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这是在“向西方投降”、比经济停滞更加危险！美媒：习近平的经济困境的毛主义根源

增长依然缓慢、青年失业危机和房地产行业债务负担可能引发更大范围金融崩溃的情况下，评论人士再次呼吁习近平解决中国经济的根本问题：国内消费基础不足。然而，这些呼吁不太可能得到重视。但对于习近平来说，促进国内消费不仅仅是宏观经济政策的疏忽；这样做会与他对中国社会主义的意识形态愿景相冲突。当习近平看到中国共产党统治的合法性和中国在世界上的地位都受到与美国意识形态冲突的威胁时，国内消费的治疗对他的中国愿景的生存来说比经济停滞的疾病更糟糕。上世纪60年代，当苏联和中国从盟友变成死敌时，当时的苏联领导人赫鲁晓夫(Nikita Khrushchev)和中国领导人毛泽东之间的主要分歧之一是关于共产主义的本质。赫鲁晓夫在1961年的苏联共产主义建设计划中，特别强调消费和生活水平是衡量共产主义成功与否的标准。赫鲁晓夫认为，在一个真正的共产主义国家的条件下，普通的苏联公民将比资本主义国家的公民生活得更好。但毛泽东认为，任何在生活水平上与资本家竞争的企图不仅注定要失败，而且意味着在这个过程中失去社会主义事业。社会主义的目标不是超越资本主义，而是创造一个“新人”——不是由个人消费驱动、而是由共同利益驱动。 1976年毛泽东去世后，中国领导人邓小平采取了改革开放的政策。他相信“共产主义社会是建立在物质丰富的基础上的”，并以鼓励私人企业的扩张而闻名，他说“致富光荣”。他的继任者江泽民和胡锦涛延续了这一方针，把中国变成了一个出口大国，尤其是在2001年中国加入世界贸易组织(World Trade Organization)之后。在2008年之前的几年里，围绕中美关系的讨论被“金融恐怖平衡”和相应的相互依赖状态所主导——中国依赖美国消费者，美国依赖北京购买其主权债务，这一体系被学者尼尔·弗格森(Niall Ferguson)和莫里茨·舒拉里克(Moritz Schularick)称为“中美国”(Chimerica)。 2008年金融危机后，胡锦涛批准了一项针对国内基础设施的庞大刺激计划，希望保持经济增长的势头。这一举措暗示着中国承认，如此严重地依赖美国消费者为中国的工业化买单——而且是依靠信贷——是不平衡的，也是不可持续的，确保未来增长的唯一途径是提高国内消费。然而，对北京方面来说，纠正路线是一项艰巨的任务。尽管中国官方拥抱社会主义，但在20世纪80年代和90年代的改革开放期间，为公众提供医疗、教育和养老金等福利的国有部门被掏空，而国家将增长的努力集中在出口生产上。中国家庭需要为医疗、教育、退休和其他必需品储蓄，而不是把钱花在消费品上。2008年金融危机后，中国在重建社会保障体系方面几乎无所作为；因此，被吹捧的再平衡从未实现。当习近平上台时，许多人希望他会深化中国国内的市场改革，为经济提供所需的消费刺激。在2013年的一次全会上，中共中央政治局宣布，国家需要更多地回归“监管”角色，为市场发展提供更多空间。习近平当时似乎也有同样的看法。在他担任国家主席的第一次演讲中，习近平说：“所有中国人都应该有平等的机会享受富裕的生活，实现梦想，共同受益于国家的发展。” 但是，习近平似乎也和毛泽东一样，对不受约束的私营企业的危险持有疑虑。相反，习近平把精力集中在进一步集中控制中国的政治、经济、文化和意识形态领域。习近平在这些努力中的优先事项往往反映出一种对避免“苏联式崩溃”的痴迷。中国共产党仔细研究了苏联的垮台，以避免自己出现这样的结果。在上世纪90年代，中国共产党对苏联解体的分析把大量注意力放在计划经济的问题上，以及计划经济未能为人口提供充足的供应，这使得拥抱市场改革成为维护政治稳定的合理途径。然而，在习近平时代，对苏联解体的诊断反映不同的优先事项，变得越来越狭隘，并首先集中在一个因素上：意识形态。根据当代中国社会主义学者的说法，苏联的解体是因为其执政党对马克思列宁主义失去信心，变得自满和腐败，从而与人民失去联系，而人民也同样不再相信党的意识形态。这种内心的恐惧又被当时的全球事件加剧。在“阿拉伯之春”和苏联解体后的颜色革命之后，莫斯科和北京都认为西方正在利用民主化来削弱其敌人，而他们是头号敌人。人们普遍担心政治和意识形态上的颠覆，尤其担心习近平会成为中国的戈尔巴乔夫(Mikhail Gorbachev)。大规模的反腐运动对商界领袖也产生寒蝉效应因此，习近平似乎认为，重申党的作用和社会主义意识形态的活力是比进一步推进市场改革更紧迫的任务。他的统治始于一场大规模的反腐运动，清除可能对习近平不忠的前任领导人手下的潜在竞争对手和官员，这不仅对政府产生寒蝉效应，对担心被卷入这场清洗的商界领袖也产生寒蝉效应。这场运动也是为了净化中国共产党，恢复人民对中国共产党的信心。随着时间的推移，伴随着对人民进行社会主义教育的新尝试，打击“历史虚无主义”，并增加党的在整个社会的影响力，包括通过在私营企业中安置党支部，以帮助确保私营部门的决策与中国共产党的目标相协调。与邓小平不同的是，习近平接受了一种明显的毛式社会主义，强调个人为集体利益而牺牲，这让人回想起上世纪六七十年代的文化大革命。随着中国经济形势的恶化，习近平越来越强调这种方法。他鼓励中国年轻人“吃苦”——换句话说，牺牲和努力工作以获得更少。习近平批评当今年轻人的道德品质和职业道德。这些人普及了“平躺”等概念，拒绝激烈的职场竞争，赞成极简主义的生活方式。促进消费是在意识形态上“向西方投降” 习近平的政府还发起一场复兴传统男子气概的运动，试图将“娘娘腔的男人”从公共领域驱逐出去，接受毛时代的保守禁欲主义。由于担心电子游戏可能对中国年轻人的道德素质产生有害影响，他的政府也试图限制电子游戏。简而言之，习近平的社会主义不是富裕的社会主义。更确切地说，这似乎是一种道德上的社会主义，源自他年轻时的毛主义价值观。这种对意识形态的关注不仅仅是为了吓唬民众，让他们默许中国共产党的统治。只有在社会主义意识形态在党内和社会中充满活力的情况下，党的控制才是可行的，而对个人消费的关注不利于这种活力。弗里德曼称，鉴于习近平对中国面临的危险的信念，他极不可能愿意让中国经济朝着个人消费的方向再平衡，即使他知道怎么做。对于习近平来说，这无异于为了拯救村庄而烧毁村庄。相反，习近平更有可能采取不温不火的供给侧政策，动员越来越多的失业青年为某些政党主导的事业而努力，同时对破坏他声称所推崇的职业道德的各种表达形式进行政治打压。习近平的地缘政治伙伴、俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)和伊朗总统莱希(Ebrahim Raisi)也将西方价值观的扩张视为对其政权的根本威胁。但是，当普京和莱希利用促进消费的政策来赢得民众支持时，中国领导人却放弃这么做。作为唯一一个仍然正式致力于社会主义的国家，习近平对西方价值观的解读似乎带有明显的唯物主义色彩。弗里德曼在文章最后写道，对习近平而言，促进消费被视为在意识形态上“向西方投降”，这对他的政权来说比经济停滞更加危险。

tqttier2023-11-03

FTX联创Gary Wang证词：特权、运转与损失

中存在错误，夸大了 Alameda 的债务。然而，即使在考虑了该错误之后，Wang、辛格和 Alameda Research 首席执行官 Caroline Ellison 在尝试计算 FTX 上 Alameda 账户的总余额时得到的值也略有不同。经过尽最大努力，Wang推测 Alameda 欠 FTX 约 110 亿美元，其中似乎包括 Alameda “info@”主账户上的近 30 亿美元借款，以及 80 亿美元的法定负债。 Wang作证说，他向SBF告知了负余额的情况，但SBF授权Ellison 无论如何偿还Alameda的贷方。 Alameda 则秘密承担了 FTX 的损失 Wang 的证词还详细说明了 Alameda Research 如何承担 FTX 遭受的损失。 Wang作证说，在一个著名的例子中，一名 FTX 用户利用 MobileCoin 的价格赚取了至少数亿美元的欺诈性利润，之后 Alameda 的资金被用来弥补交易所的损失。然而，Wang 作证说，即使 FTX 正常运营，Alameda 也经常介入以弥补该交易所因 FTX 自动清算引擎缺陷而遭受的损失。 Wang 作证说，在某些日子里，交易所由于不完善的清算而损失的钱比交易费赚的钱还要多。这直接与SBF在 2021 年 8 月的播客中的说法相矛盾，该播客的录音在法庭上播放，即 FTX“从来没有过这样的一天……我们在收入大幅增加中损失了更多的钱” 仅来自交易费。这并不是SBF唯一一次就 Alameda 与 FTX 的密切关系撒谎。例如，法院收到了SBF的一条推文，声称Alameda受到与交易所中所有其他做市商相同的待遇。然而，根据 Wang 的证词，该推文是在SBF指示 Wang 更改 Alameda 在 FTX 代码库中的特权的同一天发送的。 Alameda Research的关闭 Wang 作证称，2022 年 9 月，SBF获悉一篇即将发表的文章，该文章将揭示 FTX 与 Alameda 的密切关系。作为回应，SBF起草了一份文件，建议关闭Alameda 。在他与Wang和辛格分享的文件中，SBF抱怨说，他不确定自己是否可以信任 Alameda 的领导——显然指的是 Alameda首席执行官Elison，他的时断时续的女朋友。 SBF还抱怨员工士气低落，而且当时无法接触借款人和贷款人。 SBF还表示，他更愿意支持 Modulo Capital。据报道，他和 Modulo 联合创始人之一的“Lily”Zhang 此前曾有过恋情。 Wang 作证说，SBF拥有 Modulo 约 60% 的股权。收到文件后，Wang作证说，他和辛格联系了Elison，询问 Alameda 目前从 FTX 借了多少钱。 Wang 作证说，Elison的答案——140 亿美元——似乎并没有让SBF感到吃惊。不到两个月后，SBF实现了他的愿望，关闭了Alameda Research，并签署了他的公司破产来源：金色财经

金色财经2023-11-03

“美国不寻求与中国脱钩”！耶伦：对华经济战略必须“严肃、清醒” 确保实现2大重要目标

为以及合作应对气候变化，以及低收入国家债务困境等全球挑战。 (来源:SCMP) 耶伦的讲话是在亚太经合组织(APEC)领导人峰会定于11月11至17日在旧金山举行的几天前发表的，美国总统拜登和中国国家主席习近平预计将在该峰会上举行会议。耶伦上次访华是在7月，旨在建立出口管制双边交流机制，以及替政府和私营部门代表组成的高级金融工作组铺平了道路。她也明确表示，印太经济战略需要的不仅仅是中国战略。她提出了扩大印太地区贸易和投资的理由，称美国与该地区的贸易在过去十年中稳步增长。她说，除了大幅扩大美国公司的消费者基础之外，与印度-太平洋地区的贸易对于加强美国供应链安全也至关重要。耶伦谈到了深化与印度和越南关系的计划，强调了后者在全球半导体供应链中的作用。她说，美国正在鼓励美国公司在越南投资，并与越南政府和私营部门合作，支持那里的劳动力发展。她还谈到了美国加强多边参与的计划，例如通过印度-太平洋经济框架。该框架由拜登政府2022年推出，旨在建立涵盖清洁能源和供应链弹性等领域的规则。该集团目前有14个成员国，约占世界国内生产总值(GDP)的40%，其目标还在于减少成员国对中国的经济依赖，尽管没有市场准入条款。耶伦周四指出了拜登政府在“友邻”方面所做的努力，使美国在盟友和合作伙伴之间的供应链多元化，并提到了一些早期的成功。她表示：“从汽车零部件到电子产品，美国从印度、越南等主要合作伙伴以及墨西哥进口的产品越来越多，对单一国家的依赖程度也越来越低。” 但分析人士表示，摆脱中国市场的多元化并非易事。彼得森国际经济研究所上周研究报告显示，截至2021年，中国是除文莱以外的所有IPEF国家的最大制成品来源地，也是半数IPEF成员国的最大制成品出口目的地。除了今年的中国之行外，耶伦在拜登执政期间还访问了印太地区的其他几个国家，其中包括4次访问印度、2次访问日本和印度尼西亚，以及访问越南和韩国。她周四表示，有关美国正在远离印太地区的说法完全没有根据，并强调与该地区的经济接触在解决气候变化等全球挑战方面发挥着重要作用。与此同时，白宫今年也齐心软化对华基调，对中国采取“小院高墙”策略。8月，拜登签署了一项行政命令，禁止美国对中国关键科技行业进行一些新投资，包括半导体和微电子、量子信息技术和某些人工智能(AI)系统。 10月份，拜登政府发布了新措施，以弥补2022年具有里程碑意义的高端芯片出口管制中的漏洞。

颜辞2023-11-03

保持定力，积极作为！公募基金真金白银自购稳信心富国基金陈戈署名文章再提：拥抱权益资产长期回报

及防范化解工作：中小金融机构、地方政府债务、房地产风险。中小金融机构方面，本次会议强调要严格“准入标准和监管要求”，“立足当地开展特色化经营”，及时处置风险。针对地方政府债务，要求“建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构”；房地产市场则要求“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求”。通过一系列化解金融风险，筑牢金融安全底，有望进一步提升市场信心。拥抱权益资产回报周期本次中央金融工作会议胜利召开，无论从短期还是长期来看，金融体系和实体经济更好同频共振，进一步夯实权益资产的底部区间。当前中国经济处于疫后稳定恢复和实现高质量发展的关键时期。IMF最新预测显示中国今明两年的GDP实际增速将分别达到5.2%和4.5%，相较于欧美发达国家的经济增长预测具备显著优势。从内生动力来看，国内的“工程师红利”将内生驱动经济的创新发展，带来产业结构不断转型升级；而从外生动力来看，在海外需求放缓的背景下，我国出口仍然维持韧性，凸显出中国制造业供应链的生态系统在全球具有不可替代性。从上市公司景气的角度来看，A股上市公司的盈利增速从2021年一季报见顶后持续回落，至2023年中报已连续下行9个季度。而按照历史经验，正常的盈利下行周期一般只会持续7-10个季度，从时间上来估算本轮盈利下行周期即将结束，2023年三季报有望进入盈利回升周期。此外，统计局月度公布的工业企业利润增速今年已经先行见底回升，而该数据与A股上市公司利润增速具有强相关性，这也为A股未来的盈利趋势提供了前瞻指引。从当前资本市场环境的角度来看，增量资金入市正迎来难得的机遇窗口期——目前沪深300的PE估值为11.2倍，上证综指PE估值12.6倍，均已接近历史底部区间，而国际横向比较来看也明显低于日本、韩国和美国的宽基指数估值；A股股权风险溢价当前也处于历史80%的高分位水平，意味着股债相对回报率已非常具有吸引力，这凸显了权益资产当下的配置价值。而从混合基金指数一年滚动回报来看，2005年以来平均年度回报率为17.97%，目前已经处于历史上约5%的极端时刻。随着一系列政策的出台，宏观经济和企业盈利的逐渐改善，权益资产有望迎来新一轮回报周期。当前，我们怀着极大的热情，积极拥抱A股，静待长期回报。

金融界2023-11-03

苹果 2023年第四季度收益电话会议高管解读财报

加了 20 亿美元的商业票据，使我们的债务总额达到 1,110 亿美元。因此，截至本季度末，净现金为 510 亿美元。随着时间的推移，我们实现净现金中性的目标保持不变。本季度，我们向股东返还了近 250 亿美元，其中包括 38 亿美元的股息和等价物，以及通过公开市场回购 8500 万股苹果股票的 155 亿美元。我们还在 8 月份启动了 50 亿美元的加速股票回购计划，最终交付并退役了 2200 万股股票。退一步来说，在 2023 财年结束时，我们的年收入为 3830 亿美元。虽然比上年下降了 3%，但尽管宏观经济环境波动且不平衡，但按固定汇率计算仍实现增长。随着这一年的过去，我们每个季度的同比收入表现都在改善，每股收益表现也是如此，因为我们在九月份的季度实现了两位数的每股收益增长。我们对新兴市场的表现尤其满意，2023 财年收入创下历史新高，按固定汇率计算实现两位数增长。我们正在扩大在这些市场的直接业务，从印度的新 Apple 零售店到越南和智利的在线商店。我们将继续与合作伙伴合作，提供广泛的负担能力计划，以便我们能够最好地为客户提供服务。我们对这些市场的发展势头和面前的机遇感到非常兴奋。随着我们进入 12 月季度，我想回顾一下我们的前景，其中包括苏哈西尼在电话会议开始时提到的前瞻性信息类型。我们今天提供的颜色假设宏观经济前景不会比我们今天对本季度的预测恶化。此外，在外汇方面，我们预计收入同比下降约 1 个百分点。提醒一下，今年 12 月季度将持续 13 周，而去年 12 月季度则持续 14 周。为清楚起见，去年额外一周的收入为本季度总收入增加了约 7 个百分点。尽管今年少了一周，但我们预计 12 月季度的公司总收入将与去年相似。我们预计 iPhone 收入的绝对值将同比增长。我们还预计，在去年的供应中断和额外一周的正常化之后，经济将出现增长。我们预计 Mac 的同比表现将比 9 月份季度显着加快。我们预计，由于产品发布时间不同，iPad 和可穿戴设备、家居及配件的同比收入表现将较 9 月份季度大幅下滑。在 iPad 方面，我们在一年前的 12 月季度推出了新款 iPad Pro 和 iPad 10 代。对于可穿戴设备类别，去年整个 12 月季度我们都受益于 AirPods Pro 第二代、Watch SE 和首款 Watch Ultra 的发布。对于我们的服务业务，我们预计每周平均收入将以与九月季度类似的强劲两位数增长率增长。我们预计毛利率在45%至46%之间。我们预计运营支出将在 144 亿美元至 146 亿美元之间。我们预计 OI&E 约为负 2 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价的任何潜在影响，我们的税率约为 16%。最后，今天我们的董事会宣布向截至 2023 年 11 月 13 日登记在册的股东派发每股普通股 0.24 美元的现金股息，将于 2023 年 11 月 16 日支付。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-11-03

河南洛阳：分类推进融资平台市场化转型，严禁政府以企业债务形式增加隐性债务

度改革的实施意见》。其中提出，抓实隐性债务风险化解。完善常态化债务监控机制，坚决遏制隐性债务增量，严禁假借政府投资基金、政府和社会资本合作（PPP）、政府购买服务等方式，违法违规融资或变相增加隐性债务，决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子。强化资金资源资产统筹，探索合法有效路径，稳步降低存量隐性债务规模，将债务风险指标控制在合理区间，杜绝虚假化债、数字化债等问题。切实划清政府与企业责任界限，分类推进融资平台公司市场化转型，严禁政府以企业债务形式增加隐性债务以及通过金融机构违规融资或变相举债。

金融界2023-11-03

跨境通(002640.SZ)新余睿景拟被动减持公司股份不超464万股

建新之一致行动人新余睿景因涉及股权质押债务纠纷，其持有的公司股份存在被动减持的风险，自15个交易日后的3个月内，拟通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过464万股，占公司总股本比例0.3%。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-03

中信证券：信用和销售共振，保交付领先需求释放

货币资金下行的局面，唯头部企业有序偿还债务，而出险房企则对债务兑付进行调整安排。企业的销售回款尚未显著复苏，新增借款的能力仍面临挑战。资产端的低效资产问题已经是高信用公司待解决的历史遗留问题，毕竟当下新增土地的质量不低。行业急切需要解决的问题，是扭转房价持续螺旋下降的预期，避免信用风险蔓延。我们相信，政策的组合拳有望在2024年取得成效。

金融界2023-11-03

华尔街大师9句警告：股票定价过高，加密货币是空谈，“一切泡沫”终将引发严重的经济衰退

魔幻思维，杠杆累积和独角兽繁殖以及联邦债务增加。所有这些都是为了不断上升的资产价格，对那些以买卖为生的人来说，这是一段愉快的时光。但它也在国家金融结构中建立了深层次的脆弱性。” “人工低利率的产物是人工资产负债表。人工资产负债表的产物是新的宏观经济脆弱性。如果这种脆弱性不在某个时刻表现出来，使人意外地陷入深度和严重程度超乎寻常的衰退，那将是很奇怪的。” “无论哪里，人们都能看到一切泡沫的迹象。”（格兰特指出，地区银行、商业地产、私募股权和私人信贷是可能出现问题并动摇市场的“骷髅在衣柜里”）。 “由于之前的一切泡沫和与之相关的所有金融诡计，衰退应该会在不远处而不是更远处出现。” “股市对我来说并不特别吸引人。我认为我已经赢得了悲观者的名号 - 这是我创造并且不时感到有些不舒服的床。我喜欢低价购买东西。我喜欢有一个安全边际。在金融市场中，我不太看到安全边际。” “我认为黄金不是作为通货膨胀避险的，而是作为对货币混乱的一种投资。不是对它的避险，因为我们已经有了它。” “加密货币并不是真正的货币资产。它是一种投机。它不是特别功能性。它就像一张信用卡，但没有航空里程。它在操作上有些20世纪的笨重感。我不太懂它 - 但这并不意味着故事的结束。”

Heidi2023-11-03

日本央行“憋大招”干预汇市？！正在全球市场酝酿一场风暴

过1.1万亿美元的美国国债以及美国企业债务，以及数量不菲的欧洲、英国和澳大利亚政府和企业债务，这意味着其资本决策的影响将小幅推高全球收益率。很难说收益率利差会发生什么变化，例如美国10年期国债与日本国债的利差，因为资本回流应该会限制日本国债收益率的上升。然而，短期来看，利差应该会缩小，甚至可能大幅缩小。下图显示了美国与日本 1y1y OIS 之间的差异。随着日本退出负利率政策，市场应该对日本央行的政策利率进行更高的定价，特别是在通胀仍然高企的情况下，而在美国，市场将越来越多地期待降息，从而导致利差收窄。（如果人们相信日元将继续上涨，则无需进行货币对冲。）日本央行的政策退出也有望利好国内股市。如果股市开始认为日本存在通胀问题，而日本央行迟来地试图解决这个问题，那么股市可能会被视为对资金回流更具吸引力的目的地。更重要的是，与历史相比，日本家庭部门和大多数企业都在减持国内股市。最重要的是，日本股票的外国持有者（占总数约30％）的单一最大持有者可能会认为，如果它们能够通过日元上涨来提高回报，那么它们可能会更具吸引力。日本央行何时退出其政策？市场预计政策利率将在明年7月份首次上调 25 个基点，但考虑到日益严重的失衡和金融不稳定，政策利率可能会提前上调。无论哪种方式，银行等待的时间越长，市场就越有可能代表其做出决定。

Dan19772023-11-03

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