面影响。对于第四季度，管理层预计营收增长率为16.7%，与第三季度表现持平。然而，第四季度的营业利润率预计将降至23.9%左右，低于过去三个季度的水平。这可归因于多重因素：首先，近期热门内容需计提摊销费用，将压低毛利润；其次，将加大对广告基础设施和游戏业务的投入，以支持这两项新兴收入来源；再者，存在“季节性因素”——由于假日季临近，Netflix通常会在第四季度加大营销支出。总体而言，第四季度内容储备依然强劲，《Stranger Things》（第五季终章）、《The Diplomat》及NFL圣诞日赛事等作品有望持续吸引观众。来源：奈飞致股东信未来展望若跳出近期财报框架审视长远格局，奈飞正处于转型十字路口——其正逐步摆脱纯订阅业务模式，全力构建稳健的广告业务体系。此次广告转型恰逢其时，并将带来多重效益。首先，它能实现收入多元化，摆脱对订阅业务的依赖。其次，广告收入预计将带来较高利润率，且无需额外投入内容成本，从而提升公司整体利润率。最后，3亿用户基数已具规模效应，其产生的数据将助力奈飞打造出可与亚马逊、Meta和谷歌比肩的强大广告产品。我们预计奈飞将加大AI在业务运营中的应用，重点并非生成AI内容，而是优化推荐算法。据估算80%的观看行为源于推荐系统，算法升级将产生显著积极影响。广告收益同样将受益于AI技术，广告定向投放将更精准高效。风险 “Cancel Netflix”运动幸运的是，奈飞相对不受地缘政治紧张局势和贸易战的影响；然而，最近的“抵制奈飞”运动暴露了其某种脆弱性。奈飞的内容常因“政治正确”而受到批评，在种族和性别认同等敏感议题上采取强烈的自由派立场，引发平台上保守派观众的不满。该运动获得包括埃隆·马斯克在内的右翼知名人士支持，导致股价连续数日下跌。奈飞必须在当前极度两极化的政治环境中保持微妙平衡，否则可能引发用户流失甚至内容下架。竞争格局总体而言，我们不得不承认Netflix凭借其内容优势占据着非常有利的竞争地位，形成了强大的护城河，远胜于Prime、Hulu和迪士尼等直接竞争对手。然而若将其与YouTube对比，局面则更为复杂。截至2025年6月，Netflix在美国电视观看时长中的占比保持稳定在8%左右，而YouTube不仅份额更大，且每季度持续增长，已逼近13%。来源: Nielsen, appeconomyinsights.com 事实上，这两大巨头的内容重叠度很低——YouTube专注于用户生成内容，如视频博客、教程、音乐视频和短片；而Netflix则侧重电影、剧集和直播活动。但两者都在争夺观众的注意力与广告收入。这种竞争态势或许暗示着，未来真正主导观众娱乐体验的平台将是YouTube而非Netflix。体育赛事及其他直播活动将继续成为流媒体巨头的战场。近期苹果赢得F1赛事转播权，使争夺体育直播资源的竞争愈发激烈。Netflix面临的风险在于能否坚持审慎的内容投资策略，否则在回报率存疑的赛事上过度投入将损害公司盈利能力。监管风险巴西税务部门开出的6.19亿美元一次性罚单，生动说明了难以预见的监管障碍如何对业务造成负面影响。作为全球性平台，Netflix仍将面临此类事件的风险。此外，随着广告业务的扩张，Netflix遭遇数据隐私问题的可能性也在增加。预测与估值未来三年广告收入将快速增长，但基数仍很小；因此我们预计2027年广告收入占比不会超过总收入的15%。不过广告业务的高利润率特性将推动盈利增速超越15-16%的营收增速，预计未来几年每股收益将保持18-20%的增长。尽管18-20%的增长率看似诱人，却未必能完全支撑当前50倍以上市盈率的高估值水平，这也解释了为何该股近期表现平淡。立刻体验原文链接
TradingKey10-22 15:04
港股午评：恒指再失26000点、科指跌2.12%，科技股、黄金股普遍下挫，农业银行连涨10日创新高
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7.HK)澄清媒体报导：未就永续及其它债务证券进行任何债务管理项目；公司并无收到任何股权融资建议。北京控股(00392.HK)：燕京啤酒前三季度归母净利约17.7亿元，同比增长37.45%。机构观点银河证券：中美贸易谈判结果仍存很大变数，短期内市场风险偏好或持续偏低。当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产。（2）随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升。（3）中国将于10月20-23日召开二十届四中全会，并审议“十五五”规划，规划重点提及的板块市场关注度将提升。招商证券：目前港股市场的悲观预期较为一致。受中美贸易战预期波动影响，市场尤其是成长板块出现回调。本次贸易摩擦与4月份并无本质不同，构成典型TACO交易特征。中美竞争是长期趋势，但双方斗而不破，不宜过度悲观。港股短期震荡加剧，但长期向上趋势不变，建议聚焦结构性主线而非指数点位；重视四中全会“十五五”规划增量政策。华泰证券发布研报称，当前全球风险资产估值分位数较高、杠杆交易上升，在关税风险、海外信用及流动性风险扰动下，市场波动加大。目前影响更多在情绪冲击而非基本面逆转，最新情绪数据显示资金分歧显现，但胜率更优的加仓时机或仍需等待。建议从普涨思维转向基本面兑现，关注近一月盈利预期有所上修的科技硬件、股价回调较为充分的医药、互联网龙头及ROE稳健且营收企稳的大众消费。国泰海通：短期波动不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空间最大。首先，港股互联网巨头受益AI叙事发酵，港股资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，港股外资力量回流存在超预期可能。最后，南向资金有望继续流入，有望推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消费、创新药资产较A股同样稀缺，下半年或也值得关注。华安基金：保险资金将成为股市的重要增量资金，港股红利则是险资配置的重要方向。保险资金与红利板块的低波动、高股息特性相契合，尤其在当前长债收益率处于历史低位的情况下，险资有望加大对红利策略的配置力度，形成中长期资金的正向支持。此外，政策环境的支持也为红利板块提供了坚实后盾。许之彦认为，银行业作为港股红利中的权重板块，未来有望迎来基本面的改善。
金融界10-22 12:14

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