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2024年比特币前景：涨还是跌
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不仅面对银行业危机，还承担着不断增加的债务负担。2023年见证了多家银行的倒闭，然而，人们往往忽略了导致这些倒闭的根本问题仍然存在。如果在2024年银行继续面临崩溃，政府可能会被迫采取干预措施，提供刺激或大量印制货币，从而导致美元继续贬值。在这种情况下，比特币可能会凭借其公平、灵活的资产属性脱颖而出。作为已知的数字资产，比特币的总供应量是固定的，其游戏规则相对较为稳定，这使其在风险加剧的环境中更具吸引力。比特币的创新近期比特币网络经历了一系列积极的发展，诸如Ordinals协议和BRC-20等创新不断推动着对区块空间的需求增加。随着挖矿者对更高需求、更高效用和更多手续费的追求，这或许有助于缓解对比特币长期安全预算的担忧。与此同时，闪电网络的普及也在提速，它能够实现更迅速的交易，可能会加速比特币支付在更广泛领域的应用。比特币在传统价值储存中的地位逐渐被认可，而闪电网络的不断发展也为比特币支付的广泛应用创造了条件。如果比特币能够在支付领域取得更多进展并拓展其应用范围，这将提高其整体效用，同时也可能推动其价格创下新高。尽管目前闪电网络的应用仍处于早期阶段，但在过去两年里，总支付额增长了惊人的1212%。我们还可以观察到，闪电网络通过不断增加支持解决了分布式支付所面临的难题。传统机构涉足截至2023年6月，全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）提出了启动比特币现货交易平台交易基金（ETF）的计划。在贝莱德宣布此消息后不久，其他机构纷纷效仿，包括WisdomTree、ARK Invest等，它们纷纷提交了首次申请或更新了现有的ETF申请。这一系列动作推动了比特币价格在2023年12月升至近45,000美元的高点。目前，美国证券交易委员会（SEC）已经收到了近10份申请，这些申请的最终结果将在不久的将来揭晓。2024年1月10日，SEC将决定贝莱德的申请是否获得批准。现货比特币ETF是否获批准将成为影响2024年比特币价格的关键因素。因为现货ETF交易需要实际购买比特币（因此可能推高价格），而且还将显著提升加密资产的合法性。熊市从悲观的角度看，随着区块奖励的不断减少，人们对比特币的长期安全性感到担忧。此外，如果现货比特币ETF的申请被拒绝，可能会带来潜在的风险，从而导致比特币的短期抛售。其次，关于比特币区块链上的“铭文”存在争议，尤其是随着更多比特币的流通和开采者对手续费的依赖增加，铭文有可能长期为协议产生手续费。然而，社区内部对于铭文对网络功能影响的看法存在分歧。一些备受尊重的比特币原创开发者，如Luke Dashjr，将铭文标记为“垃圾信息”。在他看来，铭文使网络变得拥堵，使开采过程和网络整体的支持变得更加复杂。这种观点上的分歧突显了比特币社区内潜在的意识形态冲突环保压力？比特币的环境影响一直备受争议，白宫提出对美国比特币开采者征收高达30%的税收。如果比特币因其能源消耗而持续受到批评，这可能对其价格产生威胁。政策风险政策对比特币和加密资产的态度波动可能导致价格下跌。一个引起关注的现象是美国最近提出的法案，该法案扩大了《银行保密法》，并对数字资产交易（包括非托管钱包的交易）施加了更严格的报告要求。按照目前的形势，这项法案可能削弱美国加密资产行业。对反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）法律的影响也让投资者感到担忧。反洗钱法仍然是一个巨大的挑战，可能会威胁到整个行业，因为合规可能极为困难。比特币投资的利弊投资比特币既带有风险，也潜藏着回报机会，而了解这些因素是进行明智投资的关键。总体而言，比特币的未来充满期待。我们可以密切关注宏观经济背景、即将到来的5月份减半、闪电网络内可扩展性的改善以及可能的比特币交易基金（BTC ETF）的推动。然而，比特币的未来仍面临着一系列挑战。监管政策的不确定性、能源问题以及区块奖励减半对长期安全性的影响，都是比特币需要认真关注的问题。在决定投资之前，理性评估这些因素对于确保成功的投资至关重要。来源：金色财经
金色财经2024-01-08
“红色警报”未解！美国经济重要“风向标”坏账阴霾笼罩银行业大考将至
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美元的峰值。大型银行表示，他们认为未偿债务的增长可能很快就会放缓。准备金充足吗？许多银行在第三季削减了为未来坏账准备的资金，即所谓的准备金，并预计将最后三个月的准备金再次缩减。但如果银行为不良贷款准备的资金意外增加，可能会令投资者敲响警钟。 Piper Sandler 银行分析师 Scott Siefers 表示：“信贷在很大程度上仍然是一个不确定因素。” “情况非常好，但我认为我们将继续看到这里的情况恶化。” 商业地产，尤其是不太满的办公楼的抵押贷款，一直是推高问题债务的最大因素之一。#银行业危机# 但最近，消费贷款的拖欠率一直在上升，特别是信用卡和汽车债务。这让一些分析师感到紧张，特别是因为银行现在拨出的贷款损失准备金比疫情爆发之初不良贷款上升时拨出的要少得多。加拿大皇家银行资本市场银行分析师 Gerard Cassidy 表示：“目前银行准备金充足，因为我们远未达到当时的压力水平。” “但他们为经济硬着陆预留了足够的资金吗？答案是不。” Q3业绩回顾鉴于强劲的就业市场和健康的居民资产负债表，美国经济表现出充足的韧性。多数大型银行的业绩普遍好于预期。营收方面，摩根大通营收同比增长22%，为398.74亿美元，大幅领先于同行，得益于接收第一共和银行后带来的净利息收入的增长。其他银行如花旗银行、美国银行、摩根士丹利和富国银行，营收分别同比增长9%、3%、2%和6.6%。但高盛的营收同比下降1.3%，为118.2亿美元。高利率环境下，美国各银行在利润上的表现差异明显。信贷违约率的上升导致了银行坏账准备金的增加，以及持续的加息造成的收益率上升使银行持有债券价值面临下跌。借贷成本的上涨抑制了居民和企业的融资需求。高盛净利润同比下跌33%，主要因市场投资环境低迷导致，财富管理部门收入大幅下降，并且在出售贷款平台 GreenSky 造成了损失。摩根士丹利净利润下降9%，主要受到投行和财富管理业务的拖累。然而，摩根大通、富国银行净利润取得大幅增长，分别同比增长35%和61%。因净利息收入的增长带来了超额收益，富国银行个人银行和贷款业务占总比重的45%。本周五(1月12日)，美国银行、花旗、摩根大通和富国银行将成为首批披露 2023 年最后季度业绩的大型银行。高盛和摩根士丹利的业务更倾向于投资银行、交易和资产管理，并将于1月16日公布业绩。
IreneLim2024-01-08
美联储意外转鸽，提前降息背后有财政动机？
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府推出了数轮大规模的财政刺激计划，使得债务规模一度膨胀至20万亿美元，占GDP的比例也在2020年二季度达到了130%的高峰，随后逐步回落至2023年一季度的113%。但好景不长，2023年上半年，中小银行的风险暴露和债务上限的解除，使得美国政府的信用再度扩张，杠杆率进一步升至116%，也是2023年美债利率冲高的核心原因，公众持有国债规模扩张至26万亿美元。 United States Gross Federal Debt to GDP 2024年一季度是债务到期和置换的高峰期，如果利率维持高位，将推高置换成本。根据美国财政部的数据，2024年一季度将有5万亿美元的国债到期，占总债务的20%。如果10年期美债利率维持在5%的水平，那么置换成本将比3.5%的水平高出760亿美元，相当于2023财年利息支出的12%，占整体财政支出和收入的1.2%和1.7%。美联储降息有助于降低财政压力，长债发行规模已增加美联储的降息预期已经对美债利率产生了明显的下行压力。从12月的政策会议后，10年期美债利率已经从5%下跌至3.8%，创下了近一年的新低。这一利率水平，如果能够维持到2024年一季度，将为美国政府节省760亿美元的利息支出，相当于2023财年利息支出的12%，占整体财政支出和收入的1.2%和1.7%。实际上，伴随着美债利率的快速回落，近期长债的发行已经开始抬升，平均发行利率为4.3%。根据美国财政部的数据，2023年12月，美国政府发行了1.2万亿美元的10年期以上的长期国债，占当月总发行量的18%，创下了近两年的新高。这一比例也高于2023年11月的14%和2023年10月的12%。提前降息仍有可能，但后续路径不确定性大美联储的意外转鸽，让市场对其是否有其他考虑和“深意”的猜测。一种可能的解释是，美联储考虑到了美国政府的财政压力，特别是2024年一季度将有20%的国债的国债到期，如果利率不降，将推高置换成本。如果这是美联储的动机，那么提前降息仍有可能，但后续的降息路径和次数就不能线性外推，因为金融条件的放松会提前修复需求，也就减少了美联储的降息空间。市场也会在两者之间“折返跑”，债券和黄金短期暂缓，美股看分母到分子的逻辑切换。市场预期过度抢跑，债券和黄金短期暂缓美联储的意外转鸽，引发了市场对其降息预期的过度抢跑。根据CME期货的数据，市场已经将3月开始降息的概率提高至90%，并预计全年降息6次，共计150个基点。这一预期与美联储的政策指引存在明显的背离，美联储目前的政策利率区间为4.25%~4.5%，而且在12月的政策声明中，美联储仅表示“降息进入视野”，并没有明确的降息信号。这一预期的过度透支，也使得债券和黄金的价格上涨过快，反映了市场对美国经济的过度悲观。从12月的政策会议后，10年期美债利率已经从5%下跌至3.8%，创下了近一年的新低。而黄金的价格也从1800美元/盎司上涨至2300美元/盎司，创下了历史新高。这些价格的变化，反映了市场对美国经济的过度悲观，也忽略了近期一些数据的改善，比如房地产和就业。如果美联储真的考虑到了美国政府的财政压力，那么提前降息仍有可能，但后续的降息路径和次数就不能线性外推，因为金融条件的放松会提前修复需求，也就减少了美联储的降息空间。市场也会在两者之间“折返跑”，债券和黄金短期暂缓，美股看分母到分子的逻辑切换。美股看分母到分子的逻辑切换，风险更大美股在美联储的意外转鸽后，也出现了一定的波动。从12月的政策会议后， $标普500(.SPX)$ 指数已经从4000点下跌至3700点，跌幅为7.5%。而2024年以来 $纳斯达克(.IXIC)$ 也回调了3.25%。这一跌幅，反映了市场对美国经济的担忧，也反映了市场对美联储的不信任，认为美联储可能看到了什么市场忽略的东西，或者有其他的考虑和“深意”。但是，如果美联储的降息能够有效地降低财政压力，提前修复需求，那么美股的逻辑就会从分母到分子的切换，从金融流动性到盈利增长的切换。这一切换，可能会给美股带来新的动力，也可能会带来新的风险。一方面，如果美国经济能够在降息的刺激下，恢复增长，那么美股的盈利增长就会有所改善，从而支撑股价的上涨。另一方面，如果美国经济在降息的刺激下，出现通胀的抬升，那么美联储就可能提前结束降息，甚至转向加息，从而打压股价的下跌。
老虎证券2024-01-08
突发！许家印得力干将被刑拘，曾率领广州恒大争两度勇夺亚冠，恒大汽车股价闪崩，恒大汽车造车之路究竟在何方？
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28.4亿元。恒大汽车涉及未能清偿到期债务累计约93.41亿元，逾期商票累计约35.91亿元。在许家印、刘永灼先后被抓后，恒大汽车造车之路究竟在何方？
金融界2024-01-08
A股午间公告：兴化股份子公司完成检修计划恢复单套运行
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银行借款和债券，用于项目建设、偿还到期债务及满足日常运营资金需求，不会对公司经营情况和偿债能力产生重大不利影响。公司经营稳健、盈利情况良好、各项业务经营情况正常。 ⑥海能实业：公司控股股东、实控人周洪亮于2023年12月18日至2024年1月5日期间，通过深交系统以大宗交易方式合计转让“海能转债”64.5万张，占本次发行总量的10.75%。此次变动后，周洪亮持有“海能转债”约166.11万张，占发行总量的27.68%。
金融界2024-01-08
美国最大广播公司之一Audacy申请破产保护
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示，已在德克萨斯州申请破产保护，以削减债务。重组协议将使其总债务负担减少80%，从19亿美元左右降至3.5亿美元左右。该公司CEO称，过去四年传统广告市场面临的宏观经济挑战的“完美风暴”导致广播广告支出大幅减少，“严重影响了我们的财务状况，使我们不得不重组资产负债表。”
金融界2024-01-08
FX168日报：非农日市场突然“大变脸”！美元暴涨后暴跌、金价巨震的原因找到了
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着零利率时代的 5 万亿美元商业房地产债务分批到期，银行体系的潜在危机继续加深。美国银行业危机：美联储降息迟到，商业地产恶化引发潜在波动 5.随着通货膨胀升温，加拿大央行因提高利率过慢而受到了很多批评。现在，加拿大CIBC银行的一位经济学家表示，加拿大央行应该警惕在另一方面犯错。CIBC Capital Markets的高级经济学家Andrew Grantham表示，2021年底物价开始上涨时，加拿大央行的最大错误之一就是将“供应的波动看作需求的变化”，而实际上是需求追随供应。这导致加拿大央行等初步误读经济的情况，最终导致他们将通货膨胀称为短暂的，而实际上并非如此。 CIBC提醒加拿大央行：2024年需要避免这个错误避免重蹈覆辙 6.比特币交易专家预测，3月份比特币（BTC）价格将暴跌高达40%。在周四（1月4日）的一篇博文中，加密货币交易巨头BitMEX的前首席执行官Arthur Hayes警告称，金融市场将在3月面临为期一周的动荡。Hayes谈比特币价格时说：“我很容易看到30%到40%的回调。” 警报拉满！币圈大佬：比特币价格3月份或暴跌40% 7.Stefan Gleason是Money Metals Exchange公司CEO，该公司最近被Investopedia评为“最佳在线贵金属交易商”。Gleason预测，黄金市场有望在2024年创下历史新高，并且它在新的一年开始时已接近创下新的最高纪录。最佳交易商预测：美元疲软、利率变化助推这一稀缺资产“一骑绝尘”并创造历史 8.去年年初，华尔街涌现出大量看跌预测和经济衰退展望。除了Fundstrat的乐观策略师汤姆·李（Tom Lee）外，几乎所有人的预测都是错误的。股市飙升，经济证明了其韧性，分析师们已经推迟或逆转了他们对衰退的预测。在过去的12个月里，标普500、纳斯达克和罗素3000指数分别增长了24%、43%和24%。 2023做空者损失1950亿美元，这10笔最惨痛市场概述上周五纽约时段早盘，受强劲的美国非农报告推动，美元指数飙升，最高触及103.08，现货黄金大跌，最低触及2024.36美元/盎司。周五公布的最新美国非农就业数据显示，美国经济在12月增加21.6万个新工作岗位，高于市场预期的17万个。失业率稳定在3.7%，低于预期的3.8%。平均工资月率增长0.4%，高于市场预估的0.3%。不过，服务业的疲软表现随后压过就业方面的好消息，美国12月ISM非制造业指数从11月的52.7下滑至50.6，为5月以来最低水平，远低于市场预期的52.6。值得注意的是，ISM服务业就业指标在上月暴跌至43.3，为2020年7月以来最糟水平。 ISM报告发布后，美元指数自盘中高点大幅回落，一度跌破102关口，最低触及101.91，随后收复部分跌幅，收报102.44。现货黄金大幅反弹，最高触及2063.98美元/盎司。 High Ridge Futures金属交易主任David Meger说：“首先，非农就业数据比预期强劲，因此我们看到黄金有一些卖压。然而，我们随即听到ISM数据比预期疲软的消息，也因此看到金价趋势扭转。” 美股上周五收高。但三大股指上周均录得跌幅，结束了此前连续九周上涨的连胜纪录。苹果三日两遭降级并面临反垄断诉讼，股价五连跌。美国WTI原油期货价格上周五收高。市场继续关注中东局势的最新进展。汇市欧元：欧元/美元上周五基本持平，收报1.0942。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1002，进一步阻力位于1.1060，关键阻力位于1.1123；汇价下行的初步支撑位于1.0881，进一步支撑位于1.0818，更关键支撑位于1.0760。英镑：英镑/美元上周五上升，收报1.2718，涨幅0.28%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2789，进一步阻力位于1.2860，关键阻力位于1.2948；汇价下行的初步支撑位于1.2630，进一步支撑位于1.2542，更关键支撑位于1.2471。日元：美元/日元上周五基本持平，收报144.53。技术面上，汇价上行的初步阻力位于145.80，进一步阻力位146.97，关键阻力位于147.97；汇价下行的初步支撑位于143.63，进一步支撑位于142.63，更关键支撑位于141.46。股市上周五（1月5日），美股收高。但三大股指上周均录得跌幅，结束了此前连续九周上涨的连胜纪录。美国12月非农就业数据远超预期、薪资加速增长，使美联储最早在3月份降息的可能性大幅下降。道指涨25.77点，涨幅为0.06%，报37466.11点；纳指涨13.77点，涨幅为0.09%，报14524.07点；标普500指数涨8.56点，涨幅为0.18%，报4697.24点。上周纳斯达克综合指数下跌3.25%，标普500指数下跌1.52%，标普500指数和纳指分别录得连续第五个和第六个交易日下跌。道指下跌0.59%。美股三大指数结束了此前连续九周上涨的连涨纪录。Fundstrat Global Advisors LLC的Tom Lee表示，上半年股市将面临动荡。他表示，就业数据“加剧了2024年初的痛苦”。中国股市方面，1月5日，A股三大指数延续疲软走势，截至收盘，沪指跌0.85%，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.45%。市场成交额超过7000亿元，北向资金净买入近20亿元。行业板块几乎全线下跌，通信设备、风电设备、游戏、教育、航天航空、文化传媒板块跌幅居前，仅银行、房地产服务板块逆市上涨。个股方面，上涨个股仅500余只。商品市场经过剧烈波动后，上周五现货黄金收涨0.09%，收报2045.30美元/盎司。COMEX 2月黄金期货收跌0.01%，报2049.8美元/盎司。 COMEX 3月白银期货收涨0.55%，报23.315美元/盎司。现货白银上周五涨0.77%，报23.177美元/盎司。现货铂金上升0.66%，报961.32美元/盎司。现货钯金下跌0.88%，报1025.37美元/盎司。纽约商品交易所2月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格上周五收涨1.62美元，涨幅2.24%，报73.81美元/桶。欧洲洲际交易所3月布伦特原油期货价格上涨1.17美元，涨幅为1.5%，报78.76美元/桶。德国商银大宗商品分析师Carsten Fritsch认为，中东冲突局势几乎不可能急速降温，因此油价应该会得到良好支撑。周一(1月8日)关注重点（北京时间）： 15:00德国11月季调后贸易帐(十亿欧元) 18:00欧元区11月零售销售(月率) 次日01:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话更多重要事件请点击此处
tqttier2024-01-08
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月中关键时点！A股逐步展开修复性行情？红利低波是共识？看十大券商周策略...
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央金融工作会议提出“优化中央和地方政府债务结构”、“活跃资本市场”、“培育一流投资银行和投资机构”。我们认为如果24年一季度上述相关政策能出台落地，则受益于政策的银行和券商估值可能修复，有望迎来阶段性机会。中期白马成长或将占优，关注电子相关硬科技以及医药。伴随着23年公募基金跑输大盘，过去广受机构投资者青睐的白马成长板块也表现不佳。但从估值角度来看，目前白马成长板块性价比逐渐凸显。民生证券：拥抱新时期的壁垒行业迎接市场结构变迁 2018年以来，食品饮料、“茅指数”、“宁组合”和医药都陆续突破了原本的估值箱体，也意味着赢得了市场中越来越多参与者的认同，作为正反馈，公募基金经理更加在上述行业精耕细作：统计意义上基金经理所覆盖的行业面开始缩小，而在上述行业中对个股的挖掘和覆盖更广。这是过去市场结构性泡沫形成的基础，而经历了2-3年的回撤后，这一结构基础在遭遇更多挑战。我们发现，2023年12月以来，管理人的历史投资领域开始更多往偏价值领域变迁，新的定价模式正开始具备更多群众基础。我们从2023年开始向市场引入红利概念以接替简单的“高股息”思维，当下我们同样向投资者强调：核心是对新时期挂靠实物韧性、经济活动流量（而非依赖高附加值、高价差）的壁垒型行业的投资，红利只是其定价的锚。我们的推荐如下：第一，受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中，推荐油、油运、铜、煤炭、铝、黄金。第二，具备垄断经营特性的公用事业（电力、水务、燃气）和交通运输（公路、港口）；第三，关注底线思维下经济预期修复上证50的见底，布局银行、保险、房地产。浙商证券：2024年高股息仍具备配置价值针对高股息策略，结合2024年市场环境、宏观经济、产业盈利，我们认为2024年高股息仍具备配置价值。但在当前一致预期强化之际，我们认为，一则短期择时角度看，目前或是短期波段高点；二则超额收益角度看，优选行业是关键。针对产业主题机会，我们认为一季度主线在于AI终端，涵盖AI硬科技、AI PC、MR、机器人等，AI产业经历了近一个月的休整后，关注当前的布局机会。针对AI终端细分领域的潜在催化，一则AI硬科技关注半导体国产化催化；二则AI算力关注2023年业绩预告催化；二则 MR关注后续潜在销量催化；三则机器人关注Optimus进展催化。中银证券：红利策略仍占优市场预期扭转仍需等待信用回温信号。展望24年，我们认为在“稳货币宽财政”的政策组合下，A股盈利有望在2024年迎来触底回暖。但需要指出的是，本轮内外环境的复杂性以及吐故纳新的波动进程使得市场预期或仍出现阶段性反复，今年国内需求也大概率呈现“弱复苏”。2024年开年，市场对于内需偏弱预期短期内尚难得到有效扭转：12月PMI持续下行，内外需双双走弱引发需求下行成为12月PMI主要拖累，但企业生产经营活动预期较11月出现小幅回升。当前来看，在对于内需的一致预期尚未明朗之时，市场配置方向或仍将集中在具有盈利确定性的弱周期行业及具有安全边际的低估值板块上。信用环境回暖的信号或将成为市场情绪修复的重要拐点，随着信用企稳，哑铃策略也有望走向均衡化。兴业证券：当前红利低波是市场共识的方向遵循如下思路，根据定量条件梳理出一批更容易诞生“进阶核心资产”的行业板块：1）行业2024年业绩增速优于23年（较21年两年复合）、24年业绩增速为正、最近一个季度对2024年的预期有所上修；2）行业与【消费+科技创新+高端制造+医药】等经济结构新亮点相关，且营收增速和【地产投资累计同比】的相关性小于0.4。与此同时，结合对产业趋势的分析，筛选出科技（半导体、消费电子、IT服务、软件开发、元件、广告）、高端制造（地面兵装、军工电子）、医药生物（医疗器械、生物制品、医疗服务）、消费（旅游景区、航空机场、影视院线）。华西证券：2024年A股有望逐步展开修复性行情估值与大类资产比价来看，12月A股估值分位数跌至近三年2%附近，沪深300风险溢价和股债收益差指标均与历次市场底部较为接近，A股破净股占比上升至8%，接近历次底部；交易情绪来看，A股成交额换手率均较高点大幅萎缩，强势股占比下行至28%的低位，创新低个股占比最高升至29%；投资者行为来看，上证所新增开户数较年初已有大幅下行，新发权益基金已有接近两年处于低迷状态，产业资本净减持规模明显萎缩等。根据以上梳理，我们判断本轮A股“市场底”大概率已在去年12月形成，随着稳增长和资本市场政策落地，2024年A股有望逐步展开修复性行情。
金融界2024-01-08
经济日报：保护中小投资者合法权益
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强化财务类退市风险揭示。本次修订强化了债务重组等重大交易监管，明确上市公司在债务重组、资产捐赠等重大交易消除重大不确定性前不得随意披露，避免误导投资者；同时提高重大交易实施门槛，对交易标的为公司股权的，除审计外，还要求进行评估并披露评估报告。此外，新增无法披露年报重点风险提示事项，明确公司一旦出现无法按期披露年报风险的，应当作重点风险提示，推动相关信息尽早释放，避免市场预期不足。
金融界2024-01-08
十大券商策略：本轮A股“市场底”大概率已形成月中迎来关键时点
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央金融工作会议提出“优化中央和地方政府债务结构”、“活跃资本市场”、“培育一流投资银行和投资机构”。我们认为如果24年一季度上述相关政策能出台落地，则受益于政策的银行和券商估值可能修复，有望迎来阶段性机会。华安策略：市场仍需信心提振配置继续短稳健、长确定 1月第1周市场调整，其中创业板指调整幅度较大，主要是受到了经济增长及政策预期偏弱，投资者对后续预期尚未扭转的制约。当下政策层面发力出现了积极信号，财政货币表态均较为积极，同时去年底新增国债陆续发行，央行新增3500亿PSL贷款支持等。但当前投资者对经济复苏缓慢以及宏观政策力度的预期尚未得以有效改善或扭转，可能还需要等待更多或者更大力度的宏观政策接续，或经济数据给予积极反馈。此外，海外市场和外部风险偏好也出现变化，受美联储议息会议纪要未提及最早降息时间点和较为强劲超预期的美国非农就业数据影响，前期市场对美联储降息周期过于乐观的预期近日出现修正。展望后市，预计市场仍将维持震荡运行。申万宏源策略：高股息也会有分化仅就眼前的春季窗口，我们需要讨论的问题是高股息能够延续进攻性？我们看到，年初配置类机构配置高股息，其他类别投资者主要基于防御思维配置高股息。我们认为，高股息也会有分化。我们分三类资产讨论高股息板块的中短期机会：(1) 中期能够期待稳中有升的方向，应该是稳定分红预期，受到业绩波动影响小的高股息核心行业和标的。(2) 中期的进攻性，来自于“动态高股息”(分红比例由低到高，稳定分红预期从无到有，这是高股息投资中有成长性的方向)。这两类资产，中期可能持续受益于无风险利率的进一步下行。(3) 短期高股息赚钱效应的扩散方向，部分是有基本面回落压力的静态高股息。在这些方向进攻后，赚钱效应扩散难免物极必反，后续可能有调整压力；而当市场总体转向进攻，春季行情窗口，市场大概率会有新的进攻方向。中原策略：蓄势震荡短线关注银行保险家电等行业当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.84倍、31.85倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交金额7548亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。国内经济增长将实现5%的预期目标，不过经济持续回升有待扩大需求政策进一步支持，虽然PMI继续回落，但建筑业PMI开始回升，显示逆周期政策效力开始显现。工业企业盈利继续改善，同比降幅有较大改善。美国就业数据低于市场预期，在美国通胀回落的情况下，市场预期美联储3月份启动降息。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注银行、保险以及家电等行业的投资机会。方正策略：高股息的本质是“稀缺资产”的垄断优势高股息行情的本质：“稀缺资产”抵御经济下行压力的垄断优势。市场担心高股息资产持续上涨会稀释其股息率优势，但我们认为：高股息只是表象，并不是所有高股息资产都能获得超额收益；只有具备垄断优势的高股息“稀缺资产”，才能够长期获得超额收益。比如，长江电力尽管股息率长期在4%以下，但垄断优势能确保持续的超额收益。行业配置建议继续布局3类“稀缺”资产：供给约束（部分周期）+行政约束（中特估）+技术约束（硬科技）。广发策略：高股息新范式下的长牛策略面对不确定性持续提升的市场环境，A股高股息风格将走出长牛之势！以2大“给确定性予溢价”的市场为例：复盘“失去的三十年”开始后的日本股市，可以发现日本在经济增速放缓、资产负债表恶化、人口增长拐点后，高股息风格在绝大多数时间内占优；而香港市场高股息风格几乎持续占优，核心则源于离岸市场的特征导致香港股票市场始终存在更高的不确定性，因此市场持续地给确定性以溢价，带来高股息风格占优。中国面临内外不确定性提升，A股高股息将走出长牛！兴证策略：三大指标解析红利低波考虑到红利低波整体拥挤度已经处于较高水平，当前可以关注其内部拥挤度未达高位、估值安全边际较高的细分方向：从市净率分位数的维度来看，保险、水泥、建筑、白色家电、银行等行业2019年以来的PB分位数处于较低水平，后续估值修复仍有空间。从狭义拥挤度来看，出版、保险、水泥、运营商、建筑等行业的拥挤度仍处于历史较低或中等偏低水平，同时银行、公路铁路、石油石化、火电等行业的拥挤度处于中等或中等偏高水平、但尚未达过热区间。综合来看，当前公路铁路、纺织服饰、钢铁、银行、白色家电、建筑、水泥和保险行业的PB历史分位数处于50%以下、狭义拥挤度未到较高区间，这类低位的红利低波行业值得关注。
金融界2024-01-07

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